传媒互联网产业行业研究：Vision Pro促进XR应用落地场景打开内容繁荣可期

内容目录引言 4一、Apple入局前，XR应用场景相对单一，制约硬件渗透和应用发展 4、22-23年XR头显出货量减少，渗透放缓 4、目前XR头显应用场景单一，主要为游戏、影视 5二、AppleVisionPro拓宽应用场景，软硬件相辅相成打开XR市场可期 6、VisionPro更强调空间视频等日常情境，及MR体验 6、Apple入局有望动员其生态的海量开发者，促进应用繁荣 12三、投资建议：看好应用繁荣，建议关注布局XR原生应用、拥有将应用移植到头显能力的标的 13四、风险提示 15图表目录图表1：全球VR年度出量20-21年增速加快年开始下滑 4图表2：季度维度：全球VR出货自3Q22开始出货量同比下滑 4图表3：中国与海外VR出货量及其增速对比：均与重磅硬件发布节奏一致 5图表4：VR内容数量有待进一步增长 5图表5：VR设备消费者使用场景排名前三的为玩游戏、看电影、参加虚拟活/表演 5图表6：QuestStore年度最受欢迎内容多为游戏 5图表7：22-23年的眼镜出货量快速增长 6图表8：发售首日超过iOS和iPadOS中100万个应用配VisionPro 7图表9：视频：可沉浸式观影（类似置身家庭影院，同时观看多场体育赛事直播等 7图表10：游戏：增加手势、MR等交互体验 8图表11：QuestStore已上线游戏 8图表12：通过VisionPro可以使用虚拟形象（Persona）FaceTime童话 9图表13：工作：VisionPro可显示多个页面，并连接Mac，打开工作空间 9图表14：工作：通过VisionPro的FaceTime协作办公更贴近在同一个空间的体验 10图表15：教育：通过MR、VR功能让用户学习 10图表16：其他：全景照片在VisionPro上已三维形式呈现 11图表17：其他：Vision Pro可以通过“改”用户所处环境，真实空间的中人可以叠加在该环境中出现 11图表18：空间视频在VisionPro的呈现类似身临其境体验这段回忆 12图表19：开发者通过AppStore创收额较大 12图表20：MR应用畅想：做家务+游戏 12图表21：2008VS2022iOSApp数量（万22较08年增长几十、上百倍 13图表22：恒信东方裸手交互游戏《DrakHeir》登录QuestAppLab，评分4.5/5.0 14图表23：Holovis英国沉浸式文旅项目 14图表24：罗曼股份归母净利润及增长率 14图表25：传媒板块XR布局近况梳理 14AppleVisionVR设备已初步放量，技术23VRXR11922VisionProVisionPro/现状，更加深入日常生活、工作，并与苹果生态打通，对于开发者而言，巨头的布局是快步入场、加码的重要促进，进而促进应用端的繁荣。XRAR覆盖用户范围较窄，制约了硬件渗透，进而导致开发者积极性不足，应用量、种类较少，未能形成硬件、内容相互促进的良性循环。、22-23年XR头显出货量减少，渗透放缓22Q3XRVRQuest2（2010VRVR；215PicoNeo3229Pico4，PicoQuestVR3Q22-23图表1VR20-2122始下滑

图表2：季度维度：全球VR出货量自3Q22开始出货量同比下滑11000

125%20162017201820192020202120222023100%2016201720182019202020212022202375%50%25%0%-25%全球VR年度出货量（万台） 同比增速（右轴）

800-80

全球VR出货量（万台） 同比增速（右轴

250%200%150%100%50%0%-50%-100%来源：WellsennXR，国金证券研究所 来源：WellsennXR，国金证券研究所图表3：中国与海外VR出货量及其增速对比：均与重磅硬件发布节奏一致20年10月Quest2发售。20年10月Quest2发售。Neo3发售。22年9月Pico4发售。23年10月Quest3发售。1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23300 300%200 200%100 100%0 0%-100

中国VR出货量（台） 海外VR出货量（台

-100%yoy-中国VR（右轴） yoy-海外VR（右轴）来源：WellsennXR，Pico、Quest官网，国金证券研究所、目前XR头显应用场景单一，主要为游戏、影视XRXRVR122258（工信部数据）相差甚远；2）品类：①NewZoo21VR/VRQuestStore；③1Q22ARWellsennXRXREAL、雷鸟等消费级AR23AR5120以上，量级仍较小。图表4：VR内容数量有待进一步增长 图表5：VR设备消费者使用场景排名前三的为玩游戏看电影、参加虚拟活动/表演2022年内容数量（款） 2021年全球设备消费者使用场景比例800070006000500040003000200010000

80%70%60%50%40%30%20%10%0% 来源：VR陀螺，国金证券研究所 来源：NewZoo，国金证券研究所2021最受欢迎内容2022最受欢迎内容2021最受欢迎内容2022最受欢迎内容2023最受欢迎内容名称类型名称类型名称类型BEATSABER音游AmongUSVR太空狼人杀游戏Swordsman剑斗游戏2021最受欢迎内容2022最受欢迎内容2023最受欢迎内容POPULATION：ONEGORNRECROOMVRCHATVirtualDesktop第一人称射击游戏格斗游戏VR社交VR社交工具BONELABCookingSimulationIRONMANNFLPROERASurgineer动作射击游戏烹饪游戏动作冒险游戏体育游戏手术模拟游戏BreachersIExpectYouToDie3:MachineAssassin’sCreed®NexusBattleTalentGorillaTagRobloxKillItWithFireVRinVRtheVR动作益智游戏动作冒险游戏战斗模拟游戏动作休闲社交游戏动作模拟游戏来源：Meta官网，国金证券研究所图表7：22-23年的AR眼镜出货量快速增长141210864201Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23中国AR出货量（万台） 海外AR出货量（万台）yoy-中国AR（右轴） yoy-海外AR（右轴）

180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%来源：WellsennXR，国金证券研究所、VisionPro更强调空间视频等日常情境，及MRVisionOSiOS、iPadOS100VisionPro，VisionPro图表8：发售首日超过iOS和iPadOS中100万个应用适配VisionPro注视图标，注视图标，点击AppStore被注视到的图标会变成三维下滑AppStore来源：苹果官网，国金证券研究所

AppleVision，Visionpad、学习机等多款应用的功能，落地场景相较以往有大幅度的扩大。1）VisionPro①视频：带给用户3D观影体验，苹果已与Disney+达成合作，用户可以观看DisneyMaxVisionAppleTV2003DVisionProNBA（最5。图表9：视频：可沉浸式观影（，同时观看多场体育赛事直播等沉浸式观影 同时观看多场体育赛事直播来源：苹果官网，国金证券研究所SuperFruitNinjaAppleArcadeVisionPro250AppStoreVisionProVRVisionProMRQuest3BAMLEGOBricktales（VisionPro、音游+教育应用《PianoVisionVisionPro高的配置，预计体验效果会更好，比如捕捉手势更精准、缩短延迟。图表10：游戏：增加手势、MR等交互体验《SuperFruitNinja》：裸手切水果 《WhattheGolf？》：裸手打高尔夫来源：苹果官网，YouTube，国金证券研究所图表11：QuestStore已上线MR游戏多人休闲MR游戏MR乐高游戏多人休闲MR游戏音游+教育：可以在真实、虚拟琴键上演奏，满足娱乐、学习需求音游+教育：可以在真实、虚拟琴键上演奏，满足娱乐、学习需求来源：Meta官网，国金证券研究所③社交：FaceTime（Persona）图表12：通过VisionPro可以使用虚拟形象（Persona）FaceTime童话来源：苹果官网，国金证券研究所MacVisionProMacMacFaceTime图表13：工作：VisionPro可显示多个页面，并连接Mac，打开工作空间多页面示，开工间 连接Mac，通过VisionPro投屏类似显示屏替代Mac屏幕键盘仍以使来源：苹果官网，国金证券研究所图表14：工作：通过VisionPro上的FaceTime协作办公更贴近在同一个空间的体验来源：苹果官网，国金证券研究所VisionProCellWalkInsightHeart》等应用让用户通过该设备学习。我们认为，MR设备或将开启用户学习的新模式，比如类似《PianoVision》模式去学习钢琴。图表15：教育：通过MR、VR功能让用户学习教育类应用：CellWalk：探索细胞 教育类应用：InsightHeart：了解心脏来源：YouTube，苹果官网，国金证券研究所4KVisionPro图表16：其他：全景照片在VisionPro上已三维形式呈现来源：苹果官网，国金证券研究所图表17：其他：Vision Pro可以通过“改变”用户所处环境，真实空间的中人可以叠加在该环境中出现图标放置在所选环境中真实空间的人可以叠加在虚拟环境上出现来源：苹果官网，国金证券研究所

2）iPhoneMRMRProiPhoneProMaxVisionProMRiPhoneVisionProMRMR图表18：空间视频在VisionPro的呈现类似身临其境体验这段回忆来源：苹果官网，国金证券研究所、AppleAppleApple3200ProMRXRXRMRMRiPhone图表19：开发者通过AppStore创收额较大 图表20：MR应用畅想：做家务+游戏AppStore生态系统开发者营业额（万亿美元）1.21.00.80.60.40.20.0

2019 2020 2021 2022来源：安诺析思《AppleAppStore究所

来源：YouTube，国金证券研究所21：2008VS2022iOSApp数量（万22年较08年增长几十、上百倍健康0 5 10 15 20 252008 2022来源：安诺析思《AppleAppStore生态系统的持续增长与韧性》，国金证券研究所XR我们认为，VisionProMRQuestVRARiPhone、Mac3200VisionProMeta、高通+三星+谷歌、索尼等的硬件设备有望上市，全球范围内科技大厂的入局有望动员更多开发者入局或加码，内容及应用有望伴随硬件繁荣而繁XRXR个股方面，建议关注布局虚拟现实多年，且后续将与全球领先的虚拟现实内容HolovisVRVR3D数字资产一体化平台的恒信东方。1）恒信东方：VRQuest3VRVRVRVRVRVR产品的创新性和体验感。①VRVR227Quest20231VRUE5VR手势交互游戏《DrakheirQuestAppQuestStore②VRVR完整课程体系及培训运维服务，打造沉浸式、交互式的体验课堂。主要产品包括面向幼儿园用户的VR-VR-VRVRVR-VRVRVR图表22：恒信东方裸手交互游戏《DrakHeir》登录QuestAppLab，评分4.5/5.0来源：SideQuest官网，国金证券研究所2）罗曼股份：公司拥有较为成熟的虚拟现实技术，并已与文旅、教育相结合，与Holovis①VR231128HolovisHolovisMRCHolovis4.1240.30.76817.90.81-0.91式光伏+城市景观照明业务转型已在大连走通，后续有望订单扩展，收入实现台阶式350MW分布式光伏电站。目前该项目进展顺利，预计为公司后续带来增量业绩。图表23：Holovis英国沉浸式文旅项目 图24：罗曼股份归母净利润及增长率80400-40

归母净利润（左轴：百万元） 同比增

1000%750%500%250%0%-250%来源：Holovis官网，国金证券研究所 来源：罗曼股份公司公告，国金证券研究所图表25：传媒板块XR布局近况梳理股票代码 公司名称XR布局近况 P/E

净利润

2024E市值P/E基于虚幻引擎开发的MOBAVRMechaParty

（百万元）

（亿元）002517.SZ

完成，正在推进在索尼PSVR2和STEAM平台上线。《灵笼》VR（公司联合出品）231228

18.33 1,894.44 11.54 218.70300364.SZ

在PICO上线线下体验于23年12月0日可在Vee（公司与VeeR-61.25 183.44 78.91 144.75合作，发挥IP储备优势，布局VR内容）旗下全国「零号空间VR1212VR002292.SZ奥飞娱乐Obsidian（12K、8K、5G+8KVR-114.71269.1233.2489.46级全景相机QooCam系列等产品；视频会议领域，推出了KandaoMeeting及KandaoMeetingPro、KandaoMeetingS等产品603466.SH风语筑《灵笼VR》由公司被投资企业VeeR为快科技出品制作；25.72427.0515.8267.57投资硬件开发商翊视皓瞳，强化自身技术优势。与国内顶尖VR/AR300031.SZ宝通科技内容及解决方案供应商哈视奇（研发了《奇幻滑雪》《奇幻射鱼》）-14.26481.0711.6656.10保持深度合作，享有哈视奇自研的VR/AR游戏在特定地区发行运营的独家优先合作权。300860.SZ锋尚文化VRVRVR210.94472.2911.0252.03备项目，并取得专利。具备开发适用于VR/AR/MR硬件终端的内容制作能力，现有内容移300081.SZ恒信东方植理论上不存在技术障碍；拥有并行开发数款高品质VR游戏、VR-10.22- -40.46教育产品的能力，裸手交互VR游戏已在QuestAppLab上线。22年与英国Holovis（拥有领先的AR/VR/MR、基于计算机视觉的人工智能技术HoloTrac等软硬件专有技术）合作布局沉浸式虚拟605289.SH罗曼股份66.66179.0019.4434.80Holovis85股权，资产重组Holovis300264.SZ佳创视讯-31.012.371218.0428.87编码）的适配；全感剧场《Enter遁入》是一款可同时容纳上限60人的大型线下MR奇幻艺术体验沉浸式互动游戏内容，目前已通过实机技术验证，线下布局进行中；PICOVR商城等平台上线的元宇宙泛娱乐平台幻境线（包括虚拟社区、VR直播、虚拟巨幕影院等）将移植到VP设备上，目前已完成实机白盒测试。首款自研射击类VR游戏《噩梦猎手》22年底在Steam平台上线，近期已登记包括《AR