建设项目投资决策（第二版） 课件 第三章 建设项目融资方案分析

第三章

建设项目融资方案分析

资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。融资方案一般是在投资估算的基础上，研究拟建项目所需资金的获得渠道、融资形式、融资方案等，作为资金筹措和财务评价的依据。

第一节

融资主体及融资类型

二、融资主体的类型项目的融资主体是指进行项目融资活动并承担融资责任和风险的经济实体。项目的融资主体应是项目法人。一、融资主体一般融资主体分为新设法人融资主体和既有法人融资主体。（一）既有法人融资

既有法人融资是指以既有法人作为项目法人进行项目建设的融资活动。

1、特点：（1）是拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险；（2）拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产；（3）一般从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。

2、融资目的：（1）既有法人为解决企业生产经营过程中资金短缺问题而进行融资；（2）既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目；（3）既有法人为新增生产经营所需水、电、气等动力供应及环境保护设施而兴建的项目。

3、融资条件：（1）拟融资的项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；（2）既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力；（3）拟建项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用法人的整体资信获得债务资金。

（二）新设法人融资

新设法人融资是指组建新的项目法人并进行项目建设的融资活动。

1、特点：（1）项目投资由新设法人筹集的资本金和债务资金构成；（2）由新设法人承担融资责任和风险；（3）是从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。

2、融资目的：（1）新设法人为解决新建项目建设资金来源进行融资；（2）新设法人为解决企业生产经营过程中资金短缺问题而进行融资；

3、融资条件（1）项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切；（2）拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，需要新设法人募集股本金；（3）项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。

二、项目的融资类型项目资金通常由权益资金和债务资金组成。项目的融资就可分为权益融资和负债融资。

1、权益融资权益融资形成项目的资本金。权益融资的特点：⑴权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。⑵没有固定的按期还本付息的压力。股利的支付与否和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定。项目企业法人的财务负担相对较小。⑶是负债融资的基础。2、负债融资负债融资是指通过银行贷款、发行债券等负债融资方式所筹集的资金。负债融资的特点：⑴筹集的资金在使用上具有时间性限制，必须按期偿还。⑵无论项目企业法人今后经营效果好坏，均需固定支付债务利息，从而形成项目企业法人今后的财务负担。⑶负债融资不会分散对项目未来权益的控制权。

资金筹措的渠道可以分为资本金筹措和债务资金筹措。

第二节资本金筹措

一、项目资本金的概念项目资本金：是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额，这部分资金对项目的法人而言属非债务资金，投资者可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。投资人获得公司的产权。相对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金后于负债受偿，可以降低债权人债权回收风险。资本金是获得负债融资的一种信用基础。

1、国内投资项目资本金比例作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目建设投资、建设期利息与铺底流动资金之和。

二、项目资本金制度

为了建立投资风险约束机制、有效地控制投资规模、提高投资效益，国家对于固定资产投资项目实行资本金制度。根据国务院规定，从1996年开始，国有单位和集体投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。个体和私营企业的经营性投资项目参照执行。公益性投资项目不实行资本金制度。

项目资本金占项目总投资的比例序号投资行业项目资本金占项目总投资的比例1钢铁、电解铝40%及以上2水泥35%及以上3煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、多晶硅项目30%及以上4化肥（钾肥除外）、港口、沿海及内河航运、机场项目、其他房地产开发项目（除保障性住房和普通商品住房）25%及以上5城市轨道交通、铁路、公路、保障性住房和普通商品住房、玉米深加工、电力20%及以上

2、对外商投资项目资本金比例有关法规要求，外商投资企业的注册资本应与生产经营规模相适应，并规定了注册资本占投资总额（指建设投资、建设期利息和流动资金之和）的最低比例，具体规定见下表所示。序号投资总额注册资本占总投资的最低比例附加条件1300万美元以下（含300万美元）70%

2300万～1000万美元（含1000万美元）50%其中投资总额420万美元以下的，注册资金不低于210万美元31000万～3000万美元元（含3000万美元）40%其中投资总额在1250万美元以下的，注册资金不低于500万美元43000万美元以上1/3其中投资总额在3600万美元以下的，注册资金不低于1200万美元

三、既有法人项目资本金筹措既有法人项目的资本金由既有法人负责筹集。既有法人可用于项目资本金的资金来源分为内、外两个方面。

(一)内部资金来源

内部资金来源是既有法人的自有资金。自有资金主要来源于以下几个方面:

1、企业的现金企业库存现金和银行存款。

2、未来生产经营中获得的可用于项目的资金。

3、企业资产变现。企业资产变现通常包括：短期投资、长期投资、固定资产、无形资产的变现。

4、企业产权转让。

（二）外部资金来源

外部资金来源主要是既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股，以及一些准资本金手段，如优先股，来获取外部投资人的权益资金投入，用于新上项目的资本金。

1、企业增资扩股

2、优先股

四、新设法人项目资本金筹措新设法人项目的资本金由新设法人负责筹集。

新设法人项目资本金的形成分为分为两种形式：

1、在新法人设立时由发起人和投资人按项目资本金额度要求提供足额资金

2、在资本市场募集股本资金

第三节债务资金筹措

债务资金是指项目投资中除项目资本金以外，以负债方式取得的资金。一、信贷方式融资1、商业银行贷款2、政策性银行贷款3、出口信贷4、外国政府贷款5、国际金融机构贷款6.银团贷款7.股东借款

二、债券方式融资1、企业债券2、可转换债券三、租赁方式融资—融资租赁融资租赁又称为金融租赁、财务租赁，与分期付款购入设备相类似，实质上是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种方式。第四节

新兴基础设施项目融资方式

1、BOT融资方式BOT是Build—Operate—Transfer的英文缩写，即建设—经营—移交，是指政府将一个工程项目通过特许权协议授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、投融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许经营期结束后将项目所有权再移交给政府的一种融资方式。

2、TOT融资方式TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的缩写，即移交—经营—移交，是国际上较为流行的一种项目融资方式。指政府将已经建成投产运营的基础设施项目移交给投资方进行运营，政府凭借所移交的基础设施项目获得未来若干年内的收益,一次性地从投资方融通到一笔资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目建设，当经营期届满时,投资方再将项目移交回政府手中。

3、PPP融资方式PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，即公私合伙或合营，是指政府与私营部门之间，为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

4、ABS融资方式ABS，是英文“AssetBackedSecuritization”的缩写，即资产支持型资产证券化，简称“资产证券化”。指融资人将缺乏流动性但能产生可预见的、稳定现金流量的资产归集起来，通过一定安排和增信机制，使之成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

5、PFI融资方式PFI,是英文“PrivateFinanceInitiative”的缩写，英文原意为“私人融资活动”，在我国被译为“民间主动融资”，是英国政府于1992年提出的。是指对BOT项目融资的优化，指政府部门根据社会对基础设施的需求，提出需要建设的项目，通过招投标，由获得特许权的私营部门进行公共基础设施项目的建设与运营，并在特许期（通常为30年左右）结束时将所经营的项目完好地、无债务地归还政府，而私营部门则从政府部门或接受服务方收取费用以回收成本的项目融资方式。第五节

融资方案设计

一、资金需要量测算资金需要量的测算依据是投资项目的资金使用计划，主要来自于项目的固定资产投资及建成后的投产试运行和正式的生产经营。项目固定资产投资建设工期安排决定了固定资产投资的资金使用需求，项目的设计、施工、设备订货的付款均需要按照商业惯例安排。项目的资金筹措需要满足项目投资资金使用的要求。

二、项目筹资方案的编制一个完整的项目筹措方案，主要由两部分内容组成。一、说明项目资本金及债务融资资金来源的构成。二、编制投资计划与资金筹措表。编制项目的投资使用与资金筹措计划表时应注意各年度的资金平衡。项目实施的各年度中，资金来源必须满足投资使用的要求，即编制的总投资使用计划与资金筹措表应做到资金的需求与筹措在时序、数量两个方面都能平衡。资金筹措来源应当等于或者略大于资金使用额。

项目总投资使用计划与资金筹措表万元序号项目合计123…n1项目总投资

1.1建设投资

1.2建设期利息

1.3流动资金

2资金筹措

2.1项目资本金

2.1.1用于建设投资

2.1.2用于支付建设期利息

2.1.3用于流动资金

2.2银行借款

2.2.1用于建设投资

2.2.2用于流动资金

表3-3项目总投资使用计划与资金筹措表（万元）序号项目合计123451项目总投资15210.2

3977.7

5193.6

2630.2

1460.9

1947.8

1.1建设投资8871.0

3907.4

4963.6

1.2建设期利息300.3

70.3

230.0

1.3流动资金6038.9

2630.2

1460.9

1947.8

2资金筹措15210.2

3977.7

5193.6

2630.2

1460.9

1947.8

2.1项目资本金5660.4

1633.3

2215.4

789.1

438.2

584.4

2.1.1用于建设投资3548.4

15