财务会计理论 第7版 课件 第8章 决策有用性的有效契约法

8-18-2第8章

决策有用性的有效契约法8-3什么是有效契约理论?研究财务会计信息在缓和契约各方之间信息不对称中的作用债务合同和管理人员薪酬合同管理者、贷款者和股东的利益存在冲突有效契约可以使企业以最低的成本在这些利益冲突之间产生信任契约可能是正式的书面文件，也可能是隐性的隐性契约由持续业务关系产生隐性契约能够模型化为非合作博弈8-48.3有效契约对财务会计信息需求的来源贷款者贷款者面临收益不对称如果公司业绩不佳，贷款者将遭受损失；但如果公司业绩较好，贷款者的收益是有限的因此，他们要求在受到财务困境威胁时提供预警系统股东管理者被假定为是理性的并且将会按自己的利益行事，这可能与股东的利益相冲突这产生了对鼓励管理者负责任地努力和限制管理者机会主义行为的股东需求8-58.4有效契约的会计政策可靠性贷款者要求可靠的财务报表信息，防止机会主义的管理者采用隐瞒价值下降和夸大公司业绩的会计政策稳健性贷款者需要稳健的信息来帮助预测财务困境条件稳健性报告未实现亏损有助于预测财务困境股东出于了解受托责任的目的需要稳健的信息在稳健性增加的情况下，管理者更难将未实现收益引起的利润增加包括在盈余中，并更难以掩盖高估>>续有效契约的会计政策(续)有效契约对可靠和稳健的信息需求与概念框架冲突概念框架更多定位于未来导向的（即相关的）信息（公允价值会计）可靠性降级为增强性特征概念框架更注重投资者的信息需求，而不是受托责任概念框架确实指出，投资者需要有关管理层受托责任的信息，但忽略了一个基本问题，即最适合投资者决策的信息通常与最好地监督与激励管理层受托责任的信息并不相同8-68.5契约刚性很多契约取决于会计变量债务契约包含基于会计的契约管理者薪酬契约取决于净收益两种类型的契约都倾向于长期会计准则经常在契约期限内发生变化，从而影响净收益和债务合同可能会增加违反债务合同的可能性管理者薪酬可能受到影响由于契约很难更改（刚性），因此无法重新协商契约以允许按GAAP进行更改>>续8-7契约刚性(续)因此，管理者担心会计准则和政策的变化，即使对现金流没有影响可能会游说反对拟议的会计准则可能会利用GAAP的灵活性来更改会计政策，以抵消会计准则变更对其余的影响（例如，通过延长资本性资产的使用寿命来增加净收益）可能会改变经营策略（如减少研发或维护的开支）当管理者对会计准则变化做出反应而改变会计政策和／或改变经营决策时，我们认为准则变更产生了经济后果8-88.6雇员股票期权直到2005年，不用确认任何雇员股票期权的费用一直到2004-2005年，对雇员股票期权的会计处理都是以1972年会计原则委员会发布的第25号意见（APB25）为基础如果内在价值等于0，就不用确认任何雇员股票期权的费用雇员股票期权是一项费用吗？是的稀释机会成本>>续8-9雇员股票期权(续)度量雇员股票期权费用Black-Scholes期权定价模型假设期权持有至到期日但雇员股票期权可以在行权和到期日之间提前行使因此，Black-Scholes模型夸大了ESO费用会计人员的应对在Black-Scholes公式中，使用预期行使日期>>续8-10雇员股票期权(续)1993年6月FASB发布了一份关于确认雇员股票期权费用的征求意见稿遭到了管理人员的强烈反对管理人员反对的理由更低的报告净利润可靠性低1994年12月，FASB宣布撤回这份征求意见稿SFAS123可将雇员股票期权费用作为补充信息或在财务报表中适当列报大多数公司选择了补充披露期权>>续8-118-12雇员股票期权(续)管理者滥用雇员股票期权价值由于对净收入没有影响，公司过度使用雇员股票期权降低管理者的正式报酬管理者有动机在短期内增加报告的净收入，以增加雇员股票期权价值拉高倒货在预定的雇员股票期权发放日期前操纵股价下跌弹簧加载时间追溯续8-13雇员股票期权(续)不断增加的对期权的滥用现象使得雇员股票期权费用化面对新的压力，尽管管理者继续强烈抵制尽管管理者强烈抵制，准则制定机构决定克服重重阻力2005年生效SFAS123R要求按照期权的事前成本确认费用，IASB的IFRS2也做了类似的规定，准则仍然被要求执行续8-14雇员股票期权(续)为什么管理者反对费用化雇员股票期权？特别是当：不直接影响经营现金流量雇员股票期权费用已经作为补充信息报告可能的解释可能会减少薪酬合同中对雇员股票期权的使用导致滥用雇员股票期权价值的范围缩小？对Black-Scholes模型可靠性的关注？降低了报告的净收入？反对市场有效性？8-158.8区分契约的有效性与机会主义契约理论中的一个基本问题管理者的会计政策选择是由机会主义：经理以牺牲投资者利益为代价有效契约：管理者选择会计政策以最大化契约的有效性（即良好的公司治理）机会主义观管理者选择会计政策以使自己的预期效用最大化有效契约观管理者选择会计政策以实现有效契约>>续8-16区分契约的有效性与机会主义(续)一些研究支持有效契约观Mian&Smith(1990)合并财务报表Dechow(1994)净收益比现金流量与股票回报具有更大的相关性Dichev&Skinner(2002)债务契约Wittenberg-Moerman(2008)条件稳健性与信息不对称（以买卖价差衡量）正相关与未实现收益无关>>续8-17区分契约的有效性与机会主义(续)一些研究支持管理者机会主义行为HopeandThomas(2008)没有按照地域披露盈利情况的跨国公司，国外业务收入增加但利润却减少。作者认为以上情况是“帝国构建”的结果。DechowandShakespeare(2009)样本中的大多数公司对证券化采用积极的公允价值会计，以避免报告损失结论:虽然大量有力证据证明了有效契约观，但也有证据证实了机会主义会计政策选择8-188.10隐性契约(不存在具有约束力的协议)隐性契约(续)纳什均衡策略RO:效用35,30合作解BH:效用60,40单次博弈为什么BH不太可能发生？多次博弈：BH更有可能发生管理者声誉和道德行为无名氏定理(第1章,注释23)8-198-20隐性契约(续)例8.2一个重复5期的博弈如果参与方互不信任，则博弈将拆解为单独一期如果参与方相互信任，博弈将继续，并显示出概率。注意：信任不是完全的，取决于参与方从继续到下一轮博弈的预期收益和终止博弈收益的差额如信