财务报表分析（第3版）财务报表分析概述

财务报表分析概述本章目录第1节

财务报表分析的功能与原则

第2节财务报表分析原理与框架第3节财务报表分析方法第4节财务报表分析资料

引导案例

厦门航空利润之争中的“会计魔术”

迷茫的会计报表披露主体披露对象南航厦门建发披露数据差异厦航2002年度净利润（亿元）4.400.783.62厦航2002年12月31日净资产（亿元）28.7012.0016.70报表分析透过现象看清公司真实的财务状况，报表使用者才可能据此做出正确的经济决策，而不被这“荒唐”的会计报表所迷惑。【学习目的与要求】了解财务报表分析的功能掌握财务报表分析的原则理解财务报表分析的原理与框架掌握财务报表分析的方法了解财务报表分析资料的范围第1节财务报表分析的功能与原则一、财务报表分析的功能

评估公司价值，保护投资者利益评价公司经营管理状况，改善公司管理

评估信用风险，保护债权人利益发现公司舞弊及其他风险，强化公司外部监管二、财务报表分析的主体及目标利益一致性公司价值

政府监管部门分析公司经营的合法性与舞弊的可能性债权人分析公司长短期偿债能力投资者分析公司盈利性与风险性

管理人员分析公司经营管理状况三、财务报表分析的原则1.实事求是原则2.系统性原则4.动态分析原则3.因果关系与平衡关系原则5.定量分析与定性分析相结合原则现金流量四、财务报表分析局限与应对措施内部控制历史成本计价数据与真实业务核对与当事人交谈电费单与损耗率不同会计政策与会计估计的运用公司负面报道财务报告信息的不全面性及虚假财务报告注重实地考察注重行业分析与毛利率分析注重技术分析注重业务与财务之间的平衡关系与钩稽关系分析、注重现金流量分析注重公司的负面报道对虚假报表的识别计算精通业务，掌握准则财务比率计算口径等的不一致性什么是公司价值如何衡量公司价值那些因素驱动公司价值

保证公司价值最大化

一、分析原理第2节财务报表分析原理与框架二、公司价值及其驱动因素公司价值饼？管理者的目标：如何将饼做大？如何分饼？50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%Equity我们的立足点：增大公司价值（一）公司价值及其衡量公司价值创造现金能力

公司风险水平投资及其增长水平资产及其盈利水平

资产结构资本结构新增投资新增融资公司价值计量形式内含价值账面价值市场价值未来现金流量折现值（二）公司价值驱动因素公司价值最大化保证增长盈利风险动态平衡

盈利风险增长动态平衡

公司的资源来源与成本以及资源配置是决定公司增长、盈利与风险水平及其能否动态均衡的决定因素

1．公司增长指公司营业收入的增加和资产规模的扩张

盈利及留存收益的增加(造血)资产规模扩张所需资金来源权益资本的增加(输血)负债的增加

会极大提高公司的风险水平。思考：是否公司增长速度越快公司价值越大呢？举例;公司新增投资1000万元，假定每年由此带来的利润为300万元，且所有的利润都是以现金方式实现，即没有应收账款等。投资报酬率达到了30%，且利润质量很高。但是即便这样，公司还有700万元的资金缺口（1000-300=700万元），如果公司不能通过上述三种途径补充资金的话，公司就有可能因为资金断流而陷入财务危机，损坏企业价值。随着公司增长速度加快，由资源的限制，公司就会加大风险水平超过公司自，最终导致财务危机或破产，进而破坏甚至丧失公司价值。现实中因增长过快而导致破产或重组的例子比比皆是全球金融危机中破产的雷曼兄弟公司、第6章章末案例中的乐视网：失速又失德，岂有不亡之理？即便现在看起来不错的公司也存在增长过快的风险，如国美电器、蒙牛集团等。2．公司盈利指公司获取利润的大小，盈利是公司价值的根本性来源。降低成本？提高当期利润增加收入？

降低成本不做广告，不进行新产品研发，不进行员工培训损害公司价值

增加收入放宽销售信用政策，对信用不好的企业都允许赊销坏账增加现金不足风险缺乏必要的支出和投资

思考：难道公司盈利越多公司价值越大吗？公司盈利价值用公司资源能力来保障的投资与提高公司运营水平、提高盈利是公司价值最大化的保证，而损害公司长期利益与不当增加公司风险的盈利则会损害公司价值。3．公司风险

系统风险公司风险经营风险非系统风险财务风险公司的一切风险都最终反映在财务风险上。思考：是否公司风险越低公司价值越大呢？公司获取价值是以承担风险为前提的，公司承担的风险过低，会使公司丧失投资或盈利机会，或承担过高的资金成本，进而损害公司价值。通过公司短长期偿债能力与现金流量分析，可以有效评价公司风险，进而为评价公司价值提供支持。本书第2、3、7章分别讲述有关内容与方法。4．增长、盈利与风险的动态均衡是公司价值最大化的具体体现增加公司价值损害公司价值不能孤立地强调某一方面，否则会损害公司价值。公司增长、盈利与风险的动态均衡要视公司的市场环境、经济环境、行业竞争、融资环境、公司资源状况以及管理水平而定。这些环境分析与财务报表分析一起构成了财务分析。三、财务报表分析框架四、本书的内容结构第1章财务报表分析概述第2章资产流动性与短期偿债能力分析第3章资本结构与长期偿债能力分析第4章资产结构与营运能力分析第5章盈利能力与盈利质量分析第6章增长能力与风险分析第7章现金流量与财务舞弊分析第8章综合财务分析与公司价值评估第3节财务报表分析方法一、比较分析法二、比率分析法四、综合分析法三、因素分析法一、比较分析法(

comparativeanalysismethod)

1）基本和重要的分析方法

2）差异分析和趋势分析统称比较法

3）水平分析法、趋势分析法和垂直分析法比较数据比较分析法比较标准比较方法水平分析法垂直分析法绝对数比较增减额相对数比较增减率%确定项目比重共同比资产负债表分析项目重要性共同比利润表趋势分析法1.水平分析法(horizontalanalysisapproach)又称横向分析法，是指将实际达到的结果同某一标准进行比较，具体分为：（1）实际差异分析：本企业近两期的比较分析，即分析期与前期的指标比较。（2）同业差异分析：本企业与同类企业的比较分析，即与行业平均数或对标企业比较。（3）预算差异分析：本企业实际与计划预算的比较分析，即实际执行结果与计划预算指标比较。可以用绝对数作比较,也可以用相对数作比较。举例说明差异分析和趋势分析以中国石油天然气股份公司（简称中国石油）为例进行财务报表分析中国石油公司简介：上市时间：2007年11月5日（A股代码601857）所属行业：石油和天然气开采业经营范围：主营业务分为四部分：勘探与生产、炼油

与销售、化工与销售及天然气与管道财报数据：见教材附录一至三

1.水平分析法—差异分析【例1-1】

中国石油和中国石化2017-2019年的合并利润表中的净利润数据如表1—2所示，运用水平分析法对两家公司近两年的净利润进行实际差异分析。项目2019年度2018年度规模变动情况2017年度增减额增减率%中国石油67,01073,974-6,964-9.4136,788中国石化72,12280,289-8,167-10.1770,294表1—2

同行业两家公司2017—2019年净利润实际差异分析表

单位:百万元从表1-2可知,中国石油2019年的净利润为670.10亿元,比2018年的净利润减少69.64亿元,或者说,2019年的净利润比上年同期下降9.41%。中国石化2019年的净利润为721.22亿元,比2018年的净利润减少81.67亿元,比上年同期下降10.17%。这说明两家公司盈利能力下降,中国石化下降幅度大于中国石油。2.趋势分析法

趋势分析【例1-2】项目2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年营业收入1465415200384321952962258124228296217254281616903201589023749342516810净利润1506751460071306181422291190344236429414367887397467010中国石油2010—2019年的营业收入和净利润数据如表1-4所示,运用趋势分析法(定基百分比)对该公司的盈利能力进行分析,分析结果如图1-3所示。表1-4

中国石油2010—2019年营业收入和净利润单位:百万元比较财务报表

(comparativefinancialstatement)趋势分析法经常采用的一种形式是编制比较财务报表。它是将最近两三期或数期的报表并列编制而成的报表。通过考察连续各期资产负债表、利润表或现金流量表,可以进行比较财务报表分析。为了便于分析者进行分析,掌握变化动向,比较财务报表除列示各期报表项目的金额,通常还列示项目的增减金额及增减率。比较财务报表分析通常可同时提供分析期间的累计数和平均数(或中值)。将各年度数据与以多个期间为基础计算的平均值(或中值)进行比较,可以明显地反映出各种异常波动。【例1-3】用中国石油2018年和2019年的合并资产负债表编制的比较资产负债表,初步分析引起公司财务状况变动的主要项目及原因,分析结果如表1-5所示（详见教材018）

表1-5

中国石油比较资产负债表

单位:百万元水平分析法—比较资产负债表项目2019年2018年规模变动情况增减额增减率(%)流动资产合计466913438241286726.54非流动资产合计2266277200292826334913.15资产总计2733190244116929202111.96流动负债合计6614195964306498910.90非流动负债合计62719343556319163044.00负债合计1288612103199325661924.87股东权益合计14445781409176354022.51负债和股东权益总计2733190244116929202111.96如何分析?【例1-4】表1-6是中国石油的比较利润表,初步分析引起公司经营成果变动的主要项目及原因,分析结果如表1-6所示（详见教材018）表1-6

中国石油比较利润表

单位:百万元

项目2019年度2018年度规模变动情况增减额增减率(%)一、营业收入251681023749341418765.97减:营业成本200240318395621628418.85税金及附加22690521929176143.47销售费用741086908350257.27管理费用6175768148-6391-9.38研发费用1566612826284022.14财务费用2781618879893747.34其中:利息费用3040922718769133.85利息收入36313779-148-3.92加:其他收益11267108554123.80投资收益886711956-3089-25.84其中:对联营企业和合营企业的投资收益822911647-3418-29.35信用减值损失1378494884178.95资产减值损失-14712-3474120029—资产处置收益565673-108-16.05二、营业利润115520136382-20862-15.30加:营业外收入49713218175354.47减:营业外支出1727822836-5558-24.34三、利润总额103213116764-13551-11.61减:所得税费用3620342790-6587-15.39四、净利润6701073974-6964-9.41五、其他综合收益的税后净额8930-264811578-六、综合收益总额759407132646146.47七、每股收益(元)0.250.29-0.04-13.79水平分析法—比较利润表

3.垂直分析法(verticalanalysismethod)

垂直分析法—共同比资产负债表表1—7中国石油共同比资产负债表单位:百万元如何分析?【例1-5】表1-7是用中国石油2018年和2019年的合并资产负债表编制的共同比资产负债表,初步分析公司资产结构和资本结构是否合理,分析结果如表1-7所示。项目2019年2018年结构(占总资产的比重(%))2019年2018年比重增减流动资产合计46691343824117.0817.95-0.87非流动资产合计2266277200292882.9282.050.87资产总计27331902441169100.00100.000.00流动负债合计66141959643024.2024.43-0.23非流动负债合计62719343556322.9517.845.11负债合计1288612103199347.1542.274.88股东权益合计1444578140917652.8557.73-4.88负债和股东权益总计27331902441169100.00100.000.00

垂直分析法—共同比利润表表1—8中国石油共同比利润表单位:百万元【例1-6】表1-8是用中国石油2018年和2019年的利润表编制的共同比利润表,初步分析以营业收入为起点的各主要项目对净利润的影响程度,分析结果如表1-8所示。项目2019年度2018年度结构(占营业收入的比重(%))2019年度2018年度比重增减一、营业收入25168102374934100.00100.000.00减:营业成本2002403183956279.5677.462.10税金及附加2269052192919.029.23-0.21销售费用74108690832.942.910.03管理费用61757681482.452.87-0.42研发费620.540.08财务费用27816188791.110.790.32其中:利息费用30409227181.210.960.25利息收入363137790.140.16-0.02加:其他收益11267108550.450.46-0.01投资收益8867119560.350.50-0.15其中:对联营企业和合营企业的投资收益8229116470.330.49-0.16信用减值损失13784940.050.020.03资产减值损失-14712-34741-0.58-1.460.88资产处置收益5656730.020.03-0.01二、营业利润1155201363824.595.74-1.15加:营业外收入497132180.200.140.06减:营业外支690.96-0.27三、利润总额1032131167644.104.92-0.82减:所得税费用36203427901.441.80-0.36四、净利润67010739742.663.11-0.45五、其他综合收益的税后净额8930-26480.35-0.110.46六、综合收益总额75940713263.023.000.02七、每股收益(元)0.250.290.000.000.00如何分析?指标之间的可比性实际财务指标与标准指标的计算口径必须保持一致实际财务指标与标准指标的时间宽容度必须保持一致实际财务指标与标准指标的计算方法必须保持一致绝对数指标比较与相对数指标比较必须同时进行

二、比率分析法含义（各因素对指标的影响程度）步骤第一步:确定分析对象,即确定需要分析的财务指标,比较其实际数额和标准数额(如上年实际数额),并计算两者的差额。

F=A×B×C式中,F表示财务指标;A,B,C表示构成财务指标的各项具体因素。

ΔF=F1-F0

(ΔF为分析对象)式中,F1表示比较值(通常为实际值);F0表示基准值(通常为上年值、计划值或同行业先进水平)。第二步:确定该财务指标的驱动因素,即根据该财务指标的内在逻辑关系,建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型。

基准值F0=A0×B0×C0

比较值F1=A1×B1×C1

差异值ΔF=F1-F0

三、因素分析法第三步:确定驱动因素的替代顺序,即按构成财务指标的各因素的排列顺序,逐一用构成比较值的各因素代替基准值的各因素。

基准值:

F0=A0×B0×C0

①

替换A因素:

A1×B0×C0

②

替换B因素:

A1×B1×C0

③

替换C因素:

A1×B1×C1

④第四步:按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。②-①=(A1-A0)×B0×C0即为A因素变动对F指标的影响;③-②=(B1-B0)×A1×C0即为B因素变动对F指标的影响;④-③=(C1-C0)×A1×B1即为C因素变动对F指标的影响。根据上面的步骤,可以看出连环替代法有以下几个特点。1.计算条件的假定性2.因素替换的顺序性3.计算程序的连环性三、因素分析法【例1-7】某企业2019年5月生产产品所耗某种材料费用的实际数是6720元,而其计划数是5400元。实际比计划增加1320元。由于材料费用由产品产量、单位产品材料消耗量(简称材料单耗)和材料单价三个因素的乘积构成,因此,可以把材料费用这一总指标分解为三个因素,然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表1-9所示。表1-9

某企业材料费用资料项目单位计划数实际数差异产品产量件12014020材料单耗千克/件98-1材料单价元/千克561材料费用元540067201320因素分析法举例因素分析法分析

（1）确定分析指标与其影响因素之间的关系材料消耗总额=产品产量×材料单耗×材料单价（2）连环顺序替代，计算替代结果

计划指标:

120×9×5=5400(元)

①

第一次替代:

140×9×5=6300(元)②

第二次替代:

140×8×5=5600(元) ③

第三次替代:

140×8×6=6720(元)(实际数) ④各因素变动的影响程度分析:

②-①=6300-5400=900(元)(产量增加的影响)

③-②=5600-6300=-700(元)(材料节约的影响)

④-③=6720-5600=1120(元)(材料价格提高的影响)

900-700+1120=1320(元)(全部因素的影响)

练习—因素分析法项目单位计划数实际数产品产量件100110材料单耗千克87材料单价元56材料费用总额元40004620要求：使用因素分析法分析以下各因素对材料费用总额的影响程度。四、综合分析法（一）杜邦分析法

（二）沃尔比重评分法

（三）综合评分法第4节财务报表分析资料

财务报表分析资料的来源渠道

财务报表分析的基本资料财务报表分析的其他资料

TypesofBusinessAnalysis公司财务报表及报表附注公司年度报告、中期报告公司重大公告政府机构和中介机构报告高等院校和科研、咨询机构报告公司自己的研究机构及人员报告行业报告新闻媒介一、财务报表分析资料的来源渠道资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表二、财务报表分析的基本资料

财务报表附注（一）资产负债表表1-10项目企业的