显示材料专题1：全产业链协同不断加强核心显示材料国产化进程现状

内容目录新型显示行业的前世今生 4中国的新型显示发展之路 5显示行业周期底部，技术微创新赋能新市场 6新型显示技术的发展趋势：渗透与迭代+开创新纪元 7新型显示：一代材料，一代设备，一代产业 9配套材料：未国产化环节较多，为重点关注领域 11显示玻璃材料：高端产品仍落后，UTG有望领先行业 13显示功能材料：德国日本占主导，OLED材料不断更迭 14柔性显示高分子材料：PI逐步实现进口替代 15产业链标的公司：关注国产化程度较低&即将放量环节 17凯盛科技：UTG行业领先 17强力新材：光刻胶上游关键材料生产厂商 18斯迪克：OCA光学膜 18风险提示 20图表目录图1：显示技术的百年发展 4图2：全球显示面板出货 4图3：2016-2022年全球显示面板产值 4图4：2022年不同显示面板技术占比（产值口径） 5图5：中国新型显示行业的发展历程 6图6：液晶显示板进出口贸易差额 6图7：液晶显示板进出口单价 6图8：LCD面板销售情况及历史复盘 7图9：QLED结构图 8图10：MiniLED结构 8图11：技术发展加速，多种类齐头并进 9图12：中国大陆显示专用材料本地化金额及自给率 10图13：上游材料配套发展仍存在不足 10图14：重点新材料首批次应用示范指导目录中显示材料的变化（2024vs.2021） 10图15：LCD面板结构示意图 11图16：平板显示掩膜版曝光示意图 11图17：中国大陆LCD光刻胶国产化率 11图18：国内光刻胶及原材料相关公司梳理 12图19：全球掩膜版市场规模 12图20：中国掩膜版市场占比 12图21：一代材料到一代产业：UTG技术 14图22：中国OCA光学胶行业下游应用领域占比情况 15图23：OCA光学胶产业链 15图24：各环节国产化程度及主要厂家 17图25：2018-2023前三季度凯盛科技经营情况 18图26：UTG盈利预测 18图27：2018-2023前三季度强力新材经营情况 18图28：光刻胶的组成成分 18图29：2018-2023前三季度斯迪克经营情况 19图30：公司OCA光学膜产品的拓展历程 19图31：公司OCA相关产品 19表1：国内高世代基板仍落后于国外企业 13表2：主要柔性玻璃厂家 14表3：主要显示功能材料公司 15表4：柔性显示高分子材料 16图1：显示技术的百年发展

新型显示行业的前世今生LCD、OLED的上百年的发展，新技术层出不穷。CRT：从第一台电视机产品到落幕持续70余年。1897年，物理学家卡尔·费迪南德·布劳恩发明了阴极射线管（CT，是世界上最早的电子显示器，在此基础上，139年第LCD：满足更大尺寸、更轻便的时代需求。1968年，美国科学家发明了动态散射模式液晶显示（DSM-LCD，主要用于手表、计算器、传呼机；3年，LCD大幅调价，CT逐渐被淘汰。目前，LCD技术已较为成熟。OLED：技术进步加快，目前LCD与OLED共存。1987年当时柯达公司的邓青云博士发有机发光二极管显示OLEDOLEDiPhoneXAMOLED技术便被再一次推到了风口下，在小尺寸应用上开始逐渐扩张市场份额。此外，目前显示行业已经研发出更先进的MicroLED、miniLED等技术，在各项性能上其表现更为优异，但由于关键的影响量产的技术还未解决，还未能得到大范围推广。2003年，LCD大幅调价，CRT逐渐失去性价比2003年，LCD大幅调价，CRT逐渐失去性价比

阴极射线管

第一台CRT彩色显像管黑白电视机

中国最后一家CRT显示器退出LCD

1951

DSM-LCDTN-LCD19681971

LCD笔记本电脑

2012OLED

发明OLED

第一台显示器1996

OLED2013其他 如MicroOLED、miniLED、MLED、QLED、光场显示、微显示等1900

1920

1940

1960

1980

2000

2020资料来源：欧阳钟灿.中国新型显示技术发展之路[J].科技导报,2023,41(19):92-95.，orientdisplay官网，中科院官网等，行业数据显示，全球平板显示产业产值由2016年的1049.2亿美元增长至2021年的超2500亿美元，2022年由于市场宏观环境回落至1985亿美元。图2：全球显示面板出货 图3：2016-2022年全球显示面产值3（亿平方米）

3000（亿美元）21

2019 2020 2021 2022 2023E

200010000

2016201720182019202020212022资料来源：立鼎产业研究网，AVC产业链洞察公众号等， 资料来源：观研天下，eet-china，中国电子报公众号等，LCD和OLED是显示技术中的中流砥柱。根据中国光学光电子行业协会液晶分会的数据，2022年，LCD器件（面板）70464；OLED器件（面板）产值约325亿美元，占比依然近30。可见，在新型显示领域，LCD凭借超高的性价比，牢牢占据着主流地位，而不断成熟的OLED技术持续拓展应用领域，行业地位也在稳步上升。图4：2022年不同显示面板技术占比（产值口径）30.0%64.0%30.0%64.0%LCD OLED 其他资料来源：央广网，注：数据为约数中国的新型显示发展之路21世纪初，LCD技术在中国大陆兴盛发展。2003年，中国显示企业的代表京东方以3.8亿美元收购韩国现代电子的液晶业务，随后开启了“逆袭”的20年。2020039月在北京亦庄经济技术开发区投资建设一条5代线（2005年5月量产1996OLED项目组，以京东方、华星光电、天马微电子等代表的企业在布局LCD产线的同时都在加紧部署OLED产业。突破阶段。中国显示产业初步形成规模化发展，产线越来越多，基板尺寸越来越大，技术越来越先进，应用越来越广泛，同时培育了京东方、华星光电、天马微电子、惠G8.5/G8.6G10.5代线的先后量产，LCD产能保持高位增长。2017年中国大陆地区液晶面板无论是营收还1有源矩阵有机发光二极管显示）产业化。LCDLCD62%201726AMOLED生产线在成都京东方实现量产。LCDOLED技QLED等前瞻显示技术与国外基本同处第一梯队。图5：中国新型显示行业的发展历程行业进展BOE5代线量产行业进展BOE5代线量产2011，BOE8.5代TFT-线量产代AMOLED产线量产线晶面板第一占比超2014，大陆第一条AMOLED生产线量产折叠屏产品出现，显示进入新形态1996，清华成立OLED项目组2003年，京京东方收购韩国现代电子液晶业务2000

2005

2010

2015

2020

20252022，三星退出LCD市场2008，逆势加码投资2022，三星退出LCD市场2008，逆势加码投资三星三星2007，全球首个AMOLED投产资料来源：欧阳钟灿.中国新型显示技术发展之路[J].科技导报,2023,41(19):92-95.，中国日报中文网等，（2年-1年2021年进口规模17.566.732008217202165亿美元，标志着我们从“少屏”到“产屏大国”的转变.。从进出口单价看，我国也不断进行显示技术的升级，出口单价显著提升。图6：液晶显示板进出口贸易差额 图7：液晶显示板进出口单价（亿美元）10002008200920082009201020112012201320142015201620172018201920202021

（美元/个）25.020.015.010.05.00.02005 2010 2015 2020 2025进口单价 出口单价资料来源：wind， 资料来源：wind，显示行业周期底部，技术微创新赋能新市场复盘整个显示行业发展，除了与宏观经济周期密切相关以外，从显示面板行业本身来说，/13个月以上的单边上涨行情且到达高点后至今下跌幅度明显。今年以来，LCD大尺寸液晶面板销售价格反弹较为明显，显示器面板价格暂无明显好转。据Omdia，面板厂商（尤其是中国大陆面板厂）正考虑在2024年第一季度将产线稼动率大幅降至约60以下，以往要等到面板价格跌到厂商无法接受（赔钱）时，才开始调降产能利用率，这一波则是价格承压初期中国大陆厂就启动大幅减产，预计这将对面板价格走势形成支撑。图8：LCD面板销售情况及历史复盘100.00（亿美元）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.002

“宅家经济”疫情影响价格涨幅较大

（美元/片）2资料来源：wind，105.62022年同期上涨了18.7产线，2358.6M3.7；但出货面积同比上涨了11.8，面板大厂们都纷纷在大尺寸面板布局。观察各个面板厂出货LCDLGD（乐金显示）8.586寸为主。新型显示技术的发展趋势：渗透与迭代+开创新纪元趋势一：现有成熟技术的不断迭代/渗透LCD16K11016K8K4倍。OLEDOLED手机50.8，202660Omdia上使用LEDLED2028年的14SDC作为目前盈利最高的显示巨头，2023105.1亿人民币，其LCDOLEDOLED面板等高利润的产FMMOLEDOLED面板，进一步布局高端显示产品。趋势二：下一代显示技术谋篇布局AMOLED8.6AMOLED2026年第四季度AMOLED6AMOLED面IT类产品。Micro-LEDMicro-LED技术和工艺的开发，目前已在高透明、曲面、窄边框、透明度可调等技术方向上取得突破。据中国电子报，天马微电子发起成立了Micro-LED生态联盟，并投建了一条从巨量转移到显示模组的全制程Micro-LEDOmdia2028Micro-LED20201550多万片。MiniLEDLED市场竞争激烈，MicroLED终极显示技术尚未成熟的情况下，MiniLEDLED2023年多个相关项目进入竣工状态，终端市场看，MiniLED技术在电视、显示器、车载显示的渗透率不断加大。技术上看，MiniLEDLED灯珠，对玻璃扩散板的要求或将更高。印刷显示技术被认为是未来成长最快的新OLEDLCD还可以作为一种理想的平面光源，在未来节能环保绿色照明领域也具有广泛的应用前景。图9：QLED结构图 图10：MiniLED结构资料来源：纳晶科技官网， 资料来源：康宁显示科技公众号，新型显示：一代材料，一代设备，一代产业从材料功能性角度，新型显示材料分为显示功能材料、显示玻璃材料、柔性高分子材料、显示配套材料四大类。显示功能材料是具有特定光电功能的材料，影响显示器件响应时间、视角、亮度、分-成本-断凸显。TFT-LCDOLED玻璃基板、触摸屏盖板玻璃、柔性玻璃、导光板玻璃等。随着显示器件高清化、全色化、大屏化、柔性化趋势凸显，显示玻璃材料理化与功能特性持续提升，向大尺寸、高性能、可卷曲和功能化趋势发展。柔性高分子材料主要包括柔性基底与盖板高分子材料、电致发光/其在柔性显示中的战略地位。显示配套材料是具有优良的电学、磁学、光学、热学、声学、力学、化学、生物学功21为代表代线及以上的大尺寸生产线成为主力，相应的半导体/真空工艺技术难度更高，对于Mini/Micro-LED个显示产业链的全面技术革新。图11：技术发展加速，多种类齐头并进资料来源：赛迪智库，工艺方面的核心专利技术主要由日本和韩国的企业掌握。TFT-LCD显示的高端液晶材料由德国、日本企业长期垄断，曝光机由日本企业垄断，TFT-LCD用玻璃基板大部分依赖美国、日本厂商进口。OLED/OLED本、德国和美国公司主导。图12：中国大陆显示专用材料地化金额及自给率 图13：上游材料配套发展仍存在不足5153455153454954892566955884592903338006004002000201620172018201920202021本地化金额 本土化率

60%液晶材料光学膜基板材料液晶材料光学膜基板材料具备一定 存在差靶材规模距有机蒸镀材料电子化学品需要补强掩模版光刻胶20%0%资料来源：赛迪研究院官网， 资料来源：赛迪研究院官网，2024及2021PIOLED反射膜两种新材料OLED及更新的显示技术关键材料的重视。图14：重点新材料首批次应用示范指导目录中显示材料的变化（2024vs.2021）1TFT-LCD用偏光片PVA的保护膜1TFT-LCD用偏光片PVA的保护膜2超薄柔性玻璃2超薄柔性玻璃3有机发光半导体显示用玻璃基板3有机发光半导体显示用玻璃基板4柔性显示盖板用透明聚酰亚胺4显示用聚酰亚胺及取向剂5液晶显示用聚酰亚胺（PI）取向剂20246OLED基板用电子级聚酰亚胺材料5光学级膜材料2021 78光学级聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）基膜光学级三醋酸纤维薄膜（TAC）基膜9光学级聚乙烯醇（PVA）膜6OLED用发光层材料、传输层材料10液晶聚合物（LCP薄膜）7MiniLED反射膜11平面显示用高纯钼管靶12G8.5代线及以上新型显示用玻璃基板13平板显示用光刻胶及其关键原材料和配套试剂14光掩膜版资料来源：工信部官网，配套材料：未国产化环节较多，为重点关注领域显示配套材料主要包括靶材、光刻胶、掩膜版、光学膜、偏光片等。图15：LCD面板结构示意图 图16：平板显示掩膜版曝光示图资料来源：势银膜链公众号， 资料来源：路维光电公告，光刻胶方面，主要分为彩色光刻胶、黑色光刻胶、TFT（LCDOLED产品上基本还未实现国产化，主要以进口为主。彩色光刻胶的主要生产商有住友化学、DNP、东洋油墨、奇美等公司；90；正性光刻胶主要生产厂家有日本东京应化(TOK)a-si（非晶硅）LCDTFTArray60（薄膜晶体管低温多晶硅LTPS-TFTArray用正性光刻胶国产化率为零，主要供应商为默克和东京应化。MLED显示用于像素分隔（PDL、平坦化层（PLN）的正性光刻胶仅由日本东丽供应，处于垄断地位。图17：中国大陆LCD光刻胶国产化率PS/OC总体0% 20% 40% 60% 80% 100%中国大陆 海外资料来源：势银膜链公众号，（树脂材料等强力新材、圣泉集团分别在显示光刻胶色浆/光刻胶树脂上有所突破。图18：国内光刻胶及原材料相关公司梳理资料来源：各公司公告，势银膜链公众号，每经网，欣奕华材料公众号，掩膜版方面，平板显示领域应用的掩膜版分为两种：TFT-LCDArray段和CFPhotomask；OLEDShadowMaskSEMI测算，202252亿美元，202354亿美元；若假设显示领域占比维持30110亿元左右。图19：全球掩膜版市场规模 图20：中国掩膜版市场占比4003002001000

2022 2023E全球掩膜版（亿元） 显示领域（亿元）

5%5%23%IC LCD OLED PCB 其他资料来源：华经情报网，注：人民币兑美元货币汇率按照7估算

资料来源：华经情报网，Omdia数据，2020年全球各大光掩膜厂商平板显示光掩膜的销SKEHOYALG-IT和国内的清溢光电（688138SH，此外我国掩膜版上市企业还有路维光电688401H等；AMOLEDPKL因瓦合金（Invar，10~20μm）全球仅日立金属株式会社可生产供应。AMOLED/LTPSTFT-LCD显示屏的关键要素，随着中AMOLED/LTPS大幅增加。中国大陆掩膜版的发展滞后于平板显示投资的增长，特别在AMOLED/LTPS等高精度掩膜版上国产化率不足，仍严重依赖进口，自主开发的空间较大。靶材方面，（ITO）头企业包括江丰电子、阿石创、隆华科技等。偏光片方面，中国、日本、韩国的企业占据了偏光片市场的多数份额。杉金光电市场占比25（全球领先，日本住友化学株式会社市场占比22，韩国三星SDI有限公司市场占比129。CINNOResearch预测，2025年中国大陆地63成为全球偏光片产业重要的一环。进一步，偏光片上游核心原材料三醋酸纤维薄膜（TAC）和聚乙烯醇（PVA）基膜被日企TACPVA80。显示玻璃材料：高端产品仍落后，UTG有望领先行业TFT-LCD玻璃基板、OLED玻璃（LTPS）LCDOLED8.5代及以上高世代玻璃基板产品，其主LCD/OLED90以上的市场份额。LTPSOLED载板玻璃，工艺技术含量高全球市场被美国康宁（Lotus系列、日本旭硝子（AN-100、AN-Wizus）垄断，国际市场9020214.7亿平方米，其中G8+基板玻璃需求约33表1：国内高世代基板仍落后于国外企业时间公司规格2008彩虹G62018M5康宁全球第一条G10.5（合肥）2019M6凯盛集团国内首个G8.52020彩虹G8.52021M5康宁G10.5（武汉）2021M11康宁G10.5（广州）2023M2彩虹G8.5二期资料来源：电子信息产业网文章（作者古月、江勇），中国新闻网，盖板玻璃方面，高端盖板玻璃60、15、10、5，行业整体集中度高。目前，国内南玻、东旭光电等已能生产端产品。柔性玻璃方面，一次成型技术可期，走在行业前列。表2：主要柔性玻璃厂家公司产品厚度/μm玻璃成分美国康宁Willowglass100无碱铝硅酸盐玻璃AF32®eco25~100硼铝硅酸盐玻璃德国肖特D263®Teco70~250硼硅酸盐玻璃Xensation®Flex~70锂铝硅酸盐玻璃日本旭硝子Spool40~50钠钙硅酸盐玻璃日本电气硝子G-Leaf30碱铝硅酸盐玻璃凯盛科技30资料来源：国资委官网，彭寿，洪伟，秦旭升，蒋文玖，黄毅.我国信息显示关键材料发展战略研究[J].中国工程科学,2022,24(4):85-93.，UTG技术2012 2013201420152康宁，0.1mUTG技术2012 2013201420152康宁，0.1m洛玻，0.25mm旭硝子，50μm首款折叠屏手机发布资料来源：《柔性显示基板材料研究进展》，维科网，PConline等，显示功能材料：德国日本占主导，OLED材料不断更迭OLED发光材料等。液晶材料显示领域应用中一般以高性能混合液晶材料为主，由多种单体液晶调制成混合液晶，是液晶面板的关键核心材料，JNC50的市场份额，其中默克处于全球绝对领先地位。OLEDOLED器件的核心材料，是一类光电材料的统称，其包括多种功能的材AMOLEDOLED15种左右，包括发光层材料和传输电荷的功能层材料等。目前韩国乐金化学、日本出光兴产株式会社、默克集团、美国环宇等相关企业掌握SunicSystemOLEDOLED中间体和前端材料已实现国产化，但更关键的终端材料的核心技术和专利仍掌握在5鼎材科技等。OLED2024年-2025年期间可实现实用化。如果发光材料可顺表3：主要显示功能材料公司液晶材料 OLED材料韩国乐金化学、日本出光兴产株式会国外 德国默克及日本JNC日本油墨株式会

社、默克集团、美国环宇国内 诚志永华、八亿时空、飞凯材料 奥莱德、莱特光电、鼎材科技国内 诚志永华、八亿时空、飞凯材料 奥莱德、莱特光电、鼎材科技资料来源：彭寿，洪伟，秦旭升，蒋文玖，黄毅.我国信息显示关键材料发展战略研究[J].中国工程科学,2022,24(4):85-93.，各公司公告，立鼎产业研究等，柔性显示高分子材料：PI逐步实现进口替代柔性显示高分子材料主要包括柔性基底高分子材料、胶黏剂高分子材料、感光全息记录高分子材料等。1OLED器件主要使用聚酰亚胺（PI）浆料，黄色PIOLED膜主要应用盖板材料和触控材料。美国杜邦、日本东丽、日本钟渊化学、日本宇部兴产等少数企业几乎垄断市场供应，国内目前武汉柔显、中科玖源、苏州聚萃（彤程新材收购其12权、道尔顿、苏州尊尔等材料企业有布局。（CPI）Nexolve菱瓦斯株式会社和日本钟渊化学工业株式会社等，国内公司主要包括瑞华泰。CINNOResearch2025AMOLEDPI浆料市场总规模将超4亿美元。2光学胶是一种在光学器件和显示屏组装中广泛使用的UVOCAOCA光学胶行业应用领域的具体情52.9、27.3。3M80明树脂（OCR）领域，目前主要生产商包括美国杜邦公司、美国陶氏化学公司、韩国元化学公司、日本共立理化学研究所株式会社、日本出光兴产株式会社等企业。国内相关企业有凡赛特、斯迪克、宝丽新材等。图22：中国OCA光学胶行业下游应用领域占比情况 图23：OCA光学胶产业链资料来源：智研咨询公众号， 资料来源：智研咨询公众号，3、感光全息记录高分子材料的核心材料是掺杂菲醌的甲基丙烯酸甲酯有机聚合物（PQPMAPMAPMMA领域的研究起步较晚，大多国内PMMA生产企业只能生产普通级别产品，高质量的光学级和抗冲级PMMA20万吨左右。双象股份（002395.SZ）是我国首PMMAPMMA8万吨/年。表4：柔性显示高分子材料PI浆料 OCA PMMA双象股份斯迪克、凡赛特武汉柔显、中科玖源、苏州聚萃、武汉依麦德、道尔顿、苏州尊尔双象股份斯迪克、凡赛特武汉柔显、中科玖源、苏州聚萃、武汉依麦德、道尔顿、苏州尊尔国内

美国3M、德国德莎 日本三菱化学、日本住友学、法国阿科玛、奇美资料来源：彭寿，洪伟，秦旭升，蒋文玖，黄毅.我国信息显示关键材料发展战略研究[J].中国工程科学,2022,24(4):85-93.，各公司公告，eet-china等，产业链标的公司：关注国产化程度较低即将放量环节极低。同时，我们梳理出以下三条投资思路：从材料本身的国产化程度看，综合市场规模的大小。我们建议关注国产化程度较低的环节如显示光刻胶、OCA光学胶、OLEDIPO辅导的公司博砚电子等。同时短期可以关注1-10放量的柔性玻璃（TG，重点推荐凯盛科技（电子组联合覆盖。从更上游的原材料角度看，显示光刻胶的重要原材料如色浆、树脂等的国产突破也十分重要，如宝丽迪等，越上游虽市场规模天花板相对更低同时利润也相对更高。从下游的未来发展趋势看，OLED渗透逐步增加，MiniLED技术逐年发展。根据最新工（2024版OLED关键材料发光层材料、传输层材料，相关标的莱特光电、激智科技（持有相关公司卢米蓝股份）等，iniLED反射膜龙头长阳科技（688299SH图24：各环节国产化程度及主要厂家资料来源：前瞻经济学人网，势银膜链公众号，各公司公告等，注：市场规模数据除OLED为23年的预期之外，OCA为20年斯迪克财报预计，其余均为估算的22年数据凯盛科技：UTG行业领先为什么用UTG？UTG的优点：CPI材质，UTG具有不易产生划痕，触摸手感更接近CPI本身依旧是薄膜，透光9090UTGUTGCPIUTG237个百分点，Q31714UTG82。凯盛UTG813UTG减薄、UTG成型、柔性贴合”全套超薄柔性玻璃生产工艺技术。公司于20年12月公告，建设TG一期项目（22年已建成，并于21年3UTG（1500万片UTG23UTG产品将迎0.9亿元，若一次成型技术顺利，利润弹性将更大。图25：2018-2023前三季度凯科技经营情况 图26：UTG盈利预测（亿元）80.000.43 0.97 1.21 1.57 1.40 0.43 0.97 1.21 1.57 1.40 0.96价格（元/片）数量（万片）营收（亿元）1055555.83净利润（亿元）悲观10%净利率0.58中性（中期）15%净利率0.87乐观（初期）20%净利率1.1740.0020.000.002018年2019年2020年2021年2022年23Q1-3营业收