商贸零售板块4Q23业绩前瞻：电商零售板块低基数下业绩快速恢复寻找美护黄金珠宝板块业绩超预期标的

目录跨境电商：海外电商旺季叠加低基数影响，预计4Q23行业整体业绩高增 3零售：新业态不断涌现，折扣零售成为新的增长动力 4黄金珠宝：金价上扬与渠道拓展，珠宝龙头表现优异 6医美美妆：行业分化延续，龙头表现亮眼 8医美 8美妆 9风险提示 12表格目录 131跨境电商：海外电商旺季叠加低基数影响，预计4Q23行业整体业绩高增跨境电商：1122312（美元值）同比升2.3%，1-12月降4.6%；12月进口同比升0.2%，1-12月降5.5%；753.4，1-128232.2单位：亿元12月1-12月累计12月环比12月同比1-12单位：亿元12月1-12月累计12月环比12月同比1-12月累计同比进出口总值5319.059368.33.11.4-5.0出口总值3036.233800.23.72.3-4.6进口总值2282.825568.02.20.2-5.5进出口差额753.48232.2---资料来源：海关总署，；注：进出口差额值“+”为出口大于进口，“-”反之2023Q1-3中国跨境电商出口总额同比增长17.7%23年124Q224Q23基于对公司全年的盈利预测以及部分公司的股权激励目标，和前三季度的业绩情况，我们对4Q23的公司业绩做出如下预测：华凯易佰：我们预计4Q23收入为16.98-17.66亿元，同比增长25-30%，归母净利润0.80-0.87亿元，同比增长10-20%。风险提示：行业竞争加剧；海外经济衰退；供应链中断；贸易政策变化。赛维时代：我们预计4Q23收入为20.94-22.49亿元，同比增长35-45%，归母净利润1.38-1.43亿元，同比增长390-410%。风险提示：海外消费需求不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险。乐歌股份：我们预计4Q23收入为12.10-12.99亿元，同比增长35-45%，归母净利润0.82-0.88亿元，同比增长35-45%。风险提示：海外需求不及预期，行业竞争加剧。力百货行业作为一个成长失速的传统行业，23年在国企改革、政策支持4Q22国内线下消费受百货及线下零售业态可以实现较快的业绩增长。基于对公司全年的盈利预测以及部分公司的股权激励目标，和前三季度的业绩情况以及23年业绩预告，我们对4Q23的公司业绩做出如下预测：重庆百货：我们预计4Q23收入为47.57-57.09亿元，同比增长25-50%，归母净利润1.69-1.74亿元，同比增长290-300%。风险提示：行业竞争格局加剧；产品推广不及预期；行业需求不及预期。小商品城：4Q2337.68-38.98190-200%，根据公司业绩预告，4Q233.33-4.33-5.152.49-3.4922-72%。风险提示：海外需求不及预期，新项目落地不及预期，出口成本大幅变化。728日，孩9304-1430%，服务交易额同比增长超90%1152～3年在全国布局超200家儿童生活馆，进一步盘活母婴市场的存量和增量，拉动公司业绩增长。预计23Q4收入同比增长70-75%，归母净利润同比增长450-455%；23全年收入同比增长15-20%，归80-85%。风险提示：人口出生率下滑风险；行业竞争加剧风险；线上渠道冲击风险。明月镜片：公司常规镜片中产品力优异、客单价更高的三大明星单品PMC、1.71及防蓝光系列迅速放量，推动常规镜片产品结构持续改善，带动公司收入利23Q410-15%，35-40%；2320-25%，55-60%。风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。23Q450-55%，20-25%；2330-35%，70-75%。风险提示：加盟体系拓展不及预期；行业竞争加剧风险；线上渠道冲击风险。异Q41224年春节假期时间较为靠后，给终端门店的销售时间更为充裕，对节假日的销售预期较为乐观。基于公司全年目标及23Q1-Q3的实现情况，Q4以来的销售情况与拓店进展，我们对23Q4做出如下预测：202312315106其中包括自营店331家与加盟店4775家，与2022年末比，公司门店数量净增490（2023400增速，以及渠道拓展顺利带动下，预计23Q4实现收入27.3~29.5亿元，同比+25%~35%；实现归母净利润2.64-2.96亿元，同比+65%~85%。风险提示：黄金价格波动，行业竞争加剧，需求不及预期。老凤祥：黄金批发端表现稳健，订货会进展顺利，预计23Q4公司实现营业收入114~124亿元，分别同比+20%~30%；在控费良好的情况下，预计实现归母净利润3.8~4.1亿元，分别同比+10%~20%，或存在超市场预期的可能性。风险提示：黄金价格波动，行业竞争加剧，需求不及预期。23Q4司实现营业收入11.9~13.0亿元，同比+15%~25%；预计实现归母净利润0.67~0.87288%~344%。风险提示：渠道拓展不及预期，行业竞争加剧，需求不及预期。进入Q423Q440.7~41.960%~701.55~1.6650%~60%。风险提示：黄金价格波动，行业竞争加剧，需求不及预期。中国黄金：受益于金价整体上扬趋势，销售表现良好，且终端门店扩张顺利，预计23Q4公司实现营业收入142.9~154.4亿元，同比+25%~35%；实现归母净利润2.65~2.80亿元，同比+75%~85%。风险提示：黄金价格波动，行业竞争加剧，需求不及预期。医美美妆：行业分化延续，龙头表现亮眼医美11-1222基于23年全年预期与23Q1-Q3表现，我们对个股的23Q4收入与归母净利润做如下预测：爱美客：公司已发布2023年度业绩预告，预计2023年度实现归母净利润18.1-19.017.82-18.7249%-5623Q43.92-4.823.86-4.7666.5%-105.3%。2022年投放市场以来，获得了很好的2023约为2800万元，主要系交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。贝泰妮：预计23Q4实现营业收入22.2~24.4亿元，同比+5%~10%；实现归母净利润5.6~6.1亿元，同比+5%~15%。风险提示：渠道拓展不达预期；新品推出不达预期；终端需求不及预期等。锦波生物：在重组胶原蛋白产品快速增长的带动下，预计23Q4实现营业收入2.6~2.8亿元，同比+88%~102%；实现归母净利润0.88~1.01亿元，同比+130%~160%。风险提示：渠道拓展不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。美妆23年1-11月化妆品零售总额增速低于总量。国家统计局数据显示，2023年月我国社零总额累计同比增长7.26.5%，4.7%，同比增速缓于总量。2023竞争“双112023“11TOP1021/5223/111（2023年10月20日-11月11日OP10269337%、TOP10VC分别同比增长-、175%、-、82%、420%、240%、247%、331%。2023对上市公司的跟踪研究，对重点公司的收入和归母净利润预测如下：23Q4收入同比增速045%035%；23全年收入同比增速35-40%，归母净利润同比增速40-45%。2.0，243.02.072.0239等，12月推出能量精华新品，进一步完善能量系列产品矩阵，能量系列锚定400~60023GMVGMVGMV6GMV85%。23GMVGMV渠道GMV同比增长50%，抖音渠道GMV同比上升156%。悦芙媞品牌：未来将持续优化品类结构，在原料、配方等方面持续升级，提升产品力、科技力。风险提示：加盟体系拓展不及预期；行业竞争加剧风险；线上渠道冲击风险。巨子生物：预计23全年收入同比增速40-45%，归母净利润同比增速35-40%。4241241（ml15.45两款Ⅲ类械产品预计24年获批，期待医美业务放量贡献业绩增量。公司预计24年推出两款Ⅲ类械重组胶原蛋白填充剂（液体产品定位水光/固体产品定位眼周细纹填充，25年两款Ⅲ类械产品重组胶原蛋白凝胶和交联重组胶原蛋白风险提示：行业竞争加剧；新品研发进度不及预期；行业监管超预期。预计23Q4收入同比下滑65-70%210-215%；2360-65%，690-695%。23Q42223Q1风险提示：事件进展不及预期；业务结构改变后的经营与管理风险。水羊股份：预计23Q4收入同比增长20-25%，归母净利润同比增速1630-1635%；23全年收入同比增速5-10%，归母净利润同比增速120-125%。风险提示：行业竞争加剧风险；品牌拓展不及预期；新品研发不及预期。23Q47.22-7.481.8-2.237.2-67.0%。风险提示：海外需求不及预期；新项目落地不及预期；出口成本大幅变化。华熙生物：预计23Q4收入同比增速5-10%，归母净利润同比增速5-10%；23全年收入同比增长1-5%，归母净利润同比下滑10-15%。风险提示：行业竞争加剧；产品研发进度不及预期；费用管控不及预期。上海家化：预计23Q4收入同比增长1-5%，归母净利润同比增长1-5%；23全年收