金工基金经理系列研究之十：广发量化多因子慧眼寻星：于小市值挖掘量价因子

内容目录广发量化多因子（005225.OF）介绍 5产品简介 5规模与投资者结构 6基金经理 6基金经理简介 6基金投资理念 7长期业绩 7月度胜率 8持有体验 8净值角度归因分析 9风格分析 9Fama五因子暴露情况 10资产配置 权益仓位情况及持股集中度分析 12板块配置 12风险提示 12信息披露 14图表目录图1：基金经理任职以来收益率 5图2：基金规模 6图3：投资者结构 6图4：基金月度超额收益率 8图5：30天持有期超额收益分布（次） 9图6：60天持有期超额收益分布（次） 9图7：90天持有期超额收益分布（次） 9图8：120天持有期超额收益分布（次） 9图9：基金经理任职以来风格配置 10图10：基金持仓加权市值（亿元） 10图11：Fama五因子敏感度 10图12：Fama五因子收益分解 图13：Fama五因子风险分解（单位：%2） 图14：基金板块配置比例（%） 12表1：广发量化多因子基本信息 5表2：易威先生在管基金产品 7表3：李育鑫先生在管基金产品 7表4：基金与沪深300指数、同类产品近期业绩对比 7表5：基金持有收益率描述性统计 8表6：基金持有超额收益率描述性统计 8表7：板块分类 12广发量化多因子（005225.OF）介绍产品简介7620231023表1：广发量化多因子基本信息基金名称 广发量化多因子灵活配置混合型基金名称 广发量化多因子灵活配置混合型券投资基金场内代码 005225.OF简称 广发量场内代码 005225.OF基金经理 易威,李育鑫基金成基金成日期 2018/3/21基金托人 中国建银行份有公司比较基准 沪深300指数收率*90%+银行期存款率税后)*10%投资目标 基金在格控风险基础，过量化型构股票合，争现超越绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳健增值。,包括中小板,,),债券包括国债,金融债,企业债,公司债,,,可转换债券,,,,,权证,,,投资范围

后,.,:股票资产占0-95%;,,,;权证,,国债期货.,托管费 0.20%管理费 托管费 0.20%资料来源：，所（2023762024121（1）（8图1：基金经理任职以来收益率10.00%5.00%2023-12-282023-12-212023-12-282023-12-212023-12-142023-12-072023-11-302023-11-232023-11-162023-11-092023-11-022023-10-262023-10-192023-10-122023-10-052023-09-282023-09-212023-09-142023-09-072023-08-312023-08-242023-08-172023-08-102023-08-032023-07-272023-07-202023-07-132023-07-06-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%资料来源：，所截止日期：2024-1-2

基金经理任职以来收益率沪深300指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%沪深300收益率规模与投资者结构2019201920236月304.270.12所增加，截至2023年9月30日，基金规模为0.53亿元。图2：基金规模-规模(亿元）资料来源：，所2019202212319：12023年100%。图3：投资者结构

120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%机构投者比例 个人投者比例 机构投者持份额百万,左）资料来源：，所基金经理基金经理简介3只202412计1.75亿元。表2：易威先生在管基金产品产品简称投资类型任职日期基金规模(亿元)广发量化多因子灵活配置型2023/7/60.53广发东财大数据精选A灵活配置型2023/7/60.53广发对冲套利股票多空2023/7/60.68资料来源：,所截至日期：2024-1-27161。2024120.53亿元。表3：李育鑫先生在管基金产品产品简称投资类型任职日期基金规模(亿元)广发量化多因子灵活配置型2023/10/230.53资料来源：，所截止日期：2024-1-2基金投资理念2023长期业绩300324.45%和300（-20.27%，6表4：基金与沪深300指数、同类产品近期业绩对比近3个月近6个月近1年广发量化多因子24.45%5.21%0.56%年化收益率沪深300-29.63%-22.33%-17.14%灵活配置型基金指数-20.27%-24.47%-14.76%年化波动率广发量化多因子0.1500.1450.138沪深3000.1270.1360.135灵活配置型基金指数0.1290.1310.126广发量化多因子-6.62%广发量化多因子-6.62%-10.03%-15.37%沪深300-10.94%-17.98%-21.51%灵活配置型基金指数-7.66%-15.71%-22.01%Sharpe广发量化多因子1.4620.182-0.145沪深300-2.536-1.828-1.461灵活配置型基金指数-1.777-2.070-1.377广发量化多因子3.6960.519广发量化多因子3.6960.5190.036沪深300-2.709-1.242-0.797灵活配置型基金指数-2.647-1.558-0.671资料来源：，所截止日期：2024-1-2月度胜率我们统计自基金经理任职以来，基金与沪深300的收益率：相对层面上，与沪深300相比，基金月度胜率为85.71%，平均月度超额收益率为2.06%；绝对层面上，基金月度正收益概率为42.86%。图4：基金月度超额收益率2023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-028.002023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-026.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00超额收益率（%）资料来源：，所截止日期：2024年1月月度胜率统计截至2024年1月2日持有体验306090120-0.07%1.16%3002.69%6.29%9.08%12.24%。表5：基金持有收益率描述性统计持有30天收益描述统计持有60天收益描述统计持有90天收益描述统计持有120天收益描述统计平均值-0.07%1.11%1.16%2.13%标准差3.70%3.30%4.44%2.14%最小值-7.21%-4.62%-9.03%-2.74%25%分位数-2.62%-2.14%-2.74%0.83%50%分位数-0.34%1.28%2.27%2.49%75%分位数1.49%4.23%4.17%3.43%最大值11.32%7.89%10.89%5.72%资料来源：，所截止日期：2024-1-2表6：基金持有超额收益率描述性统计持有30天收益描述统计持有90天收益描述统计持有180天收益描述统计持有365天收益描述统计平均值2.69%6.29%9.08%12.24%标准差3.42%3.90%4.60%4.15%最小值-5.94%-2.95%0.22%3.99%25%分位数1.34%4.67%7.67%8.94%50%分位数3.26%6.54%10.93%13.80%75%分位数4.87%9.81%12.57%15.48%最大值9.30%13.45%14.87%17.93%资料来源：，所截止日期：2024-1-2，基准为沪深300指数90120100%。图5：30天持有期超额收益分布（次） 图6：60天持有期超额收益分布（次）0资料来源：，所截止日期：2024-1-2

706050403020100资料来源：，所截止日期：2024-1-2图7：90天持有期超额收益分布（次） 图8：120天持有期超额收益分布（次）6050403020100资料来源：，所截止日期：2024-1-2

302520151050资料来源：，所截止日期：2024-1-2净值角度归因分析风格分析10图9：基金经理任职以来风格配置2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31大盘成长(399372.SZ) 大盘价值(399373.SZ) 中盘成长中盘价值(399375.SZ) 小盘成长(399376.SZ) 小盘价值中债-总财富(总值)指数资料来源：，所截止日期：2023-12-31（20232023年6月30日，基金持股加权市值为92.98亿元，小盘风格明显。图10：基金持仓加权市值（亿元）

4209.083408.183449.723408.183449.7292.98持仓股票加权市值资料来源：，所截止日期：2023-06-30Fama五因子暴露情况根据Fama五因子的表现来看，基金经理任职以来，除市场因子外，规模因子暴露明显，结合前文，基金偏向小市值风格。图11：Fama五因子敏感度市场因子规模因子市场因子规模因子价值因子盈利因子投资因子1.201.000.800.600.400.200.00-0.20-0.40-0.60近1个月 近3个月 基金经任职来资料来源：，所截止日期：2024-1-2从Fama五因子收益分解来看，近一年规模因子给基金带来了明显的正向收益。结合前文，基金更偏向小盘风格是基金表现优秀的原因之一。图12：Fama五因子收益分解总收益 市场因子 规模因子 价值因子 盈利因子 投资因子 特质收益25.00%总收益 市场因子 规模因子 价值因子 盈利因子 投资因子 特质收益20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%近1个月 近3个月 基金经任职来资料来源：，所截止日期：2024-1-2Fama图13：Fama五因子风险分解（单位：%2）1.201.000.800.600.400.200.00-0.20近1个月 近3个月 基金经任职来资料来源：，所截止日期：2024-1-2资产配置权益仓位情况及持股集中度分析202393.40%5102.48%4.91%板块配置我们将中信一级行业归类为：上游原料、中游制造、下游消费、基础建设与运营、TMT、大金融、综合七大板块。表7：板块分类板块板块中信一级行业板块中信一级行业石油石化 钢铁煤炭基础化工上游原料煤炭基础化工有色金属 建材基础建设与运营电力及公用事业建筑交通运输基础建设与运营电力及公用事业建筑交通运输轻工制造电力设备及新能源机械电力设备及新能源电子 国防军工TMTTMT通信传媒农林牧渔食品饮料医药银行非银行