基础化工行业研究：氟化工系列（一）：三代制冷剂配额落地产品进入上行区间

内容目录一、制冷剂行业历经变迁，三代制冷剂成为行业主流 4、多种制冷方式并存，制冷剂的种类也相对丰富 4、含氟制冷剂产品更迭，二代逐步转入售后市场，三代成为行业主流 6二、含氟制冷剂位于氟化工产业链中下游，国内外企业布局有明显差异 11、含氟制冷剂位于氟化工产业链中下游，上下游都具有较大影响 11、国内企业经过加速追赶，先后实现了二代、三代制冷剂的主流供应地位 14、四代制冷剂主要由海外巨头把控，大范围推行仍需较长时间 15三、三代制冷剂制冷剂配额争夺战结束，行业进入新的发展阶段 18、环保因素推动制冷剂更新迭代，三代制冷剂进入配额管控阶段 18、制冷剂生产企业为获取配额，先期进行产能大幅扩充，行业竞争激烈 19、行业回归理性运行状态，配额管控阶段盈利诉求提升 21四、投资建议 22五、风险提示 24图表目录图表1：制冷剂的应用涵盖家用、商用和工业领域，其中家用占比相对较高 4图表2：制冷剂种类非常多，常见分为6大类 5图表3：制冷剂通过混配可以实现多种应用领域的要求 6图表4：制冷剂历经多年发展逐步进入绿色环保阶段 7图表5：现阶段含氟三代制冷剂成为应用主流产品 7图表6：常见单一制冷剂ODP值、值以及安全分类 8图表7：下游房间空调器生产厂家R22配额变化 9图表8：下游工商制冷空调生产厂家R22配额变化 9图表9：三代制冷剂基本已经完成了产能扩充（万吨） 10图表10：三代制冷剂中R32低GWP值优势将有望带动中期应用领域的拓展 10图表11：制冷剂位于氟化工产业链的中下游 11图表12：全球萤石储量分布不均 12图表13：全球萤石产量高度集中 12图表14：中国萤石产量持续提升（万吨） 12图表15：中国萤石逐步由出口转向自供 12图表16：萤石价格及上游氢氟酸的价格持续提升（/吨） 13图表17：三代制冷剂生产企业的CR5产能占比变化 13图表18：2022年空调的市场集中度进一步提升 13图表19：2022年冰箱零售市场格局依然稳定 13图表20：国内空调、冰箱市场快速提升，带动国内制冷剂需求大幅提升 14图表21：2009年国内外二代制冷剂需求大致分布 14图表22：2009年国内外三代制冷剂需求大致分布 14图表23：国内三代制冷剂在二代制冷剂配额锁定阶段开始快速发展 15图表24：R1234yf与性质接近 15图表25：R1234yf与不同温度下蒸气压基本一致 15图表26：四代制冷剂专利主要被海外龙头企业掌握 16图表27：国内制冷剂企业四代制冷剂现有产能与在建项目进展 17图表28：四氯乙烯合成HFO-1234yf工艺流程图 17图表29：《蒙特利尔议定书》提出的HCFCs禁用日程表 18图表30：《基加利修正案》规定的不同类型国家三代制冷剂（HFCs）削减进度 19图表31：制冷剂企业在2020-2022年面对了较大的盈利压力 20图表32：R32制冷剂新建产能较为集中（万吨） 20图表33：R32在争抢配额阶段盈利大幅收窄（/吨） 20图表34：R125行业产能历经淘汰后扩充 21图表35：R125出口需求释放带动盈利提升（/吨） 21图表36：R134a行业产能提升相对可控（万吨） 21图表37：R134a盈利也受到一定程度的压缩（/吨） 21图表38：主要的三代制冷剂在度过旺季需求后产量出现持续下滑 22图表39：制冷剂原材料价格出现小幅回落（/吨） 22图表40：三代制冷剂价格元旦后再次提升（/吨） 22图表41：主要的制冷剂生产企业情况 23、多种制冷方式并存，制冷剂的种类也相对丰富7冰箱冷柜饮水机冰箱冷柜饮水机车载空调远置式制冷陈列柜后补式冷柜其他家用食品展示柜厨房冰箱轻商柜制冷剂的应用饮料柜自动售货机葡萄酒储藏柜轻型商用商用其他轻商设备商用空调冰激凌机医用冷柜其他大型商用冷库石油化工冷(盐)水机组冷凝机组工业果蔬库肉类库其他库食品加工压缩机组速冻设备工业制冰设备移动冷藏车预冷设备特殊应用其他其他冻干机其他来源：冷藏技术，6（共沸和非共沸R22R32R125R134a图表2：制冷剂种类非常多，常见分为6大类制冷剂的分类代表品种主要特性无机化合物氟利昂（饱和碳氢化合物的衍生物）饱合碳氢化合物不饱和碳氢化合物共沸混合制冷剂水、氨、二氧化碳等R11用于大型中央空调制冷剂（离心式冷水机组）、聚氨酯（PU）泡沫塑料发泡剂R12致冷剂，灭火剂、杀虫剂和喷雾剂等，广泛用于冰箱、冷柜、中央空调冷水机组等制冷空调领域用于低温/超低温制冷剂作为制冷剂发达国家已经停止使用和生产，还可以用于含氟聚合物单体HCFC型制冷剂，替代F-11和F-113作清洁剂、发泡剂和制冷剂（中央空调/离心式冷水机组）要用作制冷剂、灭火剂，是混合工质的重要组分，可替代CFC-114用作高温环境下的制冷系统，恒温控制开关及航空推进剂的中间体，还用作化工原料替代R12用作制冷剂，大量用于汽车空调、冰箱制冷，用于配置混合制冷剂，也可用于发泡剂R13R22R123R124R142bR134aR231301用于替代R22，可以用于空调制冷等领域，混合工质的重要组分R32R125aR170用作制冷剂、发泡剂、气雾剂和清洗剂，同时也是混合工质的重要组分乙烷，用于替代R13、R503，与原系统和润滑油兼容R290R290R22、R502，与原系统和润滑油兼容异丁烷，要用于替代冰箱、冷柜等制冷设备上使用的CFC-12制冷剂R600aR1270丙烯，用于替代R502、R143a制冷剂，与原系统以及润滑油兼容R507用于替代R22和R502，大量用于中低温冷冻系统。用于替代R13、R23、R503，大量用于超低温冷冻系统，比如医用制冷、科研制冷R508A/BR502R22+R115，用于低温制冷工质，食品陈列、贮藏、制冷、冰淇淋机、低温冰箱及低温冷冻压缩机R13+R23，用于超低温制冷设备，如低温试验箱及冻干设备等R503非共沸混合制冷剂R410R32+R125R22R502用于替代R22，大量用于家用空调、中小型中央空调R407CR417A用于替代R22，用于热泵（OEM初装替换R22）和空调（售后替换R22）等R-22+R-290+R-125，HCFC服务型混配制冷剂，替代R-502用于商用制冷设备及交通制冷设施R402AR408AR22+R125+R143a，主要用于替代R502R22+R124+R142b，R12的替代品，主要用于制冷系统R409A来源：制冷世界，

图表3：制冷剂通过混配可以实现多种应用领域的要求制冷剂混合物组成（质量分数，%)ODPGWP100安全分类R4XX非共沸混合物1130A1R401AR-22/152a/124(53.0/13.0/34.0)0.02R401BR402AR-22/152a/124(61.0/11.0/28.0)R-125/290/22(60.0/2.0/38.0)0.030.0112402570R402BR-125/290/22(38.0/2.0/60.0)0.022260A1R403AR-290/22/218(5.0/75.0/20.0)0.033100A1R403BR-290/22/218(5.0/56.0/39.0)0.024460A1R404AR-125/143a/134a(44.0/52.0/4.0)03940A1R406AR-22/600a/142b(55.0/4.0/41.0)0.041780A2R407AR-32/125/134a(20.0/40.0/40.0)019202550R407BR-32/125/134a(10.0/70.0/20.0)0R407CR407DR-32/125/134a(23.0/25.0/52.0)R-32/125/134a(15.0/15.0/70.0)0016201490R408AR-125/143a/22(7.0/46.0/47.0)0.023260A1R409AR-22124/142b(60.0/25.0/15.0)0.031480A1R410AR-32/125(50.0/50.0)01920A1R411AR-1270/22/152a(1.5/87.5/11.0)0.031560A2R411BR-1270/22/152a(3.0/94.0/3.0)0.031660A2R413AR-218/134a/600a(9.0/88.0/3.0)01950A2R417AR-125/134a/600(46.6/50.0/3.4)02130A1R418AR-290/22/152a(1.5/96.0/2.5)0.031690A2R422DR-125/134a/600a(65.1/31.5/3.4)02470A1R5XX共沸混合物8010A1R500R-12/152a(73.8/26.2)0.5R502R-22/115(48.8/51.2)0.24790A1R507AR-125/143a(50.0/50.0)03990A1R508AR508BR-23/116(39.0/61.0)R-23/116(46.0/54.0)001160011700R509AR-22/218(44.0/56.0)0.015760A1R510AR-E170/600a(88.0/12.0)03A3R511AR512AR-290/E170(95.0/5.0)R-134a/152a(5.0/95.0)005196R513AR-1234yf/134a(56.0/44.0)0573A1来源：ASHARE2017FundamentalsHandbook，建环视界，、含氟制冷剂产品更迭，二代逐步转入售后市场，三代成为行业主流1834（181930缩机的适配性（193020规模化放量1928R12不同应用领域的不同单质含氟制冷剂逐步研发应用，含氟制冷剂的种类变多，在此阶段一代、二代制冷剂成为不同应用领域的主流产品。环保升级阶段（1990年代至今：ODP0GWP值降低成为制冷剂发展的18世纪50年 1830s- 代 1850s 18世纪50年 1830s- 代 1850s 开始用水作乙醚、空 甲醚、为减压水蒸气、硫酸、氧化碳发制冰机的酒精等 液氨、冷媒 氧化硫1870s-1890s碳氢化合物20世纪初溴乙烷、异丁烷、四氯化碳年R12，1931年开始批量生产1930s-50sR11/R114/R113/R13、R14先后应用1936年R22开始用做冷媒，混配制冷剂出现1990s 1997年 20世纪末 2010s三代制冷剂逐 海外空 以三代单质 步开始丰富品 调企业 为原料的混 冷剂相继问世，主类，R125、 开始使 配制冷剂获 用于汽车领域，R134a开始陆 用R32作 得发展，逐 R1233zd用于制冷和续出现 为冷媒 步替代 发泡探索阶段1750年-1930快速发展阶段1930年-1990年环保升级阶段1990年至今含氟制冷剂出现后，产品种类快速扩展，一代、二代制冷剂先后出现并实现了应用；R12应用于低温领域，R12应用于汽车空调，R22应用于家用空调及热泵。后期，共沸和非共沸制冷剂出现，含氟制冷剂迅速成为主流1970s臭氧空1997年京都议定 三代制冷剂开四代制洞问题引起关书签订，要求由 始多领域对二剂出现注，1987年蒙防范臭氧破坏变 代进行替换：但由于特利尔议定书为臭氧+温室效 R404A、R507商利和成要求开始淘汰应的双重要求。 业低温制冷，限制，CFC和HCFC族制冷剂要求同时R407C、R410A、有少量应化合物 管控ODP和GWP值 R32空调 用特点：以三代制冷剂和四代制冷剂研发为主，着重以ODP值为零，GWP较低为要求，在不断提升制冷剂销量的过程中丰富品类，四代制冷剂出现，后续的替代路线还未完全确定来源：制冷空调换热器联盟等，1805年将挥发性流体性液体进行封闭循环中使用1834年帕金斯改进了蒸汽压缩制冷循环，蒸汽压缩循环制冷技术诞生，当时使用的是二乙醚作为系统制冷剂。特点：制冷需求还未大幅提升，制冷剂仍处于摸索阶段，很多制冷剂都伴有较大风险性，有毒或可燃特点：优良、无毒、不燃，能适应不同的温度区域1930R11R121805年将挥发性流体性液体进行封闭循环中使用1834年帕金斯改进了蒸汽压缩制冷循环，蒸汽压缩循环制冷技术诞生，当时使用的是二乙醚作为系统制冷剂。特点：制冷需求还未大幅提升，制冷剂仍处于摸索阶段，很多制冷剂都伴有较大风险性，有毒或可燃特点：优良、无毒、不燃，能适应不同的温度区域图表5：现阶段含氟三代制冷剂成为应用主流产品制冷剂分类代表产品下游应用使用状况第一代（CFCs）R11、R12、R113、R114、R500医药中间体破坏臭氧层，全球范围已淘汰并禁产第二代（HCFCs）HCFC-22、HCFC-141b、HCFC-142b、HCFC-123、HCFC-124制冷剂、聚四氟乙烯、六氟清洗剂、、氟橡胶等ODP值较CFC更低，发达国家已经基本淘汰，我国实行配额制度，逐渐减产第三代（HFCs）HFC-32、HFC-125、HFC-134a、R410A、HFC-152a、HFC-143a制冷剂、冰箱、混合氟制冷剂、汽车空调、商业和工业用制冷系统、空调等ODP值为0，对臭氧层无破坏，在发展中国家逐步替代HCFCs产品，但GWP值较高，目前少部分发达国家已开始削减用量第四代（HFOs）HFO-1234ze、HFO-1234yf制冷剂、火火剂、传热介泡剂但目前该等制冷剂的发展趋势和主流产品尚未最终确定，部分已推出的产品价格较高，目前仅主要在部分发达国家推广使用。来源：永和股份招股说明书，ODPGWP90ODPGWPODPGWPODP0，GWPR22R32ODPR32ODPGWP677，GWPR1234yfODP0，GWP1，环保性更好，ODP图表6：常见单一制冷剂ODP值、GWP值以及安全分类制冷剂成分标识编号大气中寿命(年）ODPGWP100安全分类氯氟烃（CFCs)R11CFC-114514660A1R12CFC-121000.7310800A1R13R113CFC-13CFC-1136408510.81139005820R114R115CFC-114CFC-11519010200.50.2685907670氢氯氟烃（HCFCs、HCFOs)R22HCFC-2211.90.0341760A1R123R124HCFC-123HCFC-1241.35.90.010.0279527B1R142bR1233zd(E)HCFC-142bHCFO-1233zd(E)17.20.0710.0570.0003419801氢氟烃（HFCs、HFOs)R23HFC-23222012400A1R32HFC-325.20677A2LR125HFC-12528.203170A1R134aHFC-134a13.401300A1R143aR152aHFC-143aHFC-152a47.11.5004800138A2LA2R227eaR236faHFC-227eaHFC-236fa38.92420033508060R245faR1234yfHFC-245faHFO-1234yf7.70.02900858<1B1R1234ze(E)R1336mzz(Z)HFO-1234ze(E)HFO-1336mzz(Z)0.0450.0700<12A2LA1碳氢化合物/烃类(HCs)R290HC-2900.03405A3R600HC-60004A3R600aHC-600a0.016020A3R601aHC-601a0.009020A3R1270HC-12700.00101.8A3全氟烃（PFCs)R116PFC-11610000011100A1R218PFC-218260008900A1RC318PFC-C318320009540A1其它化合物RE170HE-E1700.01501A3R717R-7170B2LR744R-74401A1臭氧消耗潜能R11ODP臭氧层的破坏程度越小；GWP（全球变暖潜能）100GWPGWP1，GWP来源：IPCCAR5，ASHARE2017FundamentalsHandbook，建环视界，二代制冷剂的生产使用配额同步削减，下游主要的应用领域已经转向三代制冷剂。自19994201020132023R222.522013R221/3，基本步调图表7：下游房间空调器生产厂家R22配额变化 图表8：下游工商制冷空调生产厂家R22配额变化来源：环保部， 来源：环保部，三代制冷剂完成产能扩充，已经成为行业的主流供应产品。自2016年以来下游厂家的配5图表9：三代制冷剂基本已经完成了产能扩充（万吨）来源：百川资讯R410aR32图表10：三代制冷剂中R32的低GWP值优势将有望带动中期应用领域的拓展产品类型当前使用制冷剂未来可能的替代物小型冷水(热泵)机组大中冷水(热泵)机组R22近期：R410AR410A中长期：R32R22近期：R134aR123R134a中长期：R1234ze(E)中长期：HFOs混合制冷剂热泵热水机单元式空调机多联式空调(热泵)机组R22R134a近期：R134a近期：R410AR410AR407C中长期：R32CO2R22中长期：HFOs混合制冷剂近期：R410AR142bR410A中长期：R32中长期：HFOs混合制冷剂R407CR410a近期：R410A中长期：R32中长期：HFOs混合制冷剂工商用冷冻冷藏设备和压缩机冷凝机组R22近期：R134aR134a近期：NH3/CO2R404A中长期：CO2NH3中长期：HFOs混合制冷剂中长期：HC来源：《制冷技术》，（F）作为最小的卤族元素，是非金属中C-F酸洗、石油液化酸洗、石油液化 染料工业 医药工业 电解铝 含氟精细化学品电子工业芯片清洗等 农药工业 高纯产品 消防器材 氢氟酸 56.33下游材料产业24.80 氟化铝 空调 车用空调 冰箱等制冷设备R143aR134a R227ea R404aR125 R410a8.63 冶金行业 R328.09 建材行业 橡胶工业 涂料工业 2.16其他（光学、国防等） 建筑纺织 PFA含氟高分子材料 电子电器 装备制造 其他氟化铝无机氟化物六氟磷酸鲤无机氟化物氟化钠、氟化镁医药中间体染料中间体农药中间体萤石灭火剂发泡剂/气雾剂含氟制冷剂有机氟化物制冷剂氟呱酸、环丙氟呱酸等大红色基VD、桔橙色基RD伏草隆、氟乐灵R141b氟涂料氟橡胶氟树脂中游PVDFPTFE下游中游上游来源：永和股份，百川资讯等，1353/495。图表12：全球萤石储量分布不均 图表13：全球萤石产量高度集中来源：USGS， 来源：USGS，255202257069，萤石资源被快速5图表14：中国萤石产量持续提升（万吨） 图表15：中国萤石逐步由出口转向自供来源：USGS， 来源：海关总署，图表16：萤石价格及上游氢氟酸的价格持续提升（元/吨）来源：百川资讯，CR3图表17：三代制冷剂生产企业的CR5产能占比变化

R32产品CR5占比 R125产品CR5占比 R134a产品CR5占比2018 2019 2020 2021 2022来源：百川资讯，图表18：2022年空调的市场集中度进一步提升 图表19：2022年冰箱零售市场格局依然稳定来源：RACC， 来源：奥维云网，21世纪初，国内白电2001200918、19，市20902120041070图表20：国内空调、冰箱市场快速提升，带动国内制冷剂需求大幅提升来源：国家统计局，200925图表21：2009年国内外二代制冷剂需大致分布 图表22：2009年国内外三代制冷剂需求大致分布来源：中国氟硅有机材料工业协会， 来源：中国氟硅有机材料工业协会，2009-2010R32、R125R134a20144图表23：国内三代制冷剂在二代制冷剂配额锁定阶段开始快速发展来源：中国氟硅有机材料工业协会，2012年开始国内开启二代和三代制冷剂空调产线的切换，制冷剂的市场优势延续至三代制冷剂。2012R32R32的空调R22R32ODPGWPHFO-1234yf20225ET7HFO-1234yfHFO-1234yf制冷剂。但目前国内仅有少数车企的部分车型开始采用四代制冷剂，大部分汽车R134a图表24：R1234yf与R134a性质接近 图表25：R1234yf与R134a不同温度下蒸气压基本一致性质HFO-1234yfR134a沸点–29.5℃–26.1℃101℃临界温度94.7℃蒸气压，MPa(25℃[77℉])蒸气压，MPa(80℃[176℉])0.6832.620.6652.63液体密度，kg/m³(25℃[77℉])蒸汽密度，kg/m³(25℃[77℉])109237.9120732.4ASHRAE安全级别A2LA1来源：Honeywell， 来源：Honeywell，图表26：四代制冷剂专利主要被海外龙头企业掌握来源：《中国低GWP合成制冷剂研发进展》，注：HFOs产品包括HFO-1234yf、HFO-1234ze、HFO-1233zd；专利数量为按合并专利家族后公开数据统计，截至2021年5月。10HFO-1234yfOpteon™（欧特昂™）制冷剂产品体系。科慕基于氢氟烯烃(HFO)的Opteon™（欧特昂™）GWP多种应用，专为生产全新节能设备而开发，能够充分实现对于R22、R134a等现阶段主流制冷剂的有效替代。Solstice®R-1234yf，R-1233zd，R-1234zeR-448A，R-455A，R-454B，R-515BGWP0.8/年；20106HFO-1234yf20136000吨/以现有的布局情况来看，国内企业一方面受到生产专利的限制，在规模化产能规划上还相对谨慎，另一方面受到使用专利的限制，国内企业在短时间内还无法大规模生产进行自主开发，但已经有包括中欣氟材、中化蓝天、永和股份、华安新材料在内的国内生产企业开始做前期布局和规划，但现阶段都未实现大规模的产品供给。因而从供给的角度看，短时间内国内氟化工产业链还未具有三代向四代含氟制冷剂升级的产业基础。图表27：国内制冷剂企业四代制冷剂现有产能与在建项目进展公司现有产能在建产能备注常熟三爱富0.6万吨/年HFO-1234yf-由美国科慕提供技术，2013年一期装置建设完成，2015年二期项目达产，总产能升至6000吨/年。阿科玛常熟1万吨/年HFO-1234yf-由法国阿科玛提供技术。巨化股份0.8万吨/年合计4种四代氟制冷剂-由霍尼韦尔提供技术并为其代工，现有两套主流第四代氟制冷剂生产装置，品种4只。浙江环新氟材料0.3万吨/年HFO-1234yf-拥有专利并掌握了以三氟丙烯为原料商业化生产HFO-1234yf技术，2017年建成产能达3000t/a。联创股份0.5万吨/年HFO-1234yf-具备自主知识产权华安新材料0.5万吨/年HFO-1234yf具有自主知识产权中欣氟材-R1234ze0.5万吨/年、R1233zd1万吨/年2022年5月，江西埃克盛化工材料有限公司年产5000吨1，3，3，3-四氟丙烯、1万吨/年R134A、1万吨/年R-1233ZD改建项目获批，原计划于23年年中投产。中化蓝天-1.2万吨HFO-1233zd1.2HFO-1233zd1856431盐酸、20181环境局审批。永和股份-HFO-1234yf2/年、HFO-1234ze1.3万吨/年、HCFO-1233zd1/202340/24/年、HFP4.8/年、HFO-1234yf2/年、HFO-1234ze1.3/年、HCFO-1233zd1/万吨/18/25/年、合成氨5万吨/年、氯乙烯6万吨/年，形成一体化布局，项目建设周期预计为48个月。来源：，

R-1234yf四氟丙烯需要经历前段R134a（四氟乙烷）生产流程相对较长，HFO-1234yf）6.2R134a2-3/图表28：四氯乙烯合成HFO-1234yf工艺流程图来源：《四氯乙烯制备HFO-1234yf工艺的技术研究和经济分析》，综合来看，四代制冷剂从环保效果上相比于三代制冷剂能够进一步降低GWP值，是未来制、环保因素推动制冷剂更新迭代，三代制冷剂进入配额管控阶段氟利昂对大气臭氧的破坏引起全球重视，蒙特利尔系列协定开启制冷剂世代更迭。2070CFCs，俗称氟利昂，可能消耗臭氧197619875《基加利修正案》于2019年生效，而中国也于2021年加入协定。，916201020152020HCFCs7590准期设定于2009-2010年，分别于2015、2020、2025、2030年削减生产量的10、3567.597.5。图表29：《蒙特利尔议定书》提出的HCFCs禁用日程表发达国家：生产发展中国家：生产基准数量1989年氟氯烃平均生产量+1989年氟氯化碳生产量和1989年氟氯烃消费量的2.8+1989年氟氯化碳消费量的2.8基准数量2009-2010年的平均数冻结水平75于2004年1月1日始，冻结在基准生产量水平上2010年1月1日冻结水平10201311201511削减90削减99.52015年1月1日202011冷冻和空调设备的维修削减35削减67.5202011202511--削减97.5203011仍存在的冷冻和空调设备的维修来源：永和股份招股说明书，10152818HFCs20112013HFCs2019HFCs2036HFCs1520202022HFCs用量平均值的基础上，2024HFCs20292045HFCs20以内。图表30：《基加利修正案》规定的不同类型国家三代制冷剂（HFCs）削减进度进度大部分发达国家（美国、日本、欧盟各国、澳大利亚等）俄罗斯等五个国家（俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦等）大部分发展中国家（含中国）印度等十个国家基线值2011-2013年HFCs平均值+HCFCs基线值的152011-2013年HFCs平均值+HCFCs基线值的252020-2022年HFCs平均值+HCFCs基线值的652024-2026年HFCs平均值+HCFCs基线值的65冻结度-2019年削减10-2020年削减52024年2029年削减102028年2032年削减102024402029702025352029702035302040502037202042302034802036852034802036852045年削减80-2047年削减85-来源：永和股份招股说明书，1999（一代制冷剂1995-19972013HCFCs（二代制冷剂三代制冷剂2024HFCs《202420231120242024HFCsHFCsGWP+65GWP2024分配的配额为基准年平均生产量和使用量，6520242022的产销量下滑，因而及时配额还未进入削减期，也对供给形成了小幅限制；HFCsGWP18.53亿吨GWP8.95482024-2028HFCs，行业的、制冷剂生产企业为获取配额，先期进行产能大幅扩充，行业竞争激烈2120132013R32R125R134a22232110，制冷剂的终端应用开始由二代向三代制冷剂进行转移。2020R32R125R134a46、35.7、37.22015109、55、77，供给端产能大幅提升201720182年多。图表31：制冷剂企业在2020-2022年面对了较大的盈利压力0

巨化股份营业收入（百万元） 三美股份营业收入（百万元）巨化股份毛利率 三美股份毛利率2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%来源：，（巨化股份：制冷剂业务；三美股份：氟制冷剂业务）R32R22R32，R3220192020图表32：R32制冷剂新建产能较为集中（万吨） 图表33：R32在争抢配额阶段盈利大幅收窄（/吨）来源：百川资讯等， 来源：百川资讯R125产品应用主要以混配为主，行业新增产主要集