中信证券财务报表分析

中信证券财务分析报告中信证券财务分析报告14级财务管理2班演讲：吴天舜PPT制造：陈澜查找资料：蔡蕾蕾吴天舜高靓陈澜目录01公司简介02财务报表分析03财务目的分析04投资及建议01Part01公司简介公司简介运营范围中信证券股票代码(600030)该公司全称：中信证券股份。于1995年10月25日正式成立，原为有限责任公司，注册资本为人民币30亿元，由中国中信集团公司(原中国国际信托投资公司)、中信宁波信托投资公司、中信兴业信托投资公司和中信上海信托投资公司共同出资组建。主营业务集团的主要业务是运营投资银行；股票买卖；固定收益买卖；运营网络；资产管理及私募股权投资。运营范围证券经纪〔限山东省、河南省、浙江省、福建省、江西省以外区域〕；证券投资咨询；与证券买卖、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间引见业务；代销金融产品；股票期权做市。公司不得超出核定的业务范围运营其他业务。Part02财务报表分析资产负债表项目2014年期末数本期期末数占总资产/总负债的比例（%）2013年期末数上期期末数占总资产/总负债的比例（%）本期期末金额较上期期末变动比例（%）货币资金10976082.622.885567962.3520.5297.13结算备付金2504705.125.221213032.24.47106.48买入返售金融资产4286289.548.942209199.1848.1494.02应收款项1568381.643.27933321.313.4468.04应收利息315256.260.66216550.680.845.58存出保证金335309.560.7102468.270.38227.23可供出售金融资产4883600.9410.183570448.2213.1636.78持有至到期投资14258.460.03--不适用中信证券资产负债表短期借款465141.61.23252522.031.3984.2拆入资金11751003.14710002.59149.49衍生金融负债533908.51.41132616.110.73302.6代理买卖证券款10184583.826.914519615.8524.84125.34代理承销证券款779.16-6125.970.03-87.28应付职工薪酬526661.021.39329586.231.8159.79应交税费329546.510.87220334.451.2149.57应付利息156657.20.4189088.80.4975.84长期借款231439.320.61567000.31308.18应付债券4316736.2911.412617710.7914.3964.91递延所得税负债261045.420.6987228.610.48199.27投资性房地产7369.440.0243234.820.16-82.95固定资产98249.840.2273369.721.01-64.06在建工程23982.550.0590370.640.33-73.46递延所得税资产259628.540.54132325.440.4996.2其他资产336871.250.787900.870.32283.2401资产构造分析项目20142013流动资产合计(万元)3333271617881473流动资产占资产比(%)69.50%65.90%非流动资产合计(万元)146156709253952非流动资产占资产比(%)30.47%34.10%资产总计(万元)4796264527135424.913年到14年，中信证券的资产构造中，流动资产占多数，而非流动资产占少数。其中14年、13年流动资产占总资产的比率，坚持比较稳定的比例，均到达60%-70%的程度。14年流动资产占资产比比13年高3.6%，构造发生的主要缘由有货币资金增长97.13%，结算备付金增长106.48%、应收账款增长68.04%、存出保证金增长227.23%，以上的结果也导致了14年的流动资产增长86.41%。2021年的流动资产中，占比最大的是买卖性金融资产，占26.31%，阐明企业近期内出卖而持有的债券投资，股票投资及基金投资添加较多。其次是货币资金，然后是买入返售金融资产。流动资产变现才干强，其资产风险较小；而非流动资产变现才干差，其资产风险较大，13年与14年的流动资产比率是非流动资产比率的两倍，显然流动资产比重较大时，中信证券资产的流动性强而风险小，阐明该公司的资产构造相对比较稳定。2021年非流动资产中，占比最大的是其他非流动资产18.26%，其次是可供出卖金融资产，然后是长期股权投资。02负债构造分析项目20142013流动负债合计(万元)25863822.4211591314.95流动负债占负债比68.33%63.71%非流动负债合计(万元)11985674.094675589.43非流动负债占负债比31.67%25.70%负债合计(万元)37849496.5118195215.38从上表可以看出，从13年到14年中信证券的负债中，流动负债的占比非常大，均到达60%-70%的程度，其中14年流动负债占负债比为68.33%，13年为63.71%，15年14年的流动负债比13年增长4.62%，主要缘由在衍生金融负债增长了302.60%，其次是拆入资金和卖出回购金融资产款，但相对于往年有大幅度的降低。一方面阐明公司进展长期债务融资比例很小，另一方面阐明公司的负债期限很短，假设要以负债维持长期投资对资金的需求，必需不断补充新的负债。从上面两个图可以看出，2021年，流动负债中占比最大的是卖出回购金融资产款，占48.30%，阐明资金的回拢对于目前公司的营运至关重要。其次是代理买卖证券款，占39.38%，阐明经纪业务在公司的运营中占据非常重要的位置，然后是拆入资金和衍生金融负债。非流动负债中占比最大的是其他非流动负债占59.88%，其次是应付债券为36.02%。小结小结14年和13年的流动负债占比都是非流动负债的两倍多，因此流动负债的风险高于非流动负债，企业运用非流动负债筹资，在既定的负债来衔接，一方面会产生难以保证及时获得资金的风险，另一方面能够会因利率调整而使利息费用发生变化而导致中信证券的利息费用添加。非流动负债的归还期较长，使企业有富余的时间为归还债务积累资金，虽有风险，但相对小些。假设中信证券以多期的流动负债相衔接来满足长期资金的需求，能够会因频繁的债务周转而发生一时无法归还的情况，从而落入财务姿态，因此中信证券应该改动负债战略降低流动负债率，添加非流动负债比率。资产负债构造分析03项目20142013资产总计(万元)47962645.0227135424.90负债合计(万元)37849496.5118195215.38股东权益合计(万元)10113148.518940209.52资产负债率78.91%67.05%权益乘数474.26%303.52%从图可以看出，由于国际大头行业规划加速，中信证券的资产规模逐渐上升，总资产近乎翻了一倍，中信证券的负债规模与其资产规模呈一致上升。因此，中信证券资产规模变化的驱动要素主要是负债规模的变化。而公司负债规模变化的缘由主要是负债比例最大的代理买卖的证券款的变化。同上年比较13年至14年，中信证券的资产负债率根本处于上升通道，14年为近五年最高值，到达78.91%，可以看到，这个趋势与资产和负债规模的趋势是根本一致的，在资产和负债上升时，资产负债率也上升，在资产和负债下降时，资产负债率也下降。同行比较与同行业相比，中信证劵公司相对于同行业海通证券的资产负债率差距并不大，都在79%左右浮动。但中信证券比率比海通略低0.6%，可以看出中信的筹资的借债较少，资金的周转速度和变现才干都在合理的范围，资产负债率比较稳定，风险较小。04资本构造评价〔1〕中信证券资产构造最大的特点在于其现金资产和流动性很强的金融资产占据总资产的绝大部分，这阐明公司的资产流动性好，风险小，质量比较优良。〔2〕负债构造最大的特点在于其流动负债高达百分之九十几，其主要组成部分是代理买卖证券，而非流动负债仅占百分之几，这阐明公司的负债具有很大的期限局限性，不能用来进展长期投资。〔3〕公司的资产负债率与行业平均程度相比较低，阐明公司的偿债才干好，有利于降低债务融资本钱。利润表科目2014年度2013年度增减额增减率一、营业收入2919753.111611527.221308225.9081.18%利息净收入95001.6182940.9812060.6314.54%手续费及佣金净收入1711636.16963815.93747820.2277.59%其中：代理买卖证券业务净收入883377.33563353.46320023.8656.81%证券承销业务净收入347203.97211988.88135215.0863.78%委托客户管理资产业务净收入429772.70136048.86293723.83215.90%投资收益1031126.02603588.71427537.3070.83%其中：对联营企业和合营企业的投资收益62940.5821101.4041839.19198.28%公允价值变动收益52248.12-56537.40108785.52192.41%汇兑收益-9592.46-5839.72-3752.74-64.26%其他业务收入39333.6723558.7115774.9666.96%二、营业支出1601725.21925564.90676160.3173.05%营业税金及附加125702.4677260.1448442.3262.70%业务及管理费1414662.40808092.18606570.2275.06%资产减值损失59997.4935278.4424719.0570.07%其他业务成本1362.864934.15-3571.28-72.38%三、营业利润1318027.90685962.32632065.5992.14%营业外收入225740.055346.76220393.294122.00%减：营业外支出1573.296699.96-5126.67-76.52%四、利润总额1542194.67684609.12857585.55125.27%减：所得税356044.74153804.43202240.32131.49%五、净利润1186149.92530804.69655345.23123.46%（一）归属于母公司所有者的净利润1133719.38524391.70609327.68116.20%（二）少数股东损益52430.546412.9946017.55717.57%六、每股收益（一）基本每股收益1.030.480.55114.58%（二）稀释每股收益1.030.480.55114.58%中信证券利润表净利润或税后利润分析净利润是指企业一切者最终获得的财务成果或可供企业一切者分配或运用的财务成果。从中信证劵2021年和2021年利润表分析对比得出，中信证劵公司2021年度实现净利润1186149.92万元，比上年增长了655345.23万元，增长率为123.46%，增长幅度较高。从程度分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长857585.55万元引起的。所得税比上年增长202240.32万元，两者相抵，净利润增长了655345.23万元。利润总额分析利润总额是反映企业除税收活动以外的其他活动财务成果的目的，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外收支情况。从中信证劵2021年和2021年利润表分析对比得出，中信证劵公司利润总额增长857585.55万元，关键缘由是公司营业利润增长导致利润总额的增长，营业利润比上年增长了632065.59万元，增长率为92.14%;同时受营业外收入添加的有利影响，使利润总额添加220393.29万元。这两个主要缘由使利润总额添加了857585.55万元。营业利润分析营业利润是指企业营业收入与营业本钱、营业税费、期间费用、资产减值损失、公允价值变动净收益、投资收益之间的差额。它既包括企业的主营业务利润和其他业务利润，又包括企业公允价值变动净收益和对外投资的净收益，它反映了企业正常消费运营活动的财务成果。从中信证劵2021年和2021年利润表分析对比得出，中信证劵公司营业利润添加主要是营业外收入添加所致。营业外收入比上年添加了220393.29万元，添加率为4122.00%。根据公司年报，其营业外收入大幅增长，主要缘由是在于公司手续费及佣金净收入和委托客户管理资产业务净收入分别比上年度增长了77.59%和215.90%。从而呵斥营业外收入大幅度上升。科目2014年度2013年度2014年度(%)2013年度(%)一、营业收入2919753.111611527.22100.00%100.00%利息净收入95001.6182940.983.25%5.15%手续费及佣金净收入1711636.16963815.9358.62%59.81%其中：代理买卖证券业务净收入883377.33563353.4630.26%34.96%证券承销业务净收入347203.97211988.8811.89%13.15%委托客户管理资产业务净收入429772.7136048.8614.72%8.44%投资收益1031126.02603588.7135.32%37.45%其中：对联营企业和合营企业的投资收益62940.5821101.42.16%1.31%公允价值变动收益52248.12-56537.41.79%-3.51%汇兑收益-9592.46-5839.72-0.33%-0.36%其他业务收入39333.6723558.711.35%1.46%二、营业支出1601725.21925564.954.86%57.43%营业税金及附加125702.4677260.144.31%4.79%业务及管理费1414662.4808092.1848.45%50.14%资产减值损失59997.4935278.442.05%2.19%其他业务成本1362.864934.150.05%0.31%三、营业利润1318027.9685962.3245.14%42.57%营业外收入225740.055346.767.73%0.33%减：营业外支出1573.296699.960.05%0.42%四、利润总额1542194.67684609.1252.82%42.48%减：所得税356044.74153804.4312.19%9.54%五、净利润1186149.92530804.6940.63%32.94%中信证劵公司利润表垂直分析表利润表收入构造情况分析从中信证劵公司2021年和2021年利润表垂直分析表看出，中信证劵公司本年度各项财务成果的构成情况。营业利润占营业收入的比重为45.14%，比上年度的42.57%增长了2.58%；本年度利润总额的构成为52.82%，比上年度的42.48%增长了10.34%；本年度净利润的构成为40.63%，比上年度的32.94%增长了7.69%；可见，从企业利润的构成情况看，盈利才干比上年度都有所增长。利润表利润构造情况分析各项财务成果增长的缘由，从营业利润构造增长上看，主要是委托客户管理资产业务净收入、公允价值变动损益比重上升所致，阐明委托客户管理资产业务净收入、公允价值变动损益是添加是添加中信业证劵营业利润的根本缘由。利润总额比重上升的主要缘由，除受营业利润影响以外，主要还在于营业外收支变动，另外还有汇兑收益比重上升的有利影响；当然管理资产业务净收入、公允价值变动损益、营业利润影响、营业外收支和所得税费用比重的增长，对营业利润、利润总额和净利润又带来一定的消极影响，但由于积极影响要大于消极影响，致使盈利才干总体上升。2021年中信证劵环比分析表示图2014年营业收入(万元)占年度比重（％）净利润(万元)占年度比重（%）第四季度1181895.4840.48%497237.9443.86%第三季度684376.0823.44%497237.9420.19%第二季度579356.7719.84%276526.3424.39%第一季度474124.7816.24%131035.6311.56%2013年营业收入(万元)占年度比重（％）净利润(万元)占年度比重（%）第四季度578015.6135.87%154722.0229.51%第三季度429377.3726.64%158702.3230.26%第二季度308877.5019.17%113434.7821.63%第一季度295256.7418.32%97532.5818.60%2021年中信证劵环比分析表示图环比分析〔一〕、环比总图示分析根据环比分析的图表所示，中信证劵2021年和2021年营业收入分析对比和利润表两表结合得出。2021年中信证劵公司中委托客户管理资产业务净收入增减额比2021年添加了293723.83万元，增长比率为215.90%。投资收益中对联营企业和合营企业的投资收益增减额比2021年添加了41839.19万元，增长比率为198.28%。公允价值变动收益增减额比2021年添加了108785.52万元，增长率为192.41%。缘由是由于在2021年第四季度的营业收入占年度比重比2021年第四度营业收入占年度比重从之前的负增长转化为正增长，从而导致2021年第四季度净利润大幅度添加。可以得出一个结论在2021年第四季度开场中信证劵公司营业收入增长额变化宏大，中信证劵公司2021年第四季度的主营业务收入构造较高并不断上升，其开展潜力和前景显然是值得关注的。〔二〕、环比营业收入分析根据营业收入对比表条形图所示，中信证劵公司营业收入中值得我们注重的是该企业在第一季度至第二季度属于低迷期，然而在第三季度开场不断的增长，尤其是在第四季度有显著的增长。根据环比分析表示图所得，中信证劵公司在2021年第四季度营业收入增长额为1181895.48万元比2021年第一季度474124.78万元和第二季度的579356.77万元增长率超越了同年营业收入的两倍之多。同理对比2021年第四季度比2021年第一季度和第二季度同比也增长了两倍之多。阐明中信证劵公司全面的主要业绩集中在第三季度和第四季度，尤其是第四季度时值得投资者多为关注。〔三〕、环比净利润分析根据净利润对比表条形图所示，中信证劵公司净利润在2021年的净利润开展程度较为稳健变化总体变化金额不大。但是2021年的净利润开展程度值得我们注重，2021年第二季度的增长率是第一季度的两倍多，第三季度相比第二季度下降了0.17倍，变化不大。然而，2021年第四季度增长额是第一季度的四倍，是第二季度和第三季度的两倍左右。阐明企业2021年第四季度企业净利润增长速度快是2021年企业主要利润增长的缘由。从另外一个方面看，中信证劵2021年第四季度净利润添加，影响了本年度的利润分配，添加了股东，投资者的收益。作为投资者在2021年第四季度后投入自有资金购买该公司的股票能获得一定的收益。利润表结论分析从利润表分析得出，中信证劵在2021年和2021年的利润表中发现该企业净利润大幅增长，由于企业的营业收入和营业外收入产生大幅度的增长，超越普通正常企业增长趋势。在加上企业没有任何利好音讯，没有投资者投入巨额的资金。因此在这种情况下，企业营业程度在2021年未发生本质上的变化，而报表上却显示有大额的变动趋势。从而我们可以得出这样一个结论，中信证劵公司利用补充协议，隐瞒企业的风险和报酬转移的现实。中信证劵伪装收入性质以夸张营业收入，中信证劵为了迎合运营业绩预期，能够不惜采用鱼目混珠的方法，将非经常性收益，如：投资收益、营业收入等包装成营业收入。虽然这种收入支配手法并不会改动利润总额，但它却歪曲了利润构造，夸张了中信证劵发明营业收入和运营活动现金流量的才干，特别容易误导投资者对上市公司盈利质量和现金流量的判别。现金流量表科目2014年度2013年度差额变动幅度一、经营活动产生的现金流量收取利息、手续费及佣金的现金25,227,412,09113,962,474,66411,264,937,42780.68%回购业务资金净增加额48,439,287,60212,478,240,73435,961,046,868288.19%收到其他与经营活动有关的现金75,790,751,9378,287,330,45267,503,421,485814.54%经营活动现金流入小计149,457,451,63034,728,045,850114,729,405,780330.37%支付的手续费及佣金的现金5,776,660,6152,959,668,9342,816,991,68195.18%支付给职工以及为职工支付的现金7,060,654,1764,860,289,1382,200,365,03745.27%支付的各项税费4,133,434,4471,831,935,1822,301,499,265125.63%支付其他与经营活动有关的现金102,054,754,08243,685,721,93958,369,032,143133.61%经营活动现金流出小计119,025,503,32053,337,615,19465,687,888,126123.15%经营活动产生的现金流量净额30,431,948,309-18,609,569,34449,041,517,653-263.53%科目2014年度2013年度差额变动幅度二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金760,894,4694,518,536,639-3,757,642,169-83.16%取得投资收益收到的现金157,300,3723,763,599,623-3,606,299,251-95.82%收到其他与投资活动有关的现金125,162,4272,458,165122,704,2624991.70%投资活动现金流入小计1,043,357,2688,284,594,426-7,241,237,158-87.41%投资支付的现金477,011,9183,061,377,296-2,584,365,379-84.42%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金604,263,508332,968,219271,295,28881.48%支付其他与投资活动有关的现金-61,896,402119,764,461-181,660,863-151.68%投资活动现金流出小计1,019,379,0233,514,109,977-2,494,730,954-70.99%投资活动产生的现金流量净额23,978,2454,770,484,449-4,746,506,205-99.50%科目2014年度2013年度差额变动幅度三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金8,807,055,852355,005,7248,452,050,1282380.82%发行债券收到的现金70,921,947,57123,761,170,97547,160,776,595198.48%取得借款收到的现金9,816,961,3581,162,000,0008,654,961,358744.83%筹资活动现金流入小计89,545,964,78025,278,176,69964,267,788,081254.24%偿还债务支付的现金49,060,380,000888,763,05448,171,616,9465420.07%分配股利、利润或偿付利息支付的现金4,185,095,9094,018,382,920166,712,9894.15%支付其他与筹资活动有关的现金27,658,05073,174,625-45,516,575-62.20%筹资活动现金流出小计53,273,133,9594,980,320,59848,292,813,360969.67%筹资活动产生的现金流量净额36,272,830,82220,297,856,10115,974,974,72178.70%四、汇率变动对现金的影响-113,791,247-351,822,373238,031,126-67.66%五、现金及现金等价物净增加额66,614,966,1296,106,948,83460,508,017,296990.81%期初现金及现金等价物余额65,794,232,86759,687,284,0336,106,948,83410.23%期末现金及现金等价物余额132,409,198,99665,794,232,86766,614,966,129101.25%2021年公司现金及现金等价物净添加额为66,614,96万元，增长101.25%。从构造上看，主要是运营活动产生的现金流量净额添加幅度较大。2021年运营活动产生的现金流量净额为30,431,94万元，较2021添加49,041,51万元，增长263.53%，主要缘由是收到其他与运营活动有关的现金收入的添加；2021年投资活动产生的现金净流量为23,97万元，较2021年减少流出净额4,746,50万元，主要由于公司2021年收回投资收到的现金添加幅度减缓；2021年筹资活动产生的现金流量净额为36,272,83万元，较2021年添加流出净额15,974,97万元，主要由于公司发行债券收到的现金。科目金额结构百分比以现金流入小计

为合计数(%)以现金总流入

为合计数(%)一、经营活动产生的现金流量收取利息、手续费及佣金的现金25,227,412,09116.88%10.51%回购业务资金净增加额48,439,287,60232.41%20.18%收到其他与经营活动有关的现金75,790,751,93750.71%31.57%经营活动现金流入小计149,457,451,630100.00%62.26%二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金760,894,46972.93%0.32%取得投资收益收到的现金157,300,37215.08%0.07%收到其他与投资活动有关的现金125,162,42712.00%0.05%投资活动现金流入小计1,043,357,268100.00%0.43%三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金8,807,055,8529.84%3.67%发行债券收到的现金70,921,947,57179.20%29.55%取得借款收到的现金9,816,961,35810.96%4.09%筹资活动现金流入小计89,545,964,780100.00%37.30%四、现金流入合计240,046,773,678100.00%65%50%由现金流入构造分析表可以看出，2021年中信证券的主要现金流量来自运营活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量，分别占总现金流入的62.26%和37.30%，其中收到其他与运营活动有关的现金占运营活动现金流入的50.71%。投资活动现金流入占总流入的0.43%，他主要来源于收回投资收到的现金。筹资活动中获得的现金79.20%来源于发行债券收到的现金，阐明企业主要经过债券来满足企业开展的需求科目金额结构百分比以现金流出小计

为合计数(%)以现金总流出

为合计数(%)一、经营活动产生的现金流量

支付的手续费及佣金的现金5,776,660,6154.85%3.33%支付给职工以及为职工支付的现金7,060,654,1765.93%4.07%支付的各项税费4,133,434,4473.47%2.38%支付其他与经营活动有关的现金102,054,754,08285.74%58.88%经营活动现金流出小计119,025,503,320100.00%68.67%二、投资活动产生的现金流量

投资支付的现金477,011,91846.79%0.28%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金604,263,50859.28%0.35%支付其他与投资活动有关的现金-61,896,402-6.07%-0.04%投资活动现金流出小计1,019,379,023100.00%0.59%三、筹资活动产生的现金流量

偿还债务支付的现金49,060,380,00092.09%28.31%分配股利、利润或偿付利息支付的现金4,185,095,9097.86%2.41%支付其他与筹资活动有关的现金27,658,0500.05%0.02%筹资活动现金流出小计53,273,133,959100.00%30.74%四、现金流入合计173,318,016,302

100.00%与现金流入相对应的，2021年中信证券的现金流出中运营活动产生的现金流出和筹资活动产生的现金流出各占总流出的68.67%和30.74%。其中，运营活动产生的现金流出中有85.74%用于支付其他与运营活动有关的现金，这一比例与运营活动产生的现金流入是相匹配的。而筹资活动现金支出的比重高的缘由在于，企业归还债务支付的现金占了92.09%。投资活动现金流出占总支出的0.59%，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产。Part03财务目的分析1偿债才干分析〔一〕短期偿债才干〔1〕流动比率＝流动资产/流动负债年份流动资产流动负债流动比率201433332716.0925863822.421.29201317881472.6811591314.951.54流动比率越高，表示企业的偿债才干越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债务人平安程度越高。中信证券的流动比率都大于1，即流动资产大于流动负债，也阐明了中信证券的流动资金足以归还流动负债，而中信证券的流动资产中并无存货，也无应收账款，都是流动性比较强的资产，变现才干强，因此无法偿债的能够性比较小。但相较于同行1.85的目的还有差距，阐明中信证券在同行业中短期偿债才干相对较弱。1〔2〕现金流量比率=运营活动现金流量净额/平均流动负债年份经营活动现金流量净额流动负债现金流量比率20143,043,19525863822.420.1176622232013-1,860,95711591314.95-0.160547526现金流量比率是指运营活动现金流量净额与平均流动负债的比率，用来衡量企业的流动负债用运营活动所产生的现金来支付的程度。运营活动现金流量净额的大小反映出企业某一会计期间消费运营活动产生现金的才干。可以看到，这两年中信证券的现金流量比率是上升的，相较于同行海通证券的0.03，中信证券有较大的优势。小结综合来看，中信证券的流动资产偿债才干比较好，呈上升的势头，但流动比率有所下降。从同业对比来看，中信证券的总体短期偿债才干稍好于同行业。〔二〕长期偿债才干〔1〕资产负债率=〔负债总额÷资产总额〕×100%负债总额资产总额资产负债率201437849496.5147962645.0278.91%201318195215.3827135424.967.05%年份可以看出，中信证券近两年的资产负债率处于60%到80%的区间内，且2021年资产负债率较2021年将近增长了10%，阐明其资产相对负债有所减少，资产偿债才干减弱，企业财务负担重。查找资料可知企业“卖出回购金融资产款〞大幅的添加，这是导致2021年负债总额大幅添加的主要缘由，投资者应留意风险，但与同行海通证券相比，海通证券的资产负债率为79.51%，阐明中信证券虽偿债才干减弱，但根本和同行业坚持一致。〔2〕产权比率=负债总额/股东权益*100%年份负债总额股东权益产权比率201437849496.5110113148.51374.26%201318195215.388940209.515203.52%产权比率反映了由债务人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业根本财务构造能否稳定，同时也阐明债务人投入的资本遭到股东权益保证的程度。可以看出，这两年中信资产的产权比率呈上升的趋势，即负债总额相对股东权益是添加的，从原来的负债是股东权益的2.03倍添加到股东权益的3.74倍。其缘由是占总负债33%比重的“卖出回购金融资产款〞工程大幅添加，从而导致负债大幅添加，产权比率添加。与海通证券相比387.83%相比，中信证券仍在行业中占优势。〔3〕现金流量债务比=运营现金流量净额÷债务总额×100%年份经营活动现金流量净额债务总额现金流量债务比20143,043,19537849496.518.00%2013-1,860,95718195215.38-10.00%企业可以用来归还债务的除借新债还旧债外，还可以用运营活动的现金流入来还债。运营流量负债比就是用来衡量运营活动的现金流量净值归还债务的才干的。可以看出，由于在总负债中，流动负债占了绝大部分，非流动负债起了很小的作用，所以中信证券的现金流量债务比与现金流量比率是类似的，也呈上涨趋势，且高于同行业程度，2021年海通证券的现金流量债务比为3.13%。综合以上，从其资产负债率、产权比率、流动资产负债比的分析可以得出，中信证券的长期偿债才干总体来看要好于同行业。小结盈利才干分析2〔1〕营业毛利率=营业毛利/营业收入=〔营业收入-营业本钱〕÷营业收入年份营业收入营业成本营业毛利率20142919753.111601725.2145.14%20131611527.22925564.9042.57%营业毛利率是用以反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额，它是净利润的根底，没有足够大的毛利率便不能构成企业的盈利。可以看到，2021年较2021年，中信证券的营业毛利率略有增长。阐明其盈利才干略有增长。但远小于海通证券56.89%，阐明其盈利才干不够强。〔2〕营业净利率=〔净利润÷营业收入〕×100%年份净利润营业收入营业净利率20141186149.922919753.1140.63%2013530804.691611527.2232.94%营业净利润率是扣除一切本钱、费用和企业所得税后的利润率，阐明1元营业收入中有多少是公司实践获得的，该目的更能反映公司的盈利程度。可以看到，中信证券的营业净利润2021年较2021年增长了约7.00%，阐明中信证券的竞争力加强，但与同行海通证券45.16%相比仍存在一定差距。〔3〕总资产净利率=〔净利润÷总资产〕×100%年份净利润资产总额总资产收益率20141186149.9247962645.022.47%2013530804.6927135424.901.96%总资产净利率反映的是公司运用全部资产所获得利润的程度，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该目的越高，阐明公司投入产出程度越高，资产运营越有效，本钱费用的控制程度越高。表达出企业管理程度的高低。可以看到，这两年中信证券的总资产净利率呈递增的趋势，阐明其运用资产获利的才干有提高。与海通证券3.11%相比，差距较小。〔4〕权益净利率=〔净利润÷股东权益〕×100%年份净利润股东权益权益净利率20141186149.9210113148.5111.73%2013530804.698940209.525.94%净资产利润率反映了一切者投资的获利才干，该比率越高，阐明一切者投资带来的收益越高。可以看出，中信证券的净资产利润率在2021年到达11.73%，是2021年的两倍，主要是由于2021年母公司一切者权益和少数股东损益都大幅度的添加，其中少数股东损益增长幅度到达了717.57%，从而使得净利润大幅的增长。海通证券2021年权益净利率为11.23%，中信证券权益净利率略高于同行。小结综合以上，经过对中信证券营业毛利率、营业净利率、总资产净利率、净资产净利率的分析，得出中信证券的盈利才干较好，有显著的提高，但略低于行业程度。营运才干分析3〔1〕流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产年份营业收入年初流动资产年末流动资产平均流动资产流动资产周转率20142919753.119203298.209856143.509529720.850.3120131611527.229971170.859203298.209587234.530.16流动资产周转率反映了公司流动资产的周转速度，是从公司全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进展分析，以进一步提示影响企业资产质量的主要要素。经过该目的的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产。可以看出，中信证券这两年的流动资产周转率浮动较大，2021年大幅增长阐明其流动资产的利用效率越来越高。〔2〕营运资本周转率＝销售收入÷〔平均流动资产－平均流动负债〕年份营业收入平均流动资产平均流动负债营运资本周转率20142919753.111460883.562190318.33-4.0020131611527.22806770.111209148.67-4.01营运资本周转率阐明1年中运营资本周转的次数。可以看出，中信证券的营运资本周转率变动不大，2021年比2021年略有下降。但和海通证券-20.50%相比，依然比竞争对手高不少，阐明其运营资本相对还是有效率的。〔3〕总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额年份营业收入年初资产总额年末资产总额平均总资产总资产周转率20142919753.1127135424.9047962645.0237549034.960.0820131611527.2216850755.4727135424.9021993090.190.07总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运才干。可以看到，中信证券的总资产周转率在0.07左右，走势稳定。阐明中信证券总体资产的运营才干坚持在稳定程度。从行业来看，行业的总资产周转率为0.11，阐明中信证券整体资产的营运才干不好像行。综合以上对流动资产周转率、运营资本周转率、总资产周转率的分析，发现中信证券流动资产、运营资本、总资本的利用高效率是比较高的，阐明其运营才干较好。小结开展才干分析4〔1〕营业收入增长率＝〔年末营业收入—年初营业收入〕÷年初营业收入年份年末营业收入年初营业收入营业收入增长率20142919753.111611527.2281.18%20131611527.221169388.1937.81%营业收入增长率反映了公司营业收入的增减变动情况。该目的值越高，阐明公司营业收入的增长速度越快，公司市场前景越好。可以看到，中信证券的营业收入增长率在2021年有大幅度的上涨，查其缘由是企业的投资收益和委托客户管理资产业务净收入大幅增长所致。阐明中信证券在2021年在主营业务运营方面运营良好，增长迅猛，未来潜力宏大。与海通证券71.96%相比，中信证券在同行中处于优势位置。〔2〕净利润增长率＝〔年末净利润—年初净利润〕÷年初净利润×100%年份年末净利润年初净利润净利润增长率20141186149.92530804.69123.46%2013530804.69430680.3023.25%净利润是一个企业运营的最终成果，净利润多，公司的运营效益就好。其增长率越高，阐明公司开展才干越高。可以看出，中信证券的净利润增长率2021年较2021年有飞速的增长，阐明中信证券母子公司的业绩良好。投资风险较小。〔3〕净资产增长率＝〔年末净资产—年初净资产〕÷年初净资产×100%年份年末净资产年初净资产净资产增长率201410113148.518940209.5213.12%20138940209.528668429.663.14%净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和生长情况的重要目的。可以看到，中信证券的净资产增长率从2021年的3.14%增长到2021年的13.12%，缘由是中信证券2021年期末客户存款添加，股票投资添加，从而导致企业净资产添加。这也阐明在2021年企业的规模得到了扩展。和竞争对手海通证券相比，海通证券2021年净资产增长率为11.88%，中信证券有明显的优势，阐明和竞争对手相比，其净资产增长