期权交易策略

期权买卖战略简介

——场外衍生品部2021.02:/luzhengqh鲁证期货股份期权交易策略仅由看涨（跌）期权构建牛市价差组合熊市价差组合蝶式价差组合日历价差组合同时由看涨期权和看跌期权构建跨式组合序列组合带式组合

鲁证期货股份牛市价差组合牛市价差组合经过买入一份执行价为的看涨期权并同时卖出一份执行价为的看涨期权来构成；或者经过买入一份执行价为的看跌期权并同时卖出一份执行价为的看跌期权来构成〔其中，〕。投资者持有由看涨期权构造的牛市价差组合时，一方面经过买入看涨期权来获取行情上涨时的收益，另一方面经过卖出看涨期权来降低期初投资本钱。由于期初买入的低执行价看涨期权价钱高于卖出的高执行价看涨期权，因此在期初需求一定的初始投资。投资者持有由看跌期权构造的牛市价差组合时，一方面可以经过卖出看跌期权来获取一定的收益，另一方面经过买入看跌期权来对冲行情下跌的风险。由于期初买入的低执行价看跌期权价钱低于卖出的高执行价看跌期权，因此在期初时可获取一定的收益。牛市价差组合牛市价差组合鲁证期货股份

由上图可知，投资者持有牛市价差组合可在行情上涨时获取一定的收益。因此，牛市价差组合是一种适用于行情看涨但涨幅不大情形的期权买卖战略。熊市价差组合

鲁证期货股份熊市价差组合熊市价差组合经过买入一份执行价为的看涨期权并同时卖出一份执行价为的看涨期权来构成；或者经过买入一份执行价为的看跌期权并同时卖出一份执行价为的看跌期权来构成〔其中，〕。投资者持有由看跌期权构造的熊市价差组合时，一方面可以经过买入看跌期权在行情下跌时获取收益，另一方面可以经过卖出看跌期权来降低期初投资本钱。由于期初买入的高执行价看跌期权价钱高于卖出的低执行价看跌期权，因此在期初时需求一定的初始投资。投资者持有由看涨期权构造的熊市价差组合时，一方面可以经过卖出看涨期权来获取一定的收益，另一方面经过买入看涨期权对冲行情上涨的风险。由于期初买入的高执行价看涨期权价钱低于卖出的低执行价看涨期权，因此在期初可以获取一定的收益。熊市价差组合鲁证期货股份

由上图可知，投资者持有熊市价差组合可在行情下跌时获取一定的收益。因此，熊市价差组合是一种适用于行情下跌但跌幅不大情形的期权买卖战略。蝶式价差组合鲁证期货股份蝶式价差组合正向蝶式价差组合看涨期权构成看跌期权构成反向蝶式价差组合看涨期权构成看跌期权构成蝶式价差组合正向蝶式价差组合

正向蝶式价差组合可以经过买入一份执行价为的看涨期权，卖出两份执行价为的看涨期权，同时买入一份执行价为的看涨期权来构建〔其中〕。也可经过买入一份执行价为的看涨期权，卖出两份执行价为的看涨期权，同时买入一份执行价为的看涨期权来构建〔其中〕。鲁证期货股份蝶式价差组合鲁证期货股份

由上图可知，投资者持有正向蝶式价差组合可在行情接近于时获取正的收益，在行情远离时蒙受微小损失。该战略适用于预期行情变动不大时的情形。正向蝶式价差组合蝶式价差组合反向蝶式价差组合

反向蝶式价差组合可以经过卖出一份执行价为的看涨期权，买入两份执行价为的看涨期权，同时卖出一份执行价为的看涨期权来构建〔其中〕。也可经过卖出一份执行价为的看涨期权，买入两份执行价为的看涨期权，同时卖出一份执行价为的看涨期权来构建〔其中〕。鲁证期货股份蝶式价差组合鲁证期货股份反向蝶式价差组合由上图可知，投资者持有反向蝶式价差组合可在行情接近于时蒙受一定的损失，在行情远离时获取一定的收益。该战略适用于预期行情偏离目前价位较大时的情形。日历价差组合鲁证期货股份日历价差组合正向日历价差组合看涨期权构成看跌期权构成反向日历价差组合看涨期权构成看跌期权构成日历价差组合鲁证期货股份正向日历价差组合日历价差组合鲁证期货股份反向日历价差组合跨式组合鲁证期货股份序列组合鲁证期货股份带式组合鲁证期货股份带式组合底部带式组合顶部带式组合带式组合鲁证期货股份二：课题研讨主要内容及买卖原理鲁证期货股份二：课题研讨主要内容及买卖原理鲁证期货股份1、深化实体企业进展实地调研，获取市场最新需求；经过访问几家省内外大型实体企业，如山东亚太中慧集团、天津聚龙集团、上海益复资产管理公司，了解客户的实践需求，经过沟通协商由产品设计人员提出风险管理方案，产品定价人员经测算报出价钱，根据场外期权价钱与客户进展进一步沟通交流之后进展买卖，同时，我方买卖人员在场内市场进展实时对冲。2、与同领域金融机构进展研讨、交流，总结方式阅历；举行第一、二届场外衍生品业务机构间会议，搭建平台，召集同行业场外业务专家共同交流。经过与新湖、永安、申万、东吴等多家开展场外期权业务的金融机构进展分单买卖了解行业内动态；鲁证期货股份课题研讨开展方式、方法二：课题研讨主要内容及买卖原理鲁证期货股份二：课题研讨主要内容及买卖原理鲁证期货股份二：课题研讨主要内容及买卖原理鲁证期货股份1、国外场外期权开展情况 截止到2021年6月国际OTC衍生品市场持有名义金额到达553万亿美圆，远超场内期货市场与期权市场持仓规模总计62.21万亿美圆。鲁证期货股份课题研讨主要内容及买卖原理2、场外、场内对比与影响

鲁证期货股份课题研讨主要内容及买卖原理二：课题研讨主要内容及买卖原理鲁证期货股份2、场外、场内对比与影响 场内外市场各自具有优势与一定的局限性，无法相互替代而是处于一种相互促进，缺一不可的关系中。大规模场外市场提供多样性，带动场内市场活泼度；场外期权对冲依赖场内期权市场；OTC衍生品买卖趋势：场外买卖，场内清算；鲁证期货股份课题研讨主要内容及买卖原理3、场外期权操作实务流程 场外期权业务开展拥有完好的操作体系，规范的流程可以确保业务开展的质量。业务推行阶段：整合资源，定位客户群体；客户需求分析阶段：深化实体企业，真实分析实践需求；产品设计阶段：根据需求出具风险管理方案，再次沟通后敲定价钱构成最终方案；协议签署阶段：签署官方发布主协议、补充协议后，完成买卖，同时，鲁证期货进展场内对冲；结算阶段：经过平仓或行权进展场外期权了结，后根据合约进展双边清算。

鲁证期货股份课题研讨主要内容及买卖原理4、场外期权运用战略分析 场外期权作为新型风险管理工具为企业提供多样化的定制产品，企业在运用时有多种选择，根据不同的要素选择产生不同的效果。企业持有现货库存，卖出场外期权增值库存，躲避库存贬值风险；企业方案进展采购或持有现货库存，购入场外期权作为价钱保险，完全覆盖价钱动摇的损失；购买单一期权本钱较高，卖出单一期权存在风险，进展场外期权组合买卖，在控制套保本钱的同时锁定风险。鲁证期货股份课题研讨主要内容及买卖原理5、场外期权中性对冲鲁证期货股份课题研讨主要内容及买卖原理场外期权中性对冲案例1、天津聚龙集团 于6月10日棕榈油期货1501合约价钱5952元/吨时，聚龙集团卖出100吨、11月14日到期、执行价钱6200元/吨的看涨期权，获得228.22元/吨的期权费，总计2.2822万元。鲁证经过对冲买卖损失5422元。 本单买卖期初保证金占用为15000元，在对冲过程中执行的操作约100手，因此产生的资金占用本钱与买卖手续费本钱合计约400元。2、山东亚太中慧集团 于8月11日豆粕期货1501合约价钱3326元/吨时，中慧卖出5000吨、11月27日到期、执行价钱3400元/吨的看涨期权，获得83.35元/吨的期权费，总计41.68万元。鲁证经过对冲买卖实现7万元左右的收入。 本单买卖期初保证金占用为40余万元，在对冲过程中由于持有其他6000吨豆粕期权的期货对冲头寸，执行的操作合计约8300手，因此产生的资金占用本钱与买卖手续费本钱合计约4000元。鲁证期货股份课题研讨主要内容及买卖原理三：场外期权业务虚际问题与建议鲁证期货股份1、场外期权业务虚际开展中遇到的问题场外期权价差较大，本钱较高；缺乏场内期权对冲途径，对冲本钱高，风险大。场外期权市场推行缺乏；国内开展业务时间段，客户群体接受度低，从业人员程度缺乏。场外期权流动性缺乏；行业内开展业务范围小，规模小，机构间拆单才干缺乏。场外期权业务存在信誉风险。缺乏规范化双边清算、中央清算方，违约风险高。鲁证期货股份场外期权业务虚际问题与建议2、面向买卖所的建议业务方式建议鲁证期货股份场外期权业务虚际问题与建议2、面向买卖所的建议合约规那么设计建议选择铁矿石、棕榈油、豆粕三个优良种类作为大商所场外期权推行实验种类。鲁证期货股份场外期权业务虚际问题与建议2、面向买卖所的建议清算、风控建议1、清算制度建议：大商所作为中央清算方参与到场外市场期权买卖中来所需的详细制度设定保证金制度