宏观策略的基本分析框架

宏观战略的根本分析框架

天相投顾仇彦英2021年8月1经济周期与股市周期自上而下与自下而上行业周期与构造调整价值投资战略与趋势买卖战略方向型战略与事件驱动型战略投资战略的关键词2第一部分：宏观经济与股市运转分析宏观经济的运转态势、开展趋势及存在的问题；讨论预期的政策变化及对经济、股市的影响。判别股市的中长期趋势。关注的重点目的：GDP增速、固定资产投资增速、进出口变化、消费增长、CPI、M1/M2等。主要目的：3经济周期与资产配置阶段1仅有债券是牛市，阶段2仅有商品是熊市，阶段3都是牛市，阶段4只需债券是熊市，阶段5只需商品是牛市，阶段6都是熊市。可见，股票最正确的投资的时机是从阶段2-阶段4。4股市运转与经济走势5股市运转的5个阶段6宏观经济周期与股市周期7宏观经济周期与上市公司盈利8股市与流动性9股市运转的规律根据索罗斯的自我反射实际，目前的阶段对应的就是根本价钱与根本价值相对一致的形状。最好的投资时机，一是在经济的衰退期到加速的阶段，是价值回复阶段。二是经济加速到高速增长的阶段，是获得泡沫化的时期。10第二部分：宏观经济构造：投资、进出口、消费分析在宏观经济增长要素的构造调整中，不同行业面临的开展情势；讨论宏观与产业政策变化对相关行业的影响。主要目的：11投资、进出口、消费等三大需求决议宏观经济走势与政策变化12投资、进出口、消费等三大需求决议宏观经济走势13投资在构造变化中的时机举例：在宏观调控的背景下，应重点关注固定资产投资增速及构造性变化14投资在构造变化中的时机15消费在构造变化中的时机举例：在宏观调控的背景下，应重点关注消费增速及构造性变化16美国居民消费构造与人均GDP变化亲密相关17我国的消费构造与人均GDP的关系18消费需求增长推进产业开展居民消费构造的改动带动了相关产业的开展，如90年代中期左右的家电行业，99年后的房地产行业，使得这些行业在我国上市公司利润构造中占有较大的比重。从二级市场来看，以四川长虹和万科为代表的行业龙头企业都带给二级市场的数10倍以上的投资收益，阐明这些行业在当时分别到达了行业景气的高点。资料来源：天相投顾我国上市公司行业利润构造变化居民消费带动相关行业龙头公司迸发式增长19进出口在构造变化中的时机20进出口在构造变化中的时机21本轮周期下的强势产业222323国民收入分配推进消费崛起资料来源：天相战略研讨232424战略新兴产业推进产业晋级资料来源：天相投顾2425劳动力要素价钱主导利润再分配横轴表示劳动力供应，纵轴表示工资程度。工资程度长期坚持不变劳动力过剩，随着AD1右移至AD3到了劳动力过剩向短缺的转机点，即刘易斯拐点，在过去民工劳动力不断供大于求，随着特定的背景要素的变化，假设不涨工资就招不到人，出现民工荒。252626从美国阅历看，劳动力本钱上升导致行业利润构造向消费和效力业集中资料来源：天相战略研讨262727从日本阅历看，劳动力本钱上升并非全是负面资料来源：天相战略研讨27第三部分：估值、政策与股市走势28估值与股市(PE)29估值与股市〔PB)30股市与政策31股市的供求关系需求方：流动性供应方：上市公司32如何看流动性目的资料来源：天相投资顾问33股价与利润增长率的关系资料来源：天相投资顾问34利润增长率预测资料来源：天相投资顾问35估值与增长率的关系资料来源：天相投资顾问36第四部分：行业周期与产业链分析整体行业的景气情况；分析上、中、下游行业的盈利构造性变化及趋势；关注中下游行业的需求与毛利变化。关注的重点目的：原油价钱、有色金属价钱、煤炭价钱、BDI走势等。主要目的：37行业景气周期资料来源：天相投资顾问行业景气周期图38房地产产业链39行业分类及根本关系上游行业经过价钱传导影响中下游行业的盈利；中下游行业经过需求变化影响上游行业的价钱。40汽车业41第五部分：如何投资投机：取决于对“机〞的把握投资：取决于对“资〞的了解中心在于根本原那么的坚守424343怎样盈利投资的收益率：股价＝ＥＰＳ〔每股收益〕×ＰＥ〔市盈率〕收益率＝每股收益增长率+市盈率增长率4344业绩增长带来收益4445市盈率提升带来收益4546利润增长与市盈率提升带来收益46其它战略方向型战略：分析宏观经济走向、行业趋势和企业的运营情势事件驱动型战略：也可以称之为主题投资，往往依赖于某些事件或某种预期，引发投资热点。相对价值型战略、套利型战略：可以了解为上述战略类型下的延伸。当某类股票上涨或下跌以后，会出现脱离其所属群体的情况，从而使得