【我国私募股权投资基金发展问题及优化建议分析10000字】

PAGE16我国私募股权投资基金发展问题及完善对策研究目录第一章绪论 11.1研究背景和研究意义 11.1.1研究背景 11.1.2研究的意义 1第二章我国私募股权投资基金概述 22.1私募股权投资基金的概念 22.2我国私募股权投资基金的运作模式 22.3我国私募股权投资基金的发展现状 32.3.1我国私募股权投资基金行业发展趋势 32.3.2我国私募股权投资基金发展的作用 5第三章我国私募股权投资基金存在的问题 63.1政策法规不完善、监管体制不健全 63.2缺乏高素质管理人才和团队 63.2.1高素质管理人才的重要性 63.2.2缺乏高素质管理人才 63.3市场退出机制不健全 73.3.1基金退出方式选择 73.3.2我国PE退出机制不健全的表现 9第四章解决我国私募股权投资基金问题的对策 94.1完善法律法规制度，规范监管 94.1.1完善高层次法律法规 94.1.2建立健全监管体制 94.2培养高素质专业人才 104.2.1扩大人才来源 104.2.2培养高素质复合型人才 114.3完善并拓宽我国私募股权投资基金的退出机制 114.3.1构建多层次资本市场体系 114.3.2建立健全法律保障 114.3.2积极培育中介服务机构 11第五章结论 12参考文献 13第一章绪论1.1研究背景和研究意义1.1.1研究背景我国私募股权投资诞生于1995年，国家科委和财政部等联合设立了中国新技术创业投资公司，目的是扶植各地高科技企业的发展。1995年通过的《设立境外中国产业投资基金管理办法》，鼓励大批外资投资机构进入中国，搜狐、网易、亚信等在美国的成功上市为他们带来了丰厚回报。2006年《新合伙企业法》通过，使得国际PE基金普遍采用的有限合伙组织形式得以实现，大力推动了行业的发展。2013年《中央编办明确私募股权基金管理职责分工》和2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等一系列法规出台，明确了私募股权投资的监管制度，基金的发展逐步规范化。作为多层次资本市场的重要组成部分，私募股权基金在支持创业创新、推进供给侧结构性改革、提高直接融资比例方面都发挥了重要作用，促进了企业成长壮大，推动经济持续健康发展。经过20多年的发展，我国私募股权活跃机构数量和市场规模增长了几百倍。随着私募股权投资基金在我国的迅速发展，为我国经济发展注入新鲜血液，随之而来的问题愈发凸显，如退出渠道单一、监管制度不健全、资金来源短缺、缺乏高素质专业化人才等。本文以存在问题为切入点，研究以拓宽资金来源渠道、完善监管制度、多元化退出机制、大力培养专业人才等方式，来不断完善并发展中国私募股权投资基金体系。展望未来，笔者认为中国私募股权投资必然走向专业化和长期化，完善的法律法规和健全的监管制度、高素质专业化人才、成熟的退出机制，是保持行业健康发展的基石。1.1.2研究的意义我国可以通过研究其面临的现状、问题并提出相关对策来进一步推动其发展，不断完善私募股权投资基金的制度，这主要体现在以下两个方面：实践方面：在市场经济下，私募股权投资基金的发展对我国企业来说有着极其重要的意义，由于金融危机的影响，很多企业尤其是小微企业（非上市企业），其资金来源严重不足，不利于自身发展，私募股权投资基金可以通过风险投资的方式来帮助其融资，扩大资金来源渠道，同时也能发挥股权基金在市场上的作用。不仅如此，私募股权投资基金还可以帮助我国优化产业结构，在资金来源渠道多样化的市场上可以淘汰很多落后的产业结构，同时也能逼着企业进行产业结构升级，有利于市场经济体系的建设。理论方面：二十世纪九十年代的风险投资宣告着我国私募股权投资基金的开始，一路发展至今，这其中遇到的困难和挑战是我们想象不到的。正是因为先辈的一步步探索、完善。才有了如今的我国私募股权投资基金的快速发展。我们通过研究这些问题来不断完善私募股权投资基金理论，这不仅仅有利于当下的发展，更多的是利于未来，私募股权投资基金的理论越完善，就越能促进我国经济发展从而推动我国国力的整体增长。第二章我国私募股权投资基金概述2.1私募股权投资基金的概念私募股权投资基金，英文PrivateEquity，简称PE，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。通过私募基金形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票（IPO）、兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）等方式退出获利。简单来讲，私募股权投资就是PE投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其一定比例的股份，推动公司发展、上市，此后通过转让股权获利。2.2我国私募股权投资基金的运作模式私募股权投资基金的运作模式主要包含了募集设立和投资运作两个部分：募集设立，私募股权投资基金的募集设立方式一般有公司制、合伙制以及契约制三种。在公司制基金中，投资者是公司的股东，依法享有股东权利并以其出资额对为限对公司承担有限责任；在合伙制基金中，投资者以有限合伙人身份参与基金的设立，依法享有合伙企业的财产权，基金管理人通常以普通合伙人的身份出现，代表合伙企业对外行使民事权利履行合伙事务，有限合伙人一般不直接参与私募股权投资基金的管理，以出资额为限承担连带责任；在契约制基金中，投资者的身份是委托人兼受益人，基金管理人依照基金信托合同作为受托人以自己名义为基金持有人行使基金财产权，并承担相应的受托人责任。由于合伙制的有限合伙组织形式避免了重复纳税，又有利于出资和管理的分离，因此，私募股权投资基金的设立通常采用合伙制。投资运作，私募股权投资基金的运作流程主要包括三个阶段：第一阶段，项目的筛选，基金管理人通过专业素质和人脉资源收集项目资源，并对这些项目进行初期筛选，剔除明显不符合投资标准的项目，同时对初步符合标准的项目展开尽职调查，从行业背景和规模、发展战略、管理团队、估值和预期回报、上市的可能性等作出评估；第二阶段，交易框架设计和投资，基金管理人在与被投资企业充分沟通的基础上，设计投资方案确定交易价格，在管理体系下做出投资决策，将资金转入被投企业，以不同的方式帮助被投企业成长和发展，使该公司最大限度地增值。第三阶段，退出，通常以IPO\兼并受过、回购、产权交易市场转让等方式退出，取得投资回报。2.3我国私募股权投资基金的发展现状2.3.1我国私募股权投资基金行业发展趋势图2.1私募股权、创业投资基金管理人数量变化资料来源：中国证券投资基金业协会网图2.2私募股权、创业投资基金管理人管理基金规模变化资料来源：中国证券投资基金业协会网图2.32018-2020年中国私募股权投资基金不同标的类型投资情况资料来源：网络公开资料2.3.2我国私募股权投资基金发展的作用第三章我国私募股权投资基金存在的问题积极发展私募股权基金对促进我国小微企业成长壮大，促进科技创新成果产业化都具有重要意义。现阶段我国私募股权基金相关政策法规不完善、缺乏有效监管、缺乏行业高素质人才、市场退出机制不健全等问题亟待解决：3.1政策法规不完善、监管体制不健全由于我国私募股权投资基金发展时间过短，使得我国在此方面给予的相关法律法规不完善，监管体制与行业快速发展还不匹配。目前，我国针对私募股权投资基金还没有相对统一的法律法规，在私募股权投资基金上依旧存在很多的法律盲点。一方面使得投资者在投资过程中无法把握重点，影响了我国私募股权投资基金的发展；另一方面也使得不法分子可以钻法律的空子，投机取巧，干扰私募股权投资基金市场的稳定性。在监管体系上，《公司法》、《合伙企业法》《信托法》、《证券法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规的相关条款，为我国私募股权基金的监督管理提供了法律依据。虽然在我国涉及私募股权基金的相关法律法规众多，但较为松散，没有效力层级较高的专门法律，部分涉及行业发展和风险监管的重要内容亟待明确。我国私募股权基金的监管体制与行业快速发展还不匹配：一是多停留于传统意义上事后监管和合规监督。相对于近年来私募股权基金行业的爆发式发展，我国的行政监管体系还停留在对传统股权投资时期的监管，监督管理的重点局限于合规范畴，建立健全风险导向的全方位监管体制十分迫切。二是自律监管失效。现有的自律监管机制对私募基金管理人、托管和销售机构以及服务机构缺少严格有力的治理手段，容易形成内部的保护局面。由于缺乏必要的约束力，震慑作用不足，导致不能树立威信，行业自律和自我约束流于形式。应加强政府与行业自律、企业自律的良性互动，推动私募基金行业的高质量发展。3.2缺乏高素质专业人才3.2.1高素质专业人才的重要性伴随着我国私募股权投资基金的迅速发展，也为我国经济发展流入了新鲜血液，但问题也逐渐显露出来了，除了上述提高的法律法规不健全和监管体系不完善外，现在摆在我们面前的最主要的就是缺乏高素质专业人才。专业的投资管理人才是私募基金的必备因素，无论什么行业发展，归根结底还是要依靠人来推动其发展，而私募股权投资基金行业对专业性知识要求更为严苛，这一行业就更加要求投资者拥有专业化的知识。3.2.2缺乏高素质专业人才私募股权投资基金的基金管理人是基金产品的募集者和投资者，同时也是基金资产投资运作的负责人。这也就说明了基金管理人在基金运作过程中具有一个核心地位。如此重要的一个角色,它所要求我们具备的自然不仅仅是一个简单的知识储备，取得基金从业资格只是一个开始。想要成为一个优秀的基金从业人员，我们不仅仅需要必备的知识储备，更多的还是一种经验。股权投资基金市场瞬息万变，我们所学到的知识并不能完全帮助我们判断，而以往的经验则可以帮我们做出一个最优选择。由于发展时间的限制，虽然我国基金从业报告人数逐年增长，但和国外相比，基础从业人员还是严重不足，同时市场上缺乏一批值得信赖的高素质复合型专业人才。3.3市场退出机制不健全3.3.1基金退出方式选择私募股权基金的退出，意味着私募股权基金可以选择合适的时机将资金转化为现金，实现增值或避免减值。整个投资的关键环节就是成功将私募股权投资基金的项目进行退出，对私募股权投资基金而言，其最终目标就是实现项目的成功退出。目前，我国私募基金的退出方式主要包括首次公开发行(上市IPO)、挂牌转让、并购、股份回购和清算。首次公开发行(上市IPO)，指企业通过证券交易所首次面向社会公众公开发行股票募集资金的行为。私募股权投资机构通过IPO的方式将其持有的目标企业的股权转换成能够在二级市场上流通买卖的股票，当规定的锁定期（限售期）届满后，再将所持有股份通过股票市场出售或转让，进而获得投资收益实现资本增值。同其他退出路径相比较，选择通过IPO退出可以获得很高的投资收益，回报率是最高的。随着科创板、创业板注册制的改革，中概股回归热潮的开启，以IPO方式退出被投企业的案例数在持续上升。挂牌转让，挂牌转让的平台有类，全国中小企业股份转让系统（新三板）和区域性股权交易市场（四板），两者都是场外市场。对于符合“创新型、创业型、成长型”标准的中小微企业来说，PE通过新三板市场挂牌转让退出。四板具有区域性特征，是为各省市区区域内的中小微企业服务的。并购，当被投资企业的价值达到预期时，私募股权投资基金将所持股权出售给有意愿的第三方（收购方），从而实现自己的顺利退出。股份回购，股份回购退出指被投资企业的创始股东、管理层或者员工出资购买私募股权投资基金所持的股权，从而顺利退出获得收益的方式。清算，清算退出指私募股权投资基金通过被投资其一清算（解散清算、破产清算）从而实现退出的一种途径。清算主要是投资项目失败后的退出方式。表3.1各退出路径优缺点比较资料来源：网络资料整理如表3.1所示，通过对各退出路径优缺点的比较不难看出，IPO退出是实现私募股权基金成功退出最好的方式，但是一般的中小企业很难达到公开发行股票的条件要求；挂牌转让退出主要在场外市场进行，收益回报较低；并购退出的主要问题是难于寻找合适的收购方，即使找到了较为合适的交易对象，整个交易过程也较为漫长且变数较多；当前几种退出方式受阻难以实现时，私募股权基金只有推动企业实施清算这一最为无奈的选择。因此，建立健全退出机制，不断拓展退出渠道，实现投资预期收益，对确保私募股权基金进一步健康发展尤为重要。3.3.2我国PE退出机制不健全的表现综上所述，我国PE退出机制不健全主要还是表现在以下几个方面:首先是我国法律在PE退出机制方面的模糊，到目前为止，我国法律也只是对PE退出机制进行了介绍而不是对其进行相关约束和规范。其次就是相关中介服务机构的不规范，私募股权投资基金无论是投资进入还是资金退出都运用了有关财务和法律的相关知识，因此也需要更加专业的相关机构来互相配合。最后就是退出渠道过于单一，大部分企业面临的退出方式选择不多，也就变相导致了资金来源短缺。就目前来说，我国不仅缺乏高素质的专业化人才还缺乏此类型的中介服务机构。目前市面上的中介机构，大部分来说发展不规范而且缺乏相关经验，服务过程中由于涉及资金问题以及趋利性容易造成恶性竞争而影响我国私募股权投资基金行业的整体发展。第四章解决我国私募股权投资基金问题的对策针对我国私募股权基金行业发展存在的问题，建议着手健全法律法规、完善监督机制、培养高素质人才、完善市场退出机制。4.1完善法律法规制度，规范监管私募股权投资本质上是一种高风险的运作形式，对私募股权投资基金从立法上进行规范和监管十分重要。4.1.1完善高层次法律法规扩展证券外延，将私募股权纳入证券范畴。适时修订《证券法》，合理扩大传统证券的内涵和外延，把私募股权基金纳入证券投资的管理范畴，丰富证券的含义，将私募股权基金相关投资活动纳入监管范畴，明确私募股权基金应遵守证券监管相关法律规制。针对不同的市场层次和不同的金融产品，设计并实施差异化的监管制度，突出不同的监管重点，增强监管的针对性和有效性。提高立法层级，将私募股权基金纳入《证券投资基金法》。完善相关法律规定，将私募基金纳入监管，平衡把握好监管和发展的关系，着力做好私募股权基金的风险控制，确保投资的安全性，强化投资者法律保护，加强对基金管理人的有效监管，强制实施第三方托管和监管，防范资金挪用风险，建立风险准备金制度，为确保私募基金正常运作提供的财务担保以及弥补不可预见风险带来的亏损，完善损失赔偿制度，制定操作规范，切实保护投资者及相关当事人合法权益。4.1.2建立健全监管体制坚持以行业自律和行政监管相结合，建立健全科学合理、灵活有效的监管体制。以自律为主。加强行业自律，保护投资者合法权益是行业协会的职责和使命。行业协会应按照相关法律法规，研究制定行业自律规则，同时应积极履行自律监管职责，前移防范风险关口，加强事前和事中监管，把工作重心提前到源头治理上，不断提高监管效能，切实维护投资者合法权益。严格监管处罚，健全基金管理人登记备案制度，严格准入、严厉问责。对为履行登记备案义务或填报虚假信息的，予以严厉处罚。对违法违规的，予以公开谴责并列入黑名单。加强私募基金行业自律管理，做好事中和事后监督管理。健全信誉约束机制，良好的信誉是兴业之基。建立健全信誉约束机制是实现行业自律的重要措施。通过建设基金诚信信息管理系统，对基金管理机构实施诚信状况评估和检查。督促和引导基金管理机构秉持诚实守信原则，持续提升自身内控和风险管控水平，持续推动整个行业以信用立身，将维护投资者合法权益作为自身责任。以行政监督为辅。一是确立规范监管权。证监会和行业协会应分工协作，各尽其职。证监会负责细化私募基金及其管理人的监管规范并严格实施。行业协会作为自律管理组织，应组织研究制定自律规范文件，不断细化和完善私募股权基金自律要求，提升监管工作透明度。二是守牢风险底线。未雨绸缪、防患未然，牢固树立风险防控意识，时刻保持警惕性，守住行业道德底线，提高风险防控能力，加大力度建设完善反应灵敏、运动有效的风险控制机制。三是服务金融创新。私募股权基金是创新资本的重要载体之一，加快私募股权基金行业的发展，应突出市场导向，支持鼓励创新创造，实施监管转型，切实保护基金投资人合法权益，繁荣资本市场，助力国民经济持续健康发展。4.2培养高素质专业人才4.2.1扩大人才来源我国私募股权投资基金行业的不断发展与优化需要不断培养优秀和行业人才和高素质团队，无论是在投资过程中还是退出过程中，都需要大量拥有专业知识的人员和团队从中操作。例如，在私募股权投资基金的募集过程中，基金管理人需要考虑募集渠道（我国为私募，非公开募集）、募集对象（合格投资者要求）、募集过程合规性等问题。这一行业单论募集过程，程序就十分复杂，更不用说后续确定合格投资者的范围、募集资金和投资过程中需要提交的相关专业材料，这些都需要相关人员有极其专业的知识储备，和相关机构拥有高素质的专业团队。不然，很容易出现非法集资、相关人员非法为自己牟利等违法情况出现。目前，我国对于股权投资基金行业人才的招收，大部分还是来自于基金从业资格考试，优点在于可以招收大量的基金从业人员，缺点是大部分光有理论知识并无实践操作，并且相较于国外，我国高素质专业人才明显偏少。我们应注重私募股权投资方面专业人才的培养。首先，进一步完善人才教育和培训体系，建立完善人才储备机制，及时向私募股权投资机构输入人才。其次，建立公平且合理的激励机制，行业内公开评选机制有利于私募股权投资人员进一步提高自己的专业水平。最后，还可以通过国外发达国家引进高端专业人，带动国内的从业人员，进而推动我国私募股权投资的发展。4.2.2培养高素质复合型人才私募股权投资不仅仅是资本密集型行业，更是知识密集型行业。私募股权投资除了提供货币资本，还要协助被投企业进行营销规划、企业管理等。因此，私募股权投资管理的人才是一种复合型人才，既要市场敏锐度高，精通金融市场运作，又要懂实业，能进行有效的企业管理。我国需要提高对人才重要性的认识，一方面可以积极引进有丰富股权投资基金管理经验的人才，鼓励其在国内创立或者管理私募股权投资基金。另一方面加强对现有从事私募股权投资工作人员的职业培训，提高其专业素养。通过有组织有意识的专业培训，迅速培养一批精通私募股权投资基金运作的复合型管理人才。4.3完善并拓宽我国私募股权投资基金的退出机制私募股权投资基金的退出是PE运作过程非常关键的一环，也是保持资金的流动性、促进资本良性循环的重要保障。为了解决私募股权投资“退出难”的问题，要构建多层次资本市场体系、建立健全法律保障、积极培养中介服务机构，持续优化和改善退出机制，为私募股权投资的顺利运作提供基础保障。4.3.1构建多层次资本市场体系PE运行最重要的一环就是基金的顺利退出，由于企业在不同发展阶段的融资需求存在明显差异，这就要求我国加快构建多层次的资本市场，促进PE退出机制的完善。PE的发展建立在不断投资创业企业的基础上，这就要求PE必须具有畅通的退出渠道。4.4.2建立健全法律保障推动我国PE行业的发展仍需要全面的优惠政策来鼓励投资者的参与，从而增强PE市场流动性，最终实现PE的顺利退出。同时，要建立更健全的法律法规体系，以推动我国PE行业健康发展。4.3.3积极培育中介服务机构PE的顺利运行，不但需要PE机构、被投企业的介入，也需要专业的中介服务机构参与其中。中介服务机构不仅包括传统的投资银行、律师事务所，还要包括知识产权评估机构、科研项目评估机构和专业融资担保公司。知识产权评估机构是一个客观中立的机构，其通过被投企业的产权进行评估，在PE退出时进行科学的估值定价；科研项目评估机构不仅要对被投资企业的科研技术进行评估，还要对该项目的发展潜力及市场前景进行评估，一变全面了解该科研项目的发展前景；专业融资担保公司对申请贷款的被投资企业提高担保服务而且专业担保公司的存在也保证了被投企业在PE通过股份回购等退出时的资金流动性，提高了被投企业的支付能力。第五章结论5.1结论随着我国市场经济的不断发展，整个金融市场得到了有效激活，私募股权投资基金作为一种更为高效、更为灵活的经营运作方式，成为中小企业融资的重要途径。本文结合私募股权投资基金的相关理论，分析了私募股权投资基金在我国的发展现状和发展过程中遇到的问题，从而根据这些问题给出相应的对策建议来完善私募股权投资基金体系。希望本文的研究能够给我国私募股权投资基金行业的良性发展带来一定的参考价值。参考文献[1]刘燕,邹星光.私募股权基金退出环节的利益冲突与法律规制——从春华投资贱卖蚂蚁股权风波切入[J].经贸法律评论,2021,{4}(03):103-122.[2]汪宗霖.私募股权投资基金法律监管中的问题及优化[J].法制博览,2021,{4}(17):74-75.[3]罗兰.私募股权投资基金财务管理研究[J].财富生活,2021