财务综合分析和评价

第八章财务综合分析和评价教学目的：经过本章的学习，了解综合分析的概念和特征，了解综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。教学重点：财务报告综合分析的方法；杜邦分析体系。第一节财务综合分析的概述一、综合分析的概念及特点综合分析是利用财务报表及相关资料，将一系列目的，组成相互联络相互依赖的目的体系，按一定的规范进展排序，确定其对企业运营的影响程度，来评价企业财务情况、运营业绩、现金流量。联络性、完好性、相关性、开展性二、综合分析的体系设计要求与原那么三、综合分析的原那么四、财务报告综合分析的目的第二节杜邦财务分析体系一、杜邦分析体系〔一〕杜邦分析体系的含义1.杜邦分析体系由美国杜邦公司首创。杜邦分析法以净资产报酬率为中心，将影响净资产报酬率的各项要素进展分解，使得各项根底财务目的有机组合起来，构成较为完好的评价体系。它主要表达以下一些关系：财务分析架构盈利才干与生长性产品战略财务战略运营管理投资管理融资战略股利政策收入与费用管理营运资本与固定资产管理负债和权益构造管理股利支付及利润分配财务目的体系可继续的生长率股利支付率净资产收益率销售报答率资产周转率财务杠杆率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage〔1〕净资产报酬率=净利润/净资产=资产报酬率×权益乘数〔2〕资产报酬率=净利润/资产=销售利润率×资产周转率〔3〕权益乘数=资产/净资产=1/〔1-资产负债率〕(二)DuPont财务目的分析法净资产收益率总资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率净利润销售收入销售收入全部本钱销售本钱期间费用利息费用其他支出所得税销售收入资产总额资产总额一切者权益长期资产流动资产现金&证券应收账款存货其他流动××÷÷÷-+补充：财务杠杆与财务风险税息前利润财务杠杆税后利润财务杠杆系数DFL——财务杠杆系数EPS——普通股每股利润变动额EPS——基期普通股每股利润I——利息T——所得税率在此应留意以下几点：(1)财务杠杆是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时(如银行借款、发行债券、优先股)所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的景象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润添加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的益处。(2)财务杠杆系数=基期息税前利润÷(基期息税前利润-基期利息)(3)负债比率的提高将能够添加固定财务费用，此时将使财务杠杆系数增大，并且导致财务风险增大。从杜邦分析图可以得到如下信息：〔1〕净资产报酬率是杜邦分析图的中心目的。它代表投资者投入资金的获利才干，反映企业筹资、投资、资产运营等方面的效率，提高净资产报酬率是添加投资者财富的根本保证，这一比率不仅取决于资产报酬率，还取决于一切者权益在总权益中所占的比重。〔2〕资产报酬率也是一个重要的目的。它是销售利润率与资产周转率的综协作用的结果。销售净利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售利润率，不仅要添加销售收入，而且要降低各种本钱费用。要提高资产周转率，一方面要添加销售收入，另一方面要减少资金占用。要联络销售收入分析各项资产的占用能否合理，流动资产与长期资产的比例能否恰当。〔3〕权益乘数反映一切者权益与总资产的关系。在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权益乘数越高，阐明企业具有较高的负债程度，能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给企业带来较大的财务风险。〔三〕杜邦分析法的运用〔1〕计算并分解净资产报酬率〔2〕计算并分解总资产报酬率〔3〕对销售利润率和总资产周转率进展分解。经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。杜邦分析法旨在于解释目的变动的缘由和变动趋势，为采取措施指明方向。假设A公司第二年净资产报酬率下降了，有关数据如下：净资产报酬率=资产报酬率＊权益乘数第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495对总资产报酬率作进一步分解资产报酬率=销售利润率×资产周转率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3经过与行业平均或先进企业的比较，解释目的变动趋势。资产报酬率=销售利润率×资产周转率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98〔1〕与销售利润率有关的目的有：销售收入本钱率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率。〔2〕与总资产周转率相关的目的有：流动资产周转率、营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、应付帐款周转率、固定资产周转率。〔3〕与财务杠杆作用相关的目的有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数。〔四〕杜邦分析法的优劣优点：〔1〕评价目的多。杜邦分析法改善了沃尔评分法目的数量选择较少的缺陷，涉及企业的开展才干、获利才干、营运才干、偿债才干，大大拓宽了业绩评价的范围。〔2〕运用范围广。杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的控制与评价。企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分配资金，投资报酬率高的部门能获得较多的资金。〔3〕利用目的之间依存关系发现问题。杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，经过中心目的有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。寻求处理问题的方法和措施，使企业各部门和人员之间的联络更加严密，从而更有助于提升企业业绩。缺陷：〔1〕缺乏非财务目的。仍是财务目的一统天下，没有抑制沃尔评分法目的类型单一的弊端，财务目的依赖于会计计量，由于某些数据来源〔诸如本钱信息资料〕的限制，使得企业的外部关系者难以客观评价企业的业绩。补充：企业业绩计量的非财务目的：1、市场占有率2、质量和效力3、创新4、消费力5、雇员培训〔2〕日常运营与战略管理相脱节。加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的根底，但只强调内部运营过程中的协调性，忽视外部资源与内部资源的整合，难以保证企业在猛烈的市场竞争中立于不败之地，杜邦分析法并没有从战略的高度给企业一个正确的目的鼓励导向，完全是就事论事。〔3〕各项目的难以量化。虽然有中心目的净资产报酬率，但各目的之间的权数并没有确定，也没有对目的进展分级，不能转换为可计量的分值。第三节基于价值发明的财务绩效评价体系一、实际根据：企业价值最大化二、基于价值发明的财务绩效评价体系的构建原那么三、基于价值发明的财务绩效评价体系的框架构造1.营业周期越短，资产流动性越强，资产周转相对越快。〔

〕2.从股东的角度分析，资产负债率高，节约所得税带来的收益就大。〔

〕

3.酸性测试比率也可以被称为现金比率。〔

〕4.企业要想获取收益，必需拥有固定资产，因此运用固定资产可以直接为企业发明收入。〔

〕5.营运资金是一个绝对目的，不利于企业不同企业之间的比较。〔

〕6、处于初创期的企业不会表现出其他阶段的特征。〔〕7、企业采取的会计政策均应在会计报表附注中披露。〔〕8、净资产收益率是反映盈利才干的中心目的。〔〕9、税率变动对产品销售利润没有影响。〔〕10、在其他条件不变时，流动资产比重越高，总资产周转速度越快。〔〕1、存货周转率偏高的缘由能够是〔〕。A.信誉政策过严B.出现了冷背残次存货C.存货不顺应消费销售需求D.采购批量太小2、以下关于固定资产根本特征的表述错误的选项是〔〕。A.投入资金多B.运用效率的高低取决于流动资产的周转情况C.变现才干差，风险小D.运用本钱是非付现本钱3.营运才干分析中，关注优化资源配置，加速资金周转的主体是〔〕A.政府 B.管理当局C.一切者 D.债务人4、从全方位的角度对企业财务报表进展分析的分析主体是〔〕。A投资者B.运营者C.债务人D.中介机构5.假设企业闲置设备很多，管理效率低下，那么阐明固定资产周转率〔〕A.高 B.低C.不变 D.动摇幅度大6、在影响企业开展才干的要素中〔〕是过去的决策和行为产生的结果。A．运营才干B．人力资源C．财务情况D．企业制度7、在以下审计报告类型中，企业财务报表可信度最高的是〔〕。A．保管意见的审计报告B．无法表表示见的审计报告C．否认意见审计报告D．无保管意见审计报告8、排除所得税率和筹资方式影响的收益方式是〔〕。A．净利润B．税前息后利润C．息税前利润D．税后息前利润9.以下各项中，能作为短期偿债才干辅助目的的是〔〕A.应收账款周转率B.存货周转率C.营运资本周转率D.流动资产周转率10、存货发生减值是由于()。A．采用先进先出法B．采用后进先出法C．可变现净值低于账面本钱D．可变现净值高于账面本钱11、产品有无竞争才干的首要条件是〔〕A．产质量量B．产品价钱C．产品种类D．产品售后效力12、一切者权益内部结转包括〔〕。A．资本公积转增资本B．盈余公积转增资本C．盈余公积弥补亏损D．股票分割13、现金流量表中现金所包括的详细内容是〔〕。A．库存现金B．银行存款C．短期证券D．发行债券14、评价企业财务开展才干分析的目的包括〔〕A．资本保值增值率B．资本积累率C．股利增长率D．资产增长率1、对企业〔〕的评价是一个全方位、多角度评价过程A．盈利才干B．偿债才干C．开展才干D．营运才干2、企业资产利用效率提高，构成资金绝对节约是指〔〕。A．增产增收时不增资B．产值、收入持平，资产减少C．增产增收时增资D．减产减收时增资3、短期借款的特点是()。A．风险较大B．利率较低C．弹性较差D．满足长期资金需求4、能使运营现金流量减少的工程是〔