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文档简介

企业管理基础第十三章企业财务管理知识目标1.理解财务管理内容与目标、货币时间价值与风险报酬概念;2.掌握资本结构决策的基本分析方法;3.掌握投资项目的类型、评价程序和评价方法;4.掌握营运管理策略和具体运用方法;5.理解利润的形成和利润分配方法。能力目标1.确立准确的财务管理基本思想和基本方法;2.灵活运用各种筹资方式,确立合理的资本结构;3.能够选择合适的投资项目;4.合理运用营运资本管理的各种策略;5.根据企业的实际选择合理的利润分配政策。素质目标1.培养遵规守纪、诚实守信、秉公办事、公正廉明的职业习惯和敬业精神,2.形成坚持准则、规范管理、厉行节约、科学严谨的职业道德意识3.树立正确的价值观、财富观,“知敬畏、守底线”,养成量入为出、合理适度的消费习惯让我们共同学习Chapter财务管理概述1筹资从何处筹资,以什么方式筹资投资

买啥设备呢,房子怎么装修呢有利润否,如何分配分配营运采购及存货、销售及账款一、财务管理内容二、财务管理目标利润最大化股东财富最大化企业价值最大化相关者利益最大化三、货币时间价值(一)货币时间价值的概念

货币时间价值,是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下,货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金时间价值。

由于货币随时间的延续而增值,所以,不同时间的货币不宜直接比较,需要把它们折算到同一个时点上,才能计算价值和进行比较,在折算时广泛使用复利计算方法。(二)复利终值与现值

复利是计算利息的一种方法。按照这种方法,每经过一个计息期,要将所生利息加入本金再计利息,逐期滚算,俗称“利滚利”。

复利终值是指现在的特定资金按复利计算的将来一定时间的价值,或者说是现在的一定本金在将来一定时间按复利计算的本金与利息之和,简称本利和。

复利现值是复利终值的对称概念,指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值,或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。复利的终值期数计算公式:复利终值系数(F/P,i,n)复利现值系数(P/F,i,n)复利终值系数与复利现值系数互为倒数复利的现值推论:案例现在将1,0000元钱存入银行,定期1年,假定银行一年期存款利率为年利率3%,约定到期由银行代为转存。问十年后本利和为多少?(分别通过数学公式和查表计算)通过数学公式计算F=P×(1+3%)10=10000×1.3439=13,439(元)通过查表来计算F=P×(F/P,3%,10)

=10,000×1.3439=13,439(元)案例小李想在两年后拥有一台价值15000元的电脑。假定小李投资年复利率4%的理财产品。问小李现在应购买多少金额的理财产品?查表计算P=F×(P/F,4%,2)

=15,000×0.9246=13,869(元)小李现在应购买13,869元的理财产品。四、风险与报酬

投资者要求的必要报酬率的高低取决于投资的风险,风险越大要求的必要报酬率越高;反之,越低。

在经济活动中,某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生,这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常,把必然发生的事件的概率定为1,把不可能发生的事件的概率定为0,而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。期望值是概率分布中的所有可能结果,以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。期望值E(R)反映预计收益的平均化,不能直接用来衡量风险。

方差

期望值相同的情况下,方差越大,风险越大标准离差σ期望值相同的情况下,标准离差越大,风险越大标准离差率V期望值不同的情况下,标准离差率越大,风险越大Ri:某收益率,Pi:某收益率出现的概率

风险衡量相关指标计算公式:Chapter筹资管理2一、筹资方式

权益筹资与负债筹资优缺点比较:二、资金成本

资本成本,是指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和占用费用。

筹资费用是指在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价,如向银行支付的借款手续费。

占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价,如向银行等债权人支付的利息。个别资本成本

银行借款资本成本债券资本成本普通股资本成本留存收益资本成本债务资本成本权益资本成本债务资本成本,利息有抵税功能例题某企业取得3年期长期借款500万元,年利率为11%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为1%,企业所得税税率为25%。问:该项长期借款的资金成本为多少?综合资金成本平均资本成本是指以各项个别资本占企业总资本的比重为权数,对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率,又称加权平均资本成本。个别资金成本各项筹资的比重三、杠杆效应

财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应,表现为:由于特定固定支出或费用的存在,当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应,包括经营杠杆、财务杠杆、总杠杆三种效应形式。经营杠杆,是指在企业生产经营中由于存在固定成本而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。经营杠杆反映了资产收益的波动性,用以评价企业的经营风险。经营风险,是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产收益波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是市场需求、生产成本等因素的不确定性。经营杠杆系数越高,经营风险也越大。

财务杠杆,是指由于固定性资本成本(如固定利息)的存在,而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。

财务风险,是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。引起企业财务风险的主要原因是资产收益的不利变化和资本成本的固定负担。财务杠杆系数越高,财务风险也越大。

经营杠杆系数衡量产销量变化对息税前利润的影响,而财务杠杆系数则衡量息税前利润变化对每股收益的影响。联系起来衡量产销量的变化对每股收益的影响,称为总杠杆作用。

总杠杆,是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。四、资本结构

资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。资本结构通常是指长期负债与股东权益的构成比例。影响资本结构的因素分为企业的内部因素和外部因素。内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力等;外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。

优化资本结构的方法资本成本比较法每股收益无差别点分析法企业价值比较法Chapter投资管理3一、投资项目类型与评价程序(一)投资项目类型新建项目更新改造项目单纯固定资产投资项目完整工业投资项目:如新建生产线淘汰旧的,更换新的按投资对象分独立项目互斥项目互不关联同时并存相互关联、相互替代,不能同时并存按投资项目之间关系分一、投资项目类型与评价程序(二)投资项目的评价程序1.提出各种项目的投资方案。新产品方案通常来自研发部门或营销部门,设备更新的建议通常来自生产部门等。2.估计投资方案的相关现金流量。3.计算投资方案的价值指标,如净现值、内含报酬率等。4.比较价值指标与可接受标准。二、独立项目评价(一)净现值法

净现值是指特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额。如果净现值为正数,该项目应予采纳。如果净现值为0,可选择采纳或不采纳该项目。如果净现值为负数,该项目应予放弃。计算净现值的公式:

净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值(二)内含报酬率法内含报酬率是指能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率,或者说是使投资项目净现值为0的折现率,是项目本身的投资报酬率。当净现值=0(即,未来现金净流量现值=原始投资额现值)时,i=内含报酬率。

某项目初始投资6000元,在第1年末净现金流量2500元,第2年末净现金流入3000元,第3年末净现金流量3500元。求该投资在资金成本为10%时的净现值为多少?

答案:NPV=2500×(P/F,10%,1)+3000×(P/F,10%,2)+

3500×(P/F,10%,3)-6000

=2500×0.909+3000×0.826+3500×0.751-6000

=1379例题:三、互斥项目评价(一)共同年限法(二)等额年金法

共同年限法的原理是:假设投资项目可以在终止时进行重置,通过重置使两个项目达到相同的年限,然后比较其净现值。其计算步骤如下:(1)计算两项目的净现值;(2)计算净现值的等额年金额;(3)假设项目可以无限重置,并且每次都在该项目的终止期,等额年金的资本化就是项目的净现值。互斥投资方案项目的寿命期相等时不论方案的原始投资额现值大小如何,能够获得更大的获利数额即净现值的,即为最优方案项目的寿命期不相等时将两项目转化成同样的投资期限,才具有可比性,可以找出各项目寿命期的最小公倍数年限,作为共同的有效寿命期,然后计算调整后的净现值。最终结果与年金净流量法决策结果一致Chapter营运资本管理4一、营运资本管理策略(一)营运资本投资策略1、适中型投资策略。这种投资政策要求短缺成本和持有成本大体相等。(1)短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。(2)持有成本是指随着流动资产投资上升而增加的成本。(3)流动资产最优投资规模,取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。企业持有成本随投资规模增加而增加,短缺成本随投资规模增加而减少,在两者相等时达到最佳的投资规模。2.保守型投资策略

保守型流动资产投资策略,就是企业持有较多的现金和有价证券、充足的存货,提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。

这种政策需要承担较大的流动资产持有成本。但是,其短缺成本较小。3.激进型投资策略

激进型流动资产投资策略,就是企业持有尽可能少的现金和小额的有价证券投资;在存货上作少量投资;采用严格的销售信用政策或者禁止赊销。

该政策可以节约流动资产的持有成本。与此同时,企业要承担较大的风险,例如经营中断和丢失销售收人等短缺成本。一、营运资本管理策略(二)营运资本筹资策略1.适中型筹资策略

对于波动性流动资产,用临时性负债筹集资金;对于稳定性流动资产需求和长期资产,用权益资本、长期债务和经营性流动负债筹集。2.保守型筹资策略

保守型筹资策略的特点是:短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要,另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产,则由长期资金来源支持。3.激进型筹资策略

激进型筹资策略的特点是:短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要,还解决部分长期性资产的资金需要。流动性好收益性差流动性收益性

权衡二、现金管理(一)现金管理的目标及方法1.企业现金管理的目标,就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。二、现金管理(一)现金管理的目标及方法2.现金管理的方法:(1)力争现金流量同步如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致,就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。(2)使用现金浮游量从企业开出支票,收票人收到支票并存入银行,至银行将款项划出企业账户,中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里,尽管企业已开岀了支票,却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。(3)加速收款这主要指缩短应收账款的时间。在既利用应收账款吸引顾客,又缩短收款时间之间找到适当的平衡点,并需实施妥善的收账策略。(4)推迟应付账款的支付这是指企业在不影响信誉的前提下,尽可能地推迟应付款的支付期,充分运用供货方所提供的信用优惠。二、现金管理(二)最佳现金持有量分析1.成本分析模式

通过分析持有现金的成本,寻找持有成本最低的现金持有量。

(1)机会成本

企业持有现金则不能将其投入生产经营活动,失去因此而获得的收益。失去的收益就是持有现金的机会成本。

(2)管理成本

企业拥有现金,会发生管理成本,如管理人员工资等。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。

(3)短缺成本

现金的短缺成本,是因缺乏必要的现金,不能应付业务开支所需而使企业蒙受损失或为此付出的转换成本等代价。上述三项成本之和最小时的现金持有量,就是最佳现金持有量。方案及现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A(100000)100004800058000B(200000)200002500045000C(300000)300001000040000D(400000)40000500045000例题:某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案,有关成本资料如表所示。用成本分析模型确认最佳现金持有量2.存货模式。

企业平时只持有较少的现金,在有现金需要时,通过出售有价证券换回现金。但是,企业以有价证券转换回现金是要付出代价的(如支付经纪费用),这被称为现金的交易成本。

在现金成本构成图上,可以将现金的交易成本与现金的机会成本合并为同一条曲线,反映与现金持有量相关的总成本。(二)最佳现金持有量分析二、现金管理三、应收账款管理(一)应收账款的产生原因1、商业竞争2、销售和收款的时间差距(三)信用政策分析(二)应收账款的管理方法1、应收账款回收情况的监督2、收账政策的制定1.信用期间2.信用标准3.现金折扣政策四、存货管理(一)存货管理的目标

存货,是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资,包括原材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、外购商品等。

进行存货管理,就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡,达到两者的最佳结合。存货成本取得成本储存成本短缺成本购置成本订货成本固定储存成本变动储存成本停工损失、商誉损失、拖欠发货损失、丧失销售机会损失(二)存货的成本四、存货管理四、存货管理(三)最优存货量的确定

按照存货管理的目的,需要通过合理的进货批量和进货时间,使存货的总成本最低,这个批量叫作经济订货量或经济批量。构建经济订货量基本模型需要的假设条件有:(1)企业能够及时补充存货,即需要订货时便可立即取得存货。(2)货物能集中到货,而不是陆续入库。(3)不允许缺货,即无缺货成本,TQ为0。(4)货物的年需求量稳定,并且能够预测。(5)存货单价不变。(6)企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货。(7)所需存货市场供应充足。Q经济进货批量D存货年计划进货总量TC相关总成本f平均每次订货成本k年单位存货储存成本N每年最佳订货次数t最佳订货周期I经济订货量占用资金P存货单价

某公司年度需耗用乙材料36000千克,该材料采购成本为200元/千克,年度储存成本为4元/千克,平均每次进货费用为20元。要求计算:本年度乙材料的经济批量;本年度乙材料经济批量下的相关总成本;本年度乙材料经济批量下的平均资金占用额;本年度乙材料最佳进货批次;本年度乙材料最佳订货周期。例题:答案:Chapter利润分配管理5

是企业确定一个股利占盈余的比率,长期按此比率支付股利的政策。(一)剩余股利政策一、利润分配政策(二)固定股利或稳定增长股利政策(三)固定股利支付率政策(四)低正常股利加额外股利政策

企业有着良好的投资机会时,根据一定的目标资本结构,测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

企业将每年派发的股利固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定增长率从而逐年稳定增长。

企业一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利,在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放额外股利。(一)股利的种类二、分配利润(二)股利分配方案

1.现金股利

现金股利是以现金支付的股利。企业支付现金股利除了要有累计盈余外,还要有足够的现金。

2.股票股利

股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。

1.股利支付形式。决定是以现金股利、股票股利还是其他。

2.股利支付率。股利支付率是指股利与净利润的比率。作为一种财务政策,股利支付率应当是若干年度的平均值。

3.股利政策的类型。决定采取固定股利政策,还是稳定增长股利政策,或是剩余股利政策等。

4.股利支付程序。确定股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日等具体事宜(三)股票分割与股票回购

1.股票分割

股票分割,是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。例如,将原来的一股股票交换成两股股票。股票分割时,流通在外的股数增加,每股面额下降。

2.股票回购

股票回购是指企业出资购回自身发行在外的股票。

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