中国证券市场

中国证券市场的根本构成1/19/20241南京大学范从来教授一、投资和证券投资1、美国学者威廉·夏普教授以为，投资就是为了获得能够但并不确定的未来值而作为确定的现值牺牲的行为。投资有两大特征：一是时间性；二是不确定性。

1/19/20242南京大学范从来教授一、投资和证券投资2、从投资者的角度可以将投资定义为投资主体买进金融资产和实物资产以获取由该资产产生的与所承当风险相对应的收益的一种经济行为。这里可明确两点：其一，投资的对象有金融资产和实物资产之分；其二，投资中的收益与风险是相对应而存在的。1/19/20243南京大学范从来教授一、投资和证券投资3、从投资收益来看，投资还可看成是投入如今的资金，以期在未来获取利息、股息、红利、租金、退休金等收入和本金增值的一种行为。这里阐明的是投资报酬可分为收入和本金增值两项，即所谓的所得收益和资本。1/19/20244南京大学范从来教授一、投资和证券投资4、从保证和产权角度，我们可以进一步把投资看成为为保管财富或博得收入而拥有任何资产或财富的权益的一种行为。这里明确的有两点：其一，投资的目的除了获得收入外，还有保管财富，即坚持财富价值的意图；其二，投资的对象并不一定是实真实在的资产，也可以是各种资产的权益。1/19/20245南京大学范从来教授一、投资和证券投资我们可以将投资界定为，投资主体将如今所持有的资金，运用于金融资产、实物资产，或对这些资产的权益，以保值或获取未来能够的收入和本金增值的一种经济行为。1/19/20246南京大学范从来教授投资的分类按照经济学中的通常定义，最主要的资产可以分为实物资产和金融资产两大类。实物资产也称有形资产，是指那些主要产生效力收入而不是货币收入的资产。金融资产是一种代表对实物资产所发明的一部分收入的索取权，可以为持有人带来货币收入的资产。。由于资产分为实物资产和金融资产，投资也就分为实物资产投资和金融资产投资。证券投资的本质就是金融资产投资。1/19/20247南京大学范从来教授二、证券投资和投机1、以风险〔本利损失的能够性〕的大小作为区分的规范。投资被以为是具有有限的风险；投机那么具有较高的风险，即预期收入不确定，本金也有损失的能够性。这种区分有两点困难：其一，许多投资对象的风险程度难以测定；其二，风险是一个程度问题，而不是有和无的问题；风险的高与低又是相对的，高风险与低风险之间的界限必然纯属客观判别，难以具有真正的划分意义。1/19/20248南京大学范从来教授二、证券投资和投机2、以投资的期限作为区分的规范，以为投资者的兴趣在于长期持有，做长线，而投机者那么热心于短期的周转买卖，获取价差收益。但是，短期周转性买卖不一定是投机行为；另一方面，投机者也能够购买长期证券，以期望在一段较长的时间内获取巨额的收入。同时，在详细的投资活动中，证券买卖者的目的也是动态可变的。以期限为规范仍难以区分投资和投机。1/19/20249南京大学范从来教授二、证券投资和投机3、以买卖的动机作为划分的标志，普通以为，投资者的动机在于获取证券的经常收入〔债券的利息收入、股票的股利收入〕，而投机者的动机在于获取证券的资本增值。这种区分的难点在于投资性普通股票排除在投资之外；而把那些目前能产生较高收益，但明天有能够化为乌有的股票和债券却包括在投资之中。1/19/202410南京大学范从来教授二、证券投资和投机4.、以买卖者的分析方法作为划分的标志，普通以为投资通常对各种证券就其价值进展细密的分析和评价，以证券的内在价值作为选购证券的尺度；而投机者不对证券本身进展分析评价，只注重市场的变动、价钱的走势，以此决议是买进还是卖出。然而，即使是投机者，他们虽然对价钱的走势非常关怀，但也不是对证券的质量绝对不做一点分析，否那么其行为就具有很大的风险性。1/19/202411南京大学范从来教授二、证券投资和投机上述划分的矛盾性阐明，明确投资与投机之间的界限是非常困难的，一项好的投资，往往就是一项胜利的投机。收益和风险的不同组合构成不同类型的投资行为，收益是风险的报酬，风险那么是收益的代价，投资与投机均包含有收益性、风险性和时间性。1/19/202412南京大学范从来教授对证券投机行为的两种看法一种以为：〔1〕投机是证券市场的必然景象，有证券市场，就有投机，投资和投机难以区分；〔2〕投机的存在，对证券市场的顺利开展有着一定的正效应。投机行为的存在，从实际上来看具有确保证券流动性以及稳定证券价钱的功能。1/19/202413南京大学范从来教授对证券投机行为的两种看法另一种观念是，证券市场上投机行为盛行，在“本质〞经济的开展中只需很小的作用，它仅仅是为私人部门提供了赚钱〔或损失钱〕的合法时机，具有赌场效应。投机行为的存在有四大负效应，一是导致收入分配不公平；二是导致通货膨胀；三是导致泡沫经济；四是由于资金运用的结果是不确定的，导致国民经济中也必然存在着一定程度的风险。1/19/202414南京大学范从来教授证券市场投机行为产生的缘由〔1〕从股票的性质来看，股票是一种资产一切权证书，它所代表的权益是动态的，是随着发行主体资产的运动而不断变化的，它的价值相应地发生变化，其市场价钱的评价只能是一种预期，而不是现实。这就决议了证券的属性必然是投机。投机的含义就是预测、推测和思索。1/19/202415南京大学范从来教授证券市场投机行为产生的缘由〔2〕从证券市场的性质来看，二级市场占据重要位置，证券在二级市场的流通活动与投资者的各种动机相联络，不完全与实物资本投资活动相联络。另一方面，证券市场上的投资活动几乎没有特定的限制，可长可短，可远可近，流动性强。而实物资本市场上的投资活动要遵照普通的经济运转的规律。这使得证券市场流通活动与实物资本市场活动相脱离，构成了一种虚拟资本的活动，这为证券市场的投资活动向投机活动转化提供了种种能够性。1/19/202416南京大学范从来教授证券市场投机行为产生的缘由(3)从证券的买卖机制来看，投机具有加强买卖的流动性和价钱稳定性的功能。1/19/202417南京大学范从来教授证券投资与投机：结论1、投资与投机难以划分；2、投机不同于非法投机；3、投机有一定的成效，但不能过度。1/19/202418南京大学范从来教授证券的普通构成证券是指用以证明持有者有权按其所载获得相应收益的各类权益凭证。证券的类型：证据证券、一切权证券、有价证券。证据证券只是单纯证明某种现实的凭证。一切权证券是认定持有人是某种财富一切权的合法享有者，证明对持有人所履行的义务是有效的文件。有价证券那么是证明某项财富权益的凭证。1/19/202419南京大学范从来教授有价证券的构成有价证券作为某种权益的化身，又可分为三类：商品证券、货币证券及资本证券。商品证券是证明某种商品一切权的凭证，是一利物权。货币证券是证明某种商品的一切权转化为对货币的索取权的凭证。资本证券是证明投资这一现实以及投资者拥有相应权益的凭证。－－有价证券根本证券和派生证券1/19/202420南京大学范从来教授股票股票的种类：普通股和优先股股票：公司发给股东作为其投资入股并拥有相应权益的凭证，是股本、股份、股权的详细表达。股票的投资特性高收益性、高风险性、可转让性普通股票：分享公司剩余利润权、投票表决权、优先认股权、检查监视权、剩余财富的清偿权。1/19/202421南京大学范从来教授股票优先股票：优先的含义、累积性与非累积可转换优先股票，发行动机：可低本钱募集股本；可以延缓红利的摊薄，获取股东大会的支持；可变相提高公司股票价钱。投资意义：持有人可以在公司净收益不多、普通股红利不高的情况下稳获固定的股息，又可以在普通股红利提高时，把优先股转为普通股，以获取较高的红利。1/19/202422南京大学范从来教授债券债券与普通借款合同；债券与股票在投资特性上的区别：〔1〕债券是债务凭证，股票是一切权凭证；〔2〕债券有固定的还本期限，股票的本金是不返还的；〔3〕债券的利率是固定的，股票的股息取决于剩余利润的多少，事先不固定；〔4〕债券的还本付息有法律保证，股票股息的发放不受法律的约束；〔5〕股票持有人有权参与公司的运营管理，债券的持有人没有，有相机决策权；〔6〕只需股份才干发行股票，而任何有还款才干的组织都可以发行债券。1/19/202423南京大学范从来教授债券的种类政府债券、非政府债券〔公司债和非公司债〕公司债记名公司债和息票公司债抵押公司债、保证公司债、信誉公司债可赎回公司债发行的动机：分批归还，防止一次兑付；根据收益情况灵敏兑付；归还旧债发新债，降低本钱。对投资人的影响：影响投资收益：赎回价钱具有垄断性，难以弥补再投资的损失。可转换公司债类似可转换优先股1/19/202424南京大学范从来教授期货、期权〔1〕远期买卖合同与期货的区别：一致的品级、规范的买卖单位、指定的交割月份、规范的交割方式。〔2〕期货的种类：软商品期货、硬商品期货、金融商品期货。金融期货的种类：利率期货、外币期货、指数期货〔3〕期权：含义，期权购买人、期权出卖人，择购期权、择售期权1/19/202425南京大学范从来教授基金〔1〕含义〔2〕分类：封锁型和开发型，证券投资基金、货币市场投资基金、不动产投资基金、创业基金，公司型投资基金和契约型投资基金。〔3〕投资基金能实现稳定收益的缘由：投资组合、专家理财、规模经济、选择投资1/19/202426南京大学范从来教授中国的证券国家股、国有法人股、法人股个人股－－－公众股、职工股。外资股。A股－－－人民币普通股票。B股－－－人民币特种股票。H股－－－内地企业在香港发行上市的股票，它以人民币标明面值，以外币认购和买卖。N股－－纽约上市；S股、J股－－日本；L股－－伦敦。第一上市和第二上市－－以上市公司名义到海外买卖所上市1/19/202427南京大学范从来教授中国的证券市场1、证券市场的构成2、证券发行市场