重庆理工大学财务管理试卷

一、单项选择题（每题有四个备选项，请将正确的答案编号填在答题纸上，每小题1分，共20小题20分。）1、下列各项中，属于企业投资引起的财务活动是（B）。销售商品B.购买国库券C.偿还借款D.发行债券2、 能够较好地反映股东财富最大化目标实现程度的指标是（D）。A.税后净利B.每股净资产C.剩余收益D.每股市价3、 下列属于企业内部财务关系的是（D）。A.企业与投资者B.企业与债权人C.企业与政府D.企业与职工4、甲方案的标准离差是1.9，乙方案的标准离差是2.4，如甲、乙两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（C）。A.甲方案风险与乙方案风险相等B.甲方案风险大于乙方案风险C.甲方案风险小于乙方案风险D.无法确定5、 距今若干期以后发生的每期期末收、付款的年金是指（D）。A.先付年金 B.永续年金 C.普通年金 D.递延年金6、 10年期10%利率的普通年金终值系数为15.937，则期限、利率相同情况下的先付年金终值系数为（C）。A．11.336 B．12.862 C．17.531 D．18.5347、 下列各筹资方式中，不存在筹资费用的筹资方式是（D）。A.银行借款 B.发行债券 C.发行股票 D.留存收益8、 某企业向银行借款1000万元，银行要求年利率为8.5%，并保留15%的补偿性余额，该借款的实际利率为（B）。A．8.5% B．10% C．15% D．16%9、 发行债券筹资在0-20万元以内的资本成本是5%，公司目标资本结构中债券比例为20%，则相关筹资突破点为（C）万元。A.20 B.50 C.100 D.40010、 某公司的经营杠杆系数为3，财务杠杆系数为2，预计销售量将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长（D）。A．10% B．20% C．30% D．60%11、 公司固定成本等于0时，其经营杠杆系数为（B）。A.0B.1 C.8 D.不能确定12、 下列属于可分散风险的是（B）。A.战争B.公司诉讼失败 C.世界经济衰退 D.通货膨胀13、 两种完全正相关的股票形成的证券组合（B）。A.可消除所有可分散风险 B.不能抵消任何风险 C.可降低可分散风险和市场风险D.无法确定14、 在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险是（A）。A.流动性风险 B.期限性风险 C.违约风险D.购买力风险15、 某企业按“2/10,n/40”的条件购进商品300万元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为（C）。A.2% B.15.72% C.24.49% D.26.75%16、 下列属于自然性流动负债的是（A）。A.应付账款 B.银行短期借款 C.长期应付款D.应付债券17、 在企业的筹资组合中，如果部分短期资产由长期资金融通，则属于（B）。A.正常筹资组合 B.保守筹资组合 C.冒险筹资组合 D.不能确定18、 属于存货订货成本的是（A）。采购人员的办公费、差旅费 B.存货的买价 C.存货占用资金的应计利息 D.材料中断造成的停工损失19、 能够使企业分配与盈利紧密结合的收益分配政策是（B）。A.正常股利加额外股利政策B.固定股利比例政策C.固定股利政策D.剩余股利政策20、 已知国库券利率为5%,市场平均收益率为12%，则市场风险收益率为（B）。A.5%B.7%C.12%D.17%二、多项选择题（以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，将正确选项的编号填在答题纸上，多选、错选、漏选均不得分，每小题2分，共10小题20分。）1、 利润最大化的缺点有（ABCD）。A.没有考虑时间价值B.没有考虑风险因素C.没有考虑投入与产出的关系D.易导致企业短期行为2、 影响融资租赁每期租金的因素有（ABCD）。A.设备买价B.融资租赁期限C.租赁手续费D.租赁支付方式3、 资本成本计算时用资费用具有抵税效应的筹资方式有（AD）。A.发行债券B.发行优先股C.发行普通股D.银行借款4、 企业债务资金的筹集方式主要有（ABD）。A.发行债券B.银行借款C.发行股票D.商业信用5、 按照资本资产价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（ABC）。A.无风险的收益率B.平均风险股票的必要收益率C.特定股票的贝他系数D.杠杆系数6、 下列属于混合性筹资的方式有（ACD）。A.可转换债券B.普通股C.优先股D.认股权证7、 有关固定资产投资下列说法正确的是（BCD）。A.净现值大于0,方案不可行B.—般而言，投资回收期越短越好C.内含报酬率大于资本成本时，方案可行D.方案的现值指标大于1时，净现值大于08、 有关卩系数说法正确的有（ACD）。A.卩越大，说明该股票的系统风险越大B.卩衡量的是可分散风险C.市场的卩系数为1D.证券组合卩系数是单个证券卩系数的加权平均数9、 下列属于影响股利政策的公司因素有（CD）。A.资本保全B.债务合同约束C.投资机会D.举债能力10、 反映企业长期期偿债能力的指标有（ACD）。A•资产负债率B•流动比率C•产权比率D•权益乘数三、判断改错题（每小题2分，共5小题10分，正确的打“V”，错误的打“X”并对错误进行改正。）1、 资金时间价值包括对风险的补偿。（X）时间价值不包括对风险的补偿。2、 发行股利固定的优先股具有财务杠杆效应。（T）3、 存货ABC分类管理法是按存货数量作为划分的主要标准。（X）存货ABC分类管理法是按存货金额作为划分的主要标准。4、 持有现金而丧失的投资收益在管理现金时不予考虑。（X）持有现金而丧失的投资收益即为机会成本，在管理现金时必须考虑。5、 分配股票股利会增加企业的现金流出。（X）分配股票股利会不增加企业的现金流出。四、计算分析题(每小题10分，共3小题30分，计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。)1、某公司本年度赊销收入为2000万元，信用条件为(N/30)。公司资金成本率为10%。该公司为扩大销售，为明年拟定了新的信用条件方案，将信用条件改为(2／10，1／20，N/50)，估计约有20%的客户(按全部赊销额计算)会利用2%的现金折扣，30%的客户会利用1%的现金折扣，坏账损失率为3%(按全部赊销额计算)，收账费用90万元。新方案可使明年销售收入增长10%。公司不考虑信用成本下的销售毛利率为40%。要求：(1)计算新方案应收账款的平均收现期；计算新方案应收账款的机会成本；计算新方案的坏账成本；计算新方案的现金折扣；计算新方案考虑信用成本后的净利润。新方案的销售收入=2000x(1+10%)=2200万元解、(1)新方案平均收账期：10x20%+20x30%+50x50%=33天(2分)新方案机会成本：2200/360x33x10%=20.17万元或2200/360x33x10%x60%=12.10万元(2分)新方案的坏账成本：2200x3%=66万元(2分)新方案现金折扣损失：2200x(2%x20%+1%x30%)=15.4万元(2分)新方案考虑信用成本后的净利润=2200*40%-20.17-66-15.4-90=688.43万元或2200*40%-12.10-66-15.4-90=696.5(2分)2、某公司目前拥有资金2000万元，资产负债率为40%，负债平均年利率10%，普通股120万股，公司所得税税率25%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案可供选择：方案一：向银行借款500万元，年利率12%；方案二：发行普通股，每股发行价格20元，不考虑筹资费用。要求：(1)计算两种筹资方案的每股利润无差别点；如果该公司预计的息税前利润为150万元，确定该公司最佳的筹资方案；如果该公司预计的息税前利润为150万元，计算采用第一种方案下的每股利润；如果该公司预计的息税前利润为150万元，计算采用第二种方案下的财务杠杆系数。解、(1)筹资无差别点：(EBIT-2000x40%x10%-500x12%)x(1-25%)4-120=(EBIT-2000x40%x10%)x(1-25%)=(120+500/20)解得：EBIT=428万元(4分)预计息税前利润为150万元小于无差别点，所以应采用方案二，即发行普通股筹资。(2分)方案一每股收益=(150-2000x40%x10%-500x12%)x(1-25%)-120=0.0625元(2分)方案二DFL=150/(150-2000x40%x10%)=2.14(2分)3、A公司为上市公司，2006年12月31日资产负债表中资料如下：资产总额23000万元，流动资产8600万元，流动负债5420万元，股东权益总额15850万元。公司2006年销售收入48200万元，净利润4820万元。2006年末发行在外的普通股25000万股，每股市价3.2元。如该公司股票的B系数1.5,市场平均收益率为12%，无风险收益率为6%。公司刚发放每股0.1元的现金股利，预计股利以后每年将增长4％。要求：（1）计算2006年末的流动比率、权益乘数、每股利润和市盈率；（2） 计算2006年的销售净利率、总资产周转率；（3） 利用杜邦分析法计算股东权益报酬率；（4） 计算投资于A公司股票的必要收益率；（5） 根据股利折现模型计算A公司2006年末股票的内在价值。（计算中如需使用年平均数，均用年末数替代）解、流动比率=8600/5420=1.59（1分）权益乘数=23000/15850=1.45（1分）每股利润=4820/80000=0.19元（1分）市盈率=3.2/0.19=16.84（1分）销售净利率=4820/48200=10%（1分）总资产周转率=48200/23000=2.10（1分）股东权益报酬率=2.1*1.45*10%=30.45%（1分）投资于A公司股票的必要收益率=5%+1.5*（12%-6%）=15%（1分）A公司股票的内在价值=0.1*（1+4%）/（15%-4%）=0.95元（2分）五、综合题（本题共1小题20分，计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）远汇集团正计划投资某一新的固定资产项目，已知资料如下：1、 预计固定资产投资额为1000万元，该公司拟采用银行借款和留存收益的方式筹集资金，公司目标资本结构中负债比率为60%。银行借款的年利率为8%，手续费为3%，期限为10年。剩余资金用留存收益方式筹集，预计成本15%。2、 该项目建设期2年，固定资产资金在建设期各年年初分别投入400万元和600万元。建设期末垫支50万元流动资金，项目终结时收回。该项目投产后预计寿命10年，固定资产按直接法提取折旧，预计净残值为100万元。3、 项目投产后前5年每年销售收入300万元，付现成本120万元，后5年每年销售收入450万元，付现成本160万元。4、 公司所得税税率为25%。要求：（1） 计算银行借款成本和筹资的综合资本成本（综合资本成本四舍五入取整）；（2） 计算项目各年度现金净流量（整个项目计算期内无须考虑银行借款利息支出的影响）；（3） 计算项目的净现值；（4） 计算项目的年圴净现值；（5） 根据净现值判断项目的可行性（PVIFA10%，2=1.736PVIFA10%，4=3.170PVIFA10%，5=3.791PVIFA10%，7=4.868PVIFA10%，11=6.495PVIFA10%，12=6.814PVIF10%，1=0.909PVIF10%，2=0.826PVIF10%，7=0.513PVIF10%，12=0.319）解、1）银行借款成本=8%（1-25%）/（1-3%）=6.19%（2分）综合资本成本=6.19%*60%+15%*40%=9.71%^10%（2分）（2）NCF0=-400万元（1分）NCF1=-600万元（1分）NCF2=-50万元（1分）固定资产年折旧=（1000-100）/10=90万元NCF3-7=（300-120）（1-25%）+90*25%=157.5万元（2分）NCF8-11=（450-160）（1-25%）+90*25%=240万元（2分）NCF12=240+50+100=390万元（2分）（3）NPV=157.5*PVIFA10%，5*PVIF10%，2+240*PVIFA10%，5*PVIF10%7+150*PVIF10%，12-50*PVIF10%，2-600*PVIF10%，1-400=157.5*3.791*0.826+240*3.791*0.513+150*0.319-50*0.826-600*0.909-400=21.09万元（如采用其他计算方法结果近似，可给分。）（3分）（4）年均净现值=21.09/PVIFA10%，12=3.10万元（2分）（5）项目净现值＞0，所以项目可行。（2分）一、单项选择题（每题有四个备选项，请将正确的答案编号填在答题纸上，每小题1分，共20小题20分1、财务管理的目标是企业的价值或股东财富的最大化，反映了财务管理目标实现程度的是（D）。A.利润多少B.每股盈余大小C.每股股利大小D.股价高低2、 企业筹措和集中资金的财务活动是指（D）。A.分配活动B.投资活动C.决策活动D.筹资活动3、 某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险报酬系数为30%，则该股票的风险收益率为（B）。A.40%B.12%C.6%D.3%4、 某公司今年发放股利每股为0.9元，股利的长期增长率预期为4%,该公司的卩值为0.8。若同期无风险报酬率为5%,平均市场收益率为10%，该公司股票的市价为（C）。A.18元B.20.7元C.18.72元D.20元5、 某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，5年后该项基金本利和将为（A）注：FVIFA（10%,5）=6.105A.671600B.564100C.871600D.6105006、 某公司2006年销售收入为180万元，销售成本100万元，年末流动负债60万元，流动比率为2.0，速动比率为1.2，年初存货为52万元，则2006年度存货周转次数为（B）。A.3.6次B.2次C.2.2次D.1.5次7、 关于衡量短期偿债能力的指标说法正确的是（A）。与其他指标相比，用现金流动负债比率评价短期偿债能力更加谨慎如果速动比率较低，则企业没有能力偿还到期的债务流动比率较高时说明企业有足够的现金或存款用来偿债现金流动负债比率=现金/流动负债8、 企业的外部融资需求的正确估计为（B）。A.资产增加一预计总负债一预计股东权益B.资产增加一负债自然增加一留存收益的增加C.预计总资产一负债自然增加一留存收益的增加D.预计总资产一负债自然增加一预计股东权益增加9、某周转信贷协议额为1000万元，承诺费为0.4%，借款企业年度内使用了800万元，则必须向企业支付承诺费（C）。A.4万元B.3.2万元C.0.8万元D.0.4万元10、 某企业采用T/20,N/30”的信用条件购进一批商品，则放弃现金折扣的机会成本是（D）。A.10%B.20%C.30%D.36.36%11、 某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为2元，若使息税前利润增加20%，则每股收益将增长为（B）元。A.3.08B.2.72C.1.08D.0.7212、 以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构不相关的是（B）。A.净收益理论B.营业收益理论C.传统理论D.权衡理论13、 净现值与获利指数相比，其缺点是（D）。A.考虑了资金时间价值B.考虑了投资风险C.不便于投资额相同方案的比较D.不便于投资额不同方案的比较14、 相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（B）。A.投资速度较慢 B.融资成本较高 C.还本负担重 D.设备淘汰风险大15、 已知某证券的卩系数等于1,则表明此证券（C）。A.无风险 .有非常低的风险C.和金融市场所有证券平均风险一致 D.比金融市场所有证券平均风险高一倍16、 假定某项投资的卩系数为1.5,无风险收益率为10%，市场平均收益率为20%，其期望收益率为（C）。A.15%B.30%C.25%D.20%17、 高风险、高收益证券所占比重较小，低风险、低收益所占比重较高的投资组合（C）。A.冒险型投资组合 B.适中型投资组合 C.保守型投资组合D.随机型投资组合18、 在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（A）A.持有现金的机会成本 •固定性转换成本 C.现金短缺成本D.现金保管费用19、 公司采用剩余股利政策进行利润分配的根本理由是（D）。A.稳定股东各年收益B.体现风险投资与风险收益的对等C.使公司利润分配灵活性较大D.降低加权平均资本成本20、 下列关于股票股利对股东的意义的叙述不正确的是（A）。降低每股价值，吸引更多的投资者发放股票股利会使投资者认为公司将会有较大发展，有利于稳定股价甚至略有上升股东可因此享受税收上的好处如果发放股票股利后股价不立即发生变化，会使股东得到股票价值相对上升的好处二、多项选择题（以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，将正确选项的编号填在答题纸上，多选、错选、漏选均不得分，每小题2分，共10小题20分。）1、利润最大化观点的缺陷包括（ABC）。A.没有考虑利润的取得时间B.没有考虑所获利润和投入资本额的关系C.没有考虑获取利润和所承担风险的关系D.与企业管理的目标相违背2、年金按照其每次收付发生的时点不同，可分为（ABCD）。A.普通年金B.先付年金C.递延年金D.永续年金3、 对企业而言，发行股票筹集资金的优点有（ABD）。增强公司筹资能力B.降低公司财务风险C.降低公司资金成本D.没有到期日4、 下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（BCD）。A.债券的价格B.债券的计息方式（单利还是复利）C.当前的市场利率D.票面利率5、 关于经营杠杆系数，下列说法正确的是（ABCD）。A.其他条件不变时，固定成本越大，经营杠杆系数越大B.当固定成本趋于0时，经营杠杆系数趋于1C.在其他因素一定的条件下，产销量越大，经营杠杆系数越小D.经营杠杆系数同固定成本成反比6、 债券投资的风险主要有（ABCD）。A.违约风险B.利息率风险C.购买力风险D.流动性风险7、 构成企业信用政策的主要内容有（ABD）。A.信用标准B.信用条件C.信用期限D.收帐政策8、 下列公式中正确的是（AC）。A.营业利润率=营业利润/营业收入B.权益乘数=1/（1-产权比率）C.营业净利率=净利润/营业收入D.营业利润率=利润总额/营业收入9、 某零件年需要量16200件，单价10元，日供应量60件，一次订货成本25元，单位储存成本1元/年。假设一年为360天，保险储备量为20件，则（AD）。A.经济订货量为1800件 B.送货期为40天C.平均库存量为225件D.存货平均占用资金2450元10、 采用低正常股利加额外股利政策的理由是（BD）。A.有利于保持最优资本结构B.使公司股利政策具有较大的灵活性C.保持理想的资本结构，使综合资本成本最低D.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东三、 判断改错题（每小题2分，共5小题10分，正确的打“V”，错误的打“X”并对错误进行改正。）1、 当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。（X）股票的投资组合可以降低的风险只能是非系统风险，包括全部股票的投资组合，只能是非系统风险为零，但系统风险还存在。2、 货币的时间价值是不考虑风险和通货膨胀下的平均资金利润率。（T）3、 某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为1/20、N/50。若银行短期借款利率为10%，则企业不应在折扣期内支付货款。（X）由于放弃现金折扣的成本大于银行借款利息率，企业应向银行借款来享受现金折扣，在折扣期的最后一天付款。4、 冒险型筹资组合政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。（X）冒险型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。保守型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。5、 在其他条件不变的情况下，权益乘数越小，企业的负债程度越高，财务风险越大。（X）权益乘数=1/（1－资产负债率），在其他条件不变的情况下，权益乘数越大，资产负债率越高，企业的负债程度越高，财务风险越大。四、 计算分析题（第1、2小题各8分，第3小题9分，共25分，结果不能整除时保留两位小数。）1、某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，计算债券到期收益率并判断投资者是否愿意购买？(采用内含报酬率方法)PVIF(10%,5)=0.621PVIF(9%,5)=0.650PVIFA(10%,5)=3.791PVIFA(9%,5)=3.890债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，计算债券的价值并判断投资者是否愿意购买？PVIF(8%,5)=0.681解、(1)当i=9%债券价值V=1000x10%xPVIFA(9%,5)+1000xPVIF(9%,5)=100x3.890+1000x0.650=1039(元)(1分)当i=10%债券价值V=1000x10%xPVIFA(10%,5)+1000xPVIF(10%,5)=100x3.791+1000x0.621=1000(元)(1分)(9%－i)/(9%－10%)=(1039－1020)/(1039－1000)i=9.49%(2分)债券到期收益率大于市场利率,投资者可以购买。(1分)(2)债券价值=1000x(1+5x10%)xPVIF(8%,5)=1500x0.681=1021.5(元)(2分)债券价值大于债券的发行价格,投资者可以购买。(1分)2、 ABC公司目前的资本结构为：长期债券800万元,普通股1000万元,留存收益200万元。其他有关信息如下：公司债券面值为100元/张,票面利率为8%,期限为10年,每年付息一次,到期还本,发行价为90元/张,发行费用为每张债券3.6元；公司股票的卩系数为1.73，国库券的利率为5%,市场的平均收益率8%；公司当前每股市价为5元,筹资费率为3%,本年已派发现金股利0.5元,预计股利增长率维持2%；公司所得税率为25%；要求：(1)计算债券的成本；按照资本资产定价模型计算留存收益成本；按照股利股东增长模型计算普通股的成本；计算其加权平均资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)解、(1)债券的成本=[(100x8%)/(90-3.6)]x(1—25%)=6.94%(2分)留存收益的成本=5%+1.73x(8%—5%)=10.19%(2分)普通股成本=[0.5x(1+2%)/5x(1-3%)]+2%=12.52%(2分)加权平均资本成本=6.94%x800/2000+10.19%x200/2000+12.52x1000/2000=10.055%(2分)3、 A公司是一个商业企业，为扩大销售并加速账款的回收，公司拟采用新的信用政策“2/10,l/30,N/60”。采用新信用政策后公司预计赊销额为4500万元,销售利润率为20%,坏账损失率为1.5%,收帐费用为30万元,公司预计40%的客户将享受2%的折扣，40%的客户将享受1%的折扣。假设公司资本成本率为10%，一年按照360天计算。要求：（1）计算公司预计销售利润；（2）计算公司新信用政策下应收账款的平均收账期和机会成本；（3）计算公司新信用政策下的坏账损失和现金折扣；（4）计算公司新信用政策下应收账款的信用成本总额；（5）计算公司新信用政策下的净收益。解、销售利润=4500x20%=900万元（1分）信用成本：平均收帐期=40%x10+40%x30+20%x60=28天（1分）机会成本=4500x（28/360）x10%=35万元或者：机会成本=4500x（1-20%）x（28/360）x10%=28万元（2分）坏账损失=4500x1.5%=67.5万元（1分）收帐费用=30万元现金折扣=4500x40%x2%+4500x40%x1%=54万元（2分）信用成本=35＋67.5＋30＋54=186.5万元或：信用成本=28＋67.5＋30＋54=179.5万元（1分）净收益=900－186.5=713.5万元或者：净收益=900－179.5=720.5万元（1分）五、综合题（本题共1小题15分，计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）资料：某企业准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资20,000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后无残值，5年中每年可实现经营收入15,000元，每年付现成本为5,000元。乙方案需投资33,000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后残值为3,000元，5年中每年经营收入为17,000元，付现成本第一年为5,000元，以后逐年增加修理费用200元，另需垫支流动资金3,000元。两方案均无建设期。假设企业所得税税率为25%，资本成本为10%。要求：（1） 分别计算两个方案的年折旧额；（2） 分别计算两个方案每年的净现金流量（NCF0—NCF5）；（ 3 ）分别计算两个方案的净现值；（注：PVIF（10%,1）=0.909PVIF（10%,2）=0.826PVIF（10%,3）=0.751PVIF（10%,4）=0.683PVIF（10%,5）=0.621PVIFA（10%,5）=3.791）（4） 计算甲方案的内含报酬率；（注：PVIFA（30%，5）=2.436；PVIFA（35%，5）=2.220）（5） 根据净现值指标判断应采用哪个方案。解、（1）计算年折旧额：甲方案年折旧额=20,000/5=4,000（元）（0.5分）乙方案年折旧额=（30,000－3,000）/5=5,400（元）（0.5分）（2）计算净现金流量：rnn甲方案：NCFO=—20,000元(0.5分)NCFl-5=(15,000—5,000—4,000)x(l-25%)+4,000=8,500元(1分)NCF0=—33,000元(0.5分)NCF1=(17,000—5,000—5,400)x(1-25%)+5,400=10,350元(1分)NCF2=(17,000—5,000—200—5,400)x(1-25%)+5,400=10,200元(1分)NCF3=(17,000—5,000—400—5,400)x(1-25%)＋5,400=10,050元(1分)NCF4=(17,000—5,000—600—5,400)x(1-25%)+5,400=9,900元(1分)NCF5=(17,000—5,000—800—5,400)x(1-25%)+5,400+3,000+3,000=15,750元(1分)(3)计算净现值rnn甲方案：NPV=8,500xPVIFA(10%,5)—20,000=31892.5元(2分)~■丿J£乙方案：NPV=10,350xPVIF(10%,1)＋10,200xPVIF(10%,2)＋10,050xPVIF(10%,3)＋9,900xPVIF(10%,4)＋15,750xPVIF(10%,5)—33,000=8923.35元(2分)(4)甲方案的内含报酬率：PVIFA(IRR,5)=20,000/8,500=2.353PVIFA(30%,5)=2.436；PVIFA(35%,5)=2.220(30%-IRR)/(30%-35%)=(2.436-2.353)/(2.436-2.220)IRR=31.92%(2分)(5)由于甲方案的净现值小于乙方案的净现值,应选择乙方案。(1分一、单项选择题（每题有四个备选项,请将正确答案编号填在答题纸上,每小题1.5分,共20小题30分）1、属于企业资金营运活动活动的是（B）。A.支付股利B.购买原材料C.发行债券D.购买无形资产2、 下列属于股东财富最大化缺点的是（B）。A.考虑了风险因素B.过份强调股东利益C.反映了创造利润与投入资本的关系D.在一定程度上可以避免企业短期行为3、 下列有关企业价值说法正确的是（D）。A.等于其账面价值B.—定大于其账面价值C.一定小于其账面价值D.等于其市场价值4、 企业与政府间的财务关系体现为（B）A.债权债务关系B.强制和无偿的分配关系C.资金结算关系D.风险收益对等关系工5、 甲方案的标准离差是4.3,乙方案的标准离差是2.1,如甲、乙两方案的期望值不相同，则两方案的相对风险关系为（D）。A.甲方案小于乙方案B.甲方案大于乙方案C.甲方案与乙方案相等D.无法确定6、 10年期10%利率的普通年金终值系数为15.937，则期限、利率相同情况下的预付年金终值系数为（C）。A．13.453B．16.365C．17.531D．18.2157、 某企业向银行借款9000万元，银行要求年利率为10%，并保留20%的补偿性余额，该借款的实际利率为（C）。A．10%B．11.2%C．12.5%D．15%8、 企业筹资方式按属性不同分为（D）。A.长期资本与短期资本B.内部资本与外部资本C.直接资本与间接资本D.股权资本与债权资本9、 公司年初向银行存入5万元资金，年利率为8%，每半年复利一次，则第10年末公司可得到本利和为（D）万元（注：FVIF4%,20=2.191FVIF8%，10=2.159）A.10B.8.96C.9D.10.9610、 我国《公司法》规定，股票不能（A）发行.A.折价B.溢价C.平价D.按票面金额11、 属于企业内部筹资方式的是（C）。A.发行股票B.融资租赁C.留存收益D.商业信用12、 下列属于系统性风险是（D）。A.公司工人罢工B.公司诉讼失败C.公司财务管理失误D.通货膨胀13、 两种完全正相关的股票形成的证券组合（A）。A.可消除所有可分散风险B.不能抵消任何风险C.可降低可分散风险和市场风险D.无法确定14、 净现值和获利指数指标共同的缺点是（A）。A.不能直接反映投资项目的实际收益率B.不能反映投入与产出之间的关系C.没有考虑资金的时间价值D.无法利用全部净现金流量的信息15、 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（C）。A.直接租赁B.售后回租C.杠杆租赁D.经营租赁16、 可转换债券持有人行使转换权，主要因为转换时普通股市价（C）。A.高于转换价值B.低于转换价值C.高于转换价格D.低于转换价格17、财务杠杆作用存在的前提是由于存在（D）。A.普通股股息B.变动成本C.固定成本D.固定财务费用18、 由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险属于（A）。A.购买力风险B.期限性风险C.流动性风险D.利息率风险19、 能够使企业保持目标资本结构的收益分配政策是（D）。A.正常股利加额外股利政策B.固定股利比例政策C.固定股利政策D.剩余股利政策20下列说法正确的是（B）。A.对企业而言，资产负债率越高越好B.—般而言，资产负债率越高，企业偿债能力越差C.利息周转倍数越大，说明企业支付利息的能力越弱D.—般而言，资产周转率越高，说明企业资产周转速度越慢二、多项选择题（以下各题有四个备选项，有两个或两个以上的正确选项，将正确选项的编号填在答题纸上，多选、错选、漏选均不得分，每小题2分，共10小题20分。）1、下列选项中，既有现值又有终值的是（ABD）。A.复利B.普通年金C.永续年金D.先付年金2、下列说法正确的是（ABCD）。总体经济环境变化对资本成本的影响体现在无风险报酬率上如果通货膨胀水平发生变化，资本成本会发生变化如果证券的市场流动性好，则其资本成本相对会低一些如果企业的经营风险和财务风险小，则资本成本会低一些3、 具有财务杠杆效应的筹资方式有（BCD）。A.发行普通股B.发行优先股C.发行债券D.银行借款4、 下列属于长期筹集的方式主要有（ABC）。A.发行债券吸收直接投资C.发行股票D.商业信用5、 降低经营风险可以采取的措施包括（ABD）。A.增加销售额.减少产品单位变动成本.增加产品单位变动成本D.降低固定成本比重6、 下列属于混合性筹资的方式有（ACD）。A.可转换债券B.普通股C.优先股D.认股权证7、 公司持有现金主要是为了满足（ABC）。A.交易性需要B.预防性需要C.投机性需要D.收益性需要8、 如果企业制定的信用标准较严，只对信誉好坏账损失率低的客户给予赊销,则会（BD）。A.扩大销售量B.减少销售量C.增加坏账成本D.减少坏账成本9、 有关发放股票股利说法正确的有（ACD）。A.不会增加企业的现金流出B.会增加企业资产和所有者权益C.所有者权益总额并不变化，但其内部结构发生变动D.发放股票股利后公司股数增加，会降低每股收益10、 采用固定股利政策的理由包括（AC）。A.有利于投资者安排股利收入与支出B.使股利的支付与盈余一致C.有利于稳定股票价格D•使资金成本最低三、判断改错题（每小题2分，共5小题10分，正确的打“V”，错误的打“X”并对错误进行改正。）1、 最佳资本结构下，企业的财务风险最小。（X）最佳资本结构下，企业的最合理地利率债务筹资，其财务风险不是最小的，不存在债务筹资时，其财务风险才是最小的。2、 附加提前赎回条款的债券，其利率比一般债券利率要低。（X）附加提前赎回条款的债券，其利率比一般债券利率要高。3、 用存货模型确定最佳现金余额时，需要考虑的相关成本有机会成本、转换成本和短缺成本。（X）用存货模型确定最佳现金余额时，需要考虑的相关成本有机会成本、转换成本，不考虑短缺成本。4、 保守型筹资组合中流动负债的金额比适中筹资组合中流动负债的金额高。（X）保守型筹资组合中流动负债的金额比适中筹资组合中流动负债的金额低。5、 按资本保全原则，公司只能用留存收益发放股利。（T）四、计算分析题（第1、2小题各8分，第3小题9分，共25分，结果不能整除时保留两位小数。）1、某公司持有A、B、C三种股票，投资比例分别为50%、30%和20%，其卩系数分别为2.0、1.0和0.5。市场平均收益率为15%，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。要求：（1）计算公司证券组合的卩系数；（2） 计算公司证券组合的必要投资收益率；（3） 计算投资A股票的必要投资收益率；利用股利增长模型对A股票进行估价；根据股票价值与市价判断是否应出售A股票。解、(1)卩=50%x2十30%xl十20%x0.5=1.4(1分)组合必要投资收益率=10%十1.4x(15%—10%)=17%(2分)A股票的必要投资收益率=10%十2x5%=20%(2分)A股票价值VA=1.2*(1+8%)/(20%-8%)=10.8元(2分)A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对公司有利，可以出售。(1分)2、某公司2007年销售收入540万元，固定成本108万元，变动成本率70%，全部资本为300万元，其中负债比率40%，平均负债利率10%。如果公司预计2008年销售收入将增长20%，收入的增长不影响固定成本，公司资本总额、资本结构与负债利率水平均保持不变。要求：(1)计算公司2007年的边际贡献、息税前利润和利息支出；公司以2007年数据为基础经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；利用杠杆系数计算该公司2008年息税前利润增长率和每股收益增长率。解、(1)2007年边际贡献=540(1-70%)=162万元(1分)2007年息税前利润=540(1-70%)-108=54万元(1分)2007年利息支出=300*40%*10%=12万元(1分)DOL=162/54=3(1分)DFL=54/[54-12]=1.29(1分)DTL=3*1.29=3.87(1分)2008年息税前利润增长率=10%*3=30%(1分)每股收益增长率=10%*3.87%=38.7