零售老板内参：便利店行业研究报告.生鲜是便利店的下一站

生鲜是便利店的下一站？?便利店行业研究报告?线下零售态势回暖，便利店有望成为下一个风口2电商对线下零售的冲击力逐渐下降。在人口红利逐渐消失、品类的电商渗透率逼近天花板时，阿里提出“新零售〞战略，加快入股线下门店包括联华超市、三江购物，其全资控股的盒马鲜生在北京上海大举开店，“新零售〞的概念带动便利店成为继共享单车后的新风口。趋势一线上获客本钱逐年提升• 2021-2021年线上获客本钱CAGR>80%• 2021年Q3，电商用户增速同比回落至24%• 2021年9-11月，百家零售企业总额增速同比增长0.6%，便利店、超市、百货的盈利能力有望提升电商活泼用户增速放缓趋势二线下零售态势回暖趋势三数字化批发零售业数字化物流业数字化文化娱乐业数字化餐饮业〔商品+效劳+内容〕+多元零售形态商品+效劳单一零售零售行业趋势：线上放缓，线下回暖新零售：以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态来源：阿里研究院阿里布局实体零售的主要路径投资标的百联集团银泰商业联华超市三江购物苏宁银泰商业时间2017.22017.12016.122016.112015.82014.3金额战略合作198亿港元2.37亿元21.5亿元283亿元53.7亿港元1CHAPTER1传统便利店行业开展路径及启示CHAPTER2新便利店行业趋势展望2Contents3传统便利店行业开展路径及启示CHAPTER

1• 便利店行业产业链简述• 来自美国超市好市多的启示• 来自日本便利店的启示• 来自台湾便利店的启示5便利店行业产业链简述——便利店的由来便利店诞生于美国，成功于日本。美国、日本、台湾的便利店行业开展水平均领先大陆，纵观上述国家及地区，便利店是其经济开展到一定阶段的产物，其诞生于经济快速增长阶段，是超市开展相对成熟后，从中分化出来的一种零售业态，符合中产对品质要求高、购物目的性强、时间本钱高等需求。超市便利店品类较全离居民区较远面积较大

坪效较低〕百货全品类

多业态商圈

市中心面积大

坪效低线下零售发展路径特性描述精简SKU主要为外食鲜食、必需品及增值服务，SKU约3000极致便利营业时间16-24h，10分钟步行范围内，购物平均3分钟小型化面积100-150㎡左右，坪效高，精简化SKU（3000左右高毛利价格比超市平均高30%，毛利约30%6便利店行业产业链简述——便利店的自身优势11.51110.5109.598.587.520052006200720212021202120212021202120212021对电商、经济危机的抗冲击力No.01• 便利店单店覆盖面积小，密度大，离用户更近等特性，某种程度上也赋予了便利店对电商的抗冲击力；• 经济危机后，日本便利店的人均到店次数不降反增，也印证了便利店对经济危机具备一定的抵御能力。• 据统计电器、服装等标品的电商渗透率平均20%，有些商品甚至到达30%；• 非标品尤其生鲜品类，因其对供给、物流配送要求较高等特殊性，电商渗透率缺乏5%，正是线下零售的时机所在。非标品的竞争优势No.02便利店的便利性主要表达在距离、时间、购物和效劳，相比其他零售业态，便利店具备显著的竞争优势。日本便利店2005年-2021年人均到店次数〔次/月〕2007年-2021年各品类电商渗透率数据来源：国家统计局、中泰证券便利店行业产业链简述——国内便利店开展优劣势• 国内不不同地区间的经济⽔水平、⽂文化背景存在⼀一定差异，导致各• 中国⼥女女性劳动参与率远超⽇日本，⼥女女性收⼊入⽔水平的提升，是便便利利女性劳动参与率远超日本经济文化差异对便利店扩张形成阻力区域消费习惯、品类难以统⼀一，对便便利利店的跨区扩张形成阻⼒力力店的庞⼤大购置⼒力力来源，且对便便捷鲜⻝⾷食，购物效率要求更更⾼高7便利店行业产业链简述——国内便利店开展现状• 据中国连锁经营协会统计，国内多数城市便利店饱和度远低于日本、台湾，有较大开展空间；此外，日本、台湾几乎全部便利店为24H营业，国内24H便利店普及率较低；• 据广发证券预测，全国255个主要城市便利店容量在8.6-10.8万家之间，远期将超过13.8万家，预计未来6-8年内CAGR在10%左右，仍处于日本1990-2000年、台湾1995-2005年的快人均GDP

与零售业态的生命周期密切相关。1973年日本人均GDP达3000美元，7-11、罗森和全家等便利店纷纷布局日本市场；1983年台湾人均GDP超3000美元后，7-11、全家、OK等便利店进入台湾。便利店成长路径三阶段人均GDP$3000人均GDP$5000人均GDP$10000导入期快速成长期剧烈竞争期我国人均GDP约7000美金城市东莞台湾日本深圳广州上海北京饱和度〔人〕10962300233625893230346671852021年各城市便利店饱和度〔人/个便利店〕数据来源：?2021年中国城市便利店指数?2021年各城市24H便利店比例城市重庆广州上海天津深圳北京长沙比例90%70% 61.4%55.6%50% 35.8%8.3%数据来源：?2021年中国城市便利店指数?速增长期。8便利店行业产业链简述——国内便利店开展现状成熟便利店产业链简图供给商配送中心门店用户物流国内便利店的集中度和品牌知名度不及日本，在中国排名前十大便利店品牌为：7-11、全家、快客、罗森、可的、美宜家、喜士多、上好、苏果超市、红旗连锁。国内各品牌便利店开展历程来源：KantarRetail内资品牌外资品牌独资+区域特许经营全资经营广东上海为主成都及西南地区自营+合作营业国内主要便利店品牌北上杭等主流城市9时间19871992199319961997199920012002200420052009 ……新开业便利店第一家7-11百里臣罗森、可的美宜家/快客苏果喜士多、好德OK全家/天福WOWOMINISTOP地区广州深圳深圳上海东莞/上海南京上海广州上海/东莞成都青岛来自美国超市好市多的启示——低毛利+会员体系定价低+会员体系美国好市多超市被称为零售界奇迹，其坪效、周转率等运营数据均显著优于沃尔玛、亚马逊和山姆会员超市。2021年美国大超市核心数据比照好市多〔Costco〕是全球第一家会员制仓储批发卖场，截止2021年底，全球拥有715家门店，其中美国506家。2021年好市多净利润23.5亿美元，以不到沃尔玛店面1/6的规模，成为仅次于沃尔玛的世界第二大零售商，其品类结构、运营逻辑可供便利店行业参考。No.01• 低价策略：好市多毛利13.32%，是沃尔玛的一半，公司把14%作为毛利上限，超过须向CEO申请；• 本钱控制：⼈人⼯工、装修等费⽤用率10%，低于沃尔玛10个点；⻔门店承担局部仓储，配送中⼼心与⻔门店数量量⽐比=1:30，节省仓配本钱；• 会员续费率：门店增速6%时〔2000年〕推出会员体系，2021年年会员费收⼊入占主营业务收⼊入2.2%，占营业利利润72%。⽬目前会员续费率：美国、加拿⼤大超90%，其他地区88%，付费⼈人数平均增速6.7%，会员费55美元/年年。数据来源：公司年报10核心指标好市多沃尔玛山姆核心指标存货周转天数314542ROE20.70%18%11.30%SKU370097005000坪效（万美元/㎡）1278231247451单店数据店面数量7154574655销售额（亿美元）11875682984单店面积（㎡）129901356912030单店销售额（万美元）1660442408964客单价（美元）1365581来自美国超市好市多的启示——精简SKU+自品牌• 5%的SKU奉献40%的销售额，单个SKU销量更高，那么向上游供给有更高的议价能力和毛利空间更大；• SKU少，门店理货工作量小，所需员工数量少，人效高；• 单个SKU销量高，存货周转率更高；• 好市多自有品牌在营收中占比从2021年19%提升至2021年25%。自有品牌是选品策略的延伸，顺应优质定价的定位补充SKU。自有品牌选品原那么：具有市场空间、质优价廉、且市场上无同类商品。基于正确选品，再限量SKU，在为用户创造价值和提升盈利能力之间找到平衡。精简SKU+自品牌No.02好市多的其他亮点No.03生鲜占比高多项辅助效劳选址集中城区快速拓展海外• 好市多生鲜占比从2005年11%提升至2021年14%，在全美销售生鲜的零售商中份额排第三〔9.3%〕• 多项效劳优化利润结构，包括餐饮、加油站、药房、洗照片、光学配镜、旅游度假套餐等• 选址集中在中高收入人群密集的城市和地区，获客本钱更低，客单价更高多数物业自有• 模式的可复制性已被验证，海外店面营业额增速〔30%〕，已超过北美地区，海外占比达27%• 核心物业自有，美国88%为自有物业。把物业本钱摊销入账，防止租金上涨对利润的侵蚀数据来源：公司年报国内便利店可借鉴程度：易于实现有一定难度难实现11好市多沃尔玛单店员工数（人176200人效（万美元/年9421来自日本便利店的启示7-Eleven34%全家+OK13%罗森22%• 日本便利店行业集中度高，CR4=87.3%，显著为寡占型市场格局。7-11、罗森、全家占住绝大多数市场，近年来兼并收购速度加快，加剧日本便利店行业走向寡头垄断的格局。• 便利店间差异化竞争，推出独特的效劳和口碑优质的自有品牌产品，如全家每周与甜品制造商研发⾃自有商品；7-11有性价⽐比⾼高的⾃自有化装品品牌和多项效劳；罗森有针对⼉儿童、⽼老老⼈人不不同的主题店，提供针对性的商品和效劳。日本便利店行业最为成熟。据日本特许经营协会统计，截至2021年11月日本便利店共54359家，营业额超过9.65万亿日元，月均到店人次14.34亿，日本总人口1.27亿，相当于到店频率11.3次/月，客单价610日元〔约37元人民币〕。日本便利店行业格局——集中度高，差异竞争 日本便利店分布情况来源：好奇心日报数据来源：公司年报12其他31%加工食品速食品日配食品其他差异化优势30.8%30.0%17.2%26.3%24HATM机，提供新鲜水果、肉、蔬菜48.5%3.5%17.2%20.8%提供各类票务，机票、演出票、景点门票25.4%5.5%27.9%41.2%装修现代、大型MUJI产品专柜，自品牌受欢迎来自日本便利店的启示——精细运营+用户运营• 在特定区域集中开加盟店，局部地区人流全覆盖，其门店密度>0.5家/平方千米，规模效应显著• 采用共同配送模式，每20家便利店设一个配送中心，缩短运输半径，节省物流本钱，提升配送效率世界最大连锁便利集团7-11在1927年创立于美国，1974年引入日本，市场份额在日本遥遥领先。7-11开展路径启示• 10年研发3300种自有品牌产品，80%日配食品为自主品牌。此外，7-11安装自己公司的ATM和信用卡，推出seven宅急送等效劳，大幅提升品牌辨识度与客户忠诚度1984年1998年2021年今天• 全球首家引入POS〔时点销售管理系统〕，实现销售信息分析及单品管理，根据单品销售情况调整订货结构，• 引入EOS〔电子订货系统〕，打通厂商、供给商、物流、店铺、总部各部门，实时信息共享，提升运营效率• 7-11多年年的IT总投资额达3000亿⽇日元• 推出网购平台，180万个产品，在没侵蚀线下销售增幅的同时，2021年销售额近9百亿日元，覆盖4.6万会员高密度加盟No.01精细化运营No.02用户运营No.03全渠道融合No.04行业拓荒逐步系统化行业集中度高电商高速开展日本便利店行业开展路径配送中心集货门店下单总部下单供给商/厂商生产各店下单数据按店配送1974年137-11共同配送模式来自台湾便利店的启示台湾是全球便利店饱和度最高的地区之一，市场规模1999年-2021年CAGR=6.6%，超过综合商品零售业整体增速。台湾便利店行业格局——两家独大，集中度超过日本-20%0%20%40%60%店面增速80%14数据来源：公司年报，公司公告。计价单位：新台币统一超商50%全家29%其他21%• 台湾便利店的饱和度和行业集中度均高于日本，平均2300人拥有一家便利店，排名前二的便利店占市场79%的份额，统一商超〔台湾7-11独家运营商〕和全家被称为“台湾便利店双雄〞。• 台湾引进日本便利店，并在其根底上基于国内的消费习惯调整品类结构，升级后台系统，自建全温层物流。2021年台湾统一超商、全家核心数据比照台湾便利店发展历程直营模式快速拓店开放加盟模式推出自推广便增加生启动网平均增速36%平均增速16%有品牌民服务鲜比例购平台核心指标

年营收

店面数

单店营收

毛利率营业利润率 净利率统一超商2153亿51074215万32.80%4.80%5.20%全家606亿30491988万37.5%3.14%3.44%来自台湾便利店的启示——自建物流与全产业链系统供给商供给商鲜食厂供给商订货送货立即生产门市订量立即订货实时送货订货送货低温物流中心仓管系统控管商品进出常温物流中心鲜食物流中心根据系统主动配送文化物流中心全程温控配送全程温控配送每周六送每周六送每日二送统一超商优化全产业链效率，提升用户体验• 统一超商自建全温层物流系统，常温、低温、鲜食、面包、出版品五大分工，8个物流中心；• 自建配送中心以集成上游供给商；• 门店自提+快递到家效劳下游消费者；• 自建全产业链供给链系统，对供给商强管控。统一超商全温层、一日多配物流系统15数据来源：公司公告冷冻：周三至六送冷藏：周一至二送提高对消费者偏好的反响速度• 完成全链条的优化后，提升产品创新能力，提高对消费者偏好改变的反响速度。如：基于外带+单身比例上升，增加便当和生鲜，因其具备“易复购〞、“高聚客能力〞的特质；抓住消费者家庭用餐时间减少的趋势，开发2-3人分量的速食，和可快速烹饪的冷冻速食品；• 自建POS信息系统，根据销售数据、天气预报等情况，计算单品合理的订购数量。统一超商POS系统反响例如天气变量统一超商销售变量每升高1℃三明治多卖7%，冷面增长10%下雨饭团销量减少一天温差超过7℃、两天温感冒药、温度计、口罩销量增加差超过5℃，湿度大于30%气温相差3℃某些商品销售会差一倍以上，货架随温度调整便利店行业趋势展望CHAPTER

2• 传统行业向便利店“进军〞• 国内便利店界的新玩法• 便利店的趋势展望与建议传统行业向便利店“进军〞17传统零售企业以其资金量和先发布局的优势，先后通过并购或战略合作等方式从传统零售业向O2O便利店延伸，但其大体量与传统零售的基因也导致“决策流程长〞、“创新缺乏〞、“转型慢〞等劣势。传统企业涉足便利店行业案例公司名称覆盖区域现有业务便利店产业布局商业模式2015年并购四川互惠（388家）、红旗连锁四川省超市、便利店成都红艳超市（144家）；2016年自营加速开店近5百家中百集团湖北省大卖场、超市、便利店战略合作日本罗森便利店，拟3年内加盟为主，部分自营在湖北省拓店500家苏宁云商全国线上线下结合的电商生态O2O售货，且提供服务及配送自营为主永辉超市福建为核心，全国18个省尝试会员体验店，兼具会员店和便市超市（综合、精品、生鲜）利店属性自营天虹商场珠三角购物中心、百货、超市收购万店通153家门店自营，未来开放加盟2015年推出云猴平台，布局国内及步步高湖南及部分西南地区购物中心、百货、超市跨境电商，日均近万单。签约5600便利店以自营+加盟模式运作，家便利店为其供货。同时为便利店供货顺丰优选：O2O便利店，提供服务顺丰全国快递、O2O便利店+配送。进⼝口⻝⾷食品已覆盖60多个国家自营和地区，其中20多个直采商品。国内便利店界的新玩法18国内便利店界的新玩法〔1〕191. 全渠道融合自营门店主要特点是：线上APP+线下门店，单品扫码结账，根本可实现自助购物。因自有仓储、物流占本钱比重较大，此模式对渠道和资金投入要求较高。如：便利蜂等。• 阿里投资的盒马鲜生和永辉旗下的超级物种，其生鲜电商O2O的模式，即“未来超市+餐饮〞，也启发了国内便利店提升鲜食比例对优化利润结构的重要性。内资便利店的玩法可粗略分为三大方向，从投资规模中可看出全渠道融合是其中最重资产的一种模式。运营效率提升No.01鲜食供给链简图• 线上支付，线下配送，全渠道融合提升了运营效率，用户在APP下单后，店员10秒内完成商品分拣及包装，随后30秒内送入仓库，30分钟内配送上门。此模式不仅缓解了顶峰期客流周转压力，也提升了库存周转和支付的效率，降低人员本钱。增大鲜食比例优化利润结构No.02• 生鲜食品是便利店营收的主要来源之一，日本、台湾便利店的鲜食销售占总销售额近40%。但鲜食对供给链把控要求很高，供给链环节多且复杂。• 政策上，国内也逐渐放宽对便利店鲜食供给的限制，以北京为