2024年注会全国统一考试CPA《财务成本管理》真题模拟训练（含答案）

2024年注会全国统一考试CPA《财务成本管理》真题模拟训练（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(25题)1.可控成本是指在特定时期、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。作为可控成本，应该满足的条件不包括（）。

A.不能是固定成本B.可以预知C.可以计量D.可以控制

2.甲公司准备编制管理用财务报表，下列各项中属于经营负债的是（）。

A.租赁形成的租赁负债B.应付职工薪酬C.应付优先股股利D.一年内到期的非流动负债

3.假设市场上有甲、乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。

A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多

4.某公司适用的所得税税率为25%，公司发行面值为1000元，票面利率为6%，每半年付息的永续债券，发行价格为1100元，发行费用为发行价格的5%。按照金融工具准则判定该永续债为权益工具，则该永续债券的资本成本为（）。

A.4.37%B.5.82%C.5.74%D.6%

5.甲公司用每股收益无差别点法进行长期筹资决策，已知长期债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点的年息税前利润为200万元，优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点的年息税前利润是300万元，如果甲公司预测未来每年息税前利润是160万元，下列说法中，正确的是（）。

A.应该用普通股融资B.应该用优先股融资C.可以用长期债券也可以用优先股融资D.应该用长期债券融资

6.下列关于企业价值的说法中正确的是（）。

A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和

B.企业的实体价值等于企业的现时市场价值

C.一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个

D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和

7.下列关于财务管理基础知识的说法中，正确的是（）。

A.普通合伙企业的合伙人都是普通合伙人，特殊普通合伙企业的合伙人都是特殊普通合伙人

B.每股收益最大化是恰当的财务管理目标

C.股东可以通过不断强化对经营者的监督来提升企业价值，从而最大化股东财富

D.购买距离到期日恰为一整年的国债属于货币市场内的投资行为

8.某企业按“2/10，n/30”条件购入货物100万元，如果企业延至50天付款（一年按照360天计算），不考虑复利，其成本是（）。

A.36.7％B.18.4％C.24.5％D.73.5％

9.某公司现有发行在外的普通股5000万股，每股面额1元，资本公积30000万元，未分配利润40000万元，股票市价15元；若按20％的比例发放股票股利并按市价计算，则发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额将为（）万元。

A.44000B.30000C.45000D.32000

10.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是（）。

A.保护性看跌期权的净损益＝到期日股价-股票买价-期权价格

B.抛补性看涨期权的净损益＝期权费用

C.多头对敲的净损益＝到期日股价-执行价格-多头对敲投资额

D.空头对敲的净损益＝执行价格-到期日股价＋期权费收入

11.根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。

A.流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例B.获取现金流量的能力C.财务状况D.获利能力

12.甲公司股价85元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权价格8元，每份看涨期权可买入1份股票。看涨期权的执行价格为90元，6个月后到期。乙投资者购入100股甲公司股票同时出售100份看涨期权。若6个月后甲公司股价为105元，乙投资者的净损益是（）元。

A.-700B.1300C.2800D.500

13.企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元（使用期为半年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。

A.20B.21.5C.38D.39.5

14.经营长期资产增加500万元，经营长期负债增加120万元，则资本支出为（）万元。

A.550B.750C.430D.630

15.某公司预计未来不增发股票或回购股票且保持经营效率、财务政策不变，当前已经发放的每股股利为3元，本年利润留存为10万元，年末股东权益为110万元，股票当前的每股市价为50元，则普通股资本成本为（）。

A.16.0%B.16.6%C.10.55%D.6.6%

16.下列关于无税MM理论的说法中，不正确的是（）。

A.负债比重越大企业价值越高

B.企业加权平均资本成本仅取决于企业的经营风险

C.加权平均资本成本与资本结构无关

D.负债比重的变化不影响债务资本成本

17.同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（）。

A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

D.预计标的资产的市场价格稳定

18.学习和成长维度的目标是解决（）的问题。

A.股东如何看待我们B.顾客如何看待我们C.我们的优势是什么D.我们是否能继续提高并创造价值

19.下列各项中，属于历史成本计价的特点是（）。

A.历史成本提供的信息可以重复验证

B.历史成本计价是面向现在的

C.历史成本计价具有方法上的一致性

D.历史成本计价具有时间上的一致性

20.某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分别为6%和10%，所得税税率为25%，则优先股成本为（）。

A.7.98%B.10.64%C.10%D.7.5%

21.甲公司与银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高8000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时支付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%，按季度复利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（）。

A.8.06%B.8.80%C.8.37%D.8.61%

22.甲公司适用的企业所得税税率为25％，要求的必要报酬率为10％。生产车间有一台老旧设备，技术人员提出更新申请。已知该设备原购置价格为1200万元。税法规定该类设备的折旧年限为10年，残值率为4％，直线法计提折旧。该设备现已使用5年，变现价值为600万元，最终变现价值为30万元。该设备每年需投入600万元的运行成本。假设不考虑其他因素，在进行设备更新决策分析时，继续使用旧设备的平均年成本为（）万元。

A.573.72B.575.41C.576.88D.572.25

23.甲公司处于可持续增长状态。2020年初净经营资产1000万元，净负债200万元，2020年净利润100万元，股利支付率20%。预计2021年不发股票且保持经营效率财务政策不变，2021年末所有者权益预计为（）。

A.880万元B.888万元C.968万元D.987万元

24.下列关于短期债务筹资的说法中，不正确的是（）。

A.筹资速度快，容易取得

B.债权人对于短期负债的限制比长期负债相对严格一些

C.一般地讲，短期负债的利率低于长期负债

D.筹资风险高

25.目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元

A.0B.480C.20D.520

二、多选题(15题)26.假设其他条件不变，下列影响期权价值的各项因素中，与看跌期权价值同向变动的是（）。

A.执行价格B.标的股票股价波动率C.无风险利率D.标的股票市价

27.对于制造业企业，下列各项属于非增值作业的有（）。

A.迂回运送作业B.次品处理作业C.返工作业D.废品清理作业

28.下列各项中属于有偿增资发行方式的有（）。

A.公开发行股票B.配股C.定向增发D.盈余公积转增资本

29.甲公司采用作业成本法，下列选项中，属于生产维持级作业的有（）。

A.机器加工B.行政管理C.半成品检验D.工厂安保

30.作业成本管理需要区分增值作业和非增值作业，下列表述正确的有（）。

A.能最终提升股权价值的作业是增值作业

B.能最终增加顾客价值的作业是增值作业

C.增值作业与非增值作业是站在顾客角度划分的

D.增值作业与非增值作业是站在股东角度划分的

31.以下关于内部转移价格的表述中，不正确的有（）。

A.协商型内部转移价格一般不高于市场价，不低于单位变动成本

B.协商型内部转移价格主要适用于集权程度较高的企业

C.成本型内部转移价格是适用于成本中心的内部转移价格

D.市场型内部转移价格一般适用于自然利润中心，不适用于人为利润中心

32.甲公司向银行申请5年期长期借款。银行为防止自身利益受到损害，在签订合同时约定的下列条款中，属于保护性条款的有（）

A.限制甲公司净经营性长期资产投资规模

B.限制甲公司使用该笔借款的方式或用途

C.限制甲公司新增其他长期债务的规模

D.限制甲公司发放现金股利的金额

33.下列关于股票分割与股票回购的说法中，正确的有（）。

A.实施股票分割后，资本公积不变

B.实施股票分割后，股价和市盈率下降

C.实施现金回购不改变公司资本结构

D.股票回购可以看作现金股利的替代方式

34.优先股股东比普通股股东的优先权体现在()。

A.优先取得剩余财产B.优先获得股息C.优先出席股东大会D.公司重大决策的优先表决权

35.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，下列表述不正确的有（）。

A.风险调整是指针对信用风险补偿率的调整

B.风险溢价是指目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价

C.债券收益率风险调整模型估计出的是甲公司的税前权益资本成本

D.债券收益率是指甲公司发行的长期债券的税后债务成本

36.下列关于作业成本法与传统的成本计算方法（以产量为基础的完全成本计算方法）比较的说法中，正确的有（）。

A.传统的成本计算方法对全部生产成本进行分配，作业成本法只对变动成本进行分配

B.传统的成本计算方法是按部门归集间接费用，作业成本法按作业归集间接费用

C.作业成本法的直接成本计算范围要比传统的成本计算方法的计算范围小

D.与传统的成本计算方法相比，作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价

37.下列关于资本结构的MM理论的表述中，正确的有（）。

A.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的加权平均资本成本逐渐降低

B.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的权益资本成本逐渐增加

C.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的债务资本成本不变

D.在其他条件相同的情况下，按照有税MM理论计算的权益资本成本低于按照无税MM理论计算的权益资本成本

38.下列关于营业现金毛流量的计算公式的表述中，正确的有（）。

A.营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧×税率

B.营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧

C.营业现金毛流量＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧

D.营业现金毛流量＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧×税率

39.长期债券筹资与短期债券筹资相比（）。

A.筹资风险大B.筹资风险小C.成本高D.速度快

40.假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）。

A.提高存货周转率B.提高产品毛利率C.提高权益乘数D.提高股利支付率

三、简答题(3题)41.A公司目前股价20元/股，预期公司未来可持续增长率为5%。公司拟通过平价发行附认股权证债券筹集资金。债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率8%，同时每份债券附送20张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。要求：计算附带认股权证债券的资本成本（税前）。

42.假设甲公司的股票现在的市价为20元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为21元，到期时间是1年。1年以后股价有两种可能：上升40%，或者下降30%。无风险利率为每年4%。要求：利用风险中性原理确定期权的价值。

43.甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

参考答案

1.A固定成本和不可控成本不能等同，与产量无关的广告费、科研开发费、教育培训费等酌量性固定成本都是可控的，所以，选项A的说法不正确。

2.B应付职工薪酬是销售商品或提供劳务所涉及的负债，属于经营负债。选项A、C、D属于债务筹资活动所涉及的负债，属于金融负债。

3.D由于市场利率和债券价值之间存在反向变动关系，因此市场利率上涨时，债券价值会下跌，选项AC的说法错误；由于随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项B的说法错误，选项D的说法正确。

4.B永续债每期资本成本=1000×3%/［1100×（1-5%）］=2.87%永续债年资本成本=（1+2.87%）2-1=5.82%。

5.A发行长期债券的每股收益直线与发行优先股的每股收益直线是平行的，本题中长期债券与普通股的每股收益无差别点息税前利润小于优先股与普通股的每股收益无差别点息税前利润，所以，发行长期债券的每股收益大于发行优先股的每股收益。在决策时只需考虑发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点200万元即可。当预测未来每年息税前利润大于200万元时，该公司应当选择发行长期债券筹资；当预测未来每年息税前利润小于200万元时，该公司应当选择发行普通股筹资，即选项A正确。

6.C企业的整体价值不是各部分的简单相加，所以选项A错误；现时市场价值可能是公平的，也可能是不公平的，而企业实体价值是公平的市场价值，所以选项B错误；少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量的现值，控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值，二者分别代表了对于不同的投资者而言企业的股权价值，不能进行加总，所以选项D错误。

7.D普通合伙企业的合伙人都是普通合伙人，特殊普通合伙企业的合伙人都是普通合伙人，有限合伙企业的合伙人既有普通合伙人又有有限合伙人，选项A错误。每股收益最大化没有考虑货币的时间价值和风险因素，选项B错误。股东应通过监督和激励两方面的措施，促进经营者努力工作提升企业价值，单独强调监督或激励的任一方面均不正确，选项C错误。货币市场交易的证券期限小于等于1年，选项D正确。

8.B延期至50天付款的成本＝[2％/（1－2％）]×360/（50－10）＝18.4％。

9.A发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额＝30000＋5000×20％×（15－1）＝44000（万元）。

10.B如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益＝执行价格-股票买价＋期权费。

11.A“5C”系统主要包括五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。其中：“品质”是指顾客的信誉，即客户履行偿债资金义务的可能性；“能力”是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；“资本”是指顾客的财务实力和财务状况；“抵押”是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；“条件”是指可能影响顾客付款能力的经济环境。

12.B该投资组合为抛补性看涨期权。乙投资者净损益=100x（90-85+8）=1300（元）。

13.B利息＝600×6%×1/2＝18（万元），承诺费包括400万元全年未使用的承诺费和600万元使用期半年结束后剩余半年未使用的承诺费，即：400×0.5%＋600×0.5%×1/2＝3.5（万元），则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。

14.D资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝500－120＋250＝630（万元）。

15.B本题满足可持续增长率的条件，则股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=10/（110-10）=10%普通股资本成本=3×（1+10%）/50+10%=16.6%。

16.AMM理论认为在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即选项A的说法不正确。

17.D同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的投资者，而空头对敲则是完全相反的情形，空头对敲策略适用于预计标的资产的市场价格相对比较稳定的投资者。

18.D学习和成长维度的目标是解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题。

19.A历史成本提供的信息是客观的，可以重复验证，而这也正是现时市场价值所缺乏的。A选项正确；历史成本计价提供的信息是面向过去的，与管理人员、投资人和债权人的决策缺乏相关性。B选项错误；历史成本计价缺乏方法上的一致性。货币性资产不按历史成本反映，非货币性资产在使用历史成本计价时也有很多例外，所以历史成本会计是各种计价方法的混合，不能为经营和技资决策提供有用的信息。C选项错误；历史成本计价缺乏时间上的一致性。资产负债表把不同会计期间的资产购置价格混合在一起，导致其缺乏明确的经济意义。D选项错误。

20.B优先股资本成本＝10%/（1－6%）＝10.64%。

21.D有效年利率＝（1＋8%/4）^4－1＝8.24%，支付的利息＝5000×8.24%＝412（万元），支付的承诺费＝（8000－5000）×0.5%＝15（万元），实际资本成本＝（412＋15）/（5000－8000×0.5%）×100%＝8.61%。

22.B选项B正确，该设备年折旧额=1200×（1—4％）÷10=115．2（万元），设备当前账面价值=1200—115．2×5=624（万元），丧失的设备变现现金流量=600+（624—600）×25％=606（万元），设备最终变现现金流量=30+（1200×4％一30）×25％=34．5（万元），年折旧抵税额=115．2×25％=28．8（万元），年税后运行成本=600×（1—25％）=450（万元），旧设备的平均年成本=[606+（450—28．8）×（P／A，10％，5）一34．5×（P／F，10％，5）]÷（P／A，10％，5）=575．41（万元）。

23.C可持续增长率=100/（1000-200）×（1-20%）=10%。2020年末所有者权益=800+100×20%=8802021年末所有者权益=880×(1+10%)=968。

24.B举借长期负债，债权人或有关方面经常会向债务人提出很多限定性条件或管理规定；而短期负债的限制则相对宽松些，使筹资企业的资金使用较为灵活、富有弹性。

25.C应分配的股利＝500-800×60%＝20（万元）。需要说明的是，本题中的利润留存为480万元，大于需要提取的盈余公积金（50万元），所以，没有违反法律规定。另外，出于经济原则的考虑，本题中的期初未分配利润不能参与股利分配。

26.AB选项A正确，看跌期权的执行价格越高，其价值越大；选项B正确，对于看跌期权持有者来说，股价下降对其有利，股价上升对其不利，最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，股价的波动率增加会使期权价值增加；选项C错误，无风险利率越高，看跌期权的价格越低；选项D错误，看跌期权在未来某一时间执行，其收入是执行价格与股票价格的差额，如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。

27.ABCD最终增加顾客价值的作业是增值作业;否则就是非增值作业。一般而言,在一个制造企业中，非增值作业有:等待作业、材料或者在产品堆积作业、产品或者在产品在企业内部迂回运送作业、废品清理作业、次品处理作业、返工作业、无效率重复某工序作业、由于订单信息不准确造成没有准确送达需要再次送达的无效率作业等。

28.ABC一般公开发行的股票和私募中的内部配股、私人配股都采用有偿增资的方式，选项A、B、C正确。选项D属于无偿增资发行。无偿增资发行是指，认购者不必向公司缴纳现金就可获得股票的发行方式，发行对象只限于原股东。一般只在分配股票股利、股票分割和法定公积金或盈余转增资本时采用。

29.BD生产维持级作业是服务于整个工厂的作业，例如工厂保安、维修、行政管理、保险、财产税等，选项BD是答案。机器加工是单位级作业，选项A不是答案。半成品检验是批次级作业，选项C不是答案。

30.BC增值作业与非增值作业是站在顾客角度划分的。最终增加顾客价值的作业是增值作业，否则就是非增值作业。

31.BD协商型内部转移价格主要适用于分权程度较高的企业，选项B错误；市场型内部转移价格一般适用于利润中心，无论人为利润中心还是自然利润中心都适用，选项D错误。

32.ABCD对净经营性长期资产总投资规模的限制，目的在于减少企业日后不变卖固定资产以偿还贷款的可能性。限制其他长期债务，目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权。限制发放现金股利和再购入股票，目的在于限制现金外流。限制甲公司使用该笔借款的方式或用途属于“贷款专款专用”的要求。

33.AD实施股票分割后，股数变多每股收益下降，股价下降但市盈率不变，选项B错误。实施现金回购后，现金减少、负债不变、权益减少，因此公司资本结构发生了变化，选项C错误。股票回购使股份数减少、每股收益和每股股利增加，有利于提升股价，使股东获得资本利得，这相当于公司支付现金股利给股东，因此股票回购是现金股利的替代方式，选项D正确。

34.AB优先股股东比普通股股东的优先权体现在优先分配利润、优先分配剩余财产。

35.ABC按照债券收益率风险调整模型rs=rdt+RPc，式中：rdt表示的是税后债务成本；RPc表示的是股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，正确表述只有选项D。

36.BD作业成本法和完全成本法都是对全部生产成本进行分配，所以，选项A的说法不正确；在作业成本法下，直接成本可以直接计入产品，与传统的成本计算方法并不差异，只是直接成本的范围比传统成本计算得要大，所以，选项C的说法不正确；传统的成本计算方法按部门归集间接费用，作业成本法按作业归集间接费用，选项B的说法正确；而实施责任会计和业绩评价是针对部门的，所以，与传统的成本计算方法相比，作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价，选项D的说法正确。

37.BCD无税MM理论认为随着负债比重的增加，企业的加权平均资本成本不变，所以，选项A的说法不正确。根据MM理论的命题2可知，选项B的说法正确。由于MM理论假设借债无风险，所以，选项C的说法正确。由于有税MM理论的命题2的表达式和无税MM理论的命题2的表达式的仅有的差异是由（1－T）引起的，并且（1－T）小于1，所以，选项D的说法正确。

38.BD营业现金毛流量＝营业收入－付现营业费用－所得税＝营业收入－（营业费用－折旧）－所得税＝营业收入－营业费用－所得税＋折旧＝税后经营净利润＋折旧＝（营业收入－付现营业费用－折旧）×（1－税率）＋折旧＝（营业收入－付现营业费用）×（1－税率）－折旧×（1－税率）＋折旧＝（营业收入－付现营业费用）×（1－税率）＋折旧×税率＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧×税率

39.BC长期债券与短期债券相比，筹资风险较小，速度慢。

40.AB外部融资额＝预计经营资产增加额－预计经营负债增加额－可动用金融资产－预计营业收入×营业净利率×（1－预计股利支付率），提高存货周转率会导致预计的存货金额变小，从而有利于减少企业外部融资额；提高产品毛利率会导致营业净利率提高，从而有利于减少企业外部融资额。

41.附认股权证债券：债券＋认股权证的产品组合（A＋B）可转换债券：债券＋股票的看涨期权的产品组合（A→B）购买1组认股权证和债券组合的现金流量如下：第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；第1～20年每年利息流入80元；第10年末，行权支出＝22元/股×20股＝440元，取得股票的市价＝20×（1＋5%）10×20股＝32.58×20＝651.6元，现金净流入＝651.6－440＝211.6（元）。第20年末，取得归还本金1000元。1000＝80×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＋211.6×（P/F，i，10）根据上述现金流量计算内含报酬率（内插法或用计算机的函数功能）8.98%

42.期望报酬率=4%=上行概率×40%+（1-上行概率）×（-30%）上行概率=0.4857下行概率=1-0.4857=0.5143股价上行时期权到期日价值C=20u×（1+40%）-21=7（元）股价下行时期权到期日价值C=0d期权现值=（上行概率×股价上行时期权到期日价值+下行概率×股价下行时期权到期日价值）÷（1+持有期无风险利率）=（7×0.4857+0×0.5143）÷（1+4%）=3.3999÷1.04=3.27（元）。

43.（1）发行日每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（