2024年注会考试（CPA）《财务成本管理》真题模拟训练及答案

2024年注会考试（CPA）《财务成本管理》真题模拟训练及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(25题)1.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要报酬率与风险之间的关系。当无风险报酬率不变，投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（）。

A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降

2.甲公司2020年利润留存率为40％，2021年预计的营业净利率为10％，净利润和股利的增长率均为5％，该公司股票的贝塔值为1．5，政府长期债券利率为2％，市场平均股票收益率为6％。则该公司的内在市销率为（）。

A.1.4B.2.1C.1.33D.2

3.下列各项股利支付形式中，不会改变企业资本结构的是（）。

A.股票股利B.财产股利C.负债股利D.现金股利

4.对企业而言，相比较发行股票,利用发行债券筹集资金的优点是（）。

A.增强公司筹资能力B.降低公司财务风险C.降低公司资本成本D.资金使用限制较少

5.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。

A.利息能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高

6.假设市场上有甲、乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。

A.甲债券价值上涨得更多B.甲债券价值下跌得更多C.乙债券价值上涨得更多D.乙债券价值下跌得更多

7.下列关于辅助生产费用的直接分配法的说法中，错误的是（）。

A.当辅助生产车间相互提供产品或劳务量差异较大时，分配结果往往与实际不符

B.计算工作简便

C.辅助生产的单位成本＝辅助生产费用总额/辅助生产提供的劳务总量

D.不考虑辅助生产内部相互提供的产品或劳务量

8.假设某公司财务杠杆系数为1．5，联合杠杆系数为2．4，在由盈利（息税前利润）转为亏损时，销售量下降的幅度应超过（）。

A.56.5％B.55.5％C.60.5％D.62.5％

9.下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是（）。

A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算

C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

10.甲公司产销X产品。2022年7月预算产量4000/件，每件产品标准工时为2小时，变动制造费用标准分配率为26元/小时，实际产量4250件。实际工时7650小时，实际变动制造费用214200元，本月变动制造费用耗费差异是（）

A.不利差异17000元B.不利差异15300元C.有利差异22100元D.有利差异6800元

11.目前甲公司有累计未分配利润1000万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%，权益资本占60%，公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元

A.0B.480C.20D.520

12.在下列各项货币时间价值系数中，与投资回收系数互为倒数的是（）。

A.复利终值系数B.复利现值系数C.普通年金终值系数D.普通年金现值系数

13.某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。

A.0B.6500C.12000D.18500

14.下列各项中属于生产维持级作业成本库的是（）。

A.机器调试费用B.产品生产工艺规程制定成本C.工艺改造成本D.保安的工资

15.经营长期资产增加500万元，经营长期负债增加120万元，则资本支出为（）万元。

A.550B.750C.430D.630

16.下列各项中，属于历史成本计价的特点是（）。

A.历史成本提供的信息可以重复验证

B.历史成本计价是面向现在的

C.历史成本计价具有方法上的一致性

D.历史成本计价具有时间上的一致性

17.甲公司2022年度净利润5000万元，提取10%法定公积金。2022年初未分配利润为0。预计2023年投资项目需长期资本6000万元，目标资本结构是债务资本和权益资本各占50%，公司采用剩余股利政策，当年利润当年分配，2022年度应分配现金股利（）万元。

A.2000B.3000C.3250D.0

18.同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（）。

A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

D.预计标的资产的市场价格稳定

19.采用每股收益无差别点法进行资本结构决策时，下列说法中，正确的是（）。

A.每般收益无差别点法能确定最低的债务资本成本

B.每股收益无差别点法没有考虑财务风险

C.每股收益无差别点法能体现股东财富最大化的财务目标

D.每股收益无差别点法能确定最低的股权资本成本

20.下列关于关键绩效指标法的说法错误的是（）。

A.关键绩效指标法将价值创造活动与战略规划目标有效联系

B.关键绩效指标法可以单独使用，也可以与经济增加值法、平衡计分卡等其他方法结合使用

C.关键绩效指标法的应用对象是企业，不能用于企业所属的单位（部门）和员工

D.企业的关键绩效指标一般可分为结果类和动因类两类指标

21.甲公司2020年营业收入为2250万元，已知管理用资产负债表中净经营资产为1800万元，金融资产为45万元，留存收益为75万元。预计2021年销售增长率为10%，净经营资产周转率、金融资产保持不变，留存收益为180万元，则外部融资额为（）万元。

A.30B.45C.75D.120

22.ABC公司增发普通股股票1000万元，筹资费率为8%，本年的股利率为12%，预计股利年增长率为4%，所得税税率为30%，则普通股的资本成本为（）。

A.16%B.17.04%C.12%D.17.57%

23.在比较分析时，下列各项中不属于选择比较的参照标准的是（）。

A.同业数据B.本企业历史数据C.计划预算数据D.可比企业历史数据

24.某公司适用的所得税税率为25%，公司发行面值为1000元，票面利率为6%，每半年付息一次的永续债券，发行价格为1100元，发行费用为发行价格的5%。按照金融工具准则判定该永续债为权益工具，则该永续债券的资本成本为（）。

A.4.37%B.5.82%C.5.74%D.6%

25.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。

A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

二、多选题(15题)26.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，下列表述不正确的有（）。

A.风险调整是指针对信用风险补偿率的调整

B.风险溢价是指目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价

C.债券收益率风险调整模型估计出的是甲公司的税前权益资本成本

D.债券收益率是指甲公司发行的长期债券的税后债务成本

27.资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（）。

A.估计无风险利率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率

B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值

28.某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，如果产销量增加1%，则下列说法中不正确的有（）。

A.息税前利润将增加2%B.息税前利润将增加3%C.每股收益将增加3%D.每股收益将增加6%

29.与普通股筹资相比，下列属于债务筹资的特点的有（）。

A.筹资风险高B.筹资风险低C.资金使用限制条件少D.资本成本低

30.在一定的时间区间和产量区间内，随着产量变动，（）。

A.总固定成本是不变动的B.总变动成本是不变动的C.单位固定成本是不变动的D.单位变动成本是不变动的

31.假设其他因素不变，下列变动中会导致企业内含增长率提高的有（）。

A.预计营业净利率的增加B.预计股利支付率的增加C.经营负债销售百分比的增加D.经营资产销售百分比的增加

32.下列各项中应该在利润中心业绩报告中列出的有（）。

A.分部经理人员可控的可追溯固定成本B.分部经理可控边际贡献C.部门可控边际贡献D.剩余收益

33.下列关于股票回购和现金股利影响的说法中，属于二者共同点的有（）。

A.均减少所有者权益B.均降低股票市场价格C.均改变所有者权益结构D.均减少公司现金

34.下列关于财务比率的各项说法中，正确的有（）。

A.对于所有流动比率高的企业，其短期偿债能力一定强于流动比率低的企业

B.未决诉讼是影响长期偿债能力的表内因素

C.存货周转天数不是越少越好

D.由于财务杠杆的提高有诸多限制，因此提高权益净利率的基本动力是总资产净利率

35.下列关于战略地图的说法中，正确的有（）

A.战略地图内部业务流程包括营运管理流程、顾客管理流程、创新管理流程和法规与社会流程

B.战略地图为战略如何连接无形资产与价值创造提供了架构

C.战略地图中无形资产包括人力资本、信息资本和组织资本

D.战略地图顾客层面的价值主张说明了企业如何针对目标顾客群创造出具有差异化且可持续长久的价值

36.下列关于互斥项目的选择问题表述正确的有（）。

A.如果项目的寿命相同，应当以净现值法优先

B.如果项目的寿命不同，可以通过共同年限法或等额年金法进行判断

C.共同年限法的原理是，假设项目可以在终止时进行重置，通过重置使各项目达到相同的年限，比较净现值的大小

D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响

37.进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。下列说法中，不正确的有（）。

A.在实务中，往往把债务的期望收益率作为债务成本

B.需要考虑现有债务的历史成本

C.计算债务资本成本时不考虑短期债务

D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望收益

38.下列关于证券市场线和资本市场线的说法中，正确的有（）。

A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大

B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界

C.资本市场线只适用于有效组合

D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大

39.下列关于制造费用的说法中，正确的有（）。

A.车间管理人员工资属于制造费用，属于制造成本的范畴

B.制造费用的约当产量可以不等于直接材料的约当产量

C.机器设备的折旧属于制造费用，在责任成本下按照责任基础进行分配

D.作业成本法下，制造费用按照作业进行分配会更为准确，因此制造业企业应尽量使用作业成本法

40.在作业成本法中，下列各项属于生产维持级作业的有（）。

A.工艺改造B.工厂保安C.行政管理D.订单处理

三、简答题(3题)41.某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。

42.甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

43.甲公司是一家汽车生产企业，只生产C型轿车，相关资料如下：资料一：C型轿车年设计生产能力为60000辆。20×8年C型轿车销售量为50000辆，销售单价为15万元。公司全年固定成本总额为67500万元，单位产品变动成本为11万元，变动销售和管理费用占销售收入的比例为5%。20×9年该公司将继续维持原有产能规模，且单位产品变动成本不变，变动销售和管理费用占销售收入的比例仍为5%，固定成本总额不变。资料二：预计20×9年C型轿车的销售量为50000辆，公司目标是息税前利润比20×8年增长9%。资料三：20×9年某跨国公司来国内拓展汽车租赁业务，向甲公司提出以每辆13万元价格购买500辆C型轿车。假设接受该订单不冲击原有市场。要求：（1）根据资料一和资料二，计算下列指标：①20×9年目标税前利润；②20×9年C型轿车的目标销售单价。（2）根据要求（1）的计算结果和资料二，计算C型轿车单价对利润的敏感系数。（3）根据资料一和资料三，判断公司是否应该接受这个特殊订单，并说明理由。

参考答案

1.D无风险报酬率不变，证券市场线在纵轴上的截距不变，即不会引起证券市场线向上或向下平行移动，选项A、B错误。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，市场风险溢价降低，即证券市场线斜率下降，选项C错误、选项D正确。

2.D股权成本=2％+1．5×（6％-2％）=8％，股利支付率=1-40％=60％，内在市销率=（10％×60％）／（8％-5％）=2。

3.A发放股票股利不会导致公司的资产、负债和所有者权益总额的增减变化，而只是将公司的未分配利润转化为股本和资本公积，所以不会改变公司资本结构。选项A正确。

4.C股票筹资的资本成本一般较高。

5.B借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。而债券筹资面对的是社会广大投资者，协商改善筹资条件的可能性很小。

6.D由于市场利率和债券价值之间存在反向变动关系，因此市场利率上涨时，债券价值会下跌，选项AC的说法错误；由于随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项B的说法错误，选项D的说法正确。

7.C直接分配法是指在各辅助生产车间发生的费用，直接分配给辅助生产以外的各受益单位，辅助生产车间之间相互提供的产品和劳务，不互相分配费用。因此，计算分配率的时候，分母要把对其他辅助部门提供的产品（或劳务）量扣除。辅助生产的单位成本＝辅助生产费用总额/[辅助生产的产品（或劳务）总量－对其他辅助部门提供的产品（或劳务）量]

8.D当息税前利润为0时，息税前利润的变动率=（0-EBIT）／EBIT×100％=-100％。财务杠杆系数为1．5，联合杠杆系数为2．4，则经营杠杆系数=2．4／1．5=1．6，即息税前利润对销售量的敏感系数为1．6。所以，销售量的变动率=（-100％／1．6）=-62．5％。那么由盈利（息税前利润）转为亏损时，息税前利润的变动率应超过-100％，即销售量下降的幅度应超过62．5％。

9.C市场风险溢价的估计，应选择较长的时间跨度，例如，用过去几十年的数据计算权益市场平均收益率，其中既包括经济繁荣，也包括经济衰退时期，所以C选项不正确。

10.B变动制造费用耗费差异=7650*（214200/7650-26）=15300（元）（不利差异）。

11.C应分配的股利＝500-800×60%＝20（万元）。需要说明的是，本题中的利润留存为480万元，大于需要提取的盈余公积金（50万元），所以，没有违反法律规定。另外，出于经济原则的考虑，本题中的期初未分配利润不能参与股利分配。

12.D普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数。

13.AH=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。

14.D机器调试费用属于批次级作业成本库，产品生产工艺规程制定成本和工艺改造成本属于品种级（产品级）作业成本库，保安的工资属于生产维持级作业成本库。

15.D资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝500－120＋250＝630（万元）。

16.A历史成本提供的信息是客观的，可以重复验证，而这也正是现时市场价值所缺乏的。A选项正确；历史成本计价提供的信息是面向过去的，与管理人员、投资人和债权人的决策缺乏相关性。B选项错误；历史成本计价缺乏方法上的一致性。货币性资产不按历史成本反映，非货币性资产在使用历史成本计价时也有很多例外，所以历史成本会计是各种计价方法的混合，不能为经营和技资决策提供有用的信息。C选项错误；历史成本计价缺乏时间上的一致性。资产负债表把不同会计期间的资产购置价格混合在一起，导致其缺乏明确的经济意义。D选项错误。

17.A

18.D同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的投资者，而空头对敲则是完全相反的情形，空头对敲策略适用于预计标的资产的市场价格相对比较稳定的投资者。

19.B每股收益最大化，没有考虑每股收益的取得时间，没有考虑每股收益的风险。

20.C关键绩效指标法的应用对象可以是企业，也可以是企业所属的单位（部门）和员工。

21.C外部融资额=1800×10%-（180-75）=75（万元）。

22.DK＝12%×（1＋4%）/（1－8%）＋4%＝17.57%注意：D1/P0表示的是预期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利年增长率），所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K＝本年的股利率×（1＋股利年增长率）/（1－普通股筹资费率）＋股利年增长率。

23.D在比较分析时，需要选择比较的参照标准，包括同业数据、本企业历史数据和计划预算数据，所以选项D是答案。

24.B永续债每期资本成本=1000×3%/［1100×（1-5%）］=2.87%，永续债年资本成本=（1+2.87%）^2-1=5.82%。

25.B对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率（即溢价发行的情形下），如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近（到期时间缩短），债券的价值逐渐向面值回归（即降低）。

26.ABC按照债券收益率风险调整模型rs=rdt+RPc，式中：rdt表示的是税后债务成本；RPc表示的是股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，正确表述只有选项D。

27.CD估计无风险利率时，应该选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A的说法不正确；估计贝塔值时，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份（不一定是很长的年度）做为历史期长度，所以选项B的说法不正确。

28.BC联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×3=6。根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。

29.AD债务筹资需要定期支付利息，到期偿还本金，所以筹资风险较高，选项A正确；由于债务投资人的风险小，要求的投资报酬率低，而且利息可以抵税，所以债务筹资的资本成本较低，选项D正确。

30.AD固定成本是总额不随产量变动而变动的成本。因此，选项A正确，选项C不正确。选项B不符合概念，不正确。选项D正确。

31.AC可以结合教材给出的公式理解，0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－（1＋1/内含增长率）×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）。其他因素不变的情况下，预计营业净利率增加时，为了保证计算结果为0（即不变），（1＋1/内含增长率）必须下降，所以，内含增长率提高。预计股利支付率增加时，（1－预计股利支付率）下降，为了保证计算结果为0，（1＋1/内含增长率）必须上升，所以，内含增长率下降。经营负债销售百分比增加时，为了保证计算结果为0（即不变），（1＋1/内含增长率）必须下降，所以，内含增长率提高。经营资产销售百分比增加时，为了保证计算结果为0，（1＋1/内含增长率）必须上升，所以，内含增长率下降。

32.ABC利润中心的业绩报告，分别列出其可控的销售收入、变动成本、边际贡献、分部经理人员可控的可追溯固定成本、分部经理可控边际贡献、分部经理不可控但高层管理人员可控的可追溯固定成本、部门可控边际贡献的预算数和实际数；并通过实际与预算的对比，分别计算差异，据此进行差异的调查、分析产生差异的原因。

33.ACD现金股利，导致未分配利润减少，从而减少所有者权益、改变所有者权益结构，另外，导致现金流出企业，也会降低股票市场价格。股票回购导致现金流出企业，普通股股数减少，减少股本和资本公积，所以，减少所有者权益并且改变所有者权益结构。另外，由于流通在外的普通股股数减少，所以，在盈利总额和市盈率不变的情况下，会提高普通股市场价格。综上所述，本题答案为ACD。

34.CD流动比率适合进行相同时点同行业不同公司之间的比较，也适合同一企业不同时点数据之间的比较，行业不同流动比率可以相差甚远，选项A错误。未决诉讼是影响长期偿债能力的表外因素，选项B错误。

35.ABCD

36.ABC等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

37.ABC在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本，所以选项A的说法不正确。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本对于未来决策是不相关的沉没成本，所以选项B的说法不正确。值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，而被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务实际上是一种长期债务，是不能忽略的，所以选项C的说法不正确。公司发行“垃圾债券”时，债务的承诺收益率可能非常高，此时应该使用期望收益作为债务成本，所以选项D的说法正确。

38.ACD证券市场线的截距为无风险报酬率，因此选项A的说法正确；资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界，因此选项B的说法错误，选项C的说法正确。风险厌恶感的加强，会提高市场风险收益率，从而提高证券市场线的斜率，因此选项D的说法正确。

39.AB在责任成本下，折旧是以前决策的结果，属于不可控费用，不分配，选项C错误。作业成本法通常适用于制造费用占比高、产品多样、竞争激烈、企业规模较大的企业，并非普遍适用，选项D错误。

40.BC生产维持级作业，是指服务于整个工厂的作业，例如，工厂保安、维修、行政管理、保险财产税等。[知识点]作业成本的计算原理

41.（1）放弃（第10天）折扣的资金成本=[2%/（1-2%）]×[360/（30-10）]=36.73%放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/（1-1%）]×[360/（30-20）]=36.36%放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。（2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第30天付款，付100万元。

42.（1）发行日每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）。（2）可转换债券的转换比率=1000/25=40第4年年末每份纯债券价值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=（50+1000）×0.9091=954.56（元）第4年年末每份可转换债券的转换价值=40×22×（F/P，8%，4）=1197.24（元），大于纯债券价值，所以，第4年年末每份可转换债券的底线价值为1197.24元。（3）第四年年末甲公司股票的价格=22×（F/P，8%，4）≈30（元），即将接近转换价格的120%[25×（1+20%）=30（元）]，因此，投资者如果在第四年年末不转换，则在达到赎回条件后被立即按照1050元的价格被赎回，理性的投资人会选择在第四年末转股，转换价值=22×（F/P，8%，4）×40=1197.24（元）。设可转换债券的税前资本成本为i，则有：NPV=1000×5%×（P/A，i，4）+