股指期货套利交易

指数期货套利交易方向性交易非方向性交易先低买先高卖同时低买高卖再高卖价格上涨再低买价格下跌赌博赌博交易市场中性型套利其他非方向性交易做多做空什么是股指期货套利？

基于同一风险源的不同交易品种的价格之间具有严格的函数关系，当其价格偏离这种函数关系的程度超过套利交易中的各项成本之和时，就出现了套利机会。

股指期货是一种标的为股票指数的金融期货。其在运行过程中若产生偏离现货（股票指数）、或各不同到期月份合约之间的价格偏离程度大过于交易成本、冲击成本、资金机会成本等各项成本总合时，即可进行股指期货的套利交易。如何进行股指期货的套利？股指期货由金融期货交易所推出，在部分期货经纪公司可进行操作；进行股指期货的套利将涉及到现货头寸的买卖交割，因此需要有股票交易的渠道；进行股指期货套利的客户须同时具备股票、期货交易的资格。原证券公司客户证券公司证券交易所金融期交所原期货公司客户期货公司股指期货的几种套利方式☆期现套利

当某一到期月份的股指期货合约被市场高估或低估时，通过做多现货做空期货、或做空现货做多期货的方式，锁定期现货间差价，最迟在该期货合约到期时即可取得锁定利润。☆跨期套利

当两个不同到期月份的股指期货合约产生较大价格偏差时，通过做多被低估合约做空被高估合约的方法，待其价差回复正常时获利平仓。☆事件套利☆复杂套利…………期现套利例1：溢价套利台湾加权指数（TWII）日期现货即月期货1999-02-226313.636530………………1999-03-046393.746388开仓平仓t=0t=1t=T开仓，锁定价差6530-6313.63=216.37点平仓，获取利润（6393.74-6388）+216.37=222.11持有……或者……到期结算，获取锁定利润216.37点

期现溢价套利利润

=开仓价差+平仓价差+持有期内股息即月期货现货期现套利例2：折价套利台湾加权指数（TWII）日期现货即月期货2000-03-208536.058265………………2000-04-0510186.1710352开仓平仓t=0t=1t=T开仓，锁定价差8536.05-8265=271.05点平仓，获取利润（10352-10186.17）+271.05=436.88持有……或者……到期结算，获取锁定利润271.05点

期现折价套利利润

=开仓价差+平仓价差-持有期内股息即月期货现货期现套利中值得关注的问题☆现货头寸的复制技术

利用抽样复制的技术复制沪深300指数；利用ETF（如50ETF结合深100ETF）复制沪深300指数等。☆折价套利中的现货做空问题

利用ETF融券交易实现现货做空，或利用ETF备兑权证变相实现做空。☆股票分红对套利边界的影响

股票派息对溢价套利产生正影响，对折价套利产生负影响。由此，可以解释为何折价套利机会总是多于且大于溢价套利机会。恒生股指期货HSI

期现套利折溢价图跨期套利例1：溢价套利

溢价跨期套利，等同于做一个未来的期现溢价套利！期货9月期期货6月期台湾加权指数（TWII）日期期货6月期期货9月期1999-07-2376378096………………1999-08-0971987107开仓平仓t=0t=1t=T开仓，锁定价差8096-7637=459点平仓，获取利润（7198-7107）+459=550点持有……或者……做多的近期合约到期结算为现货，变为期现溢价套利跨期套利例2：折价套利台湾加权指数（TWII）日期期货6月期期货9月期2000-04-1794339001………………2000-04-2092509686开仓平仓t=0t=1t=T开仓，锁定价差9433-9001=432点平仓，获取利润（9686-9250）+432=868点持有……或者……做空的近期合约到期以现货空头部位替代，或展期

折价跨期套利不确定因素更多，套利难度更大！期货9月期期货6月期跨期套利中值得关注的问题☆保证金的管理

跨期套利交易所允许使用的杠杆比率更高，且可能涉及到期货头寸换成现货头寸或展期等问题，更要做好保证金管理，应对极端情况的发生。☆更依赖ProgramTrading

跨期套利中的开、平仓机会往往稍纵即逝，且通常盘口资源有限，因此更需要ProgramTrading系统来进行监控和交易管理。为什么股指期货套利是市场中性的？以期现套利为例：T=T1建仓以价格P1买入现货以价格P2卖空期货以价格P3卖出现货以价格P3买入期货同时同时盈利S1=P3-P1盈利S2=P2-P3总盈利S=S1+S2=（P3-P1）+（P2-P3）=P2-P1=ΔP由此可见，期现套利的盈利仅与建仓时期货与现货的差价有关，与现货或期货的买入卖出价格均无关T=T2平仓股指期货套利与ETF套利的相同之处☆消灭市场效率低点

股指期货的折、溢价套利与ETF的瞬间套利相类似，皆是由于市场效率低下而产生的近乎无风险的套利交易机会，套利者在消灭市场效率低点的同时获取套利收益。☆对ProgramTrading的依赖

股指期货与ETF的套利都涉及到大量的计算和委托，人力不可能胜任此任务，必须依靠计算机程序化交易来完成。☆制度性缺陷带来的交易机会ETF在国内市场上市一段时间后，由于本身制度设计的问题而产生了大量的事件型套利机会，股指期货作为一种全新的金融衍生商品，同样有可能产生这样的机会，如市场对股票分红的预计过于乐观或悲观；或利用ETF代替现货头寸而产生的折溢价问题等。股指期货套利与ETF套利的不同之处☆资金的占用

在ETF瞬间套利中，资金可以循环使用，因此基本上不占用资金。而股指期货套利涉及到现货头寸的持有及保证金管理等问题，将不定期占用大量资金，因此进行股指期货套利更需要有大量的资金支持。☆股指期货套利交易机会将保持常态存在这是为什么？？∵市场上的方向性交易者必然是多数∵期货是效率更高的方向性交易工具股指期货做多或做空都同样方便股指期货具备杠杆放大功能股指期货交易手续费低廉，标准佣金不到0.01%

市场有一致预期，就会产生套利机会！

股指期货套利交易机会将长期存在！对未来的较一致的预期通过市场在套利者和方向性交易者之间瓜分1000点1500点1100点当前的价格预期三个月以后的价格方向性交易者和套利者都能接受的合约成交价格：方向性交易者做多赌预期实现，套利者做空锁定与现货差价，双方互相成全。在套利者与方向性交易者通过市场瓜分对未来的预期的过程中，方向性交易者分得了可分配差价的绝大多数，而套利者仅仅分得预期差价的一小部分，这是因为方向性交易者承担了巨大风险，需要更多的风险报酬，而套利者是“无风险”的，套利者获得的一小部分差价是对其主动提供合约”货源“从而成全方向性交易者的报酬。年化收益率59%股指期货套利能赚多少钱？以台湾市场为例年化收益率75.8%择优而做，年化收益率至少应为：

67.4%！国内期指市场有多少机会？超过63个点价差开仓，依据最小盘口资源，可使用保证金1.119亿！资金容量完全不必担心！以此分析，国内套利机会应远较台湾为大！股指期货套利能赚多少钱？情景帐户初始资产帐户年末资产国内套利机会大台湾一倍1000万元2348万元国内套利机会大台湾50%1000万元2011万元国内套利机会跟台湾一样1000万元1674万元国内套利机会小台湾一半1000万元1337万元不会没机会吧？放心，绝对不可能！不怕赚不到，

就怕本钱少！

市场中性是指所做投资的风险/收益与市场的涨跌无关，即“牛市中未必大红大紫，熊市中照样稳定盈利”。

套利——如果同一风险源的不同交易品种的价格之间具有

严格的函数关系，当价格偏离这种函数关系的程度超过套利

交易中的各项成本之和时，就出现了套利机会。市场中性套利交易者—金融市场上的“破烂王”金融套利交易如同拾荒者“捡破烂”共同点:

合法地拿走被公众彻底忽视但尚有价值的东西不同点:套利者：活跃在金融交易市场拾荒者：活跃在大街小巷被所有人忽视的东西共同的核心点尚有价值合法地拿走核心点：被公众忽视尚有价值合法地拿走如果这两个特征不成立？

那么：“拾荒者”就变成了偷盗者或者抢劫者“套利者”则一定变成了类似的罪犯市场通常（usually）是有效率的;但经常(always)表现得没有效率.因此,才有了套利者的生存空间;套利者的诀窍：在市场无效率时建仓然后等市场有效率时平仓唯一如果市场一直有效率那套利者根本找不到建仓机会全都是无缝的蛋!!!如果市场一直无效率那套利者就没有了平仓机会套利者变成了套牢者!!!因此市场中性套利型的对冲基金在一个基本有效的市场上需要做的只有

事情,那就是:寻找市场上的效率低点一件套利者的收益是阳光下的收益，套利者取得的套利收益仅仅是其所创造的财富的一小部分;

套利者的套利交易会提高市场效率，消灭市场效率的低点;

套利交易是套利者创造财富的劳动行为.

套利者创造社会财富，并因此而获得劳动报酬套利收益;套利者是如何创造社会财富的呢？体现在两个方面：其一：

套利交易不断消灭市场效率的低点，提高了市场效率，从而提高了市场机制下配置全社会资本资源的效率，在根本上提高了全社会的经济运行效率，在事实上提高了社会生产率---从而创造财富。其二：