公司财务(北大光华)

财务会计周春生教授1第一讲

财务会计要点回想2提纲会计信息的主要运用者主要运用者需求哪些信息财务会计信息的主要特征如何保证财务会计信息的质量3I.会计信息的主要运用者股东〔包括潜在的股东〕债务人供应商与客户管理人员/其他员工竞争者政府机构税务证监会4II.主要运用者需求哪些信息1.企业能否盈利〔投资能否增值〕？ 利润及利润分配表〔损益表〕2.资产与资产构造，资金来源？ 资产负债表3.现金的来源及运用 现金流量表5II.主要运用者需求哪些信息〔续〕利润及利润分配表〔损益表〕(销售〕收入费用 销货本钱 营销费用 管理费用 财务费用税前盈利 所得税税后盈利6收入/本钱确实认收入确认的原那么1. 确实获得。已提供全部〔或相当部分〕效力或货物2. 可以实现。有足够保证收回现金 费用确认的原那么1.配比〔matching〕原那么—在确认收入时确认费用2. 本钱回收原那么〔区间本钱〕7II.主要运用者需求哪些信息〔续〕利润及利润分配表〔损益表〕

主营业务收入与营业外收入/支出权责发生制〔与现金收付制〕反映会计主体在一时间段内的运营业绩8II.主要运用者需求哪些信息〔续〕资产负债表会计恒等式： 资产=负债+业主权益一个时间点的财务情况业主权益=净资产=资产-负债9II.主要运用者需求哪些信息〔续〕资产负债表资产 流动资产 现金〔货币资金〕 有价证券〔短期投资〕 应收帐款/应收票据 存货 长期资产 固定资产 长期投资 无形资产10无形资产的财务会计处置普通不将研发无形资产的支出确以为资产。〔价值不易被客观评价〕商誉普通不被确以为资产。〔价值不易被客观评价〕购买专利，技术，商标的支出被确以为资产。小结：资产价值确实认必需客观，可靠！11II.主要运用者需求哪些信息〔续〕资产负债表负债 流动负债〔短期负债〕 短期借款 应付帐款/应付票据 客户预付款 其它应付款〔工资，税〕 长期负债 长期借款 应付债券 长期应付款12II.主要运用者需求哪些信息〔续〕资产负债表股东权益 股本〔缴入股本〕 普通股 优先股 留存收益 资本公积/盈余公积〔公益金〕 未分配利润13可靠性III.财务会计信息的主要特征审计与审计师意见书相关性14“原资料〞“加工工艺〞--公认会计原那么〔GAAP〕：“工艺规范化〞

IV.如何保证财务会计信息的质量

15“原资料〞---买卖/交换与“外部〞的买卖〔会计主体〕经济上的交换买卖曾经发生〔买卖的凭证〕能可靠地估计/计量该买卖对会计主体的影响IV.如何保证财务会计信息的质量16经营决策上的短期行为减少新产品开发，人员培训，广告及设备维修的费用会计上的灵活性(特别是国际会计准那么)。 会计方法 收入确认 存货计价 折旧方法会计估测坏帐预备预提保修费用固定资产运用年限/残值买卖时间的控制现代会计制度的局限性17现金流量表概述现金流量表充分阐明了整个会计期间公司现金余额发生的变化。现金流量表报告公司在一个特定期间内运营活动、筹资活动、投资活动的现金收支。“现金〞包括现金及现金等价物。18现金流量表的编制目的它提示了净收益与现金余额变化之间的关系。它报告过去的现金流量，有助于：预测未来现金流量评价公司管理当局获取和运用现金的途径衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债务的才干。它能阐明运营性资产构造的变化。19现金流量表的编制目的现金流量表同损益表一同提示了当期资产负债工程发生变化的缘由。资产负债表提示了在某一特定时辰公司的财务情况。现金流量表和损益表提示了公司在某一期间内的运营情况。20现金流量表的编制目的资产负债表、损益表和现金流量表的关系如下：资产负债表12月31日2001资产负债表12月31日2000损益表现金流量表21影响现金的根本活动现金遭到公司两类根本活动的影响:运营活动-主要与产生收入和费用的日常活动有关。财务活动-主要是关于为了公司的利益获取现金和运用现金的活动。22影响现金的根本活动运营活动-影响损益表的业务投资活动-内容主要包括〔1〕作为贷款人或证券持有人投出和回收现金，〔2〕购买和处置工厂、财产、设备及其他长期运营性资产。筹资活动-内容主要包括作为借款人或证券发行人获得资金并偿付贷款人和一切者。23影响现金的主要活动现金流入向客户收取的现金收取的利息和股息其他运营收入现金流出向供货方支付的现金向职工支付的现金支付的利息和税金其他运营性现金支出主要运营活动24影响现金的主要活动现金流入出卖财富、工厂、设备出卖不属于现金等价物的有价证券收回贷款现金流出购置财富、工厂、设备购买不属于现金等价物的有价证券提供贷款主要投资活动25影响现金的根本活动现金流入向贷款人借入现金发行股票发行债券现金流出归还借入资金购回股票〔包括库存股票〕支付股息主要筹资活动26HL公司创建于1996年12月31日，开创资本1000美圆，债务资本500美圆，权益资本500美圆，负债与权益比率1。 几个问题：为什么需求资本？—由于需求获得资产。为什么需求资产？—由于需求销售收入。为什么需求收入？—由于需求利润。为什么需求利润？—由于企业要报答股东，也需求加强本身的资本根底。27资产负债表资产负债表是阐明在某一时点企业所拥有的资产和负债与权益情况。企业总资产与总负债的差额是公司股东〔一切者〕对企业的投资〔即企业的权益资本〕的会计估算，又称股东〔一切者〕权益的账面价值。我国企业采用的资产负债表中企业的资产、负债和权益按照流动性高低高低由上至下陈列、流动性高者在上，流动性低者在下。28HL公司的资产负债表29HL公司管理资产负债表30损益表损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内〔通常为1年、1季或1月，称为会计期间〕的运营成果，或一切者权益的变化。当这种变化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净亏损。这个变化即企业的收入费用之间的差额。收入是在会计期间内使一切者权益账面价值添加的买卖，费用是在会计期间内使一切者权益账面价值减少的买卖。31HL公司的损益表32公司的盈利才干目的权益资本〔净资产〕的盈利才干〔ROE〕ROE=税后利润〔归权益资本一切〕/净资产ROE依赖于资本构造，中心作用为度量股东报答。投入资本〔总资产〕的盈利才干阶级〔ROA〕ROA=EBIT*〔1-税率〕/总资产ROA不依赖于资本构造，度量运营绩效。33HL公司的盈利才干权益资本的盈利才干投入资本〔权益资本+债务资本〕的盈利才干34现金流量表用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支出及投资与筹资活动的财务制表。利用现金流量表可以评价企业产生现金流量的才干，企业归还债务及支付一切者投资报酬的才干。根据现金产生和运用的渠道，现金流量表将现金分为运营〔营运〕活动的现金流量，投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量。35Hl公司发明现金的才干总现金流量=170-120-40=10营运现金流量1000(收入)-760(运营费用)-100(税金)+60(折旧)=200营运资金添加=300-330=-30净运营现金流量=200-30=170(流入)投资现金流量-60(固定资产净值添加)-60(折旧)=-120(流出)筹资现金流量-40(利息)-50(现金股利)+50(借款添加)=-4036HL公司的现金流量表37第二讲

财务管理的内容与目的138提纲财务管理的内容财务管理的目的经济添加值及运用239财务管理的内容资本预算决策长期筹资决策利润分配营运资金管理40资本预算决策做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产方式与资产构成41长期筹资决策股权筹资还是债务筹资？股权与债务的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种方式、渠道筹资？筹资的时机42营运资金管理流动资产管理现金管理短期投资管理应收帐款管理存货管理流动负债管理银行借款管理商业信誉管理短期融资券管理43价值发明—企业运营与财务管理的中心价值是衡量业绩的最正确规范要求完好信息，必需具备长久观念。从价值管理的角度出发，可以在不同社会背景和目的设定的情况下较为妥善地作出各种决策与权衡。价值最大化vs利润最大化44价值发明—企业运营与财务管理的中心(续)对现有业务：现有的工程是在发明价值还是在损害价值？假设在损害价值，要立刻纠正。假设不能矫正，要仔细思索放弃。对新工程：这个工程能否可以获取足够的利润以抵偿 投资本钱？这个工程能否使公司的价值添加？45财务管理的目的总体目的 在满足其他利益集团利益要求前提下追求股东财富或企业价值的最大化。详细目的成果目的效率目的平安目的46财务管理的目的〔续〕财务管理的详细目的成果目的：在控制投资风险的前提下，努力提高资金报酬率效率目的：合理运用资金，加速资金周转平安目的：坚持可靠的偿债才干47价值发明目的-经济添加值经济添加值〔EconomicValueAdded,EVA〕一种表达股东财富最大化目的的财务目的。经济添加值的定义为：EVA=NOPAT-kw×(NA)式中：NOPAT为税后运营利润kw为企业加权平均资本本钱NA为企业资产期初的经济价值48价值发明目的-经济添加值〔续〕运用经济附加值目的的意义：这一目的表达的公司业绩直接反映了其为股东所发明的财富的数量，从而可以确保股东财富的提高，而利润、每股收益、甚至投资收益率目的都有能够错误地反映股东财富的情况。这一目的的运用将促使公司建立一套新的财务管理体系和决策规范。49价值发明目的-经济添加值〔续〕运用经济附加值目的的意义〔续〕可以建立一个既有利于股东，也有利于管理人员与职工的鼓励体系。这一目的使公司与股东之间可以有效地就公司能否实现了股东的利益进展沟通。总之，经济附加值使得企业可以建立一个有效的内部管理与鼓励体制使各级管理人员和公司员工为实现最好的公司业绩而努力。50案例分析达克沃思公司---奖励补偿方案51达克沃思---原有奖励方案1.一切员工----利润分成库扣除年初分配给该库净额的10%之后，税前利润的15%；年末，按员工工资占本构造层工资总额的比例再次分配消费员工经理层销售和管理人员年奖励补偿方案个人奖励方案单项奖励2.利润分成根底之上的奖励：少数长期奖励方案521990—1992年的年奖励补偿方案实践奖金=奖励系数*目的奖金〔调查点：销售增长、获利才干〕见表9.8.10531986—1989—1992年长期管理奖励方案每年指定新目的，当某个构造层的税息前的累积赢余目的程度实现，那么管理层获得根本工资一定百分比〔通常是25%-40%〕的奖励；反之，那么扣除一定百分比。54改动的动因表9.8.3总营运资产报酬率和销售增长率，1991-1992沃思公司19911992总营运资产报酬率23.6%23.9%销售增长率13.9%〔2.3〕客户构造变化销售下降对添加长期股东价值有利，但沃思管理却未获得任何年度奖励性奖金55新EVA奖励体制EVA假设：1对股东而言的经济价值意味着公司获得的投资性的报酬率超越了资本的本钱。某一年度的经济价值增值应等于以下两项要素的乘积：A当所运用的平均资本乘以B资本本钱偏离当年所获资本报酬率的分布。2可为公司内的每一构造层计算EVA。目的—到达管理当局＆股东利益的一致56确定每一构造层的EVA时，需思索的要素1税后净营业利润2平均资本3资本本钱57计算奖励补偿的方法订立奖金目的确立EVA基准线为今后几年确立一个根本的整体价值确定奖金敏感系数58目的最终目的：管理当局与股东利益一致决议奖励补偿的规范不用每年调整59第三讲

价值评价根底

60提纲货币的时间价值贴现、现值、净现值年金债券与股票的价值评价261时间价值与现金流量时间价值不承当任何风险，财富随时间推移而增 加的价值。现金流量cashflow用来反映每一时点上现金流动的方向〔流入还是流出〕和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。

62单利和复利单利。计息期内仅最初的本金作为计息的根底，各期利息不计息。复利。有时也被称为“利滚利〞。计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。经过很长的时间，“利滚利〞可以产生多得令人难以置信的钱。

63复利的终值复利终值的计算公式例：设：PV＝1000，r＝8％，n＝10FV＝1000×〔1＋0.08〕＝1000×2.159＝215964复利的现值复利现值的计算公式：例：FV＝3000，r＝8％，n＝5

65单利与复利一个实列：1926年在美国股市上投资1美圆。股市收益率平均每年为10.71%。到1996年,单利=1+$0.1071x71年=$8.6复利=$1(1+0.1071)71=$0.9566复利计算的次数在每年利率为10%的情况下按一年年底100美圆价值添加复利计算次数所产生的作用复利计算的次数在一年的年底时100美元的价值($)实际的年利率每一年(M=1)110.0010%每半年(M=2)110.2510.25%每季度(M=4)110.3810.38%每月(M=12)110.4710.47%每星期(M=52)110.5110.51%每天(M=365)110.5210.52%67延续复利计算$100xe10%x1年 =$100xe0.1 =$100x1.1052=$110.52假设延续采用复利计算，T年年底时价值为： C0·erT 其中C0是初始的投资额。68利率年利率(每年的百分比率):r公布的利率(比如说:10%)每期利率:r/m年利率除以复利计算期数m(比如说:10%/12个月)实践的年利率：(1+r/m)m-1按复利计算的年利率。69多期复利终值多期复利终值的计算公式

FV＝终值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数70多期复利现值多期复利现值计算公式

PV＝现值

CFt＝t期现金流量

r＝利息率

n＝计息期数

71年金定期发生的固定数量的现金流入与流出。72年金终值公式(后付)年金终值公式(后付)年金现值公式73不断添加的年金为固定的年数〔T〕支付一直在不断添加的现金流量。现值是多少?不断添加的永续年金从T+1开场的永续年金74净现值未来各期现金流入量的现值减去初期现金流出价值后的净值。净现值＝NetPresentValue，通常用NPV表示。NPV＝PV〔收益〕－PV〔本钱〕75附息票的债券息票：在发行日和到期日之间定期分配现金。美国政府的大部分债券是每半年支付一次息票。C代表息票F代表票面价值76附息票债券〔续〕附息票债券的价值为：附息票债券是年金加上面值。77附息票债券〔续〕票面息率为r,债券该当按其面值卖出。按照债券的价钱，r是多少？到期收益率78到期收益率〔YTM〕到期收益率是使债券现值相当于债券价钱的贴现率。举例阐明：两年期的债券，10%的息票，每年支付100美圆的利息。该债券以1035.67美圆卖出。其到期收益率是多少？r的解=>r=8%79是不是一切的债券都是同样的收益率？到目前为止，我们不断在讲利率，而力图逃避上面这一问题。现实上，利率因到期时间不同而不同，因此到期时间不同的债券，收益率也将是不同的。80收益率曲线美国财政部发行的各种债券是在场外买卖市场进展买卖的。因此每一期的价钱都不同，每一期的收益率也不同。根据到期情况将一切这些收益率标在图上。这一曲线被称作收益率曲线。81利率的期限构造收益率T上扬的收益率曲线收益率T下降的收益率曲线82股票估价：概要公司的固有价值红利贴现方式公司的开展前景价钱与收益的比率〔P/Eratio〕83根本方式资产负债表方式红利贴现方式价钱与收益的比例预测增长幅度和机遇股票的根本分析：股权估价的方式84固有价值〔IV〕股票中分配给投资者的一切现金的现值采用各种方式来测算固有价值与市场价钱市场价钱〔MP〕一切潜在买卖者公认的价值买卖信号IV>MP时买入IV<MP时卖出或卖空IV=MP时持有或公平定价85帐面价值：一家公司显示在资产负债表上的净资产。清算价值：公司破产、出卖其资产、归还其债务并将剩余部分分给股东时可以变现的金额。股票价钱的最低线资产置换本钱-负债一家公司的市场价值=置换本钱资产负债表方式86股票的价值确定股票价值的普通公式DIVt＝t期现金股利n＝持有股票时领取现金股利的期数r＝股东要求的投资报酬率 Pn＝股票出卖时的价钱87股票的价值〔续〕永久持有时股票价值公式固定现金股利支付的股票价值88股票的价值〔续〕固定现金股利增长率的股票价值因此，收益率可分解为现金股利报答率与资本利得率两项：r＝(DIV1/P0)＋g89股票的价值〔续〕利用EPS寻觅g。Gordon模型提供了一种利用会计数据估计现金股利增长率g，进而估计股票价值的方法。EPS是公司可用于发放现金股利和再投资的全部现金流量。现金股利发放率(PayoutRatio)＝DIV1/EPS1再投资比率(PlowbackRatio)=1－PayoutRatio90股票的价值〔续〕权益收益率＝ROE＝EPS1/每股帐面净值假设企业不对外融资，那么股东收益的增长只能来源于利用留存收益所进展的再投资，有：EPS1=EPS0+EPS0×重新投资比率×投资收益率EPS1/EPS0=1+重新投资比率×投资收益率由于，EPS1/EPS0=1+g设，投资收益率=ROE有：1+g=1+重新投资比率×投资收益率所以：g＝PlowbackRatio×ROE91股票的价值〔续