固定汇率制度下的内外平衡

第十七章

固定汇率制下的

内外平衡

本章构造开放经济下的商品市场、货币市场与国际收支平衡开放条件下IS曲线的推导开放条件下lM曲线的推导国际收支平衡线－BP曲线的推导IS-LM-BP模型固定汇率制下的宏观经济政策开放条件下宏观经济政策的效果宏观经济政策工具指派法那么资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔-弗莱明模型货币政策的有效性财政政策的有效性固定汇率制与货币主义方法宏观经济目的经济增长——长期目的充分就业物价稳定国际收支平衡——外部平衡内部平衡短期目的财政政策和货币政策财政政策指国家经过财政收入和财政支出调理社会总需求和总供应，以实现社会经济目的的详细措施；货币政策也称金融政策，是指一国中央银行为实现一定的宏观经济目的而对货币的供应量和货币流通的组织、管理政策。一、开放条件下IS曲线的推导

S＋M＝I＋G＋X〔17.1〕S＝Sa+sY(17.2)M=Ma+mY(17.3)I=I(i)，dI/di>0(17.4)第一节开放经济下的商品市场、货币市场与国际收支平衡图17－1凡是影响“漏出〞与“注入〞的要素都会影响到IS曲线的位置。例如，储蓄或进口自发部分的下降，都会导致IS曲线向右挪动。这是由于对应于一个既定的利率程度，只需当国民收入添加才干保证有更多的储蓄与进口，以抵消自发下降部分，维持“漏出〞与“注入〞之间的平衡；假设国内投资、政府支出或出口添加，将导致IS曲线右移，这是由于在利率不变的前提下，“注入〞的任何添加要求国民收入也必需添加，只需这样才可以保证储蓄与进口的添加，以维持“漏出〞与“注入〞之间的平衡。另外，汇率的变化也会导致IS曲线的挪动，例如，在马歇尔-勒纳条件成立的前提下，本币贬值将导致IS曲线右移，由于贬值后进口减少、出口添加，所以“注入〞超越“漏出〞，这样只需国民收入的添加才干保证“漏出〞与“注入〞之间的平衡。二、开放条件下LM曲线的推导影响LM曲线位置的要素主要有国内货币供应与汇率。例如，国内货币供应添加，LM曲线将右移，这是由于对应于既定的利率程度，只需国民收入的添加才干保证过剩的货币余额被吸收〔用于买卖目的〕；本币贬值将导致LM曲线右移，由于贬值后进口商品价钱上升会抬高国内整体物价程度，从而添加国内居民对货币的需求，那么对应于既定的利率程度，只需实践国名收入的下降才干维持货币市场的平衡。图17－2三、国际收支平衡线—BP曲线的推导图17－3图17－4图17－5四、IS-LM-BP模型图17－6〔一〕货币政策一、开放条件下宏观经济政策效果图17－7第二节固定汇率制下的宏观经济政策固定汇率制度下的货币政策假定，中央银行扩展货币供应，会降低国内利率，从而刺激国内投资，提高国民收入程度。国民收入程度提高又会导致进口添加，假设原来的国际收支处于平衡，那么会出现国际收支逆差，外汇市场出现失衡，外汇需求供大于给，为了维持汇率不变，中央银行要在外汇市场上抛售外币弥补外汇需求缺口，这样，又会减少货币供应。所以，在固定汇率制度下，货币政策要同时兼顾两个政策目的，难以到达预定效果。〔二〕财政政策图17－8假定，政府采用扩张性财政政策。短期内利率上升，利率上升会吸引资本流入国内，国际收支改善；另一方面，长期内政府支出添加会提高总需求，进而添加实践国民收入程度。收入程度提高会引起进口添加，从而恶化国际收支。综合来看，扩展性财政政策对国内经济与国际经济的效果取决于上述两个方面影响的综合效果。固定汇率制度下，假设国际资本流动对利率变化反响比较敏感的话，扩张性财政政策对刺激就业、提高国民收入比较有效；反之，财政政策的有效性就会收到一定的限制。二、宏观政策工具指派法那么

内部经济状况外部状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差米德冲突在固定汇率制度下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调理内外平衡。这样在开放经济条件下，便会出现内外平衡难以兼顾的情形，例如情形1和4丁伯根原那么，要实现假设干个独立的政策目的，至少需求相互独立的假设干个政策工具。特点：1.假设各种政策工具可以供政策当局集中控制；2.没有指出政策工具调控的偏重点。罗伯特·蒙代尔〔RobertMundell〕在其著作<国际经济学>〔1968〕中提出一条简单的规那么：“一种工具应同目的相配，它才干对目的产生最大的相对影响〞。蒙代尔和马库斯·弗莱明〔MarcusFleming〕在对总需求政策两难姿态进展更深化的研讨之后指出，货币政策和财政政策对国内平衡和国外平衡有相对不同的影响。指派法那么〔assignmentrule〕：将稳定国内经济使其在没有过度通货膨胀的情况下到达充分就业之平衡的义务分配给财政政策，而将稳定国际收支的义务分配给货币政策，让每一种政策工具集中于一项义务，从而免去了部门间不用要的协调甚至妥协。图17－9第三节资本完全流动下宏观经济政策的有效性

——蒙代尔-弗莱明模型蒙代尔-弗莱明模型〔TheMundell-FlemingModel〕是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表如今BP曲线由于资本的完全流动性而成为一条程度线。一国希望提高利率，因此采用紧缩性货币政策，很快其他国家的资金转入该国，结果巨额资本流入，该国的国际收支顺差。固定汇率制度下，该国中央银行将要在外汇市场上抛售本币，买进外币，结果使得该国的货币存量添加，抵消了最初紧缩货币政策的影响。扩张性政策会使得利率和国民收入都添加。利率高于国际平衡程度，吸引国际资本流入本国，呵斥巨额的国际收支顺差，本币汇率面临升值压力。为了维护固定汇率，中央银行必需在外汇市场上买进外汇，抛出本币，结果货币供应添加，这时收入进一步添加。阐明在固定汇率和资本完全流动的情况下，财政政策是有效的。结论在固定汇率制度下，假设资本具有完全流动性，那么一国不能够执行独立的货币政策，任何扩张或紧缩货币供应的企图都将被资本的迅速巨额流动及央行坚持固定汇率的承诺相抵消；而财政政策那么会收到意想不到的效果，同样由于上述缘由而使国际收支恢复平衡，对国民收入的影响却进一步扩展了。第四节固定汇率制与货币主义方法货币主义方法的根本假定是国际收支的任何不平衡都是基于货币不平衡，也就是人们所希望持有的货币数量，同货币当局所供应的货币数量之间不一致。以非常简单的术语来说那么是，假设人们所需求的货币大于中央银行所供应的货币，那么出现货币的超额供应，它将由货币向其他国家的外流来消除。因此，其分析强调的是货币供求的决议，而这也将决议国际收支。货币主义者得出的结论以为，世界而不是一个国家，是一个封锁的单一的经济整体，国际收支的顺差或逆差是由于人们分别对国内货币贮藏的过量需求或过量供应呵斥的货币景象。货币主义方法以为假设货币当局对国际收支失衡不采取任何抵消政策，那么这种失衡可经过货币机制自行消除。假设货币当局采取措施来抵消货币根底的下降，会妨碍自动调整机制的作用，随国内物价的上涨，逆差的情形会更加恶化。货币分析法能很好地解释在固定汇率机制下的世界性通货膨胀。本章小结

在开放经济中,一国的宏观经济政策需求兼顾内部平衡和外部平衡这两个目的。本章以IS-LM-BP模型为框架，分析了在固定汇率下，一国宏观经济政策的配合与效果。在固定汇率制度下，政府面临内外平衡两个目的，那么至少需求两个政策工具，仅依托总需求政策一种方式不能够既改善国内需求程度，又改善国际收支内外平衡，所以要根据财政政策与货币政