证券投资学第一课时

证券投资学教师联系方式姓名：刘喆所属教研室：经济系金融教研室主要研究方向：行为金融学（证券市场投资者投资行为分析和房地产市场购房者投资行为分析）手机箱：lzdbdx_grace@126.comQQ:646101899两大部分内容证券基础理论证券市场基本面分析基础操作技术分析心理分析钱投资很重要！人不投资是不行的！——货币贬值！文章：CPI影响存款百姓焦虑不安，万元存一年反亏324元9月CPI同比上涨3.6%，涨幅创23个月新高，前三季度CPI达2.9%，已逼近年初政府工作报告中3%的控制线算一算活期存款利率为0.36%，1万元在银行存了一年活期，取出来可以赚多少？相信大多数人都会一口答出赚36元钱。但考虑CPI上涨因素，其实不但没有赚，反而会倒亏324元！这也就意味着1万元一年以后只能买到相当于现在9640元的商品。

感受身边的CPI：一位普通主妇家庭账本：前9月开销超去年一整年

去年一年，曹志家日常饮食消费3439.6元。其中包括一日三餐，以及蔬菜、水果等。今年前9个月的饮食消费支出已经超过去年一年，达到4002.5元。

“你看去年8月22日，我们买菜才花了8元钱，今年8月22日，我们家买菜就花了25元钱。去年豆角才3.6元/公斤，今年涨到6元/公斤，肉价也是，去年猪肉才19.4元/公斤，今年就涨到20.6元/公斤。”

怎么办？投资！！投资在商品社会中，投资是一种普遍存在的现象。目的性定义：很多情况下，人们往往把能够带来报酬的支出行为称为投资。机会成本性定义：投资是为获得可能的不确定的未来值而作出的确定的现值牺牲。投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。投资定义的重点几方面认识（1）投资是现在投入一定价值量的经济活动。（2）投资具有时间性。（3）投资的目的在于得到报酬（即收益）。（4）投资具有风险性，即不确定性。直接投资和间接投资投资于实物资产的行为称为直接投资。【房地产、名表、古董、名画、黄金（真实的黄金，非纸黄金、黄金期货）、兴办企业项目、购买土地、厂房建筑、机器设备、原材料、专利、商标、人力资本等】投资于金融资产的行为称为间接投资。【股票、债券、期货、期权】区别：资产套现和变卖能力。投资的目的（1）本金保障（2）资本增值（3）经常性收益证券证券投资所谓证券投资是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。在现实社会中，证券投资在投资活动中占有突出的地位。证券投资可使社会上的闲散货币转化为投资资金，可使储蓄转化为投资，对促进资金合理流动、资源有效配置和经济增长有重要作用。债券一种金融契约。是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

债券包含了以下四层含义

1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；2．购买债券的投资者是资金的借出者；3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；4．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。

中国最早的债券3月24日，竹溪县龙坝乡村民梁光海展示他收藏的一张1950年发行的中华人民共和国国债券。这张债券颜色为淡黄色，面值为壹分，图案上面从右到左分三行写着：“一九五零年人民胜利折实公债券第壹期”；右边是两张连在一块的小息票（按规定从一九五一年至一九五五年，每年的三月三十日向人民银行领取利息伍分），还有两张息票连在一起，证明这张债券还有两次没领取利息。这第一期公债券是为了巩固人民战争胜利的伟大成果、医治战争创伤、保证各阶层人民的安定生活、弥补赤字、发展国民经济而发的。

人民折实公债是以实物为计算标准的，其单位定名为“分”。每“分”值按大米6市斤、面粉1市斤半、白细布4尺，煤炭16市斤计算。该标准“分”每旬公布一次，每分的折合金额作为收付债款之依据。

债券的基本要素

发行人名称：指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。

票面价值：币种；票面金额还本期限：指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。债券利率：债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分比表示。

债券的特征

（1）偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。（2）收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。（3）流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。

（4）安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。

债券的种类按发行主体划分，债券可以分为政府债券、金融债券、公司（企业）债券。按是否有财产担保，债券可以分为抵押债券和信用债券。

按债券是否能转换为公司股票，债券可以分为可转换债券和不可转换债券。按债券券面形态划分，债券可以分为实物债券、凭证式债券、国家储蓄债、记账式债券。按是否约定利息划分，债券可以分为零息债券、付息债券、息票累积债券按利率是否固定划分，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券。按是否能够提前偿还划分，债券可以分为可赎回债券和不可赎回债券。按偿还方式不同划分，一次到期债券和分期到期债券。债券筹资的优点资本成本低。具有财务杠杆作用。所筹的资金属于长期资金。债券筹资的范围广、金额大。债券筹资的缺点财务风险大限制性条款多，资金的使用缺乏灵活性。股票股票的出现早期的人类社会是没有货币的，连货币都没有怎么会有股票呢股票至今已有将近400年的历史，它伴随着股份公司的出现而出现。股票最早出现于资本主义国家。世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年在荷兰成立的东印度公司。股份公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。

定义股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表其持有者对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等。股票可以公开上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的对象。对股票的某些投机炒作行为，例如无货沽空，可以造成金融市场的动荡。

股票概念包含以下方面内容（1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证；

（2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见；

（3）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济股票市场的影响作用。

股票收益股票持有者凭股票从股份公司取得的收入是股息。股息的发配取决于公司的股息政策，如果公司不发派股息，股东没有获得股息的权利。

优先股股东可以获得固定金额的股息，而普通股股东的股息是与公司的利润相关的。普通股股东股息的发派在优先股股东之后，必须所有的优先股股东满额获得他们曾被承诺的股息之后，普通股股东才有权力发派股息。

虚拟资本股票只是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书，是参与公司决策和索取股息的凭证，不是实际资本，而只是间接地反映了实际资本运动的状况，从而表现为一种虚拟资本。

股票的特征收益性：股息——公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。价差收入——股票价格的波动流动性：股票在不同的交易者之间的可交易性。风险性：

不可偿还性：股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。

参与性：股票的种类按上市地区划分：A股的正式名称是人民币普通股票。它是由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。

B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的外资股。B股公司的注册地和上市地都在境内(深、沪证券交易所)，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。2001年我国开放境内个人居民可以投资B股。H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。在天津，个人投资者可以在中国银行各银行网点开办“港股直通车”业务而直接投资于H股。但是，国务院目前尚未对此项业务最后的开闸放水。个人直接投资于H股尚需时日。国际资本投资者可以投资H股。N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约上市的外资股。

S股在我国是指尚未进行股权分置改革或者已进入改革程序但尚未实施股权分置改革方案的股票，在股名前加S，此标记从2006年10月9日起启用，日涨跌幅仍为上下10%（ST股为5%）。从2007年1月8日起，日涨跌幅调整为上下5%。

S佳通600182，S上石化600688，S前锋600733，S仪化600871

优先股普通股股息优先获得股息扣除优先股股息的剩余部分剩余财产优先分配权优先获得偿还优先股股东偿还后再进行分配投票权没有参与企业决策的投票权具有企业决策的投票权优先购股权优先股股东无法获得优先发售优先购买与其持股量相称的新股按股票代表的股东权利划分，股票可以分为优先股和普通股。其他类股票蓝筹股是指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。ST股是英文SpecialTreatment缩写，意即“特别处理”。该政策针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的。1998年4月22日，沪深交易所宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理，由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。金融泡沫郁金香狂热

郁金香狂热，1637年发生在荷兰，是世界上最早的泡沫经济事件。在17世纪的荷兰，郁金香是一种十分危险的东西。1637年的早些时候，当郁金香依旧在地里生长的时候，价格已经上涨了几百甚至几千倍。狂热的爆发郁金香狂热潮可以分成三个阶段：第一阶段是供需不平衡而变得高价，第二阶段是投机者开始进入市场，第三阶段则是卷入了缺乏资本的平民。到了第三阶段之后开始泡沫化，价格暴跌导致市场上一片混乱。

第一阶段1610年代，最初被郁金香的美丽所吸引的是手头宽裕的植物爱好者，因为郁金香的球根一开始就是高价的商品。之后借由这些园艺家和爱好者自己试着改良品种，产生了许多有名的品种。其中有名的高级品种例如“里弗金提督”、“总督”等。虽然单色的品种价格较为便宜，但是也要1000荷兰盾以上，随着广受大众的喜爱价格更为提升。

投机分子的加入

在约1634年左右，郁金香的大受欢迎引起了投机分子的目光，他们对于栽培郁金香或是欣赏花的美丽并没有兴趣，只是为了哄抬价格取得利润。此时郁金香受欢迎的风气从莱顿传到阿姆斯特丹、哈勒姆等城市，需求量日渐扩大。这些投机分子有计划地行动，有人因此一掷千金，当时甚至还有过一个高级品种的球根交换了一座宅邸的纪录。在M.戴许所著的“郁金香狂热”一书中有以下的描写：“1636年，一棵价值三千荷兰盾的郁金香，可以交换八只肥猪、四只肥公牛、两吨奶油、一千磅奶酪、一个银制杯子、一包衣服、一张附有床垫的床外加一条船。”，可见其价值。

郁金香交易在短时间内让人一掷千金的传言在工匠和农民之间广为流传，吸引他们进入了这个交易市场，他们原本没有资金，所以仅从买得起的程度开始进行，这种情况使得非顶级的品种价格也开始抬升，渐渐出现了因转卖而取得利益的民众。市场的交易模式至此也开始改变，开始出现全年交易和引进了期货交易制度。这种交易的模式并非前往正式的证券交易所，而是前往酒店。交易也不需要使用现金或是现货的球根，而是提出一份“明年四月支付”“那时候会交付球根”的票据，或是加上少许的预付款即可完成交易。这个预付款也并非限定只能使用现金，像是家畜或是家具只要可以换钱的东西都可以抵用。因此这样的票据转过数手也出现了会连谁是债权人谁是债务人都不知道的情况。这种预付的制度也吸引了原本完全没有资金的投机者参加。

泡沫的瓦解

1637年2月初，价格突然暴跌。与其说是暴跌不如说是找不到买家，因为票据无法兑现，导致无法付出货款的却又背负债务的人据说达到3000人。荷兰各都市陷入混乱，其中有人还同时身兼债权和债务人。虽然有人兴诉，但是在债务人明显没有偿还能力的情况下，事情无法寻得解决的途径。

南海公司泡沫“南海泡沫”发生于17世纪末到18世纪初。长期的经济繁荣使得英国私人资本不断集聚，社会储蓄不断膨胀，投资机会却相应不足，大量暂时闲置的资金迫切寻找出路，而当时股票的发行量极少，拥有股票是一种特权。在这种情形下，一家名为“南海”的股份有限公司于1711年宣告成立。

南海公司创办人牛津伯爵成立之初南海公司成立之初，是为了支持英国政府债信的恢复(当时英国为与法国争夺欧洲霸主发行了巨额国债)，认购了总价值近1000万英镑的政府债券。作为回报，英国政府对该公司经营的酒、醋、烟草等商品实行了永久性退税政策，并给予其对南海(即南美洲)的贸易垄断权。当时，人人都知道秘鲁和墨西哥的地下埋藏着巨大的金银矿藏，只要能把英格兰的加工商送上海岸，数以万计的“金砖银块”就会源源不断地运回英国。

第一阶段1719年，英国政府允许中奖债券与南海公司股票进行转换。同年年底，南美贸易障碍扫除，加上公众对股价上扬的预期，促进了债券向股票的转换，进而带动股价上升。1720年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府要逐年向公司偿还，公司允许客户以分期付款的方式(第一年仅仅只需支付10%的价款)来购买公司的新股票。2月2日，英国下议院接受了南海公司的交易，南海公司的股票立即从129英镑跳升到160英镑；当上议院也通过议案时，股票价格涨上了390英镑。投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，公司股票价格狂飙。从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高达700%。

投机对象在南海公司股票示范效应的带动下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。人们完全丧失了理智，他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景，只相信发起人说他们的公司如何能获取巨大利润，人们惟恐错过大捞一把的机会。一时间，股票价格暴涨，平均涨幅超过5倍。大科学家牛顿在事后不得不感叹：“我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料到人们如此疯狂”。

政府应对1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了《泡沫法案》。自此，许多公司被解散，公众开始清醒过来。对一些公司的怀疑逐渐扩展到南海公司身上。从7月份开始，首先是外国投资者抛售南海股票，国内投资者纷纷跟进，南海股价很快一落千丈，9月份直跌至每股175英镑，12月份跌到124英镑。“南海气泡”由此破灭。

此类事件1837年恐慌1907年10月，美国银行危机爆发1929年大崩溃1987年黑色星期一1994年墨西哥危机的“龙舌兰酒效应”。1997年亚洲金融危机，很大程度上由索罗斯对泰铢的投机行为引发。2008年的美国次债引发的全球金融危机。……投资大师沃伦·巴菲特1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦·巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。1941年，刚刚跨入11周岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，但年末则升至50万美元。1967年10月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元。1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常，因为他看到了财源即将滚滚而来──他发现了太多的便宜股票。1965~2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.46%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。

价值投资理念发现价值被低估的股票长期持有。价值投资的六大法则：第一法则：竞争优势原则。好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。第二法则：现金流量原则。价值评估既是艺术，又是科学。企业的价值就等于未来现金流量的贴现值。估值就是估爱情：越简单越正确。第三法则：“市场先生”原则。在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。第四法则：安全边际原则。安全边际就是“买保险”：保险越多，亏损的可能性越小。安全边际就是“猛砍价”：买价越低，盈利可能性越大。安全边际就是“钓大鱼”：人越少，钓大鱼的可能性越高。第五法则：集中投资原则。集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。第六法则：长期持有原则。长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。

乔治·索罗斯犹太人，出生于匈牙利的布达佩斯，1953年，毕业于伦敦经济学院。索罗斯的童年是在父母悉心关爱下度过的，非常幸福。随着纳粹对布达佩斯的侵略，索罗斯的幸福童年就宣告结束了，随全家开始了逃亡生涯。那是一个充满危险和痛苦的时期，全家凭着父亲的精明和坚强。投资策略及理论

“反射理论”和“大起大落理论”索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。

在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行情将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。

卖空1992年，9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路狂跌，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体系的边缘。到了9月16日，英国政府彻底失败，退出了欧洲汇率体系。尽管在这场捍卫英镑的行动中，英国政府甚至动用了价值269亿美元的外汇储备，但还是以失败而告终。英国人把这一天叫作“黑色星期三”。

1997年，索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢，泰国汇市场立刻波涛汹涌、动荡不宁。泰铢一路下滑，泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等一片惨不忍睹的景象。

投资策略他认为金融市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖出决策并不是建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期。同时，索罗斯还认为，由于市场的运作是从事实到观念，再从观念到事实，一旦投资者的观念与事实之间的差距太大，无法得到自我纠正，市场就会处于剧烈的波动和不稳定的状态，这时市场就易出现“盛——衰"序列。投资者的赢利之道就在于推断出即将发生的预料之外的情况，判断盛衰过程的出现，逆潮流而动。但同时，索罗斯也提出，投资者的偏见会导致市场跟风行为，而不均衡的跟风行为会因过度投机而最终导致市场崩溃。对索罗斯的评价有人将索罗斯称为“金融杀手”、“魔鬼”。他所率领的投机资金在金融市场上兴风作浪，翻江倒海，刮去了许多国家的财富。掏空了成千上万人的腰包，使他们一夜之间变得一贫如洗，故而成为众矢之的。但索罗斯从不隐瞒他作为投资家以追求利润最大化为目标，他曾为自己辩解说，他投机货币只是为了赚钱。证券投资基金专项基金基金产业投资基金证券投资基金基金会保险基金社会福利基金投资基金证券投资基金概念具体来说，证券投资基金是一种集合投资的制度，可以将其描述为：通过发行基金单位或股份的形式将众多投资者的资金汇集起来，交由专业管理机构（即基金管理人）管理，按照风险规避的原则进行分散化投资，从事股票、债券、货币市场工具等有价证券投资，基金投资所得按照利益共享，风险共担的原则为众多基金持有者所共同享有。证券投资基金的特点1、集合理财，专业管理2、组合投资，分散风险3、利益共享，风险共担4、严格管理，信息透明5、独立托管，保障安全中国最早的基金公司1998年3月我国第一批基金公司“国泰基金管理公司”和“南方基金管理公司”同时获得批准，分别在上海和深圳注册成立后，基金公司如雨后春笋般迅速增加，当年又成立了华夏、华安、博时、鹏华等4家基金公司。现在我国已有60家基金管理公司。

南方基金管理公司目前我国的基金公司国泰基金管理公司共有60家，其中比较嘉实基金管理公司

著名的有：博时基金管理公司

民生加银基金易方达基金管理公司

长城基金长盛基金管理公司

上投摩根基金

华夏基金管理公司

国投瑞银基金大成基金管理公司广发基金华安基金管理公司

中海基金鹏华基金管理公司中银基金……基金的类型根据运作方式不同，可以分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金：份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申购赎回的一种基金运作方式。（类似于股票交易）开放式基金：基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。投资回报博时价值成长贰号净值走势图相关法律文件如何选择基金看基金过去的业绩！（当然也要看一下基金经理的实力了）看基金投资的领域！（结合主要投资的行业股票的二级市场走势）看基金分红的历史！（分红的多少代表着基金的分红习惯）看持有人及其进出的情况！根据投资对象不同，可以将基金分为股票型基金，债券型基金、货币型基金和混合型基金。根据投资目标的不同，可以将基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。成长型基金：以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，该类基金主要投资具有良好增长潜力的股票。收入型基金：以追求稳定的经常性收入为目标的基金，该类基金主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债为基本目标的基金。平衡型基金：既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。成长型基金风险大，收益高；收入型基金风险小，收益也较低；平衡型基金的风险收益介于前两者之间。根据募集方式的不同，基金可以分为公募基金和私募基金。根据基金的资金来源和用途不同，基金可以分为在岸基金（在本国募集资金，并投资于本国证券市场的基金）和离岸基金（一国的证券组织在他国发行证券基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金）。特殊的基金1、系列基金系列基金又称伞形基金，是指多只基金共有一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。系列基金中的各子基金，具有完全独立的法律地位。基金中的基金：基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。保本基金：保本基金是指通过投资组合保证投资者在投资到期的时候至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的目标是在锁定下跌风险的同时，力争有机会获得潜在的高回报。ETFExchangeTradedFund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。

ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。

ETF本质ETF在本质上是开放式基金，与现有开放式基金没什么本质的区别。只不过它也有自己三个方面的鲜明个性：一、它可以在交易所挂牌买卖，投资者可以像交易单个股票、封闭式基金那样在证券交易所直接买卖ETF份额；二、ETF基本是指数型的开放式基金，它是在交易所挂牌的，交易非常便利；三、其申购赎回也有自己的特色，投资者只能用与指数对应的一篮子股票申购或者赎回ETF，而不是现有开放式基金的以现金申购赎回。上证50ETF基金申购、赎回简称为“50申赎”，代码为“510051”，该代码显示值代表50ETF基金最新基金份额参考净值(即IOPV值)，是根据上证50指数50只成份股市场价格计算出来的，并根据成份股价格变化每15秒更新一次。最小申购赎回单位为100万份基金份额,申购、赎回均以份额申请，其申请提交后不得撤销。申购赎回费为申购或赎回份额的0.5%。

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159902中小板ETF华夏基金管理有限公司利用ETF进行套利假如某日某时上证50ETF二级市场价格,即"50ETF"显示价格为0.865元,申购赎回基金参考净值IOPV为0.879元(即上证50ETF基金净值估计值),则投资者进行套利的过程为:1、买入100万份ETF基金，支付资金为0.865×1,000,000×(1+0.25%)＝867,162.5元,其中缴纳交易佣金费率为0.25%.2、将买入的100万ETF基金在一级市场上向基金公司进行赎回，得到一篮子股票,其中要向券商缴纳0.5%的申购赎回费，计5，000元。

3、将得到的一篮子股票于二级市场同步卖出,卖出金额估计为0.879×1,000,000×(1-0.3%-0.1%-0.1%)＝874,605元,其中缴纳0.3%的佣金、0.1%的印花税、0.1%的过户费。

4、套利差价收益为:874,605-5,000-867,162.5＝2,442.5元LOF基金LOF基金，英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。LOFs是指通过深圳证券交易所交易系统发行并上市交易的开放式基金。LOFs投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金份额净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。LOF基金主要特点主要特点有三：（1）上市开放式基金本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。（2）上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式，深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式。（3）上市开放式基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。两者区别1、投资方式不同

ETF本质上是指数型的开放基金，是被动管理型基金，而LOF在投资方式上不受限制，可以是被动管理型基金，也可以是主动管理型基金。

2、申购赎回机制不同

ETF的申购和赎回机制主要采用大额、实物方式。ETF在一级市场上的申购流程为：现金--一篮子股票--申购ETF，赎回流程为：ETF份额--赎回一篮子股票。交易的双方是投资者与基金。交易的门槛相对较高，一般都是都设定一个较大的交易单位，例如上证50ETF的交易单位（称为申购、赎回单位）为100万份额。申购和赎回的价格以ETF单位净值为准。LOF的申购和赎回机制与普通开放式基金相同。交易双方为投资者与基金，交易门槛相对较低，一般最低金额为1000元。申购和赎回都是以申请当日的基金份额净值为准。可以赎回的份额为在场外申购的份额。如果场内份额需要赎回，则需要跨系统转托管到场外，这一过程需要两个交易日。

3、信息披露范围与频度不同

ETF的信息披露在原有的常规披露的基础上，每个交易日公布申购、赎回清单，同时每15秒提供基金份额参考净值（IOPV）；而LOF则是在常规披露的基础上，每个交易日披露前一交易日的基金份额净值。基金定投基金定投是定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如500元)投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。这样投资可以平均成本、分散风险，比较适合进行长期投资。基金定投有懒人理财之称，华尔街流传的一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”如果采取分批买入法，就克服了只选择一个时点进行买进和沽出的缺陷，可以均衡成本，使自己在投资中立于不败之地，即定投法。

特点

平均成本、分散风险举例来说，若您每隔两个月投资100元于某一只开放式基金，1年下来共投资6次总金额为600元，每次投资时基金的申购价格分别为1元、0.95元、0.90元、0.92元、1.05元和1.1元，则您每次可购得的份额数分别为100份、105.3份、111.1份、108.7份、95.2份和90.9份，累计份额数为611.2份，则平均成本为600÷611.2＝0.982元，而投资报酬率则为(1.1×611.2-600)÷600×100%＝12.05%，比起一开始即以1元的申购价格投资600元的投资报酬率10%为佳。适合长期投资由于定期定额是分批进场投资，当股市在盘整或是下跌的时候，由于定期定额是分批承接，因此反而可以越买越便宜，股市回升后的投资报酬率也胜过单笔投资。对于中国股市而言，长期看应是震荡上升的趋势，因此定期定额非常适合长期投资理财计划。

自动扣款，手续简单定期定额投资基金只需投资者去基金代销机构办理一次性的手续，此后每期的扣款申购均自动进行，一般以月为单位，但是也有以半月、季度等其它时间限期作为定期的单位的。相比而言，如果自己去购买基金，就需要投资者每次都亲自到代销机构办理手续。因此定期定额投资基金也被称为“懒人理财术”，充分体现了其便利的特点。对冲基金对冲基金（hedgefund），也称避险基金或套利基金，是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。这种基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。

对冲基金的操作在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（PutOption）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。著名的对冲基金量子基金，老虎基金，欧米伽基金，长期资本管理公司被称为国际四大对冲基金。量子基金1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个。1979年索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。测不准定律认为：在量子力学中，要准确描述原子的运动是不可能的。而索罗斯认为：市场总是处在不确定和不停的波动状态，但通过明显的贴现，与不可预料因素下赌，赚钱是可能的。公司顺利的运转，得到超票面价格，是以股票的供给和要求为基础的。

总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。凭借索罗斯出色的分析能力和胆识，量子基金在世界金融市场中逐渐成长壮大。由于索罗斯多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。

关于老虎基金1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次行动中获得巨大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本此后迅速膨胀，最终成为美国最为显赫的对冲基金。20世纪90年代中期后，老虎基金管理公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利达到32%，在1998年的夏天，其总资产达到230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。

长期资本公司（LTCM）事件美国长期资本管理公司（Long-TermCapitalManagement，简称LTCM）。成立于1994年2月，总部设在离纽约市不远的格林威治，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。自创立以来，LTMC一直保持骄人的业绩，公司的交易策略是"市场中性套利"即买入被低估的有价证券，卖出被高估的有价证券。

LTCM将金融市场的历史资料、相关理论学术报告及研究资料和市场信息有机的结合在一起，通过计算机进行大量数据的处理，形成一套较为完整的电脑数学自动投资系统模型，建立起庞大的债券及衍生产品的投资组合，进行投资套利活动，LTCM凭借这个优势，在市场上一路高歌。

1998年，金融危机降临亚洲金融市场，LTCM模型认为：发展中国家债券和美国政府债券之间利率相差过大，LTCM预测的结果是：发展中国家债券利率将逐渐恢复稳定，二者之间差距会缩小。同年8月，小概率时间真的发生了，由于国际石油价格下滑，俄罗斯国内经济不断恶化，俄政府宣布卢布贬值，停止国债交易，投资者纷纷从发展中市场退出，转而持有美国、德国等风险小，质量高的债券品种。由于LTCM做错了方向，它到了破产的边缘。9月23日，美林、摩根出资收购接管了LTCM。基金的参与方基金管理人基金托管人最重要的参与人基金持有人金融衍生品金融产品的四大发明远期、期货、期权、互换远期远期合约是20世纪80年代初兴起的一种保值工具，它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。远期主要包括远期外汇合约和远期利率合约远期外汇合约的使用瑞安公司为了购买原材料而借入一笔美元贷款。同时它在日本市场销售产品的收入为日元，公司用收入的日元通过外汇市场兑换成美元来支付美元本息。例如瑞安公司需要在6个月后支付一笔美元的本息费用。但公司的财务总监认为未来日元有贬值倾向，那么到时候，为了支付美元本息可能就需要更多的日元，这对于公司来说就存在日元贬值的风险，因此他需要规避这一风险。问：瑞安公司如何通过金融市场规避未来日元贬值的风险？远期利率合约的使用文成公司是一家化工企业，其原材料需要从国外进口，2008年11月，文成公司的财务总监在制定2009年财务预算的时候，预计公司由于在下一年5月-11月进口原材料而需要向银行借款200万美元，即在2009年5月需要借款，而在2009年11月左右还款。假设公司可以直接使用美元贷款和还款，不考虑汇率问题。由于美元未来利率市场化，未来利率不确定。财务总监担心：如果未来几个月内美元利率上升，公司将要为此多付利息，从而增加借款成本。期货期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。期货交易是商品生产者为规避风险，从现货交易中的远期合同交易发展而来的。期货交易是投资者交纳5%-10%的保证金后，在期货交易所内买卖各种商品标准化合约的交易方式。一般的投资者可以通过低买高卖或高卖低买的方式获取赢利。现货企业也可以利用期货做套期保值，降低企业运营风险。期货交易者一般通过期货经纪公司代理进行期货合约的买卖，另外，买卖合约后所必须承担的义务，可在合约到期前通过反向的交易行为（对冲或平仓）来解除。期货交易制度保证金制度初始保证金（中国一般为5%~15%）维持保证金（结算价*持仓量*维持保证金比率）逐日盯市制度为了保证交易者不违约，控制杠杆效应的风险，期货交易采用逐日盯市制度。买方卖方期货交易特点1、以小博大。期货交易只需交纳5-10％的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。由于期货交易保证金制度的杠杆效应，使之具有“以小博大”的特点，交易者可以用少量的资金进行大宗的买卖，节省大量的流动资金。

2、双向交易。期货市场中可以先买后卖，也可以先卖后买，投资方式灵活。3、不必担心履约问题。所有期货交易都通过期货交易所进行结算，且交易所成为任何一个买者或卖者的交易对方，为每笔交易做担保。所以交易者不必担心交易的履约问题。4、市场透明。交易信息完全公开，且交易采取公开竞价方式进行，使交易者可在平等的条件下公开竞争。5、组织严密，效率高。期货交易是一种规范化的交易，有固定的交易程序和规则，一环扣一环，环环高效运作，一笔交易通常在几秒种内即可完成。中国的期货交易所上海期货交易所（交易所目前上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油等四个品种的标准合约。）

大连商品交易所（大商所目前正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕和豆油。郑州商品交易所（郑商所曾先后推出小麦、玉米、大豆、绿豆、芝麻、棉纱、花生仁、建材和国债等期货交易品种。中国金融期货交易所中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。中国金融期货交易所已推出股票指数期货、预推出期权，并深入研究开发国债、外汇期货及期权等金融衍生产品。期权合约期权合约是一种赋予交易双方在未来某一日期，即到期日之前或到期日当天，以一定的价格——履约价或执行价——买入或卖出一定相关工具或资产的权利，而不是义务的合约。期权合约的买入者为拥有这种权利而向卖出者支付的价格称为期权费。期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。

期权合约的种类期权有两种基本类型，看涨期权和看跌期权，亦称买入期权和卖出期权。

看涨期权的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产。看跌期权的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产。期权合约中的价格被称为执行价格或敲定价格。合约中的日期为到期日、执行日或期满日。美式期权可在期权有效期内任何时候执行。欧式期权只能在到期日执行。在交易所中交易的大多数期权为美式期权。期权合约期权赋予其持有者做某件事情的权利，持有者不一定必须行使该权利。这一特点使期权合约不同于远期和期货合约，在远期和期货合约中持有者有义务购买或出售该标的资产。请注意，投资者签署远期或期货合约时的成本为零，但投资者购买一份期权合约必须支付期权费。互换合约全称金融互换合约，是指两个或以上的交易当事人按照商定的条件，在约定的时间内交付一系列支付款项的金融交易合约。根据基础产品的不同，互换可分为利率互换、货币互换、商品互换和股票互换等，一般主要是前两种。互换合约期限相当灵活，一般为2～10年，甚至30年，并且互换合约能满足交易者对非标准化交易的要求以及套期保值。

金融互换基本上在场外进行的，交易条件由双方商定，故其灵活性与变动性更大。货币互换所谓货币互换，是指以一种货币表示的一定数量的资本及在此基础上产生的利息支付义务，与另一种货币表示的相应的资本额及在此基础上产生的利息支付义务进行相互交换。货币互换的使用思德公司是一家总部设在德国的公司，他在有一家美国的子公司，现美国的子公司需要一笔美元贷款。另外，还有一家思美公司，总部设在美国，在德国开有一家子公司，现德国的子公司需要一笔欧元贷款。两家子公司的融资方法就是由两家母公司直接提供贷款。但是，由于某种限制，思德公司只能提供欧元贷款，而思美公司只能提供美元贷款。问题：两家子公司如何获得各自需要的货币的贷款呢？金融工程师建议：两家母公司可以进行货币互换，而后各自给子公司提供贷款。利率互换利率互换产生于货币互换业务的不断发展，是将计息方法不同（一方以固定利率计息，另一方则以浮动利率计息）或利率水平不一致的同一币种的债券或债务进行转换的方式。与货币互换的不同之处在于，利率互换是在同一种货币之间展开的，并且利率互换一般不进行本金互换，而只是互换以不同利率为基础的资本筹措所产生的一连串利息的互换，并且即便是利息也无需全额交换，仅对双方利息的差额部分进行结算。利率互换的使用翰云公司有一笔7年期，以浮动利率计息的美元贷款，每半年付息一次。公司财务总监预测未来有走高的趋势。为规避未来利率上涨的风险，公司希望能把支付银行的浮动利率利息固定，即转成支付固定利率利息的贷款。金融工程师的建议：可以进行一笔利率互换交易。案例A公司是信用评级为AAA级的大型绩优公司，它的长期固定利率融资成本为7%，短期浮动利率融资成本为LIBOR+0.4%。B公司为信用评级BBB的中小型公司，它的固定利率融资成本为8.5%，浮动利率融资成本为LIBOR+0.7%。现假设A公司具有与浮动利率相关的收益优势，希望以浮动利率支付其债务利息。而B公司则具有与固定利率相关的比较优势，希望能够以固定利率支付其债务利息。两公司的比较优势分析

ABA,B公司的差价1信用评级AAABBB2固定利率7%8.5%1.5%

筹资成本3浮动利率LIBOR+0.4%LIBOR+0.7%0.3%

筹资成本4比较优势固定利率方式浮动利率方式结论如果现在两公司都以自己的比较优势进行融资，他们则不能很好地实现资产负债管理；如果双方按自己资产负债管理需要进行融资，则不能实现比较优势的融资方式进行融资。解决办法！！进行利率互换，以满足双方的支付融资利息的需要。即两个公司都以自己的比较优势融资，A公司从市场上以7%固定利率融资，B公司则从市场上以LIBOR+0.7%的浮动利率融资。然后双方进行利率互换，A公司以浮动利率与B公司的固定利率进行互换。A公司B公司固定利率投资者浮动利率投资者LIBOR-0.4%7%7%LIBOR+0.7%利用利率互换，A公司所需支付的融资成本为：7%+LIBOR-0.4%-7%=LIBOR-0.4%★（比直接使用浮动利率融资成本减少0.8%）B公司需要支付的融资成本是：

LIBOR+0.7%+7%-(LIBOR-0.4%)=8.1%★（比直接使用固定利率融资成本减少0.4%）实现了互利！！！理财产品理财产品的发展现状11月7日，中国社会科学院金融研究所发布报告称，前三季度，银行理财产品市场共发售产品6778款，远超去年全年5986款的发售数量。今年三季度到期的7461只银行理财产品中，外资银行平均实际收益率最高为3.30%，其次为股份制商业银行，平均实际收益率为2.90%，之