财务管理习题1- (含答案)

《财务管理概述》习题

单项选择题

财务管理是组织企业财务活动，处理各方面财务关系的一项（）。D

A人文管理工作B社会管理工作C物质管理工作D价值管理工作

民营企业与政府之间的财务关系体现为一种（）。（职称考试2004年）B

A投资与受资关系B强制无偿的分配关系

C债务与债权关系D企业与所有者之间的财务关系

在下列经济活动中，能够体现企业与所有者之间财务关系的是（）D

A企业向职工支付工资B企业向其他企业支付货款

C企业向国家税务机关缴纳税款D国有企业向国有资产投资公司支付股利

假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。D

假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（）。

A甲公司与乙公司之间的关系B甲公司与丙公司之间的关系

C甲公司与丁公司之间的关系D甲公司与戊公司之间的关系

在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）»A

A甲公司购买乙公司发行的债券B甲公司归还所欠丙公司的货款

C甲公司从丁公司赊购产品D甲公司向戊公司支付利息

甲企业将资金投资购买以企业债券，这样对于甲来说，会形成（）B

A企业与受资人之间的关系B企业与债务人的关系

C企业与债权人的关系D企业与所有者的关系

作为财务管理的目标，与股东财富最大化相比，利润最大化的缺点不包括（）。D

A.没有考虑货币的时间价值B.没有考虑投入与产出之间的关系C.没有考虑风险D.计量

比较困难

在股东投资资本不变的前提下,下列各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的C

是（）。

A.扣除非经常性损益后的每股收益B.每股净资产C.每股市价D.每股

股利

不属于创造价值的原则（）»D

A.净增效益原则B.比较优势原则C.期权原则D.风险——报酬权衡原则

财务管理的核心工作环节为（）oB

A.财务预测B.财务决策C.财务预算D.财务控制

企业实施了一项狭义的“资金分配”活动，由此而形成的财务关系是（）。A

A企业与所有者之间的财务关系B企业与受资者之间的财务关系

C企业与债务人之间的财务关系D企业与供应商之间的财务关系

多项选择题

以下理财原则中，属于有关竞争环境的原则包括（）。ABC

A.自利性为原则B.双方交易原则C.信号传递原则D.比较优势原则

为确保企业财务目标的实现，下列各项中可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。（职称2004ABCD

年）

A.所有者解聘经营者B.所有者向企业派遣财务总监

C.所有者给经营者以“绩效股”D.所有者给经营者以“股票期权”

下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。ABCD

A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借

款

下列经济行为中，属于企业财务活动的有（）。（职称考试1999年）ABCD

A资金营运活B利润分配活动C筹集资金活动D投资活动

下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（）。（职称考试2003年）AC

A偿还借款B购买国库券C支付利息D购买股票

下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。（职称考试2001年）AB

A采购原材料B销售商品C购买国库券D支付利息

由企业筹资活动引起的财务关系主要有（）。

A企业与所有者之间的财务关系B企业与债务人之间的财务关系AC

C企业与债权人之间的财务关系D企业与受资者之间的财务关系

财务管理环境

财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的（1)

A.企业各种外部条件的统称B.企业各种内部条件的统称C.企业各种金融条件的统称D.企业内外

各种条件的统称

一般来讲，流动性高的金融资产具有的特点是（）•（1998年）B

A.收益率高B.市场风险小C.违约风险大D.变现力风险大

在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（）。（职称考试2005年）D

A.投资期望收益率B.银行贷款基准利率C.社会实际平均收益率D.没有风险的平均利

润率

在没有通货膨胀的情况下，纯利率可以近似地以（）表示。A

A.国库券利率B.银行存款利率C.银行贷款利率D.商业银行的再贴现率

依照利率之间的变动关系，利率可分为（）。（职称考试1999年）D

A.固定利率和浮动利率B.市场利率和法定利率C.名义利率和实际利率D.基准利率和套算利率

在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为（）。B

A.法定利率B.基准利率C.套算利率D.市场利率

下列有关利率的说法正确的是（）。C

A.按照利率与市场资金供求情况的关系，分为市场利率和法定利率

B.每次发行国库券的利率等于纯利率加预期通货膨胀率

C.纯利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响

D.按照利率之间的变动关系，分为固定利率和浮动利率

货币时间价值

单项选择题

企业打算在未来三年每年年末存入2000元，年利率2%,单利计息，则在第三年年末取出的利息是C

（）元。

A.120.8B.240C.120D.6O

下列说法错误的是（）。A

A.资金时间价值是指资金经历一定时间的投资所增加的价值B."现值"是以后年份收到或付出资金的

现在价值

C."终值”是指资金经过一定时间之后的价值，又称"本利和"D.进行现值和终值的换算，目前有单利和复

利两种计息方法

（）的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资。B

A.单利B.复利C.年金D.普通年金

复利终值和计息期数确定的情况下，贴现率越高，则复利现值（）B

A.越大B.越小C.不变D.不一定

一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）。（职称考试2000年）A

A.预付年金B.永续年金C.递延年金D.普通年金

普通年金是指在一定时期内每期（）等额收付的系列款项B

A.期初B.期末C.期中D.期内

永续年金是（）的特殊形式A

A.普通年金B.先付年金C.即付年金D.延期年金

将100元存入银行，利率10%,计算5年后的终值，用（）计算A

A.复利终值系数B.复利现值系数C.年金现值系数D.年金终值系数

每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（）计算D

A复利终值系数B复利现值系数C年金现值系数D年金终值系数

某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末C

可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（）。（职称考试2007年）

A.复利终值系数B.复利现值系数C.普通年金终值系数D.普通年金现值系数

普通年金终值系数的倒数称为（）。（1999年）B

A.复利终值系数B.偿债基金系数C.普通年金现值系数D.投资回收系数

在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的是（）。（2006年）B

A.普通年金终值系数X普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数X偿债基金系数=1

C.普通年金终值系数X投资回收系数=1D.普通年金终值系数X预付年金现值

系数=1

已知(S/A,10%,9)=13.579,(S/A,10%,11)=18.531。则10年，10%的预付年金终值系数为A

()o

A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579

根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于C

（）

A.递延年金现值系数B,后付年金现值系数C.预付年金现值系数D.永续年金现值系

数

在下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。（职称考试2006年）D

A.后付年金终值B.预付年金终值C递延年金终值D.永续年金终值

某人借入年利率为10%的贷款，期限2年，按季度计息，则期利率为（）C

A.5%B20%C2.5%D10%

某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生C

活。那么，该项投资的有效年利率应为（（2001年）

A.2%B.8%C.8.24%D.10.04%

多项选择题

在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数（）。ABD

A.互为倒数B.二者乘积为1C.二者之和为1D.二者互为反比率变动关系

下列各项中，属于年金形式的项目有（）。（职称考试2003年）BCD

A.零存整取储蓄存款的整取额B.定期定额支付的养老金C.年投资回收额D.

偿债基金

递延年金具有如下特点（）。（1998年）AD

A.年金的第一次支付发生在若干期之后B.没有终值C.年金的现值与递延期无关

D.年金的终值与递延期无关E.现值系数是普通年金系数的倒数

查年金现值系数表，当利率为10%时，系数为6.145：当利率为9%时，系数为6.418；若系数为6.3,AB

则其对应的贴现率：

A.大于9%B.小于9%C.小于10%D.大于10%E.介于9%与8%之间

在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数（）。ABD

A.互为倒数B.二者乘积为1C.二者之和为1D.二者互为反比率变动关系

1假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望7年后用其本利和购买价值为

240000的固定资产，银行存款的利息为复利10%,请问7年后这笔款项的本利和能否购买该固定资

产？

由复利终值的计算公式有

FVn=PVXFVIFin=123600XFVZFw%=123600X1.949=240896.4（元）

由上计算可知，7年后这笔存款的本利和为240896.4元。高于设备价格，故7年后利民工厂可以用

这笔存款的本利和购买设备。

2某合营企业于年初借款50万购买设备，第一年末开始还款，每年还一次，等额偿还，分五年

还清，银行的借款利息为12%,问每年还款多少？

PVAn=AXPVIFAin

=500000=AXPVIFA也2。

=A=15O（）OOQ=]3896（元）

3.605

每年应还款13896元。

3某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款的利率为

10%,问此人目前应存入多少钱？

PVAn=AXPVIFAin

=3000XAXPVIFA叭2。

=3000X8.514=25542（元）

4某人每年年初存入银行50元，银行存款的利率为9%,计算第10年末的本利和为多少？

由先付年终值的计算公式可知

Vn=AXFVIFinX（1+1）

^OXFVIFAmioX（1+9%）

=50X15.193X1.09=828（元）

5时代公司需一台设备，买价1600元，可用10年，如果租用，则每年年初支付租金200元，

假设利率为6%,请代为进行决策。

10年租金的现值

V=AXPVIFAinX（1+1）

=200XPVIFAinX（1+1）

=200X7.360X1.06

=1560.32（元）

10年租金现值低于买价,租用较优。

6某企'也向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%,每年复利一次，银行规定10年不用

还本付息，但从第11—20年每年年末偿还本息5000元，计算这笔借款的现值

Vo=AXPVIFAinXPVIFAim

二5000XPVIFio%.ioXPVIFio%,io

=5000X6.145X0,386

=11860(元)

7某企业第一年年初借款100万元，银行规定第一年到第十年每年末等额偿还13.8万元。当利

率为6%,年金现值系数为7.360；利率为7%时，年金现值系数为7.024。计算这笔款项的利率。

100=13.8XPVIFAi(»=PVIFAIO=122=7246

13.8'

查表可知

1=6%PVIFAK)=7.360

1=7%PVIFAio=7.024

x=(7.36-7.246)/(7.36-7.024)

=0.34

则i=6%+0.34%=6.34%

8.某公司发行一种债券，年利率为12%,按季计息，1年后还本，每张债券还本付息100元，计

算其现值。

年利率1=12%,年数n=l,计息次数m=4,期利率I=M=3%,计息期T=mXn=4

Vo=100XPVIF3%.4=100X0.888=88.8元

9.某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：

(1)从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；

(2)从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；

(3)从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。

假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案？

【答案】

方案⑴

P=20X(P/A,10%,10)X(1+10%)=20X6.1446X1.1=135.18(万元)

或=20+20X(P/A,10%,9)=20+20X5.759=135.18(万元)

方案(2)

P=25X[(P/A,10%,14)-(P/A,10%,4)]=25X(7.3667-3.1699)=104.92(万元)

或：P=25X(P/A,10%,10)X(P/S,10%,4)

=25X6.1446X0.683=104.92(万元)

方案(3)

P3=24X(P/A,10%,13)-24X(P/A,10%,3)

=24X(7.1034-2.4869)=110.80

该公司应该选择第二方案。

10.拟购买一支股票，预期公司最近两年不发股利，预计从第三年开始每年支付0.2元股利，若资

金成本率为10%,则预期股利现值合计为多少？

P2=0.2+10%=2

P=2X(P/S,10%,2)=2X0.8264=1.65

11.某企业拟购买一台新设备，更换目前的旧设备。新设备较旧设备高出2000元，但每年可节约

成本500元。若利率为10%,问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利？

【答案】已知P=2000,A=500,i=10%,则

(P/A,10%,n)=P/A=2000/500=4

查i=10%的普通年金现值系数表，在i=10%一列上无法找到相应的利率，于是在该列上寻找大于

和小于的临界系数值，分别为4.3553>4,3.7908<4。同时，读出临界利率为6和5。则

—a(\x4.3553—4止工\u人工

〃=〃]H---!----x(%—〃])=6+----------------x(5—6)a5.4年

\H"4.3553-3.7908'7

新设备至少使用5.4年对企业而言才有利。

12.李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术

顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：

(1)每个月来公司指导工作一天；(2)每年聘金10万元；

(3)提供公司所在地A市住房一套，价值80万元；(4)在公司至少工作5年。

李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受

住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司

提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后5年里每年年初给李

博士支付20万元房贴。

收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%

的契税和手续费，他可以获得76万元，而若接受房贴，则每年年初可获得20万元。假设每年存款

利率2%,则李博士应该如何选择？

【答案】

要解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到20万元的现值与售房76万元的大小问题。由

于房贴每年年初发放，因此对李博士来说是一个即付年金。其现值计算如下：

P=20x(P/A,2%,5)x(1+2%)

或：P=20x[(P/A,2%,4)+1]=20x(3.8077+1)=20x4.8077=96.154(万元)

从这一点来说，李博士应该接受房贴。

如果李博士本身是一个企业的业主，其资金的投资回报率为32%,则他应如何选择呢？

在投资回报率为32%的条件下，每年20万的住房补贴现值为：

P=20x(P/A,32%,5)x(1+32%)

或：P=20x[(P/A,32%,4)+l]=20x(2.0957+1)=20x3.0957=61.914(万元)

在这种情况下，应接受住房。

结论：折现率与现值呈反向变动关系。

13.归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖

励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期存

款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？

【答案】

由于每年都要拿出20000元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为：20000/2%=1000

000(元)

也就是说，吴先生要存入1000000元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行。

14.郑先生下岗获得50000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存

起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。

问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变为现实？

解答：50000X(F/P,i,20)=250000

(F/P,i,20)=5,即(1+i)20=5

可采用逐次测试法(也称为试误法)计算：

当i=8%时，(1+8%)20=4.661

当i=9%时，(1+9%)2。=5.604

因此，i在8%和9%之间。

B-B

运用内插法有i=ii+'-----------X(i-ii)

B2~Bl2

i=8%+(5-4.661)X(9%-8%)/(5.604-4.661)=8.359%

说明如果银行存款的年利率为8.359%,则郑先生的预计可以变为现实。

15.(自选题)利用excel制作货币时间价值系数表，包括复利终值系数表、复利现值系数表、年金终值

系数表、年金现值系数表。

略

风险价值观念

单项选择题

已知某证券的3系数等于2,则该证券（）D

A.无风险B.有非常低的风险C.与金融市场上所有的证券风险一致D.是金融市场上所有证券的

平均风险的两倍

两种完全正相关的股票的相关系数为B

A.0B1C-1D无穷大

两种证券完全负相关时，则这两种股票合理的组织在一起可以（）。D

A.能适当分散风险B.不能分散风险C.能分散一部分风险D.能分散掉全部的非系统风

险

下列投资中，风险最小的是（）。A

A.购买政府债券B.购买企业债券C.购买股票1）.投资开发项目

投资者甘愿冒险进行投资的诱因是（）。D

A.可获得收益B.可获得利润C.可获得等于时间价值的收益D.可获得风险收益

标准差实际上是偏离（）的离差的加权平均值。A

A.预期值B.收益率C.风险D.实际收益

下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（）o（职称考试2001年）D

A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误

下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（）。（职称考试2003年）D

A.非系统性风险B.公司特别风险C.可分散风险D.市场风险

假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40,据此可断定该企业（）。（职称考试2006年）D

A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营

风险和财务风险

某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现B

值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330

万元。下列结论中正确的是（）。

A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲

乙方案的风险大小

已知A证券收益率的标准差为0.2,B证券收益率的标准差为0.5,A、B两者之间收益率的协方差是D

0.06,则A、B两者之间收益率的相关系数为（）

A.0.1B.0.2C.0.25D.0.6

已知某种证券收益率的标准差为0.2,当前的市场组合收益率的标准差为0.4,两者之间的相关系数A

为0.5,则两者之间的协方差是（）。（职称考试2007年）

A.0.04B,0.16C.0.25D.1.00

已知A.B两种证券收益率的方差分别为0.81%和0.36%,它们之间的协方差为0.5%,则两项资产收益I)

率之间的相关系数为（）。

A.lB.0.3C.0.5D.0.93

名义折现率为12%,通货膨胀率为3%,则实际折现率为（。A

A.8.74%B.6.73%C.8.42%D.7.68%

短期国库券利率为4%,纯利率为2.5%,市场利率为7%,则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（）»A

A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5%D.4%和1.5%

若股票间相关系数为1,则形成的证券组合（）。D

A.可降低所有可分散风险B.可降低市场风险C.可降低可分散风险和市场风险D.不能抵销

任何风险分散

当两只证券间的相关系数等于1时，下列表述不正确的是（）。A

A.可以产生投资风险分散化效应发生

B.投资组合的报酬率等于各证券投资报酬率的加权平均数

C.投资组合报酬率标准差等于各证券投资报酬率标准差的加权平均数

D.其投资机会集是一条直线

下列债券中，违约风险最大的是（）。1)

A.中央政府债券B.地方政府债券C.金融债券D.企业债券

下列关于B系数，说法不正确的是（）。A

A.B系数可用来衡量非系统风险的大小

B.某种股票的B系数越大，风险收益率越高，预期报酬率也越大

C.B系数反映个别股票的市场风险，P系数为0,说明该股票的市场风险为零

D.某种股票B系数为1,说明该种股票的市场风险与整个市场风险一致

假设无风险利率是4%,市场风险溢价为10%,市场组合报酬率的波动率为18%。甲股票收益率的A

方差为6.25%,甲股票与市场组合的协方差为1.62%,则在CAPM假设下，甲股票的期望报酬率为

（）»

A.9%B.7%C.10%D.3%

债券到期收益率计算的原理是（）。（2002年）A

A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率

B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率

C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和

D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提

多项选择题

在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（）（职称考试2004年）。BCD

A.企业举债过度B.原材料价格发生变动C.企业产品更新换代周期过长D.企业产品的生产

质量不稳定

下列各项中，能够衡量风险的指标有（）。（职称考试2008年）ABD

A.方差B.标准差C.期望值D.变化系数

下列关于B系数的表述正确的是（）。ACD

A.对于标准差较高的股票而言，其B系数也较大B.某股票的B系数为0.5,该股票无风险

C.某股票的B值小于1,说明其风险小于市场平均风险D.某股票的B值等于1,说明其风险等于

市场平均风险

E.某股票的B值等于2,说明其风险高于市场平均风险的2倍

按风险的程度，可以把公司的财务决策分为以下几种类型：BCF

A.投资决策B.风险性决策C.不确定性决策D.筹资决策F.确定性决策

公司进行债券投资的优点主要表现在以下几个方面：CDE

A.购买力风险比较小B.无利率风险C.本金安全性高D.收入较稳定E.许多债券都具有较

好的流动性

下述关于证券组合风险的表述正确的有：BCD

A.两只完全负相关的股票的收益将会同时增减

B.两只完全正相关的股票的投资组合与单只股票具有相同的风险

C.两只完全负相关的股票可构成一个无风险投资组合

D.若投资组合由完全正相关的股票组成，则无法分散风险

E.两只完全正相关的股票的投资组合，其标准差小于单只股票的标准差

下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有（）。（2006年）ABCD

A.平均资金利润率B.资金供求关系C.国家宏观调控D.预期通货膨胀率

判断题

1.在两个方案对比时，标准离差越小，风险越大；同样，标准离差率越小，风险越大。

2.无风险收益率加上通货膨胀贴水后就是货币时间价值。

3.当两种股票完全负相关时，分散投资没好处。

4.当投资的股票足够多时，几乎可以将所有的非系统风险分散掉。

5.不可分散风险的程度，通常用8系数来衡量。

6.如果某种股票的B系数大于1,其风险小于市场风险。

7.证券投资组合可以通过分散化投资消除可分散风险及市场风险。

8.证券市场线反映了投资者回避风险的程度，直线越陡峭，投资者越回避风险。

9.在现实经济生活中，先付年金最为常见，因此也称之为普通年金。

10.复利现值是指以复利计息计算的未来一定期间内每期期末等额年金的现值之和。

l.X2.X3.X4.V5.V6.X7.X8.V9.X10.X

计算分析题

1.某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表:

金额单位：万元

市场状况概率A项目净现值B项目净现值值；

好0.2200300(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准差;

一般0.6100100(3)判断A、B两个投资项目的优劣。(职称

差0.250-50考试2001年)

要求：(D分别计算A、B两个项目净现值的期望

【答案】

(1)计算两个项目净现值的期望值

A项目：200X0.2+100X0.6+50X0.2=110(万元)

B项目:300X0.2+100X0.6+(-50)X0.2=110(万元)

.(2)计算两个项目期望值的标准差___________________________

A项目：^(200-110)2x0.2+(100-110)2x0.6+(50-110)2x0.2=48.99

B项目：7(300-I,0)2xO.2+(IOO-l10)2x0.6.+(-50-l10)2x0.2=111.36

⑶判断A、B两个投资项目的优劣

由于A、B两个项目投资额相同，期望收益(净现值)亦相同，而A项目风险相对较小(其标准差小

于B项目)，故A项目优于B项目。

2.资料：C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%,于每年12月31

日付息，到期时一次还本。要求：

(1)假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,该债券的发行价应定为

多少？

(2)假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少？

(3)该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005

年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按

时收回本息)？

(4)该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，假设证券评级机构对它此时的风险估

计如下：如期完全偿还本息的概率是50%,完全不能偿还本息的概率是50%。当时金融市场的无风险收

益率8%,风险报酬斜率为0.15,债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是

多少？(2002年)

【答案】

(1)发行价=100X(P/A,9%,5)+1000X(P/S,9%,5)=1038.87元

(2)用9%和8%试误法求解：

V(9%)=100X(P/A,9%,4)+1000X(P/S,9%,4)=1032.37元

V(8%)=100X(P/A,8%,4)+1000X(P/S,8%,4)=1066.21元

插补法求解：

/=8%+1066~21~104906xl%=8%+(17.15/33.84)X1%=8.5%(或8.51%)

1066.21-1032.37

(3)900=1100/(1+i)

l+i=l100/900=1.2222

跌价后到期收益率=22.22%

(4)现金流入期望值=1100X50%+0X50%=550

标准差=J(1100—550)2XO.5+(O-55O)2=550

变化系数=550/550=1

要求的收益率K=无风险收益率+风险附加=无风险收益率+风险报酬斜率X变化系数=8%+0.15X

1=23%

债券价值V=550/(1+23%)=447.15元

3.已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率10%,方差是0.0144,投资比重为80%；

B证券的预期收益率为18%,方差是0.04,投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.0048。

要求：

(1)计算下列指标：①该证券投资组合的预期收益率；②A证券的标准差；③B证券的标准差；④A证

券与B证券的相关系数；⑤该证券投资组合的标准差。

(2)当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%,结合(1)的计算结果回答

以下问题：①相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响？②相关系数的大小对投资组合风险有什么

样的影响？

【答案】

(1)①证券投资组合的预期收益率=10%X80%+18%X20%=11.6%

②A证券的标准差=J0.0144=12%

③B证券的标准差=V5丽=20%

④A证券与B证券的相关系数=.20°48=02

0.12x0.21

⑤证券投资组合的标准差

—7(O.12x8O%)*2+(0.2x20%)2+2x(0.12x80%)x(0.2x20%)x0.2=11.11%

(2)①相关系数的大小对投资组合预期收益率没有影响：

②相关系数的大小对投资组合风险有影响，相关系数越大，投资组合的风险越大。

3.有一面值为1000元的债券，票面利率为4%,2003年5月1日发行，2008年5月1日到期，三个月

支付一次利息(1日支付)，假设投资的必要报酬率为8%。要求：

(1)计算该债券在发行时的价值；(2)计算该债券在2008年4月1日的价值；

(3)计算该债券在2007年5月1日(支付利息之前)的价值；

(4)计算该债券在2007年5月1日(支付利息之后)的价值：

(所有的计算结果均保留两位小数)【正确答案】

(1)每次支付的利息=1000'4%a=10(元)，共计支付20次，由于每年支付4次利息，因此折现率为

8%省=2%。

发行时的债券价值=20x(P/A,2%,20)+1000x(P/S,2%,20)=10x16.3514+1000x0.6730=836.51

(元)

(2)2008年5月1日可以收到10元利息和1000元本金，合计1010元：

2008年4月1日距离2008年5月1日的时间间隔为1个月，由于一个折现期为3个月，因此，从2008

年5月1日折现到2008年4月1日需要折现3期。

2008年4月1日的债券价值=1010x(P/S,2%,1/3)=1010x0.9934=1003.33(元)

(3)由于此时在到期日之前共计支付5次利息(时间分别是2007年5月1日，2007年8月1日，2007

年11月1日，2008年2月1日和2008年5月1日)。所以，

2007年5月1日(支付利息之前)的债券价值

=10+10x(P/S,2%,1)+10x(P/S,2%,2)+10x(P/S,2%,3)+10x(P/S,2%,4)+1000x(P/S,

2%,4)

=10x[l+(P/A,2%,4)+1000x(P/S,2%,4)]=10x(1+3.8077+100x0.9238)=971.88(元)

(4)由于此时在到期日之前共计支付4次利息(时间分别是2007年8月1日，2007年11月1日，2008

年2月1日和2008年5月1日)。所以，

2007年5月1日(支付利息之后)的债券价值

=10x(P/S,2%,1)+10x(P/S,2%,2)+10x(P/S,2%,3)+10x(P/S,2%,4)+1000x(P/S,

2%,4)

=10x[(P/A,2%,4)+1000x(P/S,2%,4)]=10x(3.8077+100x0.9238)=961.88(元)

或直接按照2007年5月1日(支付利息之后)的债券价值=971.88—10=961.88(元)计算。

4.甲、乙两种股票各种可能的投资收益率以及相应的概率如下表所示：

发生概率甲的投资收益率乙的投资收益率

0.240%30%

0.510%10%

0.3-8%5%

已知二者之间的相关系数为0.6,资产组合中甲、乙两种股票的投资比例分别为3