第五章 国际投资1

第五章国际直接投资1.收购现有的国外企业在国外直接设厂开展生产经营业务与外国企业合资国际投资类型直接投资是将货币资本或实物资本直接投到国外的生产领域中，投资者可以直接在国外创办企业进行生产经营活动指投资者将资本投放到国际金融市场，用于购置国外的股票、债券等有价证券，通过股息、红利、利息等获取报酬直接投资间接投资2.第一节国际直接投资概述一、国际直接投资动机贸易壁垒利用国外生产要素无形资产纵向一体化产品生命周期风险分散理论3.全球劳动力本钱〔2001年〕国家及地区年平均成本（$/hour)国家及地区年平均成本（$/hour)德国23.04西班牙10.94美国20.67以色列10.54比利时20.25韩国7.53日本19.52中国香港5.47瑞典18.41中国台湾5.44法国16.70墨西哥1.70英国15.75菲律宾0.66加拿大15.70中国0.60意大利14.51印度尼西亚0.22澳大利亚13.224.万向集团创立于1969年7月8日，是国务院120家试点企业集团，国家520户重点企业之一。集团主要致力于汽车零部件产业。万向以280万美元购入纳斯达克濒临摘牌的美国汽车零部件厂商UAI，后者每年从万向购入2500万美元的制动器，使万向销售本钱大为降低。5.二、国际直接投资的方式国际合资投资〔股权式经营〕国际合作投资〔契约式经营〕国际独资投资跨国收购6.2007年1月26日中国主要的消费电子生产商海尔，已经获得印度FIPB〔外国投资促进局〕和电信部的批准，将与RelianceCommunications和TataTeleservices合作，在印度设立一家销售公司，海尔方案在合资公司里拥有51%的股权。海尔在全球建立了13家工厂，在美国和巴基斯坦建有工业园。TCL在越南建立年产50万台彩电的生产线以及年产30万台数码相机和电工产品生产线，总投资逾亿美元。格力在巴西生产空调、中兴在巴基斯坦建厂。7.中海油采取的是购入东道国现成油气田股份的方式，成为印尼最大的海上石油生产商。中石油也收购了印尼局部油气田。上海通用集团购入通用大宇10%的股份，走上国际化经营第一步。2002年9月19日，TCL以820万欧元收购破产拍卖的德国施耐德电子公司，连同“施耐德〞和“DUAL〞两个世界知名品牌以及产品分销渠道，成为欧洲高端彩电主要生产商。8.三、国际直接投资的战略1、寻找有利可图的投资工程2、选择进入模式3、审查进入模式的有效性4、运用恰当的评价方法5、估计竞争优势的持继时间9.中国海外投资截止2007年12月底，中国对外直接投资累计净额达8000亿美元，累计成立境外投资企业9900多家，分布在全球近170个国家和地区，投资总额从世界第26位上升到第13位，居开展中国首位。过去五年中国海外投资年增长率到达86%，主要收购领域集中在能源、根底材料、电信以及电子消费品等行业。2001年1月至2006年6月期间，中国海外并购占全国所有并购活动的78%，其中能源占52%，根底材料占12%，电信占9%，电子消费品占5%。据预计中国对外直接投资额将在2021年到达600亿美元，届时中国将成为亚洲地区最大的对外投资国。其中，资源行业的对外投资可能到达总投资的三分之二,其次为码头、汽车、银行、电信、电子等行业。10.中国海外投资取得了较明显的整体成绩。一方面扩张了企业的全球产能和市场，为中国增加了就业和出口；另一方面还提升了企业品牌的国际形象，海尔、华为、TCL和青啤等企业已经取得了世界性声誉。此外，海外投资为企业拓宽了资金来源，如青啤通过同安—布联盟，在香港筹得资金；中石化通过与埃克森美孚和英国石油联盟，促进了在纽约证交所交易的筹资，这些都为企业的全球开展创造了重要条件。11.但中国企业在海外投资经营中还缺乏一些战略意识。不遵守当地法律法规。

——2004年2月，俄罗斯内务部出动大量警力查抄莫斯科“艾米拉〞大市场华商货物，中国商人遭受巨大经济损失。〔灰色清关〕缺乏诚信

——对外承包中“豆腐渣〞工程。社会责任意识淡薄

——西班牙温州鞋商遭遇的烧鞋事件。12.第二节国际资本预算一、资本预算根底知识二、资本预算的特殊问题1、国际资本预算主体〔子公司和母公司的观点〕税收的差异汇兑限制管理费用汇率的波动2、国家风险分析〔调整折现率、调整现金流量〕13.三、资本预算的案例例：巴克公司是总部设在美国的跨国公司，在墨西哥有一子公司生产和销售农具设备，母公司考虑子公司在当地的开展，于是决定在当地开发设备维修业务。有关数据如下：〔1〕最初投资96亿比索，汇率为$0.001/Ps，这相当于960万美元；〔2〕估计有50亿比索的税后收益，连续4年；〔3〕4年后，东道国政府无任何补偿地获得该项业务，但在此之前的4年中，对该项业务不征收所得税，对返回母公司的收益征收20%预提税。14.〔4〕墨西哥比索的汇率预测如下：第1到4年底比索的价值分别为：$0.0008、$0.0006、$0.0004、$0.0003〔5〕美国政策对母公司收到的子公司收益中要征收20%的所得税〔6〕要求的收益率为18%那么母公司、子公司观点下的净现值分别为：15.年份项目01234初始投资每期现金流现金流现值累积净现值960000050000004237288-536271250000003590922-1771790500000030431541271364500000025789443850308子公司观点单位：千16.年份项目01234初始投资来自子公司现金流预提税返回资金汇率返回母公司现金流美国政府税税后现金流现值累积净现值$96005000000

10000004000000$0.0008$3200

$640$2560$2169-$7431母公司观点单位：千5000000

10000004000000$0.0006$2400

$480$1920$1379-$60525000000

10000004000000$0.0004$1600

$320$1280$779-$52735000000

10000004000000$0.0003$1200

$240$960$495-$477817.第三节国家风险管理一、国家风险的组成1、政治风险政治风险是指东道国发生的政治事件或东道国与其他国家的政治关系发生的变化对跨国公司造成不利影响的风险。根据影响的范围可分为宏观政治风险微观政治风险18.根据跨国公司受影响的方式分为转移风险：指由资本、利润和专有技术等跨国转移不确定性所引起的政治风险。经营风险：指由东道国对跨国公司在当地业务的政策的不确定性所引起的政治风险。控制风险：指东道国对当地经营的控制或所有权方面的政策的不确定性所引起的政治风险19.2、经济风险是指东道国经济上的因素对跨国公司造成不利影响的风险。根据影响的范围，可以分为宏观经济风险东道国的经济状况市场供求和价格状况税收调整微观经济风险20.二、国家风险的评估〔一〕评估中考虑的因素东道国的政治和政府管理体制东道国的政党及其实力比照的历史记录与世界系统的融合性东道国的民族和宗教的稳定性地区和平关键经济指标21.〔二〕国家风险的量化为了便于不同国家之间的比较，在评估国家风险时需将其进行量化，具体步骤为：分析影响国家风险的所有因素确定各个因素的等级确定各因素的权重汇总算出国家风险的等级22.例如，C公司对一个国家进行风险评估，该公司正在评估建立一家钢铁制造厂的厂址，有关国家风险的评估如下：政治风险经济风险政治因素A

政治因素B

政治因素C经济风险A

经济风险B

经济风险C

经济风险D

经济风险E〔4〕〔2〕〔3〕〔5〕〔4〕〔4〕〔5〕〔3〕30%60%10%30%10%20%10%40%80%20%23.〔三〕职业机构的国家风险评估1、摩根.斯坦利公司的国家风险分析优势劣势政治平稳地转向民主（1987）融合到了全球性与地区性的组织中仍是一个比较年轻的民主国家比较激进的反对党与朝鲜统一的潜在成本紧张的劳资关系学生中的反西方情绪经济多元化的经济强大的制造业快速增长稳健的财政管理低失业多元化合富有竞争力的出口不断增加的国外投资债务形象良好缺乏自然资源合石油对外汇的某些控制金融部门需要改革外汇储备低工资增加使竞争力下降24.优势劣势关键比率（％）1987年1988年1989年1990年1991年外债/往来帐户收入到期债务/往来帐户收入往来帐户余额/国内生产总值进口保障（每月）预算余额（占GDP的比重）63177.51.11.544108.13.12.14092.43.20.34111-0.9270.44610-3.12.2-1.125.2、经营环境风险情报公司的利润时机推荐排名低风险（70—100）瑞士新加坡日本中国台湾荷兰德国挪威奥地利POR综合得分8279767674717170中度风险（55—69）美国比利时法国瑞典爱尔兰丹麦芬兰葡萄牙西班牙马来西亚澳大利亚中国大陆韩国加拿大POR得分6966636261615959595857575755巨大风险（0—39）巴基斯坦乌克兰厄瓜多尔39383726.高风险（40—54）智利沙特阿拉伯南非捷克意大利泰国土耳其埃及匈牙利印度尼西亚波兰阿根廷POR得分535352515049464545454543高风险（40—54)哥伦比亚印度菲律宾希腊伊朗哈萨克斯坦越南巴西墨西哥秘鲁俄罗斯委内瑞拉 POR得分43434343424242414040404027.3、?欧洲货币?的国家风险分析?欧洲货币?杂志每两年提供一次国家风险评价数据，具有一定的权威性。28.三、国家风险的管理1、投资前的管理回避保险特许协议策略调整29.2、投资后的管理有方案撤资短期利润最大化改变征用的本钱收益比开展当地的利益相关者适应性调整30.案例题布兰柯公司生产运动衫并经专业运动团队认证后上市销售。它最近决定投资在台湾地区设立生产线并在台湾销售产品，它预期在台湾地区的生产本钱为在美国的1/3，如果预期正确，那么该公司的策略是有意义的吗？31.如果与在美国相比，在台湾的优势只是本钱低这一项，那么没有意义。因为该公司的竞争者在台湾地区生产亦同样具有相同的优势，因此，该公司的优势也就不为优势了。，32.宗华公司考虑在A公司设立子公司；为了决策考虑，决定做国家风险