曲惠清 分享境内上市有关问题201608

境内上市交流君合律师事务所合伙人曲惠清律师2016年8月目录一、境内IPO工作流程和发行条件二、境内上市主要注意事项三、境内IPO常见法律问题一、境内IPO工作流程和发行条件一、境内IPO工作流程和发行条件IPO流程图内部重组股份制改制辅导培训IPO申报审核发行上市3-12个月2个月左右3-6个月1-2个月视具体政策选定中介机构尽职调查制定重组方案完成内部重组规范整改证监局辅导备案中介机构辅导证监局辅导验收领取证监局路条IPO审计准备招股书、法律意见书等申报文件确定募投项目审计、评估签订发起人协议股份公司验资召开创立大会股份公司工商登记证监会受理反馈意见及见面会反馈意见回复发审会审核领取正式批文IPO流程特别说明内部重组重要性：IPO工作的重中之重，券商、律师基于尽调结果为公司提出规范、整改及重组建议，以便扫清IPO障碍。时间难以准确预计：不同项目规范整改及重组工作量不同，无法准确预计重组时间。实践中，拆红筹、资质/证照补办、业务剥离、业务合并等事项均可能影响重组时间。辅导培训公司整体变更为股份公司后，即可向证监局申请辅导备案，辅导期通常不短于3个月，期间券商、律师、会计师对公司进行上市公司监管的相关辅导。辅导期满，公司向证监局申请辅导验收，证监局验收通过后并出具审核意见（“路条”）后，公司即可向证监会申报IPO。一、境内IPO工作流程和发行条件审核证监会发行部审核公司IPO材料并提出反馈意见，公司组织相关中介机构回复反馈意见并交发行部审核确认，反馈意见答复无异议后，项目提交证监会发审委审核；经发审委审核通过后，领取正式批文。

目标企业

营业记录

稳定性

主营业务

盈利记录自主创新企业及其他成长型企业。持续经营三年以上，有限公司整体变更可连续计算。最近两年内：实际控制人不得发生变更，主营业务、董事、高管不得发生重大变化。主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。IPO发行条件（创业板）一、境内IPO工作流程和发行条件IPO发行条件（创业板）一、境内IPO工作流程和发行条件最近一期末净资产不少于二千万元，且不存在未弥补亏损资产规模规范运行独立性资产完整，业务及人员、机构、财务独立，具有完整的业务体系和独立面向市场的经营能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不得存在同业竞争，不得存在严重影响公司独立性和显失公允的关联交易公司及控股股东、实际控制人最近3年，不得：存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形公司不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形二、境内上市主要注意事项最早可申报IPO时间连续盈利要求：以申报创业板为例，创业板通常要求连续两年盈利。假设目标公司2016年开始实现盈利，那么最早可于2018年申报。同一控制、非同一控制企业合并运行期要求除前述因素外，审计师初步审核后，可能就财务、税务规范化角度提出影响IPO申报进度的其他因素。二、境内上市主要注意事项境内上市审核周期较长目前在审积压企业较多，截至2016年7月28日，中国证监会受理首发企业868家，其中，已过会113家，未过会755家。未过会企业中正常待审企业693家，中止审查企业62家。今年以来，证监会加大审核、监管力度，不排除因此延长审核周期的可能。二、境内上市主要注意事项中介机构（特别是审计师）除基础审计要求外，还会对公司境内外客户进一步进行现场访谈、询证并核查境内外客户与公司的关联关系，以确认境内外销售收入的真实性。123、财务核查如涉及境外元素，为进行前述核查工作，届时需公司单独聘请境外审计机构和境外律师，协助境内中介机构完成相关工作。二、境内上市主要注意事项股权清晰、无代持：证监会要求发行人不得存在股权代持，必须尽早清理；否则一旦被举报核实，很可能将直接导致发行人IPO失败。200人问题：目前审核背景下，发行人股东（追溯至最终出资人）原则上不得超过200人（临时拼凑的合伙企业等持股平台会被拆散，并追溯其实际出资人）；如果超过200人需要报证监会非公部特别审批、操作难度非常大。股权清晰、无股票期权：目前审核背景下，发行人股权需切实落实到股东个人名下，不得存在股票期权等可能影响股权稳定的安排。报会后不得引进新股东：证监会现行审核政策下，发行人不得再引进新股东，否则需要撤回材料，待股权变动完成后重新申报、排队。结合以上，建议公司考虑：1、终止所有股权代持安排。2、提前终止员工持股激励/期权计划，避免触碰200人红线。3、关注后续引入新股东的身份和资金来源，原则上需是股东自有、自筹资金出资，信托计划不能对公司出资。二、境内上市主要注意事项三、境内IPO常见法律问题14三、境内IPO常见法律问题出资不实、抽逃出资问题产业政策问题主营业务问题实际控制人变更问题200人问题同业竞争123456关联交易715三、境内IPO常见法律问题委托持股、代持股土地问题房产瑕疵财务指标独立性要求公司治理和内控大股东和高管诚信环保问题税收问题违规处罚问题分析上市三、境内IPO常见法律问题君合律师事务所于1989年创立于北京，是中国最早的合伙制律师事务所之一。发展至今，君合已在海内外拥有九个办公室和一支由180多位合伙人和顾问、420多位受雇律师和法律翻译组成的逾600人的专业团队，是国际公认的、最优秀的中国大型综合律师事务所之一。作为国内第一批获准从事证券及资本市场法律服务的律师事务所，君合一直将证券及资本市场业务作为其核心和支柱业务。在多年的执业中，君合为众多不同行业、不同状况和不同国籍的企业提供了各类资本市场业务的法律服务，积累了丰富的经验，不论是对法律制度还是操作实践均有深刻的把握。君合律师事务所资本市场业务简介律师团队君合资本市场团队由六十余名合伙人、顾问和一百四十余名专业律师组成，是君合内部最大的专业团队。他们中有资本市场初创时期承做中国首批IPO业务的业界元老，有债券资本市场有互联网+时代VC和PE投资、境外上市和红筹回归的弄潮儿。他们中的杰出代表曾受邀参与多项资本市场法律法规的制定和修改工作，多位合伙人更曾被中国证监会聘请担任主板和创业板证券发行审核委员会委员。君合资本市场团队自设立以来，始终保持着极高的项目成功率，就境内上市业务而言，其项目成功率至今为100%。由于其出色的业绩和客户口碑，君合资本市场团队多年一贯地被全球知名的商业律师评级机构《钱伯斯亚太法律排名》（ChambersAsiaPacific）、《亚太法律500强》（AsiaPacificLegal500）、《亚洲法律实务》（AsiaLaw&Practice）和《国际金融评论》（InternationalFinancialLawReview）评为中国大陆资本市场法律业务的“第一等领先律所”和“最值得推荐的律所”。0102君合律师事务所资本市场业务简介企业上市前重组、改制业务，包括对目标企业尽职调查，拟定重组、改制方案，起草相关法律文件，协助目标企业完成政府部门的备案、审批程序等股票发行与上市及融资业务，包括境内A股主板、中小板、创业板上市及融资业务，以及香港、纽约、新加坡、英国、台湾等境外红筹股及权益上市及融资业务等上市公司并购、重组业务，包括上市公司重大资产重组（含借壳上市、发行股份购买境内外资产）、非公开发行股票、上市公司的一般并购业务等私募基金投资业务，包括对目标企业尽职调查、交易结构设计、协议起草和谈判、交割及退出等债券及其他证券的发行与上市业务，包括中资企业境外发债（如美元债券、欧元债券、人民币点心债券等）、银行间债券市场发债（如境外机构在境内发行人民币债券、企业债券（如城投债等）、金融债券（如金融债、次级债、混合债等）、非金融企业债务融资工具（如短期融资券、中期票据等））、交易所市场发债（如上市公司债券、上市公司可转债、中小企业私募债等）等新三板挂牌业务，包括境内企业重组、股改及新三板挂牌、境外上市公司退市及回归境内新三板挂牌、境外上市公司分拆境内权益新三板挂牌等上市公司常年业务，包括信息披露咨询、关联交易咨询、协议审阅、公司治理等各项公司日常法律服务业务君合律师事务所资本市场业务简介一站服务君合资本市场团队为客户提供一站式、全领域的贴心服务，范围覆盖从企业设立、公司治理架构设置和规范运营的初创时期，到企业上市、再融资及发债的资本扩张时期，再到企业境内外并购、资产重组和股权激励的升级运作时期的全过程。与客户共同成长，扶持企业的出生、成长和壮大是君合的诚挚心愿，更是君合的庄重承诺。君合律师事务所资本市场业务简介资本市场的交易项目有着既模式化、又各不相同的特征。君合资本市场团队根据不同客户和不同交易的具体特点，帮助客户设计不同的交易架构和处理方案。他们不单着眼于解决资本市场业务中的共性问题，更注重于协助客户以最经济实用的方式找到解决个性问题的途径。君合参与的资本市场项目经常会涉及复杂的政府审批、备案等法定程序。通过多年的积淀，君合与资本市场监管部门建立了顺畅的沟通。同时，君合鼓励律师积极介入有关资本市场法律体系建设的研究和讨论，并多次不同程度地参与了资本市场重要法律法规的制订及修改工作。受益于这些沟通渠道和立法参与，君合资本市场团队能更好地帮助客户理解相关法律法规的立法本意和监管思路。定制服务增值服务我们的荣誉和奖项201520132014年度杰出交易-债务和股票挂钩证券-中国工商银行发行三币种AT1优先股年度杰出交易-工商银行境外三币种优先股非公开发行年度最佳股票市场项目-招商银行338亿元A+H配股年度杰出交易-汇丰出售其所持中国平安保险的所有股权中国法律商务大奖（ChinaLaw&PracticeAwards）年度最佳股票项目-中国人保集团H股IPO项目年度杰出交易-中海油双发美元和欧元债券《美国律师杂志》全球法律大奖（TheAmericanLawyerGlobalLegalAwards）全球年度最佳财经交易-资本市场（亚洲）：招商银行338亿元A+H配股年度杰出交易-广州富力地产发行高收益债券年度杰出交易-中国人保香港上市《商法》年度杰出交易大奖《法务圈杂志》（In-houseCommunity）亚洲-中东-北非法务年度最佳交易：中国国家电网公司发行美元债券并在香港证交所上市项目年度最佳股票项目-中国人保集团H股IPO项目年度最佳债券市场项目-国家开发银行美元债券项目《亚洲法律杂志》中国法律大奖（ALBChinaLawAwards)年度