第三章：国民收入的决定产品市场和货币市场的一般均衡

1宏观经济学Macroeconomics

2第三章

产品市场和货币

市场的普通平衡

宏观经济学Macroeconomics〔IS-LM模型〕3上一章只关注商品市场，而不论货币市场。本章将两个市场同时加以思索的根底上来分析国民收入的决议。主要是用著名的IS-LM模型来解释的。I指投资，S指储蓄，L指货币需求，M指货币供应。切入点：上一章我们假定投资为常数，本章以为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。4上一章：产品市场的平衡收入。市场经济是产品经济还是货币经济，产品市场和货币市场相互影响。产品市场总收入添加导致需求运用货币的买卖量添加了，假设利率不变，货币需求会添加；假设货币供应量不变，利率会上升；这又会影响投资支出，从而对整个产品市场发生影响。5第三章产品市场和货币市场的普通平衡3.1投资的决议3.2IS曲线3.3利率的决议3.4LM曲线3.5IS-LM分析3.6凯恩斯的根本实际框架63.1投资的决议3.1.1实践利率与投资3.1.2托宾的“q〞说73.1.1实践利率与投资一、投资的含义二、投资的决议要素三、影响投资的其他要素8一、投资的含义社会总投资包括：私人国内总投资；国外投资；政府投资；人力资源和知识提高上的无形投资。经济学的“投资〞含义：宏观经济学家所运用的投资是指实践投资，代表的是消费性资产和资本品存量的添加。购置地皮、买进保险、债券等都是金融投资.私人国内投资(I)：住宅房屋的建筑〔1/4〕；企业对固定设备、软件和建筑的投资(70%)；存货的添加(1/20)。9投资：称为资本构成，即社会实践资本的添加，它是表示在一定时间内资本的增量，即消费才干的增量〔厂房、设备和存货等〕主要是建立新企业、购买设备、厂房等各种消费要素的支出以及存货的添加，其中主要指厂房和设备。在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生变量；但现实中I应该是内生变量。10投资的作用是支出的一个很大且很容易变动的部分，投资的大幅度变动会对总需求产生艰苦影响，又会进一步影响商业周期。即经由总需求而影响短期产出程度。导致资本积累。能提高一国潜在的消费才干，从而促进长期的经济增长。经过资本构成的作用而影响潜在的消费才干和供应，从而可以左右长期产出程度的增长趋势。11了解投资的三个根本要素收入：假设一项投资有助于厂商出卖更多的商品，那么它将会添加企业的收入。因此，决议投资的一个重要要素是整体的产出程度〔GDP〕。产出下降的同时阐明投资下降。本钱：资本品本身的价钱；借款利息；为收入支付的税金。预期：即利润预期和企业自信心。总而言之：投资决策取决于〔1〕对新投资所消费出的产品的需求情况；〔2〕影响投资本钱的利率和税收；〔3〕企业对未来经济情况的预期。12二、投资的决议要素

〔投资函数与投资需求曲线〕企业关于资本存量变动〔净投资〕的决策——即添加资本存量还是让它折旧。假设资本的边沿产量大于资本的本钱，那么添加资本存量是有力的，反之，那么减少。13表格预设条件政府经由中央银行靠利率来影响投资。假设所投资的东西耐用期很长，忽略资本更新每年都能获得一个固定的净收入不存在通货膨胀假设一切的资金都是借入的，利率分别是10%和5%表格中的收益、本钱和净利润栏都表示每1000美圆投资中的收益、本钱和净利润单位：百万美圆14例：利率和投资的关系表格（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）项目总投资收益成本（10%）成本(5%)净利润(10%)净利润(5%)A115001005014001450B422010050120170C101601005060110D10130100503080E5110100501060F159010050-1040G106010050-4010H204010050-60-1015结论企业会比较各项投资所能获得的年收益和投资的本钱，投资的本钱取决于利率的高低。年收益和年本钱之间的差额即净利润为正数时，投资赚钱；反之，那么阐明投资亏损。利率越高，投资总额〔投资需求〕越小；利率越低，投资总额〔投资需求〕越大。16预期利润率与利率的比较投资的预期利润率r0资本市场的实践利率程度r〔名义利率减去通货膨胀率〕投资者决议能否投资要比较r0和r的大小假设r0>r，那么有利可图，i↑假设r0<r，i↓投资函数写为i=i〔r〕，投资与利率间呈反方向关系，投资是利率的减函数。17InvestmentDependsuponInterestRate18分析上图当市场利率是5%时，理想的投资程度将会出如今M点，投资总额为5500万美圆。工程A到工程G都可以进展。假设利率上升到了10%,工程F和工程G将被挤出，投资需求将会出如今M´点。19投资函数：i=e-dre：自主投资d：利率对投资需求的影响系数1250投资需求曲线或投资的边沿效率曲线i=1250-250rir520投资需求曲线i=e-Dre是自发性投资支出，是个常数。D是利率对投资的影响程度大小。i=e-DrrI21三、影响投资的其他要素预期收益对投资工程的产出的需求预期产品本钱投资减免税风险22投资工程产出的预期：需求预期将会决议产品的销路和产品价钱走势，呈正相关变化。一定的产出量需求一定的资本设备量来提供。产出增量与投资之间的关系可称加速数，阐明产出变动和投资之间关系的实际成为加速实际。23

产品本钱：消费本钱中最重要的构成是工资本钱，对劳动密集型产品的投资工程而言，工资本钱上升会降低投资需求；对资本密集型的投资工程而言，工资本钱的上升意味着多用设备有利可图，因此投资需求添加。24投资税抵免：政府规定厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。假定某企业在某一年投资1亿元，假设规定投资抵免率是10%，那么该企业就少缴所得税1000万元。假设企业所得税不够这个数字〔600〕，那么可以在来年抵扣〔400〕。抵免政策对投资的影响：政策是暂时的还是长期的。25风险与投资风险是指未来的不确定性。包括：未来的市场走势；产品价钱变化；消费本钱的变动；实践利率的变化，政府宏观经济政策的变化投资有风险，且高收益会伴随高风险，假设收益缺乏以补偿风险损失，企业不愿投资。凯恩斯以为，投资需求与投资者的乐观和悲观心情大有关系。经济趋于昌盛时；投资风险小；反之，那么大26托宾的“q〞说273.2IS曲线3.2.1IS曲线及其推导3.2.2IS曲线的斜率3.2.3IS曲线的挪动283.2.1IS曲线及其推导西方学者用IS曲线来阐明产品市场平衡的条件。产品市场的平衡是指产品市场上总供应与总需求相等。两部门经济中总供应等于总需求是指:c+i=c+s平衡条件是:i=s我们知c=α+βy,i=e-dr那么y=c+i即为:y=α+βy+e-dr平衡收入的公式就要变为：29举例阐明IS曲线假设投资函数为i=1250-250ri=e-dr消费函数为c=500+0.5yc=α+βy储蓄函数为s=-500+0.5ys=-α+〔1-β〕y这样：当r=1时,y=3000当r=2时,y=2500当r=3时,y=2000当r=4时,y=1500当r=5时,y=100010001500200025003000y054321rIS曲线30IS曲线的含义IS曲线是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是平衡的，因此这条曲线称为IS曲线。IS曲线即I=S点时国民收入Y和利率r的点的轨迹IS曲线是从投资函数、储蓄函数以及储蓄与投资的关系中推导出来的。31IS曲线推导图示iriS450ySyri=i(r)S=y-c(y)110003000100050035002000i=sISAB(1)投资函数(2)投资储蓄平衡(4)产品市场平衡(3)储蓄函数30002000i(r)=y-c(y)100050032IS曲线的几何含义和经济意义几何上，IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线，是自左向右下倾斜的一条曲线，曲线的斜率为负值。经济上，是任一给定的利率相对应的国民收入程度，在这一程度上，投资等于储蓄。因此，IS曲线是I=S的点的轨迹，即由商品市场平衡条件投资等于储蓄而构成，IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄。333.2.2IS曲线的斜率知一个经济体系的消费函数〔从而储蓄函数〕和投资函数，可得IS曲线。这里要阐明：IS曲线的斜率大小，取决于投资函数和储蓄函数的斜率。先把平衡收入公式转化为直线方程：IS曲线斜率IS曲线截距34IS曲线的斜率取决于d和βd是投资需求对于利率变动的反响程度。d值较大，IS曲线斜率的绝对值就较小，曲线平缓。β是边沿消费倾向。β值较大，IS曲线斜率的绝对值就较小，曲线平缓。在三部门经济中，假设发生比例所得税，IS曲线斜率的绝对值那么为：

假设其他不变，t越小，IS曲线越平缓。d是主要影响要素，由于β和t比较稳定。35YrYI=SIS曲线斜率的绝对值就较大，曲线峻峭IS曲线斜率比较I=SrIS曲线斜率的绝对值较小，曲线平缓d较大，或β较大，或t较小363.2.3IS曲线的挪动假设投资函数或储蓄函数变动，IS曲线就会变动。其他不变，投资需求添加，IS曲线就会向右上方挪动，其挪动量等于投资需求曲线的挪动量乘以乘数。yirri1i2IS1IS2投资函数i=i(r)⊿250亿⊿250亿×2(k)=⊿500亿37练习自发投资支出添加10亿美圆，会使IS：A.右移10亿美圆B.左移10亿美圆C.右移支出乘数乘以10亿美圆D.左移支出乘数乘以10亿美圆C38IS曲线的挪动其他不变，储蓄志愿添加了，IS曲线就会向左方挪动，其挪动量等于储蓄增量乘以乘数。

注:储蓄添加就是消费减少。y储蓄函数S=y-c(y)IS2s2rss1IS1y39IS曲线的挪动在三部门经济中，税收和政府支出变动会引起IS曲线的挪动。添加政府购买性支出，会使IS曲线向右平移；相反，减少政府支出，会使IS曲线向左平移。挪动幅度为△Y=△G*Kg政府添加一笔税收，会使IS曲线向左挪动；政府减税，那么会使IS曲线右移。挪动幅度为△Y=-Kt*△t40膨胀性财政政策：添加政府支出和减税。IS向右上方挪动。紧缩性财政政策：减少政府支出和增税。IS向左下方挪动。IS曲线的重要目的之一就在于分析财政政策如何影响国民收入的变动。41练习假设净税收添加10亿美圆，会使IS：A.右移税收乘数乘以10亿美圆B.左移税收乘数乘以10亿美圆C.右移支出乘数乘以10亿美圆D.左移支出乘数乘以10亿美圆B423.3利率的决议

(货币需求与货币供应)3.3.1货币需求3.3.2货币供应3.3.3利率的决议433.3.1货币需求货币需求动机流动偏好圈套货币需求函数其他货币需求实际443.3.1货币需求利率是如何决议？古典学派以为：利率是由储蓄和投资决议。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数凯恩斯以为：利率的决议只能由货币市场供求决议货币供应是由政府控制〔外生变量〕货币需求是利率决议的主要要素〔内生〕 45一、货币需求动机概念：人们在不同的条件下出于各种思索对持有货币的需求。人们在一定时期内所拥有的财富是有限的。衡量以货币方式拥有的财富和以资本方式拥有的财富的时机本钱。对于一个想借款的人来说，利息是他为获得一定量货币所必需支付的价钱；对一个货币持有者来说，利息是他持有货币的时机本钱，即持有货币就得不到利息收入。46一、货币需求动机流动性偏好〔对货币的需求〕是指，由于货币具有运用上的灵敏性，人们宁可以牺牲利息收入而储存不生息的的货币来坚持财富的心思倾向。货币需求动机货币的买卖动机货币的预防动机货币的投机动机L2=L2(r)或L2=-hr

L1=L1(y)或L1=kyL1=买卖、预防动机货币需求量，Y=实践收入，k为所需货币量与实践收入的关系L2=投机动机货币需求量，r=利率,h为货币投机需求的利率系数。47买卖动机是指个人和企业需求货币是为了进展正常的买卖活动。(由于收入和支出不同步)出于买卖动机的货币需求量主要决议于收入，收入越高，买卖数量越大。买卖数量越大，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。48谨慎动机或称预防性动机，指为预防不测支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等不测事件而需求事先持有一定数量货币。由于未来的收入和支出不确定这一货币需求量大体上也与收入正相关。49投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的时机而持有一部分货币的动机。人们怎样投机的？50人们怎样投机的？银行利率存款本金债券价钱10%1001005%2002002%500500债券价钱与利率成反比估计债券价钱上涨，即预期银行利率下降，买进债券，待涨后抛出；即利率高时，人们减少货币投机需求。估计债券价钱下跌，即预期银行利率上升，卖出债券，待跌后吃进；即利率低时，人们添加货币投机需求。这种情况就是货币的投机性需求。投机性需求：估计债务价钱将下跌〔即利率上升〕而需求把货币保管在手中的情况，就是对货币的投机性需求。债券年获利10美圆51利率越高，债券价钱价钱越低，人们会抓住时机及时买进有价证券，于是手中出于投机动机而持有的货币量就会减少利率越低，债券价钱就越高，人们会抓住时机卖出有价证券，于是人们手中出于投机动机而持有的货币量就会添加52二、流动偏好圈套(Keynestrap)Lrr0临界点凯恩斯在其<通论>里提出了他关于短期中利率决议的观念。被解释为流动偏好实际，由于它假定利率调理使经济中最具有流动性的资产-货币-供求平衡。即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价钱不会再上涨，因此情愿以货币的形式持有其一切金融资产。即货币需求曲线接近于程度。这种情况称为流动偏好圈套。53三、货币需求函数货币的总需求是买卖需求、预防需求和投机需求之和。货币买卖需求和预防需求决议于收入，而货币的投机需求决议于利率，那么货币总需求函数可描画为：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr转换为名义货币需求函数，须乘以价钱指数P，得L=〔ky-hr〕P此函数是经过货币的需求动机角度得出。54即：或：M=Pm55总的货币需求L=L1+L2rLr1〔L1〕与利率无关(L2)与利率有关L货币需求曲线货币需求曲线L1流动偏好圈套L256货币需求量和收入程度的正向关系图rLr2r1L1=ky1-hrL货币需求曲线L2=ky2-hrL3=ky3-hrL1L2L3Y1、y2、y3分别代表三种收入程度57利用流动偏好实际设定货币需求函数，即实践货币需求余额。58四、其他货币需求实际货币需求的存货实际鲍莫、托宾提出：人们持有货币犹如持有存货。一方面随收入添加，需求更多的货币从事买卖；另一方面，随着利率的提高，持有货币的本钱〔放弃的利息收入〕就上升。因此，货币的需求量：收入添加，货币需求添加利率提高，货币需求减少补充了凯恩斯的买卖需求实际tc为现金和债券之间的买卖〔转换〕本钱y为人们月初获得的收入〔如薪金〕r为利率59货币需求的投机实际美国经济学家托宾提出：人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合利率上升，持有货币减少预期资产收益添加，持有货币减少603.3.2货币的供应货币供应M1=现金+活期存款〔狭义货币供应〕M2=M1+定期存款〔广义货币供应〕M3=M2+大额定期存单和近似货币等〔更广义〕概念：货币供应是一个国家在某一个时点上所坚持的不属于政府和银行一切的硬币、纸币和银行存款的总和。它是一个存量概念；是国家用货币政策来调理的，它是一个外生变量，与利率高低无关；货币供应曲线是一条垂直于横轴的直线。613.3.3利率的决议供应m实践货币余额M/P=m利率r实践货币余额供应曲线垂直于横轴是由于供应并不取决于利率.是中央银行选择的外生政策变量；物价程度是由于本章主要解释物价程度不变时的短期的模型的平衡。62供应需求L(r)A根据流动偏好实际，利率的调理使货币市场平衡。平衡时，实践货币余额需求量等于供应量。实践货币余额M/P=m利率r平衡利率BDEr1r2r*OCG63假设r1＞r*，实践货币余额供应量大于需求量，即CA＞CD，持有超额货币的人都努力把他们一些不能带来利息的货币换为有利息的银行存款或债券。那些喜欢支付较低利率的银行和债券发行者对这种超额货币供应的反响是降低它们所提供的利率。假设r*＞r2，实践货币需求量超越供应量，人们努力经过出卖债券或到银行提款而得到货币。为了可以吸引零散资金，银行和债券发行者的反响是提高他们所支付的利率。64Lrmr0r２m’L’r1m1m2货币供应添加货币需求添加平衡挪动与利率变化EEm〞流动偏好圈套65上图解释：假定货币需求不变，假设货币供应减少，货币供应曲线向左挪动，平衡利率上升。反之，那么下降。假定货币供应不变，人们对货币的需求添加时，货币需求曲线向右上方挪动，平衡利率上升。当利率降低到一定程度，货币需求曲线呈接近于程度形状，出现“流动性偏好圈套〞，不论货币供应添加多少都不会使利率下降。66练习假定货币供应量和价钱不变。货币需求为收入和利率的函数，那么收入添加时：A.货币需求添加，利率上升；B.货币需求添加，利率下降；C.货币需求减少，利率上升；D.货币需求减少，利率下降。A673.4LM曲线3.4.1LM曲线及其推导3.4.2LM曲线的斜率3.4.3LM曲线的挪动683.4.1LM曲线及其推导利率是由货币市场的供应和需求的平衡决议的，且货币供应量是由货币当局决议。在货币供应量既定情况下，货币市场的平衡只能经过调理对货币的需求来实现。在m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr中，当m为一定量时，L1添加时，L2必然减少，否那么不能平衡。其经济含义是：国民收入添加使货币买卖需求添加，利率会抬高，从而使货币投机需求减少。反之，那么反是。69收入y与利率r的关系m=ky-hr可表示为满足货币市场的平衡条件下的收入y与利率r的关系，其图形就是LM曲线。m=ky-hr转换成直线方程：用来表示LM曲线70举例阐明LM曲线假设买卖需求函数为量m1=L1(y)=0.5y,投机需求函数为m2=L2(r)=1000-250r货币供应量m=1250(亿美圆)，这样，货币市场平衡时，有：1250=0.5y+1000-250r,得y=500+500r或r=0.002y-1因此：当y=1000时,r=1当y=1500时,r=2当y=2000时,r=3当y=2500时,r=4015004321r200010002500yLM71YrrM

LMYm1m1m2m2第二：货币供应m=m1+m2第四：货币市场平衡m1=L1(y)+L2(r)第三：买卖需求m1=L1(y)=0.5y第一：投资需求m2=L2(r)=1000-250rLM曲线推导72LM曲线推导YLrrr1L1MY1L2r2Y2LM收入变化引起平衡形状的变化及LM曲线的构成E1E2AB73LM曲线的几何和经济学含义几何上，LM曲线表示了一条国民收入和其相应的利率正相关的关系，是自左向右上倾斜的一条曲线。经济上，是一定的国民收入相对应的利率程度，在这一程度上，货币需求等于货币供应。因此，LM曲线是L=M的点的轨迹，即由货币市场平衡条件货币需求等于货币供应而构成。表示在任何一种收入程度时使货币市场平衡的利率。743.4.2LM曲线的斜率在LM曲线的代数表达式中，是LM曲线的斜率。值小，LM曲线平缓，值大，LM曲线峻峭h大,货币需求对利率的敏感度高K大，货币需求对收入的敏感度高75LM曲线的三个区域根据不同的利率程度下货币投机需求的大小，可以将LM曲线划分为三个区域：Keynes区域中间区域古典区域76rY1Y2LM00-Y1—Keynes区域

Y1-Y2—中间区域

Y2—古典区域充分就业临界点r0LM曲线的三个区域图77Keynes区域Keynes以为当利率程度下降到很低程度时(债券价钱上升到高点),人们手中不论有多少货币都不会去买债券,收回货币，因此货币需求成为无限大(h→∞)即存在流动性圈套LM曲线变成一条程度线,即Keynes区域78古典区域相反,假设利率程度上升到一定高度后,货币的投机需求为零(h=0),由于债券价钱处于最低点(债券只会涨不会跌),人们手中本来预备用于投机的货币全部去买债券.即货币需求不受利率影响,LM线成垂直古典学派以为,人们只需买卖需求而无投机需求,因此垂直区域称为古典区域.79中间区域在货币供应既定的情况下,为坚持货币市场平衡,买卖需求量必需随利率上升而添加.L=L1+L2=ky-hr当r↑→L2↓→M=L(坚持平衡)→L1↑→Y↑因此利率程度与收入程度同方向变动80YrrLM’M3.4.3LM曲线的挪动M’

LMYm1m1m2m2货币供应货币市场平衡买卖需求投机需求图：货币供应量变动使得LM曲线挪动81投机需求与LM曲线呈负相关变化投机需求添加，LM曲线左移。反之右移。缘由：在同样的利率程度上，如今的投机需求添加，那么买卖需求量减少，从而这部分的国民收入程度下降。货币买卖需求与LM曲线呈正相关变化缘由：完成同样的买卖量所需求的货币量减少了，即原来一笔货币如今能完成更多国民收入的买卖。留意：这里货币的投机需求曲线和买卖需求曲线的斜率不变。82假设斜率k/h发生变化，LM曲线将转动假设h由小变大，意味着货币需求对利率的敏感程度加强，那么会使LM曲线趋于平缓，即发生顺时针方向转动。反之逆时针转动假设k由小变大，意味着货币需求对收入的敏感程度加强，那么会使LM曲线趋于峻峭，即发生逆时针方向转动。反之顺时针转动83货币供应量变化与LM曲线同方向变动缘由：在货币需求不变时〔投机需求和买卖需求〕。货币供应添加必然会使得利率下降，进一步刺激投资和消费，从而使国民收入添加，LM右移。货币供应量的变动由货币当局调整，从而可以调整利率和国民收入，这是货币政策内容84实践货币量〔实践货币余额〕m=M/P。当P=1时，名义货币供应M=实践货币供应m。当P＞1时，实践货币供应m小于名义货币供应M。P＜1时，实践货币供应大于名义货币供应M。当名义货币供应M不变时，价钱程度假设下降，意味着实践货币供应添加，那么LM曲线右移。反之左移。853.5IS-LM分析3.5.1两个市场同时平衡的利 率和收入3.5.2平衡收入与利率的变动86总收入取决于与总供应相等的总有效需求。有效需求取决于消费支出和投资支出。由于消费倾向在短期内是稳定的，因此，有效需求取决于引致投资。投资取决于利率。利率取决于货币数量和流动性偏好〔货币需求〕货币需求由买卖需求〔包括预防性需求〕、投机需求构成。买卖货币需求取决于收入程度，投机需求取决于利率程度。87在商品市场上，要决议收入，意味着要确定投资程度，必需先决议利率。而利率是在货币市场上决议的。在货币市场上，要确定利率，就要先确定一个特定的收入程度，而收入程度是在商品市场上确定的。利率经过投资影响收入，而收入经过货币需求影响利率。或者：收入依赖于利率，而利率又依赖于收入。——凯恩斯著名的循环推论88<就业、利息和货币通论>思想：总收入总收入有效需求引致投资消费支出资本边沿效率和利率投资支出利率程度流动性偏好商品市场：货币市场：货币需求利率程度89凯恩斯的循环推论：国民收入引致投资货币需求利率程度903.5.1两个市场同时平衡的利率和收入建立产品市场和货币市场的普通平衡模型，即IS-LM模型，为处理凯恩斯实际的循环推论。两个市场同时平衡的利率和收入只需一个。这一平衡的利率和收入可以在IS曲线和LM曲线的交点上求得。例如：产品市场平衡：y=3500-500rIS曲线货币市场平衡：y=500+500r