cha4外汇市场与外汇交易(北京理工大学)

第四章外汇市场与外汇买卖

ForeignExchangeMarket&Transaction第一节外汇市场概述第二节外汇买卖第一节外汇市场概述一、外汇市场概念二、外汇市场分类三、外汇市场特征四、外汇市场买卖主体五、主要外汇市场一、概念以外汇银行为中心，由外汇需求者、外汇供应者或买卖中间机构组成的外汇买卖的场所或买卖网络，是国际金融市场的组成部分二、外汇市场分类按买卖主体分：零售市场&零售市场按交割时间分：即期市场&远期市场按组织形状分：有形市场&无形市场按外汇市场运营范围分：国内市场&国际市场三、外汇市场特征欧洲市场:9AM---2PM纽约市场---3PM旧金山市场东京市场：香港，新加坡市场:1、全球外汇市场一体化运作，买卖全天24小时2、买卖规模大且集中在各大金融中心3、买卖币种集中，汇率动摇传送迅速4、金融衍生工具不断涌现四、外汇市场的买卖主体外汇买卖的参与者类型外汇银行、外汇经纪人、顾客、中央银行买卖分为三个层次银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间五、世界主要的外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场外汇买卖信息处置工具路透社终端：1851年建立路透社1973年路透社金融信息监收系统投入效力主要设备：控制器、键盘、荧光屏、打印机参与银行数千家，每家银行都有一个指定代码提供资讯效力德励财经终端24小时提供外汇、证券、期货、商品等价钱信息及走势图表技术分析工具电传机机记录仪美国银行同业清算中心CleaningHouseInterbankPayments,CHIPS由100多个在纽约的美国银行和外国银行分支机构组成的国际美圆收付的计算机网络环球银行金融电讯协会SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,SWIFT1973年由欧洲、北美的240家大银行组成在国际间组成计算机联网专门处置国际间银行转帐和结算第二节外汇买卖一、概述外汇买卖的报价方式：采取省略方式，只报小数点末两位数USD/DEM1.5915/25报价15/25买卖差价用基准点表示(BasicPoint)1基点价值为0.01%主要货币差价小；小币种那么差价大。银行间即期买卖限额：100万~500万美圆。RulesandOrders外汇买卖的主要买卖规那么：美圆为中心的报价法。直接标价法〔除去英镑，美圆，欧洲货币单位，澳元，新西兰元〕只报汇率的最后几位数。远期与即期的差价。银行同业间参考汇率以100万美圆为买卖单位。银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价。(100~500万美圆之间〕行话的规范化。例如：OneDollar=100万美圆“一言为定〞就是合同。然后邮件书面确认。DateofDelivery外汇买卖的交割日期交割表示为买卖双方分别按照对方的要求将卖出的货币存入对方指定的银行。交割日=结算日=起息日(valuedate)国际惯例：交割日应是外汇买卖所涉及的两个结算国的银行均营业的日子。但在美国假设是银行的节假日，而在另一国不是，这一天仍算作营业日。远期外汇买卖的交割日的推算：通常按照即期交割日〔起息日〕后整月或整月的倍数，而不论各月的实践天数差别。二、外汇买卖类型即期外汇买卖远期外汇买卖外汇期货买卖外汇期权买卖金融互换买卖一、即期外汇买卖

SpotExchangeTransaction即期外汇买卖，指在买卖成交后两个营业日内进展交割的一种外汇业务。即期买卖的汇率即期买卖采用的汇率是即期汇率。即期汇率通常是指银行同业间的价钱，它是其他外汇买卖价钱的根底。1、SpotExchangeTransaction〔一〕即期汇率的报价和计算计算基准：电汇汇率报价：美圆标价法为主基准单位是基准点，即汇率变动的最小单位1根本点=万分之一(0.0001),日元1根本点为0.01USD1=CHF1.6610/80USD1=JPY120.10/90GBP1=USD1.4819/00买入价/卖出价〔针对银行〕1、SpotExchangeTransactionUSD1=JPY120.10/90GBP1=USD1.4819/001、银行向客户卖出日元、买入美圆，汇率为多少？2、客户要求卖出美圆、买入英镑的汇率为多少？某客户要求将100万美圆兑换成英镑，按即期汇率可以得到多少英镑？1、SpotExchangeTransaction选取汇率原那么银行贱买贵卖，客户贱卖贵买。每个汇率的左边数字是银行买入规范货币的价钱，右边是卖出价钱。直接标价法和间接标价法的外汇买入价和卖出价恰好相反，银行买入外汇价钱在右边，卖出在左边。1、SpotExchangeTransaction根本汇率和交叉汇率：普通而言，一国总是首先挑选出具有代表性的某一外国货币，计算本国货币与该外国货币的汇率，由此构成的汇率即为根本汇率〔中心汇率〕。在根本汇率的根底上，一国货币与其它外国货币的汇率可根据根本汇率和国际金融市场上关键货币与其它外国货币的汇率推算而出。此种汇率称为交叉汇率或套算汇率。例：USD1=CHF1.6610/31USD1=JPY121.22/88问题：某进出口公司要以瑞士法郎购买日元怎样计算？

交叉汇率套算原那么：1.如两种汇率标价方式一样，用-左右数字交叉相除＄1＝SF1.3894-1.3904………瑞士法郎对美圆间接标价汇率

＄1＝DM1.6917-1.6922……马克对美圆间接标价汇率DM1＝SF0.8211-0.82192.如两种汇率标价方式不同，用-左右数字同边相乘￡1＝＄1.6808-1.6816……英镑对美圆的直接标价汇率

＄1＝DM1.6917-1.6922…马克对美圆间接标价汇率￡1＝DM2.8434-2.84561、SpotExchangeTransaction课堂练习：1、某日某银行汇率报价如下：US＄1=FF5.4530/50，US＄1=DM1.8140/60，那么该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价是多少？2、一客户委托银行买入100万法郎，卖出马克，汇率为：FRF/DEM=0.3010。在外汇市场开盘时USD/DEM=2.2330/2.2340，USD/FRF=7.1210/7.1250。试问：1〕根据这时的汇率，能否到达客户的要求？2〕假设USD/FRF汇率坚持不变，那么USD/DEM汇率变化到什么程度，可以到达客户的要求？1、SpotExchangeTransaction〔二〕即期市场上的套汇和套利业务套汇买卖：利用不同的外汇市场在汇率上的差别，或不同的交割期限进展外汇买卖，以防备汇率风险和牟取收益的外汇买卖活动。分类：I、直接套汇：指利用同一时间两个外汇市场之间出现的差别，进展贱买贵卖获取利差。例：纽约外汇市场：1US＄=JPY122.22/122.53东京外汇市场：1US＄=JPY122.63/122.90问：如何套汇？II、间接套汇：利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间的汇率差别，同时在这三个或多个外汇市场上进展外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外汇买卖Three-pointArbitrage三角套汇〔间接套汇〕伦敦市场：EUR1=GBP0.6240~0.6255纽约市场：EUR1=USD0.9100~0.9112新加坡市场：GBP1=USD1.4470~1.4485如何判别有汇率差价？伦敦买欧元，纽约卖欧元：GBP1＝USD1.4548~1.4603比较判别：伦敦市场英镑贵；新加坡市场英镑廉价。新加坡伦敦纽约客户卖美圆买英镑1＄＝1/1.4485￡客户卖英镑买欧元1/1.4485/0.6255=1.1037欧元客户卖欧元换美圆1.1037×0.9100=1.0044＄1、SpotExchangeTransaction断定间接套汇简一方法：看三地的汇率的连乘积能否等于1。假设等于1无价差，无利可图，不能套汇。不等于1有价差，可以套汇。不等于1>1正向套汇<1反向套汇USD/GBP*GBP/ECU*ECU/USD>1?公式含义：用美圆换英镑〔市场1〕，再用英镑换欧元〔市场2〕，最后用欧元换美圆〔市场3〕。分析：结果>1，阐明用1美圆在三个市场套汇后，得到的收益比1美圆多，因此，应按公式所表示方向套汇。结果<1，阐明套汇后没有收益，那么应该在第一个市场上用英镑换美圆，然后美圆换欧元，最后欧元换英镑。例：伦敦市场：EUR1=GBP0.6240~0.6255纽约市场：EUR1=USD0.9100~0.9112新加坡市场：GBP1=USD1.4470~1.4485一个持100万欧元的美国套汇者能否能套汇，获毛利多少？套汇买卖应留意以下要点：〔1〕套汇买卖只需在没有外汇控制，没有政府插手干涉的条件下，才干顺利进展。〔2〕由于现代通讯技术兴隆，不同外汇市场之间的汇率差别日趋减少，〔3〕套汇过程必需遵照从低汇率市场买入，1、SpotExchangeTransaction套利：指投资者根据不同国家金融市场上短期利率的差别，将利率低的国家的货币兑换成为利率较高的国家的货币，并进展投资的行为。分为有抵补的套利和非抵补的套利两种。非抵补套利：假设把资金从低利率的国家和地域，去谋取利差，但不反向轧平头寸的行为。抵补套利：用远期的方式轧平头寸。

即期外汇买卖操作实例某年6月15日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔经过路透社终端进展的即期USD/JPY外汇买卖的对话实例。其中BCGD及GTCX分别为中国银行广东省分行及香港中银外汇中心在路透社买卖系统上的买卖代码。BCGD:GTCXSPJPY香港中银请报美元兑日元即期汇价GTCX:115.70/80115.70/80BCGD:YOURSUSD2(orsellUSD2)我卖200万美元给你GTCX:OKDONE(or2mioAGREED)CFMAT115.70WEBUYUSD2VAL15June,….OURUSDPLSTOABANKA/CNO….TKSFORTHEDEALNBI200万美元成交证实在115.70我们买入美元200万卖出美元起息日为…年6月15日我的美元请划拨到A银行账号为…谢谢交易，再见BCGD:ALLAGREEDMYJPYTOBBANKA/CNO…TKSNBIBIFRD同意我的日元请划至B银行账号为…谢谢你朋友，再见二、远期外汇买卖

ForwardExchangeTransaction1、概念：即约定购买与约定出卖的外汇业务，亦即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种.数额.汇率和未来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。远期外汇买卖的期限按月计算，普通是1--6个月，也可以长达1年，最多的是3个月。2、ForwardExchangeTransaction2、远期外汇市场的作用：套期保值。对进出口商来说:(1)将合同中规定的在未来某时支付或收到的外汇数额进展买卖，从而防止合同到期时能够出现的外汇汇率风险。(2)经过远期外汇买卖，进出口商在签署合同时，可以计算出本币价值，便于本钱核算。外汇投机。〔买多卖空〕不用持有充足的外汇，只需支付少量保证金即可。2、ForwardExchangeTransaction3、远期汇率的标价方法直接标出远期外汇的汇价。用点数标出即期汇率与远期汇率的差额

直接标出远期外汇的实践汇率瑞士和日本等国家采用这种方法。苏黎世外汇市场某日USD/SFR即期汇率1.8770/1.87801个月远期汇率1.8556/1.85782个月远期汇率1.8418/1.84343个月远期汇率1.8278/1.82936个月远期汇率1.7910/1.793012个月远期汇率1.7260/1.73102、ForwardExchangeTransaction2、ForwardExchangeTransaction标出远期汇率与即期汇率的差额项目即期汇率1个月汇水3个月汇水USD/CHF(用点数表示)USD/JPY(用点数表示)GBP/USD(用币值表示)1.4880/1.4892120.10/120.301.4500/1.451220/3070/600.80/0.90分40/51140/1351.50/1.60分升水.贴水和平价：升水：表示远期外汇比即期外汇贵贴水：表示远期外汇比即期外汇贱平价：表示两者相等规那么即期汇率远期汇水远期汇率小/大+小/大=小/大小/大 -大/小=小/大2、ForwardExchangeTransaction例：巴黎外汇市场

某日USD/ECU即期1.3240/701个月贴水60/202个月贴水90/403个月贴水110/70

USD/ECU的3个月的远期汇率？1.32401.3270—110701.31301.3200

2、ForwardExchangeTransaction4、远期外汇买卖的运用掉期买卖〔Swap〕:对不同交割期的外汇买卖同时进展反方向操作，以期获利和逃避风险的外汇买卖。 即期对远期掉期买卖〔常见〕 远期对远期掉期买卖固定进出口收支的汇率风险进展外汇投机赚取外汇差价买多(buylong)卖空(buyout)即期对远期掉期买卖举例港某公司从美国银行借入一笔美圆资金，换成港币归还欠款。金额1000万美圆，年利率5.6%，6m后归还。香港公司为了控制风险，借入资金同时在6m远期外汇市场付保证金买进1000万美圆，做套期保值。即期汇率USD/HKD7.80106m远期升水7.8100固定进出口收支的汇率风险举例一日本出口商向美国进口商出口价值10万美圆的商品，商定3个月后付款。双方签约时汇率为USD/JPY=130。按此汇率计算，日商3个月后可得1300万日元。但3个月后汇率变为USD/JPY=120，那么日商亏了100万日元。因此，可在签约时向银行卖出10万美圆3个月远期外汇。假设汇率为USD/JPY=125，那么可免亏50万日元。进展外汇投机赚取外汇差价7月5日，纽约外汇市场即期汇率为$1=DM2.8600。某投机商估计1个月后汇率变为$1=DM2.6600，怎样操作可赚钱？德国马克一个月后升值。7月买入马克，然后在8月卖出马克。用1美圆操作，可获得0.2马克毛利。5、远期汇率与利率的关系在其他条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，升水或贴水的详细数字以及升水或贴水的年率，受两种货币之间的利息率程度与即期汇率的直接影响。在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币的远期汇率会升水，利率高的国家的货币的远期汇率会贴水。例：美国货币市场一年期利率为4％，英国货币市场为8％，现汇汇率为1￡＝1.5＄问：英镑对美圆6个月的远期汇率掉期操作实例A银行与B银行10月7日经过路透社所达成的一笔掉期买卖A:HIHIUSD/DM1MSWAPFORUSD5PLSA银行向B银行询问美元兑马克的1个月掉期价格，美元金额500万B:SPOTIS1.6350/1.6360SWAPPOINTS75/80B银行报出即期汇价及远期差价A:BUY/SELLA银行先买后卖B:OKAGREEDCFMAT1.6350/1.6360WES/BUSD5MIOAGTDMVALOCT9/NOV9DEUTSCHEBANKFFTFORMYDMNCITIBANKNYKFORMYUSDPLSWHEREFORYOURSB银行同意。确认，在1.6350/1.6360先卖后买500万美元兑马克掉期交易起息日为10月9日和11月9日法兰克福德意志银行是我马克账户行纽约花旗银行是我的美元帐户行你的呢？A:BANKAMERICAINTLNYKFORMYUSDNCHEMICALBAMLFFTFORMYDMTKSALOTBIBI纽约美洲银行是我的美元帐户行，法兰克福汉华银行是我的马克账户行。谢谢，再见。三、外汇期货买卖

ForeignExchangeFuture1、概述概念：外汇期货买卖是在有形的买卖市场，经过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位.交割时间规范化的原那么，按固定价钱购买与出卖远期外汇的一种业务。特征：规范化合约买卖双方交纳执行保证金外汇期货买卖普通不进展最后交割外汇买卖需在买卖所经过经纪人进展。期货与现货价钱具有平行变动性且差价会越来越小。指保证金下降的最低程度。普通是初始保证金的3/4。具有双重性美国有初始保证金和维持保证金；英国只需初始保证金每日结算制度外汇期货买卖的货币和报价合约的金额最小价钱动摇和最高限价交割月份和交割日期签定合同时必需存缴的，其数量根据合约金额及该种货币的易变程度来确定。通常为合约的1％～10％2、外汇期货买卖根本规那么保证金制度初始保证金维持保证金合约内容规范化清算制度3、foreignexchangefuture买方卖方经纪人经纪人经纪人买卖所联络处经纪人买卖所联络处买卖地场内经纪人一切买卖均在买卖池进展场内经纪人指令指令指令指令确认确认确认确认期货买卖简易图3、foreignexchangefuture3、外汇期货买卖的运用之一外汇期货的套期保值卖出套期保值：买卖者的某种外汇未来在现货市场处于多头位置。或预测其外汇汇率将下跌，于是在期货市场上卖出，进展空头套期保值。普通是外汇市场上有资金流入者防止外汇贬值而进展的套期保值买卖。买进套期保值：买卖者的某种外汇未来在现货市场处于空头位置，或预测其外汇汇率将上升，于是在期货市场上买进，进展多头套期保值。普通是外汇市场上有资金流出者防止外汇升值而进展的套期保值业务。3、foreignexchangefuture3、外汇期货买卖的运用之二

外汇期货的投机买卖指买卖者在预测汇率动摇的根底上，经过低价买进、高价卖出的买空卖空活动来赚取收益的买卖。是期货市场流动的光滑剂和加速器加强期货市场的流动性有时会使巨额国际游资对市场产生冲击，引起价钱猛烈动摇，一定程度上，又平抑价钱动摇。4、外汇期货买卖的功能价钱发现躲避风险3、foreignexchangefuture远期外汇买卖与期货买卖的区别不同点外汇期货远期外汇实现买卖的场所不同市场是一个详细的市场，在买卖所内进展，买卖所订有较为严厉的规章条例。无详细的市场，它本质上是各金融中心之间，各银行之间的电讯网络，因此是场外买卖。实现买卖的方式不同须委托买卖所经纪人，以公开喊价的方式进展。买卖双方互不见面，也不熟习。虽有部分经过经纪人牵线而成，但最终是由买卖各方经过.电传和电脑直接商谈成交的。报价内容不同买方或卖方只报出一种价钱，买方报买价，卖方报卖价。双向报价，既报买价也报卖价3、foreignexchangefuture不同点外汇期货远期外汇有无一致的标准化规定不同对买卖的货币.合同面额和交割日期都有一致的规范对货币买卖量和到期交割日都可议定能否交存保证金不同须交存保证金，清算所实行每日无债结算制，按收市结算价对每笔买卖的多头方和空头方盈亏结算，保证金多退少补，构成现金流。远期外汇买卖在合同到期交割前无现金流，双方仅负履约责任能否需求了解对方的资信不同双方无须了解对方资信情况，只需交足保证金，信用风险由清算所承当。双方〔尤其是银行对普通客户〕，在开场买卖前须作资信调查，自行承当信誉风险。买卖双方的合同和责任关系不同买卖双方均与清算一切合同责任关系，而双方无直接合同责任关系买卖双方签有合同，具有合同责任关系3、foreignexchangefuture不同点外汇期货远期外汇能否收取手续费不同每一规范合同，清算所收一定的手续费。银行不收手续费能否直接成交与收取佣金不同经过经纪人收取佣金。普通不经过经纪人，不收取佣金。能否最后交割不同普通不最后交割，而“以买冲卖〞或“以卖冲买〞的原那么冲消合同。大多数最后交割

3、foreignexchangefuture买卖目的一样。从事外汇期货买卖与远期外汇买卖的目的都是为了防备外汇风险或外汇投机。都是一定时期以后交割，而不是即期交割。都是经过合同方式把购买或出卖外汇的汇率固定下来。买卖市场相互依赖。外汇期货市场与远期外汇市场虽然分别为两个独立的市场，但由于市场买卖的标的物一样，一旦两个市场出现较大差距，就会出现套利行为，因此，两个市场的价钱相互影响.相互依赖。外汇期货与远期外汇的联络：3、foreignexchangefuture四、外汇期权买卖

ForeignExchangeOption1、概念和特点概念：是一种选择权，其购买人以期权费〔保险费〕为代价，享用在合同到期日或到期日之前以规定的价钱购买或出卖一定数额外汇的权益。当行情对其有利时，他有权买进或卖出该种外汇，假设行情不利，他可以放弃行使期权。而期权卖方那么有义务在买方要求交割时履约。特点期权费无追索权外汇期权风险小、灵敏性强4、foreignexchangeoption2、种类按执行时间分：美式期权&欧式期权按买卖地点分：买卖所期权&场外买卖期权按买卖方式分：看涨期权&看跌期权4、foreignexchangeoptionCalloption指期权持有者有一种权益，而非义务，在到期日或到期日之前，以执行价钱从期权出卖者手中买入一定数量的某种货币Putoption指期权持有者有一种权益，而非义务，在到期日或到期日之前，以执行价钱向期权出卖者卖出一定数量的某种货币3、外汇期权买卖根本规那么期权合约金额规范化汇率的标价以美圆表示协议价钱又称执行价钱，指期权合同中规定的在行使期权时运用的交割汇率到期月份和到期日保险费保证金4、foreignexchangeoption4、外汇期权的运用和损益分析之一买入看涨期权：买入看涨期权者付出期权费，获得了在到期日