新能源产业趋势跟踪（23年12月上）：光伏竞争持续加剧金刚线钨丝化是长期趋势

证券研究报告|行业周报

2023/12/19新能源行业投资评级看好新能源产业趋势跟踪（

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年12

月上）：

光伏竞争持续加剧，金刚线钨丝化是长期趋势五矿证券研究所新能源行业分析师：张鹏登记编码：S0950523070001邮箱：zhangpeng1@联系人：张娜威邮箱：zhangnawei@分析师：蔡紫豪登记编码：S0950523070002邮箱：caizihao@联系人：钟林志邮箱：zhonglinzhi@分析师：张斯恺登记编码：S0950523110002邮箱：zhangsikai@Contents

目录01新能源产业趋势点评能源金属电池及材料新能源车风电/光伏储能/电网电力（新能源/传统能源）03产业动态&数据跟踪行业指数涨跌幅细分板块行情回顾04附录02月度专题聚焦光伏竞争持续加剧，金刚线钨丝化是长期趋势01新能源产业趋势点评珍惜有限

创造无限新能源产业趋势点评（2023年11月25日-12月15日）能源金属锂：步入需求淡季，价格短期仍将趋势下跌。“金九银十”下游碳酸锂补库未能兑现，在边际供给持续释放，下游需求步入淡季之时，碳酸锂价格恐继续趋势下跌，后续期待在矿山成本侧寻找价格支撑。钴：看空心态浓郁，成交量始终难以放量。海外需求的放缓，致使外盘价格持续回落，但不确定的运力问题始终难以解决，再叠加国内矿企捂货惜售，场内无低价原料流通，生产商仍保持较高报价。前驱体厂的需求已跌至“冰点”，原料端的坚挺也无法传到至终端，明稳暗降层出不穷，价格一步一步跌破预期，钴市场看空心态浓郁，成交始终难以放量。镍：供过于求现状未变，我们预计仍将低位震荡。电池及材料电池：

“金九银十”已经结束，随着24Q1的淡季即将到来，电池产业需求、排产等也进入淡季。11月，中国动力和储能电池合计产量为87.7GWh，环比增长13.4%，同比增长40.7%。1-11月，中国动力和储能电池合计累计产量为698.7GWh，累计同比增长41.6%。美国近期宣布含有“受关注外国实体”（FEOC）制造或组装的电池组件的电动汽车将无法享受美国的税收抵免，法规对国内电池材料部分企业的美国地区业务扩展形成一定的负面影响。材料等：近期华为宣布2024年要部署超过10万个全液冷超快充充电桩，快充逐步成为行业焦点，快充可帮助缓解电动车消费者里程焦虑，帮助继续提升新能源车的渗透率。4珍惜有限

创造无限新能源产业趋势点评（2023年11月25日-12月15日）新能源汽车中国：2023年11月中国新能源汽车销量首次突破百万辆，终端零售渗透率首次突破40%。2023年11月中国新能源汽车销量102.6万辆，同比增长30.5%；零售端单月渗透率40.4%，首次突破40%，消费者对新能源汽车需求热度不减；2023年累计销量825.7万辆，同比增长36.3%，累计渗透率30.7%。12月车企降价促销，进一步刺激消费，我们预计2023年整体走势符合预期。海外：美国新能源汽车渗透率连续两个月下降，2023年11月渗透率9.2%，后续新能源汽车能否向更广大消费者渗透仍有待观察；欧洲由于2022年末补贴退坡导致基数较高，2023年11月出现同比下降，整体符合我们的预期。光伏/风电光伏：产业链价格加速持续下降，近期N型电池需求明显好于P型，带来N型产品价格更有支撑，但是估测该支撑能力有限，待N型供给快速释放后，预计NP价差有所回归。中长期看供需，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。风电：近期海风催化减少，江苏海风项目推进迟缓，导致板块热度下滑，我们预计后续行业催化依然存在，趋势不变，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。5珍惜有限

创造无限新能源产业趋势点评（2023年11月25日-12月15日）储能/电网储能：23年中国储能市场高景气兑现，海外需求相对疲软。从全球三大主要市场看，中国市场受益于地面电站建设提速，

23年储能投运招标均实现迅猛增长，前11个月累计新增装机功率16.2GW/34.6GWh，有望提前实现十四五储能装机目标；而美国市场8月以来新增装机连续低于预期，核心原因在于输配电网老化带来的并网排队问题，这也给美国能否实现全年预期装机目标带来了高度不确定性；欧洲市场，抛开库存问题，电价气价持续下降，使得储能需求承压，以德国为例，下半年新增装机呈环比下滑趋势。电网：直流特高压是电网投资最大结构性增量，出海及智能化值得长期关注。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，海外市场及配网智能化有望带动需求总量增长。电力（新能源/传统能源）绿电：23年光伏超速发展，部分省份消纳问题显现。10月进入供暖季后，由于火电热电联产机组实行“以热定电”的运行方式，调峰能力受限，陕西、甘肃等新能源占比较高的省份出现了光伏利用率同环比均大幅下降的情况，例如陕西10月光伏利用率90.7%（同比下降6.9pct，环比下降6.7pct），甘肃10月光伏利用率93.2%（同比下降5.5pct，环比下降4.0pct），建议积极关注储能、火改等系统调节资源相关政策变化。602月度专题聚焦：光伏竞争持续加剧，金刚线钨丝化是长期趋势珍惜有限

创造无限金刚线是硅片切割耗材，主要分为钨丝和碳钢两大类资料来源：高测股份招股书，五矿证券研究所 资料来源：前瞻经济学人，五矿证券研究所目前金刚线是光伏硅片切割的主流技术，其主要由金刚石微粉、镍镀层和母线构成。按照母线种类的不同，金刚线可以分为碳钢线和钨丝线。钨丝线因其可以达到更细的线径和更长的寿命，是金刚线的重要发展方向。图表1：金刚线结构及切割原理

图表2：金刚线产业链8珍惜有限

创造无限9金刚线发展方向是细线化、省线化和高速化，钨丝更符合发展趋势资料来源：观研天下，中钨在线，五矿证券研究所 资料来源：公司公告，五矿证券研究所金刚线发展趋势主要为配套硅片发展方向--实现硅片的非硅成本降低，细线化、省线化和高速化即为大方向。细线化：根据CPIA，钨丝线目前仍处于中试阶段，预估2024年以后钨丝线或将进入市场，母线直径将会进一步下降。省线化：需要降低单GW线耗量，若金刚线寿命提升则省线提升。高速化：提高单位时间出片数。图表3：钨丝金刚线和钢丝金刚线对比

图表4：金刚线发展趋势钨丝金刚线 钢丝金刚线母线钨丝碳钢理论极限线径母线25um母线35um使用寿命40次以上2~4次切割能力较强较弱切割质量较高较低单位价格55元/km35元/km寿命40次以上2~4次效率单位时间钨丝金刚线切割次数高珍惜有限

创造无限10产业链降价周期下，金刚线价格压力出现，短中期行业竞争加剧资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所 资料来源：美畅股份，高测股份，聚成科技，五矿证券研究所2022年末，硅产业链价格进入高点，金刚线下游硅片的价格，以182P型硅片为例，已经降低68%，我们估测目前硅片盈利压力已非常明显，其上游金刚线也面临较大的价格压力。中长期来看，根据中国有色金属工业协会硅业分会预测，2023年年末硅片产能将达到828GW，对应交流侧装机可满足近700GW需求，硅片供过于求的情况长期存在，盈利压力持续，则金刚线价格压力持续。7.522.400246810单晶166硅片单晶182硅片单晶210硅片040206080100120140160图表5：22年末硅片进入降价周期，最高降幅达到68%（元/片） 图表6：金刚线价格压力持续存在（元/km）200121802016

2017

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2020

20212022珍惜有限

创造无限硅料降价后，钨丝依然具备替代钢丝的潜力钨丝价格高于钢丝金刚线，但是其细线化和省线化可以帮助降低硅片非硅成本。在目前价格体系以及线径下，钨丝相比钢丝有5um的细线化优势，接近于具备经济性，我们估测在29mm以下钨丝可以实现经济性。随着钨丝加速细线化，经济性会更加明确；同时，在钢丝和钨丝达到产业化极限直径下，钨丝的经济性更明显；相反，硅料价格的下降使得钨丝实现经济性难度加大，但是6.8万元/吨的硅料价格向下空间不大。资料来源：PVInfoLink，美畅股份，高测股份，五矿证券研究所图表7：测算29mm以下钨丝母线线径可以实现钨丝金刚线平价资料来源：PVInfoLink，美畅股份，高测股份，五矿证券研究所图表8：5mm直径差异下，钨丝规模化生产后易实现经济性钢丝钨丝钢丝钨丝母线直径（mm）35.030.029.025.020.0母线直径（mm）30.025.025.025.025.0槽距（mm）180.0175.0174.0170.0165.0槽距（mm）175.0170.0170.0170.0170.0出片数（片）65.066.967.268.870.9出片数（片）69.871.871.871.871.8硅片价格（元/片，含税）2.402.402.402.402.40硅片价格（元/片，含税）2.402.402.402.402.40节约的非硅成本（元/片）0.0590.0710.1180.177节约的非硅成本（元/片）0.0610.0610.0610.061节约的非硅成本（元/W）0.0080.0100.0160.024节约的非硅成本（元/W）0.0080.0080.0080.008金刚线含税单价（元/km）35.070.070.070.070.0金刚线含税单价（元/km）31.549.544.640.136.1金刚线单耗（万公里/GW）50.050.050.050.050.0金刚线单耗（万公里/GW）50.050.050.050.050.0切片-金刚线成本（元/W）0.0150.0310.0240.0310.031切片-金刚线成本（元/W）0.0140.0220.0200.0180.016多出的非硅成本（元/W）0.0150.0090.0150.015多出的非硅成本（元/W）0.0080.0060.0040.002经济性（元/W）-0.0080.0010.0000.008经济性（元/W）0.0000.0020.0040.00611珍惜有限

创造无限金刚线成本导向，一体化是竞争战略金刚线龙头美畅股份毛利率一直处于行业领先地位，主要因其完备的一体化布局，从金刚线向母线和黄丝延伸。原轼新材、恒星科技的毛利率明显改善，一方面来源于其规模的起量，另一方面也与其产业链一体化布局的完备有关。资料来源：原轼新材，五矿证券研究所图表9：美畅股份是金刚线龙头资料来源：wind，五矿证券研究所图表10：美畅股份的高毛利率来源于其完备的一体化布局-20%-10%0%10%20%30%40%60%50%70%80%2016201720182019202020212022

2023H1美畅股份东尼电子高测股份原轼新材岱勒新材恒星科技三超新材平均毛利率美畅股份,49.99%12原轼新材,18.26%聚成科技,13.05%高测股份,9.82%岱勒新材,

3.70%

三超新材,

其他,2.30%2.88%珍惜有限

创造无限钨丝母线是短期内钨丝金刚线的降本关键，拥有原材料的金刚线企业长期竞争力更优目前钨丝金刚线价格居高，主要因钨丝母线成本较高所致，随钨丝母线产能释放，钨丝金刚线降本空间可观。根据聚成科技公告，从2021~2023年1至5月，钨丝金刚线持续降价让利，让利部分主要源自于母线降本部分。资料来源：美畅股份，五矿证券研究所图表11：金刚线生产流程0%5%10%15%20%25%30%35%40%01020304050图表12：钨丝和钢丝材料成本在金刚线成本占比分别为50%和80%60 45%2021202220212022碳钢 钨丝单位材料 单位人工 单位制造 单位运输 毛利率资料来源：聚成科技，五矿证券研究所

钨丝金刚线和碳钢金刚线生产流程类似，拥有原材料布局的企业成本优势更为明显，具备长期竞争要素。13珍惜有限

创造无限14钨丝母线上下游企业纷纷加入，提升钨丝母线产能，让利于下游聚成科技是目前主要钨丝金刚线供应商，给中环做产能配套，根据聚成科技招股书，目前主要钨丝母线采购来源于厦门虹鹭。同时厦门钨业、中钨高新等企业纷纷布局钨丝母线产能，形成钨钼企业对钨丝母线的产能布置。另一方面，根据各公司公告，钨丝金刚线企业如美畅股份、原轼新材、聚成科技等也在或者计划布局钨丝母线产能，防止钨丝母线成为卡脖子环节，同时也提升钨丝母线成材率降本。参考碳钢金刚线发展历史，其在替代砂浆切割时，加速降价降本实现单晶硅片和多晶硅片的平价化。我们预计钨丝母线之后也会逐步趋于宽松，带来钨丝金刚线价格快速下降，让利竞争加剧的硅片企业。资料来源：公司公告，五矿证券研究所资料来源：《

DW技术全面替换传统砂浆切割工艺研究和展望》，五矿证券研究所图表13：钨丝母线上下游企业纷纷布局钨丝母线产能 图表14：碳钢金刚线快速降本让利下游（元/片）钨钼企业厦门虹鹭中钨高新厦门钨业钨丝母线金刚线企业美畅股份原轼新材聚成科技……产业动态&数据跟踪03珍惜有限

创造无限能源金属近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）公司动态12/12海南矿业Bougouni锂矿已于11月底完成交割，其中一期工程已开始筹建，预计2024年底投产12/01

中央第五环保督察组点名批评青海盐湖工业股份公司实际建成产能500万吨，是采矿许可证批复生产规模的3.8倍，藏格矿业不按取水许可要求从柴达木河下游泉集河取用淡水，而是擅自取用限制开发的南霍布逊湖卤水。11/25

MinRes宣布完成了对西澳大利亚锂矿Bald

Hills的收购，Bald

Hill曾在2018年3月投入使用，初步实现了约15万吨/年的锂精矿产能，并于2018年5月实现审批锂精矿装运。行业动态12/07国务院印发《空气质量持续改善行动计划》提到，大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右，有望带动储能侧碳酸锂需求。12/15《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》出台，24年继续对个人用户和单位用户购买新能源汽车给予免费专用牌照额度支持，并将在自2024年1月1日起施行，有效期至2024年12月31日。16珍惜有限

创造无限产业数据跟踪-资源高频价格图表15：新能源资源端主要产品半月均价变动一览（截至2023/12/15）能源金属：锂价短期反弹后持续下行，需求步入淡季镍钴价格持续走低钴行业硫酸钴四氧化三钴氯化钴元/吨元/吨元/吨30600131227135091-12%-36%-8%-36%-9%-35%镍行业 电池级硫酸镍资料来源：SMM，五矿证券研究所元/吨27436-7%-31%行业 产品种类 单位 半月均价 半月环比变动幅度 2023YTD变动幅度电池级碳酸锂 元/吨 117500工业级碳酸锂 元/吨 104909锂行业 电池级氢氧化锂 元/吨 108068工业级氢氧化锂 元/吨 99818锂精矿SC6 美元/吨 1599-15%-80%-18%-80%-15%-82%-16%-82%-14%-73%17珍惜有限

创造无限18能源金属-需求进入年底淡季产业数据跟踪-能源金属中国月度供需平衡表图表16：中国碳酸锂月度供需平衡表（11月-12月过剩）图表17：中国硫酸钴月度供需平衡表（23年3月以来持续过剩）资料来源：亚洲金属网,

五矿证券研究所资料来源：SMM,

五矿证券研究所图表18：中国硫酸钴过剩逐步缓解资料来源：SMM,

五矿证券研究所资料来源：亚洲金属网，Fastmarkets,

五矿证券研究所（注：均不含VAT）图表19：中国氢氧化锂月度供需平衡表500040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000中国氢氧化锂月度供需平衡（吨）珍惜有限

创造无限19能源金属-镍钴：价格持续下跌产业数据跟踪-资源高频价格图表20：进入需求淡季，中国硫酸镍价格持续走低图表21：进入需求淡季，中国硫酸镍开工率持续走低资料来源：亚洲金属网,

五矿证券研究所资料来源：亚洲金属网,

五矿证券研究所图表22：进入需求淡季，中国硫酸钴价格持续走低资料来源：亚洲金属网,

五矿证券研究所资料来源：MySteel,

五矿证券研究所图表23：电解钴/氯化钴与硫酸钴价格的比值略有修复1201008060402002018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月

硫酸镍开工率%珍惜有限

创造无限20能源金属-锂：锂盐库存仍处高位，开工率与产量持续走低产业数据跟踪-锂行业月度数据图表24：2023年11月中国锂盐产量逐步下降 图表25：2023年11月中国锂矿进口量维持高位资料来源：SMM，五矿证券研究所资料来源：亚洲金属网,

五矿证券研究所图表26：2023年11月中国锂盐库存仍处高位资料来源：亚洲金属网,

五矿证券研究所资料来源：SMM，五矿证券研究所图表27：2023年11月中国锂盐开工率持续走低珍惜有限

创造无限21能源金属-锂：价格持续走低产业数据跟踪-锂行业月度数据图表28：2023年11月碳酸锂价格持续趋势下行图表29：2023年11月在澳矿完成M+1谈判后，精矿价格持续走低资料来源：中国海关,

五矿证券研究所资料来源：SMM,

五矿证券研究所图表30：中国碳酸锂进口量10月环比略有下降资料来源：上海钢联,

五矿证券研究所资料来源：SMM,

五矿证券研究所图表31：金九银十未能实现，中国碳酸锂表观消费量10月持续下降珍惜有限

创造无限22电池及材料近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）行业动态：华为数字能源将携手客户、伙伴，计划于2024年率先在全国340多个城市和主要公路部署超过10万个全液冷超快充充电桩。行业动态：美国财政部和能源部12月1日公布电动汽车补贴相关政策，从2024年开始，含有“受关注外国实体”（FEOC）制造或组装的电池组件的电动汽车，将无法享受税收抵免。此外，从2025年开始，车辆不能含有由FEOC提取、价格或回收的关键矿产，包括锂、钴和镍等。行业动态：德方纳米表示已建成11万吨磷酸锰铁锂产能，并已实现商业化应用；目前开始批量供应装车，出货量根据客户需求节奏逐渐增加。公司动态：亿纬锂能子公司亿纬动力与荆门高新技术产业开发区管理委员会签订《合同书》，在荆门高新区投资建设60GWh动力储能电池生产线及辅助设施项目（2023年2月份即公告）。亿纬动力拟与荆门高新公司、项目公司及荆门高新区管委会签订工厂定制建设合同，项目投资不超过37亿元。公司动态：中伟股份公布回购进展，截止2023年11月30日，公司回购股份最高成交价为55.50元/股，最低成交价为48.64元/股，成交约1.7亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。珍惜有限

创造无限23电池及材料产业数据跟踪-量图表32：

2023年11月国内动力和储能电池产量同比增速38%图表33：2023年11月国内铁锂电池大于三元电池装车量资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所图表34：

2023年11月国内动力电池出口13.0Gwh，环比保持增长资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所图表35：2023年11月国内动力电池装车量TOP

5市占率83%，集中度高11月国内动力和储能电池产量同比增速38%-100010020030005010020-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10国内动力和储能电池月度产量（Gwh）国内动力电池月度装车量（Gwh）国内动力和储能电池月度产量同比（右）-100200100030003020104020-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10三元电池装车量(Gwh)三元电池装车量（同比，右）铁锂电池装车量(Gwh）铁锂电池装车量（同比，右）7.99.48.88.811.310.0 11.2 10.6 11.0 11.513.012010080604020023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-11动力电池出口（累计，Gwh） 动力电池出口（当月，Gwh）资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所43.922.77.24.74.6504030201002520151050宁德时代比亚迪中创新航国轩高科亿纬锂能LG新能源蜂巢能源孚能科技欣旺达瑞浦兰钧其他装车量（Gwh） 市占率（右）资料来源：动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所珍惜有限

创造无限24电池及材料产业数据跟踪-价资料来源：wind，五矿证券研究所图表36：12月15日，三元和铁锂电芯价差是0.09元/wh资料来源：wind，五矿证券研究所图表37：三元单晶622材料价格2023年以来仍处于下跌中三元和铁锂电池价格23年以来持续下滑0.000.050.100.150.200.00.20.40.60.81.021-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-12铁锂方形动力电芯价格（元/wh)三元方形动力电芯价格（元/wh)三元-铁锂电芯价差（元/wh，右)45403530252015105021-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-10三元正极材料价格(单晶622型，万元/吨)珍惜有限

创造无限25电池及材料产业数据跟踪-价图表38：铜箔加工费近期出现下滑图表39：

2023年以来低、中端人造石墨价格持续下滑资料来源：wind，五矿证券研究所资料来源：wind，五矿证券研究所图表40：铁锂、三元电解液价格近期处于下跌中资料来源：wind，五矿证券研究所近期电解液价格和铜箔加工费有所下滑024621-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11电池级铜箔加工费（6um，万元/吨）电池级铜箔加工费（8um，万元/吨）600005000040000300002000010000022-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11低端人造石墨价格（华南，元/吨） 中端人造石墨价格（华南，元/吨）资料来源：wind，五矿证券研究所图表41：

2023年以来陶瓷涂覆隔膜价格下滑明显0.05.010.015.016-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09磷酸铁锂电解液价格（万元/吨）三元圆柱电解液价格（2.2Ah，万元/吨）0.01.02.03.021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11陶瓷涂覆隔膜价格（7+2μm，元/平方米）陶瓷涂覆隔膜价格（9+3μm，元/平方米）珍惜有限

创造无限新能源汽车近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）行业新闻：工信部等三部门调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求。12月11日，工信部等三部门发布《关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》。2024年1月1日起申请进入《减免税目录》的车型需符合新能源汽车产品技术要求，换电模式车型需提供满足GB/T

40032《电动汽车换电安全要求》等标准要求的第三方检测报告，以及生产企业保障换电服务的证明材料。行业新闻：《汽车产业绿色低碳发展路线图1.0》发布。2023世界新能源汽车大会12月7日在海口开幕，会上发布了《汽车产业绿色低碳发展路线图1.0》研究成果，首次在行业层面明确了中国汽车产业的碳排放核算边界，提出了汽车产业绿色低碳发展的愿景目标、实现路径与保障措施，将为中国汽车产业落实国家碳达峰、碳中和战略，实现绿色低碳转型提供关键指引。行业新闻：交通运输部印发《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》。12月5日，交通运输部办公厅印发《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》，明确了在现行法律法规框架下使用自动驾驶汽车从事运输经营活动的基本要求，引导自动驾驶运输服务健康有序发展，最大限度防范化解运输安全风险，切实保障人民群众生命财产安全。《指南》包括适用范围、基本原则、应用场景、自动驾驶运输经营者、运输车辆、人员配备、安全保障和监督管理等八部分。行业新闻：上海市2024年继续对消费者购买和使用新能源汽车继续给予政策支持。12月15日，上海发布《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》，明确2024年继续对消费者购买和使用新能源汽车继续给予政策支持。具体修订三处：（1）对持有《上海市居住证》的来沪人员，由上一轮政策要求“申请之日前24个月内累计缴纳社会保险或者个人所得税满12个月”，调整为“申请之日前36个月在本市连续缴纳社会保险或者个人所得税”；（2）由个人名下无新能源汽车调整为既无新能源汽车也无燃油车；（3）提高单位用户申领要求。26珍惜有限

创造无限新能源汽车近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）行业新闻：武汉支持各类企业和商协会开展新能源车以旧换新、汽车下乡等汽车促消费活动。12月1日，武汉市人民政府发布《关于增强发展内生动力推动经济恢复向好若干政策措施的通知》。其中提到，提振大宗消费。挖掘汽车消费潜力，支持各类企业和商协会开展新能源车以旧换新、汽车下乡等各类汽车促消费活动；通过政府集中采购新增和更新的普通公务用车，原则上新能源汽车使用比例不低于80%；用足积分奖励政策，支持燃料电池汽车推广使用。支持绿色智能家电家居促销，鼓励绿色家电生产销售企业惠民让利、以旧换新，推广智能家电、集成家电、功能化家电等产品。行业新闻：深圳市人民政府与中国第一汽车集团有限公司签署战略合作协议。11月28日，深圳市人民政府与中国第一汽车集团有限公司在深圳签署战略合作协议。根据协议，双方将围绕服务国家重大战略，在前瞻研发、汽车出海、生态建设等重点领域开展战略合作，共建新一代世界一流汽车城和世界一流汽车企业。公司动态：长安汽车与华为签署投资合作备忘录。长安汽车与华为于11月25日签署《投资合作备忘录》。华为拟成立一家新公司，聚焦智能网联汽车的智能驾驶系统及增量部件的研发、生产、销售和服务。根据备忘录，华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，长安汽车及关联方将有意投资该公司，并与华为共同支持该公司的未来发展。公司动态：江淮官宣与华为合作智能新能源汽车。12月5日，江淮汽车公告与华为签署《智能新能源汽车合作协议》，将与华为进行智能汽车领域的合作。公告显示，江淮与华为合作车型的产品开发与生产制造由江淮汽车总体负责，销售方面由华为总体负责，服务体系则由江淮与华为共同搭建，协议自签订之日起10年内有效。27珍惜有限

创造无限新能源汽车近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）公司动态：特斯拉Cybertruck正式交付，起售价60990美元。12月1日，历经两年的延期和生产遇阻后，特斯拉Cybertruck正式交付。Cybertruck三款车型售价分别为6.099万美元/7.999万美元/9.999万美元，前两款可享受7500美元税收减免。本次交付为小批量交付，仅交付10款车型，后两款车型将于2024年开启交付，入门版车型将于2025年上市。公司动态：特斯拉Model

3后轮驱动版和长续航版2024年将不再享受7500美元税收抵免。特斯拉官网显示，特斯拉Model

3后轮驱动版和长续航版的7500美元将于2023年12月31日结束，2024年起将不再享受税收抵免。公司动态：哪吒汽车将在印尼开启本地化生产。11月29日，哪吒汽车宣布，与印度尼西亚电动汽车制造商PT

Handal

IndonesiaMotor（HIM）签署合作协议。根据协议，哪吒汽车旗下产品将于2024年第二季度开始以KD形式在印尼生产。此外，哪吒汽车还完成了印尼首批用户新车交付。按照规划，到2024年，哪吒汽车计划将全球销售网络覆盖50个国家，建立500家海外销售服务网点。公司动态：蔚来汽车发布三季报，23Q3营收同增46.6%。公司2023Q3营收190.7亿元，同比增长46.6%；净亏损为45.6亿元，同比增长10.8%、环比下降24.8%；扣除股权激励费用，经调整净亏损（非公认会计准则）为39.5亿元，同比增长13.0%、环比下降27.4%；现金及等价物452亿元。蔚来汽车预计，2023Q4交付量约47,000~49,000辆，同比增长17.3~22.3%；营收约160.8-167亿元之间，同比增长约0.1%至4.0%。28珍惜有限

创造无限品牌车型售价（万元） 定位动力

纯电类型

轴距

续航（km）亏电油耗

驱动

零百加

电机功率（L/100km）形式

速（s） （kw）电池容量（kwh）电池类型前悬/后悬智能座舱智能驾驶其他亮点比亚迪宋L18.98~24.98中型SUVBEV2930550~662-后驱四驱8.56.94.315023038071.887LFP15.6英寸中控屏；前排座椅双叉臂 通风加热；五连杆 高配：50英寸AR-HUG、前排座椅按摩；后排座椅加热自适应巡航AEB自动紧急制动e平台3.0；云辇-C（高配）长安启源Q0511.99~14.99紧凑型SUVPHEV2656601255.3前驱-1401589.0718.99NCMLFP麦弗逊多连杆10.25英寸中控屏；高配：12.3英寸中控屏；前排座椅加热定速巡航高配：自适应巡航-五菱星光8.8810.58中型车 PHEV 2800701503.984.09前驱-1309.520.5LFP麦弗逊 10.1英寸中控屏四连杆 高配：15.6英寸中控屏定速巡航-新能源汽车：各品牌陆续推出性价比更高的车型重点上市车型（2023年11月25日-12月15日）图表42：重点上市车型配置一览29资料来源：各公司官网，汽车之家，五矿证券研究所珍惜有限

创造无限新能源汽车：2023年11月销量突破百万辆，乘用车零售端单月渗透率达到40.4产业数据跟踪图表43：2023年11月中国新能源汽车数据一览，零售口径新能源乘用车渗透率达到40.4%新能源汽车-中汽协口径 新能源乘用车零售-乘联会口径销量2023年11月同比 环比渗透率销量2023年累计同比渗透率销量2023年11月同比 环比份额销量2023年累计同比份额新能源汽车 102.6 30.5% 7.3%BEV 70.2 14.1% 8.7%PHEV 32.3 89.4% 4.3%34.5%825.7 36.3%30.7%比亚迪26.320.9% 2.0%31.3% 240.6 52.6%35.4%23.6%583.0 23.3%21.7%特斯拉6.64.8% 128.8%7.8%52.833.2%7.8%10.9%242.3 82.6%9.0%广汽埃安4.141.9% -1.2%4.9%44.281.2%6.5%出口 9.7 2.4% -21.8%20.1%104.3 75.4%24.0%吉利汽车6.398.4% 5.8%7.5%41.054.9%6.0%新能源乘用车-乘联会口径长安汽车4.571.0% -7.6%5.3%34.392.8%5.0%销量2023年11月同比 环比渗透率销量2023年累计同比渗透率长城汽车2.9137.1% 0.1%3.4%20.982.5%3.1%上通五菱5.457.3% 11.0%6.5%39.1-3.0%5.8%新能源-批发 96.2 32.1% 8.9%36.4%775.2 35.3%33.9%理想汽车4.1172.9% 1.5%4.9%32.6203.1%4.8%BEV 65.3 16.2% 11.6%24.7%536.4 21.0%23.5%蔚来汽车1.612.6% -0.7%1.9%14.233.1%2.1%PHEV 30.9 86.1% 3.7%11.7%239.0 84.3%10.5%小鹏汽车2.0244.9% 0.2%2.4%12.111.0%1.8%新能源-零售 84.1 40.6% 9.0%40.4%680.3 35.5%35.2%哪吒汽车1.3-17.0% 3.5%1.5%11.5-19.2%1.7%BEV 55.2 27.0% 10.3%26.5%455.7 20.2%23.6%零跑汽车1.9130.0% 1.7%2.2%12.626.5%1.8%PHEV 28.9 76.6% 6.5%13.9%224.6 82.3%11.6%岚图汽车0.7364.6% 15.5%0.8%4.1129.3%0.6%资料来源：中汽协，乘联会，各公司公众号，五矿证券研究所30珍惜有限

创造无限31新能源汽车：美国连续2个月渗透率下降产业数据跟踪图表44：海外各国2023年11月新能源汽车数据一览资料来源：各国汽车工业协会，五矿证券研究所（*表示数据口径为整体新能源汽车）图表45：

欧洲各国新能源乘用车月销量（单位：万辆）单位：万辆 2023年11月 2023年累计 2022年新能源乘用车销量同比环比渗透率累计销量累计同比累计渗透率全年销量美国11.230.7%-0.1%9.2%122.046.9%8.7%90.0德国6.3-38.6%17.5%25.7%62.8-4.8%24.1%83.3英国4.01.7%5.2%25.7%41.630.8%23.6%36.9法国4.539.0%12.2%29.7%40.740.3%25.5%33.0意大利1.415.8%17.7%9.7%12.517.0%8.5%11.7西班牙*1.347.1%14.9%13.4%11.248.0%12.9%8.5瑞典1.5-6.9%1.5%60.5%15.514.5%59.4%16.1挪威0.9-46.1%15.1%90.6%10.4-12.5%90.5%15.3日本0.846.6%5.7%3.6%8.943.8%3.6%6.97.36.810.317.42.74.46.14.25.76.96.310.14.75.46.32018161412108642022/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/10

23/11德国 英国 法国 意大利 西班牙 瑞典资料来源：各国汽车工业协会，五矿证券研究所图表46：欧洲各国新能源汽车单月渗透率，挪威渗透率最高挪威39.4%55.4%15.1%21.5%

21.7%20.5%22.9%24.6%

25.9%37.0%24.5%

25.7%21.0%10%0%20%30%40%32.4%

32.5%50%80%70%60%100%90%22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/10

23/11德国 英国 法国 意大利 西班牙 瑞典 挪威资料来源：各国汽车工业协会，五矿证券研究所珍惜有限

创造无限32新能源产业：2023年美国新能源产业链已累计宣布投资504.7亿美元，其中电池占比84.6资料来源：

EV

Jobs

，五矿证券研究所产业数据跟踪图表47：2023年美国新能源产业链已累计宣布投资504.7亿美元（亿美元） 图表48：

2023年已宣布投资中，电池投资占比84.6%资料来源：EV

Jobs，五矿证券研究所图表49：2023年已宣布投资中，丰田以102.3亿美元排名第一（亿美元）资料来源：

EVJobs

，五矿证券研究所图表50：2023年12月已宣布投资8.1亿美元（单位：亿美元）0%20%40%60%80%100%201823累计2019 2020 2021 2022电池 轻型车 零部件 电池回收 充电桩 其他18.670.6134.6249.8709.7504.705004003002001008007006002018 2019 2020 2021 202223累计102.379.549.543.0335.631.422202015.6020406080100120丰田 LGStellantis

特斯拉 现代资料来源：

EVJobs

，五矿证券研究所三星 福特

国轩高科大众 通用44.361.073.133.210.323.3

22.7142.931.08.14020060 49.0801201001601405.71月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月珍惜有限

创造无限光伏近期产业动态事件：协鑫光电：1米*2米钙钛矿单结组件效率达到18.04%。昆山协鑫光电材料有限公司推出的1000毫米x2000毫米钙钛矿单结组件光电转化效率达到18.04%，由中国计量科学研究院进行权威认证并出具正式测试报告。这一成绩标志着协鑫光电跨过18%的转换效率门槛，其表示下一步将致力于新一代钙钛矿叠层组件研发。事件：韩华Qcells宣布关闭3.5GW光伏组件工厂。韩华Qcells宣布关闭位于韩国的3.5GW组件工厂，这一决定是对韩国光伏市场停滞的回应。事件：逾百国家同意2030年前可再生能源装机再增2倍，能源效率倍增。正在阿联酋迪拜召开的《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会（COP28），周末有了巨大进展。进展之一就是118个国家签署《全球可再生能源和能源效率承诺》，旨在推动全球可再生能源的快速增长以及提高能源效率。事件：钙钛矿技术迭代速度超预期。极电光能官宣，公司研发的810.1cm2大尺寸钙钛矿组件稳态效率达到19.5%。这是极电光能继今年6月以18.6%稳态效率打破日本松下保持3年之久的世界纪录之后，再次刷新世界纪录榜单上最大尺寸的钙钛矿组件效率纪录。事件：发改委：首批碳达峰试点名单公布。国家发展改革委办公厅发布关于印发首批碳达峰试点名单的通知。确定张家口市等25个城市、长治高新技术产业开发区等10个园区为首批碳达峰试点城市和园区。33珍惜有限

创造无限光伏近期产业动态事件：光伏制造受波及!美商务部拟议新一轮双反税!美国一项新的反倾销和反补贴税(AD/CVD)可能会对全球光伏制造业带来不利影响。美国商务部正在考虑对从中国、墨西哥、土耳其、印度、意大利和韩国等15个国家进口的铝型材征收反倾销/反补贴关税。公司动态：大全能源:大全能源关于签订大全能源硅基新材料产业园项目投资协议书的公告。投资标的名称：大全能源硅基新材料产业园项目，本项目计划固定资产投资人民币150亿元，项目计划分两期建设，其中一期计划投资人民币75亿元，建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、120万支圆硅芯项目；二期计划投资人民币

75

亿元，建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、100万支圆硅芯项目。34珍惜有限

创造无限风电近期产业动态事件：法国计划2025年进行海上风电项目招标。《费加罗报》近日报道，马克龙在参加南特举行的海洋经济大会时宣布，法国将在2025年进行海上风电场项目招标，预计2030至2035年先后完工，总功率预计达1000万千瓦，可满足1000万家庭用电需求。事件：全球单机容量最大！明阳18.X-20MW海上风机下线。12月12日，明阳智能MySE18.X-20MW海上风电机组下线仪式在明阳智能汕尾海上高端装备制造基地隆重举行。该机组是目前全球已下线单机容量最大、风轮直径最大的海上机组，其成功下线是中国海上风电发展的又一里程碑，是明阳作为海上风电行业领导者积极推动海上风电平价上网、布局深远海发展的重要举措，代表中国已具备超大型海上风电机组及其关键部件自主研发和制造能力。公司动态：东方电缆:东方电缆关于拟对外投资设立参股公司的公告。投资标的名称：华电（阳江阳东）新能源有限公司（最终名称以市场监督管理部门核准登记为准）。投资金额：拟设立的华电（阳江阳东）新能源有限公司注册资本为人民币5,000万元,其中宁波东方电缆股份有限公司出资150万元，持有该公司3%的股权，其余四位股东合计持有该公司97%的股权。公司动态：新强联:关于部分募投项目延期的公告。洛阳新强联回转支承股份有限公司根据目前募集资金投资项目实际进展情况，同意公司在募集资金投资项目实施主体、项目用途和项目投资总规模不变的情况下，将“研发中心建设项目”达到预定可使用状态日期调整为2024年12月31日。35珍惜有限

创造无限36光伏/风电：光伏产业链价格进入下降通道产业数据跟踪图表51：光伏硅料价格基本平稳（元/kg）图表52：光伏硅片价格下降（元/片）资料来源：

PVInfoLink，五矿证券研究所资料来源：

PVInfoLink，五矿证券研究所图表53：光伏电池片价格下降（元/W）资料来源：

PVInfoLink，五矿证券研究所400.0300.0200.0100.00.020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11多晶硅

菜花料多晶硅

致密料12.010.08.06.04.02.00.020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11多晶硅片 单晶182硅片资料来源：

PVInfoLink，五矿证券研究所图表54：光伏组件价格下降（元/W）单晶210硅片0.00.51.01.520-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11多晶电池片单晶182电池片单晶210电池片2.52.01.51.00.50.020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11275-280W多晶组件单晶182组件单晶210组件珍惜有限

创造无限37光伏/风电：组件逆变器出口略显疲软产业数据跟踪图表55：光伏组件出口环比下降（亿美元）图表56：逆变器出口环比下降（亿美元）资料来源：

Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所图表57：国内光伏月度装机和风电月度装机有所下降（GW）资料来源：

Wind，五矿证券研究所资料来源：

Wind，五矿证券研究所图表58：国内风电光伏利用小时数上升（小时）0%-50%150%100%50%605040302010021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09电池组件出口金额（亿美元）同比200%150%100%50%0%-50%-100%05101521-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09逆变器出口金额（亿美元）同比25.020.015.010.05.00.0光伏装机容量（GW）风电装机容量（GW）2500.02000.01500.01000.0500.00.0光伏利用小时数风电利用小时数珍惜有限

创造无限近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）政策：国家出台锂电池产业标准体系建设指南。12月6日，工信部发布的《锂离子电池综合标准化体系建设指南（2023版）》包括基础通用、材料与部件、制造与检测、电池产品、回收利用、绿色低碳6大类、25小类，共计542个标准，覆盖分布式储能、集中式储能、轨道交通储能、移动中心储能等场景；同时，锂离子电池梯级利用、锂离子动力电池梯次利用、锂离子电池碳足迹计算方法处于拟制定状态。未来将基本实现产业基础通用标准和重点产品标准全覆盖，进一步推动产业标准与国际接轨。事件：陕皖直流工程将于年内核准开工。11月22日，安徽省能源局与陕西省能源局就加快推进陕皖直流工程核准建设和两省进一步加强能源电力合作等进行座谈交流，双方将尽快签订长期合作协议，加快推动落实核准和开工前各项准备工作，确保工程年内核准并开工建设。事件：国网23年第二批电表中标结果公布。12月7日，国家电网2023年第二批次电表中标候选人公示。本批次总中标金额142.7亿元，同比增长40.31%，环比增加58%；共有84家企业实现中标，其中电能表分项中标企业共71家，环比增加3家，用电信息采集分项中标企业48家，环比增加8家。整体而言，2023年两个批次合计中标金额达232.9亿元，同比减少9%；2023年第二批次结果显示市场集中度有所下降。储能/电网38珍惜有限

创造无限近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）公司动态：阳光电源拟启动EPC业务分拆上市，助力开发业务释放增长动能。12月8日，阳光电源发布公告计划将控股子公司阳光新能源分拆至境内证券交易所上市，此举不会导致公司丧失对阳光新能源的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响；分拆上市有助于提高子公司的融资能力，加快在新能源电站开发领域的布局，提升持续盈利能力，增强公司整体竞争力。公司动态：许继电气拟4.4亿元收购哈表所，实现集团内电表业务整合。12月6日，许继电气发布公告称，拟以自有资金4.4亿元收购许继集团有限公司持有的哈尔滨电工仪表研究所有限公司100%的股权。公告指出哈表所负责全国电工仪器仪表标准化技术委员会（SAC/TC104）秘书处、国际电工委员会IEC/TC85秘书处职能，以及国际电工委员会IEC/TC13和IEC/TC85的国内技术归口工作。这一举动将进一步优化公司业务结构，增强盈利能力；提升公司在智能用电领域的行