公司理财课件

公司理财的主要研究对象一、什么是公司理财假设你决定创办一家公司。不论是哪种类型的公司，你都必须以某种形式回答下面四个问题：如何筹资——如何投资——如何运用——如何分配流动资产长期资产流动负债长期负债所有者权益净营运资本1、公司经济活动公司的经济活动是指公司的生产经营活动。具体表现为资金流与业务流两个方面。以管桩生产流程为例，介绍企业经济活动。资金流：资金的投入（筹资）——资金的投放（投资与使用）——资金的退出（税款缴纳与利润分配）业务流：供应过程——生产过程——销售过程二、公司理财的研究对象某管桩生产企业的资产负债表流动资产【投资】 负债【筹资】 长期资产【投放】 所有者权益【筹资】

※未分配利润【分配】 离心机喂料机管桩某管桩生产企业资金流与业务流2、公司的财务活动是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者（客观存在的资金运动）称为财务活动，后者（经济利益关系）称为财务关系。（一）财务活动：现代市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关系，均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。企业理财围绕资金运动而展开。资金的筹集、投放、营运与分配等一系列行为称之为财务活动。企业资金运动有三种类型：（1）经营性现金流动（Operatingcashflows）:指同企业产品的生产与销售和服务提供相联系的交易形成的现金流入与流出。（2）投资性现金流动（Investmentcashflows）:指同企业固定资产与长期证券的购进与出售相联系的交易形成的现金流入与流出。（3）筹（融）资性现金流动（Financingcashflows）:指同企业股东权益、长期债务筹资与短期债务融资相联系的交易形成的现金流入与流出。现金资产非现金资产负债权益本期利润筹资活动经营活动投资活动资产合计权益合计（一）制造业的资金运动过程（二）商品流通企业的资金运动过程（二）财务关系：财务关系：是指企业在生产经营过程中所体现的经济利益关系。三、企业的资金运动规律①盈利企业的现金流转；②亏损企业的现金流转；③扩充企业的现金流转；应掌握企业资金运动规律与企业主要财务活动；从上述企业的资金运动过程中，我们可以看出公司理财的研究对象主要有以下内容：筹资决策；投资决策；分配决策；注：该处主要是根据资金流程图引出《公司理财》主要学习内容及其理财目标，具体内容以后再展开讲解。四、公司理财涉及的主要工作岗位公司理财的职能通常与公司的高级管理人员相关，一般称为首席财务官或财务总监（CFO）【做】绘制企业简化的组织机构图当然，在一家小公司里，财务经理与会计经理可能是一个人，在同一个办公室里。董事长营销副总财务副总生产副总财务经理会计经理筹资、投资、运营、分配确认、计量、记录、报告五、公司理财与其它学科的关系公司理财学是立足于微观经济，置身于宏观经济，涉及会计、财政、金融、税务、管理、法律等多学科的学术领域，是集传统知识与计算机应用技术于一体的一门新兴的学科。例：如何避免美元资产贬值？2008年越来越多的出口纺织企业开始应对人民币升值趋势的影响。绝大多数出口纺织企业不再用美元议价和结算，为避汇率损失，他们纷纷采取非美元结算方式或人民币议价和结算。即便以美元议价，有效期也由过去的1-2个月缩短为现在的一星期。三年前:1美元=8.1100人民币三年后:1美元=6.8271人民币【问】三年后，你才收回10000万元，则你将兑成多少人民币？损失了多少？六、如何学习公司理财课程（一）学习方法：多看：看教学辅导书、看课堂笔记、看财经报纸；多听：听任课教师讲解、听同学分析、听财经新闻；多思：知识点如何应用、各知识点有什么联系；多讲：积极发言、积极参加讨论；多写：完成工作任务；（二）考核方法：平时作业10%+项目任务20%+公开答辩20%+开卷笔试50%（三）组建学习团队示范性团队（读财经新闻、学财务知识）+学生各自组队（四）充分利用学习资源教师博客+QQ交流+课程网站+实训手册第二讲：公司理财的目标选择教学内容：公司理财的目标及其优缺点；一、利润最大化二、每股收益最大化三、股东财富最大化四、企业价值最大化六、企业理财具体目标：教学目标：理解不同公司理财目标的优缺点；理解企业价值最大化作为公司理财的最优目标的原因；一、利润最大化利润代表企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。优点：（理解）1、可以直接反映企业创造的剩余产品；2、可以在一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小；3、企业补充资本、扩大经营规模的源泉。缺点：(重点掌握)1、没有考虑资金的时间价值；2、没有反映所创造的利润与投入的资本之间的对比关系；3、没有考虑风险因素；【小案例】

原野股份公司是全国第一家被停牌的企业，导致原野被停牌的直接原因就是原野当时为了追求利润最大化，用短期借款来投资当时的房地产，结果致使短期借款到期无力偿还，银行进驻，查出原野的其他幕后问题，最终被迫停牌。4、可能导致企业的短期行为。当一个企业是以利润最大化作为财务管理的目标时，就可能导致企业经营目标也出现短期行为，对机器设备、资源等采取超负荷、疯狂地掠夺性使用，只要在当期内其利润最大，根本不考虑企业长远的发展，结果使企业后力枯竭，最终走向死亡。“承包责任制”就是典型的以利润最大化为目标的。5、利润最大化可能会引发管理者的主观随意性。管理者的主观随意性主要来源于以下几个方面：（1）管理行为。管理者为了达到利润最大化，把管理过程中的一些费用转化为利润在报表中体现出来。例如：本来应该在当期摊掉的费用、应该提取的折旧却在当期不摊、不提，使当期的一些费用转为利润，实现当期的利润最大化。（2）会计政策。管理者为了使当期利润最大化，想方设法钻会计政策的空子。例如：对应收账款提取坏账准备，企业为了提高利润，采用最低额度提取坏账准备。【小案例】北满特钢在98年的报表中，应收账款为5亿多人民币，但为了实现当期利润的最大化，提取的坏账准备却非常少。二、每股收益最大化每股收益，是指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值，它的大小反映了投资者投入资本获得回报的能力。每股收益＝净利润÷普通股股数优点：能够反映所创造的利润与投入资本之间的对比关系；缺点：1、没有考虑资金的时间价值；2、没有考虑风险因素；3、可能导致企业的短期行为三、股东财富最大化股东财富就等于股票数量乘以股票价格，因而股东财富最大化直接表现为股票价格最高。股东财富最大化的财务管理目标与利润最大化的目标相比较具有以下优点：优点：1、具有较强的客观性2、较多地考虑了风险3、在一定程度上克服了短期行为缺点：1、要求市场必须是有效的。因为只有当市场是有效时，企业活动与证券价格之间才有联系，否则，在市场无效时，企业活动与证券价格之间无联系。【小知识】FaMa

把市场分为有效市场和无效市场两种。其中有效市场又分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种情况。企业活动与证券价格之间的关系是：当市场无效时，企业活动与证券价格之间无联系，否则，必有联系。若市场为弱式有效，证券价格能够反映出企业的活动，但比较缓慢，反映出来的时历史信息；若市场为半强式有效，证券价格能够把企业活动的公开信息立即反映出来且一步到位；若市场为强式有效，则证券价格不仅能把公开信息而且把内幕信息也都反映出来，这是一种理想状态。一般认为西方发达国家达到了半强式，而中国的市场则有人认为达到了弱式，有人则认为还是处于无效市场。2、股东财富最大化更多地考虑了股东的利益，对其他关系人的关心不够，利益主体比较单一。3、股东财富最大化对上市公司比较适合，但对未上市公司就很难比照操作。四、企业价值最大化企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值的含义企业价值不是企业账面资产总价值，而是指企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。优点：1、考虑了资金的时间价值和风险价值；2、体现了对资产保值增值的要求；3、有利于克服企业的短期行为；4、有利于社会资源的合理配置。缺点：1、存在计量问题2、可操作性比较差(可以概括为一句话：很难客观确定。)对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是所有股票的市价。但是股价受很多因素影响。有些股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，而对企业的控制更为关注。五、企业理财具体目标：1、筹资管理目标：以较小的筹资成本和较低的筹资风险取得较多资金。2、投资管理目标：以较低的投资风险获得最大投资收益。3、收益分配管理目标：正确计算收益成本、合理确定分配比例与方式。第三讲：公司理财的环境教学内容：一、公司理财微观环境；二、公司理财宏观环境；教学目标：理解影响公司理财活动的内外环境的具体内容；理解熟悉相关法规、金融市场、经济环境对于财务主管的重大意义；理解微观环境对理财活动的影响；掌握利率预测的基本方法，能根据相关数据预测未来利率基本走向；一、公司理财的微观环境企业的微观财务管理环境主要有以下几个方面：(一)企业组织体制企业组织体制包括企业的所有制形式、企业类型、企业的经济责任制和企业内部组织形式等。国有、集体、个体、私营等不同的所有制形式的企业财务管理的原则、方法、目标等有所不同，因而财务管理活动也不一样；公司、工厂、集团等企业类型的不同，财务管理的程序、财务管理的组织等也会不一样；承包、租赁、股份制等企业内部责任制和经营体制的不同，对财务管理的目标、资金的分配等方面会产生不同的影响；企业内部组织形式的不同，会影响财务管理的计划制定、财务管理措施的实施等。(二)市场环境市场环境包括产品的销售的原材料等的采购两个方面。1．销售环境。销售环境主要是反映企业商品在销售市场上的竞争程度。影响企业商品在市场上竞争程度的因素有两个：一是参加交易的生产者和消费者的数量。生产厂家越多，或者需要此种商品的消费客户越多，则竞争程度越大。二是参加交易的商品的差异程度。同类商品的品种、规格多，质量档次差异大，则竞争的程度相对要强。2．采购环境。采购环境又称物资供应环境，是指企业在市场采购物资时涉及采购数量和采购价格的有关因素。(三)企业生产状况企业生产状况主要是指由生产能力、厂房设备、生产组织、劳动生产率、人力资源、物质资源、技术资源所构成的生产条件和企业产品的寿命周期。(四)经营管理状况经营管理状况是指企业的经营管理水平，包括物资采购、物资供应及物资销售能力等。企业经营管理状况对企业财务管理有重大影响。企业的经营管理状况好，水平高，会造成一个良好的财务管理环境；否则，会阻碍财务管理工作的顺利开展。二、宏观的理财环境宏观理财环境主要是指企业理财所面临的法律环境、金融市场环境、经济环境和社会环境等。（一）法律环境（1）法律环境企业和外部发生经济关系时应遵守有关的法律、法规和规章。企业的理财活动，无论是筹资。投资还是利润分配，应当遵守有关的法律规范，如：公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、企业财务通则、企业财务制度、税法等。1、企业组织法律规范企业组织必须依法成立。组建不同的企业，要依照不同的法律规范。《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国外资企业法》、《中华人民共和国中外合资经营企业法》、《中华人民共和国中外合作经营企业法》、《中华人民共和国个人独资企业法》、《中华人民共和国合伙企业法》《公司法》有关内容简介《公司法》对公司企业的设立条件、设立程序、组织机构、组织变更和终止的条件和程序等都作了规定，包括股东人数、法定资本的最低限额、资本的筹集方式等。只有按其规定的条件和程序建立的企业，才能称为“公司”。《公司法》还对公司生产经营的主要方面做出了规定，包括股票的发行和交易、债券的发行和转让、利润的分配等。公司一旦成立，其主要的活动，包括财务管理活动，都要按照《公司法》的规定来进行。《公司法》是公司企业财务管理最重要的强制性规范，公司的理财活动不能违反该法律，公司的自主权不能超出该法律的限制。非公司企业与公司企业有很大不同。非公司企业的所有者，包括独资企业的业主和合伙企业的普通合伙人，要承担无限责任。公司企业的股东承担有限责任，经营失败时其经济责任以出资额为限，无论股份有限公司还是有限责任公司都是如此。2、税收法律规范所得税的法规流转税的法规其他地方税的法规〖讨论〗精通税法与公司法等相关法规，对财务主管的重要意义；【案例】税收直接或间接地影响企业的大多数决策。通过征税，政府对企业及其所有者的行为产生深刻的影响。不涉及税收时很英明的一项决策，在考虑税收后，可能被证明是一个很糟糕的决策（有时则刚刚相反）。（二）金融市场环境广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。1、金融市场与企业理财（1）金融市场是企业投资和筹资的场所金融市场上有许多筹集资金的方式，并且比较灵活。企业需要资金时，可以到金融市场选择适合自己需要的方式筹资。企业有了剩余的资金，也可以灵活选择投资方式，为其资金寻找出路。（2）企业通过金融市场使长短期资金互相转化企业持有的股票和债券是长期投资，在金融市场上随时可以转手变现，成为短期资金；远期票据通过贴现，变为现金；大额可转让定期存单，可以在金融市场卖出，成为短期资金。与此相反，短期资金也可以在金融市场上转变为股票、债券等长期资产。（3）金融市场为企业理财提供有意义的信息金融市场的利率变动，反映资金的供求状况；有价证券市场的行市反映投资人对企业的经营状况和盈利水平的评价。它们是企业经营和投资的重要依据。2、金融市场的分类和组成（1）金融市场的分类按交易的期限划分为短期资金市场和长期资金市场。按交割的时间划分为现货市场和期货市场。按交易的性质分为发行市场和流通市场。按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等。（2）金融市场的组成金融市场由主体、客体和参加人组成。主体是指银行和非银行金融机构，它们是金融市场的中介机构，是连接筹资人和投资人的桥梁。客体是指金融市场上的买卖对象。如商业票据、政府债券、公司股票等各种信用工具。金融市场的参加人是指客体的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等。3、我国主要的金融机构（1）中国人民银行（2）政策性银行我国目前有三家政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。（3）商业银行（4）非银行金融机构（三）经济环境这里所说的经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况。1、经济发展经济发展的速度，对企业理财有重大影响。近几年，我国经济增长比较快。企业为了跟上这种发展并在其行业中维持它的地位，至少要有同样的增长速度。企业要相应增加厂房、机器、存货、工人、专业人员等。这种增长，需要大规模地筹集资金，需要借入巨额款项或增发股票。2、通货膨胀通货膨胀不仅对消费者不利，也给企业理财带来很大困难。企业面对通货膨胀，为了实现期望的报酬率，必须加强收入和成本管理。同时，使用套期保值等办法减少损失，如提前购买设备和存货、买进现货卖出期货等。3、利息率波动利息率的变化对企业的筹资、投资方案的均会产生影响。作为财务经理，必须关注利息率变动对企业的影响。金融市场上利率的决定因素利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率（1）纯粹利率纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。利息率的最高限不能超过平均利润率。否则，企业无利可图，不会借入款项；利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零，否则提供资金的人不会拿出资金。其次，在平均利润率不变的情况下，金融市场上的供求关系决定市场利率水平。在经济高涨时，资金需求量上升，若供应量不变则利率上升；在经济衰退时正好相反。再次，政府为防止经济过热，通过中央银行减少货币供应量，则资金供应减少，利率上升；政府为刺激经济发展，增加货币发行，则情况相反。（2）通货膨胀附加率通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。因此投资者在把资金交给借款人时，会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。因此，每次发行国库券的利息率随预期的通货膨胀率变化，它近似等于纯粹利息率加预期通货膨胀率。（3）风险附加率风险越大，投资人要求的收益率越高。风险附加率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。〖讨论〗你能根据相关的经济数据来预测未来的利率走向吗？4、政府的经济政策我国政府具有较强的调控宏观经济的职能。企业在财务决策时，要认真研究政府政策，按照政策导向行事，才能扬长避短。任务设计：1、以同样的金额，同样的利率，同样的期限，分别以单利、复利计算他们的终值，比较其差异，分析产生差异的原因；2、以同样的金额，相同的期限，不同的利率，以复利方式计算他们的终值，现值，关注不同利率水平情况下，对终值与现值的影响；货币的时间价值货币的时间价值是公司理财的基础观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原则”。一、概念货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。时间价值可以有两种表现形式：一是相对数，即时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴现后的平均资金利润率或平均报酬率；二是绝对数，即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实的增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。注意：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率【例】

在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（）[答案]×[解析]资金时间价值是指没有风险没有通货膨胀的社会平均资金利润率。通货膨胀率很低的情况下的，公司债券的利率中还包含着风险报酬率。【例】国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）[答案]×[解析]资金时间价值是指没有风险没有通货膨胀的社会平均资金利润率。国库券是一种几乎没有风险的有价证券，如果通货膨胀很低时，其利率可以代表资金时间价值。由于不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时间的货币收入不宜直接进行比较。【讨论】分析银行利率的构成。二、货币时间价值的计算（一）单利计算：只对本金计算利息。单利（SimpleInterest）指借款的成本或放贷的收益，是计算利息的一种方法。在资金时间价值的计算中，经常使用以下符号：P――本金，又称期初金额或现值；i――利率，通常指每年利息与本金之比；I――利息；S――本金与利息之和，又称本利和或终值；

t――时间，通常以年为单位。1、单利的计算单利利息的计算公式为：利息（I）＝本金（P）×利率（i）×时间（t）例：向银行存入三年期的定期储蓄存款1000元，利率5%，按单利计算的到期息为：第一年：1000×5%=50元；第二年：1000×5%=50元；第三年：1000×5%=50元；例：某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率4％，出票日期6月15日，8月14日到期(共60天)，则到期时利息为：I＝1200×4％×60／360＝8(元)在计算利息时，除非特别指明，给出的利率是指年利率。对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。依据人们的使用要求，单利的计算又有终值与现值之分。2、单利终值的计算单利终值即现在的一定资金在将来某一时点按照单利方式下计算的本利和。单利终值的计算公式为：S＝P＋P×i×t＝P×(1十i×t)在上例中，如票据到期，出票人应付的本利和即票据终值为：S＝1200×(1十4％×60／360)＝1208(元)3、单利现值的计算单利现值的计算公式为：P＝S－I＝S—S×i×t＝S×(1—i×t)假设在上例中，企业因急需用款，凭该期票于6月27日到银行办理贴现，银行规定的贴现率6％。因该期票8月14日到期，贴现期为48天。银行付给企业的金额为：P＝1208×(1—6％×48／360)＝1208×0.992＝1198.34(元)（二）复利计算复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息。复利是与单利相对应的经济概念。所谓复利（CompoundInterest），是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。接上例：按复利计算的到期利息为：第一年利息=1000×5%=50元；第二年利息=1050×5%=52.50元；第三年利息=1102.50×5%=55.13元;三年利息合计为157.63元;1、复利终值的计算复利终值是指本金在约定的期限内获得利息后，将利息加入本金再计利息，逐期滚算到约定期末的本金之和。其中：（1+i）n被称为复利终值系数，符号用表示。例：本金为50000元，利率或者投资回报率为3％，投资年限为30年，那么，30年后所获得的利息收入，按复利计算公式来计算就是：50000×(1+3%)30

【小知识】由于，通胀率和利率密切关联，就像是一个硬币的正反两面。所以，复利终值的计算公式也可以用以计算某一特定资金在不同年份的实际价值。只需将公式中的利率换成通胀率即可。【例】求终值某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6％。经过1年时间的期终金额为：S=P+Pi=P（1+i）=10000×（1+6％）=10600（元）继续投资于该事业，则第二年本利和为：S=[P（1+i）]（1+i）=10000×1.1236=11236（元）同理第三年的期终金额为：S=P（1+i）×（1+i）×（1+i）=11910（元）第n年的期终金额为：S=P（1+i）n思考题：如果是单利计算呢？2.复利现值的计算复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。其中：(1+i)−n被称为复利现值系数，符号用表示。【例】求现值某人拟在5年后获得本利和10000元。假设投资报酬率为10％，他现在应投入多少元？p=s（p/s，i，n）

=10000×（p/s，10％，5）

=10000×0.621=6210（元）思考题：如果是单利计算呢？3．复利息的计算本金P的n期复利息等于：I=s-P【例】本金1000元，投资5年，利率8％，每年复利一次，其本利和与复利息是：s=1000×（1+8％）5=1000×1.469=1469（元）I=1469-1000=469（元）第二讲

年金终值和现值的计算教学内容：一、普通年金终值与现值的计算；二、预付年金终值与现值的计算；三、递延年金现值的计算；四、永续年金的现值计算；教学目标：掌握各种年金终值与现值的计算与应用；掌握期限、利率、年金等要素各自推算求解；掌握年金时间价值与复利时间价值系数的关系；学会用种种现值和终值观念解决理财决策中的问题。任务设计：以货币基金投资为例，按月复利，与按年复利，求出实际利率与名义利率进行对比，分析产生差异的原因；年金（Annuity）是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。一、普通年金终值和现值普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。普通年金的收付形式见图1。横线代表时间的延续，用数字标出各期的顺序号；竖线的位置表示支付的时刻，竖线下端数字表示支付的金额。1．普通年金终值普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。例如，按图1的数据，其第三期末的普通年金终值可计算见图2。在第一期末的100元，应赚得两期的利息，因此，到第三期末其值为121元；在第二期末的100元，应赚得一期的利息，因此，到第三期末其值为110元；第三期末的100元，没有计息，其价值是100元。整个年金终值331元。年金终值公式推导：设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n，则按复利计算的普通年金终值S为：S=A+A（1+i）++…+（1）等式两边同乘（1+i）：（1+i）s=A（1+i）+++…+（2）上述两式相减（2）-（1）：（1+i）S-S=–AS=，整理，有：S=A（3）式中的是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作（S/A，i，n）。可据此编制“年金终值系数表”（见附表），以供查阅。2．普通年金现值普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。【例】求现值某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10％，他应当现在给你在银行存入多少钱?设年金现值为P，见图3：P=100×（1+10%）-1+100×（1+10%）-2+100×（1+10%）-3=100×0.9091+100×0.8264+100×0.7513=100×（0.9091+0.8264+0.7513）

=100×2.4868=248.68（元）知识拓展：请问：复利现值系数与年金现值系数之间存在什么关系？年金现值公式推导：计算普通年金现值的一般公式：P=A（1+i）-1+A（1+i）-2+…+A（1+i）-n等式两边同乘（1+i）：P（1+i）=A+A（1+i）-1+…+A（1+i）-(n-1)后式减前式：P（1+i）-P=A—A（1+i）-nPi=A[1-（1+i）-n]P=A式中的是普通年金为1元、利率为i、经过n期的年金现值，记作（p/A，i，n）。可据此编制“年金现值系数表”（见附表），以供查阅。接上例：P=A（p/A，i，n）=100×（p/A，10％，3）查表：（p/A，10％，3）=2.487P=100×2.487=248.70（元）二、预付年金终值和现值预付年金是指在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。预付年金支付形式见图4。1．预付年金终值计算预付年金终值的计算公式为：s=A（1+i）+A（1+i）2+…+A（1+i）nS=A[-1]式中的[-1]是预付年金终值系数，或称1元的预付年金终值。它和普通年金终值系数[]相比，期数加1，而系数减1，可记作[（s/A，i，n+1）-1]，并可利用“年金终值系数表”查得（n+1）期的值，减去1后得出1元预付年金终值。知识拓展：请问如果不用公式推导，而是直接根据预付年金的图形，如何得出预付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上“期数加1，而系数减1”？【例】A=200，i=8％，n=6的预付年金终值是多少？S=A[（s/A，i，n+1）-1]=200×[（s/A，8％，6+1）-1]查“年金终值系数表”：（s/A，8％，7）=8.9228s=200×（8.9228-1）=1584.56（元）2．预付年金现值计算预付年金现值的计算公式：P=A+++…+式中各项为等比数列，首项是A，公比是（1+i）-1，根据等比数列求和公式：p=A[+1]式中的[+1]是预付年金现值系数，或称1元的预付年金现值。它和普通年金现值系数[]相比，期数要减1，而系数要加1，可记作[（p/A，i，n-1）+1]。可利用“年金现值系数表”查得（n-1）期的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。知识拓展：请问如果不用公式推导，而是直接根据预付年金的图形，如何得出预付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上“期数要减1，而系数要加1”？【例】6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10％，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？P=A[（p/A，i，n-1）+1]=200×[（p/A，10％，5）+1]=200×（3.7908+1）=958.16（元）三、递延年金现值与终值的计算递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金的支付形式见图5。从图中可以看出，前三期没有发生支付。一般用m表示递延期数，本例的m=3。第一次支付在第四期期末，连续支付4次，即n=4。1、递延年金的终值计算递延年金终值的计算方法和普通年金终值类似：S=A（s/A，i，n）=100×（s/A，10％，4）

=100×4.641=464.10（元）2、递延年金的现值计算递延年金的现值计算方法有两种：第一种方法是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初（即图5中0的位置）。=A（p/A，i，n）=100×（p/A，10％，4）

=100×3.170=317（元）=P3（1+i）-m=317×（1+10％）-3=317×O.7513=238.16（元）第二种方法是假设递延期中也进行支付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。

=100×（p/A，i,m+n）

=100×（p/A，10％，3+4）

=100×4.8684=486.84（元）

=100×（p／A，i，m）

=100×（p／A，10％，3）

=100×2.487=248.7（元）

=-=486.84-248.69=238.15（元）四、永续年金现值的计算无限期定额支付的年金，称为永续年金。永续年金没有终止的时间，也就没有终值。永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：P=A当n→∞时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：p=A·【例】拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若利率为10％，现在应存入多少钱？P=10000×=100000（元）【例】如果一股优先股，每季分得股息2元，而利率是每年6％。对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出多少钱来购买此优先股？P==133.33（元）假定上述优先股息是每年2元，而利率是年利6％，该优先股的价值是：P=2÷6％=33.33（元）第三讲

期间、利率、年金的换算教学内容：一、期间的推算；二、利率的推算；三、年偿债基金的计算；四、年资本回收额的计算；五、名义利率与实际利率的推算；教学目标：已知p，f，i，n，a等中的任何4个要素，能求出第5个要素的值；理解年偿债基金、年资本回收和实际利率的计算原理，能运用资金价值原理进行公司理财活动的决策；任务设计：资金时间价值在项目投资决策中的应用——求利率、求期限、求年金、求现值一、求期限【例1】某人有1200元，拟投入报酬率为8％的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？查“复利终值系数表”，在i=8％的项下寻找2，最接近的值为：（s/p，8％,9）=1.999所以：n=9即9年后可使现有货币增加1倍。【例2】某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用60元，但柴油机价格较汽油机高出1500元，问柴油机应使用多少年才合算（假设利率为12％，每月复利一次）？P=1500P=60×（p/A，1％，n）1500=60×（p/A，1％，n）（p/A，1％，n）=25查“年金现值系数表”可知：n=29因此，柴油机的使用寿命至少应达到29个月，否则不如购置价格较低的汽油机。二、求报酬率现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？查“复利终值系数表”，在n=19的行中寻找3，对应的i值为6%，即：（s/p，6%,19）=3所以i=6%，即投资机会的最低报酬率为6%，才可使现有货币在19年后达到3倍。三．求年金（一）已知终值求年金（即求偿债基金）偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额。【例】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10％，每年需要存入多少元?根据普通年金终值计算公式：S=A可知：A=S式中的是普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/s，i，n）。它可以把普通年金终值折算为每年需要支付的金额。偿债基金系数可以制成表格备查，亦可根据普通年金终值系数求倒数确定。将有关数据代入上式：A=10000×=10000×=10000×0.1638=1638（元）因此，在银行利率为10％时，每年存入1638元，5年后可得10000元，用来还清债务。知识拓展：偿债基金法计提折旧，其理论依据是“折旧的目的是保持简单再生产”。为在若干年后购置设备，并不需要每年提存设备原值与使用年限的算术平均数，由于利息不断增加，每年只需提存较少的数额即按偿债基金提取折旧，即可在使用期满时得到设备原值。偿债基金法的年折旧额，就是根据偿债基金系数乘以固定资产原值计算出来的。（二）已知现值求年金（即求资本回收额）假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？据普通年金现值计算公式可知：P=A（p／A，i，n）=AA=p=20000×=20000×0.1627=3254（元）因此，每年至少要收回3254元，才能还清贷款本利。上述计算过程中的是普通年金现值系数的倒数，它可以把普通年金现值折算为年金，称作投资回收系数。四、名义利率与实际利率换算复利的计息期不一定总是1年，有可能是季度、月或日。当利息在1年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。【例】本金1000元投资5年，年利率8％，每季度复利一次，则：每季度利率=8％÷4=2％复利次数=5×4=20s=1000×（1+2％）20=1000×1.4859=1485.9（元）I=1485.9-1000=485.9（元）注意：若每年复利一次呢？当1年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。实际利率的求解方法一：利用基本的利息终值计算公式，已知终值、已知期限、已知现值求利率，再用插补法求解。可用下述方法计算：S=P（1+i）n1485.9=1000×（1+i）5（1+i）5=1.4859（s/p，i，5）=1.4859查表得：（s/p，8％，5）=1.4693（s/p，9％，5）=1.5386用插补法求得实际年利率：=i=8.24%方法二：直接套用公式，公式推导。实际利率和名义利率之间的关系是：1+i=式中：r—名义利率；

M—每年复利次数；

i—实际利率。将数据代入：i=-1=-1=1.082432-1=8.2432%s=1000×=1000×1.4859=1485.9（元）第四讲

风险价值的分析教学内容：一、风险的含义与种类；二、风险的衡量；三、风险与收益的关系；四、系统风险的衡量；五、风险的应对策略；教学目标：能区分非系统风险（经营风险、财务风险）、系统风险；掌握概率、期望值、标准离差率、标准离差率、置信区间、置信区间概率的计算及其与风险的联系；能进行风险报酬率和风险报酬率的计算；能对某一项投资活动进行风险衡量，并根据风险与收益原理作出决策；任务设计：根据某公司某项投资不同方案在不同经济情况的概率分布及其预期收益情况，根据所学知识判断不同方案的优劣。以证券市场为例，让学生掌握贝它值的计算与应用分析；一、风险的含义资产的风险是资产收益率的不确定性。从公司理财的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。风险本身可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益；★理财要求利用风险衡量原理，尽量减少公司的预期损失，实现公司尽可能多的预期收益；二、风险的种类（一）系统风险(SystemRisk)1、概念：系统风险又称市场风险，也称不可分散风险(undiversifiablerisk)。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。2、系统风险的特征1．它是由共同因素引起的。①经济方面的如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。②政治方面的如政权更迭、战争冲突等。社会方面的如体制变革、所有制改造等。2．它对市场上所有的企业持有者都有影响，只不过有些企业比另一些企业的敏感程度高一些而已。如基础性行业、原材料行业等，其系统风险就可能更高。3．它无法通过分散投资来加以消除。由于系统风险是个别企业或行业所不能控制的，是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营，所以投资者无论如何选择投资组合都无济于事。对于一个股市来说，发生系统风险是经常性的。如1993年3月，沪深股市分别从历史的最高点1558点、358点开始下跌，一直跌到1994年7月末的330多点和94点，股票的市值下降了70％以上，这种下跌就是发生了系统风险。系统风险具体例子：战争、通货膨胀、利率变动、地震；（二）非系统风险1、概念：(NonsystematicRisk)非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票市场的动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。2、特征：非系统风险的主要特征是：1．它是由特殊因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等。2．它只影响某些股票的收益。它是某一企业或行业特有的那部分风险。如房地产业投票，遇到房地产业不景气时就会出现普跌。3．它可通过分散投资来加以消除。由于非系统风险属于个别风险，是由个别人、个别企业或个别行业等可控因素带来的，因此，股民可通过投资的多样化来化解非系统风险。★注意它可以影响某一行业。3、内容：非系统风险可以划分为财务风险和经营风险；财务风险：财务风险是与公司筹集资金的方式有关的。我们通常通过观察一个公司的资本结构来估量该公司的财力风险。资本结构中贷款和债券比重小的公司，其财务风险低；贷款和债券比重大的公司，其财务风险高。【小知识】降低财务风险的方法比较简单，只要购买债务较小的公司股票就行。然而，选择举债少的公司股票也有缺点，因为这些企业在经济扩张时期收益和股息的增加往往落后于那些将债务作为公司资本结构的一部分的公司，因此，财务风险的减少是以减少潜在的收益为代价的，股票投资者需要在这两者之间权衡。经营风险：指的是由于公司的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成收益的不确定。非系统风险具体例子：管理失误、新竞争对手出现、新产品开发失败等；财务风险的例子：资不抵债，现金流告急经营风险的例子：（p－b）×q－a=v三、风险的衡量1、可以利用收益分布图的离散情况来判断图：两不同投资方案报酬率分配曲线2、利用数理统计指标来衡量数理统计指标是衡量收益率的离散程度。常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率。概率是0到1之间任何一个数字，数字越大，概率越高。当数字为1时，表明该事件绝对会发生；当数字为0时，表明该事件绝对不会发生。预期收益率E（R）：反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。方差：期望值相同的情况下，方差越大，风险越大标准差σ：期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大标准离差率V：期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大3、置信区间和置信概率的确定根据统计学的原理，在正态分布的情况下，置信区间是“期望值±X个标准差”的区间，对相对应的概率就是置信概率。置信区间（又称面积）被期望值均分，期望值左右两侧±各占0.5个面积。在期望值±1个标准差范围内的概率有68.26%;在期望值±2个标准差范围内的概率有95.44%,在期望值±3个标准差范围内的概率有99.72%。例：查阅“正态分布曲线的面积表”四、风险报酬的计算风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。（一）风险报酬率风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。风险报酬率的计算公式：风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率式中：KR表示风险报酬率；β表示风险报酬系数；V表示标准离差率。则在不考虑通货膨胀因素的影响时，投资的总报酬率为：K=RF+KR=RF+βV其中：K表示投资报酬率；RF表示无风险报酬率。风险报酬系数是企业承担风险的度量，一般由专业机构评估，也可以根据以前年度的投资项目推导出来。资本资产定价模型（投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率）风险与收益的关系：风险越大，要求的收益越高（二）风险报酬额在知道了风险报酬率后，可以用实际投资额求风险报酬额。例：假设M股份公司的风险报酬率为2.11%，N股份公司的风险报酬率为7.59%。现在A公司持有M公司和N公司股票的金额分别为100万元与200万元，则：A公司从M公司获得的风险报酬额为：100×2.11%＝2.11（万元）从N公司获得的风险报酬额为：200×7.59%＝15.18（万元）五、β系数——衡量系统风险（一）单项资产的β系数1、含义:贝塔系数（Betacoefficient）是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。在股票、基金等投资术语中常见。贝塔系数是统计学上的概念，是一个在＋1至-1之间的数值，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。2、结论（1）当β＝1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；（2）如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；（3）如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。（4）如果β＜0，说明该资产收益率的变动幅度与市场组合收益率变化的方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。（二）资产组合的β系数投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。六、风险控制对策规避风险当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险。如：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。减少风险（1）控制风险因素，减少风险的发生；（2）控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。任务设计：选择某一上市公司的财务报表进行快速阅读，对该公司的财务状况、经营成果、现金流量情况进行初步的判断。一、财务分析的意义财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。二、财务分析的主体（讨论：关注不同信息需求者的要求）所有者：重视企业的获利能力。主要要回答以下几方面的问题：1、公司当前和长期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大变动的影响；2、目前的财务状况如何，公司资本结构决定的风险和报酬如何；3、与其他竞争者相比，公司处于何种地位。债权人：重视偿债能力。主要要回答以下几方面的问题：1、公司为什么需要额外筹集资金；2、公司还本付息所需资金的可能来源是什么；3、公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还；4、公司将来在哪些方面还需要借款。经营者：关注企业经营理财的各方面，偿债能力、营运能力、盈利能力、持续发展能经理人员可以获取外部使用人无法得到的内部信息。他们分析报表的主要目的是改善报表。政府：政府机构也是公司财务报表的使用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保障部门等。他们使用财务报表是为了履行自己的监督管理职责。三、财务分析的内容（一）财务报表分析的内容主要包括六项内容：短期偿债能力分析、长期偿债能力分析、资产运用效率分析、获利能力分析、投资报酬分析、现金流动分析。上述六个方面是相互联系的。一个公司偿债能力很差，收益能力也不会好；收益能力很差，偿债能力也不会好。提高资产运用效率有利于改善偿债能力和收益能力。偿债能力和收益能力下降，必然表现为现金流动状况恶化。（二）财务报表分析的原则财务报表分析的原则是指各类报表使用人在进行财务分析时应遵循的一般规范，可以概括为：目的明确原则；实事求是原则；全面分析原则；系统分析原则；动态分析原则；定量分析与定性分析结合原则；成本效益原则。四、财务分析的局限性（讨论：财务分析的结果可靠吗？）资料来源的局限性分析方法的局限性分析指标的局限性五、财务报表的初步阅读（任务：如何快速地的阅读财务报表？设计报表模型）1、资产负债表的作用；了解公司的资产分布状况；了解公司的偿债能力；了解资本保值增值能力；2、利润表的作用；分析公司经营成果和获利能力；分析公司的收益质量；可以了解公司收入来源和分配去向；3、现金流量表的作用分析、评价和预测企业未来产生现金流量的能力；有利于对企业的财务状况做出合理的评价；有利于分析和评价企业经济活动的有效性；4、报表附注六、三张报表的关系（任务：请简述三张报表主要项目之间的联系）资产负债表与利润表之间的关系；资产负债表与现金流量表之间的关系；利润表与现金流量表之间的关系；七、财务分析的一般步骤（讨论：你将如何进行财务报表分析）财务报表分析的一般步骤包括：（一）明确分析目的（二）设计分析程序（三）收集有关信息（四）将整体分为各个部分（五）研究各个部分的特殊本质（六）研究各个部分之间的联系（七）得出分析结论第二讲

偿债能力指标的计算与分析教学内容：一、短期偿债能力指标计算与分析；二、长期偿债能力指标计算与分析；教学目标：掌握短期偿债能力指标、长期偿债能力指标的计算；掌握偿债能力指标的分析；任务设计：1、以某一上市公司的财务报表，对该公司进行三年的偿债能力分析评价2、企业的偿债能力（debt-payingability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。一、短期偿债能力指标偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率、速动比率、现金流动负债比率三项。1、流动比率流动比率，表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。公式：流动比率=流动资产合计÷流动负债合计一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力强。通常，该指标在200%左右较好。98年，沪深两市该指标平均值为200.20%。在运用该指标分析公司短期偿债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。例如中国七砂(0851)流动比率达207.98%，反映了较强的偿债能力，但该公司存货期末余额高达1.06亿元，存货周转率为1.33次，这表明了该公司存货周转速度慢，变现能力相对较弱，会影响其变现价值，导致公司的实际短期偿债能力变弱，偿债风险增大。2、速动比率速动比率表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。公式：速动比率＝(流动资产合计－存货净额)÷流动负债合计※一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100%左右较好。98年沪深两市该指标平均值为153.54%。※在运用该指标分析公司短期偿债能力时，应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现能力进行综合分析。如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐款周转速度慢，且它与其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。※由于预付帐款、待摊费用、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响。3、现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。现金流动负债比率＝年经营现金净流量/年末流动负债¡100%现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。※该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。4、现金比率现金比率，表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。公式：现金比率＝(货币资金＋交易性金融资产)÷流动负债合计※该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力，该指标值越大，反映公司的短期偿债能力越强。98年沪深两市该指标平均值为56.47%。例彩虹股份(600707)现金比率为24.24%，不算很好。但流动比率和速动比率分别为176.79%和173.27%，且应收帐款周转率和存货周转率分别为11.94次和10.07次，说明该公司流动资产变现性较好，总体的短期偿债能力较强。二、长期偿债能力分析1、资产负债率一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，该指标过小，表明企业对财务杠杆利用不够。2、产权比率(equityratio)产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。3、带息负债比率带息负债总额＝短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋应付利息4、已获利息倍数一般情况下，已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。从长期来看至少应大于1。三、影响偿债能力的其他因素第三讲

盈利能力指标的计算与分析教学内容：一、盈利能力分析的内容二、企业盈利能力指标计算与分析教学目标：掌握盈利能力指标的计算与分析任务设计：以某一上市公司的财务报表，对该公司进行三年的盈利能力分析评价盈利能力（ProfitabilityAnalysis）是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此,企业盈利能力分析十分重要。一、盈利能力分析的内容利润率指标从不同角度或从不同的分析目的看,可有多种形式。在不同的所有制企业中,反映企业盈利能力的指标形式也不同。在这里,我们对企业盈利能力的分析将从以下几方面进行:1.与投资有关的盈利能力分析与投资有关的盈利能力分析主要对总资产报酬率、净资产收益率指标进行分析与评价。2.与销售有关盈利能力分析与销售有关的盈利能力分析即利用利润表资料进行利润率分析,包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容。而为了搞好利润率因素分析,有必要对销售利润进行因素分析。3.上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析即对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标进行分析。二、企业盈利能力分析的指标企业盈利能力分析可从企业盈利能力一般分析和股份公司税后利润分析两方面来研究。（一）企业盈利能力一般分析反映企业盈利能力的指标,主要有销售利润率、成本费用利润率,资产总额利润率、资本金利润率、股东权益利润率。1、销售利润率销售利润率(RateofReturnonSale)是企业利润总额与企业销售收入净额达比率。它反映企业销售收入中,职工为社会劳动新创价值所占的份额。其计算公式为:销售利润率=利润总额/销售收入净额×100%该项比率越高,表明企业为社会新创价值越多,贡献越大,也反映企业在增产的同时,为企业多创造了利润,实现了增产增收。2、成本费用利润率成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。它是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间关系的指标、计算公式为。成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%※该比率越高,表明企业耗费所取得的收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标。企业生产销售的增加和费用开支的节约,都能使这一比率提高。3、总资产利润率总资产利润率(RateofReturnonTotalAssets)是企业利润总额与企业资产平均总额的比率,即过去所说的资金利润率。它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其计算公式为:总资产利润率＝利润总额/资产平均总额×100%※资产平均总额为年初资产总额与年末资产总额的平均数。此项比率越高,表明资产利用的效益越好,整个企业获利能力越强,经营管理水平越高。4、资本金利润率资本金利润率是企业的利润总额与资本金总额的比率,是反映投资者投入企业资本金的获利能力的指标。计算公式为:资本金利润率=利润总额/资本金总额×100%※这一比率越高,说明企业资本金的利用效果越好,反之,则说明资本金的利用效果不佳。※企业资本金是所有者投入的主权资金,资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益,是投资者最关心的问题。当企业以资本金为基础,吸收一部分负债资金进行生产经营时,资本金利润率就会因财务杠杆原理的利用而得到提高,提高的利润部分,虽然不是资本金直接带来的,但也可视为资本金有效利用的结果。它还表明企业经营者精明能干,善于利用他人资金,为本企业增加盈利。反之,如果负债资金利息太高,使资本金利润率降低,则应视为财务杠杆原理利用不善的表现。※这里需要指出,资本金利润率指标中的资本金是指资产负债表中的实收资本,但是用来作为实现利润的垫支资本中还包括资本公积、盈余公积、未分配利润等留用利润(保留盈余),这些也都属于所有者权益。为了反映全部垫支资本的使用效益并满足投资者对盈利信息的关心,更有必要计算权益利润率。5、权益利润率(RateofReturnonEquity)是企业利润总额与平均股东权益的比率。它是反映股东投资收益水平的指标。计算公式为:权益利润=利润总额/平均股东权益×100%※股东权益是股东对企业净资产所拥有的权益,净资产是企业全部资产减去全部负债后的余额。股东权益包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。平均股东权益为年初股东权益额与年末股东权益额的平均数。该项比率越高,表明股东投资的收益水平越高,获利能力越强。反之,则收益水平不高,获利能力不强。※权益利润率指标具有很强的综合性,它包含了总资产和净权益比率、总资产周转率和(按利润总额计算的)销售收入利润率这三个指标所反映的内容。各指标的关系可用公式表示如下:股东权益利润率=利润总额/平均股东权益=(总资产/平均股东权益)×(销售收入/总资产)×(利润总额/销售收入)为了反映投资者可以获得的利润,上述资本金利润率和股东权益利润率指标中的利润额,也可按税后利润计算。（二）股份公司税后利润分析股份公司税后利润分析所用的指标很多,主要有每股利润、每股股利和市盈率。1、每股利润股份公司中的每股利润(EarningsPerShare,缩写EPS)是指普通股每股税后利润。该指标中的利润是利润总额扣除应缴所得税的税后利润,如果发行了优先股还要扣除优先股应分的股利,然后除以流通股数,即发行在外的普通股平均股数。其计算公式普通股每股利润=(税后利润-优先股股利)/流通股数2、每股股利每股股利(DividendsPerShare,缩写DPS)是企业股利总额与流通股数的比率。股利总额是用于对普通股分配现金股利的总额,流通股数是企业发行在外的普通股股份平均数.计算公式如下:每股利润=股利总额/流通股数每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标。每股股利的高低,一方面取决于企业获利能力的强弱,同时,还受企业股利发放政策与利润分配需要的影响。如果企业为扩大再生产,增强企业的后劲而多留,则每股股利就少,反之,则多。3、市盈率市盈率,又称价格一盈余比率(Price---EarningRatio,缩写P/E)是普通股每股市场价格与每股利润的比率。它是反映股票盈利状况的重要指标,也是投资者对从某种股票获得1元利润所愿支付的价格。计算公式如下:市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股利润该项比率越高,表明企业获利的潜力越大。反之,则表明企业的前景并不乐观。股票投资者通过对市盈率的比较,用作投资选择的参考。第四讲

营运能力指标的计算与分析教学内容：一、企业营运能力分析二、营运能力分析的目的三、营运能力指标的计算与分析教学目标：掌握营运能力指标的计算与分析；任务设计：以某一上市公司的财务报表，对该公司进行三年的营运能力分析评价一、企业营运能力分析（AnalysisofEnterprises'OperatingCapacity）企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。二、营运能力分析的目的企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。三、营运能力指标的计算与分析1、劳动效率指标（人均效率）＝营业收入或净产值÷平均职工人数2、应收账款周转率公式中应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内；如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用详尽的计算资料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额。分子、分母的数据应注意时间的对应性。※一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明：①收账迅速，账龄较短；②资产流动性强，短期偿债能力强；③可以减少收账费用和坏账损失。一般情况下，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，可以减少坏账损失等。3、存货周转率存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率高，表明存货变现的速度快，周转额较大，表明资金占用水平较低。4、流动资产周转率一般情