第11章跨国租赁

第11章

跨国租赁引言：与股权融资、债券融资相比，租赁融资具有更加复杂的交易结构，更多的参与方，也会牵涉更多的法律和税务问题主要讨论以下问题：什么是租赁：租赁的概念；我国在会计准那么中对于融资租赁的有关规定跨国融资租赁：讨论跨国融资租赁开展的原因、现状，以及跨国租赁的实务，从承租人的角度讨论了进行跨国租赁的财务决策，并简单介绍跨国租赁的参与方及其在租赁过程中的作用我国租赁业的开展和前景：介绍近年来我国租赁业从机构建设到效劳开展等各方面的开展状况和广阔前景

11.1租赁的概念11.1.1租赁的概念租赁最原始的含义：支付一定的租金取得某项不属于自己的物品的使用权随着租赁业务和金融业务的开展，租赁的形式开始复杂化，融资形式的租赁在全球兴起租赁的三方：出租方、承租方和供货方如图11-1所示，租赁流程：承租方和供货方就货物种类、型号、安装维修效劳、价格等达成协议，由出租方向供货方购置，并按照出租方和承租方的租赁协议将货物出租给承租方，而供货方直接将货物送至承租方。①考察产品、洽谈服务条款及设备改装、商定价格③提供货物及售后服务④租金支付④资产使用权②资产所有权②货款出租人供货商承租人图11－1：融资租赁三方关系及业务流程示意《国际统一私法协会国际融资租赁公约》中，列出了融资性租赁的三个最重要的特征：〔1〕承租人制定设备并选定供给商；〔2〕出租人为履行租赁协议而获取设备，并且设备供给商知道出租人已经或者即将和承租人签订租赁协议；〔3〕租赁期限考虑了设备折旧期。与经营性租赁相比，融资性租赁还具有下述的特征：经营性租赁的特征融资性租赁的特征1、由出租人来维护和保养设备2、无法通过向一个承租人收取租金来补偿投资3、租赁期满以后，若承租人愿意留购，可按市场价留购4、由出租人为资产购买保险，受益人为自己5、承租人具有撤销的选择权1、出租人不提供设备维护和保养2、一个合同就能弥补投资和实现收益3、承租人通常拥有到期续租的权利，租赁期满后，留购价格一般是象征意义的价格（比如1元）4、由承租人为资产购买保险，受益人为出租人5、融资租赁不可撤销11.1.2融资性租赁的不同业务类型1、直接融资租赁出租人根据承租人对供货商、租赁物的选择，向供货商购置租赁物件，并提供给承租人使用，向承租人收取租金。2、委托租赁。租赁业务和信托业务的综合业务流程：委托人将财产〔出租物〕委托给受托人，受托人以自己的名义，从委托人的利益出发将该财产出租给承租人和直接融资租赁最大区别在于：直接融资租赁中所包含的供货行为发生在供货商和承租人之间，而委托租赁的供货交易发生在出租人〔受托方〕和承租人之间费用委托协议信托财产收益提供信托资产（租赁物）使用权付租金出租人（受托人）承租人委托人（资产拥有者）⑥分配信托资产收益③支付货款④供货并提供售后服务①考察产品，洽谈设备改装、服务条款，商定价格⑤付租金⑤提供资产使用权②购买信托凭证②发行信托凭证……出租人（受托人）承担人供货商委托人委托人委托人图11－2：委托租赁三方关系示意图或：3、售后回租。承租人将自有物件出卖给出租人，同时与出租人签订一份租赁合同，再将该物件从出租人处租回的租赁形式这种方式有利于企业将现有资产变现，还可以用来改善财务状况和资金结构、改善银行信用条件4、杠杆租赁。出租人投资租赁物总购置价20%-40%的资金，其余大局部资金以出租人的名义向银行借贷，购置租赁物并出租给承租人使用出租人必须以租赁物作抵押并将有关权益转让给贷款人在杠杆租赁中，参与方到达四方，分别是出租人、承租人、供货商和贷款方5、分成租赁。租赁公司与承租人之间在确定租金水平时，不是以固定或者浮动的利率作为确定租金的依据，而是以租赁设备的生产量或企业与租赁设备相关的收益来确定租金。举例：回租和杠杆租赁的混合使用本案例是关于天信〔中国〕引进新生产线的融资租赁业务。天信〔中国〕决心向河南信阳引进一条新的生产线，将此资产注入并据此成立天信〔河南〕子公司，该生产线将成为天信〔河南〕的主要生产能力来源。该生产线的引进是从美国同类公司的分拆中以1亿美元竞拍来的。但是天信〔中国〕支付这笔购货款以后就会严重影响整个集团的营运资本和现金流，所以，天信〔中国〕决定让天信〔河南〕出售并回租该生产线。为天信〔河南〕组织此次融资租赁的财务参谋是美国的A&Q投资公司。天信〔中国〕为此次租赁组建了一个特殊目的公司〔SPC，SpecialPurposeCompany〕，专门设立账户来管理租赁交易的回购和收益分配。首先，各方对该设备进行了价值认定，据此，天信〔中国〕向SPC出资该设备认定价值的3%作为风险投资，并由美国A&Q协助为SPC在欧洲货币市场募集相当于该设备认定价值97%的贷款。SPC以筹得的资金〔出资人3%＋贷款97%〕向天信〔河南〕购得该设备并将其出租给天信〔河南〕。出租人〔SPC〕负责从天信〔河南〕收取租金并负责安排向各贷款人支付本息。租期届满后，天信〔河南〕有权以市场价留购该设备，而SPC将此设备款用于清偿债务并收回投资。11.1.3融资性租赁对会计报表、税收和现金流可能产生的影响与“融资〞购置相比，融资租赁将更有利于承租方租赁的资本化1、对会计报表的影响。企业通过融资性租赁获得资产使用权相对于负债购置资产而言，对会计报表具有一定的美化作用。举例：诺诚〔贵阳〕原来的资产负债表〔简表〕如下：资产负债：固定合计：1000负债合计：750流动资产合计：500权益：权益合计：750资产合计：1500负债加权益：1500表11-1：诺诚〔贵阳〕资产负债表：〔2023年12月31日〕单位：万元现该公司需要一台设备，价值1000万元。如果公司向银行贷款购置，那么公司的资产负债表将变为：资产：负债：固定资产合计：2000负债合计：1750流动资产合计：500权益：权益合计：750资产合计：2500负债加权益：2500表11-2：诺诚〔贵阳〕资产负债表〔2023年12月31日〕单位：万元这么看来，贷款融资会将负债比例从100%提高到233%，资产负债表会很难看。假设：诺诚〔贵阳〕决定用租赁的方式，比方租用该设备7年，每年支付租金200万元〔此时如果会计准那么没有将该租赁认定为融资性租赁〕，那么资产负债表将和第一表一样，没有任何变化。也就是说，一个企业签订了7年每年支付200万元租金的租赁合同之后，其资产负债表没有任何变化。企业真的没有变化吗？当然不是。企业签订该合同之后，就不可撤销，就必须保证每年200万元的现金支付，这和企业以设备本身作为抵押物进行抵押贷款获得设备使用权并分期还款的性质更加接近。只是由租赁合同产生的“应付款〞〔即应付租金〕在报表中被遗漏或无视了。为了更为准确地表达企业的资产负债状况，会计准那么中要求企业披露其一定金额以上的租赁业务。并且一旦被认定为融资性租赁，就要通过技术处理将融资租赁的这一实质表达在资产负债表里，形成资产和负债的同时增加。如果企业的加权平均资本本钱为15%的话，该笔投资的现金流及NPV那么为：第0年第1年第2年投资-500税盾62.562.5现金流-50062.562.5现值系数（WACC＝15%）10.86960.7561NPV-398.39表11-4：投资的现金流与NPV

单位：万元如果该企业向供货商租用这一系统，租期一年，租金500万元，到期后企业留用该设备，那么，该企业的在会计的处理上那么只需要在第一年支付500万元租金。于是，该笔投资的净现值那么为： 投资额现值＋税盾现值＝-500+500×25%×0.8696=-500+108.7=-391.3万元显然，如果以租赁来处理这一笔投资的话，企业将会获得7.09万元的收益，这一收益从性质上来说是延迟纳税的时间价值。为了集中说明租金安排对税收和现金流的影响，本例中没有借贷。2、对税收和现金流量的影响。如果租赁双方将租金的现金流设计为先大后小，尤其是与折旧相比更加快的现金流，那么，企业将会在租赁的前几年更少缴税，获得更多的自由现金流用于周转和投资。举例：某机构决定上一个电脑系统，给全体员工都安装电脑终端。这一项固定资产投资总共需要投入500万元。企业如果以自有资金向供货商购置该系统的话，那么需要一次性支付500万元。企业在会计的处理上包括：〔1〕记500万元固定资产〔同时现金减少〕；〔2〕第一年折旧250万元；〔3〕第二年折旧250万元；如果这样的话，企业税盾的现金流应为：第一年第二年折旧250250税盾（税率25%）62.562.5表11-3：企业税盾的现金流

单位：万元11.1.4融资性租赁确实认和相关会计处理方法1、融资租赁确实认根据企业会计准那么〔2005版〕第21号——租赁的规定，符合以下一项或数项标准的，应当认定为融资租赁：在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；承租人有购置租赁资产的选择权，所订立的购置价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大局部；承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。2、企业会计准那么中关于融资租赁的相关规定。起始日计量承租人应当将租赁开始日租赁资产公允价值与最低租赁付款额现值两者中较低者作为租入资产的入账价值，将最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值，其差额作为未确认融资费用。内含利率的选取承租人在计算最低租赁付款额的现值时，能够取得出租人租赁内含利率的，应当采用租赁内含利率作为折现率；否则，应当采用租赁合同规定的利率作为折现率。承租人无法取得出租人的租赁内含利率且租赁合同没有规定利率的，应当采用同期银行贷款利率作为折现率。折旧政策承租人应当采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提租赁资产折旧。能够合理确定租赁期届满时取得租赁资产所有权的，应当在租赁资产使用寿命内计提折旧。无法合理确定租赁期届满时能够取得租赁资产所有权的，应当在租赁期与租赁资产使用寿命两者中较短的期间内计提折旧。租赁期满时选择（1）返还租赁资产；（2）优惠续租租赁资产；（3）留购租赁资产。附注披露要求（1）各类租入固定资产的期初和期末原价、累计折旧额；（2）资产负债表日后连续三个会计年度每年将支付的最低租赁付款额，以及以后年度将支付的最低租赁付款额总额；（3）未确认融资费用的余额，以及分摊未确认融资费用所采用的方法。表11-5：2005版会计准那么中与融资租赁相关的规定注：租赁内含利率，是指在租赁开始日，使最低租赁收款额的现值与未担保余值的现值之和等于租赁资产公允价值与出租人的初始直接费用之和的折现率。对于上述规定的几点认识：国内的规定相对而言还是比较模糊的：“几乎〞、“大局部〞如果一项租赁被确认为融资性租赁，按会计准那么，就要在账务上将租赁处理为负债购入资产在期初记账时需要确定“固定资产〞价值和“长期负债〞数额融资租赁资本化需要确定利息。不可能让承租方既享受折旧的税盾，又享受租金的税盾出租人的内含利率：是出租人在这一笔租赁业务上取得的内部收益率，具体来说，就是使得出租人未来租金收入的现值和等于其购置租赁物及相关手续费等各项支出的贴现率为内容收益率将融资租赁在账务上处理成“负债购置〞是有理由的：能从报表上更好地向银行、债务人及投资人反响公司的真实资产负债状况出租人仅就其租金收入中相当于利息收入的局部纳税，对于金融企业来讲更为合理对于政府来讲，既不会减少收入计算，也不会重复折旧税盾3、例题。随着市场需求的快速扩张，天信〔北京〕公司和天信〔贵阳〕公司都需要添置一台大型的机器设备，因为业务相似，所需设备完全一致。该机器设备的市场价为5000万元。由于目前两家企业可动用的储藏资金不多，因此它们想通过租赁或是借贷的方式进行融资。我们假定该机器的使用寿命为10年，10年后无残值。两家公司的会计报表中对该机器均采用匀速折旧处理，即每年折旧额为500万元。适用所得税率为25%。贵阳公司选择传统的债务融资，向中国银行贵州分行申请了五年期5000万元贷款，年利率7%。该笔贷款需要贵阳公司每年年末付息，并在到期日一次性归还本金。与该笔贷款相关的现金流如下表所示：年份012345现金流5000-350-350-350-350-5350表11－6：天信〔贵阳〕贷款现金流 单位：万元贵阳公司贷进5000万元，现金增加5000万元，同时负债增加5000万元。用借贷来的5000万元购置了机器设备，资产负债表中现金减少了5000万元，固定资产增加了5000万元。在经营的过程中，机器设备需要折旧，同时企业要为这笔借款支付利息，这两局部会最终计入企业的损益表中，并可抵税。对于贵阳公司来说，这两局部之和在前五年中为每年850万元，后五年为每年500万元。因为后五年企业不需要再支付利息。考虑税盾之后，与该融资再投资活动相关的现金流表示如下〔出于比照的需要，这里不考虑购置的机器设备为企业创造的额外现金流〕：年份12345678910年初长期借款负债5000500050005000500000000利息支出（7%）-350-350-350-350-35000000折旧500500500500500500500500500500税盾213213213213213125125125125125本金偿还-5000净现金流-138-138-138-138-5138125125125125125表11－7：天信〔贵阳〕普通长期贷款对损益表的影响及贷款现金流单位：万元与贵阳公司不同，北京公司选择进行租赁融资，由于租赁期限为10年，根据会计准那么被认定为融资租赁，北京公司必须将与租赁相关的资产和负债计入资产负债表中，同时机器的折旧也会进入北京公司的损益表。初始计量中，公司需在资产方计入5000万元的租赁资产，在负债方计入5000万元的租赁负债。每年公司也需要按照匀速折旧的方法将500万元的折旧计入损益表。这一点与借贷融资完全相同。在这里，我们假定该租赁的内含利率与市场利率相等，即7%。由于机器的价值为5000万元，按照等额本金法计算，那么公司每年需支付711.89万元租金。租赁利息是用每年年期的租赁负债乘以内含利率得出。而年初租赁负债为所有未支付租赁的现值。其计算过程如下：年份12345678910年初租赁负债500046384251383733932919241118681287665租赁利息（7%）3503252982692382041691319047折旧500500500500500500500500500500税盾（25%）213206199192184176167158148137租金支出-712-712-712-712-712-712-712-712-712-712净现金流-499-506-512-520-528-536-545-554-564-575表11－8：天信〔北京〕租赁融资对损益表的影响及租赁现金流单位：万元如果天信〔贵阳〕与中国银行谈定的还款方式是等额本金法，那么其付息、折旧的税盾及贷款的净现金流计算如下：年份12345678910年初租赁负债500046384251383733932919241118681287665租赁利息（7%）3503252982692382041691319047折旧500500500500500500500500500500税盾（25%）213206199192184176167158148137租金支出-712-712-712-712-712-712-712-712-712-712净现金流-499-506-512-520-528-536-545-554-564-575表11－9：天信〔贵阳〕等额本金还款对损益表的影响及贷款现金流单位：万元比照11－7、11－8、11－9三个表，我们可以看到负债和融资租赁在资产负债表和方面的异同点：在现金流量表中，传统的长期贷款的现金流波动较大，第五年末由于要归还本金，会有大额的现金流出。而融资租赁中，每年的租金固定，净现金流也根本稳定。如果长期负债采取借款期间付息、到期还本的方法，那么负债本钱稍大；这是因为在借款期间其累积负债额更大的缘故；如果贵阳公司选择分期还款，且以等额本金法计算还款额，那么其无论在资产负债表上还是在损益表上，都将与北京公司的财务数据完全一致。这也是会计准那么追求的效果；我们之所以看到11－8和11－9出现完全相通的财务数据，是因为我们假设出租人的内含收益率恰好等于银行利息率。综上可以看出，由于融资租赁中，租赁的机器设备会成为公司资产的一局部，租金的现值也会被认定为负债计入负债中。所以，如果公司的租赁行为被认定为融资租赁，那么就很难通过租赁安排来调整财务结构。但通过以上的比照我们也发现，与普通的长期贷款相比，融资租赁也具备一些优势，比方可以增加公司前期的利润，同时还能到达平滑现金流的目的。

11.2跨国融资租赁11.2.1跨国租赁的意义1、租赁业务本身被需要。对于国际上一些大型的成套设备、运输工具等等，造价和售价都十分高昂，为了解决需求和购置力的差距问题，很多供货商为了促销会提供经营性租赁和融资性租赁效劳在销售的另一端，即设备的使用方也有可能为了加强自身的议价能力及整合自己在终端市场的资源，拥有自己的租赁公司2、租赁业务融资金额巨大、交易结构复杂，也是租赁业务跨国开展的原因之一。3、不同国家对融资性租赁在会计、税务等制度上的不同规定，是造成租赁业跨国开展的重要原因。

专栏11－1：海航1.5亿美元收购澳飞机租赁公司已经在国内拓展飞机租赁业务的海航集团开始走出国门，收购国外的飞机租赁业务。昨天，海航集团收购澳大利亚Allco公司〔AllcoFinanceGroup〕的飞机租赁业务正式举行了签字仪式。海航集团通过其全资的香港子公司以1.5亿美元〔约合10亿元人民币〕单独完成此项收购，截至2023年，公司将获得的租赁管理费、各级别债券及利息、飞机残值分成等净现金流入为5.72亿美元。2023年下半年，这一收购工程已经分别获得了中、澳两国政府的批准。此次海航收购的飞机租赁业务原隶属于澳大利亚的上市公司AllcoFinanceGroup〔AFG〕，AFG因金融危机被债权人托管，其资产被分割出售用以偿债，其中飞机租赁业务共拥有和管理68架商用飞机，包括自有31架、管理37架。值得注意的是，这并不是海航集团第一次涉足租赁业务。早在2007年，海航就成立了渤海租赁，并将这家公司打造成了海航租赁业务的旗舰公司，负责管理长江租赁、扬子江国际租赁和香港国际航空租赁。海航方面表示，目前内地融资租赁业远未到达应有的规模，未来20年内地大约需要增加1600架飞机，其价值约1500亿美元。此次收购Allco公司的飞机租赁业务，只是海航走出国门拓展飞机租赁业务的第一步，据记者了解，目前海航还在澳大利亚以及其他地区寻找更多的时机。11.2.2跨国租赁的开展以技术设备租赁为主要内容，兼有融资性质的现代租赁业，是第二次世界大战以后从美国开展起来的。上世纪60年代，设备租赁的做法传到西方工业兴旺国家如英、法、西德、加拿大及日本，并进一步扩展到开展中国家，并在欧洲国家得到了大力推广。上世纪70、80年代以后，国际租赁业已日臻完善，从机构设置、业务内容到效劳方式不断完善和创新，形成了行业的系统和标准。从结构上来看，美国、欧洲和日本的租赁业务一直占据着全球租赁的大局部，但近些年开展中国家的租赁也经历了快速的开展。公司名称所在国家2010年新增租赁额（百万欧元）2010年新增租赁合约数BNPPARIBASEquipmentSolutions法国12161495107UniCreditLeasing意大利10137115886SGEquipmentFinance法国8541136821VolkswagenLeasingGmbH德国7520345500DeutscheLeasing德国7492115162INGLease荷兰6634135097CREDITAGRICOLELEASING&FACTORING法国6572137571DeLageLandenInternationalB.V.荷兰6127256369Leasint-CentroLeasing"GruppoISP"瑞典488627912NordeaFinance英国4268220270LloydsTSBAssetFinance意大利4233310950LeasePlanCorporationN.V.瑞士3831198823ALDAutomotive法国3600193000LBBWLeasing德国297242840VR-LEASINGAG德国2949108651DnBNORFinans挪威2782109677OJSCVEBLeasing俄罗斯26431879RCIBanque法国2610244866Natixislease法国257319212SberbankLeasing俄罗斯24431663表11－10：2023年欧洲租赁公司排名〔前二十名〕11.2.3跨国租赁实务1、跨国租赁的财务决策判断融资租赁财务可行性的模型——净租赁优势NAI(netadvantageofleasing)净租赁优势是租赁融资的现值〔PVL，financingprovidedbythelease)和设备贷款融资现值〔PVB，financingprovidedbytheequivalentofloan〕的差额从承租人的角度来做的模型在这个模型中，我们假设：无论设备是以租赁的方式还是贷款购置的方式取得的，其在承租人的生产经营中产生中表现及相关财务数据都是相同的举例：我们用第一节天信〔贵阳〕和天信〔北京〕的数据来做例子。假设天信北京在发起租赁业务之初进行财务决策，将租赁融资的财务数据整理得到下表：年份12345678910租赁融资现金流-499-506-512-520-528-536-545-554-564-575长期贷款现金流-138-138-138-138-138-138-138-138-138-5138PVL-3718PVB-3507NAL-210表11-11：天信〔北京〕租赁融资财务决策单位：万元显然，在本例中，租赁的本钱要高于贷款，并不适宜。2.租赁交易的参与方租赁交易最根本的参与方和利益相关者是承租人、出租人和供货商融资性租赁的交易结构比较复杂，发起和组织一次租赁交易需要更多的机构参与到交易中来：律师事务所：起草或审阅各种文件担保方：出租人可能会要求承租人为其租金支付寻找担保保险：一类是财产保险；一类是为贷款和应收帐款提供的保险贷款人：在杠杆租赁中，出租人并不完全支付购货款，而是要向银行申请贷款，或者由特殊目的公司发行融资便利，由贷款人来提供流动性支持委托人：在委托租赁中，委托人将自己所拥有的适合于租赁的资产委托给受托人进行租赁，或者当受托人发起一项租赁业务时，委托人购置标准化的委托凭证3.合成租赁很多承租人希望通过表外租赁获得融资，这样不仅报表更加美观，而且财务安排上也会更加灵活针对美国财务标准委员为〔FASB〕认定融资性租赁的标准，一种新的租赁交易结构—合成租赁被创新运用FASB认为，如果租赁交易涉及到以下标准中的任何一条，就不能享受表外融资的待遇：在租赁期满时，所有权从出租人处自动转移给承租人；承租人享有议价购置权〔尤其是购置价远