某公司项目尽职调查报告

xx工程尽职调查报告雷石投资xx工程组雷石投资内部交流资料绝密资料请勿外传1声明本资料仅供雷石投资内部讨论交流，任何雷石投资以外人士请勿传阅参考。资料中数据来源于雷石投资的调研、访谈，以及引用其他中介机构的报告，雷石投资对数据的真实可靠不能作出保证。资料中所有信息不构成对企业的投资建议。2投资主题投资于快速开展的锻造行业中具有独特竞争优势的企业，分享成长〔65%〕利用雷石的优势，帮助企业在2024-2024年完成IPO，分享本轮牛市溢价〔35%〕3投资亮点〔一〕行业进入快速成长周期国家近年来陆续公布了振兴大型船舶制造业的方案，启动了大型客机工程、新一批核电站工程、铁路进入新一轮投资高潮、鼓励风能开发，锻造作为重大装备制造业的核心能力之一，行业进入快速成长阶段，行业产能缺乏矛盾突出，目前行业处于本轮增长周期的前1/3阶段。所属行业具有较高的进入壁垒锻造行业进入壁垒表达在投入资金多、技术门槛高、批量订单少定制订单多、工程建设周期长等，新进入行业的企业实现盈利时间长，现有企业能够相对持久地分享行业增长带来的业绩成长。企业开展战略战术得当企业以锻造技术为核心，采用防止在成套设备上与国家大型重工集团竞争、集中力量研制替代进口的核心部件的策略，迄今为止取得了很好的效益。企业开发的管模产品在国内市场占有率第一，毛利率约40%-50%；兆瓦级风电主轴产品在国内处于垄断地位、产品80%出口，且与全球第四大风电设备企业SUZLON签订了长期供货协议，毛利率50%左右；冷轧辊产品即将在2024年进入市场；预计兆瓦级风电主轴工程和冷轧辊工程有可能保证企业业绩未来3-4年的持续快速增长。4投资亮点〔二〕具备民营企业的竞争优势企业的主要竞争对手包括一重、二重、大重等老牌国有企业，预计在行业产能缺乏矛盾突出，国有大型重点国有企业承担大量国家重点产品技术攻关任务的行业背景下，短期内在在通裕领先的专用零部件市场细分产品领域还不能对企业构成威胁。在与国有企业竞争的过程中，民营企业本钱控制能力得到了充分发挥，成为企业利润水平超过行业平均水平的关键之一。企业业绩增长迅速、上市需求迫切，能够发挥雷石的核心能力重大装备制造行业需要持续性资本开支来保证业绩的高速增长，假设能开辟畅通的资本市场融资渠道，预计企业将进入持续投入资本性开支的开展阶段，因此企业的上市融资需求迫切。雷石投资的长处之一在于具有准确把握企业上市可能、能够在企业上市过程中提供真实有价值增值效劳的能力。5现场工作情况：财务调研中瑞华会计师事务所已经为企业效劳三年，出具了截至2024年9月30日的两年零一期的正式审计报告；工程组聘请立信永华会计师事务所就以下方面开展独立工作：1、对过去三年业绩真实性的评价2、对企业内控的评价3、对上市过程中可能遇到关键问题的复核和独立判断4、对2024年四季度业绩是否能到达企业提供报表的水平作初步判断此外，还要求立信永华就以下问题作特别关注：1、07年末母公司存货余额大2、销售费用和管理费用比例较低3、往来科目期末余额较大立信永华与雷石投资本工程负责人王宇有长期的合作记录，该事务所的专业水平和为雷石效劳的原那么立场值得信赖。工程组成员林云飞曾在毕马威会计师事务所从事审计工作，具有出色的财务调研和分析能力，工程组在企业财务状况调研分析工作中具有独立工作和判断能力。。立信永华会计师经现场工作，认为中瑞华的审计遵循了稳健保守的会计原那么，工作较细致，对相关问题的处理意见专业而稳健保守，2024年实现或接近实现企业提供财务指标的可能性较大。出具报告见附件。6现场工作情况：法律调研君泽君律师事务所已经为企业效劳三年，对企业情况了解深入全面；工程组聘请君泽君律师事务所就本次收购重新履行调研程序，为雷石投资出具专门法律意见，并对上市过程中可能遇到的问题进行风险评估、提供解决方案。该事务所与雷石投资有长期可靠的交往记录，工程主管合伙人专业水平值得信赖。珠海粤衡精诚律师事务所与雷石投资本工程负责人王宇有多年业务合作，该事务所的专业水平和为雷石效劳的原那么立场值得信赖，该所主要合伙人在本次调研过程中为工程组提供了咨询帮助。本报告中对相关问题的判断符合与上述两家律师事务所咨询的结果。君泽君律师事务所的报告见附件。7现场工作情况：行业调研行业调研分四局部：雷石投资独立工作，聘请东方证券风电行业首席分析师邹慧现场调研后提供风电主轴产品的市场前景分析，原机械工业部政府官员、现雷岩投资总监张谷良现场调研，景鸿投资聘请的行业参谋。四方独立工作后提供的倾向性意见根本一致，没有重大分歧，根本符合本报告中的倾向性意见。其中东方证券邹慧的报告见附件。8现场工作情况：IPO条件分析判断针对会计师和律师提供的IPO过程中可能遇到的问题，工程组与西南证券、国信证券、平安证券、中信证券的专业人士分别作了广泛细致的咨询，以上专业人士与雷石投资本工程组负责人王宇有多年合作交往，其专业水平和为雷石效劳的原那么立场值得信赖。本报告中的相关判断表达了上述咨询的结论性意见。9目录〔一〕一、企业根本情况二、行业分析1、行业管制2、行业政策导向3、行业概述三、核心产品与核心竞争能力分析1、球墨铸铁管管模2、兆瓦级风力发电机主轴3、冷轧辊4、储藏和在研工程5、企业核心竞争能力分析10目录〔二〕四、财务分析与预测1、财务分析财务报表资产结构分析盈利能力分析2、财务预测五、管理团队考察与评价1、通裕的管控架构和团队评价2、XX简历和评价3、核心团队简历六、交易结构与回报分析七、工程风险点分析与控制11一、企业根本情况12企业根本情况公司名称：XX集团有限公司注册地址：XX法定代表人：XX 注册资本：12,000万元人民币公司类型：有限责任公司成立日期：2024年7月22日网址：经营范围：锻件、铸件、管模、电梯导轨刨床、通用机械非标准设备制造；进出口企业资格证书批准范围内的进出口业务〔需经许可经营的，须凭许可证生产经营〕。公司主导产品：大型锻件、大型铸管模具、风力发电机主轴、大型数控设备、大型电渣重熔钢锭、优特钢。主导产品产品产能及在国内同行业中的地位：大型锻件年产能40,000吨，国内市场占有率15%，是国内主要的大型锻件制造商之一，综合锻造能力居全国第4位；大型铸管模具年产能8,000吨，国内市场占有率40%；；大型电渣重熔钢锭年产能20,000吨，是国内最大的大型电渣重熔钢生产供给基地；风力发电机主轴年产能1,000支，是国内最大的风力发电机主轴生产企业，2024年占全球兆瓦级风机主轴市场约6-7%市场分额。13公司荣誉25MN数控校直液压机获国家级火炬方案工程公司被认定为国家火炬方案重点高新技术企业公司获中国船级社工厂认可证书大管径球墨铁管管模被认定为国家级重点新产品数控电梯导轨刨床被认定为国家重点新产品数控电梯导轨刨床获科技中小企业技术创新基金立项证书数控电梯导轨刨床通过创新基金工程验收25MN数控校直液压机获科技型中小企业技术创新基金立项证书兆瓦级风电主轴工程获国家发改委2750万元专项资金支持14公司股权结构和对外投资

32.79%12000万元100%20%19.33%27.88%3934.90万元2400万元2319.2万元3345.90万元92%70%10963万元800万元1000万元70%15二、行业分析16名词解释：铸造、锻造铸造指将金属熔炼成液体，浇进铸型里，经冷却凝固、清整处理后得到有预定形状、尺寸和性能的铸件〔零件或毛坯〕的工艺过程，是机械制造工业的根底工艺。铸造生产的毛坯本钱低廉，对于形状复杂、特别是具有复杂内腔的零件，更能显示出它的经济性；同时它的适应性较广，且具有较好的综合机械性能。

铸造是人类掌握较早的一种金属热加工工艺，已有约6000年的历史，如商代青铜器。铸造的目的在于改变金属的形状，并不改变物体本身的金属属性，如延展性、强度等。锻造指利用锻压机械对金属坯料施加压力，使其产生变形以获得具有一定机械性能、一定形状和尺寸锻件的加工方法。通过锻造能消除金属的铸态疏松，焊合孔洞，锻件的机械性能优于同样材料的铸件。机械中负载高、工作条件严峻的重要零件和核心部件多采用锻件。锻造工艺是现代装备制造业的核心工艺之一。17行业管制该行业属于协会管理，属于中国重型机械工业协会大型铸锻件分会管理18行业概述〔一〕大型铸锻件，指需要3,150吨以上液压机生产的锻件和单件毛重5吨以上的铸件。大型铸锻件一方面为重大成套设备的制造提供毛坯，另一方面也直接为重大工程工程提供备品备件。大型铸锻件制造是重大技术装备制造的关键技术之一，其质量直接影响到成套装备的整体水平和运行可靠性。大型铸锻件是开展电力、船舶、冶金、石化、重型机械和国防等工业的根底和前提，是衡量一个国家重工业开展水平和国家综合国力的重要标志。大型铸锻件行业具有投资大、建设周期长、高投入以及产品单件难以形成批量生产销售等特点，这些使得我国大型铸锻件行业开展缓慢。国家急需的一些技术含量高、质量过硬的大型高附加值铸锻件产品目前仍依赖于进口。19行业概述〔二〕国际大型铸锻件生产情况国际大型铸锻件的生产主要集中在中国、日本、韩国、美国和德国，产量约占世界总产量的70%左右，其中中国产量增长最快。但大型高端铸锻件的生产主要集中在日本、韩国、德国和美国，并出现了一批生产规模和装备水平均居一流的大型企业，其中有4个厂家具有提供500吨以上的优质合金钢锭的能力，即日本制钢所〔JSW〕、日本铸锻钢株式会社(JCFC)、神户制钢高砂工厂(KOBE)、斗山重工(DOOSAN)；有10个厂家具有提供300吨以上的优质合金钢锭的能力，即日本的日立公司、川崎制钢公司、关东特钢公司，美国的依尔伍德-苏尔茨钢公司，德国的VSG能源锻造公司、萨尔锻造公司，奥钢联〔VAI〕，意大利台尔尼公司〔TERNI〕，俄罗斯的依诺尔斯克机器厂、福格马斯特工厂等。20行业概述〔三〕国际大型铸锻件消费情况世界大型铸锻件的消费从地区情况来看，亚洲是最大的消费地区，2024年、2024年亚洲大型铸锻件消费量占世界总量的比例均超过80%。2024年世界大型铸锻件消费量约85.3万吨，消费行业主要是船舶、电力、冶金、石油化工。21行业概述〔四〕我国大型铸锻件行业概况之一我国的大型铸锻件生产企业有30多家，大局部是国有大中型企业，其中具有60MN及以上压机的大型铸锻件生产企业有9家，120MN以上压机的有3家，能够生产300吨级及以上的钢锭、200吨级及以上铸件的只有大重、一重、二重、上重等四家。整个行业的产品主要向国内市场供给，少量出口。品种主要为电站设备、船用设备、冶金设备、石油化工设备、矿山设备以及航空航天设备用大型铸锻件产品。22行业概述〔五〕我国大型铸锻件行业概况之二经济持续增长是我国大型铸锻件消费快速增长的根本原因。“十五〞期间，电力、船舶、石化、冶金、航天等使用大型铸锻件的主要行业均保持了较高的增长速度，使得国内对大型铸锻件的市场需求持续增长。“十五〞期间我国大型铸锻件消费量快速增长，锻件消费量从2000年的10.6万吨增至2024年的28.6万吨，年均复合增长率21.96%。23行业概述〔六〕我国大型铸锻件行业概况之三国内高端大型铸锻件的供需缺口依靠进口解决：我国进口大型铸锻件的数量持续增长，从2000年的5万吨增至2024年的15.6万吨，年均复合增长率为25.55%；进口主要来自日本、韩国和德国，进口产品主要是大型混流式水轮机铸钢件、100万千瓦核电站核岛主泵泵壳、电站转子、船用锻件、冷轧工作辊等大型高端铸锻件24行业政策导向〔一〕当前中国大型铸锻件行业政策是：积极鼓励大型铸锻件产品向高精度、深加工方向开展，加快产业结构调整与优化升级，通过自主创新、引进技术、合作开发、联合制造等方式，提高大型高端铸锻件产品国产化水平，满足国民经济增长对大型铸锻件不断增长的需求。目前我国航空航天、电力、造船、石化、冶金等重大技术装备制造中所需的大型高端铸锻件几乎完全依赖进口，成为我国重工业时代开展的瓶颈，大型高端铸锻件已被列为“国家十一五规划〞重点开展的课题之一。25行业政策导向〔二〕政策摘抄?产业结构调整指导目录〔2024年本〕?的规定，“大型、精密、专用铸锻件技术开发及设备制造，船用动力系统、电站、特辅机制造，单机60万千瓦及以上超临界、超超临界机组电站建设，风力发电，水力发电〞等都是国家鼓励的工程，国家产业政策支持大型铸锻件及其下游产业〔重大装备制造业〕的开展。2024年2月，国家发改委、科技部联合印发文件?国家重大技术装备研制和重大产业技术开发专项规划?明确了“重大技术装备研制的重点任务包括三峡水轮机大型铸锻件研制、超超临界火电机组铸锻件研制、百万千瓦级核电站核岛及汽轮机铸锻件研制、30万吨成品油轮及大型船舶铸锻件研制〞。2024年12月，国务院?促进产业结构调整暂行规定?第六条指出：“以振兴装备制造业为重点，开展先进制造业，发挥其对经济开展的重要支撑作用〞。2024年2月，?国家中长期科学和技术开展规划纲要〔2024－2024年〕?要求“重点研究开发重大装备所需的关键根底件和通用部件的设计、制造和批量生产的关键技术，开发大型及特殊零部件成形及加工技术、通用部件设计制造技术〞。2024年2月，?国务院关于加快振兴装备制造业的假设干意见?明确要求“开展大型清洁高效发电设备，包括百万千瓦级核电机组、超超临界火电机组、大型水电机组及大功率风力发电机等新型能源装备、大型煤化工成套设备的研制开发〞。2024年12月，为解决我国重大技术装备制造中一批关键技术问题，经过专家调研及评审，科技部在?十一五国家科技支撑方案?中设立了?大型铸锻件制造关键技术及装备研制?专项方案，并明确了大型水电、核电、超超临界汽轮机、船用曲轴铸锻件研制的重点任务。2024年3月，?国家十一五开展规划?要求“十一五期间要加快开展先进制造业，提高重大装备国产化水平，在高效清洁发电设备等领域实现突破〞。26行业政策导向〔三〕税收优惠鼓励财政部、国家税务总局?关于铸锻件产品增值税先征后返问题的通知?〔财税[2024]96号〕及?关于铸锻件产品增值税先征后退政策的通知?〔财税[2024]150号〕规定，自2024年1月1日起至2024年12月31日止，大型铸锻件产品产品享受先按规定征收增值税，后按实际缴纳增值税返还35%的税收优惠政策。根据规定，出口大型铸锻件产品产品享受增值税返还14%。财政部、国家税务总局?关于铸锻、模具和数控机床企业取得的增值税返还收入征免企业所得税的通知?〔财税[2024]33号〕规定，自2024年1月1日起，以上增值税返还收入免征企业所得税。27国家在重大装备制造业政策取向之一：国产大型飞机温家宝主持召开国务院常务会议，原那么批准大型飞机研制重大科技专项正式立项，同意组建大型客机股份公司新华社北京〔2024年〕3月18日电国务院总理温家宝2月26日主持召开国务院常务会议，听取大型飞机重大专项领导小组关于大型飞机方案论证工作汇报，原那么批准大型飞机研制重大科技专项正式立项，同意组建大型客机股份公司，尽快开展工作。

大型飞机是指起飞总重在100吨以上的运输机或座位数在150座以上的干线客机。目前世界上只有美国、欧洲四国和俄罗斯有制造大飞机的能力，而占领国际市场的只有美国的波音和欧洲的空客两家公司。为实施?国家中长期科学和技术开展规划纲要?确定的重大科技专项，国务院成立了大型飞机重大专项领导小组，组织了专家论证委员会独立开展论证，经过6个月的工作，形成了?大型飞机方案论证报告?。大飞机工程研发将“军机、民机两立〞。初步测算投资研制经费约500亿元-600亿元人民币；国家发改委、科技部将负责工程牵头，国防科工委等部门参与，并由一位副部级官员统筹。

国务院常务会议认为，研制大型飞机是党中央、国务院作出的重大战略决策，也是全国人民多年的愿望。我国航空工业经过50多年的开展，已经具备开展大型飞机的技术和物质根底。自主研制大型飞机，开展有市场竞争力的航空产业，对于转变经济增长方式、带动科学技术开展、增强国家综合实力和国际竞争力，加快现代化步伐，具有重大意义。第一财经日报消息：中国大型客机公司有望在“两会〞前成立

28国家在重大装备制造业政策取向之二：造船业开展〔一〕产业现状及开展前景：(1)“十五〞期间，我国船舶工业开展速度明显加快，开展质量显著提高，产业规模和素质跃上了一个新台阶。特别是近三年来，造船产量年均增速达45％，呈现加速开展态势。从2024年起，我国造船完工量、新接订单量和年底手持订单量三大指标都已全面超过欧洲造船国家的总和，与日本和韩国的差距大幅缩小，主要客户群已由中小船东转变为世界著名大船东。〔2〕世界十大造船集团中中国企业有两家，中国船舶工业集团和中国船舶重工集团。中国在人力本钱、原材料等方面的优势逐渐显现。根据上海科学技术情报研究所资料，2024年中国造船单位劳动本钱为3880.8美元/人年，而日本是中国9.33倍，韩国是中国4倍。日韩劳动力本钱平均占一艘新船本钱的30%左右，而中国只有10%不到。29国家在重大装备制造业政策取向之二:造船业开展〔二〕政策扶持：〔1〕2024年6月，政府就发布?国务院关于振兴装备制造业的假设干意见?说明扶持造船业的态度。同年8月在?船舶工业中长期开展规划(2024-2024)?。?规划?主要内容涉及了船舶工业的产业开展方针和目标、技术开展、产品开展、生产组织现代化、对外合作、重大工程规划、投资管理和开展政策等，将大力推进中国船舶工业开展的纳入国家战略规划。〔2〕自2024年，在国家全面压缩新建扩建钢铁工程的背景下，大型船用中厚板工程成为证监会少量批准的可以实施融资的钢铁工程。30国家在重大装备制造业政策取向之三：重新启动核电站工程〔1〕我国在过去二十年间共建成并投入使用3个核电基地：浙江省的秦山核电基地〔5台核电机组〕，广东大亚湾核电基地〔4台核电机组〕，江苏省田湾核电基地。2024年我国核电发电量437亿千瓦时。〔2〕伴随国际原油价格持续攀升，2024年11月，国务院正式批准了国家开展改革委上报的?国家核电开展专题规划(2024-2024年)?，并对关键设备国产化率提出了较高要求。〔3〕2024年1月，国务院批准了浙江省三门核电基地和广东省阳江核电基地建设工程，标志着一度备受争议而中断的核电站工程重新启动。31国家在重大装备制造业政策取向之四：铁路设备制造业〔一〕产业现状及开展前景：〔1〕中国铁路是世界上最繁忙的铁路。1985-2024的20年间，国家铁路营业里程年均增长率缺乏1%，远低于GDP年均8%以上增速。2024年底，中国大陆人均铁路长度缺乏6厘米，以占全球6%的铁路总长度承担着全球约24%的铁路运输。〔2〕运速低、装备落后是我国铁路运输另一个明显的弊端，新建和更新改造将是未来十年到二十年内铁路行业投资的主题词。32国家在重大装备制造业政策取向之四：铁路设备制造业〔二〕政策支持行业加速开展：〔1〕2024年国务院批准?中长期铁路路网规划?，新一轮铁路大规模建设开始启动，根据规划，到2024年我国将建成超过1.2万公里的客运专线和约1.6万公里的其他新线；2024年出台铁路“十一五〞规划，大规模铁路建设进一步加快推进。同时，运价机制、经营体制改革的稳步推进将逐步改善铁路运输业盈利欠佳的局面，提升行业盈利能力。在跨越式开展和渐进式改革的驱动下，我国铁路运输业正迎来新中国成立以来开展最快的黄金时期。铁路集装箱，铁路货运和铁路客运将进入跨越式开展的新阶段。〔2〕2024年7月铁道部表示，中国铁路将按照平等准入、公平待遇原那么，但凡允许外资进入的领域，也允许国内非公有资本进入，并适当放宽限制条件。铁道部称，中国铁路将有四大领域鼓励国内非公有资本进入：铁路建设，铁路运输，铁路运输装备制造，铁路多元经营等领域。〔3〕2024年以来，我国铁路建设投资规模根本保持在500—600亿元之间，呈逐渐加速态势。铁路投资加快为铁路运输设备制造业迎来跨越式开展机遇。33小结：在国家战略指导下，大型飞机制造、大型轮船制造、核电、铁路设备制造等产业正在进入新一轮扩张周期，为我国高端锻造行业提供了充裕的市场需求，预计高端大型锻件行业随即进入了新一轮快速增长周期。由于以上产业建设周期长、前期投入资金量巨大，预计高端大型锻件产业的景气周期将伴随以上产业的开展，维持较长时间的快速开展。34锻造行业小结影响行业开展的正面因素：1、国家产业政策扶持、税收优惠政策配套逐步到位；2、下游产业的快速开展为行业持续成长提供了空间；3、全球制造业向中国转移及跨国公司的全球采购战略，为独立的专业大型铸锻件企业提供了良好的开展机遇。35三、核心产品与核心竞争能力分析

361、球墨铸铁管管模背景：球墨铸铁管是供水管道的最正确选择之一。球墨铸铁管是国家规定的输水、输气的专用材料。球墨铸铁管因其具有与钢管相近高韧性、良好的耐腐蚀性能、使用寿命长达50－100年，安装简便，运行与维修费用低廉，输送过程中无二次污染，无泄露等，成为世界城市地下输水、输气管网建设中主要用材。兴旺国家已经普遍采用了球墨铸铁管作为供水管道的主要材质。目前制约球墨铸管需求的主要来自于球墨铸管的价格比灰口铸铁管、普通的焊接钢管、水泥管、PVC管要高一些。灰口铸铁管、钢管、水泥管、PVC管的缺点在短期内不会显现出来，因此在资金紧缺和责任缺失的背景下，很多市政工程和自来水公司选用了价格更廉价的管材。如果自来水公司是个自负盈亏的企业，那么在资金到位的情况下，选择球墨铸铁管更能够实现利润最大化的目标。37球墨铸铁管市场的增长动力之一：体制改革供水是个自然垄断的行业，国家的管制必不可少。但我国供水系统以前是行政性的制度安排，供水提供者并不是真正的企业。随着我国水务市场化进程的加快，已经出现了外资和民营的企业进入这一行业，自来水公司将逐步转变为特许经营背景下的真正的企业，将更加关心自己的长期利润最大化的实现。我国水务投融资体制改革迫在眉睫，一方面供水排水系统需要大量的投资进行设备更新技术改造，另一方面，社会资本正通过各种的渠道加快的进入这一投资领域，将对球墨铸管的需求产生积极的影响。38球墨铸铁管市场的增长动力之二：管网更新即将启动我国供水管道的主要问题是管道老化和材质低劣。管道老化和材质低劣占到非正常运行管道的70%左右，这是供水管道需要解决的首要问题。目前我国使用年限超过27年的供水管道的比例高达27.5%，这局部管道的更新改造将促进新一轮的管道采购顶峰。39xx的优势随着我国球墨铸铁管的大量应用，能够生产离心球墨铸铁管模的企业逐渐增多，xx已经逐渐退出普通球墨铸铁管模的生产，专门生产直径1200-1800mm的大口径离心球墨铸铁管模。由于技术工艺复杂，目前只有内蒙北方重工业集团和xx分享这一领域市场分额，其中xx产品市场分额50%以上，产品毛利率约45%。xx自主研发了专利“大直径深孔套料管〞。采用该工艺后，一件坯料从只能生产一支管模变为可以生产出三支管模，大大降低了本钱。40预测预计该市场在未来五年内将保持15%-20%的稳定较快增长，作为该细分市场的龙头企业，预计xx球墨铸铁管管模产品销售数量增长速度将与行业根本持平。412、兆瓦级风力发电机主轴—行业概述之一：世界风电开展特点风力发电具备大规模商业化运作的条件：风力发电在可再生能源中技术最为成熟，过去20年里风力发电本钱下降了80%，成为发电本钱最接近火电的新能源。这使得风力发电具备了大规模商业化运作的根底。至2024年底，全球风电装机容量约为7422万千瓦，当年风电新增装机1500万千瓦。预计到2024年风力发电量比重可升至12%。单机容量加大，风能转换效率不断提高：世界风电设备技术开展的特点具体表现为以下三点：单机容量不断增大；变桨变速恒频型风电机组取代失速型风电机组；发电机驱动方式由直驱式和混合式取代双馈式。政策支持：国外风电开展的成功经验：风电开展较快的国家，如德国、丹麦、印度等国的风电产业都无一例外的得益于政府对风电产业的政策支持。政府通过财政资助、税收优惠、专项低息贷款、国际援助工程等措施积极培育国内风电市场和风电设备制造企业。42受相关国家产业政策影响，在传统风电市场欧洲之外，中国、美国、印度的风力发电行业快速增长，中国2024年当年新增风电装机容量相当于此前历年总装机容量之和，印度的这一比率也超过了50%。43兆瓦级风力发电机主轴—行业概述之二：我国风电开展特点我国风力资源储量充裕：“三北〞地区和东南沿海储量丰富。我国风能资源总储量为32.26亿千瓦。陆地10米高度层实际可开发的风能储量为2.53亿千瓦，近海地区可开发风能储量为7.5亿千瓦，共计10亿千瓦以上。我国风电开展规划与相关政策：从2024年开始，我国加快了风电开展速度，不断出台各种扶持政策，促进风电产业开展。这些政策以?可再生能源法?为根底，主要涉及技术要求、国产化要求、价格扶持、上网保障、税收优惠、专项资金、产业开展等方面。有效的促进的风电产业的快速开展。国内企业逐步取代外国企业在国内的市场份额：随着我国风电装机容量的不断增长，国内有20多家企业陆续进入到风电设备生产领域，并逐步取代了外国企业在国内的市场份额。国外风电设备制造企业在中国建厂情况：在中国努力扶持国内风电设备生产企业的情况下，国外企业开始转而实行在中国建立风电零部件生产基地的策略，主要生产叶片和齿轮箱等工艺要求较高零部件。44兆瓦级风力发电机主轴—行业概述之三：全球风电设备制造商概览风力发电的领先国家有德国、西班牙、美国、印度、丹麦等，它们同时也是风电设备的制造大国。欧洲是世界上主要的风电市场和设备供给商。2024年全球风电装机容量7422万千瓦，其中欧盟25国总量为4855万千瓦，占65%。在全球风电制造业中，欧洲企业占据主导地位，在2024年全球已安装的风机中，欧洲企业生产的产品份额占85%，在2024年当年新增份额中占据75%，逐步形成了以丹麦的Vestas、西班牙的Gamesa、德国的Enercon、Siemens和Repower为代表的一批世界级风电制造企业。目前，欧洲是世界各国风电制造企业的重要技术供给商,向世界各地输出技术已经成为欧洲风电产业的主要开展方向。世界风机双馈齿轮驱动技术、无齿轮直驱技术和混合驱动技术三大技术都是首先在欧洲开展起来的。我国30多家风电制造企业的原始技术均来自欧洲。欧洲以外的大型风电制造企业有美国的GEWind和印度的Suzlon等。4546兆瓦级风力发电机主轴—行业概述之四：我国风电产业政策“十一五〞期间我国电力工业开展的根本方针是“提高能源效率，保护生态环境，有序开展水电，优化开展煤电，积极推进核电建设，适度开展天然气发电，鼓励新能源〔风力、太阳能、生物质能〕发电，带动装备工业的技术进步〞。国家发改委对我国的电源结构的调整中对可再生能源的占比提出了明确的要求，加大了清洁能源的比重。47484950在政策扶持鼓励下，我国风电装机容量快速增长51从整机来看，国产设备市场分额快速上升，但关键部件根本依赖进口52根据国家发改委规划，我国未来的风电新增装机将以1.5MW、2MW机型为主，1MW以下机型所在比重将逐渐降低。53风电机组示意图54xx兆瓦级风力发电机主轴产品的优势1、预计风力发电行业在未来十年内将持续快速增长，带动包括主轴在内的设备和零部件供给商快速成长；设备和零部件供给商将先于风力发电企业赚到钱；2、单机容量不断加大是风电发电本钱下降的重要驱动因素，兆瓦以上级风力发电机是未来的主流，通裕是目前国内唯一在生产该等规格产品的企业；3、伴随中国风电总容量的持续上升和国际制造业产能向包括中国在内的开展中国家转移的大趋势，预计中国和印度将逐渐与欧洲共同成为风力发电机设备及零部件的主要供给商，参与全球采购；xx与印度SUZLON公司的大宗长期采购合同印证了这一观点。55苏士兰公司所提供的需求方案时间600KW需求量(支)1.25MW需求量(支)1.5MW需求量(支)2.1MW需求量(支)3.5MW需求量(支)合计2008年100250600700501,7002009年1504008009001002,3502010年2005001,0001,2001503,0502011年2506001,3001,5002003,8502012年3007001,5002,0003004,800截止到2024年1月31日，苏士兰公司通过电子邮件和传真确认2024年交货的订单量为340只主轴，合同金额约7000万元。56预测2024年刚刚进入市场的兆瓦级风力发电机主轴工程将在未来3-5年内为通裕带来丰厚的利润，推动公司业绩快速成长。573、储藏工程：冷轧辊工程冷轧辊是大型高端锻件产品，是钢厂冷轧设备的必备配件，目前除邢台轧辊厂可以生产局部品种产品外，其余依赖进口；xx冷轧辊工程预计2024年正式投产，预计产品毛利率40%以上。584、其他储藏工程船用曲轴、双超电站锅炉管等工程预计在一到两年内形成产业化，石油套管工程正在研发中；以上工程均为核心零部件进口替代产品工程。59xx的核心竞争能力分析〔一〕核心技术大型锻件产品的核心技术更多表达在生产过程中积累的经验和工艺方法，而不依靠专利等法律手段保障。xx采用按工艺流程分段管理方法降低关键岗位人员流失带来技术外泄的风险。xx在生产过程记录的控制、核心关键技术人员的奖励与控制、生产现场管理控制方面具有严格的程序，并得到了很好的执行。60xx的核心竞争能力分析〔二〕战略开展思路xx的产品战略：防止与大重、一重、二重等万人规模的大型国有军工企业在大型成套设备领域的竞争，开发的新产品必须符合两个根本条件：1、以xx掌握的锻造技术为核心；2、走核心零部件替代进口的产品路线。xx以往三年产品的成功和目前在研储藏工程都遵循了以上思路，取得了出色的业绩。从球墨铸铁管管模、兆瓦级风机主轴产品到冷轧辊、石油套管产品，都是以锻造为核心技术的产品，生产工艺流程接近，使用的制造设备70—80%是通用设备，突出了公司核心技术，降低了固定资产投资风险。61xx的核心竞争能力分析〔三〕本钱控制对于大型锻造企业，本钱控制是企业核心竞争能力之一。xx的本钱控制特色：

1、生产过程中产生的废钢屑根据钢材品种不同分类收集，由专人负责分类入库管理；2、企业小车队由帕萨特B5、北京现代、桑塔纳各一辆构成，凸现节约；3、企业通过各种方法奖励技术工艺进步，尤其是通过工艺改进降低本钱。企业常设员工合理化建议领导小组，由总裁任组长，对合理化建议提供者予以物质奖励。62xx的核心竞争能力分析〔四〕员工薪酬和人才xx为熟练技术工人提供高薪。技术工人中约20%月薪超过5000元，和中层干部收入相当；x高档商品房售价约2500-2700元/平方米；xx在x市中心为中高级管理人员购置商品房，管理人员在xx效劳到退休后可无偿获得该商品房的产权。公司在工厂附近提供员工宿舍。xx的中高级管理人员中约2/3来自青重、北方重工、洛矿、太重等国有大型重工企业。xx为这些外来人员提供股票、住房、解决配偶工作。这些管理人员管理着xx的产品研发、技术革新、生产现场、产品销售，与xx本地员工和谐相处，为xx的开展做出了至关重要的奉献。63四、财务分析与预测641、财务分析财务报表资产结构盈利能力分析公司应采取的财务策略2、财务预测65财务报表—资产负债表〔1/5〕资产2007年12月31日2007年9月30日2006年12月31日2005年12月31日流动资产:

货币资金160,742,816313,520,026280,898,002200,947,999短期投资000464,800应收票据21,873,50212,782,6634,881,7362,000,000应收股利0000应收利息0000应收胀款57,971,41743,597,77128,856,05326,087,087其他应收款140,641,214137,735,277111,592,11173,336,458预付胀款51,429,71337,669,27220,307,1466,563,541应收补贴款0000存货297,443,253251,378,611207,400,346118,827,199待摊费用0177,26300一年内到期的长期债券投资0000其他流动资产0000流动资产合计730,101,915796,860,883653,935,395428,227,084长期投资:

长期股权投资140,178,573129,222,422120,109,95384,831,875长期债权投资0000长期投资合计140,178,573129,222,422120,109,95384,831,875单位：人民币元66财务报表—资产负债表〔2/5〕资产2007年12月31日2007年9月30日2006年12月31日2005年12月31日固定资产:

固定资产原价369,057,196316,660,901164,393,765149,774,447减:累计折旧79,800,00565,703,30351,471,74338,332,615固定资产净值289,257,191250,957,598112,922,022111,441,831减:固定资产减值准备0000固定资产净额289,257,191250,957,598112,922,022111,441,831工程物资

000在建工程53,702,20518,827,28092,034,6628,789,339固定资产清理0152,64000固定资产合计342,959,395269,937,518204,956,684120,231,170无形资产及其他资产:

无形资产16,989,65817,055,04114,311,59514,619,405长期待摊费用0000其他长期资产0000无形资产及其他资产合计16,989,65817,055,04114,311,59514,619,405递延税项:

递延税款借项

资产总计1,230,229,5421,213,075,863993,313,626647,909,535单位：人民币元67财务报表—资产负债表〔3/5〕负债及股东权益2007年12月31日2007年9月30日2006年12月31日2005年12月31日流动负债:

短期借款319,290,000334,540,000247,640,000187,710,000应付票据212,300,000303,200,000220,862,400211,879,218应付账款19,064,04820,241,04157,463,62420,464,938预收帐款45,303,13528,472,97532,651,44625,337,157应付工资4,100,5953,538,2963,117,4920应付福利费4,025,0543,410,5652,583,4521,303,610应付股利24,000,0003,360,00012,000,0006,000,000应交税金55,132,50255,597,46031,026,99014,104,219其他应交款92,33745,26327,52715,702其他应付款78,994,12183,249,12670,851,26868,890,996预提费用5,681,5875,776,7121,339,7581,694,260预计负债0000一年内到期的长期负债0000其他流动负债0000流动负债合计767,983,378841,431,438679,563,958537,400,100单位：人民币元68财务报表—资产负债表〔4/5〕负债及股东权益2007年12月31日2007年9月30日2006年12月31日2005年12月31日长期负债:

长期借款148,600,000148,520,000160,113,45052,300,338应付债券0000长期应付款0000专项应付款0000其他长期负债0000长期负债合计148,600,000148,520,000160,113,45052,300,338递延税项:

递延税款贷项

负债合计912,422,316989,951,438839,677,408589,700,438单位：人民币元69财务报表—资产负债表〔5/5〕负债及股东权益2007年12月31日2007年9月30日2006年12月31日2005年12月31日股东权益：

实收资本120,000,000120,000,000120,000,00060,000,000资本公积66,310,718841,371678,5810盈余公积27,065,16615,783,8168,851,2744,121,362其中：公益金9,021,722000未分配利润100,270,27986,499,23924,106,363(5,912,266)股东权益合计313,646,163223,124,426153,636,21858,209,097负债及股东权益总计1,230,229,5421,213,075,863993,313,626647,909,535注：截止到2024年12月31日、2024年12月31日及2024年9月30日的报表数据取自经审计的财务报告，与企业的原账务相比进行过审计调整；截止到2024年12月31日的数字为企业提供的财务报表，尚未经过审计。单位：人民币元70项目2007年度2007年1-9月2006年度2005年度一、主营业务收入481,035,629330,940,269328,075,377224,264,853减：主营业务成本270,747,387171,268,855200,593,169155,536,147主营业务税金及附加1,387,7591,028,7431,556,620944,399二、主营业务利润208,900,483158,642,671125,925,58867,784,307加：其他业务利润(76,713)(15,007)70,831(7,327)减:营业费用5,698,3574,222,6582,728,0761,549,960管理费用23,581,68019,089,69615,926,6238,950,175财务费用42,601,02830,114,55129,913,01623,788,809三、营业利润136,942,704105,200,76077,428,70433,488,035加：投资收益4,617,145842,879(5,388,363)(10,080,136)补贴收入4,130,99802,722,0482,892,096营业外收入74,17523,834356,47997,943减：营业外支出489,172469,1722,519,7593,929,026四、利润总额145,275,850105,598,30172,599,10922,468,913减:所得税45,195,42236,272,88325,911,74410,825,352少数股东损益

五、净利润100,080,42869,325,41846,687,36511,643,560财务报表—利润表单位：人民币元71项

目金

额（元）一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金354,283,301.67收到的税费返还

收到的其他与经营活动有关的现金976,716.59现金流入小计355,260,018.26购买商品、接受劳务支付的现金256,003,205.14支付给职工以及为职工支付的现金13,729,243.75支付的各项税费23,846,190.86支付的其他与经营活动有关的现金2,438,541.02现金流出小计296,017,180.77经营活动产生的现金流量净额59,242,837.49二、投资活动产生的现金流量：

收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金19,200.00处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额23,400.00收到的其他与投资活动有关的现金124,013,428.98现金流入小计124,056,028.98购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金103,965,627.04投资所支付的现金支付的其他与投资活动有关的现金136,408,969.81现金流出小计240,374,596.85投资活动产生的现金流量净额-116,318,567.872024年9月30日财务报表—现金流量表〔1/2〕722024年9月30日财务报表—现金流量表〔2/2〕项目金额（元）三、筹资活动产生的现金流量：

吸收投资所收到的现金

借款所收到的现金665,990,000.00收到的其他与筹资活动有关的现金21,108,152.10现金流入小计687,098,152.10偿还债务所支付的现金538,083,450.07分配股利、利润或偿付利息所支付的现金38,252,130.60支付的其他与筹资活动有关的现金21,064,817.48现金流出小计597,400,398.15筹资活动产生的现金流量净额89,697,753.95四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额32,622,023.5773主要财务指标〔一〕营运能力营运能力指标

2007.12.312006.12.31

营业周期(天)存货周转天数+应收账款周转天数368.12322.88

存货周转天数(天)180*（期初存货+期末存货）/主营业务成本335.63292.74

应收账款周转天数(天)180*（期初应收账款+期末应收账款）/主营业务收入32.4930.14

存货周转率(次)2*主营业务成本/（期初+期末存货）1.071.23

应收账款周转率(次)2*主营业务收入/（期初+期末应收账款）11.0811.94

流动资产周转率(次)2*主营业务收入/（期初+期末流动资产）0.690.60

固定资产周转率(次)2*主营业务收入/（期初+期末固定资产）1.611.76

总资产周转率(次)2*主营业务收入/（期初+期末总资产）0.420.3874主要财务指标〔二〕偿债能力偿债能力指标

2007.12.312006.12.312005.12.31

资产负债率总负债/总资产0.750.780.91权益比率总资产/所有者权益3.924.5411.13产权比率总负债/所有者权益2.923.5410.13

流动比率流动资产/流动负债0.950.960.80

速动比率（流动资产-存货）/流动负债0.560.660.58

有形资产／负债合计（总资产-无形资产）/总负债1.321.271.07息税折旧摊销前利润／负债合计EBIT/总负债0.200.120.08已获利息倍数(EBIT／利息费用)EBIT/财务费用4.413.431.94注：EBIT使用净利润加上财务费用和所得税计算而得

75主要财务指标〔三〕盈利能力盈利能力指标

2007.12.312006.12.312005.12.31

净资产收益率ROE净利润/股东权益31.90%19.93%20.00%

总资产报酬率ROA净利润/总资产8.13%4.39%1.80%

销售净利率净利润/主营业务收入20.81%14.23%5.19%

销售毛利率（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入43.72%38.86%30.65%

销售期间费用率期间费用/主营业务收入14.94%14.80%15.29%76财务分析〔一〕资产77资产结构分析1：资产分布

2007.12.312006.12.312005.12.31资产总计(元)1，230，312，6631，062，379，770647，909，535流动资产/总资产59.34%62.90%66.09%长期投资/总资产11.40%12.17%13.09%固资/总资产27.88%23.82%18.56%无形资产/总资产1.38%1.12%2.26%782024年期末2024年期末79资产结构分析1：资产分布近年来公司资产规模显著增长，2024年和2024年分别较上一年增长23.85%和53.31%，2024年底到达12.3亿元，不考虑对子公司投资的增加及子公司占用资金增加因素，公司资产增长主要是由于公司增大资本投入以扩大生产规模和调整产品结构，使销售不断增长，从而使固定资产和存货显著增长。公司资产构成中主要为流动资产和固定资产，固定资产占比逐年增加，2024年底到达资产总额的28%，流动资产近60%。2024年公司新增固定资产主要为特钢厂、重型装备厂及冷轧辊工程资产。特钢厂的建设主要是为公司解决原材料钢锭自给，同时还有多余局部可对外销售。冷轧辊工程预计2024年下半年可投产，该产品毛利率预计可达40%以上。企业不同产品采用的核心工艺都是锻造，固定资产中，机器设备大局部是共用设备。2024年末，在企业12亿总资产中，投入热电工程〔新园热电公司和盛丰化工公司〕13,478万元，其他应收款11,755万元，合计25,233万元，占总资产的20.5%。以上资产2024年形成投资收益462万元，为与主业无关的低效率资产。企业已在安排出售该电厂，预计出售不会形成亏损，将产生投资收益。企业总投入约2.2亿元的特种钢厂〔分公司〕已于2024年底启用，该2.2亿元当年不产生收益。剔出以上资产后，企业2024年与主业相关的核心资产收益率为12.7%，高于账面8.1%的总资产收益水平。80资产结构分析2：流动资产项目2007年12月31日2006年12月31日2005年12月31日金额（元）比例金额（元）比例金额（元）比例货币资金160,742,81622.02%280,898,00242.96%200,947,99946.93%短期投资00.00%00.00%464,8000.11%应收票据21,873,5023.00%4,881,7360.75%2,000,0000.47%应收账款57,971,4177.94%28,856,0534.41%26,087,0876.09%其他应收款140,641,21419.26%111,592,11117.06%73,336,45817.13%预付账款51,429,7137.04%20,307,1463.11%6,563,5411.53%存货297,443,25340.74%207,400,34631.72%118,827,19927.75%流动资产合计730,101,915100.00%653,935,395100.00%428,227,084100.00%81资产结构分析2：流动资产流动资产结构分析：

2007.12.312006.12.312005.12.31流动资产合计730,101,915668,195,438428,227,085资产总计1,230,312,6631,062,379,770647,909,535流动资产/总资产59.34%62.90%66.09%货币资金/流动资产22.02%42.04%46.93%应收票据/流动资产3.00%0.73%0.47%应收账款/流动资产7.94%4.60%6.09%预付账款/流动资产7.04%3.28%1.53%其他应收款/流动资产19.26%18.98%17.13%存货/流动资产40.74%30.37%27.75%82流动资产特征：1、流动资产占总资产比例较高，约60%，其中货币资金、存货和其他应收款占比最大；2、与2024年末相比，货币资金明显减少，存货比例明显提高，其他科目比例大体不变；3、应收帐款比例较低，其他应收款比例较高；83流动资产分析：货币资金公司货币资金比例逐年下降，2024年底金额比九月底显著降低，主要由于2024年四季度公司支付应付票据近9,000万元。同时由于近年来固定资产投资增长较快，公司资产整体运营效率不高，占用资金较大，而近年财务杠杆逐步降低，因而货币资金占比呈下降趋势。从公司在当地的银行信用看，尚不至于引起资金链的风险。84流动资产分析：存货〔1〕存货是公司流动资产中占比最大的一项，且近年来金额和比例都呈现显著上升的态势。单位：万元公司存货水平较高，且2024年底较2024年底上涨较大幅度，主要为生产规模的扩大和新产品的出现以及年底前刚开始投产的特钢厂，一定程度上影响了存货的正常运转。2024年底的存货产成品中有大局部为发出商品，即产品已发至购货方，但公司未开具发票因而未确认销售，实际库存中已没有该局部产品，此局部的存货按售价计算为5,694万元，本钱约为3,700万元，剔除该局部产品后产成品实际库存量很小。公司的产品目前处于供不应求的状态，不存在滞销。2024年底的在产品较2024年增长较多，主要是由于新产品风电主轴和特钢厂初投产所致，上述两种在产品2024年底的金额分别为3,131万元和3,612万元。风电主轴的在产品307支，2024年12月和2024年1月主轴订单即到达300支。主轴的包装喷漆工艺在2024年底时还需进一步完善；特钢厂的钢锭实际已处完工状态，但化验合格工序尚未完工验收，因而影响了在产品的完工结转，目前随着工艺的完善，上述问题已经根本得到了解决。正常生产中钢锭是不会有在产品产生的。存货项目2007年12月31日2006年12月31日原材料12,305.869,517.13在产品11,533.086,976.83产成品4,463.483,402.45其他1,441.90397.59合计29,744.32（*）20,294.00〔*〕注：公司尚未按照审计结果调整账务，因而根据目前企业的明细账进行的分类与2024年经审计的报表数据有差异，差异金额406万元。85流动资产分析：存货〔2〕在产品中的锻件2024年底库存3,100吨左右，价值约2,700万元，与全年3.5万吨的锻造能力和锻件1.5-2个月的平均生产周期根本相符。管模毛坯的2024年底在产品285支，价值约1,900万元。出于保持生产连续性考虑，一般需要保有一定的毛坯数量，待加工为成品。管模2024年产量为502支。公司库存原材料主要为钢锭和废钢钢屑，2024年底的库存余额分别为6,124万元和2,687万元。钢锭为锻造生产最主要的原材料，公司为实现锻件原料自给建设特钢厂，2024年6月特钢厂试生产，2024年10月开始投产。特钢厂启动后公司的钢锭不仅可以实现自给，而且开始对外销售。为应对生产规模的扩大和原材料价格上涨，公司必须储藏必要数量的钢锭。公司2024年和2024年分别外购钢锭24,500吨和36,000吨，2024年末和2024年末钢锭的库存金额均在6,000万元-7,000万元，分别为12,565万吨和11,863万吨。按照一年3.5万吨的锻造能力和和适当的损耗考虑，钢锭的库存量根本合理。锻造和机加工生产工艺过程产生废钢屑。自投入钢锭至产出加工好的成品，废钢屑产出量大约为投料的50%。钢屑可作为原材料，经熔化后重新生产钢锭。因此自2024年，公司即开始储存钢屑为特钢厂的生产备料。按特钢厂15万吨的产能测算，自产钢屑〔约二万吨/年〕远远缺乏，需大量外购。2024年底和2024年底原材料中的钢屑数量分别为约5,000吨和8,849吨，余额分别为1,040万元和2,687万元。钢屑为循环使用，期末库存量的合理性较难判断，但由于特钢厂的启动，公司需要大量外购原料，因而从金额上判断2024年末，钢屑的库存水平是可接受的程度。86流动资产分析：存货〔3〕扣除非正常因素，2024年底企业的存货水平约为15,180万元，按此规模计算的2024年存货周转率约为1.78，存货周转天数约为202天。存货周转时间较长，主要是产品加工步骤较多，为到达生产工艺的要求和保证生产连续性，在产品和原材料占用较多，而产成品没有积压。按照2024年的方案产量及投产后正常生产状况预测，2024年的期末存货约保持在23,162万元，存货周转率可到达2.48，存货周转天数约为145天。〔在产品中：锻件3000吨，管模185支，主轴200支；原材料中：钢锭10000吨，废钢钢屑8000吨〕〕87流动资产分析：应收账款2024年期末，应收账款余额5,800万元，2024、2024年应收账款周转天数分别为30天和32天。对应2024年4.8亿元主营业务收入，公司应收账款控制水平较好，账龄结构也较好。公司签订销售合同时一般预收30%的订金，发货时如果不能收全剩余货款，需要由业务员出具回款保证逐级审批，最终要由董事长亲自签字才可发货。货发出后如果对方在没有支付完全部款项时需要开具发票，也要由公司董事长签字后才可开具销售发票。在开具发票后确认收入。国内销售一般回款期较短，在15天左右；钢锭投产后也有一些铺货占领市场的情况；对苏士兰的出口信用证90天期限，期末应收账款余额中约有2198万元，占38%。账龄期末金额比例(%)坏账准备1年以内57,220,469.4898.91%2,860,848.951-2年133,515.950.23%13,351.602-3年49,862.850.09%9,972.563年以上448,211.000.77%224,105.50合计57,852,059.28100.00%3,108,278.61应收帐款帐龄结构分析88流动资产分析：其他应收款其他应收款期末余额较大，2024年期末余额1.4亿元1、其他应收款中主要是对子公司新园热电厂〔绝对控股子公司〕的借款，2024年年末余额1.13亿元；公司采取子公司不单独向银行借款，由母公司集中借款的财务政策；此科目在合并口径报表中予以抵消；目前公司正在安排新园热电厂的出售事宜，大唐发电集团的工作组已完成现场审计评估工作。预计出售将产生投资收益。2、大额其他应收款中应收中国工商银行xx市支行1,270万元，系公司与中国工商银行xx市支行签订协议，由公司帮助中国工商银行xx市支行转化不良债权,根据协议，应全额计提坏账准备。3、本科目中其他的主要应收款项还有子公司盛丰化工占用资金461万元，及公司投资新园热电时为增加自然人股东以公司职工个人名义投资新园热电而对职工的借款483万元，此款项性质等同于对新园热电的投资款。账龄期末金额比例(%)坏账准备1年以内100,787,227.6463.19%335,085.841-2年5,456,450.343.42%545,645.032-3年40,326,904.5825.28%8,065,380.923年以上12,921,613.008.11%12,810,806.50合计159,492,195.56100.00%21,756,918.29截止9月30日其他应收款帐龄结构分析89资产结构分析3：长期投资长期股权投资根本为母公司对子公司的投资，对外投资仅540万元。90资产结构分布4：固定资产固定资产折旧按类别采用“直线法〞核算，预计净残值率为5%，各类固定资产折旧年限及年折旧率如表所示。该折旧方法在行业中处于合理水平。195其它设备9.510运输设备9.510专用设备9.510通用设备4.7520房屋和建筑物年折旧率(%)折旧年限(年)类别91固定资产分析固定资产中，大多数是生产用类和机器设备类，符合一般重工行业特点；2024年末和2024年末，固定资产占总资产比例分别为23%和27%；预计由于特钢厂投产和继续完善风机主轴工程，公司2024年固定资产科目金额仍将持续增长；类别原值累计折旧净值房屋建筑物144,705,848.1622,879,587.53121,826,260.63机器设备282,658,705.6682,507,086.98200,151,618.68运输设备4,397,413.001,133,894.683,263,518.32电子及其他103,112,550.9923,024,647.7280,087,903.27合计534,874,517.81129,545,216.91405,329,300.9092资产结构分布5：无形资产2024年期末，公司无形资产科目余额为1,965万元，其中1,665万元为土地使用权，占地约1000亩；土地使用权属证明完整，但缺少局部土地出让合同，正在安排企业补签合同。93财务分析〔二〕负债94财务分析—负债分析负债构成及变化2007年12月31日2006年12月31日2005年12月31日金额(元）比例金额(元）比例金额(元）比例流动负债:

短期借款319,290,00034.83%247,640,00029.49%187,710,00031.83%应付票据212,300,00023.16%220,862,40026.30%211,879,21835.93%应付帐款19,064,0482.08%57,463,6246.84%20,464,9383.47%预收帐款45,303,1354.94%