第二章信用与融资制度

第二章信用与融资制度2023/12/28第二章信用与融资制度第一节信用和信用形式信用信用形式第二章信用与融资制度一、信用信用的含义信用产生和现代信用活动的基础第二章信用与融资制度（一）信用的含义信用是以偿还和支付利息为条件的借贷行为,是价值运动的一种特殊形式（G—G’）,是一种授信受信活动，其主要特征在于偿还和付息。对于信用的理解需注意以下几个方面：经济范畴的信用不同于一般的借贷；经济范畴的信用和道德范畴的信用还存在着密切的联系；经济范畴的信用不同于商品买卖。我国信用缺失的机理分析第二章信用与融资制度（二）信用产生和现代信用活动的基础早期信用活动产生的基础是私有制的产生、剩余产品的出现和贫富分化现代信用活动的基础是现代经济运行过程中盈余单位和赤字单位的存在第二章信用与融资制度二、信用形式

古老的信用形式现代信用形式第二章信用与融资制度（一）最古老的信用形式：高利贷信用

高利贷的含义及特征高利贷在前资本主义社会得以长期延续的原因中国改革开放后的高利贷问题

第二章信用与融资制度1.高利贷的含义及特征高利贷是指贷出者通过贷放货币或实物，向借入者收取高额利息的一种信用形式。特征主要在于利率高，剥削重。第二章信用与融资制度2.高利贷在前资本主义社会得以长期延续的原因

可用于借贷的实物和货币不足；高利贷大多用来满足基本生活的需要，很少用于扩大再生产。第二章信用与融资制度3.中国改革开放后的高利贷问题对高利贷的认识应从分析农村资金供求状况入手。高利贷在农村地区趋于活跃的根本原因在于农村货币资金供求的严重失衡，突出表现为农村资金供给渠道的不足和不顺畅。解决当前农村地区的高利贷问题，可行的方法是加快农村金融体制改革的步伐，为广大农户提供相应的融资渠道以满足其旺盛的资金需求，促进农村经济的进一步发展。第二章信用与融资制度（二）现代信用形式

商业信用银行信用政府信用消费信用第二章信用与融资制度1.商业信用商业信用的含义及实现形式商业信用的特征商业信用的局限性

第二章信用与融资制度⑴商业信用的含义及实现形式商业信用是指工商企业与工商企业之间相互提供的、与商品销售相联系的一种信用形式。商业信用的实现形式主要表现为商品的赊销。第二章信用与融资制度⑵商业信用的特征商业信用的借贷对象是待实现价值的商品；商业信用的债权人和债务人都是工商企业；商业信用的规模大小一般与商业周期动态一致。第二章信用与融资制度⑶商业信用的局限性规模上的有限性；方向上的严格性；期限上的短期性；管理上的困难性。第二章信用与融资制度2.银行信用银行信用的概念银行信用的特征银行信用的优点第二章信用与融资制度⑴银行信用的概念银行信用是由银行及其他金融机构以货币形式，通过存、放款等业务活动向工商企业提供的信用。

第二章信用与融资制度⑵银行信用的特征银行信用是一种间接信用形式；银行信用是以货币形式提供的一种信用。第二章信用与融资制度

⑶银行信用的优点规模上的无限性；方向上的非严格性；期限上的可选择性；管理上的便利性。第二章信用与融资制度3.政府信用02政府信用的概念与实现形式政府信用的作用政府债务适宜度问题第二章信用与融资制度⑴政府信用的概念与实现形式

政府信用有时也称为国家信用，它是指以国家（政府）为债务人，由国家（政府）通过发行政府债券和直接借款等形式筹措资金的信用形式。政府信用的实现形式包括：①由政府发行债券，包括长期公债、短期国库券以及特种债券等；②直接借款包括向银行透支。其中，主要实现形式是发行政府债券，也就是我们在日常生活中所讲的发行国债。第二章信用与融资制度⑵政府信用的作用

调剂政府财政收支的临时不平衡；弥补财政赤字；筹集资金，满足政府开支需要；调节经济运行。第二章信用与融资制度⑶政府债务适宜度（债务规模）问题

关于政府债务适宜度，国际上一般采用三个指标予以衡量：政府债务占GNP的比重债务依存度当年国债发行额占GNP的比重第二章信用与融资制度4．消费信用

消费信用的概念及其实现形式消费信用的作用第二章信用与融资制度⑴消费信用的概念及其实现形式

消费信用也称为消费者信用，它是指由工商企业和金融机构向消费者个人提供的，用来满足其生活消费方面货币需求的信用形式。消费信用一般有两种基本实现形式，即赊销和消费贷款。第二章信用与融资制度⑵消费信用的作用

消费信用是一把双刃剑。无视条件地谈论消费信用的作用是一件非常危险的事情。第二章信用与融资制度第二节信用工具和金融工具

信用工具（CreditInstrument）及其与金融工具的关系金融工具的基本特征及分类原生性金融工具（OriginalFinancialInstrument）衍生性金融工具(FinancialDerivativeInstrument)第二章信用与融资制度一、信用工具及其与金融工具的关系

信用工具的含义信用工具是指在信用活动中产生的，具有一定格式，用来证明债权债务关系的合法的书面凭证信用工具与金融工具的关系信用工具和金融工具之间存在着密切的联系：金融工具基于信用工具而产生，同时是对信用工具的发展与延伸。信用工具和金融工具之间存在着一定的区别：信用工具更加强调的是证明债权债务关系这层功能；金融工具更加强调的是其在金融市场上的筹资投资功能。第二章信用与融资制度二、金融工具的基本特征及分类

金融工具的基本特征偿还性（期限性）流动性（变现性）收益性——收益率风险性金融工具的分类按照偿还期限的长短，可以将金融工具分划为短期金融工具、长期金融工具和不定期金融工具；按照发行者的性质，可以将金融工具划分为间接金融工具和直接金融工具；按照金融工具与实际信用活动是否直接相关，可以将金融工具划分为原生性金融工具和衍生性金融工具。第二章信用与融资制度收益率名义收益率。名义收益率也称作票面收益率，是指金融工具的票面收益与票面金额之间的比率，即票面利率。当期收益率。当期收益率是指金融工具的票面收益与当前市场价格的比率。到期收益率（持有期收益率），它是指金融工具的当期净收益（票面受益与本金损益之和）与市场价格的比率。第二章信用与融资制度三、原生性金融工具

短期金融工具长期金融工具第二章信用与融资制度（一）短期金融工具

票据信用证大额可转让定期存单第二章信用与融资制度1.票据

票据及票据行为票据的种类第二章信用与融资制度⑴票据及票据行为

所谓票据是指由出票人签发的，具有一定格式，到期由付款人在一定时间、一定地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的信用凭证。票据行为一般包括出票行为、承兑行为、背书行为、贴现行为和保证行为等。第二章信用与融资制度⑵票据的种类汇票本票支票

第二章信用与融资制度①汇票

汇票通常是指债权人开给债务人的，要求债务人在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的票据。按照出票人的不同，我们可以将汇票分为商业汇票和银行汇票，其中，商业汇票是需要承兑的，按照承兑人的不同，我们可以将商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，除此之外，按付款期限的不同，汇票还可分成即期汇票、远期汇票和定期汇票。

第二章信用与融资制度②本票

本票通常是指债务人开给债权人的，承诺自己在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的票据。按照出票人的不同，我们可以将本票分成商业本票（期票）和银行本票。

第二章信用与融资制度③支票

支票是银行的活期存款客户开给银行的，要求银行在一定的时间、一定的地点无条件地在其存款余额和透支额限度内支付一定款项给收款人或持票人的票据。按照能否提取现金进行划分，我们可以将支票分为现金支票和转账支票。现金支票既能提取现金，又可办理转账，而转账支票只能办理转账不能提取现金。除此之外，支票还有保付支票、旅行支票等类型。

第二章信用与融资制度支票第二章信用与融资制度

第二章信用与融资制度2.信用证

信用证是银行应客户的要求向受益人开出的，记载有一定的金额，约定在一定的时间、一定的地点凭规定的单据付款的书面保证文件。信用证可分为商业信用证和旅游信用证两种。商业信用证是国际贸易中一种主要的支付结算方式。它是商业银行应客户的要求开出的，证明客户的支付能力，并承诺在客户无力支付时由银行保证支付的信用凭证。旅游信用证也称为货币信用证，它是银行应客户的要求开出的，由客户凭此支取现金的一种信用凭证。因为这种信用证是为方便旅游者出国旅游时支付款项而发行的，所以国际上一般将其成为旅游信用证。

第二章信用与融资制度3.大额可转让定期存单大额可转让定期存单是由银行签发的，载有存款金额、期限和利率，可以在金融市场上流通转让的一种定期存款凭证。相对于普通定期存单而言，大额可转让定期存单一般具有如下特点：面额大；期限严格固定；利率高；可以在金融市场上流通转让；期限短。第二章信用与融资制度（二）长期金融工具

长期金融工具是指偿还期限在一年以上的金融工具，有时也被称为“资本证券”或“有价证券”，主要有股票和债券两类。股票债券股票与债券的联系与区别第二章信用与融资制度1.股票股票的含义股票的类型

第二章信用与融资制度⑴股票的含义

股票是股份制度的产物，它是由股份公司开给股东的，证明股东的股份与股权，股东凭此可以获得股息和红利的一种所有权凭证。

第二章信用与融资制度⑵股票的类型

普通股票优先股票第二章信用与融资制度①普通股票及普通股股东的权利

普通股票是股份公司不加以特别限制，股东可以参与公司经营管理的、股息和红利随股份公司盈利状况变动而变动的股票。普通股股东在股份公司中一般享有下述四项权利：参与公司经营管理的权利参与公司盈余分配的权利参与公司剩余财产分配的权利对公司新股的优先认购权第二章信用与融资制度②优先股票及优先股股东的权利

优先股票是指没有参与公司经营管理权利，但享有先于普通股股东对股份公司盈余和剩余财产进行分配的权利的股票。由此可见，持有优先股票的优先股股东区别于普通股股东的地方就在于，他们享有两个方面的优先权：对公司盈余分配的优先权；对公司剩余财产分配的优先权。第二章信用与融资制度2.债券

债券的含义债券的类型第二章信用与融资制度⑴债券的含义

从法律角度讲，债券是债务的一种证明书，它是由债务人做出承诺，在债务到期时向债权人按照事先约定还本付息的债权凭证。

第二章信用与融资制度⑵债券的类型

按照发行主体分类，我们可以将债券划分为政府债券（国家债券，俗称国债）、公司债券（企业债券）和金融债券按照发行方式分类，我们可以将债券分为公募债券和私募债券按照付息方式分类，我们可以将债券划分为附息债券和贴现债券按照债券的存在形式分类，我们可以将债券划分为有纸债券（Paperbond）和无纸债券（PaperlessBond）。其中，无纸化债券又可分为凭证式债券和记账式债券。按照利率能否浮动分类，我们可以将债券分为固定利率债券（Fixed-interestBond）、浮动利率债券（Floating-interestBond）和混合利率债券（Mixed-interestBond）第二章信用与融资制度3.股票与债券的联系与区别

股票与债券的联系股票与债券的区别第二章信用与融资制度⑴股票与债券的联系

无论是股票还是债券都是筹资和投资的工具，二者的联系突出表现在它们都属于虚拟资本。虚拟资本（SubjectiveCapital）是真实资本或实质资本的对称，是指自身没有价值，但能够定期或不定期地为持有者带来一定收益的资本。应当说，在虚拟资本形成时，其价格和真实资本的价值是由联系的，但二级市场的投机活动有可能使虚拟资本的价格远远脱离真实资本的价值，超过一定的限度，便会出现泡沫经济（FoamEconomy）。第二章信用与融资制度⑵股票与债券的区别

发行主体的范围大小不同；性质不同；风险大小不同；收益不同。第二章信用与融资制度四、衍生性金融工具

衍生性金融工具及其产生和发展的原因金融衍生工具的种类金融衍生工具的发展与金融工程第二章信用与融资制度（一）衍生性金融工具及其产生和发展的原因

金融衍生工具的含义金融衍生工具产生和发展的原因第二章信用与融资制度1.金融衍生工具的含义

金融衍生工具是金融创新的产物，它是指以货币、股票以及债券等原生性金融工具为基础而派生出来的一种新型的投资和风险管理工具。金融衍生工具具有非常强的依附性它依附于货币、股票、债券等而存在，不具有独立性；它的价格依附于货币、股票、债券等的价格。第二章信用与融资制度2.金融衍生工具产生和发展的原因

客观背景银行的积极推动新技术的推动客户的需要第二章信用与融资制度（二）金融衍生工具的种类

金融远期（Forward）金融期货（Future）金融期权（Option）金融互换（Swap）

第二章信用与融资制度1.金融远期

金融远期是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照一定的价格交易某种金融工具的协议。金融远期协议一般包括：远期外汇协议（AgreementforForwardExchange）远期利率协议（ForwardRateAgreement）第二章信用与融资制度⑴远期外汇协议远期外汇协议是指在将来某一时间由交易双方按照事先商定的交割币种、金额、汇率以及交割地点等进行实际交割的协议。第二章信用与融资制度⑵远期利率协议

远期利率协议是指交易双方签署的，就一笔按浮动利率计息的债务约定一个协议利率，将来债务到期时由交易的一方向另一方支付协议利率和市场利率之间差额的协议。进行远期利率协议交易的目的在于规避未来利率变动的风险或利用利率波动进行投机。

第二章信用与融资制度2.金融期货

金融期货是金融现货的对称，它是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种金融工具的合约。按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期货一般包括利率期货、股票指数期货和外汇期货三种类型。金融期货与金融远期的区别第二章信用与融资制度3.金融期权

金融期权的含义金融期权的分类第二章信用与融资制度⑴金融期权的含义金融期权是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种金融工具的权利的合约。

第二章信用与融资制度⑵金融期权的分类按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期权包括利率期权、外汇期权、股票期权、债券期权、股票指数期权、黄金期权等。按照交易方式的不同，金融期权可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。按照权利行使时间的不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。金融期权与金融期货的区别第二章信用与融资制度4．金融互换金融互换市交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件彼此交换一定现金流（支付款项）的协议。主要包括货币互换和利率互换两种类型。货币互换。它是指交易双方约定在将来某一时间按照事先规定的条件将计息方式相同、期限相同，但币种不同的两种货币的本金及利息进行互换的协议。利率互换。它是指交易双方在币种相同、期限相同的情况下，约定在将来某一时间按照事先规定的条件彼此交换按不同方式计息的利息现金流（利息支付）的协议。

第二章信用与融资制度（三）金融衍生工具的发展与金融工程金融衍生工具的发展金融工程（FinancialEngineering）第二章信用与融资制度1.金融衍生工具的发展从金融衍生工具的发展角度说，我们可以将金融衍生工具划分为一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工具和复杂的金融衍生工具。

一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出来的比较单纯的衍生工具。混合性衍生工具：原生性金融工具与一般衍生金融工具组合而成的，介于现货市场和金融衍生工具市场之间的产品。如可转债。复杂的金融衍生工具：以一般衍生工具为基础，经过改造或组合而形成的新工具，又称为“衍生工具的衍生物”。第二章信用与融资制度2.金融工程按照宋逢明教授的观点，金融工程有广义和狭义之分。第二章信用与融资制度⑴广义的金融工程

广义的金融工程是指将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法，如数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等，设计、开发新型的金融工具，创造性地解决各种金融问题。这里的金融工具是广义的，它既包括金融工具（所有在金融市场交易的金融工具，如股票、债券、期货、期权、互换等都可看作是金融商品），也包括金融服务（结算、清算、发行、承销等都是金融服务）。而设计、开发和新型金融工具的目的是为了创造性地解决金融问题。第二章信用与融资制度⑵狭义的金融工程狭义的金融工程是组合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）和风险管理技术的研究。它主要是通过金融衍生工具的组合，对客户的风险进行度量，并运用组合工具进行结构化管理。第二章信用与融资制度第三节融资结构理论融资结构与啄食顺序原则我国企业融资结构的演变及特征直接融资与间接融资第二章信用与融资制度一、融资结构与啄食顺序原则

美国经济学家格利和爱德华·S·肖将公司或企业的融资方式划分为内源融资（InternalFinance）和外源融资（ExternalFinance）两种方式。融资结构是指公司或企业直接融资方式和间接融资方式的组合安排等问题。西方经济学家经过大量实证研究发现，【1984：迈尔斯（MyersS.C.）和马吉勒夫（MajlufN.S.）】西方，包括美、英、德、加、法、意、日在内的国家的企业的融资方式安排通常是：内源融资→外源融资→间接融资→直接融资→债务融资（发行债券）→股权融资（发行股票），这就是西方融资理论中著名的啄食顺序原则（PeckingOrderPrinciple）。第二章信用与融资制度美国非金融机构外源资金来源1、Mayer,C.(1988),“NewIssuesinCorporateFinance”,EuropeanEconomicReview,32,1167-11892、Mayer,C.(1990),“FinancialSystem,CorporateFinance,andEconomicDevelopment”,inR.G.Hubbarded.AsymmetricInformation,CorporateFinanceandInvestment,theUniversityofChicagoPress.第二章信用与融资制度二、我国企业融资结构的演变及特征演变历程由财政主导型融资向金融主导型融资转变；间接融资