我国股票融资效益的分析

我国股票融资效益的分析摘要目前在我国的现代证券市场中，融资融券被视为至关重要的交易制度之一，它对完善我国证券市场的资源配置功能发挥着不可替代的作用，伴随着我国股权分置改革工作的不断深入推进和顺利完成，我国的股票市场也真正迎来了“全流通”的时刻，融资融券的推出也顺理成章、呼之欲出。本文将以我国股票融资效益的分析为题，深入分析股票融资效益，为我国以后的经济发展提供帮助。关键词：股票融资；效益；分析引言目前在我国的现代证券市场中，融资融券被视为至关重要的交易制度之一，它对完善我国证券市场的资源配置功能发挥着不可替代的作用，伴随着我国股权分置改革工作的不断深入推进和顺利完成，我国的股票市场也真正迎来了“全流通”的时刻，融资融券的推出也顺理成章、呼之欲出。一、融资概念（一）融资融券的含义一般的融资融券业务通常指的是融资业务和融券业务的合称，也被称之为“证券信用交易”。其中的融资一般解释为资金投资人通过自有资金或者证券作为担保品，向证券公司或者是证券金融公司投入资金用于购买证券，证券公司或者证券金融公司的客户到期必须偿还本息，通常称之为“买多”。而融券主要是指资金投资人通过其自有资金或者证券作为担保品，向证券公司或者证券金融公司借入证券出售，在彼此约定的一段时间内，再买入证券归还给证券公司或者证券金融公司，同时还要支付给证券公司或者证券金融公司一定的利息，通常称之为“卖空”。所以说，融资融券业务也是投资人建立在对未来投资预期的基础上衍生出来的一种金融活动工具，但是其本质上还是属于一种信用交易。（二）融资融券的特点特点一，投资者在进行一般的证券交易过程中，买入证券时需要先准备好足够的资金，而在卖出证券时又需要其手上有足够的证券。但是，投资者在进行融资融券交易的时候情况就不一样了，投资者如果事先预测到证券的价格将可能会上涨，自己手中却没有足够的资金时，投资者可以向证券公司或证券金融公司借入资金将证券买入，投资者如果事先预测到证券的价格可能会下跌，自己手中没有足够的证券时，还可以向证券公司或者证券金融公司借入证券卖出。特点二，投资者在进行一般的证券交易时，与证券公司只是存在单纯的委托买卖关系，不需要向证券公司提供任何的担保。但是，投资者若是进行融资融券交易活动的化，则投资者与证券公司存在着双重的关系，也就是说不仅存在着委托买卖的关系，还存在资金或证券的借贷关系，所以，投资者需要事先用现金或者证券的方式向证券公司缴纳一定比例的担保金，而且还要讲融资买入的证券和融券卖出所获得的资金一并交给证券公司作为投资者的担保物。特点三，投资者在进行一般的证券交易时，其交易的风险完全有自己承担，投资者可以在证交所对上市交易的证券进行自由买卖。而进行融资融券交易活动时，如果投资者不能按时、足额偿还资金或证券给证券公司，就会给证券公司的运作带来较大的风险，所以，投资者只能够在同证券公司约定好的条件和前提下，进行一定范围内的证券买卖活动。二、我国融资融券的发展现状以我国的台湾地区为例，台湾实行的是双轨制信用体系，这一体系也被称之为双轨制信用模式，它在操作上与日本的模式有许多相似的地方，但是也存在差异，它与日本模式最大的不同之处在于它的双轨。这里的双轨指的是证券金融公司不仅可以为证券公司直接办理资金和证券转融通的业务，还可以为一部分投资者直接提供融资融券的服务。通过对我国台湾地区融资融券制度的研究可以看出，台湾采用双轨制模式不仅可以顾及到证券金融公司的业务开展，也可以兼顾到市场信用交易量不受影响，但是，其想法固然好，实际效果却并不理想。这里面有一个非常重要的原因就是证券金融公司只对融资融券客户进行征信，而不能深入的去了解客户的真实情况，这样就造成很多不良资产的产生。总体来说，我国台湾地区双轨制模式让证券金融公司处于一种既垄断又竞争的处境，但是其整体市场并没有足够的发达，所以，采取集中授信模式以便于风险的把控和监管。但是，证券金融公司的设立并没有让其市场占有率发生什么好的改变，反而让证券公司办理融资融券业务的门槛不断降低，证券金融公司的市场占有率不断下滑，使台湾的证券金融公司处于一种尴尬的境地。表2-1证券金融公司在市场中的占有变化表年度证金公司自办证券公司备注复华其他三家201185.56%0.00%15.44%开放证证券公司办理融资融券业务201238.27%0.00%61.73%开放信用交易当日冲销201354.77%0.22%45.01%开放新证金公司设立201431.32%10.29%82.22%201510.52%7.27%以上表中数据来源于台湾复华证券金融公司股东货币市场银行股东货币市场银行银行银行贷款短期融资股东证券金融公司（4家）中长期贷款证券金融公司（4家）代理融资融券抵押担保货币市场无许可证证券公司有许可证证券公司货币市场无许可证证券公司有许可证证券公司融资融券短期贷款融资融券抵押担保融资证券客户融资证券客户资料来源：《中国证券公司报告》（2013）三、在我国股票市场实行融资融券制度的作用（一）发挥市场指导价格的作用就目前而言，我国在股票市场实行的融资融券这种双向的交易制度，让股票市场出现多方和空方两股力量相互作用、相互制衡，对股票市场价格的暴涨暴跌起到了一定程度的抑制作用。我国股市在完善自身体系的前提下，应该充分发挥融资融券的市场作用，让市场推动股市价格的稳定。也就是说，当市场出现过度投机而导致某一股票价格暴涨时，投资者可以通过融券，对这只股票进行沽出，可以有效抑制股票价格飙升；相反的，当某一只股票被过度低估时，投资者可以通过融资买入的形式购入该只股票，让该只股票的价格上涨。（二）完善各项交易机制一般的股票交易活动投资者必须先买后卖，当所购买的股票价格出现上涨时，投资者就可以从中获利，但是，当所购买的股票价格出现下跌时，投资者要么忍住亏损等价格上涨，要么卖掉股票认亏。倘若实行融资融券制度之后，投资者可以先借入证券公司的股票卖出，等股价再次下跌后再买回归还给证券公司，这样也可以盈利，这就改变了投资者以往单边投资的市场情况。同时，融资融券制度也为投资者提供了一个做空的机制，只要投资者判断股价高估，投资者就可以进行做空卖出，对股价的单边上行形成障碍，这样既为投资者提供了多样的金融工具，又有利于股价向真实的价值靠近。（三）确保投资收益实行融资融券制度可以给投资者提供融资渠道，也可以给市场带来资金储备，对证券市场的活跃有利。但是，融资融券制度可以帮助股价上涨，也可以导致股市下跌，也会带来市场的波动，增加投机心理。对于证券公司来说，融资融券制度也是一种不错的融资渠道，在股市低迷期，对于基金这类需要资金调节的机构来讲，可以暂时解决燃眉之急，也会带来可观的投资收益。（四）加强创建多样的盈利模式建立融资融券制度，有利于增强证券市场的活跃程度，进一步促进证券市场功能的完善，让市场保持长期稳定的、健康的发展态势。同时，还有利于证券公司不断的拓宽业务范围，让证券公司创建更多的盈利模式，促使证券公司向规范化方向发。融资融券业务自身对市场的形势带有放大显示的作用，市场的波动幅度将越发增大，往往新的盈利模式也能在其中进行孕育，所以，融资融券对市场的主推作用还是相当明显的。（五）挖掘证券公司的盈利渠道发展好融资融券业务，也能给证券公司带来新的、更多的业务，业务数量的增加会让证券公司的经济业务收入不断增大，这对证券市场的长期稳定发展带来一定的有利作用。所以，融资融券业务不仅可以给券商带来大量的佣金收益和息差收益，还能衍生出许多产品创新的有利条件，并为证券公司自营业务成本的降低和套期保值提供了机会和条件。此外，还能为券商争取更多的客户。（六）构建多层次的证券交易市场提升竞争力结合我国的实际情况，融资融券制度的出现是有效解决新老划断问题的良方，它是新老划断之后出现的结构性供求不平衡的破解配套政策，是现代多层次证券市场的基础。推行融资融券制度有利于证券与期货行业的不断磨合，让金融混业经营时代早日到来，从而进一步加快我国证券市场迈向国际化的进程。融资融券的实行进一步丰富了现有市场的指数体系，将有利于投资者全面了解和把握市场运行的情况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了一个良好的环境和条件。三、现阶段我国股票融资效益分析现阶段，我国进行股票融资的队形大多数是一些国有企业，股票融资市场在经过了十几年的发展和完善之后已经初具规模。从经济效益的角度来看，发现股票的上市公司可以从市场上直接筹集到企业生存经营所需的资金，这样一来，将有利于企业获得长期稳定的发展，股票投资者也能够充股市中获利。股票融资的经济效益最终还是由股票上市公司的实力、运营质量来决定的，目前我国的股票市场还处于初期发展阶段，各项运作及制度还不是很规范，一些上市公司经济效益不客观导致了股票融资效益较低，股票投资者并没有从中获得应有的收益，还有一些上市公司故意提供虚假信息，造成股票投资者遭受损失，严重损害了股票投资者的合法利益，也损害了整个股票融资市场的环境和效益。以上情况可以看出，目前我国股票市场还存在着转轨经济中普遍存在的制度缺陷，但是，股票市场不能推倒重来，只有通过制度创新，在发展中解决问题，不断提高融资效益，所以，融资制度创新将会成为证券市场发展的必然选择。结论随着我国市场经济的不断发展和壮大，金融体制改革也进展快速，所以对融资融券制度的需求也非常迫切。但是，融资融券效益分析是一项非常复杂过程，股票在市场中进行融资活动，是要依据自身的实际情况来定的，也就是要结合融资的实际条件和要求来进行融资的，这样才能够达到融资的目的。

参考文献[1]王晋忠,文艳军,王茜.融资融券