国际金融 第3版 课件 1.2影响汇率的因素分析

第1章外汇和汇率李翠君1.2.1金本位制度下的汇率决定和变动1、铸币平价在金本位制度下三大政策：金币自由铸造、自由兑换、黄金自由输出输入国境。※金币可以自由铸造，但辅币的铸造权归国家，个人不可以自由铸造，因为面值＞价值1.2影响汇率的因素例：1US$=28（格令）黄金成色为22K1￡=128（格令）黄金成色为9K

问：1￡=US$？1US$=28*22K/24K=25（格令）纯金

1￡=128*9K/24K=113（格令）纯金1￡=US$113/25=US$4.8665铸币平价：两国本位币的含金量之比即为铸币平价。1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，

即1英镑约折合4.8665美元。1英镑1美元1美元1美元0.86美分1美元2、黄金输送点假设英美两国之间运送1英镑黄金的各项费用为0.03美元外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665土0.03（即4.8365-4.8965)之间的限制范围内波动。国际金本位下，当汇率变动对一国不利时，它就不用外汇，改用输出入黄金的办法来办理国际结算。金本位制度下汇率的决定：黄金输送点

汇率波动不会漫无边际，是以铸币平价为轴心，以黄金输送点为其最大波幅，具有内在的稳定性

黄金输送点

两国货币汇率波动幅度超过在两国间运送黄金的费用时，导致黄金代替外汇而在国际间流动的汇率值称为黄金输送点。

黄金输送点

如果英镑升值到4.8965美元以上，则美国进口商宁愿运送黄金到英国清偿债务，而不愿购买英镑。1英镑债务的美元成本最多为4.8965美元(4.8665美元+0.03美元)。英镑需求减少，汇率下跌。如果英镑下跌到4.8365美元(4.8665美元-0.03美元)以下，美国出口商就不愿按此低汇率将英镑换成美元，而宁愿用英镑在英国购进黄金运回本国。英镑供给减少，汇率回升。

1、国际收支

一般情况下：国际收支顺差→本币汇率上升国际收支逆差→本币汇率下降1.2.2纸币下的影响汇率的因素:1.2.2纸币下的影响汇率的因素:2、利率：指短期资本利率前提：发达国家之间、成熟的市场、成熟的市场体制1.2.2纸币下的影响汇率的因素:3、通货膨胀：通货膨胀→出口↓外汇倾销概念（第16页）4、财政货币政策。

扩张性的财政货币政策如果造成巨额的财政赤字和通货膨胀，进口增加，就会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政货币政策会使得利率上升，则会使本国货币对外升值。但这种影响是相对短期的，财政货币政策对汇率的长期影响则要视这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响如何。1.2.2纸币下的影响汇率的因素:1.2.2纸币下的影响汇率的因素5、投机资本

投机资本对汇率的作用是复杂的举例：索罗斯的量子基金对以上基本经济因素进行分析时必须通过对经济数据的搜集、整理和预测来进行1.全国采购经理指数（NationalAssociationofPurchasingManager,NAPM）2.耐用品订单（DurableOrders）3.国内生产总值（GrossDomesticProduct,GDP）4.设备使用率（CapacityUtilization）5.失业率（UnemploymentRate）6.先导指数（CompositeIndexofLeadingEconomicIndicators）美国和大部分国家的重要经济数据分析方法把握影响汇率变动因素之间的内在联系，必须掌