2023年CFA一级总结固定收益债券金融衍生品和alternativeinvestment部分

固定收益债券，金融衍生品和alternativeinvestment部分

一、FI

L债券

1.债券合约：negativecovenant（严禁借款人条款，as不能卖抵押资产，不能额外借款等），

affirmativecovenant（借款人承诺的action,as保持公司的负债率）

付息结构：零息票债券，step-upnotes（couponrate以特定rate增长），deferred-couponbonds,

floatingrate,inversefloater：couponrate=12%-referencerate；inflation-indexedbond,cap,

floor,collar（既有顶也有底）

应计利息accruedinterest

Callprice：maximumpriceforcurrentlycallablebond,也许有多个call,但callprice越来越低

2.bondredemptionandretirement

1）amortizing证券分期偿付

2）prepaymentoption

CallablebutNonrefundablebond是指可以提前偿还但不能不能fundedby以更低的coupon

rate发行bond。

Sinkingfundprovisions--偿债基金条款一为了保护投资者，规定通过一段时间后，每年偿还

一定金额的本金。有两种方式进行：

1.Cashpayment—通过抽签形式进行

2.Deliveryofsecurities一购回债券…当债券价格下跌时候，回购债券的方式比较便宜!

有助于发行者的条款:

1.TherighttoCall

2.Acceleratedsinkingfundprovision…加速偿债条款一有助于发行者，发行者可以选择

是否多还一些本金

3.Prepaymentoption

4.Acaponfloatingcouponrate

有助于持有者的条款

1.Conversionprovision可转债

2.Floor

3.Putoption

购买债券融资的方式有两种

1.Margincall从brokeror银行借款，债券作为抵押--保证金的利息要比repagreement

的利息要高！

2.回购交易repoagreement--事实上是一种抵押融资一大多数的bond-dealer融资采

用repoagreement

2.债券的风险

1）利率风险用久期衡量

Duration——

1.在收益率发生变化的时候，债券的价格的变动的幅度，也就是收益率变化1%,债券

的价格变化百分之几？=-价格变化比例/收益率变化比例

2.利率风险和久期的关系…从概念上来讲，久期自身就是衡量债券价格利率风险的指

标！--正比关系，久期越大，利率风险越大！FI

3.价格收益率曲线的斜率一价格收益率曲线的一阶导数！P\

Yield

期限越长期期越大，息票利率越高久期越小，addacall久期变小，addaput,久期变小。

债券的价格降不高于callprice,不低于putprice,含权债券没有不含权债券对利率敏感。

浮息债对市场yieldchange敏感性低。只要margin补偿了债券的利率风险,在resetday时,

浮息债的价格接近

parvalueoD=thefractionofayearuntilthenextresetdate.

0息票债券的D=maturity

Dollarduration近似二收益率变化1%引起的pricechangeindollars

4.需要多长时间将钞票回收？Yield

什么是yieldcurve--

债券的maturity和yield之间的关系叫做yieldcurve!

曲线变化，非平移,久期对每个期限相等变化

2)yieldcurveriskshapekeyratedurationo

usefulo

Yieldcurve平移:假如组合中所有bond的yieldchangedbythesame绝对

3)对于投资者来说，callablebond和prepayablebond的不利之处有几个：

1.钞票流难以估计

2.当再投资风险增大的时候，也就是利率减少的时候，发行者开始callthebond或者