第五章宏观经济政策分析课件

第五章宏观经济政策分析12/6/20231本章主要内容：一、宏观经济政策概述二、财政政策效果三、货币政策效果四、两种政策的混合使用五、结束语12/6/20232教学重点和难点教学重点：宏观经济政策与凯恩斯理论之间的关系，财政政策效果，货币政策效果，两种政策的混合使用。

教学难点：挤出效应的概念及影响因素，财政政策效果与挤出效应之间的关系，货币政策效果及在现实操作中的局限性。12/6/20233第一节宏观经济政策概述12/6/20234一、宏观经济政策目标（一）目标内涵宏观经济政策是指国家或政府为了增进整个社会经济福利、改进国民经济的运行状况、达到一定的政策目标而有意识和有计划地运用一定的政策工具而制定的解决经济问题的指导原则和措施。宏观经济政策目标是指宏观经济政策最终所要达到的目的。宏观经济政策的目标主要包括充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡四大目标。12/6/20235（一）目标内涵1、充分就业消除了非自愿失业，所有有劳动能力且愿意工作的人都能找到工作。12/6/20236（一）目标内涵2、物价稳定价格稳定是指价格总水平稳定，一般用价格指数来表达一般价格水平的变化。常用价格指数有：消费物价指数（consumptionpriceindex）、批发物价指数（wholesalepriceindex）、国内生产总值折算指数（GDPimplicitdeflator）物价稳定就是避免或减少通货膨胀，但不是通货膨胀率为零。12/6/20237（一）目标内涵3、经济增长是指在一个特定时期内经济社会所产生的人均产量与人均收入的持续增长，通常用一定时期内实际年均GDP或年人均GDP来衡量。4、国际收支平衡国际收支平衡是指既无国际收支赤字又无国际收支盈余。从长期看，一国的国际收支状况无论是赤字还是盈余对一国经济的稳定发展都会产生不利的影响，会对其他宏观经济目标的实现造成障碍。12/6/20238（二）经济政策目标间的关系1、一致性经济增长是其它指标的基础物价稳定是经济增长的前提国际收支平衡有利于物价稳定充分就业有利于经济增长12/6/20239（二）经济政策目标间的关系2、矛盾性充分就业不利于物价稳定。充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。居民有钱后购买外国商品，会形成逆差压力。经济增长不利于物价稳定。12/6/202310二、财政政策财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。12/6/202311（一）财政政策的构成与财政政策工具1、政府支出

政府购买转移支付12/6/202312（一）财政政策的构成与财政政策工具2、政府税收⑴税收：国家的强制性、无偿性、固定性的财政收入手段。我国长期以间接税为主体，会拉大贫富差距。⑵公债是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府的债券和地方政府的债券。性质：“临时挪用、影响供求”12/6/202313（一）财政政策的构成与财政政策工具⑵公债

12/6/202314（二）内在稳定器和相机抉择的财政政策

1、自动稳定器Automaticstabilizers：财政政策本身具有一种自动调节经济、减少经济波动的机制，在繁荣时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求。调节经济波动的第一道防线，适用于轻微经济波动。12/6/2023151、自动稳定器（1）税收自动变化衰退时，产出下降，个人收入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需求下降的少些。累进所得税，衰退使得收入自动进入较低纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅度。反之，如此。（2）转移支付自动变化衰退时，失业增加，符合救济条件的人增加，社会转移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。（3）农产品价格维持制度。农产品价格保护支出的自动变化。12/6/2023162、斟酌使用的财政政策⑴政府应审时度势，斟酌使用，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。⑵斟酌使用的具体表现：按照逆经济风向而行的原则，交替使用扩张性和紧缩性财政政策。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用。12/6/202317（三）财政思想与功能财政财政思想是财政活动中的指导思想。几种主要财政思想：1、平衡预算财政思想：财政预算应当努实现收支平衡。年度收支平衡周期收支平衡2、功能财政思想。财政预算目标应当服从于宏观调控的目标——由实现收支平衡转向实现无通货膨胀的充分就业水平。当实现这一目标时，预算可以是盈余，也可以是赤字。12/6/202318（四）充分就业预算盈余与财政政策方向1、充分就业预算盈余是指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平（即潜在国民收入水平）上所产生的政府预算盈余。2、实际的预算盈余是指以实际国民收入水平衡量的预算盈余。3、充分就业的预算盈余和实际的预算盈余两者的差别就在于充分就业的国民收入水平和实际国民收入水平的差额。12/6/202319(五)赤字与公债1、财政赤字是国家的预算开支超过收入的结果。2、弥补财政赤字的方法外债——构成真实负担。若推迟外债归还会大大影响政府信誉，使用要更为谨慎。向中央银行借债——实际是央行增发货币，即货币筹资，结果是通货膨胀。国内借债——是购买力向政府的转移。往往引起利率上升。要稳定利率，必须增加货币供给，最终会导致通货膨胀。具有再分配性质，不视为负担。向国内公众（商业银行等金融机构、企业、居民）借债。向国外公众（商业银行等金融机构、企业、居民）借债。12/6/2023203、公债的本质是一种负债，不宜过大。与税收不同，发行公债是要还本付息的，当每年累积的债务构成了巨大的债务净存量时，这些债务净存量所支付的利息又构成政府预算支出的一个重要的部分。

4、衡量一国债务负担率的指标是债务——收入比率，它是一国债务与GDP的比率。债务——收入比率的变动主要取决于以下几个因素：公债的实际利率、实际GDP的增长率和非利息预算盈余的状况。当非利息预算盈余不变时，公债的利率越高，GDP的增长率越低，这一比率将会上升；若非利息预算盈余不断增加，实际利率有所下降，实际GDP不断提高，则这一比率将会逐步下降。

12/6/202321三、货币政策货币政策的一般定义是：政府货币当局及中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。12/6/202322（一）银行体系

按照各种金融机构在金融体系中的地位、作用及业务性质划分：

12/6/202323（一）银行体系1、商业银行（charteredbank）主要业务负债业务：吸收存款资产业务：放贷（makingloans）和投资中间业务：委托支付等事项我国的主要商业银行①国有控股银行——工行、建行、中行。国有独资——农行②以公有制为主体的股份制银行——交通银行、中信实业银行、中国光大银行、华厦银行、招商银行、广东发展银行、福建兴业银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行、海南发展银行以及烟台、蚌埠储蓄银行。③民营股份制商业银行——中国民生银行④中外合资银行——厦门国际银行、青岛国际银行、中国国际金融有限公司⑤外资银行12/6/2023242、中央银行（centralbank）——是一国最高金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。三个职能：①作为发行的银行，发行国家的货币；②作为银行的银行，为商业银行提供贷款、集中保管存款准备金，还为各商业银行集中办理全国的结算业务。③作为国家的银行，代理国库，为政府提供资金，代表政府与国外发生金融业务关系，执行货币政策，监督、管理全国金融市场活动等等。12/6/202325与商业银行和其他金融机构相比，中央银行具有如下特征：（1）不以盈利为目的；（2）不经营普通的银行业务，只与政府和各类金融机构往来，不办理厂商和居民的存贷款业务；（3）具有服务机构和管理机构的双重性质，有执行金融监管、扶持金融发展的双重任务；（4）处于超脱地位，在一些国家中甚至独立于中央政府，免受政治周期的影响。12/6/2023263、政策性银行：政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目标的金融机构。1994年，我国组建了三家政策性银行：①国家开发银行——不设分支机构②中国农业发展银行——只设省一级③中国进出口银行——不设营业性分支机构12/6/202327商业银行与政策性银行的不同①资本来源不同。政策性银行多由政府出资建立，业务上由政府相应部门领导。商业银行多采取股份制的形式，业务上自主经营、独立核算。②资金来源不同。政策性银行一般不接受存款，也不从民间借款。而商业银行以存款作为其主要的资金来源。③经营目的不同。政策性银行是为了支持某些部门的发展而专门成立的，不以盈利为目的，与相应的产业部门关系密切。而商业银行则以利润最大化为经营目的，业务范围广泛。12/6/2023284、非银行金融机构：（1）城市信用合作社（2）农村信用合作社（3）信托投资公司（4）财务公司（5）金融租赁公司（6）证券公司（7）证券交易所（8）保险公司（9）其它①投资基金组织②典当行③中国经济技术投资担保公司12/6/202329（二）法定存款准备金制度与货币创造几个基本概念1、活期存款：事先不用通知就可以随时提取的银行存款。2、存款准备金：银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。3、法定存款准备金：按照一个固定比例（大约10%左右）上交给中央银行的准备金叫做法定存款准备金。4、法定存款准备金率：存款准备金占金融机构存款总额的比例叫做存款准备金率。12/6/2023301.货币政策的机制（三）货币政策工具货币政策通过对货币供给量的调节来调节利率，再通过利率变动来影响总需求和总供给。货币量

利率

总需求与总供给货币政策的直接目标是利率，调节货币量是手段。最终目标是总需求和总供给达到平衡。货币量增加的效应短期效应：既增加实际GDP，又使物价水平上升；长期效应：物价水平进一步上升，实际GDP回到原来充分就业水平。只有物价上升，而实际国民生产总值不变。12/6/202331公开市场业务。在金融市场上买进或卖出证券。主要是国库券。贴现政策。通过增减贴现贷款数量和利率，来影响货币供给量。法定准备金。通过提高和降低准备金率来控制贷款量，增减货币供给量。2.货币政策基本工具决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。属于间接货币政策属于直接货币政策，力度强、见效快12/6/202332其他工具第一，道义上的劝告。这是指中央银行对商业银行发出口头或书面的谈话或声明，劝说商业银行自动地遵循中央银行所要求的信贷政策。第二，垫头规定。这种一种限制证券投机的管制办法。规定购买有价证券必须付出的现金比例，这就是必需支付的“垫头”。第三，控制分期付款和抵押贷款的条件。12/6/202333上一章分析了IS——LM模型，这是西方用来分析宏观经济的理论基础，本章又分析了宏观经济政策的内容——财政政策与货币政策。但它们对国民收入影响效果并不一样。关于财政政策和货币政策的经济效果可以通过结合IS——LM的模型得到很清楚的说明。12/6/202334财政政策使IS曲线移动，扩张性的财政政策使IS曲线右移，紧缩性的财政政策使IS曲线左移货币政策使LM曲线移动，扩张性的货币政策使LM曲线右移，紧缩性的货币政策使LM曲线左移ryEr’y’LMISIS’IS’’LM’LM’’图：IS和LM曲线的移动与均衡利率和收入四、政策效果的一般结论：

12/6/202335财政政策和货币政策的影响政策种类对利率的影响对消费的影响对投资的影响对GDP的影响财政政策（减少所得税）上升增加减少增加财政政策（增加政府开支、包括政府购买和转移支付）上升增加减少增加财政政策（投资津贴）上升增加增加增加货币政策（扩大货币供给）下降增加增加增加12/6/202336第二节财政政策效果12/6/202337一、财政政策效果的图形分析从IS——LM模型看，财政政策效果的大小指政府收支变化使IS变动对国民收入变动产生的影响这种影响因IS、LM的斜率不同而有所区别。12/6/202338（1）在LM曲线不变时，IS曲线的斜率的绝对值越小——IS曲线越平坦，财政政策的效果就越小。如图所示。（2）在LM曲线不变时，IS曲线的斜率的绝对值越大——IS曲线越陡峭，财政政策的效果就越大。如图所示。ISE’’rr1royoy1y3yEE’IS’LM平坦图（a）财政效果小图（b）财政效果大rr1royoy1y3yEE’E’’IS’LM陡峭IS1、财政政策效果的大小与IS曲线的斜率的关系12/6/202339原因：政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，利率上升抑制了私人投资，形成挤出效应。之所以财政政策效果因IS斜率不同而不同，因为政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，对货币需求增加，使利率上升。若d大，即投资对利率反应敏感，则使投资下降很多，说明挤出效应大，因而财政政策效果小。若d小，即投资对利率反应不敏感，则使投资下降较少，说明挤出效应小，因而财政政策效果大。12/6/202340（1）在IS曲线不变时，LM曲线的斜率的绝对值越大——LM曲线越陡峭，财政政策的效果就越小。如图所示。

（2）在IS曲线不变时，LM曲线的斜率的绝对值越小——LM曲线越平缓，财政政策的效果就越大。如图所示。

2、财政政策效果的大小与LM曲线的斜率的关系

royIS1IS2IS3IS4y1y2y3y4图：财政政策效果因LM斜率而异h小LM12/6/202341原因：

因为政府支出增加，对货币需求的增加，引起利率的上升。若h小，即货币需求对利率反应不敏感，意味着一定的货币需求增加使利率上升较多，产生的挤出效应大，财政政策效果小。反之若h大，即货币需求对利率反应很敏感，意味着一定的货币需求增加使利率上升较少，产生的挤出效应小，财政政策效果大，12/6/202342凯恩斯主义极端r(%)oyISLMy1y0图：凯恩斯主义极端情况LM’IS’12/6/202343二、挤出效应挤出效应指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用决定挤出效应大小的主要因素（1）支出乘数的大小（2）货币需求对产出水平的敏感程度（3）货币需求对利率变动的敏感程度（4）投资需求对利率变动的敏感程度12/6/202344续

1、在凯恩斯主义极端情况下，政府支出的挤出效应为零2、在古典主义极端情况下，政府支出的挤出效应是完全的，为1。3、在IS——LM模型中，政府支出增加时，LM曲线越陡，IS曲线越平，则挤出效应就越大，财政政策效果就越小。12/6/202345第三节货币政策效果12/6/202346货币政策的效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响。若增加货币供给能使国民收入有较大的增加，则货币政策效果就大；反之，则小。货币政策效果同样取决于IS和LM曲线的斜率。12/6/202347图：货币政策效果因IS斜率而异r(%)oy1y2y3yLMoLM1IS1ISo在LM不变，IS曲线越平坦，LM移动对国民收入变动的影响就越大，货币政策效果大。反之，IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小，货币政策效果小。一、货币政策效果与IS斜率的关系因为IS平坦，表示d大，则货币供给增加使利率下降时，投资会增加很多，从而国民收入会有较大增加，货币政策效果大。反之，d小货币政策效果小。12/6/202348

在IS不变的情况下，LM曲线越平坦，货币政策效果就越小，反之，LM曲线越陡峭，货币政策效果就越大。如图所示。r(%)oy1y2y3y4yLMoLM1IS1ISo图：货币政策效果因LM斜率而异

因为LM平坦，表示h大，货币需求受利率影响较大，因而货币供给对利率的影响较小，因此，增加货币供给的货币政策对投资和国民收入的影响小，货币政策效果小。反之，h小货币政策效果大。二、货币政策效果与LM斜率的关系12/6/202349如果LM越平坦，或IS越陡峭，则财政政策效果越大，货币政策效果越小，如果出现一种IS曲线为垂直直线而LM曲线为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。rrooISIS’LMLM’yoy1y图：凯恩斯极端

三、凯恩斯主义极端和古典主义极端（一）凯恩斯主义极端12/6/202350续

在凯恩斯陷阱中，即使IS不垂直而向右下倾斜，政府实行财政政策也会十分有效。

如果LM是水平的，IS是垂直的，必然是财政政策完全有效，而货币政策完全无效。因为，当利率较低，而投资对利率反应又不很灵敏时，只有财政政策才能对克服萧条、增加就业和收入产生效果，货币政策效果很小。ISIS’yoy1LMLM’yrroo图：IS在凯恩斯陷阱中移动图：IS垂直是货币政策完全无效rRoR1OyoyLMLM’IS12/6/202351如果水平的IS曲线和垂直的LM相交，则就会出现所谓的古典主义的极端情况。当出现这种古典主义极端情况时，财政政策就完全无效，而货币政策就十分有效。如图所示LMLM’IS’ISroyro图：古典主义极端

（二）古典主义极端

12/6/202352凯恩斯主义极端和古典主义极端，在现实经济生活中是很少见的，真正多见的是介于两者之间的中间区域。因为多数情况下，IS和LM的交点出现在中间区域。许多西方的经济学家认为，无论是财政政策还是货币政策，