2023 社服化妆品行业：大师级专业彩妆毛戈平传承东方美学

2023社服化妆品行业：大师级专业彩妆毛戈平传承东方美学

正文目录

1毛戈平：深耕高端美妆二十年，彰显东方美学................................1

1.1化妆巨匠毛戈平创立，深耕高端美妆二十余年............................1

1.2毛戈平夫妇控股，股权结构稳定集中....................................2

1.3毛戈平个人影响力大，管理团队经验丰富................................2

1.4营收稳健增长，盈利能力较强，销售模式多样............................3

1.5募资用途：主要用于渠道建设和品牌推广................................6

2化妆品行业跟踪............................................................6

2.1化妆品行业数据跟踪...................................................6

2.2化妆品板块行情回顾...................................................8

2.3化妆品行业重点公司公告...............................................9

2.4化妆品行业动态......................................................10

3免税行业跟踪.............................................................13

3.1免税行业数据跟踪....................................................13

3.2免税板块行情回顾....................................................16

3.3免税行业重点公司公告................................................17

3.4免税行业动态........................................................17

4培育钻行业跟踪...........................................................18

4.1培育钻行业数据跟踪..................................................18

4.2培育钻板块行情回顾..................................................23

4.3培育钻行业重点公司公告..............................................23

4.4培育钻行业动态......................................................24

5风险提示................................................................24

图表目录

图表1:公司发展历程.........................................................1

图表2：MAOGEPING和至爱终生两大品牌...................................1

图表3:公司股权结构.........................................................2

图表4：公司高管简介.........................................................3

图表5:2013-2022年营收及归母净利洞.........................................3

图表6:2013-2022年毛利率及归母净利率......................................3

图表7:2013-2022年分品牌营收...............................................4

图表8:2013-2022年分品牌营收占比...........................................4

图表9:2013-2022年分品牌毛利率............................................4

图表10:2020-2022年分品类营收.............................................5

图表11:2013-2022年公司费用率.............................................5

图表12:2020-2022年公司渠道结构...........................................5

图表13:IP。募资用途........................................................6

图表14:淘系化妆品大盘GMV.......................................................................................6

图表15：主要品牌3月线上销售数据...........................................7

图表16:2023年3月申万一级行业涨跌幅排名...................................8

图表17:本月美容护理涨跌幅变化与超额收益率变动..............................8

图表18:化妆品行业个股3月涨跌幅...........................................9

图表19:化妆品重点关注公司月度涨跌幅.......................................9

图表20:化妆品重点公司3月公告.............................................9

图表21:海南省离岛免税销售额及同比........................................13

图表22：海南省离岛免税购物人次及客单价情况................................13

图表23:韩国免税店销售额情况................................................13

图表24：韩国免税店购物人次及客单价情况..................................13

图表25:分国别韩国免税店销售额（亿美元）...................................14

图表26：分国别韩国免税店客单价（美元/人）..................................14

图表27：分地区韩国免税店销售额情况（亿美元）..............................14

图表28:分地区韩国免税店客单价情况（美元/人）..............................14

图表29：分渠道韩国免税店销售额情况（亿美元）..............................15

图表30：分渠道韩国免税店客单价情况（美元/人）..............................15

图表31:海口美兰机场月度旅客吞吐量及同比.................................15

图表32:三亚凤凤机场月度旅客吞吐量及同比.................................15

图表33:国内主要一线城市机场旅客吞吐量情况（万人次）......................16

图表34:免税行业个股3月涨跌幅..........................................17

图表35:免税重点关注公司月度涨跌幅.......................................17

图表36:免税重点公司2023年3月公告.....................................17

图表37:印度培育钻石毛坯进口额及增速......................................19

图表38:印度天然钻石毛坯进口额及增速......................................19

图表39:印度培育钻石毛坯进口额及增速......................................19

图表40：印度天然钻石毛坯进口额及增速......................................19

图表41:印度培育钻石裸钻出口额及增速......................................20

图表42:印度天然钻石裸钻出口额及增速......................................20

图表43：印度培育钻石裸钻出口额及增速......................................20

图表44：印度天然钻石裸钻出口额及增速......................................20

图表45：印度培育钻石进出口额渗透率.........................................21

图表46:培育钻中游线上裸钻库存变化趋势....................................21

图表47:IDEX成品钻价格指数...............................................22

图表48：中国钻石价格指数...................................................22

图表49:培育钻与天然钻价差扩大............................................22

图表50：培育钻裸钻批发价下跌...............................................22

图表51:培育钻行业个股3月涨跌幅..........................................23

图表52:培育钻重点关注公司月度涨跌幅......................................23

图表53：培育钻重点公司3月公告............................................23

1毛戈平：深耕高端美妆二十年，彰显东方美学

1.1化妆巨匠毛戈平创立，深耕高端美妆二十余年

毛戈平创立自有同名化妆品牌，打造东方美学。2000年，公司前身于杭州成立。

2008年，“至爱终生”品牌创立，MAOGEPING和至爱终生分别定位高端和大众市

场。2008年、2009年，毛戈平分别担任北京奥运会开幕式化妆造型设计师、国庆60

周年阅兵式女民兵方阵化妆造型师；2021年、2022年，MAOGEPING分别成为杭

州亚运会官方指定彩妆用品及化妆服务、国家花样游泳队官方赞助商，品牌知名度和

认可度不断提升。2016年，公司首次提交招股说明书。2023年3月，公司再次提交

招股说明书。

图表1:公司发展历程

MAOGEPING和至爱终生两大品牌，彩妆为主，护肤品为辅。MAOGEPING品

牌定位高端，以中高端百货专柜直营模式为主，是面向都市女性的国产高端化妆品品

牌；至爱终生品牌定位大众市场，主要面向二、三线城市的女性消费者，以经销模式

为主，致力于提升公司产品的覆盖群体及销售区域。

图表2:MAOGEPING和至爱终生两大品牌

品牌MAOGEPING至爱终生

创立时间2000年2008年

品牌定位轻奢、高端大众、流行

价格定位均价300-1,000元均价150-260元

渠道类型百货专柜直营、电商销售经销

目标客群25-40岁18-35岁

1.2毛戈平夫妇控股，股权结构稳定集中

创始人夫妇控股，股权呈家族企业特征。根止招股说明书签署日，毛戈平和汪立

群夫妇分别持股42.63%和11.08%,合计持有公司股份53.71%。毛霓平、毛慧萍、

汪立华为毛戈平夫妇的亲属、行动一致人，分别持股11.08%,9.38%、5.97%»五人

合计持股81.88%,呈现家族企业特征，股权稳定集中。

图表3:公司股权结构

1.3毛戈平个人影响力大，管理团队经验丰富

创始人为化妆巨匠，管理团队从业经验丰富。创始人毛戈平先生是中国著名化妆

艺术大师，从事化妆艺术三十多年，影响了改革开放后几代人的生活和化妆观念，被

赘誉为“魔术化妆师”、“化妆巨匠”，先后创建自由品牌和形象设计艺术学校。公司管

理团队经验丰富，从业十余年。财务总监徐卫国先生曾先后任职于光明乳业、百事可

乐、金瑶集团、GUESS中国；董秘董乐勤先生曾担任投资部经理、人力资源部总监、

董事会秘书、运营总监、财务总监等职位。

图表4:公司高管简介

姓名职位履历

中国著名化妆艺术大师，从事化妆艺术三十多年，影响了改革开放后几代人的生活和化妆观

念，被贽誉为“魔术化妆师”、“化妆巨匠”。2000年7月在杭州以毛戈平个人名字创建高端

董事长，总经理，

毛戈平美妆品牌MAOGEPING,开创了中国化妆师创建自有品牌先河，2000年10月创建浙江毛

核心技术人员

戈平形象设计艺术学校。2020年毛戈平先生入选教育部“国家技术技能大师”名录，杭州市

人民政府授予“杭州工匠”称号。

2000年7月至2010年10月任杭州汇都化妆品有限公司董事、总经理，2010年10月至

毛霓萍副董事长，副总经理

2015年11月任杭州汇都化妆品有限公司副董事长。

董事，副总经理，2000年9月至2015年11月历任杭州毛戈平化妆品有限公司、杭州汇都化妆品有限公司董

毛慧萍

核心技术人员事、副总经理。

汪立华董事，副总经理本科学历。2002年加入浙江毛戈平形象设计艺术学校。现任公司董事兼副总经理。

1997年至1999年，担任韩国新生活化妆品公司哈尔滨分公司的销售代表；1999年至2002

宋虹侄董事，副总经理年，担任哈尔滨市美佳娜化妆品有限公司的销售经理：2002年加入杭州毛戈平化妆品有限

公司。

曾于2000年6月至2006年7月在光明乳业股份有限公司担任财务经理、2009年6月至

徐卫国财务总监

2011年3月在GUESS中国担任财务总监。2011年加入公司，担任财务总监。

2005年5月至2013年7月，历任龙在旅途事业部副总经理、投资部经理、人力资源部总

董乐勤董秘，法务负责人监、董事会秘书等职。2013年7月至2014年10月，任安徼恩度食品有限公司运营总监及

财务总监。2014年12月加入公司。

1.4营收稳健增长，盈利能力较强，销售模式多样

营收稳步提升，毛利率持续高位。2020-2022年，公司分别实现营业收入8.8亿

元/14.3亿元/16.8亿元，yoy分别62.3%/17.5%,保持快速增长态势；归母净利润分

别为20亿元/3.3亿元/3.5亿元，yoy分别65.0%/6.6%：毛利率分别为81.2%/80.5%/

81.2%,归母净利率分别为22.5%/22.8%/20.7%,盈利能力较强，公司产品竞争力和

综合管理能力较强。2020-2022年公司营收/归母净利涧CAGR分别为+38.1%/

+32.6%,维持较快增速。

图表5:2013-2022年营收及归母净利润图表6:2013-2022年毛利率及归母净利率

------毛利率归母净利率

营收yoy利润yoy

MAOGEPING营收快速增长，贡献95%营收。分品牌看，主品牌MAOGEPING

营收高速增长，2020-2022年营收分别为7.5亿元/12.8亿元/15.7亿元，yoy分别

69.3%/23.0%,占主营业务收入比分别为87.6%/91.0%/95.2%,相较2013-2016年

占比进一步提升。至爱终生品牌及化妆品培训业务占比逐渐下降。MAOGEPING品

牌毛利率维持80%以上高位，至爱终生品牌约70%,化妆培训业务毛利率较低。

图表7:2013-2022年分品牌营收

^^MAOGEPING（亿元）至爱终生（亿元）化妆培训（亿元）

MAOGEPINGyoy一至爱终生yoy一化妆培训yoy

图表8:2013・2022年分品牌营收占比图表9:2013・2022年分品牌毛利率

100%-I100%1

80%

60%

40%

20%20%■

0%IIIIIIII084)一■।■■■■।

2013.20142.0152016.2.02020212I0222013201420152016202020212022

■MAOGEPING■至爱终生化妆培训^-MAOGEPING--------至爱终生化妆培训

MAOGEPING彩妆产品为主，护肤类快速提升。从品牌的品类结构来看，2020-

2022年，MAOGEPING品牌护肤品占比有所提升，护肤类产品营收占比分别为

34.6%/30.1%/42.7%,提升至40%以上。2020-2022年，至爱终生依然以彩妆为主，

彩妆类产品营收占比分别为93.2%/92.9%/95.7%,为品牌贡献绝大多数营收。公司

整体品类结构中，护肤品类占主营业务收入的比从2020年的30.6%提升至2022年

的40.8%,公司逐步向护肤条线拓展。

图表10:20201022年分品类营收

0%

ii2020|i2021|i2022l2020l|2021l|202i220h20|2021|2022

MAOGEPING至爱终生公司

■彩妆■护肤

销售费用率上升，管理和研发费用率下降。2020-2022年，公司销售费用占营业

收入的比例分别为42.09%、42.07%和46.74%,销售费用率占比较高，呈上升趋势，

对公司利润影响较大。2020-2022年，公司管理费用占营业收入的比例分别为8.32%、

6.71%和5.92%,呈逐年下降的趋势，主要系当期公司业绩大幅度增长，规模效应的

体现及受新冠疫情影响当期费用支出减少。2020-2022年，公司斫发费用率分别为

1.21%、0.96%和0.87%,低于行业平均水平。

销售模式多样，百货专柜占比过半，电商渠道增长迅速。2020-2022年，百货专

柜收入占公司总营收分别为64.71%、54.70%和52.45%,稳定为公司贡献一半以上

的收入。2020-2022年，电商模式为占公司总营收分别贡献42.80%、38.72%、27.96%,

公司电商自营模式和电商经销模式销售收入逐年增长，天猫旗舰店和抖音小店合计占

电商渠道销售额约70%o

■百货专柜（名%平）■电南（€*平）.经的根式（里鹿终生）・城训第普

・旅游索普我连钺强钻住・井他

1.5募资用途：主要用于渠道建设和品牌推广

70%以上募集资金用于加强渠道建设和提升品牌知名度。毛戈平化妆品股份有

限公司本次IPO招募资金11.2亿元，分别用于聚道建设及品牌推广、斫发中心建设、

信息系统升级建设、形象设计培训机构建设。其中，募集资金计划投入聚道建设及品

牌推广8.1亿元，占比71.9%,募集资金投资项目与公司现有主营业务相适应，有利

于加强渠道建设、提升品牌知名度、增强公司盈利规模和市场竞争力。

图表13：IPO募资用途

项目名称募集资金使用金额（万元）占比

聚道建设及品牌推广项目80621.7371.9%

研发中心建设项目9713.748.7%

信息系统升级建设项目10789.439.6%

形象设计培训机构建设项目10938.349.8%

合计112063.24100.0%

2化妆品行业跟踪

2.1化妆品行业数据跟踪

从行业整体来看：3月，淘系化妆品GMV220.01亿元;yoy-1.8%,其中护肤164.93

亿元/yoyO.1%,彩妆55.08亿元/yoy-7.2%。“38”大促整体不及预期，3月化妆品

消费略有下滑。3月抖音美妆护肤GMV113.59亿元，占淘系化妆品GMV51.63%。

图表14：淘系化妆品大盘GMV

/秒%%概f产yXXXf/步K

淘系GMV（亿元）yoy(%)

分公司品牌来看：

1）珀莱雅：3月珀莱雅淘系GMV3.84亿元/yoy4.3%,抖音GMV14600万元；

彩棠淘系GMV0.81亿元/yoy190.7%,抖音GMV2917万元。2）贝泰妮：3月薇诺

娜淘系GMV2.41亿元/yoy-18.7%,抖音GMV5893.8万元。3）华熙生物：3月润百

颜/夸迪/米蓿尔/BM肌活淘系GMV分别0.65/0.72/0.26/0.40亿元，yoy分别5.9%/0/-

55.6%/-0.8%:抖音GMV分别2447.6/3565/1095/2870万元。4）鲁商发展：3月颐

莲淘系GMV0.36亿元/yoy-16.4%,抖音GMV2206.8万元；琰尔博士淘系GMV0.73

亿元/yoy3.8%,抖音GMV2745.9万元。5）丸美股份：3月丸美淘系GMV0.53亿元

/yoy15.5%,抖音GMV5573.5万元；恋火淘系GMV0.24亿元/yoy11.3%,抖音

GMV2410.8万元。6）巨子生物：3月可复美淘系GMV0.80亿元/yoy298.1%,抖音

GMV5540.7万元；可丽金淘系GMV0.18亿元/yoy-0.5%,抖音GMV382.5万元。

图表15：主要品牌3月线上销售数据

主要品牌3月线上数据

淘系3月淘系3月淘系1-3月淘系1-3月抖音3月抖音自播抖音/淘系

品牌

公司GMV（亿元）yoy销售量（万件）yoyGMV（亿元）yoy销售量（万件）yoyGMV（万元）占比销售额

上市公司

珀莱雅4.3%12.8%迎7.0%14,600

珀莱雅3.84203.458.08454.4864.4%38.0%

彩棠081190.7%38.87115.5%2.41201.6%118.31118.4%291752.9*36.1%

贝泰妮薇诺娜2.41-18.7%196.7213.5%4.14-28.6%336.39-9.3%5.89455.8%24.5%

润百颜0.655.9%60.7061.3%1.38-23.5%135.15-1.9%2.44857.3%37.5%

夸迪-13.2%17.7%3,565

华熙生物0.72-3.6%27.5334.6%1.2659.5619.1%49.8%

米落尔0.26-55.6%21.94-58.3ft0.53-55.1%52.99-61.9%1,09537.5%41.6%

BM肌活0.40-0.8%20.76-2.6%0.78-11.4%44.61-10.9%2,87035.6%71.3%

颐莲-16.4%-10.3%-2.8%2,207

鲁商发展0.3643.670.979.2%103.6454.4%60.7%

玻尔博士0.733.8%60.3828.0%1.645.7%149.2836.9%2.74653.4%37.8%

玉泽0.30-48.2%20.26-42.2%0.76-47.9%50.29-46.4%61168.1%20.5%

佰草集-12.0%-22.6%-6.8照-27.6%256

上海家化0.169.790.4825.5782.6%16.1%

美加净0.0620.4%17.2436.3%0.163.7%46.454.9%18.4%0.1%

高夫0.06-30.6%5.56-288%0.18-29.7%14.42-36.5%152993%24.9%

御泥坊0.19-51.7%19.79-33.8%0.44-49.6%43.19-38.3%1,43936.6%75.3%

小迷糊0.05-30.5%6.20-30.9%0.14-33.4%16.43-38.7%13742.4%26.8%

阿芙13.53-33.0%0.4732.341,409

水羊股份0.22-22.2%-29.2%-40.3%13.5%65.3%

KIKO0.22-21.2%22.2435。0.60-24.4%59.51-26.8%97927.0%44.3%

大水滴0.1313.1%10.6830.3%0.3665.0%30.6693.5%1.53221.0%116.5%

伊菲丹0.1725.5%3.4967.8%0.403.6%8.315.6%5,0440.0%'301.8%

丸美15.5%3.2%-4.5%-20.3%5,574

丸美股份0.5321.071.1146.1345.2%105.6%

恋火0.2411.3%13.7213.7%0.7862.8%39.5845.0%2,41169.3%100.0%

可复美298.1%162.9%207.7%152.5%5,541

巨子生物0.8043.571.2684.7341.3%68.9%

可丽金0.18-0.5%14.0733.0%0.3819.5%30.4167.6%38340.8%21.1%

韩束0.41-44.5%31.70-40.2%1.01-48.4%80.74-46.8%14,30036.6%347.7%

上美股份一叶子0.25-36.1%28.67-44.8%0.59-44.2%70.42-45.0%41342.4%16.6%

红色小象0.01-23.6%0.916.7%0.03-3.9%3.6145.3%11213.5%174.8%

拟上市公司

敷尔佳敷尔佳0.3757.9%31.8120.5%0.68-3.1%73.049.8%1,89772.1%51.7%

创尔生物创尔美0.01-60.7%1.19-45.3%0.03-73.1%2.92-67.0«958.0%6.6%

毛戈平毛戈平0.7949.8%35.5514.9%2.1835.5%103.190.2%3,44451.2%43.7%

国际品牌

欧莱雅2.7%10.1%-5.4%2.5%14.500

欧莱雅543280.1499161549505%267%

兰蔻5.26-17.3%165.34-17.0%12.78-15.7%450.13-25.6%10,50051.1%20.0%

雅诗兰黛-35.6%-18.9%-30.3%-26.2%15,500

雅诗兰黛4.44157.4211.16402.5357.8%34.94

海蓝之谜2.14-33.7%31.57-11.5%6.13-24.2%86.01-31.0%7,69944.3%36.0%

SK-II-20.5%-18.6%-16.9%-31.2%8,237

宝洁2.1531.646.1285.6934.5%38.48

玉兰油3.3510.1%124.583.3%6.251.0%260.54-2.6%9.03863.8%26.9%

资生堂资生堂2.20-32.5%106.652.0%4.98-26.6%257.88-24.0%1,8180.6%8.3%

爱茉莉雪花秀0.77-42.2%34.73-24.2%1.67-50.9%76.84-47.7%1.48126.8%19.3%

2.2化妆品板块行情回顾

2023年3月份，申万美容护理指数(801980)下跌4.66%,沪深300指数下跌

0.46%,相较于沪深300指数・4.21pct,在31个申万一级行业中排名第23,行业整

体表现弱于大盘，主要系“38大促”整体表现不及预期。

图表16：2023年3月申万一级行业旅跌幅排名

2

5%

20%

5%

10%

5%

1佻

5%

--i1■■■■■■IIIIIII^^^.

-%1

46111

。

80-%

送4.6

剑

餐

金

案

病