中国上市乳品企业盈利能力分析-以伊利公司为例

中国上市乳品企业盈利能力分析—以伊利公司为例摘要近年来，国民经济和居民收入不断提高。消费者开始追求更高质量的生活，乳制品就在他们的需求之内他们对其安全性、品质和种类都有了新的要求，特别对液态奶、酸奶等高附加值产品有了更多的需求。上市乳品企业不仅面临来自国内同行市场的竞争压力还面临来自国外的压力。由于国内乳制品事件不断发酵，乳品企业失去了应有的市场份额。鉴于此只有企业找到适合自身发展的盈利模式，才能走得长远。本文采用杜邦分析体系对盈利能力进行分析。首先对研究目的和意义进行介绍;然后对财务分析和盈利能力进行概述;随后进一步说明伊利公司的财务状况;之后找到盈利能力不足的具体原因，最后针对不足的原因给出对策。关键词:上市乳品企业财务分析盈利能力AbstractInrecentyears,thenationaleconomyandresidents,incomeshavebeenrising.Consumersbegantopursueahigherqualityoflife,dairyproductswithintheirneedstheyhavenewrequirementsforitssafety,qualityandvariety,especiallyliquidmilk,yogurtandotherhighvalue-addedproductshavemoredemand.Listeddairyenterprisesarenotonlyfacingthecompetitivepressurefromthedomesticmarkethutalsothepressurefromabroad.Duetothecontinuousfermentationofdomesticdairyevents,dairyenterpriseshavelosttheirduemarketshare.Inviewofthis,onlyiftheenterprisefindsaprofitmodelsuitableforitsowndevelopment,canitgofar.ThispaperuseDuPontanalysissystemtoanalyzeprofitability.Firstly,thepurposeandsignificanceoftheresearchareintroduced.Thenthefinancialanalysisandprofitabilityaresummarized.ThenfurtherexplainthefinancialsituationofYilicompany;Thenfindoutthespecificreasonsforthelackofprofitability,andfinallygivecountermeasuresforthelackofreasons.Keywords:ChineseListedDairyEnterprisesFinancialAnalysisProfitability目录1.绪论 11.1研究目的及研究意义 11.1.1研究目的 11.1.2研究意义 11.2研究内容和研究方法 21.2.1研究内容 21.2.2研究方法 22.相关概念和理论基础 32.1盈利能力概述 32.1.1盈利能力的定义 32.1.2盈利能力分析方法 32.1.3盈利能力分析的意义 42.2改进的杜邦分析体系概述 42.2.1管理用财务报表概述 42.2.2改进的杜邦分析体系概述 43.伊利公司简介 53.1我国牛奶行业发展现状 53.2伊利公司发展现状 53.3伊利公司面临的主要风险 64.伊利公司财务指标分析 64.1伊利公司偿债能力分析 64.2伊利公司营运能力分析 84.3伊利公司盈利能力分析 95.伊利公司盈利能力存在问题及原因分析 95.1偿债能力弱 95.2销售毛利率低 105.3销售净利率低 106.提高伊利公司盈利能力的对策和建议 106.1改善生产经营条件能有效提高企业的效益 106.2推进国际国内资源整合，充分发挥利润杠杆 106.3坚持“以人为本”，加强人才队伍建设。 107.结论与经验借鉴 117.1主要结论 117.2经验借鉴 11参考文献 12致谢 141.绪论1.1研究目的及研究意义1.1.1研究目的我国各类乳品生产企业经济发展因为受到了市场经济管理体制以及不良经营事件的双重影响,最终导致我国乳品企业发展在一定程度上只注重经济利益忽视了盈利能力，乳品企业是否盈利很大程度取决于其盈利能力。所以，对企业盈利能力的研究就变得十分重要。此次研究内容如下：(1)对企业盈利能力进行研究分析，可以明确其在企业发展中的地位。(2)针对伊利公司在盈利能力上现存的一些不足提出解决措施，从而有效改善伊利公司的盈利能力。(3)借助杜邦分析体系找出伊利公司盈利能力的不足，并提出有效的建议。[1]1.1.2研究意义我国加入WTO后，面临着更为激烈的竞争，企业都在寻找有利的盈利模式，寻求企业的良性发展。本文研究伊利公司盈利能力，目的在于对伊利公司优化盈利模式、提高财务业绩提出建设性建议。所以，本文研究的意义有以下几个方面:首先,有助于深入研究我国企业财务经营盈利模式以及研究相关基础理论,完善我国企业财务经营风险研究理论体系。目前,我国关于企业财务经营管理盈利模式的财务理论基础研究由于学术起步较晚,相关企业财务理论基础研究还不成熟,企业财务数据分析以及管理体系并未完全形成。但是在当前经济全球化由市场经济快速发展走向一体化的巨大市场背景下,企业面临的国际经营发展压力和国际市场竞争日趋激烈,探索良性的企业经营盈利模式和管理方法确保我国企业的长期持续健康发展至关重要,也是帮助我国企业最终实现长期持续发展战略的重要技术前提。其次,有助于企业长期战略不断扩大经营利润增加收入资金来源,改善资本经营管理业务模式。我国很多中小企业通常会采用长期业务管理多元化的经营方式来有效应对市场竞争和有效规避财务风险,本文的目的希望通过改变企业经营盈利模式和影响企业财务风险管理运营绩效的问题深入分析研究,帮助当代我国中小企业有效地提高长期经营业务中的运营管理质量,降低长期财务管理运营风险管理中的风险。[2]1.2研究内容和研究方法1.2.1研究内容本文以伊利上市公司长期盈利控制能力管理分析方法为研究核心,利用结合我国目前传统的大型企业财务会计报表对比影响因素分析方法理论体系和不断改进的杜邦分析方法理论体系,结合财务报表分析法以及其他主要因素影响分析法,以伊利公司2009年至2018年间的合并资产负债表和当年合并企业利润损益表的统计数据分析为主要依据,充分结合当前我国生鲜乳制品加工行业整体发展趋势现状,对伊利上市公司现阶段的长期盈利管理能力进行分析，了解到该企业近年来的经营发展状况,对我国企业长期盈利能力管理财务能力进行分析提出改善政策措施等并提出具体实施对策和相关实施方案建议。本文主要将其分为以下七个主要组成部分一并对其进行深入性的论述。第一部分，介绍了本课题技术研究主要技术发展背景及主要技术意义,研究主要课题内容及操作方法。第二部分,介绍杜邦分析方法及其相关基础技术理论概念和其技术基础,包括杜邦分析方法概述和不断改进的杜邦分析方法及其相关技术概述。第三部分,介绍当前阶段我国乳制品生产加工行业的发展趋势现状和本文主要课题研究重点对象伊利上市公司基本经济经营效益情况。第四部分,收集和计算分析综合整理伊利上市公司2009年至2018年财务报表中的数据,分析伊利公司经营管理发展趋势现状。第五部分,以年度管理用财务会计报表中的统计数据为基础,利用不断改进的杜邦分析法利用企业内部核心财务数据对指标进行综合分析计算。第六部分,针对伊利公司盈利运营以及运营模式形成的主要原因,对其盈利运营能力的整体改善情况提出具体对策和解决建议。第七部分,为主要研究结论和本文研究中的不足,一方面对文章全文的理论分析发展过程进行分析总结,另一方面对本文研究发展过程及其中的一些局限性及不足之处进行重点说明,可对我们后人的许多研究成果起到一定的参考和借鉴的辅助作用。[3]1.2.2研究方法（1）对比分析法[4]，把各项指标进行一定的对比，找出伊利公司存在的问题，改善其不好的地方，以此来提高盈利能力。(2)报表分析法[5]是一种针对上一年度公司财务管理报告中主要的各类公司财务报表重要信息进行财务数据的实时计算、汇总、分析，并将其总结出来形成针对财务报表管理者具有建议性财务分析策略观点的一种分析方法,从这些财务报表中我们可以及时获取更多一些符合上一年度公司财务管理要求使用的重要财务报表信息。(3)因素分析法[6]利用各财务指标之间存在的各种内在联系,将各财务标准一一进行数值量化。在学习使用指标因素驱动分析法的工作过程中还需要特别注意的一点是,替换指标顺序可能会导致影响指标驱动相关因素对一个指标的有很大程度的影响,实际上在工作中,以指标驱动影响因素的重要影响程度顺序作为指标替换的主要顺序。2.相关概念和理论基础2.1盈利能力概述2.1.1盈利能力的定义盈利能力[7]最简单的数学定义来说就是一个公司具有获取固定利润的主动能力，主要可以体现在一个企业在特定一段时期内投资收益率的水平和固定收益额度的大小等几个参数。通过对企业的盈利发展状况分析，债权人可以对企业及时偿还债务的风险能力了然于心，正确分析掌握企业信贷的潜在风险；从维护企业整体经营者利益角度来看，盈利状况水平一直是企业体现其经营业绩的直接衡量指标。2.1.2盈利能力分析方法（1）财务要素分析方法财务要素分析方法[8]不仅可以全面准确评估一个企业的整体财务状况,同时也可以综合衡量分析各个企业的生产成本经营效益、资金使用风险等,为公司全面制定发展战略提供重要信息和决策建议。计提技术包括公司财务指标综合分析、杜邦分析、雷达曲线图和公司综合效益评分演算法等。进行企业财务管理研究的企业通常把三大财务报表都编制成企业管理型财务报表,继而通过开展财务研究数据分析,全方位深入认清当前企业财务现状,做出更为有利于促进企业持续发展的正确财务决策。通过资产负债表能了解公司偿债承担能力、所有者股东权益投资占比等重要评价指标,能够促使投资者对关于公司未来发展的基本健康状况、发展潜力状况进行准确判断,也可以有助于公司经营者切实做好公司风险管理防控。利润表可以帮助一个利益利害相关者全面性地了解一家公司的长期盈利表现状况,还可以较为清晰的分析预测公司净利润的长期发展趋势,有了利润投资者才可能对公司进行投资。（2）非财务要素分析方法对企业盈利能力进行分析时内外部环境和自身的发展阶段也是不可忽略的。宏微观环境是运行的两个重点，二者唇齿相依，良好的宏观环境是企业良性发展的必要条件。2.1.3盈利能力分析的意义盈利能力主要反映了一家公司在未来一段时间内公司经营的整体情况和公司运营的管理效率,并直接表明了这家公司在将来几年能否取得持续不断的健康发展。对上市公司长期盈利管理能力的分析研究[9]有十分重要的意义。首先,投资者能够依据公司盈利能力的分析结果来准确判断一家公司的资本获利管理能力、资本使用增值管理能力、风险因素应对控制能力及将来的企业发展价值空间,以提高公司资本的综合使用管理效率。其次,从财务管理者和公司其他高层内部人员的不同角度,通过公司盈利管理能力的分析研究,我们往往能够及时发现财务管理中公司已有的潜在问题并及时做出有效改进。同时,通过对公司盈利实现能力的综合分析,可以帮助找到一种提升公司盈利能力的投资策略,扩大自己的资本市场份额从而可以获得更多的净利润。2.2改进的杜邦分析体系概述2.2.1管理用财务报表概述虽然不同的人对财务报表分析[10]有不同理解，但他们对财务报表分析的界定却是一致的，理解如下：(1)信息披露基础是中国企业会计财务信息管理系统及其提供的企业财务报告的统计数据和财务管理者的财务相关信息披露；(2)需要企业使用专门的会计分析程序、技术、模型和分析方法；(3)为了准确找出企业在开展生产经济经营管理过程实践中的优点和不足，为确定企业以后的战略发展方向作出合理的产业规划规划和战略预测，最终目的是为企业分析经营主体如何进一步生产经济管理决策分析提供强有力的理论支撑和事实证据。2.2.2改进的杜邦分析体系概述杜邦体系[11]是综合利用各指标的主体财务变动比率,通过对其作为综合性强的财务利用主体指标及其财务变动比率以及影响它的因素体系进行了解析分解,解释了其综合利用中的指标及其财务变动比率价格变动的主要形成原因和其财务变动发展趋势,为其财务整改措施推进指明方向。该企业权益价值分析评价体系的财务指标主要是以我国企业利用净资产获利收益率来作为财务指标研究龙头,以我国企业净资产的长期净利率和其与企业资产权益的净值乘数相互关系来作为财务指标的研究核心,重点研究揭示了我国企业利用净资产长期获利的流动能力及其与企业资产权益率的乘数对企业净资产获利收益率的相互影响,以及各利益相关方在财务指标间的相互影响中的作用和相互关系。对此指标关系可进一步描述如图2一1所示图2一1杜邦财务分析体系3.伊利公司简介3.1我国牛奶行业发展现状（1）进口奶粉热改变国内格局“三聚氰胺”事件爆发导致国外的乳制品纷纷进入中国市场，消费者代购奶粉应运而生最终国产乳制品销量下跌。面对内忧外患的惨状，唯有依靠政府政策来引领我国乳品行业的前行。（2）产能过剩乳企厮杀已起，集中度将成政策重心2013年--2019年，我国出口婴幼儿配方奶粉国际市场占有率基本继续维持在25%-30%之间,随着国内婴幼儿食品奶粉进口监管体制政策的不断完善,未来几年我国国内婴幼儿食品奶粉进口市场的行业集中度也一定会实现继续向高发展。由于产能严重过剩,竞争日益激烈的变化,乳制品生产企业纷纷主动降价拉货促销,控制过剩产能。由于我国乳制品零售市场长期供求不平衡,2014年我国乳制品零售市场全年销售额首次连年出现负高速增长,市场销售规模大幅锐减,行业形势严峻。3.2伊利公司发展现状目前，伊利公司通过此次全球战略整合布局已经在国内覆盖6大主要地区黄金边缘奶源产业带[12]：内蒙古黄金奶源产业带、东北黄金奶源产业带、河北五大黄金边缘奶源产业带基础场地带、新疆、四川、济南奶源带上建立了自己的基地,形成了乳品牛奶加工企业生产经营和牛奶生产所需中必需的优质安全的乳品原奶生产供应链,并在牛奶企业的优质奶源资产储蓄和牛奶生产基地经营风险管理上充分体现显示和突出了明显的国际市场竞争力和优势。3.3伊利公司面临的主要风险一是对奶源基地质量的控制。三聚氰胺毒奶事件后，奶源基地质量的建设成功引起了乳品行业的高度重视。随着奶源基地规模的扩大，需要尽快建立先进的奶源供应链和质量管理手段。二是基层人才队伍建设，高端管理技术人才还可能需要进一步加大培训和引进力度。三是国内外竞争对手的威胁。因为国内外的其他乳业拥有良好的奶源、先进的供应链和营销管理手段可能抢占伊利的一部分市场。4.伊利公司财务指标分析4.1伊利公司偿债能力分析短期偿债能力[13]是偿还一年以内负债的能为，这一指标应高低适中，过高代表公司没有最大限度的利用流动资产，没有充分发挥创造利润的潜力，这都表明盈利能力不足。表4-1短期偿债能力指标短期偿债能力指标计算方法流动比率流动资产/流动负债速动比率[14]速动资产/流动负债伊利公司流动比率计算及分析见表4-2和图4-1。表4-22009-2018年伊利公司流动比率单位：亿元年份2009201020112012201320142015201620172018流动资产合计32.1156.2556.3237.0636.1936.8540.2936.4740.7864.37流动负债合计22.651.5646.5728.7421.2924.7529.9527.8937.7816.57流动比率1.421.091.211.291.71.491.351.311.083.88流动比率图4-12009-2018年流动比率变动趋势图表4-2图4-1得出，伊利公司2013年以前的四年流动比率略低。2013年开始该指标上升继而下降，这一时期的流动比率较前四年来看略有提高。但是2017年指标下跌严重，使得企业短期偿债能力不佳，幸而2018年有所好转。表4-32009-2018年速动比率年份2009201020112012201320142015201620172018速动资产合计23.0930.7730.721718.8822.3521.0218.0914.5614.37流动负债合计22.651.5646.5728.7421.2924.7529.9527.8937.7816.57速动比率1.020.60.660.590.890.90.70.650.390.87图4-22009-2018年速动比率变动趋势图速动比率就流动比率而言，能够更精确地直接反应一个企业实际的短期内在偿债业务能力,但二者间在反映短期内在偿债业务能力发展趋势上的相互作用必然是相同的。通过上表和图可以得出，速动比率和流动比率的变化趋势大体一致先下降后上升继而上升。两个主要评价指标综合分析如果结论一致,偿还后流动性相对较好流动资产仍有可能继续出现存量剩余。可以清楚地看到2009年极有可能将会是目前企业短期使用流动资产最充沛的一年,也极有可能将会是企业短期偿债能力最好的一年。速动比率最低为2017年的0.39,资产到期后就可能需要及时变现偿还而短期及时变现则驱动偿还能力较弱的短期流动资产到期后未能及时实现足额偿还导致企业短期流动资产到期余额上限不足以按期变现偿还的风险较大。此时与流动比率的平均数值对比差额为0.69,意味着流动资产中的负债当中有将近三分之二的会面临不能按期偿付的可能。能够清楚地看到,2017年速动资产负债比率低的主要构成原因不仅仅只是因为短期流动资产负债率的大幅增加,更因为短期流动资产基本面的长期流动性逐渐减弱。这样看来伊利公司短期偿债能力尤其是流动资产有所下降，但并未完全缺失,还保有一定的短期偿债能力。4.2伊利公司营运能力分析营运能力[15]是反映企业有效运用内部各项固定资产创造一定利润的基本管理能力，能反映企业的资产管理效率。营运能力是反映企业资金周转、经营管理水平的重要信号。表4-4营运能力指标营运能力指标计算方法资产周转效率（周转次数）周转额/某资产资产周转天数365天/资产周转次数表4-52009-2018年总资产周转效率（次数）年份2009201020112012201320142015201620172018营业总收入52.187599.4595.178.966.2162.9565.1964.7278.98资产总计54.5185.8788.8270.0667.0769.8769.5561.8766.1681.55资产年平均余额50.1470.1987.3579.4468.5768.4769.7165.7164.0155.35周转率（次数）1.041.071.141.21.150.970.90.991.011.43周转天数350.77341.57320.57304.93317.22377.47404.2367.91361255.24图4-3资产周转率以上可知，资产周转率[16]最快的是18年，最慢为2015年的0.90次。资产成本的增加并不意味着能带动营业收入的增长，资产成本消耗和营业利润的有效实现都仍然需要一定的时间和实践过程，所以这一统计指标有所下降是想得通的。而且周转率没有骤降，意味着营业收入增长并没有想象中的糟糕，当资产和营业收入总额都有所增长时，才能使该指标保持正常。4.3伊利公司盈利能力分析企业盈利能力的常用指标包括以下几项。以上可知，伊利公司04-06年净资产收益率[17]都是10%以上，毛利率、净利率有略微的下降，但是07-08年盈利能力呈下降趋势。市场竞争日益激烈，各项运营成本都在不断快速增长，造成公司净利率、毛利率在一定程度上有所下降。5.伊利公司盈利能力存在问题及原因分析5.1偿债能力弱从偿债能力来看伊利公司有面临变现能力弱的资产到期不能足额变现导致资产不足以偿还负债的风险。虽然近几年伊利公司短期流动资产的下降并不明显，但实际上其流动资产变现的质量和偿债变现能力一直在不断减弱，在一定程度上进一步严重地直接削弱了伊利公司的偿债能力。总体上看来，伊利公司的偿债能力目前整体上还在有所明显下降，特别是流动资产流动质量还在不断下降，且未出现有效或实质性的改善趋势。5.2销售毛利率低毛利率的大幅度下降往往都可能是因为伴随着产品价格战的急剧发生或产品成本的严重失控，因为伊利公司所在行业产品价格市场竞争日益激烈，毛利率大幅度的下降难以避免。自2013年以来我国原料牛奶市场销售价格大幅上涨，幅度约为10%，伊利公司成本管理压力大导致销售利润率低。5.3销售净利率低近年来伊利公司的销售净利率在稳步下跌，企业的销售收入是企业成本控制的结果，一旦成本得不到控制销售收入增长，就会造成销售净利率乃至盈利能力下降的不利局面。因为三聚氰胺事件以及行业竞争激烈，伊利公司成本难以控制从而导致销售净利率低。6.提高伊利公司盈利能力的对策和建议6.1改善生产经营条件能有效提高企业的效益与同行业相比伊利的盈利能力是较高的这是因为伊利公司拥有较好的生产经营条件[18]。一个好的生产经营环境能给企业带来意想不到的效益，但这就要求企业具备适应当前市场环境下的生产设备即将生产地改到呼和浩特地区，这样一来生产的奶制品质量也进一步提升，顾客也随之而来。6.2推进国际国内资源整合，充分发挥利润杠杆加强企业利润屏障[19]的要求是研发出消费者不可或缺的产品，伊利应该推进产业和金融的互通，通过金融服务转型升级以及创新模式来提升品牌形象，可以直接增强企业核心竞争力，改善企业资产偿债业务能力、支付能力[20]增加伊利公司企业盈利管理能力。6.3坚持“以人为本”，加强人才队伍建设。真正贯彻落实好“人才培养”与“关爱员工”,尽力不断改善我们全体集团员工的日常工作生活条件和日常生活学习条件,让我们全体集团员工们都能真切地深刻感受并得到我们集团企业这个和谐幸福大家庭的温暖,这样,他们才能真正的与我们企业共同分享企业发展的丰硕成果,共同进步。7.结论与经验借鉴7.1主要结论伊利公司财务和其它业绩突出整体收益表现均为较好,对比其他大型乳制品原料生产加工企业它属于良好财务型和业绩突出型。通过伊利公司两个单项主要整体财务指标的统计分析和比较对比我们可以明显发现:伊利公司单项整体的企业资产负债率和企业盈利增长情况总体表现较为均衡,表现上整体显示了突出较强的投资灵活性和一定的企业抗长期风险管理能力;单项主营业务资金来源也相对稳定,基本面上具备典型的地方国有资本二级股权市场和大型蓝筹股市场特征其短期投资获利的拉动能力强;伊利公司单项整体主要财务指标业绩在目前我国各种乳制品原料生产加工行业中一直处于全国龙头行业领先水平,所处的这个行业特殊优势地位以及在推动我国长期经济社会发展中期所起到的重要战略推动力和作用等众多有利因素,奠定了它的长期发展规划战略必定的重要稳健。7.2经验借鉴因为仅能用伊利公司的财务报告对其财务状况进行分析，所以没有办法可以准确了当的反映伊利公司具体的财务状况，只能用财务指标来说明。接下来的日子里我一定会砥砺前行不断提升自己的学术能力。参考文献[1]宋温奇：《中国上市乳品企业盈利能力分析—以蒙牛、伊利、光明为例》，东北农业大学，2018年，第10页。[2]黄丹：《伊利公司盈利模式及其财务评价研究》，江苏大学，2018年，第11页。[3]宋亦宁：《M上市公司盈