我国企业对外直接投资特点 -综合论文-

中国企业对外直接投资的特征研究国贸0904叶峰

0911141134内容提要改革开放以来，我国企业对外直接投资在摸索中不断总结经验，调整思路，对外直接投资持续增长，成为发展中国家对外直接投资的典型代表。本文主要从对外直接投资的时机、进入方式及产业分布等多个方面分析和概括中国的对外投资特点和趋势。改革开放以来的对外直投成绩

改革开放以来，中国企业在境外的直接投资快速增长。非金融类的直接投资从1987年的4.1亿美元上升到1998年的26亿美元，2004年和2005年分别达到55亿美元和69亿美元，2006年上升到176.3亿美元。到2007年底，中国对外直接投资流量达到265。1亿美元，较上年增长25.3%。其中非金

融类248.4亿美元，同比增长40.9%，占93.7%。尽管与流入中国境内的直接投资相比，中国企业在海外的直接投资的总量还很少，但其增长趋势十分迅速，年增长率居发展中国家前列。中国企业对外直接投资的阶段特点 1.起步阶段(1979—1986年)。1979年8月13日，国务院的一份文件提出了15项经济改革措施，其中第13项明确提出要出国办企业，从此拉开了中国企业对外直接投资的序幕。1979年11月第一家境外合资企业“京和股份有限公司”在日本东京开办，随后相继出现了一批境外投资企业。但这个阶段的前4年只是尝试性的、极为有限的对外直接投资。投资领域主要集中在航运服务、金融保险、承包工程和中餐馆等少数行业。在管理

上实行中央高度集中的统一管理。1984—1985年，境外企业发展较快。两年内中国政府共批准开办国外企业119个。投资领域扩展到了资源开发、加工生产装配、技工贸结合等方面的项目。

2.快速增长阶段(1987—1993年)。随着经济的发展和改革开放的深入，对外直接投资迅

速发展。根据《中国对外贸易年鉴》的数据，

1987年，对外直接投资总额达4.1亿美元，增加国外子公司124家。20世纪80年代末90年代初，企业对外投资金额及境外子公司的数

目持续增加。从1987至1990四年中，中方对

外直接投资合计达8.077亿美元，年均新增

2.02亿美元。共兴办境外企业569家，海外企业的分布已达90多个国家和地区。1992年中

共十四大提出了扩大对外投资和跨国经营的

指导思想，许多部门、地区和企业都把发展

跨国经营提高到进一步扩大改革开放，促进

经济发展的战略高度来考虑。从1992年开始，中国内地企业跨国投资出现了一个小高潮。

国家外汇管理局提供的《中国外汇收支平衡

表》显示，1992年我国境外直接投资金额剧

增至40亿美元，1993年再增加到44亿美元。

3.调整整顿阶段(1994—1998年)。

1994年国家加强了对境外投资的审核管理和对境外企业的监督，经过整顿，境外投资数量明显下降。国家外汇管理局统计的我国在外直接投资金额每年在20亿美元左右，相当于1992年和1993年的一半，但

我国对外直接投资的增长率仍保持很高的比例。从1979—1996年期间，中国非贸易性对外直接投资额累计从53万美元增加到21.5万美元，年均增长率达到63%。同期非贸易性国外子公司累计数目由4家增加到1985家。到1998年，中国已经在160个国家和地区设立5539家子公司或附属机构，其中非贸易性子公司2396家。中方累计协议投资额超过60亿美元，其中非贸易性投资约26亿美元。根据联合国贸发会议的《1997年世界投资报告》，按1995年国外资产规模排名，发展中国家最大50家跨国企业中，中国占了7家。

4.积极推进阶段(1999—2007年)。这一阶段以1999年2月国务院办公

厅转发的《关于鼓励企业开展境外

带料加工装配业务的意见》为标志，成为稍后形成的我国“走出去”开

放战略的前兆。在随后的几年里，我国出现了改革开放以来对外投资

数量最大、投资水平最高的一个时

期。投资主体仍以国有大中型企业

为主，但私有、民营企业也迅速加

入，它们积极稳妥地拓展海外市场，进行跨国投资。截至2002年底，中国境外投资设立的非金融类经营机

构已达6758家，协议投资总额132

亿美元，中方投资额近100亿美元，投资区域已遍布世界160多个国家

和地区。从2002年起，我国企业对外直接投资几乎成倍增长，从27亿美元上升到2007年的265.1亿美元。中国对外直接投资设立的海外企业

近万家，分布在全球173个国家和

地区。中国企业对外直接投资规模的特点

1.中国企业对外直接投资绝对规模不断扩大，在2000年后高速增长。由上文可知，中国的对外直接投资自20世纪90年代初期起迅速增长，尽管经过了一段时间的调整整顿，但1991—2000年间，平均每年的对外直接投资仍达23亿美元，从2001年开始增长更快，2001—2003年中国海外直接投资平均每年达37亿美元，2004—2006年均达到124亿美元。2002—2006年五年间，中国对外直接投资(非金融类)的年均增长速度高达60%。中国企业大规模的跨国并购促进了这一时期中国对外直接投资的加速增长。2000—2003年，跨国并购投资额平均每年为

9.04亿美元，几乎是1995—1999年平均数(5.75亿美元)的2倍。■

2.中国企业对外直接投资相对规模尚小，

但在新兴经济中的位次不断提高。2006年

度中国对外直接投资统计公报的数据显示，2003至2006年各年度的对外直接投资的流

量分别是28.5、55、122.6、211.6亿美元，存量分别为332亿美元、448亿美元、572亿美元和906.3亿美元。但与发达国家相

比，我国对外直接投资金额总量明显偏低。以2004年为例，448亿美元累计对外直接

投资金额仅是美国的2.2%，日本的13.4%，西班牙的20%。若把中国企业上述四个年度的流量和存量分别以联合国贸发会议2003年至2006年世界投资流量和存量为基期进行测算，就可发现我国企业对外直接投资占全球对外直接投资流量、存量的比重仍很小。2003年，占全球流量和存量的比例分别是0.45%和0.48%；2004年，分别是0.9%和0.55%；2005年分别为1.68%和0.59%，2006年分别为2.72%和0.85%。尽管中国企业对外直接投资相对规模较小，但相对地位不断提高。1980年，中国的对外直接投资刚刚起步，经过10年的发展，至1990年，中国进入发展中国家和新兴经济中前

12大对外直接投资来源国之列，其存量从1990年起，一直稳居发展中国家和新兴经济中前10大来源国之列。2000年超过对外直接投资较早的韩国、马来西亚、阿根廷，

2006年超过巴西，在发展中国家仅次于俄罗斯和新加坡。2003年中国对外直接投资流量在发展中国家居第二位(新加坡第一)，

2006年在发展中国家位列第一，在全球国家(地区)排名中居第13位。中国企业对外直接投资的行业分布特点

中国对外经济和贸易部将中国的海外直接投资分成两大类：贸易类和非贸易类。前者包括在进出口贸易、交通与通讯、金融与保险、餐饮与旅游、咨询与医疗等行业海外投资的企业；后者包括在工业生产、工程承包以及资源开发等领域海外投资的企业。至2001年底，在累计投资的6298家企业中，贸易性和非贸易性境外企业各为3439和2859家，分别占55%和45%。表1是不同时期中国企业在海外设立的贸易类企业与非贸易类企业的累计个数。从表1的数据可以看出，随着时间的推移，牛国企业在海外非贸易类投资有所上升，境外非贸易类企业个数的比例从1993年底的40.6%提高到2001年底的45%。

近年来，中国商务部和国家统计局发布的中国对外直接投资统计公报提供了各行业的对外直接投资流量和存量数据，而未提供各行业的境外企业个数，因此，在分析近期的行业分布时只采用投资额数据。

1.早期中国企业对外直接投资的行业主要集中在服务业，其中贸易型企业数量多，而

金融类企业规模大。20世纪

80年代后期，隶属于不同行

业的企业在选择国外的投资

发展方向时往往会突破国内

部门分工体制的限制，在国

外进行多样化的发展，主要

表现为以下特点：一是外贸

公司逐步扩大海外制造业的

投资比重；二是工业企业向

贸易或其他领域扩展；三是

以劳务承包为主要任务的各

地对外经济技术合作公司从

偏重于餐饮服务业的投资，

逐步向纺织、轻工和电子等

行业扩展。■

2.近期中国企业对外直接投资的行业分布主要在采矿业与制造业。随

着中国对外直接投资流量的迅速上

升，我国投资的行业分布更广泛，

几乎遍及一、二、三产业的各个细

分领域。根据2006年中国对外直接投资的统计公报，根据各行业投资

金额占当年总流量的比例进行排序，前6位的行业从高到低为采矿业、

交通运输、批发零售、制造业、商

业服务、农林牧渔。综合来看，在我国对外直接投资中，第一产业的比重逐年下降。

第二产业，主要是采矿业和制造业，尤其是采矿业重要性日益增加。在

采矿业中，主要是石油和天然气开

采业、黑色金属、有色金属矿采选

业；在制造业中，主要分布在通信

设备、计算机及其它电子设备制造

业，纺织业、交通运输设备制造业，医药制造业、黑色金属冶炼及压延

加工业，有色金属冶炼及压延加工

业、电器机械及器材制造业等。中国企业对外直接投资的进入方式选择

1.建立合资企业及新建子公司是中国企业对外直接投资的主要方式。总体而言，至20世纪90年代中期，在中国企业跨国经营扩展方式中独资新建方式约占21%，而与东道国或与第三国企业合营的方式分别占70%和9%左右。至2001年底，据部分统计，我国包括贸易性企业在内的1729家境外企业中，中方独资经营企业594家，占总数的34.4%；同国外合资经营的企业

1135家，占总数的65.6%。中国企业贸易性和非贸易性海外企业中独资和合资的比例有差异，贸易性海外企业中独资的比例相对高很多，而非贸易性海外企业中合资合营占了绝大多数。截至1994年6月底，由外经贸部批准或备案的海外贸易性企业中，独资方式占40%，合营占60%；中国非贸易性企业中，独

资占10%左右，其余为合营方式。近年来，我国对外投资迅速增加，但是我国企业总体上还处于对外直接投资的初级阶段，绝大多数企业采用传统的新建独资或合资企业的方式，兼并收购方式很少，尽管收购金额在对外直接投资流量及存量中所占比例较大。

2.跨国并购投资逐渐成为中国企业对外直接投资的重要方式。中国企业的并购活动开始于20世纪80年代，在对外投资早期，我国企业跨国并购次数少，规模小，参与者多为国有大型企业(如中信、首钢、中化等)。据不完全统计，

1984—1996年间，中国企业跨国并购23起(包括对香港企业的并购)，并购额超过1亿美元的5起。自20世纪90年代后期起，尤其是实施“走出去”政策后，我国一些有实力的大型企业开始活跃于国际并购市场。表2是2002—2006年间中国企业在海外的重大并购事件。1998年我国企业跨国并购额占当年对外直接投资的48%，2000年跨国并购占直接投资的51.3%，超过一半。自2001年中国正式