2023年复旦大学431金融学综合真题

–专注于复旦金融考研的精品询问机构–专注于复旦金融考研的精品询问机构2023431金融学综合真题一、 名词解释〔5*5=25〕IMF【参考答案】IMF就是国际货币基金组织，与世界银行同时成立、并列为世界两大金融机构之一，其职责是监察货币汇率和各国贸易状况，供给技术和资金帮助，确金融机构之一，其职责是监察货币汇率和各国贸易状况，供给技术和资金帮助，确IMF协议第八条款主要内容有〔〕对国际常常往来的〔2〕不施行卑视性货币措施或多种货币汇率；(3)在另一成员国要求下，随时有义务换回对方在常常往来中所结存的本国货币。实现了常常账户下货币自由兑换的国家又称为“第八条款国比方该题IMFIMF。指令驱动交易机制【参考答案】指令驱动制度亦称为竞价机制，指证券交易价格由买方订单和卖方订单共同驱动，市场交易中心以买卖双向价格为基准进展撮合。指令驱动机制本质上是竞价机制，证券买卖双方能在同一市场上公开竞价，充分表达自己的投资意愿，直到双方都认为已经得到满足合理的价格，撮合才会成交。在指令驱动制度中，价格的形成是以买卖双方的竞价指令为根底，由交易系统自动生成的，买卖不需要中间方。与指令驱动相对应的还有报价驱动机制，又称为做市商机制。由具备肯定实的买卖价格〔即双向报价。备注：假设是遇到题目可写的内容比较少，则可以写一些与之相对应的进展比较，如此题中的指令驱动和报价驱动。表外业务【参考答案】表外业务是指商业银行从事的不列入资产负债表，但能影响银行当期损益的经营活动，它有狭义和广义之分。狭义的表外业务是指那些虽未列入资产负债表，但同表内的资产业务或负债业务关系亲热的业务。广义的表外业务除包括上述狭义的表外业务外，还包括结算、代理、询问等业务。表外工程也被称为“或有负债”和“或有资产”工程，或者叫“或有资产和负债还有一个简洁混淆的概念，就是中间业务。中间业务广义上讲“是指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成银行非利息收入的业务”税盾效应【参考答案】税盾是指可以产生避开或削减企业税负作用的工具或方法。即是因举债而节约之税赋税盾效应即债务本钱〔利息〕税后支付，因此企业假设要向债权人和股东支付一样的回报，实际需要生产更多的利润。债务资本带来的税盾是有风险的，其数额具有不确定性。假设企业单纯追求税盾效应而选择债务资本，是要冒相当大的风险的，财务风险会比较大。杠杆收购【参考答案】杠杆收购是指一些投资学通过大量举债〔即大量借用杠杆标公司尤其是社会公众企业〔上市公司〕的股票或资产的收购方式，它常被用于恶意收购。它与一般收购有两点不同：一是大局部收购资金来自债务融资；二是杠杆收购实行私募方式，一旦完成对上市公司的收购，上市公司将转为非上市公司。此壳公司，并以此作为猎手公司收购目标公司〔相关概念：夹层债券〕二、 选择题〔5*5分〕以下关于期权价格波动说法正确的选项是〔A〕对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间消逝，其时间价值的削减是递增的对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间消逝，其时间价值的削减是递减的对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间消逝，其时间价值的削减是不变的时间消逝同样的长度，其他条件不变，期限长的期权时间价值的削减幅度将大于期限短的期权时间价值的削减幅度解释：随着时间的延长，期权的时间价值渐渐增加，但依据边际递减院里，增加的幅度是渐渐削减的，那么据此，假设时间缩短，期权时间价值就会减小，而且是以递增的速度减小。以下不影响可贷资金供给的是〔A〕政府财政赤字家庭储蓄央行货币供给利用外资解析：1.储蓄，即家庭、企业和政府的实际储蓄2.货币供给量的增加。家庭储蓄的增加与削减直接影响可贷资金供给，货币供给量也是，利用外资进入或者是撤离市场，也会影响可贷资金供给量，利用排解法可以得出是A股票价格已反响全部历史信息，如价格的变化状况，交易量变化状况等，因此技术分析手段无效，这种市场类型为〔C〕强有效市场半强有效市场弱式有效市场无效市场202301005%，则融资本钱为〔A〕A.10.25%B.15.25%C.12.25%D.18.25%解析：依据公式PD0(1g)，其中Drg

0g0r10.25%5其他公司无权参与，问公司拥有什么类型的实物期权〔A〕扩张期权延迟期权转换期权放弃期权解析：扩张期权是指后续投资时机的权利。放弃期权是指在实行某个工程后又放弃该工程。投入要素或产品的转换，如依据市场需求，产品可以在工业、商业、写字楼、住宅用途之间进展转换。明显这为企业的工程营运供给了机动性，为企业适应市场或竞争环境变化供给有利工具。权放弃对工程的连续投资，并可能收回本钱。三、 计算题〔2*20〕113.0016123.220.025金铸币平价黄金输入点黄金输出点【参考答案】〔1〕1=4.8665美元113.0016/23.2。〔2〕英国的黄金输入点：1=4.8665+0.025=4.8915〔3〕英国的黄金输出点：1=4.8665-0.025=4.8415EBIT50010%。又公5%50025%，求：MM有税MM理论下，全部者权益为多少？税盾效应为多少？【参考答案】无税MM理论假设一：不管企业是否有负债，其价值等于公司全部资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的酬劳率。在无杠杆公司，公司价值为VEBITu ru

50010%

5000万，故在有负债的状况下，公司价值是一样5000-500=4500MM1：负债公司的价值等于一样风险等级的无负偾公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以负债额。公司的价值模型为：VVTDL U有税MM理论命题2：在考虑所得税状况下，负债企业的权益资本本钱率:等于同一风险等级中某一无负债企业的权益资本本钱率加上肯定的风险报酬率。r

)

rs 0 S无杠杆公司价值：

c 0 B) 25%)V U r0

3750万10%VVTB375050025%3875万L U3375万L L四、 简答题〔2*10〕请举例说明为什么不能同时用货币供给量和利率作为货币政策中介目标。【参考答案】货币政策目标的具体含义：价格是确定稳定的。率下都能有一个职位。实际上，充分就业是同某种数量的失业同时存在的。经济增长：经济增长是指一国人力和物质资源的增长映一国在肯定时期对外经济往来的综合状况。观测和掌握它所能掌握的一些具体的指标来影响实际的经济活动终目标。这些能为中心银行所直接掌握和观测的指标就是货币政策的中介目标。中心银行选择货币政策中介目标的主要标准有以下三个：金融变量的概念应明确而清楚，中心银行能快速而准确地收集到有关指标的数据资料，并且便于进展定量分析。贯彻实施的金融变量，不能作为中间目标现。中心银行所选择的中间目标必需不受这些因素的影响局的局面。此时央行就不易推断政策操作是否到达预期的目的1.一是依据供求分析的结论，利率追求货币总量的指标意味着利率的波动货币等预备金总量的波动。2.由于货币供给量的内生性特点日益明显，使人们生疏到中心银行对货币供给的掌握不是确定的。证券交易机制设计的目的和原则是什么？【参考答案】证券交易机制设计的目的具体有六个方面，即流淌性、透亮度、稳定性、高效率、低本钱和安全性。流淌性：流淌性是证券市场的生命力。没有流淌性，市场也就失去了存在的必要。市场的流淌性越高，则进展即时交易的本钱越低。一般而言，流淌性主要包括两方面的内容：以交易时间表达的交易速度，以及以交易本钱表达的价格折扣。透亮度：透亮度是维持证券市场公开、公正、公正的根本要求。从维护市场公正的角度看，透亮度指证券交易信息的透亮，即有关证券买卖的价格、数量等信息的公开披露以及能够影响交易行为的信息，如上市公司信息的准时和准确的披露。稳定性：稳定性是指证券价格的稳定性，即证券价格短期波动程度及其平衡调整的力量，稳定性通常以市场指数的方差进展衡量，方差越大，则市场波动性越大而稳定性越差，方差越小则相反。高效率：从交易机制角度看，证券市场的效率主要指信息效率、价格打算效率和运行效率。信息效率也称价格效率，指证券价格准确、快速和充分反映可得信息的程度，也就是Fama低本钱：证券交易本钱包括直接本钱和间接本钱。直接本钱指佣金、交易所费用、过户费、印花税等有投资者担当，间接本钱指与证券交易有关，但并非直接由投资者缴纳的相关本钱，主要包括买卖差价、搜寻本钱、延迟本钱和市场影响本钱。安全性：安全性指交易技术系统在信息处理方面的安全性。其主要内容包括：交易信息的储存和备份；数据的完整性，如确保数据不被破坏、不被更改、不丧失等；数据的加密型；信息操作安全等证券交易机制设计的原则为：对于证券交易所或者是自动交易系统而言，潜在的目标应当是满足并实现最大化的交易任务；对于交易者来说，一个抱负的市场交易机制可能是以最小的价格偏离满足其托付订单的交易需求，或者是支付最小的交易本钱；对于监管者来说，最稳定的市场或许是最简洁监管的市场；对于整个社会来说，市场对经济资源配置的福利效应是最根本的，以上单个的目标都不能满足这个要求。但是，在目标之间存在冲突的状况下，只能进展充分的权衡。在争论交易机制定价效率时，要考虑价格觉察功能的有效性。通过对价格机制内在价格机理的争论，我们可以看出：一种交易机制的定价过程得出的均衡价格是一种局限于信息条件的均衡，这种价格并不肯定与资产潜在的真实价值直接相关，而是与关于真实价值的信息的市场表现相关，价格与价值之间存在着必定的偏离。需要考虑交易机制如何表达市场的有效性。从市场的福利效应角度看，市场有效性是一个在实践中难以把握的概念，Fama定义了市场有效性，并且依据价格对信息的不用反响把有有效性分为三个层次：强式有效、半强式有效和弱式有效。假设市场价格能够快速、准确和有效地反映资产的潜在真实价值，也就到达了最正确的资源配置。五、 论述题〔2*25〕开放经济条件下，宏观经济政策的操作与封闭经济条件下有何区分。【参考答案】一国的宏观经济目标是以下四个价格是确定稳定的。iIS’LMLM’IS0iIS’LMLM’IS0Y0Y*y经济增长：经济增长是指一国人力和物质资源的增长国际收支平衡：国际收支状况是一个国家同世界其他国家之间的经济关系，反映一国在肯定时期对外经济往来的综合状况。在封闭经济条件下，就没有国际收支平衡这个目标，只要内部均衡就可以了。我们可以依据IS-LM模型，如下图，只要使用货币政策：再贴现率率和公开市场操作对LMIS均衡水平即可。在封闭经济条件下，宏观经济政策主要影响国民收入和利率。件下的宏观经济政策的操作必定不同于封闭经济条件下的宏观经济政策操作在开放经济条件下，宏观经济政策需要影响国民收入，利率和汇率。英国经济学家米德最早提出固定汇率制下内部均衡和外部均衡的冲突问题均衡和外部均衡难以兼顾的情形。内部经济状况外部经济状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差冲突2经济衰退/失业增加国际收支顺差全都3通货膨胀国际收支逆差全都4通货膨胀国际收支顺差冲突NN这就说明，在开放经济条件下，货币政策更多用来维持外部均衡。但是在封闭经济条件下，货币政策照旧可以用来维持内部均衡。货币货币扩张〔Ⅰ〕逆差/衰退〔Ⅱ〕逆差/膨胀〔Ⅳ〕顺差/衰退〔Ⅲ〕EBIB顺差/膨胀预算增加区间经济状况财政政策货币政策Ⅰ失业、衰退/国际收支逆差扩张紧缩Ⅱ通货膨胀/国际收支逆差紧缩紧缩Ⅲ通货膨胀/国际收支顺差紧缩扩张Ⅳ失业、衰退/国际收支顺差扩张扩张综上，在开放经济条件下，无论是宏观经济政策目标，宏观经济变量以及宏观经济政策的使用均和封闭经济条件下不同。优序融资理论认为，公司融资的挨次是：内部融资，债券融资，股权融资。请结合我国股票市场谈谈我国公司的融资挨次是否符合优序融资理论，并分析缘由。【参考答案】2080企业融资供给了的理论框架。依据非对称信息理论，外部投资者很难了解企业经营的真实状况，因此往往只能通过对企业筹资决策的推断来进展投资决策，企业要想猎取更多的外部融资，必需选择合理的融资构造。优序融资理论，进一步强调信息对企业融资构造和融资次序的影响。信息不对称的现象，是由于全部权与经营权分别所产生的，治理者是企业内部消息的把握者，治理者比市场及投资者更了解企业的经营状况。通常，治理者的行为模式是：假设企业预期工程的净现值为以避开把投资利益分割给的股东。投资者在了解了治理者的这种行为模式以后，很自然地会把企业发行股看成是企业不能有效增加旧股东利益时一种被迫融资行为的坏消息，导致投资者对股出价的降低。因此，当治理者拥有对企业有利的内部消息时，最好承受债务融资的方式，以避开发行股反而造成企业的市场价值下降。尽管债务融资有可能使企业陷入财务危机，但通过发行股票去融资会使投资者认为企业进展前景不佳，致使股发行时股价下跌。因此企业偏好的融资挨次应为：先考虑内部融资，后考虑外部融资；不得不进展外部融资时，则应首先选择债务融资。优序融资理论鼓舞企业经营者少用股票融资，尽量用自有资本和留存收益筹资，扩大其资本实力。另外，利用寻常储藏的借款力量负债筹资，直到债务负担到达企业陷入财务危机的危急区域时才考虑发行股票。而我国上市公司普遍偏好于股权融资，不符合优序融资理论。谋求自身效用最大化的结果。因此，企业偏好本钱相对较高的股权融资，更有资本规模、企业业