分级基金套利交易策略及风险分析

分级基金套利交易策略及风险分析分级基金套利交易策略及风险分析分级基金套利交易模式根本形式包括溢价〔分拆〕套利和折价〔合并〕套利两种。溢价套利交易TAB份额，T+3日在二级市场进展A、B份额的卖出。具体流程图如下所示：+折价套利交易折价套利交易流程主要包括三个步骤：买入、合并以及赎回。T日在二级市场分别买入A份额及B份额，1日进展B2具体流程图如下所示：+对于配对转换套利交易而言，首先需要进展套利时机的推断，而此时机推断的关键就在于对溢价率及折价率的把握。折溢价率公式可以表示为：整体折溢价率=〔A份额占比×A类价格+B份额占比×B类价格〕/母份额单位净值-1A、B份额占比因承受模式不同而有所差异，近两年成立的指数型分级基金为使上市的比例。固然，依据分级基金份额构成的差异，局部分级基金承受4∶6、7∶3的模式。A、B份额的价格，而母终端上的整体溢价率来进展操作。分级基金套利交易本钱利本钱将会显著减弱整体的利润表现。一般来说，分级基金套利相关的本钱费用主要包括场内外申购赎回费用，二级市场交易费用、衍生品交易费用以及基金托管费用、治理费用等。其中，因性质不同，基金治理费和托管费将在基金资产中扣除，故假设只是进展上文所述的溢价套利及折价套利，则不会涉及这局部本钱。具体费用工程及涉及的交易模式如下表所示：+5万元〔分级基金指引中的要求〕，合并赎回没有具体的份额数量限制。对应如上操作，排列相关费率水平如下：+通过查阅相关报告资料以及从券商了解到的状况，目前市场上对于套利本钱中占比较高的申购费或多或少0.8%的水平或者更低。1001000元每笔固定收取申购费。招商旗下的某万元作为大额申购费用判定的“标准价位”30050100元的申购费标准收取，优待幅度更为显著。1.2%的申购费率。分级基金套利交易风险折溢价收窄风险者分拆期间，市场行情的变化都会使折溢价消灭收窄的可能。即在溢价套利交易时，假设A、B份额的二级市场价格下跌，套利交易的空间将有所收窄；在折价套利交易时，假设A、B份额的二级市场价格上涨，则套利利润也将消灭肯定程度的萎缩。流淌性风险在利用一些上市的分级产品交易时，比较简洁消灭流淌性风险。也就是说，在二级市场上，某些分级基金成交量较小或交易不够活泼，价格更简洁消灭涨跌停的状况，使得套利的本钱无端增加甚至引发操作风险。因此，在选择套利品种时应尽快选择成交量较大的，并格外留意对基金进展流淌性风险的防范。价格风险的计算。分级基金套利交易的风险治理为了降低套利交易风险，特别是因交易时滞而产生的折溢价收窄的风险，投资者可以选择通过卖空股指期ETF来进展风险对冲。卖空股指期货溢价套利交易中，在T日进展场内申购母基金份额的同时，在期货市场上进展卖空股指期货的操作。T+3A、B份额，在期货市场平掉股指期货的仓位。具体流程图如下所示：+折价套利交易中，T日在二级市场分别买入A、B份额的同时，在期货市场上进展卖空股指期货的操作。T+2日在一级市场赎回母基金份额，在期货市场平掉股指期货的仓位。具体流程图如下所示：+套利交易策略中参加股指期货交易后，实际操作中将会消灭两方面的问题。其一是涉及股指期货主力合约交割的相关事宜。如以上两个套利交易流程图所示，股指期货将分别在T+3利时，则需要在主力合约交割日前两天更换到下月合约进展下单操作。其二是存在对投资者账户资金进展安排的问题。依据对相关争论报告的总结，机构大多承受计算最优套期保值比率，引入最小二乘法进展此比率的计算。200万元，通过最小二乘法确定母基金与股指ETFTETFT+3ETFTA、ETF。T+2日一级市场赎回母基金份额，进展买券还券ETF的操作。ETF30030050180100、15只。参加融券交易后，涉及的本钱费率如下：+套利交易操作场景分析投资者A100场景一10%空间，应选择在收盘前申购根底份额。1:1.03，因此分别在股票账户和期货账户中存1.1114，扣除申购费444484份。IF15063499。为避开期指大幅上升而头寸被强平的风险，在2IF1506273047.96元。756点的风险。1221A1份申万菱信中小板B。23A、B份额卖出。当时申万菱信中小板A1.018B1.317。18490.57IF1506进展元。+场景二1.79%，粗略扣除折价套利交易本钱后仍有利润空间，故伺机在收盘前进展操作。1:0.5863.336.7万元。25日收盘前，分别买入富国中证军工AB。扣631734元。富国中证军工AB0.871和1.264A、B591788份。IF15063452。为避开期指大幅上升而头寸被强平的风险，在2IF1506269380.27元。325点的风险。份额合并成富国中证军工分级基金。291.042元/份的净值赎回母基金，扣除赎回费用，资金回笼613559.88181