中国有色金属市场期货交易大有可为

中国有色金属市场期货交易大有可为

去年，中国的经济发展总体上保持不变，主要指标仍处于年度预算的适当范围内。当前,产业的国际化程度越来越高,产业链上下游企业所面临的风险种类也越来越复杂。如果不能对这些风险进行有效的管理,产业在国际市场上的竞争力将受到影响。在产业由“追求规模”到“追求效益”的转变过程中,良好的风险管理对于优化质量效益、促进生产经营稳步发展,实现“效能、效率、效益”的明显提高都起着重要的作用。新的社会政策是一个月当前,由于本轮去库存不彻底和货币宽松格局的改变,工业品价格反弹力度不足。国家信息中心首席经济师范剑平分析认为:从过去的经验来看,工业品价格反弹高度的关键要看去库存的强度。2009年下半年和2010年,工业回升如此强劲,既有四万亿刺激的功劳,也有我们去库存彻底的功劳。这一次去库存去得不彻底,工业品价格未来反弹的高度不要指望像历史曾经出现的补库存所带来的强劲需求。任何工业品的价格除了与供求有关外,还与货币供应有关。5月份前由于热钱的流入,人民银行对冲并没有那么严格,在货币投放上整体宽松,这使得近期经济转好才有所体现。但5月份以后热钱流出,同样地,人民银行也没有那么积极地投放资金,不会大量投放流动性,融资环境相对趋紧,这会限制下游工业品价格的回升幅度。在未来两年半的时间内,中国经济增长七上八下格局,为经济赢得宝贵的调整期。目前,中国微观政策和社会政策出现了新的思路。所谓微观政策要活,就是在这个经济结构调整期,我们政府要为企业休养生息创造一个好的条件,一给企业减税,二放松政府管制。今年我们政府出台的政策也围绕这两方面。社会政策要托底,意思是说,不管今年政府的税收如何困难,对于我们政府承诺的民生方面的支出必须要到位。基本金属持续型的需求增长将会进一步减少麦格理商品高级顾问JimLennon分析了主要几种金属的未来走势。他认为:铅、铜与锡的价格将会强于镍、铝和锌。在2008年的金融危机之后,不同金属的价格走势分歧很大程度上是由供应面的差异导致的。锌、镍和铝在中国市场过剩,在中国以外的其他地区需求疲弱,因此承压。从不同的金属品种来看,铜价将不如过去强势。供应的速度开始加快。从2013年下半年开始,供需将转为过剩,并且过剩格局很可能会持续两年。铜价的支撑因素则包括紧张的废铜供应、已经处于高位并且不断攀升的边际成本、以及LME库存的不易取出。因为行业内有些公司开始削减资本支出,一些新项目或遭延迟。铝市场会逐步重回平衡,但庞大的库存依旧是压制铝价的因素。在过去的十年中,铝是所有基本金属中基本面最糟糕的,主要是因为中国的铝供应大幅增长。但是,需求的不断增长将有助于铝市场逐步回归平衡。从锌市场来看,伴随着矿山供应的放缓,供需将回归平衡状态。短期来看,尽管LME的库存近期出现了下降,但整体市场仍旧过剩,而且这种过剩同时发生在锌精矿和精炼锌上。预计锌市场将在2015年之后逐步转为供不应求,Century矿山会在2016年的下半年关闭,但因为矿山库存的原因,将在2017年继续出货。市场需要关注的是,中国锌矿山的产出,在过去十年来,中国锌矿山的产出增长多次超出市场的预期。铅市场处于紧平衡之中,因为中国以外的矿山没有明显的增产计划,所以铅市场供需前景的关键要看中国铅矿山产出的增速能否满足需求的增长。Jim认为,2013年中国对基本金属的消费需求超出了麦格理的预期,麦格理研究团队开始反思自己是否之前对中国经济前景过于悲观。其次,伴随着铜矿供应的增长,精铜的溢价将会逐步降低,2013年下半年到2014年期间,铜库存水平将处于升势。再次,LME的仓储问题现在非常急迫,但距离得到解决的时间已为时不远。最后,因为周期性因素的影响,预计2015年之后基本金属市场将重回牛市。产融结合的屈曲发展阶段“产融结合”是在实业与金融业之间建立互动关系、价值创造关系和服务关系,满足产业发展的需求资金,金融业需要项目投资的需求。产融结合在我国的起步较晚,大体分为:从20世纪80年代后期及90年代初,是我国产融结合的起步阶段;第二个阶段是产融结合的治理阶段。这一时期由于大量的产业资本开始进军金融产业,组建、参股证券、信托等金融机构,从而出现了较为严重的混乱状况;第三个阶段是产融结合的曲折发展阶段。在这一时期,由于资本市场的高速发展,产融结合的发展势头迅猛。产融结合的模式主要包括:以产控融、以融控产和产融并重。江西铜业副总经理吴育能表示:我国有色金属企业发展到一定规模,必然需要“虚实”两条腿走路,借此通过延伸、整合和并购,实现企业的集团化、国际化发展。中国企业正面临着跨国企业当年实现国际化之前的机遇和境况,走产融结合的道路是企业发展到一定程度的最佳选择。当前我国经济发展进入调结构的深水区,有色金属行业也面临着诸如负债率攀升、投资活动收缩、资金利用效率低下和存货增多等一系列问题,特别是随着有色金属相继步入下行周期,企业未来的经营环境还将面临更大的挑战。回顾历史,跨国巨头们在产融结合道路上的发展迅猛,比如GE、嘉能可等。中国的国有企业在进入90年代也相继开辟了一条符合中国国情的产融结合之路,比如江西集团采用虚实结、产业链一体化以及发展金融业务为集团注入新的活力,经营业绩稳步前进。再如嘉能可,通过融资、仓储业务以及大宗商品贸易成功跻身全球一流的金融和贸易企业。我国的有色金属企业应当明确自己的定位、把握自己的节奏,选择符合企业自身发展的产融结合道路。当然,对于产融结合的风险控制也不容忽视。全球铜消费和消费增长的动力源与市场需求全球铜矿资源勘探方面,2012年相对2000年储量净增3.4亿吨,基础储量净增3.5亿吨,其中储量大量增加为南美洲(智利、秘鲁)、北美洲(墨西哥)大洋洲(澳大利亚)、欧洲(俄罗斯、波兰)、亚洲(中国、印度尼西亚)和非洲(赞比亚、刚果)。而美国的储量减少。全球最新的铜矿勘探成果包括蒙古的奥尤陶勒盖,以及中国西藏的驱龙、甲马和多龙等,未来潜在的铜供应源较充足。中国因素与全球铜消费增长方面,十年间欧洲铜消费净减少105.1万吨、美国净减少122.8万吨,而中国是全球铜消费增长的动力源,目前消费量占全球的41%。十年间的消费量净增加502.1万吨,年均增长率12.55%。未来供需格局的预期方面,2012~2015年间全球可扩大产能和可新建铜矿山可提供年产能合计353.41万吨,平均每年可提供新增年产能88.35万吨,上述矿山新增产能能够如期达产。如果今后4年中国每年消费量增加12%,国际市场供应会出现短缺,但如果每年消费量增加控制在6%以下,则市场供应可保持平衡。未来可建矿山的生产成本方面,未来铜资源具有质量佳而生产成本低的优势,现金成本每磅0.90美元以下的占比达72.13%。基础原料高位运行挤压了制造业的利润空间,而长期大量利用全球铜矿资源是中国经济社会发展的需求,未来加快建设新矿山,增加有效供应,防止市场价格大幅波动,这对全球铜生产商来说,既是机遇也是挑战。国土资源部信息中心张苺指出,全球铜矿资源是很丰富的,全球铜矿勘查活动兴旺,新世纪以来铜储量净增加了3.4亿吨,按照近12年的消费增长率粗略估算,目前已查明的储量可供开采29年。之所以铜矿资源勘探迅速,主要原因在于中国经济高速发展带来铜需求量的快速增加,同时亚洲度过金融危机后,随着全球经济的复苏,国际铜价持续走高,期间全球铜矿的开发和生产商利润不断上升,由此导致铜矿投资不断增长,预计未来两三年国际市场铜供应将逐步充裕。中国经济实现转型:疫情也在下基层经营过去十多年中国铜消费成为全球关注的焦点,但对中国铜消费的预估仍存在一些困难点,各大机构对中国铜消费的行业分布进行预估时存在较大的差异。金瑞期货研究所的叶羽钢表示,通过新一轮改革红利的释放,中国经济将成功实现经济结构的转型,中国经济预计在2013年至2020年这段时间仍能保持在年均7%左右的增速,这也是要实现2020年GDP较2010年翻一番,实现全面建成小康社会目标的基本要求,预计中国未来几年的铜消费增速可以保持在5%~6%之间。金瑞期货用指数化的方式对中国铜消费需求进行量化跟踪的尝试。一个是中国铜需求指数,另一个指数是中国铜需求预期指数。qp政策的影响今年4月2日法兴银行在“黄金时代的终结”一文中提出了金价将在年底前跌至1375美元/盎司,当时的价格是1600美元/盎司。但在随紧随其后的两周内金价跌至1360美元,下跌幅度和速度均超出预期。金价的下跌幅度超出了法兴的预期亦使得法兴对未来金价的走势更为悲观。法兴银行大宗商品研究总监MarkKeenan分析称:4月的售金潮与美联储缩减QE规模的预期导致投资者对黄金的看法发生了范式转变。近年来,投资者大量购买黄金ETF以应对美联储推出QE所可能带来的高通胀,这推动了金价的急剧上升,然而,到目前为止,美国的通胀率仍处于低位。我们在投资者对黄金价格走势发生根本性改变后,近几个月来投资者对黄金ETF的大规模卖出在今明两年将得以延续,全球黄金ETF的持仓量达到2012年矿产金产量的78%左右,黄金ETF的大幅减仓相当于黄金供给的大量增加,并且这些卖盘将超出人们对于黄金首饰、金条及金币的需求。金价下行压力巨大。随着美国经济条件的改善,美联储适时退出QE将导致美元走强。进而法兴认为持有黄金以对冲中期通胀风险的投资者将会对其持有的黄金持续抛出,金价将承压。金价的长期下行会使黄金生产商重新进入对冲市场,这将对金价造成更大的下行压力。对于白银的走势,MarkKeenan认为,金价走弱和股市等风险资产高企,会对银价形成压力,今年四季度白银的平均价格会在每盎司22美元,2014年会在每盎司20美元,2015年会降至每盎司18美元左右。期货市场发挥了行业运行的主导作用中国已经成为有色金属世界第一大生产国和消费国,目前中国有色金属行业固定资产投资增速正在减缓,产能扩张步伐正在放慢,2012年~2013年,有色金属价格正在下滑,中国有色金属行业经营利润增速正在放缓。在这种情况下,期货市场充分显现了规避行业波动风险的功能,推动了中国有色金属行业的可持续发展,促使其几十年后企业生产经营模式发生转变。期货市场在和现货市场互动发展的过程中对企业经营管理也衍生出了较多的功能。上期所有色部执行总监李辉介绍了中国有色金属期货市场运行状况。目前,有色金属市场规模已经占全国期货市场较大份额,有色金属交易所注册品牌的产量占总产量比例不断提高,国内有色金属价格与LME有色金属价格高度正相关,而且已经从前期的相互无引导关系发展到现在为双向引导关系,国内期货市场投资者结构不断优化,交割仓库效率高、成本低、风控严。中国有色金属期货市场将实施国际化战略,将以建设成为规范、高效、透明、综合性、国际化化的衍生品交易所为目标,主要通过境外品牌注册、保税交割等步骤来实现。铜市场环境恶化,商业营运模式日趋复杂化广州金创利总经理谭康在演讲中首先回顾了中国铜市场的发展阶段,认为可分为规模形成时期、快速发展时期、多元发展时期和整合时期4个时期。在规模形成时期(1992年~2002年),中国经济的快速增长使中国铜市场形成了一定规模,但欧美经济仍是影响铜市场的主要因素。由于规模较小、营运模式单一,铜贸易对铜市场缺乏影响力,中国铜贸易处于起步阶段。在快速发展时期(2003年~2008年),随着中国经济的快速增长,中国经济对铜市场的影响力与日俱增,价格暴涨吸引资金进入铜市场,铜贸易规模有所增长,商业营运模式开始创新。进入到中国铜市场的多元发展时期(2009年~2011年),超量货币的发行推动各类资本大量进入铜市场,铜贸企业也大量涌现,由于资金成本低、铜价上涨以及贸易升水,铜贸企业进入了一段短暂的繁荣时期。而从2012年至今的整合时期,由于产能过剩、需求放缓、价格下跌、贸易环境恶化导致原有的铜贸易商业营运模式更加趋于复杂化,也促使铜贸企业出现分化。当前中国铜贸易面临着机遇与风险并存的局面。从机遇的角度看,首先,中国铜市场地位的强化,对铜产业的发展形成长期支撑;其次,经济结构的优化促进铜产业的升级,包括规模的集中化、产品的标准化、经营的集约化以及利润的合理化;再次,大型贸易商的崛起促进铜市场整合。从风险的角度看,第一,中国经济的增长中枢不