中国企业信用风险指针

中国企业信用风险指针(CCRI)说明(ChinaCorporateCreditRiskIndex,CCRI)

TEJ金融数据库12/3/2023CCRI說明1CCRI之方法及程序12/3/2023CCRI說明2非金融上市公司贷款占10%

2023/12资料来源:中国人民银行统计资料,TEJ整理全体金融机构各项贷款:39.7万亿(2023/6)2023/6非金融性公司及其他部门贷款共32.9万亿,其中4万亿为上市公司贷款12/3/2023CCRI說明3评等依据：证券体系之信息股价表现【市场表现】【法人】基金、法人【内部人】大股东持股、申让、质押(冻结)【市场参与者看法】【企业运行状况】资产负债表利润表现金流量表股东权益变动表补充项财务比率累计vs.单季【空窗期交易】*传闻*资产重组*关联交易*子公司运行概况产销组合*资产重组员工/股权董监公开、较完整、可验证、尚准时免受公司引导募资：增减资/股改/股息/定向增发、债券、GDR、ADR【过去绩效：财务报表、年报】业绩预报券商猜测【前景】合规律？(agency)信用风险(CCRI)公司治理KMV长短期借款明细*关联交易*投资异动重大事项担保/诉讼业绩承诺12/3/2023CCRI說明4CCRI等级定义低度风险中度风险高度风险1Cashflowlending(信用放款)Cashflowlending/Assetslending(非信用放款)Assetslending(资产放款)(当铺)[CCRI][搭配放款别][风险别]23547689180-60-15306090120150[综合评分]DDefault(发生违约情事)12/3/2023CCRI說明5CCRI违商定义中国上市公司共391家公司曾违约,其中6家出事两次,共403个违约大事核心违约大事1.跳票 ：对供给商违约 0(0%)2.借款逾期、纾困 ：对出借人违约 348(86%)3.重整 ：全面违约，暂停债权人行使权利 0(0%)4.破产、倒闭 ：全面违约 0(0%)5.接收(挤兑) ：银行特有依阅历判定6.财务吃紧停工 3(0.7%)借用财务大事推定7.净值为负 ：形式违约 14(3.4%)8.CPA对连续经营假设存疑、否认拒绝意见 40(9.9%)违商定义不含ST大事:中国学者对危机公司定义12/3/2023CCRI說明6企业信用风险三成因企业信用风险打算于：企业体质、运行前景、经营者之风险偏好体质

会计分析/人工

不周全(期间、个体)

历史未必重现(换手换行)

空窗期

RPT、股东竞业低列DE、虚列获利体质财报分析获利力 财务构造规模 效率前景人工推断原料、产品供需变化制程技术变革竞争者参加/退出产业方向、产业地位、政府政策企业信用风险经营层风险/资产保全力量人工解读讯号：关联方风险高──资金占用、逾期担保特别续损益是主要的获利源、从事过多财务操作经营层不稳：频换手频繁进展资产置换经营层非理性地扩大杠杆──高举债从事无效益之投资涉不荣耀事项(双规)资产重组财报舞弊压力/诱因时机合理化12/3/2023CCRI說明7CCRI方法及程序评等范围：上市公司，不含金融、证券、投资、建经中介、媒体评等程序：三步骤【(受限专家程序ConstrainedExpertJudgment-basedProcess】基本等級8個財務比率，轉換計得綜合評分營收、經營權及業務穩定度門檻等級CCRI分析人員解讀判斷

會計品質

產業前景

風險偏好12/3/2023CCRI說明8步骤Ⅰ：综合评分&根本等级风险评估因素代表性财务比率财务比率公式(合并财报优先)权数CPA意见继续经营假设有疑虑、否定意见或无法表示意见100%公司治理 (25%)其他应收款比率其他应收款/总资产15%大股东设质比大股东质押数/大股东持股数10%获利能力 (25%)常续ROE常续性净利//平均净值15%营业利益率营业利益/主营业务收入10%流动性 (30%)保守速动比率保守速动资产/流动负债10%偿债力调整后借款依存度(借款+背书保证)/股东权益20%企业活动力 (20%)平均收款天数365/(营业收入/平均应收帐款)15%平均售货天数365/(营业成本/平均存货)5%好公司：股东风险低、产品有竞争力、赚钱、财务稳健、且高效率 TCRI:获利(常续ROA、常续ROE、营益率)、财务构造(速动比、利息支出率、借款依存度)、效率(收款天、售货天)、规模(营收、资产)12/3/2023CCRI說明9步骤Ⅱ：门槛等级以规模及经营权业务稳定度作门槛规模：经营权及业务稳定度主业不稳且经营权不稳，不列入前６等主业不稳或经营权不稳，不列入前４等

CCRI１２３４５CCRI(RMB)100亿50亿20亿10亿5亿Ⅰ5~6Ⅱ1~4Ⅲ7~9Ⅳ5~6稳↑业务↓不稳不稳←经营权→稳12/3/2023CCRI說明10步骤Ⅲ：CCRI依据风险三成因，必得再纳入财报未涵盖之信息：人工推断之必要性一、财报/系统本然限制coverage、timelag&historicaldata个体涵盖缺乏 历史未必重现(资产重组) RPT、竞业期间涵盖缺乏 空窗期新信息：景气、换手 二、会计数字估量失当/作假虚列资产(资产重组)虚增营收获利DE低估三、产业前景市场供需技术政府政策方向性 产业地位四、经营者的风险关联方风险:资金占用、违规担保经营层偏好财务操作经营层频换手、高阶主管变动频繁涉不荣耀事项12/3/2023CCRI說明11CCRI模块内容属性主表调等说明12/3/2023CCRI說明12公司属性公司根本资料、公司所属产业、主要业务、经营层等12/3/2023CCRI說明13CCRI主表说明列示各期评等所使用的财务指针、转换后的分数、根本等级、门坎等级与CCRI等。12/3/2023CCRI說明14调整说明说明各次评等时公司获利的变化与考虑之非量化因素〔如经营层风险偏好等〕等。12/3/2023CCRI說明15诚信档案资料来源:上海交易所上市公司诚信纪录深圳交易所诚信档案中小板诚信档案资料内容:上市公司因违反法令遭交易所证监会处分内容惩戒对象(公司,个人)惩戒缘由:资金占用公告信息不实,推迟公告违规(担保,内部人短线交易,违法,承诺不履行)审批不确实违反法令惩戒方式:通报批判,公开责怪12/3/2023CCRI說明16TheEnd12/3/2023CCRI說明17大股东资金占用现象手法:有入帐:关联方通过应收帐款、其他应收款、预付款及托付贷款科目进展资金占用，且不还。关联方以公司名义借款且占资公司替他方开具无交易实质的商业承兑汇票，持票人取得公司所开的商业承兑汇票后可再背书转让给他人，或向银行贴现，并让上市公司担当还款责任。未入帐:帐上现金及投资款早遭掏走，但未入帐。公司互保(担保圈)。2023年之后政府开头管制:2023/8证监会和国资委要求2023年之前公司完成清欠加强信息揭露:2023年之后年报揭露控股股东及关联方资金占用状况表会计师须进展专项审核。12/3/2023CCRI說明18资产重组现象方式:两公司直接交换资产,有时包含债务(通常其中一家公司未上市)以定向增发并入他公司资产不换手:并入母公司资产换手:并入新经营者资产目的:改头换面剥离不良资产营收成长掏空(置出好资产)衍生问题:财报持续力差12/3/2023CCRI說明19ST、*ST及停退市规定ST:交易所于1998/3制定、1998/4实施，发生特别状况，股票简称前标ST特别状况:连亏两年或每股净值低于面额涨跌幅由10%减为5%,中期财报需审计2023年分两类:*ST退市风险警示、ST其他特殊处理获利状况有关之规定:连亏两年(*ST)、连亏三年暂停上市、连亏四年下市中国学者定义ST公司为危机公司*STST1连亏2年净值为负(CCR