财务报表分析课件

财务分析

——之导论：为什么要学习财务分析资本、信息与市场经济

——财务报告在资本市场上的作用储蓄企业创意

一国经济制度面临的重要挑战是：如何将储蓄分配到各种投资机会中去？计划市场将“储蓄”投资到“企业创意”面临三大问题：（1）企业家通常比储蓄者掌握更多的关于商业投资机会价值的信息；（2）企业家与投资者的信息沟通并不完全可靠，因为投资者知道企业家有高估企业创意价值的动机；（3）储蓄者一般缺少分析和辨别各种商业机会的财务经验。上述问题导致了经济学上的“柠檬”问题，而柠檬问题可能会潜在地导致资本市场功能失灵！储蓄企业创意财务中介信息中介风投银行基金保险审计师分析师评级机构各类媒体财务报告对于信息中介和财务中介功能的发挥起到重要作用：（1）信息中介的价值在于它或者增强了财务报告的可靠性，或者分析了财务报告中的信息；（2）财务中介依靠财务报表所提供的信息来分析投资机会，并将其他来源的信息作为补充。财务分析的作用？

——揭示数字背后的秘密企业多样化报告标准化所处行业发展规模产权性质组织结构……资产负债表利润表现金流量表权益变动表……

分析与透视？财务分析：又称“财务报表分析”、“财务报告分析”、“企业财务分析”，其含义大同小异。财务分析的终极目标，在于降低信息不对称，揭示数字背后的“秘密”，并通常作用在如下领域：投资决策、信贷决策、经营决策、并购决策等。市场经济条件下，财务报告的使用者财务报告使用对象管理者投资者债权人基金经理证券分析师工会组织税务机关监督机构证券分析师：公司业绩如何？它是否达到我的业绩预期？如果没有达到，为什么？依据我对公司当前和未来业绩的评价，公司股票的价值是多少？银行信贷人员：贷款给公司的信用风险有多大？公司资产的流动性和偿债能力如何？公司的经营风险是什么？公司的融资和股利政策所产生的风险是什么？企业管理人员：投资者对我的公司是否进行了合理的评估？我们与投资者之间的沟通是否为这一活动提供了便利？独立审计师：公司财务报表中的会计政策和应计估计与我对该公司的了解以及该公司最近的业绩是否一致？这些财务报告是否反映了公司目前的经营状况和主要风险？……——测试一下，你会是一个合格的会计主管吗？某运输公司于2009年6月1日成立，在当年发生如下经济业务：1.所有者投资300000元，存入银行；2.开出支票100000元，购入一部汽车；3.提供运输服务，收入现金25000元；4.提取固定资产折旧，计30000元；5.现金支付汽油费5000元；6.提供运输服务，应收服务费60000元，尚未收取；7.现金支付本期司机工资，计10000元；8.按25％的所得税率计提所得税，计10000元。要求：编制并提供该公司本年度的会计报表。课程要求

——如何能学好财务分析这门课？张新民：企业财务报表分析既是一门科学，又是一门艺术，融合了会计学、财务管理学、企业管理学、金融学及行为学；经济学管理学其他学科财务学会计学胡玉明：境界之高则臻于法无定法，游刃于无形。财务分析会计学财务学管理学经济学社会学及其他相关学科——我的要求强基础、宽视野、大格局;多看、多想、多练;案例分析，分组讨论。本课程的基本安排分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析分组讨论导论导论：为什么要学习财务分析？基本分析框架：打造财务分析的基本逻辑！战略分析：通过行业与战略辨别企业价值驱动因素及主要风险，评估企业及其经营绩效！会计分析：通过会计政策与盈余管理分析，评估企业财务报表质量，夯实财务分析基础！财务分析：运用财务比率与现金流量分析，评估企业经营绩效！前景分析：识别企业价值创造动因，判断其可持续性！分组案例讨：但凡高手，都始于知识，悟道于实践！推荐书目

——理在书内，功夫在书外课堂案例讨论

——企业发展与会计变迁决策一：生产汽车。亨利.福特公司始于为大众生产汽车的创意。亨利用自己的钱购买原材料，制造一部汽车并卖给一个非常满意的客户而获得一定得利润。他又将销售所得资金进行投资，购买更多的原材料，制造更多的汽车。项目金额项目金额现金C原材料R工具T汽车间G亨利权益HE资产总计TA负债及所有者权益总计TA决策二：向银行借款。最初制造一部汽车还好，然而，当亨利有了较多的顾客，如果购买更多的原材料并还想节约运费，问题就出现了：亨利（即企业）没有足够资金，因此，必须要向银行借款。他承诺以未来汽车销售收入偿还借款。项目金额项目金额现金C1原材料R1工具T1银行借款B1汽车间G1亨利权益HE1资产总计TA1负债及所有者权益总计TA1举债后的情况比初创时亨利提供全部资本的情况更为复杂，现在的情况是：（1）亨利保持企业的唯一所有权；（2）亨利仍然控制企业的资产，但受到银行借款义务的约束；（3）银行承担一定得风险；（4）亨利承担其余全部风险，这是企业风险的主要部分。决策三：雇佣工人。不久，亨利有了更多的顾客订单，甚至每天接踵而来，以至于他个人众生都无法完成。为了满足顾客的需要，亨利雇佣一些员工。此时，虽然资产负债表并无变化，但亨利企业对员工承担某些固定的义务，例如倘若企业迟付工资，其员工会烦恼。同时，员工也对企业承担某些义务，如，员工不得为个人谋利而报销费用。因此，虽然资产负债表和企业所有权没有变化，但是，亨利对企业资产的控制权却受到更多的约束。决策四：权益筹资。对亨利汽车的需求持续上升，虽然亨利雇佣员工按订单制造汽车，但他再次陷入购买原材料资金不足的困境。他去找银行，银行拒绝。只有亨利投入更多资本，银行才肯增加贷款，但，亨利身无分文。银行建议亨利进行权益性筹资，亨利听从了建议。项目金额项目金额现金C11原材料R11银行借款B11工具T11新股东权益O11汽车间G11亨利权益HE11资产总计TA11负债及所有者权益总计TA11亨利及企业现在所处的境况是：（1）该企业已不再由亨利独有；（2）尽管亨利仍任经理并仍然控制企业的资产，但此时收到更多的约束，在银行借款和员工义务外，他还要承担为其他股东最佳利益行事的义务；（3）银行继续承担企业的一些风险；（4）亨利不再承担剩余的全部企业风险，他和新股东按每人持有股份的比例分担剩余的企业风险。决策五：退休。亨利企业的经营比以往更为成功。然而，亨利此时对从事多年的工作感到厌倦，决定退休靠投资报酬度日。从而，亨利聘任经理经营企业。亨利不再直接控制企业及其资产，而是由经理控制企业资产，同时亨利已同其他股东一样了。特别低，亨利必须委托经理为其利益经营企业，就像其他股东曾经委托他经营那样。财务报表资产负债表损益表现金流量表财务报表的基本构成及其结构资产负债所有者权益财务状况经营成果现金流量收入成本费用利润现金流入现金流出流动资产长期投资固定资产其他资产流动负债长期负债所有者权益（净资产）——资产负债表资产债权人股东资产

=负债+所有者权益资金的占用资金的来源利润=收入－成本费用——利润表企业利润池收入成本费用如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损利润亏损现金净流量=现金流入－现金流出——现金流量表经营活动现金流入投资活动现金流入筹资活动现金流入经营活动现金流出投资活动现金流出筹资活动现金流出企业现金池净额净额净额——报表之间的关系现金流量表资产负债表利润及分配表经营活动现金流投资活动现金流筹资活动现金流汇率变动对现金的影响本期资产负债表现金其他非现金资产资产合计负债实收资本各项公积金未分配利润权益合计上期资产负债表现金其他非现金资产资产合计负债实收资本权益合计各项收入各项成本费用本期利润加：期初未分配利润减：利润分配期末未分配利润各项公积金未分配利润本期现金增加额=期末现金余额-期初现金余额+++=-=——会计报表附注会计报表附注主要包括：（1）企业的基本情况（2）财务报表的编制基础（3）遵循企业会计准则的声明（4）重要会计政策和会计估计（5）会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明（6）合并财务报表的合并范围（7）重要报表项目的说明（8）重要事项的揭示财务报表的生成逻辑及其缺陷

经营环境劳动力市场资本市场产品市场供应商顾客竞争对手经营规则

经营战略经营范围多样化程度多样化类型竞争定位成本优势差异化主要的成功因素和风险经营活动运营活动投资活动融资活动

会计环境资本市场结构合约与治理会计惯例与规则税收与财务会计的关系第三方审计解决会计争议的法律体系

会计策略会计政策选择会计估计选择报告模式选择补充披露选择财务报表会计系统度量和报告经济活动的经济结果报表数字=经济实质+衡量误差+人为操纵衡量误差

—货币化计量会计报表没了乔布斯，苹果怎么办？

最重要的“资产”往往游离于报表之外！衡量误差

—会计政策、会计估计选择厦门航空的利润之争?南方航空厦门建发厦门航空60%40%2002年厦航净利润4.36亿2002年厦航净利润0.78亿究竟谁在说谎？

人为操纵

—主动作为或不作为蓝田安然会计or数字游戏？主动作为的“银广夏”和不作为的“四川长虹”哪个更无耻？

小结

——利与弊：平衡的艺术权责发生制会计：建立在预期之上的基础；比现金制更能全面反映公司业绩，但也容易导致“盈余管理”；会计惯例与会计准则：抑制管理层扭曲会计信息的动机；但也限制了会计弹性，阻止管理层运用自己的专业知识判断；管理层报告策略，适当保持会计弹性的手段：会计准则常常提供一大套可供管理层选择的会计政策，在实施这些会计政策时管理层受托可以做出一系列会计估计；审计：保证管理层一贯地遵守会计惯例和会计准则，以及合理的会计估计。提高会计信息质量或降低财务报告质量？如何正确地使用财务报表？

——会计分析的提出报表数字=经济实质

+衡量误差+人为操纵?财务报表分析的基本框架财务报表管理层掌握的关于企业活动的专有信息会计估计误差管理层的会计选择导致的会计信息失真其他公开数据行业和企业数据外部财务报表经营运作的背景信用分析证券分析并购分析负债/股利分析公司沟通策略分析总体经营分析经营战略分析通过行业分析和竞争战略分析获得的企业总体业绩预期会计分析通过评估会计政策和会计估计来评价会计信息质量财务分析运用比率分析和现金流量分析来评价企业经营绩效前景分析进行预测并评估企业价值分析工具——目的是识别主要的利润驱动因素和企业所面临的风险，从而定性地评价企业的利润潜力。通过这种定性分析，能够更好地设计随后的会计分析和财务分析：对主要的成功因素和经营风险识别以后才能确定主要的会计政策；对企业的竞争战略进行评估有助于评价企业目前的盈利能力能否持续；有助于在预测企业未来业绩时做出合理的假设。经营战略分析——目的是评价会计对企业实际经营状况的反映程度。合理的会计分析可以提高财务分析结论的可靠性：通过识别会计灵活性以及评价企业会计政策和会计估计是否恰当，评定企业会计信息的失真程度；通过重新调整企业的会计数据以消除会计信息失真！会计分析——目的是使用财务数据对企业当前和过去的业绩进行评价，并对其持续性做出评估。两个注意：财务分析应是系统的和有效率的；进行财务分析时，应利用财务数据研究业务问题；两个工具：比率分析主要用来评价企业产品市场的经营业绩和财务政策；现金流量分析主要用来评价企业资产的流动性和财务弹性。财务分析——目的是预测企业未来的经营情况。运用财务报表预测和价值评估两个工具，将经营战略分析、会计分析和财务分析的结果综合起来以便对企业的未来情况进行预测经营战略分析有助于评价企业竞争优势可能发生的变化及其对企业未来净资产收益率和增长率的影响；会计分析对企业目前的账面价值和净资产收益率进行公允评估；财务分析使对企业目前净资产收益率的驱动因素有更深入了解。前景分析财务分析的方法问题比率分析因素分析趋势分析结构分析——比率分析指利用会计报表中的项目构造财务比率指标，揭示企业真实情况，通常包括企业偿债能力比率、盈利能力比率、运营能力比率以及发展能力比率等。其关键是找到合适的参照标准。比率指标行业标准预算标准历史标准——因素分析是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种方法。指标/年份200720082009销售净利率20.10%23.06%31.15%总资产周转率0.670.630.65权益乘数1/(1-0.17)1/(1-0.15)1/(1-0.3)净资产收益率16.23%17.09%28.93%五粮液股份请解释净资产收益率增加11.84%的原因？2008年净资产收益率17.09%销售净利率23.06%总资产周转率0.63财务杠杆1/(1-0.15)xx净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数2009年净资产收益率28.93%销售净利率31.15%总资产周转率0.65财务杠杆1/(1-0.3)xx第一次替代：31.15%×0.63×1/(1-0.15)=23.09%第二次替代：31.15%×0.65×1/(1-0.15)=23.82%第三次替代：31.15%×0.65×1/(1-0.30)=28.93%销售净利率变动的影响：23.09%-17.09%=6.00%资产周转率变动的影响：23.82%-23.09%=0.73%财务杠杆变动的影响：28.93%-23.82%=5.11%——趋势分析用坐标反映某一个或某几个指标在一个较长时期内的变动趋势，从而发现存在的问题。——结构分析用饼状图等图形描述某类要素（如资产、负债、所有者权益等）的具体构成情况，并以此辨别企业管理中可能存在的问题。战略分析的重要性

——会计分析视角厦门航空的飞机折旧适用多少年？春秋航空的飞机折旧适用多少年？

理解了企业战略，才能判断企业对有关会计政策和会计估计选择的合理性，并进而评估会计对经济活动反映的真实程度！战略分析的重要性

——财务分析视角战略分析的主要内容企业价值取决于其获得超出资本成本的资本回报的能力。当企业的资本成本取决于资本市场时，其利润力则取决于自身的战略选择：（1）行业选择，即企业所选择从事的某一行业或多个行业；（2）竞争定位，即企业准备采用的与同行业其他公司竞争的方式；（3）企业整体战略，即企业如何在其经营的多个业务范围内进行分工协作。行业分析

——工具1：经济特征框架需求顾客对价格是否敏感？需求所处的行业是增长迅速，还是相对较为成熟？需求与经济周期波动相一直还是相对不敏感？需求是随季节变动，还是相对平稳？供给众多供应商提供产品，还是只有少数供应商提供产品？或介于中间？进入门槛较高，还是新进入者可以轻易进入？生产生产过程是资本密集型，还是劳动密集型?或介于两者之间？生产过程是较为复杂且不允许出差错，还是相对较为简单且可以接受一定范围内质量误差的产品？营销产品是销售给其他企业，从而营销人员起重要作用，还是销售给消费者，从而广告投放起重要作用？具有稳定需求，还是必须不断创造并引导需求？融资企业资产周转周期相对较短，要求资产与其短期资金来源相匹配，还是相对较长，要求与长期资金来源相匹配？企业资产风险相对较小，从而可以较高低利用债务融资，还是风险相对较高，从而债务融资比例较低，更多地利用权益融资？企业所处行业现金流量相对稳定且充裕，还是现金流相对不稳定或短缺？——工具1的应用

美国软饮料行业的经济特征经济特征框架经济特征需求1.对价格相对不敏感2.在美国，年增长率为3%-5%，但在其他国家增长机会更多3.需求没有周期性4.天气热，需求较高供给1.存在可口可乐和百事可乐两大寡头经营者销售品牌产品2.可口可乐和百事可乐两大寡头经营者的品牌产品主宰了销售渠道，也形成了较高的进入门槛生产1.生产过程的资本密集程度相对较高2.生产过程较为简单，允许质量在一定范围内变动市场营销1.品牌认知度和业已形成的需求可以拉动产品顺利通过分销渠道，但广告还可以在某种程度上刺激新的需求融资1.分装业务以及将产品从工厂运到零售商店的过程要求长期融资2.在美国，盈利性相对较高，而增长相对缓慢，从而形成大量的现金流量。在其他国家，增长的市场要求企业从内部现金流量和外部资源两个方面获得融资支持行业分析

——工具:2：五力模型现有企业的竞争行业的成长性行业集中化程度产品差异化转换成本规模经济效应成本结构剩余生产能力退出障碍新进入者威胁规模经济现行优势分销渠道公共关系法律障碍替代产品威胁相对价格与性能购买者转换的意愿行业盈利能力购买者议价能力转换成本产品差异化产品成本和质量的重要性购买者数量单个购买者的购买量供应商议价能力转换成本产品差异化产品成本和质量的重要性供应商的数量单个供应商的供应量——工具1的应用

美国个人电脑行业个人电脑行业的竞争(1)行业细分，许多企业实际上生产相同的产品。尽管20世纪90年代电脑市场更为集中，前五名零售商控制市场接近60%的产品，但是，竞争仍然非常激烈，从而导致价格逐步下降；(2)零部件成本占个人电脑成本总额超过60%。批量购买可以获得折扣，从而降低成本。因此，制造商之间存在争夺市场份额的激烈竞争。(3)产品雷同，几乎不存在差异化特征。尽管在该行业发展的初期，品牌和服务是吸引顾客的重要因素，但随着个人电脑购买者对技术的深入了解，这些因素的重要性下降。(4)不同品牌的个人电脑转换成本低。因为绝大多数个人电脑都使用英特尔处理器和WINDOWS操作系统。(5)分销渠道的进入不是一个重大的障碍。戴尔公司在整个20世纪80年代通过直接邮寄的方式销售电脑，并于20世纪90年代中期引入互联网销售方式。compUSA等大型计算机大型超市的出现也突破了销售渠道的限制。因为这些超市愿意销售各种品牌计算设计。(6)

由于所有生产个人电脑所需要的零部件都可以买到，进入该行业几乎没有障碍。(7)苹果公司的Macintosh电脑（AMD处理器，麦金塔操作系统）作为替代品强化了竞争。供应商和购买者的力量(1)处于垄断地位的少数企业控制了个人电脑的主要软硬件。例如，英特尔公司控制了个人电脑行业的微处理器，微软公司则以其生产的DOS和Windows操作系统而控制了操作系统市场。(2)在1983-1993年这10年间，购买者获得了强势的力量。代表大多数顾客的企业购买者对价格非常敏感。因为在个人电脑上的花费构成其重要的经营成本。况且，随着顾客对个人电脑技术的深入了解，品牌因素对其购买决策的影响较小。购买者逐渐将个人电脑视为一种商品，将价格作为购买决策的重要因素。竞争战略分析成本领先战略：以较低价格提供相同产品或服务规模经济和范围经济高效的生产简洁的产品设计较低的投入成本较低的分销成本较少的研究与开发费用或品牌广告费用严格的成本控制系统差异化战略：以低成本提供独特的产品或服务产品或服务质量高多样化的产品或服务优质的顾客服务灵活的交易方式品牌投资研究与开发投资注重创新的控制系统竞争优势：企业核心能力与实施战略的关键成功因素相匹配企业价值链与实施战略的作业活动相匹配企业可持续的竞争优势——成本领先战略成本领先战略通常是一种获取竞争优势最明显的战略。成本领先要求积极地建立达到有效规模的生产设施，在经验基础上全力以赴地降低成本，严格控制成本与管理费用。贯穿于整个战略的主题是如何使企业成本低于其竞争对手。在成本领先这种战略指导下，企业的目标就是要使其成为行业低成本生产者。成本领先优势的来源各不相同，主要包括规模经济、专有技术、优惠的原料等。——差异化战略在差异化战略指导下，企业力求就顾客广泛重视的一些方面在行业内部独树一帜，别具一格。如果一个企业能够提供给顾客某种具有独特性的东西，那么它就具备了有别于其竞争对手的经营差异化。经营差异化减少了竞争，保证了其市场份额。实施差异化战略的企业必须做好三件事：

(1)确定产品或服务的一种或多种受顾客重视的独特性；(2)以独特的方式为特定顾客提供具有独特性的产品或服务，满足顾客的需求；(3)以低于顾客意愿为其具有独特性的产品或服务支付的价格的成本水平实现这种独特性。为了评估企业能否获得竞争优势，分析者应当思考如下问题：(1)与企业所选择竞争战略相关的成功因素和风险有哪些？(2)企业目前拥有处理这些成功因素和风险的资源和能力吗？(3)企业现有能力与实现竞争优势的必要条件之间存在差距吗？(4)企业的价值链是否与竞争战略相匹配？(5)企业的竞争优势可持续吗？企业战略是否存在难以模仿的障碍？(6)行业结构是否存在可能消减企业竞争优势的潜在变化（比如新技术、来自国外的竞争、规则的变化、顾客需求的变化等）？戴尔的成本领先之道(1)直接销售。戴尔公司将大部分计算机直接销售给顾客，因而节约了零售加价。随着计算机用户日益富有经验以及计算机开始标准化地使用windows-intel平台，通过零售销售的价值下降。戴尔公司是第一家利用这种趋势的公司。1996年，戴尔公司开始通过互联网销售计算机。(2)按订单生产。戴尔公司开发了一个能使公司迅速安装并运送计算机的灵活生产系统，通常在接到订单的5天之内完成整个流程。这就使得公司不必持有大量的零部件和安装完成的计算机存货。较低的存货水平使得戴尔公司节省了运营资本，也减少了对过时废弃存货的巨额冲销。这种巨额冲销是迅速变化的计算机行业的重大风险。第三方服务。戴尔公司使用两种低成本方法进行售后服务：电话服务和第三方维修服务。大多数情况下，服务代理人可以使用一个全面的电子维修系统诊断并帮助顾客解决问题。在需要现场维修的极少情况下，戴尔公司于施乐公司等办公室设备公司签订第三方维修服务合同。较低的应收账款。戴尔公司鼓励顾客在购买时使用信用卡支付或在购买后立即使用电子汇款支付，将收取现金周期缩短到行业最低水平，从而减少应收账款，减速资金周转。集中投资于研究与开发。戴尔够公司意识到零部件供应商和软件生产商引导着个人电脑行业的众多创新。戴尔公司的创新主要在于创建能够迅速应变的成本领先和高效率组织。由于重视研究与开发创新，戴尔公司能够使其成本最低并获得高额回报。企业整体战略分析经济理论认为：一家企业最理想的业务取决于由企业内部完成一系列活动和通过市场机制完成这些活动和通过市场机制完成这些活动的交易成本对比。交易成本经济学表明：当市场交易成本使得独立的、单一化经营的企业之间进行合作的成本很高时，多元化经营企业就是一种高效的组织形式。组织内部的交易成本可能会低于以市场为基础的交易成本，原因如下：(1)通过内部机制保密性好、信用可靠，由此在组织内部减少了沟通成本；(2)企业总部对于降低组织内部各部门之间实施合约的成本能起到重要的作用；(3)组织内各部门可以共享有用的非交易性资产(如组织的技能、制度和流程)或不可分割资产(如品牌、分销渠道和商誉)。评价一个组织的整体战略能否有创造价值的潜力，应询问如下问题：(1)企业经营所处的行业中，产品、劳动力或金融市场是否存在重大的缺陷？与管理良好的组织内部类似活动的成本相比，这些市场的交易成本是否可能偏高？(2)组织是否有特殊的资源，比如品牌、专有技术、稀有的分销渠道、专门的组织流程，是否存在能创造价值的潜力，并因此有创造规模经济的潜力？(3)企业的专有资源和企业经营的业务组合是否能很好地匹配？(4)企业是否以实现所有的潜在规模经济为目标，在企业总部与业务部门之间分配决策权的?(5)企业是否有内部的考核、信息和激励机制以降低代理成本、加强业务部门之间的合作。—整体战略分析应用：GE的多元化利润来源基础设施35%商业金融20%消费者金融15%医疗保健10%美国国家广播公司10%工业10%一贯地坚持吸引和培养人才。其高级主管长期从事多种业务，掌握经营不同业务的第一手资料，并能明确这些业务的协同性。通用电气公司的高层领导均来自公司的主管层，秉承了通用电气公司的文化与价值观。不断地优化业务组合开发新的增长机会。2001年CEO变更后，通用电气收回300亿美元低增长领域的投资，另投资650亿美元进行收购，以进入像医疗这样的高增长领域。不断自我改造满足变化的客户和市场需要。推动自身再评估和不断改进，不仅是针对多种业务范围而言，而且扩展到业务流程、管理能力、企业创新和成功度量。“企业对国家”模式，致力于全球化发展，强调收入来源的地区多元化。在许多新兴国家通过提供基础设施、融资和合股来发展业务。识别企业战略产品或服务的性质。企业是基于特定细分市场尝试创造独特的产品或服务，从而达到相对较高的盈利能力（差异化战略），还是提供无差异产品或服务达到相对较低的盈利能力，从而提高资产周转率（成本领先战略）？对企业而言，是否有可能通过培育品牌的忠诚度并严格控制成本，从而同时实现差异化战略与成本领先战略？价值链的一体化程度。企业是追求纵向一体化战略，参与价值链所有环节，还是只占据价值链某些战略环节？就生产而言，企业是自己进行所有生产流程（如钢铁生产），还是外包所有生产流程（如耐克运动鞋生产）？就分销而言，企业是自己直接控制分销功能，还是依靠外部资源进行分销？地区多元化程度。企业产品或服务的目标市场是集中于国内市场，还是国际市场？在国际市场开拓，固然可以创造并获得增长的机会，但可能面临更多的风险如汇率风险和政治风险。行业多元化程度。企业是在单一行业开展经营活动，还是分散投资于多个行业？多元化经营究竟是“馅饼”还是“陷阱”，在很大程度上，取决于企业战略的定位以及以此为基础的核心能力培植。

企业战略选择及其实施结果最终都会体现在财务报表上。因此，分析者必须将财务报表分析与识别企业战略相结合，从而使企业战略、企业业务与企业财务融为一体。引子：中国蓝田神话——标准无保留审计意见会计年度审计师审计意见1993-1997沈阳会计师事务所标准无保留意见1998-2000沈阳华伦会计师事务所标准无保留意见——解释：神奇的“鱼塘”效应精品养殖：洪湖有100万亩水面可以开发，蓝田股份现在只开发了30万亩，而高产值的特种养殖鱼塘面积只有1万亩，这种精养鱼塘每亩产值可达3万元，是粗放经营的10倍。鱼鸭配套：蓝田股份在精养鱼塘推行高密度鱼鸭配套养殖技术，每亩平均产成鱼由350公斤提高到1000公斤，加上养鸭收入，每亩平均收入由1400元提高到近万元，养殖成本降低20%。红心鸭蛋：蓝田股份在洪湖饲养的红心野鸭蛋供不应求，实现原料自给后，每枚可增加毛利0.3元。

——600字内参打破蓝田神话2001年10月26日，刘姝威写给《金融内参》的600字短文的标题是：应立即停止对蓝田股份发放贷款。该文章指出，蓝田股份已经成为一个空壳，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。此后不久，国家有关银行相继停止对蓝田股份发放新的贷款。疑点一疑问：销售收入如此之高，应收账款却很少。如2000年销售收入18.4亿元，而应收账款仅857.2万元。2001年中期这一状况也未改变：销售收入8.2亿元，应收账款3159万元。回应：几乎都是现销。疑点二疑问：净利润如此之高，经营现金流也有7.8亿元之巨，为何如此依赖银行信贷（2001年中报显示，蓝田股份加大了对银行资金的依赖程度，流动资金借款增加了1.93亿元，增加幅度达200%）。回应：现金流用于投资活动，投资活动净现金流约-7亿。疑点三疑问：野莲汁、野藕汁销售收入达5亿元之巨，为何“只闻其声不见其人”；蓝天总公司为何原意出2亿多元为蓝田股份做广告呢？疑点四疑问：销售收入的连年攀升，是否具有足够的存货支撑呢？有人推算：精养鱼塘每亩3万元，考虑到水产品的价格，意味着蓝田一亩睡眠至少要有3000公斤鱼，每平方米水面下要有50~60公斤鱼在游动。存货周转率最低的1998年4.49，最高的1995年达到10.82，意味着蓝田股份从购买鱼苗到鱼儿长大并卖出最多只要80多天的时间。影响会计信息质量的因素会计准则带来的干扰会计准则所引起的会计失真程度，取决于统一的会计准则对企业交易本质的反映程度。预测误差管理层会计预测的误差程度取决于多种因素，包括业务交易的复杂性、经营环境的可预测性，以及经济领域变化的不可预见性。管理层的会计选择如何进行会计分析

——从一个理论说起W.SteveAlbrecht

et.al1995年提出了著名的舞弊三角论：压力（Pressure）、机会（Opportunity）自我的合理化（Rationalization）舞弊压力自我合理化机会会计基础上的债务契约

——管理层所做会计决策可能为了履行企业在债务契约中约定的义务。我国具有特殊性，往往为了从银行骗贷，从而操纵会计数据。为了获取资金而不惜粉饰财务报表的一个典型案例是南海华光骗贷案。2004年审计署李金华审计长掀起的“审计风暴”，揭露了南海华光集团通过粉饰财务报表骗取中国工商银行74亿元贷款的恶性案件。项目名称资产总额所有者权益销售收入净利润增值税真实金额9.771.173.220.110.04报表金额36.4318.6364.387.311.55虚假金额26.6617.4661.167.201.51虚假比例273%1492%1899%6545%3775%——徐工科技坏账准备计提比例变更的背后徐工科技在2006年1月5日发布公告称：将从2005年12月31日起提高对应收款项的计提比例。徐工科技原来对应收款项的坏账计提准备统一为10%，修改后的标准如下：其中，对应收账款准备的提取比例为：1年以内为0,1-2年为10%，2-3年为50%，3年以上为100%；对其他应收账款的提取比例为：1年以内为0,1-2年为10%，2-3年为20%，3年以上为50%。受此会计政策调整的影响，徐工科技2005年计提的坏账准备较按原坏账计提比例减少37136655.29元，增加本期净利润37136655.29元。美国凯雷公司2005年10月发布公告称：徐州工程机械集团有限公司与国际投资集团签署协议，凯雷将出资3.75亿美元现金购买徐工集团全资子公司——徐州工程机械有限公司85%的股权。由于徐工机械持有徐工科技43%的股份，徐工科技的控股股东将因此发生变化。如果收购成功，美国凯雷投资将成为上市公司的实际控制人。凯雷和徐工签订了一份收购协议，即大股东徐工机械在现有注册资本人民币12.5亿元的基础上，增资人民币24164.9786万元，全部由凯雷徐工认购，凯雷徐工在交易完成的当期支付6000万美元，如果徐工机械2006年的经常性EBITDA达到约定目标，凯雷徐工还将支付另外6000万美元。管理层薪酬许多高层管理者在企业利润超过某一预期目标时会获得奖金。这会促使企业管理层选择会计政策和会计估计，以实现预期报酬最大化的目标。股票期权激励也可能促使管理层进行盈余管理，在获得期权之前，管理层倾向于低估利润以降低企业当前的股票价格，进而降低期权的行权价。在可行权期间，管理层则倾向于高估利润以抬高股价。如2001年，甲骨文公司的CEO在行使股票期权并赚取7.06亿美元之后才准许公司发布业绩预警公告。这种行为备受投资者和监管部门的质疑。企业控制权争夺对企业控制权的争夺，包括敌意收购和代理权争夺，是指相互竞争的管理集团为争取股东支持而展开的斗争。税收因素应纳税所得额主要是从会计利润调节得到。管制因素：政治利益动机如反垄断。例如微软公司在1997年-1999年期间，通过将符合规定应当资本化的软件研发费用确认为期间费用以及递延收入确认时间，少报了159亿美元的利润。诺贝尔奖经济学得主米尔顿·弗里德曼：任何企业获得较高的利润，就等于给天下的英雄豪杰发出了邀请函！想想中国的银行吧？资本市场因素在我国这种情况比较多，IPO和SEO，法律对指标都有相应的规定，企业必须连续三年盈利，且经营业绩要比较突出，才能通过证监会审批。在配股情况下，根据1999年之前证监会的规定，要符合配股条件，企业最近三年的ROE每年必须在10%以上，因此10%ROE已经为上市公司的“生命线”。统计数据表明，1997年755家上市公司净资产收益率在10%至11%的高达211家，约占28%。1999年证监会修改了配股条件，其中对于净资产收益率的要求改为3年平均不低于10%，但每年不低于6%，结果，1998年度上市公司公布的净资产收益率低于10%的比比皆是，但低于6%的却屈指可数。利益相关者因素管理层也可以通过会计决策来影响主要利益相关者的看法，例如企业的利润稳健地增长时，公会可能会据此要求增加工资，所以，当面临工会所要求进行的合同谈判时，管理层就可以通过会计政策来减少企业的账面收入。在工会力量强大的国家，比如德国，这些因素对企业会计政策的选择起着重要的作用。与盈利预期相符在美国，华尔街的财务分析师提供盈利预测信息，如果上市公司的每股收益达到华尔街的盈利预期，其股价便会上扬，否则，便会遭到华尔街严厉的惩罚。最为典型的是IBM公司在某一季度报告的每股收益比华尔街财务分析师预测数少1美分，导致一天之内股价下跌了6%，市值损失数十亿美元。GE则是典型的“收益平滑高手”，GE曾经在17年每个季度报告的每股收益都达到华尔街的盈利预期，被誉为全美国“最具可预测性”的公司。根据中国证券管理委员会规定，上市公司的年报必须对下一个年度的盈利能力做出预测，如果实际的盈利水平和预测水平发生很大的差异（一般偏离10%以上视为重大差异），上市公司将收到惩罚！责任推卸动机更换高级管理人员时进行的离任审计，一般暴露出许多会计问题。新任总经理就任当年，为了明确责任或推卸责任，往往大刀阔斧第对陈年老账进行清理，甚至将本应在未来会计期间确认的成本费用提前至本期确认。会计准则、会计制度发生重大变化时，《企业会计制度》和具体会计准则的实施，可能诱发上市公司粉饰财务报表，提前消化潜亏，并将责任归咎于新的会计准则和会计制度。——蓝田舞弊之动机1996年蓝田股份上市共募资金2.4155亿元；1997年获配股权，募集资金1.196亿元；上市刚满1年的蓝田股份再次获得融资资格，按照每10股配1.5股的比例进行配股，由于当时的蓝田流通盘只有6000万股，此次共募集资金1.1亿元。

1997年配股时融的1.1亿元，因为盘子不大。据规定，公司配股总数不得超过其股本总数的30%。要想多配股只有将总股本做大。1997年和1998年，蓝田股份连续两年以1:1的比例实施送股。截止1999年，蓝田的总股本由上市时的9696万股猛增到4.46亿股。

1999年5月，蓝田股份再次向证监会提出配股申请，此次的配股比例为10配3(这是证监会规定的配股比例的极限)，配股价格区间为9至12元。经过两次大比例的送股，当时蓝田股份的流通股本已达1.99亿股，按照配股比例将配股5992万股。即使按照配股金额的下限9元计算，将融资5.39亿元，如果按照12元计算，融资额将高达7.19亿元。但此时，证监会正在对蓝田上市时虚增资产的违规事实进行调查。10月26日，蓝田股份接到中国证监会证《行政处罚决定书》，证监会查明蓝田股份在股票发行申报材料中，伪造证明虚增资产3870万元。受此事件的影响，蓝田的配股申请没有获得批准。2000年4月，蓝田股份再次将1999年的配股方案报证监会复审。10月，证监会再次对蓝田股份进行调查。蓝田股份的配股计划再度搁浅。2001年3月20日，蓝田股份的配股方案，再次上报证监会。同年9月和10月证监会两次派员对蓝田股份进行调查，并迫使蓝田股份发布接受调查的公告。蓝田股份的配股计划第三次落空。会计分析的步骤

——明确关键的会计政策在会计分析中，分析师首先要识别和评价企业用于衡量关键因素和风险的会计政策和会计估计。比如，决定银行成功关键因素有利率和信用风险管理；用来反映其信用风险的会计核算方法是贷款损失准备金。在零售业中，库存管理非常重要；存货会计政策。对凭借产品质量和创新进行竞争的制造商来说，其关注的主要是研发和售后产品瑕疵问题；用来反映其产品质量的会计核算方法是保修费用和准备金。而租赁业中，一个极为重要的成功因素就是对租赁期结束时租赁设备残值进行准确的估计。残值记录方法。——评价会计灵活性会计政策和会计估计的选择与企业成功的关键因素密切相关，如果管理层在选择其会计政策、估计上具有很少的灵活性，那么会计信息可能就难以反映出企业的经营状况。相反，如果管理层在选择会计政策和会计估计时具有很大的灵活性，那么会计数据就可以提供足够的信息，当然，这还取决于管理层如何使用这种灵活性。在选择关键的会计政策和会计估计时，并不是所有的企业都具有同样的灵活性。营销和品牌建设对消费品生产商来说至关重要，但他们必须把营销支出计入费用。信用风险管理是银行成功的关键因素之一，银行的管理层却有权估计可能得贷款违约行为。软件开发商在决定其发展周期中德哪些阶段将之处予以资本化时也有灵活性。不管企业管理层在衡量成功的关进因素和风险时的灵活性如何，在其他几个会计政策方面，他们都具有一定的灵活性，如折旧政策、存货会计政策等——会计策略评估企业的会计政策与行业标准相比，是否相同？如果不同，原因是什么？管理层是否有利用会计酌情权进行盈余管理的强烈动机？企业改变了任何一项会计政策或会计估计了吗？如果是，理由是什么？影响？企业的会计政策和会计估计在过去是否符合实际？为了实现某种特定会计目标，企业是否对重要的业务进行了调整？管理层可以利用会计灵活性披露企业的经济状况或者隐瞒企业的真实业绩。在研究管理层如何运用会计灵活性时，可以考虑以下几个策略性问题：——评价信息披露质量评估企业会计质量以及通过财务报表了解企业真实经营状况的难易程度取决于管理层，因为，尽管会计准则对披露的最低限度提出了要求，但是管理层仍有相当大的选择余地。在评价企业信息披露质量时，可能要提出下列问题：企业是否披露了充分的信息，足以用来衡量企业的经营战略和经营业绩？附注信息是否充分解释了主要的会计政策、会计假设以及企业逻辑？企业是否对当前的业绩进行了充分的说明？如果会计准则和惯例制约了企业恰当地对其成功的关键因素进行衡量，那么企业是否披露了足够的附加信息？如果企业从事多元化经营，那分布披露的质量如何？对于坏消息，管理层如何进行披露？企业与投资者关系如何？企业是否向投资者提供了反映其经营和业绩情况的详细数据资料？——确定潜在的“红灯”

未加解释的会计变化，尤其是在企业业绩较差时；未加解释的提高利润的交易；与销售增长有关的应收账款的不正常增加；企业报告的收入和经营活动产生的现金流之间的差距不断扩大；企业报告收入与税收收入之间的差距不断扩大；运用融资机制的倾向，如研发合作关系、特殊目的实体，以及带有追索权的应收账款销售；未预计到的大量资产注销；第四季度数据的大幅调整；保留审计意见或在没有充分理由的情况下更换独立审计师；关联方交易或相关实体之间的交易。——消除会计失真如果会计分析表明企业报告的数据有误导性，应当尽量地重新核算数据，尽可能低消除失真，如果仅仅使用外部信息不可能消除，应利用现金流量表和财务报表附注：企业的现金流量表能够协调权责发生制下和收付实现制下得企业业绩。例如，如果担心企业正激进地把本应计入费用的成本予以资本化处理，那么现金流量表中的信息就为进行必要的调整提供了依据；财务报表附注为重新核算会计数据提供了大量的有用信息。例如，当企业的会计政策发生变化时，如果是实质性的变化，那么企业提供的附注将说明这一变化的影响。会计分析中常见的误区保守的会计并不等于“好”会计。财务报表使用者想评价的是企业的会计数据是如何不偏不倚地反映了企业的经营状况的，保守会计和激进会计一样都具有误导性。如，忽视无形资产，为管理层“收益平滑”提供机会。不寻常的会计并非一定有问题。如果企业的经营是不寻常的，那么这种不寻常的会计选择就是合理的，因此，根据企业的经营战略来评价企业的会计选择至关重要。不应把企业会计政策和应计项目的所有变化都归因于盈余管理，会计政策的变化也能反映商业环境的变化。会计数据和会计分析的价值

——两项有意思的研究问题：会计数据是否有价值？假设：有一个投资者对各企业下一年度收益额、净资产收益率，以及现金流的预测完全准确。（JAE）研究人员已通过比较这个投资者所能获得的股票收益额，研究了收益额和净资产收益率的作用：如果该投资者只购买下一年度中收益额增长的企业股票，并只出售收益额下跌的企业股票，若从1954-1996年，该投资者都如此运作，那么他将会赚取37.5%的年平均收益率；如果用净资产收益率为标准进行类似投资，买入ROE随后会升高的股票，并卖出ROE随后会降低的股票，那么投资者将赚取高达43%的年收益率；如果购买现金流会增加的股票和出售现金流会下降的股票，获得的年收益额只有9%。问题：会计分析是否有用？总体研究证据表明高级分析师有机会赚取正的股票收益率。如果企业因其具有误导性的财务报告而遭受了财经报刊界的批评，那么企业的股价会平均下跌8%；如果企业在股票发行前虚增收益，随后报告的业绩不佳，那么与没有明显的盈余管理的企业相比，这些企业的股价遭受了更大的负面影响；对那些收到证券交易委员会盈余管理调查的企业来说，被证实进行盈余管理的消息已经发布，其股价就平均下降9%，而且在其后的两年中，这些企业的股价都会受此影响而表现不佳。会计分析的实施

——资产失真资产价值的失真一般是由于对下列问题不明确而引起的：企业对存在问题的经济资源是否拥有所有权或控制权？租赁者和承租者，到底谁拥有或控制被租赁的资源？企业将客户的应收账款向银行贴现的情况，如果企业的客户违约时银行有权向企业追索，那么银行和企业，到底谁拥有应收账款的所有权？会计分析就是要评价企业所报告的资产是否充分反应了企业所控制的主要资源，以及是否需要做出调整，以便于与竞争对手的业绩进行比较。此外，收入确认原则的应用也会间接地产生资产所有权问题。只有在产品已发生或服务已经提供给客户后，企业才可确认收入，此时，收入也被认为是“已经赚得”。对于卖方来说，常常在应收账款的“所有权”作为资产在其资产负债表中予以反映的同时对收入进行确认，因此，会计分析对“收入是否已经赚得”提出质疑，这经常影响资产的价值评估。经济利益能否被合理可靠地计量?资本支出的未来利益几乎无法被准确地预测，因为世界是不确定的。例如，研究和开发活动所能带来的经济利益，通常被认为是高度不确定的：研究项目可能永远无法开发出预期的新产品，而开发出的新产品又可能不具有经济可行性，又或者新开发的产品可能被竞争对手所研究出的新产品所淘汰。其本质是“资产化”还是“费用化”？的问题！资产的公允价值是否已降至账面价值以下？大多情况下，管理偏颇将导致资产高估，因为管理层不愿意承认资产减值。然而，为了减少未来支出以及增加未来收益，管理层也可能故意高估目前的资产减值水平，从而致使资产价值偏低。如果出现下列问题，在上述几种情况下就需要进行会计调整：会计准则不能完全反映企业的经济状况；管理层利用酌情权歪曲企业的经营业绩；管理层和分析师对资产价值所反映出的企业面临的经济不确定性存在意见分歧。——资产高估推迟流动资产减计。行业类型。存货和应收账款管理是主要成功因素的行业企业，如电子消费品业、时装零售业等。征兆：库存天数和应收账款回收天数的增加、竞争企业减值以及企业的主要客户业务不景气。低估准备金。行业类型。存货和应收账款管理是主要成功因素的行业企业，如电子消费品业、时装零售业等。征兆：应收账款回收天数不断增加、企业主要客户的业绩不佳以及贷款拖欠额不断增长。加速收入确认。行业：收入确认不易判断的行业。征兆：应收账款增长速度超过销售增长速度以及应收账款回收天数增加。产品或服务是否已经提供给客户？收回现金是否有合理的可能性？推迟长期资产减计。行业：资产密集型企业（长期资产）；收购型激进增长战略的企业（商誉）。征兆：长期资产周转率下降、固定资产回报率降至加权平均成本之下、同一行业中其他企业的减计致使资产的使用状况不断恶化及主要收购的花费过多或收购后整合失败。低估长期资产的折旧或摊销。行业：资产密集型企业（如航运业、公用事业）征兆：把目标企业的政策与同行业内拥有相似资产规模、执行类似战略的竞争者比较，从而发现情况。例：推迟流动资产减计近年来，便携式MP3播放器日益受到消费者的欢迎。苹果公司的iPod播放器占据了市场，占有75%以上的美国市场份额。其竞争对手，如创新科技、索尼、微软、三星公司正大举进入，企图攫取市场份额。这些公司面临的主要风险是，在面对无休止的激烈竞争和潜在的技术过时的情况下，MP3播放器生产技术的快速更新以及存货管理的困难。从2003年下半年到2005年度第一季度，总部设立在新加坡的创新科技（creativetechnology）有限公司的销售额保持了显著增长。在2003年和2004年的假日季节销售中，其销售额都有意料中的大幅增长。然而，在这一期间，该公司的毛利率却从35%持续下降到23%，存货管理更是出现令人担忧的趋势。存货的增长速度远远超过了销售的增长速度，直接导致存货周转期延长了58%：从2003年第三季度末的100天增加到了2005年第一季度末的158天。2006年3月末的存货价值高达4.512亿美元，而这一数字在9个月前还是1.839亿美元。存货的这种高速增长使得分析师对创新科技公司的存货价值以及存货过时的可能性产生了疑问。可以通过以下方式判断存货是否存在减值：向供货商及消费者询问情况、观察MP3播放器新产品的投放速度以及行业内其他企业的销售业绩、了解市场增长速度的总体预期。基于上述研究，可以判断创新科技公司存货周转率的减缓是否可能持续、目前的存货量是否面临着严峻的技术性风险。如果是的话，存货是否需要减值以及减值多少比较合适。在创新科技公司2005年第二季度的盈利公布之前，许多分析师都在质疑其存货的增长率，并且预测该公司将被迫反应其未来的存货减值费用。一位分析师总结说：一旦存货的价值被高估，最大的挑战将是如何估计减计的幅度。对于创新科技公司来说，这一点取决于抛售滞销产品的价格折扣率。减值的税后成本将减少当期收益和留存收益。另外，减值的税收效应将会降低税收费用，并且减少递延所得税负债。这是因为，出于纳税的需要，存货减计直到存货售出后才被予以反应。创新科技公司在新加坡享有特惠政策，特定收入可以免征所得税。然而，为了便于说明，仍使用当地的20%的法定税率。假设2500万美元的存货高估，财务报表可以进行如下调整：资产负债表存货递延所得税负债普通股股东权益利润表税收费用净收益（单位：百万美元）调整资产负债和权益-25.0-5.0-20.0-5.0-20.02005年8月，创新科技公司宣布由于制造MP3播放器所使用的一些元件价格的下降，将对存货做出2亿美元的减值。2006年第一季度末，由于快闪存储器、硬盘驱动器等元件价格的急剧下降，该公司进行了第二次存货减值。不出所料，减值的消息一经公布，创新科技公司的股价应声而落。每股价格从2005年早期接近17美元的高价跌至2006年年中的5美元以下。——资产低估资产低估通常是由管理层试图人为地减少报告的收益额引起的。（想一想复式记账原理）可能发生在企业业绩极好之时，此时管理层可能选择把当期的一部分丰厚盈余“储存”起来以备业绩低迷时之所需；也可能发生在业绩表现极差的年份，此时，管理层通过低估当期收益，以便再未来制造万象更新、业绩好转的假象。资产低估也可能是由会计准则自身引起的。比如许多国家的会计准则要求企业把研发和广告支出列为费用，因为这些支出将来能否为企业创造价值具有高度的不确定性。四川长虹2004洗大澡四川长虹（赵勇）04年计提了37.43亿元减值准备，导致04年出现36.81亿元亏损；05年资产减值转回1.58亿元，取得2.85亿元盈利。

2005年公司走出2004年巨亏36亿多的泥潭，实现盈利2.85亿元，每股收益0.132元。值得注意的是，扣除非经常性损益后，公司2005年的净利润为1.44亿元。2005年公司非经常性收益为1.41亿元，其中坏账准备转回5147万元，存货跌价准备转回1.06亿元。高估流动资产减值。高估准备金。高估长期资产减值。高估长期资产折旧或摊销。表外租赁资产。表外应收账款贴现，尽管企业仍要承担相当大的收账风险。主要的无形资产，如研发、注册商标等，没有在资产负债表中予以反映。例：关于如何纠正资产低估2005年，德国汉莎航空公司，宣布采用直线折旧法，在12年的时间内对飞机进行折旧，预计折旧后的残值为原始成本的15%。法国航空-荷兰皇家航空是其主要竞争对手之一，与汉莎航空不同的是，该公司算然也从用直线折旧法对飞机折旧，但它所预计的飞机的平均使用寿命是20年且没有残值。为什么不同？汉莎航空和法国-荷兰航空的飞行航线不同，这是否可能是它们采用不同折旧政策的原因？或者，它们是否采取了不同的资产管理策略？如果经营商的差异不足以解释两家公司折旧率的不同，分析师很可能决定有必要对一家公司或两家公司的折旧率进行调整，以此来保证它们的业绩具有可比性。假如我们选择降低汉莎航空公司的折旧率，使之与法国-荷兰航空公司的折旧率相匹配，汉莎航空的财务报表就需要作出以下调整：(1)在年初增加飞机的账面价值，因为过去所使用的折旧率相对较高，这也要求相应地增加权益和递延所得税负债的价值。(2)减少当年的折旧费用（以及增加飞机的账面价值）来反映当年所采用的较低折旧率，并且增加税收费用（2005年，汉莎航空的边际税率是35%）在资产负债表中，权益以及递延所得税负债也应增加。2005年年初，汉莎航空公司在其财务报告附注中披露该公司飞机的原始成本是153.50亿欧元，累计折旧额为83.99亿欧元。这说明其飞机的平均服役期是7.72年，计算过程如下：飞机成本（2005年1月1日）应提折旧成本累计折旧（2005年1月1日）累计折旧/应提折旧成本折旧年限飞机平均寿命1535013048839964.4%12年7.72报告值成本*（1-0.15）报告值报告值12*0.644年如果汉莎航空公司采用与法国-荷兰航空公司相同的使用寿命假设及残值估计方法，则累计折旧额仅有59.29亿欧元，该公司的长期有形资产价值也随之增加24.70亿欧元，普通股股东权益会增加16.06亿欧元。飞机成本（2005年1月1日）应提折旧成本折旧年限累计折旧（2005年1月1日）长期有形资产增加边际税率递延所得税负债增加普通股股东权益增加15350报告值15350残值为020年与法-荷航空相同5929按7.72年计算247035.0%报告值8641606汉莎航空在2005年净投资6.57亿欧元用于购置新飞机，因此，2005年的折旧费用（包括销售成本）应为7.84亿欧元（（15350+657÷2）÷20），而不是该公司所报告的8.71亿欧元。这样，销售成本应减少0.87（8.71-7.84）亿欧元，当年的税收费用随之增加0.3亿欧元。在资产负债表中，这些变化会导致长期有形资产增加0.87亿欧元，递延所得税负债增加0.3（0.87×0.35）亿欧元，普通股股东权益增加0.57亿欧元。总之如果汉莎航空公司采用与法国-荷兰航空相同的折旧方法，其2004年和2005年的年度财务报表应进行如下调整：单位：百万欧元资产负债表长期有形资产递延所得税负债普通股股东权益总计利润表销售成本税收费用净收益资产负债和权益资产负债和权益+2470+87+864+30+1606+57+2557+2557-87+30+57+2470+2470+864+1606+2470调整2005年12月31日调整2004年12月31日——负债的失真义务已经发生了吗？对于大多数负债来说，义务是否已经发生并非模棱两可。例如，一家企业赊销商品，这就产生了它对供应商的负债。然而，在有些交易中，是否存在这样的负债很难判断，如如果一家企业宣布了为进行业务重组要解雇一些员工，那么这家企业是否已做出承诺要恰当地反映这笔债务？再比如，如果一家软件企业因为提供了5年的软件使用许可而从客户那里收取了现金，那么这家企业是否可以把全部的现金流入作为收入？还是它应将一部分现金作为向客户使用许可协议提供服务与支持的持续义务？义务能够被衡量吗？许多负债明确了义务的金额与期限。然而，还有一些负债的金额难以估计，如一家企业有净化环境的责任，很显然它因此承担了债务，但是负债的金额却非常不确定，此外，维修责任和保险索赔责任也同样如此——责任很明确，但金额的大小取决于未来的不确定性事件。——权益的失真会计上把股东权益作为在清偿其他利益要求者之后，对企业资产的剩余索取权。因此，权益的失真主要是由资产和负债的失真引起的。如资产或负债影响收益的会计失真，也会导致权益失真。推荐读物黄世忠：会计数字游戏：美国十大财务舞弊案例剖析黄世忠：收入操作的九大陷阱及其防范对策郑朝晖：财务侦查主要内容结构图质量分析比率分析综合分析绩效评价资产质量资本结构质量利润质量现金流量质量偿债能力能力能力运营能力发展能力杜邦分析体系及其发展其他综合分析法EVAMVA这两项资产是“鸡肋”还是“熊掌”？固定资产无形资产每月折旧5.5万每月摊销9.2万F+每升93号油的边际贡献0.55元请问，每月需卖多少油，才可以填上这个“窟窿”？资产质量分析概念就是资产在特定的经济组织中，实际所发挥的效用与预期效用之间的吻合程度。特征资产的盈利性资产的变现性资产的周转性与其他资产组合的增值性资产质量分析的三个视角单项资产整体资产分类资产盈利性变现性周转性增值性流动资产项目质量分析货币资产质量分析交易性金融资产质量分析应收票据质量分析应收账款质量分析存货质量分析其他流动资产项目的质量分析交易性金融资产盈利性风险性公允价值变动损益投资收益报表附注中关于该项目的说明应收账款变现性周转性按债权的账龄进行分析按债务人的构成进行分析对形成债权的内部经手人构成进行分析对债权的周转性进行分析对坏账准备政策进行分析存货变现性周转性对存货的物理质量分析对存货的时效状况分析对存货的品种构成分析盈利性减值准备毛利率周转率其他应收款“垃圾桶”还是“聚宝盆”危险信号金额巨大长期挂账流动资产整体质量的分析自身结构的合理性整体周转效率与行业特征的吻合性企业营销模式与采购模式的协同性整体质量分析自身结构的合理性企业营销模式与采购模式的协同性整体周转效率与行业特征的吻合性主要非流动资产项目质量分析可供出售金融资产质量分析持有至到期投资质量分析长期股权投资投资性房地产固定资产和在建工程质量分析无形资产与商誉质量分析长期待摊费用其他非流动资产固定资产取得方式与财务状况外在表现流动负债购建固定资产接受所有者投入融资租赁取得分布和配置的合理性分析生产用、非生产用未使用、正在使用固定资产规模分析固定资产原值的年内变化分析固定资产变现性分析固定资产的盈利性分析固定资产的周转性分析与其他资产组合的增值性具有增值潜力的固定资产无增值潜力的固定资产专用性减值准备装备先进程度与企业的行业选择和定位相适应生产能力与企业存活的市场份额所需要的生产能力相匹配工艺水平要能达到能够使产品满足市场需求的程度使用效率适当，闲置率不高要减少非固定资产投资，如高档办公楼、高档汽车，这往往是造成固定资产利用率过低的重要原因。资产的总体质量分析收益能力战略匹配风险状况讨论？SDASKGXSY的资产规模7000多万，其中非流动资产份额巨大，每年利润却寥寥无几，甚至为负数，那么资产的整体质量如何？站在SDASKGXSY角度？站在SKEnergy角度分类维度形态变现能力是否经营性有形资产无形资产流动资产非流动资产经营性资产投资性资产可以判断企业的类型：是否人力资源型，或者现有资产结构与企业类型的适应情况。可以判断企业的类型：是否资本密集型，或者该企业对经营杠杆的使用程度。可以判断企业核心业务的生命周期阶段，或者该企业现在的投资战略。YTE是一家以集成地源热泵空调为主要业务的空调，目前已成为该行业的前三强，拥有10多项核心专利技术，年产值2亿元左右，请问右边这种资产结构合理吗，质量如何？无形资产为“0”讨论？流动资产临时性占用流动资产流动负债永久性占用流动资产非流动负债非流动资产所有者权益流动资产流动负债非流动资产

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流动负债

非流动资产

非流动负债所有者权益保守型风险型匹配型主要项目增加的质量含义减少的质量含义货币资金近期偿还债务需求增加；不当筹资行为发生；采用银行承兑汇票结算导致保证金存款增加；企业分公司需周转金；企业在投资方面没有作为；引起不必要利息支出；形成对外投资的机会成本等。企业严格控制货币资金存量；企业对经营活动产生现金流的能力有信心；企业对其筹资环境有信心；经营活动难以产生现金净流入量；现金流量趋于枯竭等。交易性金融资产企业近期有较为充裕的现金存量并希望通过短期投资来实现更大的增值；持有的债券投资、股票投资、基金投资、权证投资等金融资产市值增加正常交易波动的结果；企业现金趋于紧张，将持有的交易性金融资产进行处置等。应收票据企业业务发展迅速；对新扩张的业务采用商业汇票结算以保证回款质量等企业对交易对象的财务质量有信息；企业业务萎缩；行业竞争加剧，迫使企业放宽信用政策；企业对应收票据进行贴现等应收账款企业业务发展迅速；回款质量不高导致长期难以回收；迫于竞争压力或以拓展市场为目的而主动放宽信用政策；通过对该项目“注水”而虚增营业收入等企业回款质量较高；紧缩信用政策以提高资产质量；企业计提过高的减值准备；企业业务萎缩等其他应收账款被母公司、兄弟公司无效益占用；被子公司占用，效益间接地表现为投资收益；出资人抽逃注册资本；企业业务发展规模扩展交款等（如属于第一项，则为核心不良资产增加）企业对本项占用控制严格；业务萎缩等关注主要的资产变动区域及其变动方向的质量含义主要项目增加的质量含义减少的质量含义存货产品经营结构发生显著变化，企业经营策略有所调整；企业市场需求迅猛，存货储备正常增加；产品生命周期走到尽头；企业错误生产决策导致存货积压；企业采用不正当的费用分摊方法，故意调高期末存货价值，减少产品成本成本，操纵毛利率等企业对存货进行有效控制；企业经营活动萎缩；企业计提过高的减值准备等可供出售金融资产以公允价值计量的股票投资、债权投资自身的公允价值在增加；企业投资战略和盈利模式进行主动调整（购买）等股票投资、债权投资自身的公允价值在减少；企业投资战略和盈利模式进行主动调整（出售）等持有至到期投资企业改变盈利模式，相关投资增长等企业对持有的相关投资进行处置，或者企业持有投资质量下降，计提了减值准备等长期应收款融资租赁业务增长；产品或劳务采用递延方式；具有融资性质的业务模式的采用等相应业务减少或者债权已经回收等长期股权投资企业盈利模式调整，转为更多依靠对外投资；企业实施其多元化战略；企业将其不用或者账面上没有价值的非货币资产对外投资等；用权益法核算产生投资收益等企业收缩对外投资战线；质量下降，企业计提了减值准备；用权益法核算产生投资损失等投资性房地产投资性房地产规模增加；有关资产公允价值增加等企业处置了有关资产；资产公允价值降低等主要项目增加的质量含义减少的质量含义固定资产企业继续走内涵式过大再生产之路；企业进行产品结构调整，实施产品多样化竞争和发展策略；企业错误决策，增加了市场根本消化不掉的生产能力等企业进行产品结构调整；企业整体经营规模萎缩等生产性生物资产企业进军生物领域；在已有生物资产的企业，生物资产增加一般表明企业发展所依存的生物资产的规模得以扩大等企业对持有的生物资产结构进行调整等油气资产企业的矿区权益和油气井等技术装备水平在提高，企业进军新的领域企业调整油气