无风险收益率高启 资产价格承压-2023Q3股票市场

NIFD季报 主编:李扬中国宏观金融殷剑峰NIFD季报 主编:李扬中国宏观金融殷剑峰张旸 王蒋股票市场尹中立2023年10月NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月份发布。无风险收益率高启资产价格承压摘 要在美联储加息的影响下，2023年第三季度全球股市均处于下跌状态。2023年上半年的热点板块“人工智能”在第三季度出现明2023890亿元人民币。影响当前股市的关键因素是美国的长期股债收益率快速上看，美联储将无风险收益率保持高位的概率较大；从国内因素A

本报告负责人：尹中立本报告执笔人：尹中立国家金融与发展实验室高级研究员【NIFD季报】全球金融市场人民币汇率国内宏观经济宏观杠杆率房地产金融股票市场机构投资者的资产管理目 录一、全股市渐显 1二、行表现工智能点消金融地担纲，“壳价值升温 三、内与外易行为现异动 5四、无险收快速上对资格形成力 7五、市展望跃资本场的建议 8一、全球股市寒意渐显20235%其中，我国的创业板综合指数和深证成份指数跌幅最大，下跌幅度分别为9.5%8.3%6.9%2.8%4%2%0%

2.01%0.82%

-3.99%-3.97%-3.95%-3.32%-4.44%-5.04%-4.44%-5.76%-6.90%-8.32%-9.53%

-2.49%图1 全球主要股指2023年第三季度涨跌幅排名数据来源：Wind，截至2023年9月28日。2023年第三季度国内外股市的走势基本趋势一致，但下跌的时间有先后之8993.5%50094.8%9月份累跌5.8%。纳指和标普500指数均创2022年12月以来最大月跌幅。表1 2023年第三季度上涨幅度最大的20只股票（上市的新股除外）涨幅排名证券简称涨跌幅（%）涨幅排名证券简称涨跌幅（%）1捷荣技术359.7711天晟新材88.522常山药业167.6012*ST榕泰82.843通化金马165.6313*ST吉药80.584华映科技164.6414德恩精工75.695*ST西发162.5015华是科技71.146*ST泛海157.1416张江高科70.727华力创通132.3317浙江世宝62.738莲花健康107.6418翠微股份61.919中贝通信100.5819五新隧装61.0010精伦电子98.8420福瑞股份60.09数据来源：Wind，2023年以来新上市的股票已剔除。表2 2023年第三季度下跌幅度最大的20只股票（退市的除外）涨幅排名证券简称涨跌幅（%）涨幅排名证券简称涨跌幅（%）1联特科技-50.9711金刚光伏-39.752鼎通科技-48.9512海优新材-39.173德业股份-48.2213晶澳科技-38.664星环科技-48.0314曙光数创-38.465东威科技-47.3215掌趣科技-38.336盛天网络-42.0716*ST柏龙-37.687姚记科技-42.0617科沃斯-37.648新益昌-41.1918恩捷股份-37.509冰川网络-41.1319钧达股份-37.2110东田微-40.6320瑞可达-37.04数据来源：Wind，2023年以来退市的股票已剔除。温2023A20只股票几乎全部是“人工智能”概念股。但人工智10%5%0%-5%-10%-15%电力设备电力设备通信图2 31个申万一级行业2023年第三季度涨跌幅排数据来源：Wind。72472420元左右小幅波动，810日该股票收盘价2520%。27IPO（原因分析见本报告的第四部分表3 2023年第三季度A股上市公司市值分组情况统计分组上市公司数量（家）期初市值（亿元）期末市值（亿元）季度市值涨跌幅2000亿以上51265056260205-1.83%1000亿-2000亿79107312101815-5.12%500亿-1000亿1369772290933-6.95%300亿-500亿2168025174769-6.83%200亿-300亿3147704572550-5.83%100亿-200亿73610358196535-6.80%50亿-100亿12438801482939-5.77%30亿-50亿11754582244860-2.10%15亿-30亿87720619213153.38%15亿以下197173518013.79%总计5024887155847722-4.44%2023值规模分为八组。50（7月初为基期）2249A50%30有1074只，它们在第三季度的平均市值是上涨的。A2020小市值股票的表现强于主要指数，当前的情形正是如此。25831日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差20%，二套住房贷款最低首付款比例统一30%套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价2020%2008底。9（第三季度的最后一个工作日，恒大系的三只股票在香港暂停交易，当晚中入了新的阶段。中国恒大是现阶段中国房地产行业的龙头公司，202177202216地产市场乃至中国宏观经济走势产生重大影响。三、内资与外资交易行为出现异动2023年第三季度融资交易余额增加数量较大，尤其是9月，在主要股指均5003430249币；889亿元人民币。然而，20239492行为。表4 每月两融变动情况统计月份新增融资规模（亿元）新增融券规模（亿元）2023年9月492.04-91.482023年8月-89.445.922023年7月-92.212.852023年6月-234.02-15.162023年5月49.8512.232023年4月9.28-4.242023年3月249.002.142023年2月430.2528.002023年1月-7.4691.85数据来源：Wind，截至2023年9月28日。20以解读为近期股价下跌幅度较大引发了投资的加杠杆“抄底”行动。表5 2023年第三季度融资净买入前20名的股票统计排序证券简称融资净买入额（亿元）排序证券简称融资净买入额（亿元）1迈瑞医疗18.7511三安光电7.082东方财富17.5412软通动力6.613赛力斯13.5313信达证券6.574江苏银行13.4714海光信息6.355科大讯飞11.3415恒生电子6.056中信证券11.0716太平洋5.887宁德时代10.2617中联重科5.688张江高科8.5318五粮液5.579宁波银行7.4619晶澳科技5.5310指南针7.1420天风证券5.50数据来源：Wind，截至2023年9月28日。2014AA2023898900相对应的是，85%左右。表6 北向资金月度净流入情况统计月份北向成交净买入（亿元）沪股通成交净买入（亿元）深股通成交净买入（亿元）2023年9月-374.60-176.15-198.452023年8月-896.83-481.61-415.222023年7月470.11234.13235.982023年6月140.26-56.01196.272023年5月-121.3726.00-147.372023年4月-45.5316.12-61.652023年3月354.40166.82187.582023年2月92.5889.093.492023年1月1,412.90705.55707.34数据来源：Wind，截至2023年9月28日。四、无风险收益率快速上升对资产价格形成压力IPO力。控制大股东套现对维护股价的作用也是有依据的，20182600点以下，限制大小非套现的措施出台后，市场成功走出了低谷。2023827IPO场期盼的“井喷”行情。险收益率的快速上升。国的无风险收益率变化。20223A股市场的估值产生了较大冲击。一般地，102008101.5%10102202210并出现倒挂。图3 中美10年期国债到期收益率走势比较当前，美国10年期国债到期收益率已经上升到4.7%左右，我国10年期国2.7%10200A股走弱。20238（资金）890A85%左右。102022810310年期国债到期收益率。6.6202210月底的7.37202282.8%20237月的-34003000以下。202310扩大，人民币汇率再次面临贬值压力，我国股市与楼市再度陷入低迷。A201999年、20082002（2014A市场运行的环境出现了较大变化，因此，曾经有效的方式也不再奏效。五、市场展望及活