财务管理实验报告

实用文档 (一)项目名称 1(二)研究工作依据 1(三)研究工作概况 1(四)可行性研究结论 2 (一)项目提出的背景 5(二)项目发起人和发起缘由 5(三)投资的必要性 5 (一)项目总投资估算 6(二)资金筹措 7(三)投资使用计划 7四、财务与敏感性分析 (一)生产成本估算 8(二)销售收入估算 9(三)财务评价 9(四)国民经济评价 9(五)不确定性分析 (六)社会效益和社会影响分析 (一)推荐方案总体描述 (二)问题与不同意见 (三)结论与建议 注释 附录 1广远路项目投资可行性实验报告一、项目总论广远路投资项目建设工程(二)研究工作依据1、广远路有限责任公司《关于委托GY咨询公司编制广远路可行性研究报告的委2、国家计委《关于广远路投资项目建议书的批复》。3、交通部上报的《关于广远路投资项目建议书》及国家计委对建议书的批复。4、中国国际工程咨询公司《关于广远路投资项目建议书的评估报告》。5、GY环境保护咨询公司《关于广远路工程环境影响报告书》。6、国家环保总局环函[2000]××号《关于广远路工程环境影响报告书审批意见的7、关于广远路投资项目总体规划方案。8、《投资项目可行性研究指南》(中国电力出版社出版)。9、2000交通部颁发的《公路建设项目可行性研究报告编制办法》。10、公路设计规范和技术标准。(三)研究工作概况拟建的广远路，西起新市的东花路，东止于萧山市的朝阳路，为国内建设的收费城市主干道的经营项目，全路段长30公里，双向六车道，其中互通式立交桥2座，分离式立交桥8座，人行天桥7座。本项目其他工程及沿线设施包括交通安全设施、服务设施、环境保护设施、收费站、办公用房、和生活用房等。其中，收费站(点)36处，办公用房4,500平方米。本项目需征地2578亩，拆迁房屋、建筑物190,235平方米，管线拆迁96,686米。[2、项目建设的必要性(1)符合国家公路布局规划。该项目拟在JX省CF市新建广远路，符合JX省民用广东商学院会计学院广远路项目投资可行性实验报告2公路总体布局规划和国家西部大开发的政策。(2)符合城市规划要求。根据该项目所处城市的《城市总体规划》,拟建公路地址与城市规划相协调，符合城市规划要求。(3)车流量有保证。拟建公路服务范围内旅游资源丰富，开发潜力巨大，在国家西部大开发政策和地方发展旅游支柱产业的背景下，车流量有保障。(4)建设资金有保证。拟建公路建设资金已基本落实，能保证公路建设的顺利进行。(四)可行性研究结论1、投资估算和资金筹措(1)项目所需总投资额。1)本项目按一次建成投入运营进行各项财务指标计算。2)项目的建设期为3年，从第四年开始投入运营，运营期按25年计，项目分析计算期为28年。项目总投资估算如表1所示。表1项目总投资估算表单位：万元投资估算总金额1.固定资产投资第一部分：建筑安装工程费用第二部分：设备、工具、器具购置费第三部分：工程建设其他费用其中：建设期利息第四部分：预留费用2.铺底流动资金每公里造价(2)资金来源。1)资金筹措。本项目为政府投资，组建国有公司经营。项目总投资为160,858万元，自有资金60,718万元，占项目总投资的37.75%;借贷资金100140万元，占项目总投资的62.25%。其中，向国家开发银行贷款60,000万元，占总投资的37.3%,借款年利率按6.36%计算；其余款项为商业银行贷款，计40,140万元，占总投资的24.95%。商业银行贷款中包括：基建借款40,000万元，年利率6.71%;流动资金借款140万元，贷款利率4.36%。借款利息每年末偿还。2)资金运用。本项目建设期为3年，根据建设内容，资金分年投入的比例分别为20%、30%和50%。本金归还从税后利润及提取折旧基金偿还。2投资计划与资金筹措见表2所示。3表2资金筹措表单位：万元序号合计建设期运营期1998年1999年2000年2001年2002年2003年资金分年度使用计划(%)1总投资固定资产投资固定资产投资方向调节税建设期利息流动资金2资金筹措自有资金(其中：注册资金)用于固定资产投资流动资金尝还建设期利息借款长期借款流动资金借款其他短期借款其他2、项目财务和经济评论(1)项目总成本是248634万元，其中电费6300万元，工资和福利费22969万元，维修保养费4150万元，大修理基金15310万元，折旧费149086万元，财务费用39662万元，其他费用11157万元，经营成本99548万元。(2)项目总收入是541924万元，其中销售收入530152万元，回收固定资产余值是11572万元，回收流动资金是200万元。(3)所得税后财务内部收益率是5.31%,财务净现值是-18390.37万元，投资回收期是17年，贷款偿还期是10年，盈亏平衡点是47.48%。(4)经济内部收益率是15.51%,经济净现值是230949.18万元。3、主要技术经济指标表4表3主要技术经济指标表序号指标名称单位指标名称单位1基本数据(万元)固定资产投资建设安装工程费用设备、工具、器具购置费工程建设其他费用预留费用铺底流动资金销售收入530152年总成本248634销售税金销售利润2640232财务评价指标财务内部收益率(ic=6.5%)5.31%经济内部收益率财务净现值(万元)-18390.37经济净现值(万元)230949.18投资利润率6.57%投资利税率投资回收期(含建设期)17年资产负债率68.30%流动比率速动比率盈亏平衡点47.48%还本付息保障倍数4、存在问题及建议(1)提出问题本案例在分析该项目的财务风险时，由于还本付息期间各期期末流动资产和流动负债很少，因而不能以流动比率作为评价依据，应该以什么经济指标来评价该项目的财务风险呢?(2)提出建议在分析该项目的财务风险时，可采用资产负债率和还本付息保障程度来评价。资产负债率==负债总额/资产总额×100%还本付息保障倍数=(息税前利润-所得税+折旧)/还本付息额在本案例中，该项目的资产负债率为68.30%,该项目的还本付息保障倍数为2.23。一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%,还本付息保障倍数应该保持较高水平。因此该项目的经营风险比较高，可以考虑减少财务风险应选择比较低的资产负债率；在偿债能力方面，该项目具有较高的利息保障倍数，为公司偿本付息提供了有力保障。二、项目背景和发展概况广东商学院会计学院广远路项目投资可行性实验报告广东商学院会计学院5(一)项目提出的背景“十二五”期我国经济发展形势总体向好，城镇化水平不断提高，工业化进程和产业结构调整不断加快，区域经济发展战略特别是新一轮区域大开发战略深入实施，居民消费潜力逐步释放，都对交通运输发展提出了新的更高的要求。广远路是我国新市和萧山市的战略屏障，是我国对外开放的重要门户，要充分发挥好政策优势和地缘优势，积极推进交通运输发展方式转变，研究交通运输率先发展、科学跨越的思路和措施，大力提高综合交通运输服务保障能力和水平。(二)项目发起人和发起缘由1、项目发起单位：广远路有限责任公司，该公司是GY高速公路有限责任公司2000年发起，投资组建的全资子公司。法人代表职务：董事长2、提出项目的理由及投资意向(1)提出项目的理由有如下三点：1)有利于发展新市服务范围区内的旅游产业。2)有利于加快萧山市服务范围区的经济发展。3)有利于完善广远路服务范围区内的综合运输系统。(2)投资意向：本项目建设期为3年，根据建设内容，投入总资金160858万元，资金分年投入的比例分别为20%、30%和50%,即1998年投入32132万元，1999年投入48197万元，2000年投入80329万元，2001年投入200万元。本金归还从税后利润及提取折(三)投资的必要性1、企业本身所获得的经济效益(1)该项目投入总资金估算为160858万元，其中固定资产160658万元，流动资金200万元。(2)该项目营运收入530152万元，总成本费用248634万元，税后利润1718146万元。所得税后财务内部收益率是5.31%,财务净现值是-18390.37万元，投资回收期是17年，贷款偿还期是10年，盈亏平衡点是47.48%。(1)对当地经济的积极影响。1)经济增长率和产业结构。到2015年，全市国内生产总值计划达到100亿元(按当年价格计算),年平均增长11%,一、二、三产业产业结构比为28.6:39:32.4,第三产业产值将达到34亿元，年平均增长12.94%。2)财政收入。2015年财政总收入达到10亿元，其中，新市财政收入达到6亿元。3)居民收入。2015年农民人均纯收入达到1860元，年平均增长6%;城镇居民人均可支配收入达到6800元，年平均增长7%。(2)对社会发展的积极影响。1)科技进步贡献率。科技进步对经济增长的贡献率提高到40%。2)外资利用。利用外资和引进国内资金的较大突破，年平均增长速度在20%以上。三、投资估算与资金筹措(一)项目总投资估算建设项目总投资160858万元，包括固定资产投资总额160658万元和流动资金200万元。(1)固定资产投资。1)工程费用。工程费用为160658万元，其中建筑工程投资70790万元，设备购置投资6836万元，安装工程投资71532万元(其中建设期利息11050万元),其他费用如预留费用投资11500万元。2)其他费用。其他费用暂时忽略不计。每公里造价5361.93万元。(2)建设期利息表4建设期利息计算表单位：万元加权平均利率建设期年初借款余额本年借款本年应计利息建设期利息广东商学院会计学院广远路项目投资可行性实验报告广东商学院会计学院72、流动资金估算(1)流动资金的组成。1)贷款资金。在2001年计划借款资金140万元。2)资本金。在2001年流入自有资金60万元。(2)流动资金估算。本项目流动资金的估算方法，按扩大指标法，即按流动资金200万元占经营成本99548万元的比例估算。本项目流动资金占经营成本的0.20%,其中自有流动资金占0.06%,借款流动资金占14%。经以上估算，项目投入总资金为：固定资产投资+项目流动资金=160658+200=160858(万元)(二)资金筹措本项目为政府投资，组建国有公司经营。(1)资本金。项目总投资为160,858万元，自有资金60,718万元，占项目总投资的37.75%,全部由广远路有限责任公司投入,其中注册资金12000万元。(2)债务资金。本项目除了项目资本金外，还需借贷资金100140万元，占项目总投资的62.25%。其中，向国家开发银行贷款60,000万元，占总投资的37.3%,借款年利率按6.36%计算；其余款项为商业银行贷款，计40,140万元，占总投资的24.95%。商业银行贷款中包括：基建借款40,000万元，年利率6.71%;流动资金借款140万元，贷款利率4.36%。借款利息每年末偿还。2、项目筹资方案上述融资方案是在国家计委批复的项目建议书的融资方案的基础上拟定的，有关方面已经据此做了相应的安排，所以，此方案是合理可行的。本项目融资方案较简单，资本金是广远路有限责任公司的自有资金。遵照国家有关规定，按投资者的筹资能力及贷款银行对资产负债率的要求，本项目注册资本比例为自有资金的19.76%,自有资金为投资总额的37.75%。资金来源充足，融资结构达到了国务院关于资本金比例规定的要求。总资金与资本金差额由国家政策性银行和商业银行贷款解决，融资成本较低，融资风险相对较小。(三)投资使用计划8表5资金分年度使用计划表单位：万元序号合计建设期运营期资金分年度使用计划(%)1总投资固定资产投资建设期利息流动资金(1)还款资金来源：本金归还从税后利润及提取折旧基金偿还。(2)计算依据：税后利润=运营收入-销售税金及附加-总成本费用-所得税(税率33%)折旧=建筑安装工程折旧费(残值率10%)+设备折旧费(5%)+其他折旧费(5%)(3)各种借款的偿还顺序：2001-2004年共需偿还本金付息53578万元，可偿还商业银行贷款连本带息41485万元，其中基建借款40000万元、流动资金借款140万元；2005-2010年共需偿还本金付息90188万元，可偿还国家开发银行贷款连本带息63816万元，其中本金60000万元。(4)计划还款时间：2001-2010年，结果见附表一《还本付息表》。四、财务与敏感性分析(一)生产成本估算1、折旧与摊销费用估算。建筑安装工程折旧年限按25年计，残值率取10%,机器设备及其他固定资产折旧按10年计，残值率取5%。本项目没有无形资产和递延资产摊销。2、电力消耗费用根据供电局的标准按0.8元/千瓦计算，计252万元。3、本项目工程共需要人工5262836个工日，经测算营运起始年工资基数按630万元/年计。以后各年工资额按3%的幅度增长。4、维护保养费按3倍的公路养护成本计。5、计提大修理基金：按每10年进行一次大修，大修费用按路面造价四分之一计提。以后各年大修基金额随车流量的增减变化而变化。6、财务费用包括长期借款利息和流动资金借款利息。广东商学院会计学院广远路项目投资可行性实验报告广东商学院会计学院9(二)销售收入估算财务收入来源只考虑车流量因素。其他如广告牌收入、加油站收入等由于收益较小且较难量化，故财务分析过程未予考虑。车辆收费按每辆标准车(设当量系数等于1的车型为标准车)每公里0.8元计，营业税率为营业收入的3%,教育附加费按营业税额的3%计，城市维护建设税按营业税额的7%计。结果见附表三《营运收入估算表》。(三)财务评价(1)财务内部收益率、财务净现值和投资回收期。1)所得税后财务盈利能力指标：财务内部收益率是5.31%、财务净现值是-18390.37万元、投资回收期是17年。2)所得税前财务盈利能力指标：财务内部收益率是6.92%、财务净现值是7282.48万元、投资回收期是3年。(2)投资利润率、资本金利润率和投资利税率。根据表2《资金筹措表》,得出：1)投资利润率=264023/25/160858×100%=6.57%;2)资本利润率=171814/25/60718×100%=11.32%;3)投资利税率=(530152-248634)/25/160858×100%=7.01%。根据本项目的筹资方案，共需借款100140万元，用于本项目还款的资金来源主要是从税后利润及提取折旧基金。根据附表一《还本付息表》计算，借贷资金100140万元在10年内还清，各年份的偿债覆盖率均不小于1,满足债权人的要求，项目具有偿债能力。盈利能力分析表明，本项目全部投资财务内部收益率5.31%,低于设定的基准收益率6.5%;投资回收期17年，高于行业平均投资回收期10年；投资利润率6.57%,低于平均投资利润率10%;投资利税率7.01%,低于平均投资利税率12%。清偿能力分析表明，各年份的偿债覆盖率均不小于1,满足债权人的要求，项目具有偿债能力。可见，本项目的财务效益尽管不够理想，但仍有一定的生存能力，需注意投产初期的财务风险。(四)国民经济评价(1)车辆营运收入。车辆营运收入从2001到2025年止，计算每年每年营运收入(2)收回固定资产余值。在2010年回收机器设备及其他固定资产余值4493万元，在2025年回收建筑安装工程固定资产余值7079万元。(3)收回流动资金。在2025年回收流动资金200万元。(4)项目间接效益。项目间接效益=运输成本节约效益+乘客在途时间节约效益+用(1)固定资产投资。固定资产投资可见表2《资金筹措表》。(2)流动资金。在2001年投入流动资金200万元。(3)经营费用。经营成本可见附表二《总成本费用表》的经营成本。(4)项目间接费用。本项目项目间接费用接近于零。该项目国民经济评价结果：经济内部收益率为15.51%,大于社会折现率10%;经济净现值为230949.18万元，大于零，表明该项目从国民经济角度来看，具有较好的(五)不确定性分析本项目盈亏平衡分析，是按照达到项目正常运营能力的数据进行计算，计算以运税金)×100%=160658/(530152-99548-92209)×100%=47.48%计算表明，当项目运营达到正常运营能力的47.48%时，公路运营可以保本。(1)财务敏感性分析本项目的财务敏感性分析，是分析车流量、经营成本、固定资产投资等因素发生变化时，对财务内部收益率的影响程度。分析结果见表6。广远路项目投资可行性实验报告表6财务敏感性分析表变化率(%)财务内部收益率(%)投资回收期(年)财务净现值(万元)基本方案0-18390车流量-20-57965经营成本-27985-20-8796建设投资-46223-20根据以上分析，绘制敏感性分析图(以财务内部收益率为例),见图1。从图1中可以看出，本项目最敏感的因素是车流量，其次是建设投资和经营成本。当车流量提高20%时，内部收益率提高到7.77%;当车流量降低20%时，内部收益率降低到2.32%。(2)国民经济敏感性分析本项目的国民经济敏感性分析，是分析车流量、经营成本、固定资产投资等因素发生变化时，对经济内部收益率的影响程度。分析结果见表7。变化率(%)经济内部收益率(%)经济净现值(万元)基本方案0车流量经营成本建设投资广远路项目投资可行性实验报告根据以上分析，绘制敏感性分析图(以经济内部收益率为例),见图2。从图2中可以看出，本项目最敏感的因素是建设投资，其次是车流量和经营成本。当建设投资提高20%时，内部收益率降低到13.55%;当车流量降低20%时，内部收益率提高到18.16%。(1)项目主要风险因素识别1)市场风险(车流量风险)根据预测，2015年公路汽车807万辆车，如果经济、政治受到客观条件的制约，车辆吞吐量比预期减少时，财务效益降低，将会出现较大的投资风险。2)经营风险影响本项目经营的外部因素主要是当地旅游的发展，公路的经营与当地的旅游发展密切相关。分析认为，在加强公路主营服务的基础上，应加强与旅游部门的横向合作，提高公路的经营效益。3)工程建设风险本公路位于城市主干道，影响居民生活，而且该地区缺乏大型建筑工程的经验，工程造价和工期是本案例主要的工程建设风险。建设中招投标实施成功与否，直接关系到新公路工程建设的质量与造价。工程如果延期，将影响新公路的资金回收。(2)风险程度分析本项目就国民经济评价进行概率分析，计算国内投资经济净现值期望值和项目可接受的概率。选定车流量、经营成本、建设投资三种不确定因素，其分析结果见表8。表8风险因素变化率及发生概率车流量经营成本建设投资变化率发生概率变化率发生概率变化率发生概率在以上设定条件下，对27个可能发生的事件进行计算，得到国内投资经济净现值期望值为229558万元，项目可接受(国民投资经济净现值大于或等于0)的概率为0.75。说明采用国内投资经济净现值指标进行项目经济合理性的判断时，满足社会折(3)防范和降低风险的对策由于存在着与国道、省道对乘客的竞争，因此必须加强交通运输管理，提高服务提高对建设投资和固定成本降低的重要性的认识，采取措施降低投资是降低固定成本的主要途径。主要指应尽可能采用国产设备，在建设和生产过程中尽可能多聘用本项目路线位于繁华地段，人流量多，工程施工难度较大，为此要注意以下几个④选择好设计、施工、监理单位，认真把好设备、材料订货关，是保证工程质量(六)社会效益和社会影响分析(1)该项目的实施对地区居民就业的影响项目建成后，为社会提供了新的就业机会，同时项目的实施也将带动旅游及相关产业的发展，初步预测可直接增加就业10000多人，间接增加就业30000多人，对(2)该项目的实施对地区经济的影响1)直接影响。该项目建设总投资160858万元，项目建设所用的大部分建筑材料包括工资、水电费和维修费等在内的经营费用每年将达到2000万元以上，直接改善2)间接影响。根据预测，2010年该公路车辆吞吐量将达到629.67万辆，地方可从旅客的住宿、门票、餐饮、娱乐和交通邮电服务等的消费中获取15102万元的收入，业，在旅游业的带动下，将对本地区的农业、餐饮业和邮电通信业产生乘数效应，间(1)该项目与当地当地科技、文化发展水平的相互适应性该区域有较先进的科技发展水平，较深厚的文化底蕴，但交通条件罗斗制约着经济的发展，拟建公路的实施与区域经济发展相适应。公路的建设规模、技术水平与区(2)该项目与当地居民的宗教、民族习惯的相互适应性该公路的建设和运营符合国家的民族政策，充分考虑了民族地区的风俗习惯、生(1)该项目对合理利用自然资源的影响对土地利用的影响。本项目拟建为全封闭、全立交的高速公路，路线所经区域，劳动力多，可耕地少，尤其是广远路的建设，均已占用相当数量的土地，进一步减少线路选择尽最大可能少占耕地，减少动迁，减少对自然资源的利用。拟建线路经过地区人口较稠密，因此，在选择线路时，在符合路线技术标准的前提下尽量绕避。(2)该项目的国防效益或影响公路的建设，可以弥补西南地区支线公路的不足，对巩固国防建设也有重要的作(3)该项目对环境和生态平衡的影响施工活动对自然环境造成污染性破坏，对生态环境产生影响。广远路建设，因大量开挖取土破坏土体的原有自然结构，土壤水循环被破坏，相应的生物链随之改变，投入经营汽车排放的污染物通过大气、水体、土壤等环境介质，对生态环境产生影响。公路营运后，汽车排放废弃，产生噪声，路体本身分割所在地生物数代生存的空间，影响种群繁衍。营运期水污染源主要是生活区产生的废水(冲洗汽车后的废水)在工程设计与施工方案上采取保护环境措施。运营后主要污染是COD、BOD和油，成后，社会效益及其显著，对地区社会、经济和文化的发展会有较大的促进作用，使沿线广大人民和地方政权直接受益。建设带来的负面影响，主要是占用土地较多，施工和运营过程中对环境带来一定污染，但只要采取积极有效的措施是可以得到妥善解(一)推荐方案总体描述本项目是广远路有限责任公司承包的广远路的投资项目，总投资160858万元，建设期3年，投产期25年。水、电、热能均由开发区统一配套，当地建筑材料来源丰富，供应有保障，外部协作拟建的广远路，西起新市的东花路，东止于萧山市的朝阳路，为国内建设的收费城市主干道的经营项目，全路段长30公里，双向六车道，其中互通式立交桥2座，分离式立交桥8座，人行天桥7座。在工艺技术和设备选择方面，选用国内先进、适用、可靠的技术和设备，以降低财务分析表明，本项目全部投资财务内部收益率5.31%,低于设定的基准收益率6.5%;投资回收期17年，高于行业平均投资回收期10年。清偿能力分析表明，各年份的偿债覆盖率均不小于1,满足债权人的要求，项目具有偿债能力。总之，财务效益国民经济评价表明，本项目经济内部收益率为15.51%,大于社会折现率10%;经济净现值为230949.18万元，大于零。此外还有许多未量化的间接效益，说明项目在经不确定性分析表明，本项目虽客观上存在一定的市场风险、经营风险、工程建对于本项目产生的污染物，在施工期间主要是施工产生的悬浮物；在运营期间主要是汽车排放的废弃等。按照国家有关标准规定和国家环保总局审批意见(国家环保总局环发[2000]xxx号文)确定的措施