证券原理课程设计

山东理工大学课程设计报告PAGEPAGE2山东理工大学商学院课程设计说明书题目：光线传媒上市公司股票价值分析报告学院：商学院专业：金融学学生姓名：周潇刘玉江指导教师：宋浩中文摘要随着我国股票市场的不断发展，创业板股票成为了我国资本市场的一股新兴力量。它们正处在成长期，拥有巨大的升值潜力。在主板市场不断走弱的情况下成为了整个市场的焦点。对创业板股票的投资分析不断成为研究的热点。其中光线传媒（300251）就是其中具有代表性的一只股票。对创业板股票进行价值分析最重要的就是对整个市场走势有大致的了解，对行业风险进行谨慎的考虑。讲国家政策导向与公司发展前景结合。共同对股票做一个准确的价值分析。本文在综合了市场外部因素分析，国家政策分析，外部竞争力分析，公司理念分析以及最重要的基本财务分析较为系统对光线传媒这只股票进行了全面的价值评估。关键词：创业板股票市场因素分析财务分析AbstractWiththecontinuousdevelopmentofChina'sstockmarket,theGEMstocksChina'scapitalmarkethasbecomeanemergingforce.Theyareintheformativeyears,hasahugeappreciationpotential.Inthemotherboardmarketcontinuestoweakenthecasebecamethefocusoftheentiremarket.GEMstocksforinvestmentanalysisconstantlybecomearesearchhotspot.WhichEnlightMedia(300251)isoneofthetypicalonestock.

ValueforGEMstocksanalyzethemostimportantthingisthetrendofthemarkethaveageneralunderstandingoftheindustryriskforcarefulconsideration.Speakingcountries,policy-orienteddevelopmentprospectscombinedwiththecompany.Commononthestocktomakeanaccuratevalueanalysis.Basedonthecomprehensiveanalysisofexternalfactorsinthemarket,thestatepolicyanalysis,externalcompetitiveanalysis,analysisofcompanyphilosophyandthemostimportantbasicfinancialanalysismoresystematicallyonthestocklightmediaconductedacomprehensivevaluation.TheinvestmentstrategyforinvestorsgaveasincereproposalKeywords:GEMstockscomprehensiveanalysisfinancialanalysis目录摘要 IAbstract（英文摘要） ii目录 iIITOC\o"1-4"一、光线传媒公司简介 2二、光线传媒公司价值分析体系体系 2（一）外部市场环境分析 3TOC\o"1-4"1.宏观经济减速的影响 42.国家政策扶植 43.传媒领域行业状况 4（二）公司理念分析 51.公司理念 62.光线模式 7TOC\o"1-4"（三）财务分析 71.偿债能力分析 82.资产利用能力分析 83.盈利能力分析 94.现金流量分析 9TOC\o"1-4"TOC\o"1-4"参考文献 4TOC\o"1-3"\h\z致谢及声明 …………………15光线传媒公司简介光线是国内最大的电视节目制作公司，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目。光线的日播娱乐资讯节目《娱乐现场》、《音乐风云榜》、《影视风云榜》和《最佳现场》，通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样。在综艺节目和生活类节目领域，光线正后来居上，成为各级电视台的首选合作伙伴。光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证。光线拥有全国最大的地面电视节目联播网，覆盖全国所有地市级以上城市，更有上百个城市频道每日在黄金时间连续播出。同时，在全国性数字频道，在互联网和手机，在航空、铁路和城市公交，在户外媒体和大学校园，光线的节目无处不在，形成立体交叉覆盖，每日影响全国人的娱乐生活，也为广告客户带来丰厚回报。光线是国内最大的演艺活动公司之一。颁奖礼、演唱会、娱乐营销活动和城市节庆活动，每年上百场风格各异的娱乐盛宴源源不断，音乐风云榜颁奖盛典和新人盛典、娱乐大典、国剧盛典、慈善大典、模特大典、风云新人选拔赛，这些活动在成为娱乐界重要行业指标的同时，也成为光线重要的品牌资产和内容来源。光线是中国娱乐整合营销的先行者。光线专注于15到40岁这一最有商业价值的观众群体，为了服务客户，光线经常集各种身份于一身：作为节目制作公司，为客户量身定做高品质节目和活动；作为广告公司，为客户打造独特营销方案并提供自有投放平台；作为公关公司，光线超越电视，为客户进行多媒体宣传推广。光线的整合营销模式吸引了：蒙牛、百事、王老吉、红牛、中国移动、摩托罗拉、诺基亚、真维斯、KAPPA，这些响亮的品牌和光线著名的E标品牌交相辉映，共同分享市场的成长。光线聚焦娱乐领域，见证了中国娱乐界的变幻风云，成为影视音乐作品、明星和娱乐事件首选的信息传播平台和对中国娱乐界影响最大的民营公司。光线拥有国内最大的娱乐视频资料库，在三网融合和视频数字化时代，为光线内容经营提供了广阔的空间。五年前，光线开始进军电影行业，作为全国少有的依托传媒集团的影业公司，光线影业与光线电视业务紧密互动、资源共享，目标是成为国内第一电影发行公司。光线影业建立了全国最大的地面电影发行网，发行人员每日驻守全国票房最高的城市，进行贴近式网络化营销。光线也是国内重要的电视剧制作和营销公司，未来将向全新的电视剧发行平台发展。公司正在打造新型艺人经纪公司，在主持人领域首屈一指。光线的娱乐内容已经实现了工业化流水线生产和经营，内容的策划、制作、包装、发行、广告和增值业务等各个环节，专业分工、环环相扣，加上强势的品牌影响力和资源共享的内容协同效应，使光线可以在控制成本的同时，不断扩大生产规模并保持稳定的质量。而发行网络的不断扩大和整合营销手段的不断丰富，使节目内容价值实现最大化。随着各种渠道对内容需求的增长，以及新旧媒体加速融合，光线将通过收购和投资策略，由内容制作商向出品商和发行运营商拓展，以提供和运营更多精彩内容。光线相信内容为王的时代已经到来。二、光线传媒公司价值分析体系（一）外部市场环境分析1.宏观经济减速影响公司电视节目业务的营业收入主要来自节目广告收入，宏观经济的周期性波动将影响客户广告投放，进而影响公司业绩。在经济增长时，企业的广告营销支出较多，在电视台的广告投放量较多，对公司的节目贴片广告、植入广告、冠名广告以及结合大型演艺活动的整合广告营销需求增加；在经济衰退时，企业的广告营销支出将减少，在电视台的广告投放量减少，也会相应减少对各种广告形式的采购金额。虽然我国经济近年来持续快速增长，但经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电视节目业务的持续发展。公司电影业务所处的电影行业主要为消费者提供电影这一偏中高端的文化消费品。作为非日常必需品，电影的主要消费群体以中高收入消费者为主，正向的需求收入弹性较高。在经济增长时，居民的收入水平提高，用于文化方面的支出相应增加，电影市场繁荣；而在经济衰退时，居民的收入水平虽有所下降，但受消费习惯的影响，电影消费群体用于电影方面的支出并未同步减少，电影市场并不会必然同时陷入低谷甚至还可能出现增长。通过对国际成熟电影市场——美国电影市场随经济周期变化情况的研究，电影产业在面对经济周期起伏的时候表现出较强的抗衰退能力。在好莱坞，“经济不景气，电影更繁荣”已为业内所普遍认同。自2003年国家广电总局建立电影数据统计以来，我国电影票房收入随国民经济的快速发展实现了持续高速的增长。我国电影市场相对国际市场而言，市场化运作的时间较短，总体规模偏小，因此发展速度更快，发展空间更大，但这并不能保证国内电影行业必定与国际成熟市场一样具有较强的抗周期性。经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电影业务的持续发展随着消费水平的提高，国民对文化产品的消费也越来越多。以前并不被看好的第三产业日益显示出他的惊人的发展能力。目前我国第三产业占国民经济的比重已经超过40%，而支撑这一巨大产业的是我国日益扩大的文化消费市场。目前我国文化消费的现状和去世时，我国城乡居民用于文化消费的比重与世界发达国家相比仍然偏低，但是随着我国经济的发展，居民消费水平的不断提高，社会需求结构和消费结构已经发生了深刻变化。在居民消费结构中，用于文化教育消费的部分越来越大，增长速度越来越快。我国恩格尔系数逐年下降，居民消费结构中教育文化娱乐服务方面的实际支出和所占比例在不断增加。相当一部分居民群体的消费中心开始向教育、科技、旅游及精神产品消费等领域转移，在文化娱乐、广播影视、图书出版、体育康复、旅游休闲等精神生活方面提出了更多更高的要求。2005年中国文化教育、文化娱乐、服务消费等文化消费总量在83亿元以上，未来几年城乡居民的文化消费将继续呈上升态势。2.国家政策扶植在三月份出台的国家出台《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中明确提出，“推动文化产业成为国民经济支柱性产业，增强文化产业整体实力和竞争力。实施重大文化产业项目带动战略，加强文化产业基地和区域性特色文化产业群建设。推进文化产业结构调整，大力发展文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、演艺娱乐、数字内容和动漫等重点文化产业，培育骨干企业，扶持中小企业，鼓励文化企业跨地域、跨行业、跨所有制经营和重组，提高文化产业规模化、集约化、专业化水平。推进文化产业转型升级，推进文化科技创新，研发制定文化产业技术标准，提高技术装备水平，改造提升传统产业，培育发展新兴文化产业。加快中西部地区中小城市影院建设。鼓励和支持非公有制经济以多种形式进入文化产业领域，逐步形成以公有制为主体、多种所有制共同发展的产业格局。构建以优秀民族文化为主体、吸收外来有益文化的对外开放格局，积极开拓国际文化市场，创新文化“走出去”模式，增强中华文化国际竞争力和影响力，提升国家软实力。”国家产业规划显示了未来国家大力发展文化产业的坚定信心。3.传媒领域行业状况下游行业需求旺盛，长期发展稳定可期。按照主营业务划分，公司所处行业分别为电视节目制作和发行业以及电影业。目前，电视节目市场整体呈现供不应求状态，供需缺口大，节目重播率较高，2010年电视节目播出总量是制作量的近6倍，平均重播率高达83%。电影行业近年来也保持高速增长，国内票房在10年突破百亿大关，预计未来5年内的票房增速仍将维持在35%以上。下游行业巨大的需求缺口及发展潜力为公司长期稳定增长提供了广阔的市场空间。.电视联供网渐成规模，广告价值逐步释放。截止2010年底，公司节目内容共覆盖307个地面频道，其中，频道联供网142个、时段联供网165个。通过联供网，尤其是频道联供网，公司可以将分散的地方收视资源进行整合运作，并最终有望在全国形成“同看一出戏”的大一统局面，这样一张网络的广告价值不言而喻。预计到今年底将达到150个，2012年这一数量将进一步增加到200个，届时，公司联供网的广告价值将得到充分释放。（二）公司理念分析1.公司理念理念——新锐创造财富

传媒娱乐一体化——身处传媒与娱乐的最佳交点，体现传媒与娱乐的完美结合

传媒娱乐工业化——工业化流水线方式生产娱乐内容，竞争对手无法超越

传媒娱乐品牌化——“e”是中国最有价值的娱乐和传媒品牌

数一数二——所做项目在市场上排行第一第二，才被保留

资源共享——把内容和系统资源的协同效应发挥到极至

名利双收——让企业和员工因影响力而拥有财富2.光线模式模式——传媒娱乐工业化

光线传媒独创娱乐内容工业化流水线作业系统

●策划──洞察市场玄机，以敏锐行动捕捉市场风云变幻

●制作──领先对手行动，全程保障制作水准，第一时间满足受众视听需求

●包装──赋予娱乐产品以品牌灵性，与目标观众深度沟通

●发行──娱乐产品的一次销售，建立覆盖全国的高价值传播平台

●广告──娱乐产品的二次销售，为广告主提供全面有效的媒体服务

●增值业务──基于娱乐产品所进行的平面媒体、互联网、无线、演艺活动等形式的深度开发（三）财务分析1.偿债能力分析指标2008年2009年2010年2011年流动比率%3.24181.70872.021717.3650速动比率%3.00571.55581.908616.1339资产负债率% 43.110046.650024.57005.5300负债经营率%0.001．71836.19990.0830从负债程度上来看，光线传媒一直处于增长状态，从负债能力上来看，由于光线传媒的快速发展，导致负债和收入的增长较快，导致偿债能力减弱，虽然目前具备偿还的能力，但是还是需要引起绝对重视。2.资产利用能力分析。单位：万元2008200920102011应收账款12100129001300727061存货18442422182412717总资产318003460040752189315销售收入26400385004796069793应收账款周转率0.4583333330.3350649350.2712051710.387732294存货周转率0.0698484850.0629090910.0380316930.18221025总资产周转率1.2045454550.8987012990.849708092.712521313光线传媒11年存货大幅度增加，系公司11年增加了对影视剧的投资。产品有积压的可能。应收账款周转率08-10年呈不断下降趋势，11年略有回升，但是周转率仍然不高，还是应该注意提升应收账款的管理效率。应收账款公司的一年以内的应收账款比例达到91%，反映了企业应收账款非常健康且流动性极强。以上图表显示光线传媒的存货周转率不断提高，因为光线传媒以制造电视节目为主，制造时间比影视剧较短，另外公司不仅有影视剧的制造，而且兼有发行的业务，因此，使得公司的存货周转天数呈下降，存货周转率呈上升态势。3.盈利能力分析利润表2011201020092008主营业务收入(亿元)6.984.973.852.64主营业务成本(亿元)4.122.912.411.93主营业务利润(亿元)7870.1574销售费用(亿元)0.13030.1240.11050.1财务费用(亿元)-0.06960.03970.01810.00572管理费用(亿元)0.36250.32450.32980.2841投资收益(亿元)0.0402--利润总额(亿元)2.151.350.7230.1643所得税(亿元)0.39090.22140.0960.0351归属于母公司股东的净利润(亿元)1.761.130.62710.1288年初未分配利润(亿元)0.91820.29582.142.14未分配利润(亿元)2.550.91820.29580.2958主营业务利润率(%)0.3022922640.239436620.1762857140.059621212销售毛利率(%)0.409742120.4144869220.3740259740.268939394毛利率与营业利润率涨幅相当，其盈利能力较好，盈利前景可观费用占比适中且有逐年下降趋势，但是管理费用控制不足，销售费用的下降亦说明其市场的开拓不足——公司销售费用较上年同期增长5.04%。公司管理费用较上年同期增长11.72%，主要是因为公司房租物业费、低值易耗品及折旧费增加所致。

报告期内，公司财务费用较上年同期下降275.21%，主要是因为公司提前偿

还银行贷款，减少了贷款利息支出以及公司上市募集资金存放在银行产生的利息收入所致。报告期内，公司所得税费用较上年同期增长76.62%，公司净利润增加导致企业所得税增加。4．现金流量分析现金流量表结构分析表报表日期2008年2009年2010年2011年单位：元构成单位：元构成单位：元构成单位：元构成经营活动产生的现金流量净额449645425.08%90735730590.00%35114188586.00%-187423329-17.96%投资活动产生的现金流量净额-15821353-88.23%-6721527-43.71%-53209898-888.70%-28834214-2.76%筹资活动产生的现金流量净额29241578163.08%-68635603-446.30%12661554211.47%1259770504120.72%本年总净现金流0000%-5987364100.00%1043512961100.00%现金及现金等价物净增加额1793095658.62%1537884133.46%-5987364-14.98%104297493196.31%期初现金及现金等价物余额1265532641.38%3058628366.54%45965124114.98%399777603.69%期末现金及现金等价物余额30586283100.00%45965124100.00%39977760100.00%1082952691100.00%1、经营活动现金流入情况分析经营活动现金流入主要包括节目委托制作及广告收到的现金、活动收入及影视剧发行收入等。2008年、2009年、2010年和2011年,销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比重分别为0.90、1.04、0.98和0.79,经营活动现金流入水平相对比较稳定。2008-2011年,公司经营活动现金流入分别较上年增长33.05%、82.38%、10.65%和22.42%,营业收入增长率分别为30.13%、45.75%、24.50%和45.52%,应收账款增长率分别为23.50%、6.50%和0.85%,销售商品、提供劳务收到的现金流量的增长率分别为33.16%、67.34%、17.95%和17%。公司业务持续扩张的同时加大应收款项的管理,从而使得营业收入、经营活动现金流入与销售商品及提供劳务收到的现金流入相匹配。2、经营活动现金流出情况分析随着地方和省级电视台与公司合作意愿的不断加强,公司网络渠道和品牌优势的不断显现,广告收入大规模增加,相同节目的广告时间利用率得以提高,毛利率不断提升,使得报告期内公司经营活动现金流入高于经营活动现金流出。2009年公司经营性净现金流入为43,880.08万元较2008年增加19,820.75万元,主要是因为：①公司栏目广告和演艺活动盈利能力的持续提升,营业收入和扣除非经常性损益的净利润分别较上年增加12,091.38万元和5,829.42万元,增幅达24.65%和472.29%,②2009年收到其他与经营活动有关的现金较2008年增加3,861.27万元。2010年,公司经营现金净流入为3,511.42万元,较2009年有所减少,主要是由于2010年公司加大了电影的投资制作,2010年预付款项较2009年增加了7,901.81万元,主要用于投资《画壁》、《灵异列车》、《最强喜事》等影片,2011年通过影片上映实现资金收回。