2023年大数据下的银行与第三方支付公司竞争分析报告

2023年大数据下的银行与第三方支付公司竞争分析报告2023年8月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、基于大数据基础上的金融业务 3二、第三方支付鏖战理财业务：余额宝们能否撼动活期存款 41、海外第三方支付公司发展起来的货币市场基金业务的兴衰 42、中国目前货币市场基金发展情况 103、第三方支付对银行理财业务的影响：影响活期存款，但程度不深 11三、企业融资业务：在线信用贷款 14四、第三方支付对银行支付业务的影响：未来影响银行结算收入有限 16一、基于大数据基础上的金融业务互联网金融企业掌握的最重要资源就是交易数据。大部分的第三方支付公司，如支付宝、PayPal、快钱等都通过小额和极为庞大的交易量累计了丰富的客户支付习惯、信用周期等方面的统计。我们认为第三方支付是酝酿信贷业务的主要平台和交易基础。以庞大的数据归集和数据处理能力来消除信息不对称的影响。市场上很多投资者认为互联网金融企业拥有的数据比银行强大。我们不太认同，我们会从以下几个方面进行阐述。从目前社零数据的结构上看，网购部分占比不到10%。也就是说，互联网企业掌握的交易习惯和交易实质所能覆盖的就是这不到10%的零售业务。而大量的非网购部分的结算还是绝大部分通过银行的支付渠道进行的。因此，从数据的全面性来看，银行显然拥有比互联网企业更加全面的数据。表面上看银行的交易数据可能仅限于了解支付金额和支付的双方，然而从交易双方的分析上，银行依然可以通过深层次的数据挖据找到有价值的商机。比如当银行从信用卡交易记录上看到了在车行的大额支出或者车贷办理，相关的汽车产品消费贷款以及车险的业务开发就可以展开。因此不能说银行拥有的数据弱于互联网企业，随着银行对于其交易数据的深层次开发，我们相信贴近消费者需求、品种更加多样化的产品会越来越多。二、第三方支付鏖战理财业务：余额宝们能否撼动活期存款资金归集和资金账户管理是第三方支付业务的衍生。分析阿里巴巴、淘宝和天猫的交易，我们会发现，不论是卖家还是买家都有相当多的交易用资金沉淀在支付宝账户当中。这些资金来源有两个方式，1）为了交易便捷，例如参加抢购活动，大部分的买家都会提前将款项充值到支付宝账户当中，以方便在抢购后随时结算；2）交易结算资金沉淀。在我们此前示意的整个第三方支付的流程图（图表85）中，从步骤2开始到步骤5的过程中，资金均保管在支付宝/PayPal的银行账户中。以往阿里巴巴主要从银行收取这部分资金经过合理的期限安排后获取存款利息。目前支付宝余额管理业务正在尝试更大程度得吸引客户将账户沉淀的活期存款通过支付宝账户投资到货币市场基金中。对于支付宝，与基金合作可以增加客户的活期资金收益，提升客户粘性；对于基金公司而言，不需依赖银行渠道就能带来上亿级别的潜在客户，基金规模将快速提升。1、海外第三方支付公司发展起来的货币市场基金业务的兴衰余额归集和包括余额宝等支付宝的现金理财业务都不是中国首创。支付宝的美国前身Paypal也曾经在网上开展过基金申购，不过并非如现在支付宝与天弘基金之间的代销关系，而是Paypal自己的基金份额。1999年PayPal设立了账户余额的货币市场基金，该基金由PayPal自己的资产管理公司通过联接基金的方式交给巴克莱（之后是贝莱德）的母账户管理，用户只需简单地进行设置，存放在PayPal支付账户中不计利息的余额就将自动转入货币市场基金，从而获得收益。当时PayPal货币市场基金堪称互联网金融的创举。我们查阅Ebay关于Paypal基金的描述，Paypal对于基金收取1.1%的权利费+0.03%的其他费用，不再收取其他的前端申购和后端出售、赎回费用等等。Paypal基金的门槛非常低，初次投资额仅为0.01元美金，最高账户余额限定在10万元美金。在成立后，Paypal基金的份额增长非常迅速，从1999年的120万美元增长到2003年末的2亿美元。再收取其他的前端申购和后端出售、赎回费用等等。Paypal基金的门槛非常低，初次投资额仅为0.01元美金，最高账户余额限定在10万元美金。在成立后，Paypal基金的份额增长非常迅速，从1999年的120万美元增长到2003年末的2亿美元。由于Paypal是独立发行共同基金，因此Paypal属于SEC监管范畴。在风险认定上，Paypal非常清楚地向投资者说明，Paypal基金不是银行存款，不可以把这样的余额管理工具当作银行存款一样来看待，也不会像银行一样受到美国FDIC的保护和承保。Paypal基金最终折戟，而国内的类似投资产品还刚刚兴起。有了Paypal基金失败的先例，国内类似的产品投资会更加注重收益和流动性的平衡。对于银行目前的影响，我们认为还不会影响到整个银行体系的存款增长，但是长期来看能否造成银行体系的存款搬家或者影响到银行短期理财产品的销售还要看国内类似产品能否在发展中做好流动性和高收益的平衡。回顾PayPal货币市场基金的发展历程，首先，这在当时是一个非常成功的互联网金融案例。PayPal数以亿计的客户账户资金被PayPal以货币基金的方式汇总起来，其规模在2007年达到巅峰的10亿美元，相当于当时一个规模排名中游的货币市场基金的水平。其次，从PayPal的角度，做货币市场基金更多是为客户提供理财便利、吸引更多的沉淀资金、提高客户黏性。这与支付宝推出“余额宝”的考虑完全相同，虽然不会带来直接收益，但是具有战略价值。货币市场的收益率是否有对客户有吸引力决定了产品的生命力。在2002年至2004年的利率下行周期中，PayPal通过主动放弃大部分管理费用的收取来维持住货币基金的收益率和吸引力，勉强维持住超过1%的收益率，期间规模仅增长了31%，而活跃账户数和年成交总额分别上升1.5倍和8倍。而在2005年至2007年利率上行期间，货币基金的年收益率超过4%，规模出现连续翻番，增长了3.5倍，而同期活跃账户数和年成交总额分别上升1.8倍和1.5倍。PayPal货币市场基金于2007年达到峰值，规模接近10亿美元。货币基金规模的增速远远高于账户和成交额的增速，说明客户在货币基金账户中留了更多的钱，甚至很可能凭借高收益从银行吸收了部分存款。此外，货币市场基金迅速膨胀缘起于一项曾经的歧视规则：美联储在《联邦储备系统Q条例》规定禁止银行向活期账户和支票账户支付利息。而货币市场基金可以规避这项规定，它吸收存款并担保任何时间都能够返还本金，同时提供的回报率还能够略高于银行利息等其他的无风险资产，满足了人们对安全、高流动性资产的需求，让闲置资金发挥出更大的效率。我们观测美国共同基金的发展历史和机构可以发现，货币市场基金虽然是一类非常重要的投资资产配置标的，由于其投放的标的资产收益率的影响，占共同基金的比重在2009年最高，为43%。而这个较高的占比我们认为跟饱受金融危机影响的美国股市带来的避险需求有关。金融危机之后货币市场基金整体走向衰落。金融危机后，美国货币市场基金规模已经下降到2.46万亿美元，相比峰值减少了超过1/3。据《洛杉矶时报》的报道，2011年货币市场基金的平均收益仅为0.04%；而2012年有47家货币市场基金提供的收益扣除手续费后仅为0.01%。货币市场基金的衰落原因主要有三个：1)美联储的三次量化宽松政策导致超低利率政策，使得货币市场基金获利困难或者经营亏损；2)美财政部在2009年后不再作为货币市场基金的最后担保人，货币市场基金的刚性兑付不再存在；3)多德弗兰克法案出台，推翻了之前《联邦储备系统Q条例》，规定银行可以对支票账户和活期存款账户付息，这意味着货币市场基金对活期账户付息的垄断优势丧失；宏观环境迫使PayPal关闭货币市场基金基于以上宏观金融环境原因，PayPal货币市场基金收益也直线下跌。数据显示，2008年后PayPal货币市场基金的收益急剧下降，2011年仅为0.05%，相对于2008年贬损达98%。根据PayPal的财务报告，在宣布关闭货币市场基金之前，为维持基金收益，PayPal实际上已经补贴了基金两年时间，货币市场基金已经成为了PayPal的负担。在PayPal关闭货币市场基金前夕，基金收益已经不足以支付各项管理支出，PayPal同时还需倒贴给用户象征性的0.05%收益，加上约相当于0.75%的管理运营费用，近5亿美元的基金规模会给PayPal每年造成400万美元以上的亏损。与此同时，当初PayPal货币市场基金提高客户黏性的功能也因为边际效应而趋于无效。今天的PayPal已经发展到足够大，在美国境内超过2000家实体零售店支持PayPal支付。PayPal已经成为美国人的一种生活习惯，不必再依靠微薄的基金收益吸引客户，提高客户黏性。一度叱咤风云的Paypal基金于2011年关闭，Paypal官方从未公布其关闭货币市场资金的理由，我们认为可能的理由包括1）持续下降的规模；2）与其他产品相比并不算非常好的收益率水平(根据SmartMoney统计,其2011年全年收益率水平仅为0.04%)。这其中最主要的问题我们认为是Paypal基金难以在高流动性和高收益中做到很好的平衡。Paypal基金的主要来源是Ebay平台上碎片化的交易用资金。这部分资金不同于银行的活期存款和短期定期存款，其流动性更大。这也就要求Paypal基金可以随时满足赎回的需要。因此Paypal基金的配置上势必只能以流动性更好的低收益率产品为核心，造成的结果就是收益率低于银行或其他金融机构发行的理财产品，进一步造成客户赎回。2、中国目前货币市场基金发展情况不论是余额宝还是其前身Paypal基金，主要投资的都是短期货币市场资产，其主要竞争对手是银行的活期存款和短期理财产品。货币市场基金所投资产的特征是低收益低风险的，具备相对较好的流动性和安全性，体现出一定储蓄的功能。由于其收益率高于同期限的银行储蓄，因此对于银行存款形成了一定的分流的压力。而余额宝等类货币市场理财产品对于流动性还提出了更高的要求。从整体看，由于余额宝实质上属于货币基金，因此我们首先探讨货币基金对于银行存款的分流。按照类似的期限和收益率水平，货币基金影响的主要是银行的保证金存款、活期存款、短期理财产品和其他备付金，目前相应的规模估算小于1万亿。截至2013年6月份，活期住户存款余额16.9万亿，住户存款整体约44.7万亿，均远超过货币市场基金可以影响的资金规模，因此我们判断，分流作用会出现，但是力度不会特别大。从支付宝同天弘基金合作以后，市场上越来越多的非银行金融机构开始积极拓展类存款业务，这样的一个情况同美国早期的货币市场基金大发展的过程颇为类似。虽然余额宝们的拓展速度非常的快，但是颠覆银行对于活期资金的吸引以及作为理财主体的低位还尚不可能。国内市场不过是银行与非银创新的赛跑。从民生银行迅速的推出与民生加银以及汇添富基金合作的拥有活期功能享受定期收益的产品推出应对余额宝等产品的速度来看，银行在对于存款的吸收方面从来没有缴械投降的可能。观测余额宝规模的增长，目前我们认为吸引的资金还是主要来自于活期存款中用于结算的部分，沉淀资金的吸收还没有到来，但是这个收益率对于储户的吸引还是构成了银行活期存款的威胁。相比非银渠道，银行拥有的信誉在我们国家目前的情况下显著优与非银渠道。3、第三方支付对银行理财业务的影响：影响活期存款，但程度不深我们认为基于第三方支付建立起来的理财业务短期对银行影响不大1）第三方支付和基金公司对于普通储户来说，信赖程度显然低于银行。目前居民的理财意识虽然有所提高，但是参考理财产品漫长的接受过程，我们认为要居民全面接受把活期存款变为货币市场基金这个过程亦会比较漫长。2）活期存款很大程度上是满足储户的一般支付需求，在便捷程度上要远好于货币基金。目前虽然很多货币基金已经实现了T+0赎回，但是这些货币基金与第三方支付合作尚不能实现完全的T+0结算，无法满足储户的结算需求。3）安全性，相对银行庞大的资本金以及良好的风控能力，银行对于存款的保障要远高于基金公司和第三方支付公司。4）相比银行品种繁多期限灵活的各类理财产品，类货币基金的互联网理财产品的品类还显得较为单调。毕竟这类理财产品资金的主要来源是结算资金的“激活”，而结算资金占个人资产的比重并不算高，因此就个人财产的分配来看，不会因此明显的出现从银行等金融机构搬家到互联网理财产品的过程。超高收益率的百发理财会带来翻天覆地的影响吗？百度同华夏基金合作的百发2013年10月28日开售，截至当日下午14:50，百度理财销售已超过10亿元，参与购买用户超过12万户。该理财计划将采取限量发售的方式，由中国投资担保有限公司全程担保。这款产品不同于货币市场基金的特点在于：1）极低的起购门槛（一元钱人民币）；2）收益得到保障，其由华夏基金进行交易服务并由中国投资担保公司进行担保。百发同余额宝不一样。余额宝初始是将客户放在支付宝中的资金灵活的运用起来，逐渐吸引更多的客户将可投资的短期资金从货币市场基金中转移到同样具有货币市场基金功能的余额宝中。其规模能够快速上升的主要因素在于支付宝庞大的市场占有率。支付宝在PC端用户有4270万人，占PC端用户总量的2/3，而百度的百付宝用户完全不能跟支付宝相比，也就是说百度在金融平台的客户接受程度上跟阿里巴巴完全不能相提并论。在这样的情况下，我们揣测，在业务上线的初始阶段，百度可以为了吸引客户，增加客户粘度，付出一定的营销费用使客户最终拿到的收益率达到8%的水平。就目前我们了解到的情况：百度通过短期让利、回补投资者的方式实现了8%的承诺，具体而言，投资者每买1块钱百发的货币基金；百度也会跟买，同时将其自身收益让渡给投资者，4%+4%，投资者享受双份收益，只不过让渡期限暂定为2个月。8%的收益率难以维持？目前8%的收益率仅仅在6月份钱荒时在货币市场上出现过，大部分能够提供8%的收益的产品目前仅有投资门槛相对较高的信托才有。货币市场上要做到可以每日赎回又保证8%收益率的难度非常之高。余额宝发行至今收益率平均在5-6%左右，因此，我们预计8%对于百发这款产品更多是一个前期扩大品牌影响力和知名度的行为，未来百发的产品发行收益率会逐渐向余额宝靠拢。搅动理财市场的鲶鱼，加速利率市场化进程。更多的互联网企业与理财机构的合作会对市场上的理财资金起到一定的分流作用，对于银行而言短时间内会对于活期存款有一定的影响。我们认为影响的主要是城市居民的活期存款和原来用于购买包括银行短期理财、货币市场基金在内的理财资金。截至2012年末，根据银监会数据，全部银行理财产品的为7.1万亿元，个人理财产品占比为62%，即4万亿左右。根据万德的期限结构统计，3个月内短期理财产品占比约为50%，也即个人理财产品中约有2万亿左右为3个月内活期产品。目前余额宝的累计发行规模在1300亿左右，而余额大约在500亿左右，相比2万亿的体量来说占比不大，对于整体理财产品的替代效应短期不会非常明显，但是其示范效应很大，会带来货币市场基金为了吸引客户而竞相提高收益率，同时，我们担心在这个过程成也会酝酿一定的风险。对于银行而言，包含余额宝在内的现金管理类理财产品发展对于银行的存款成本是有明显的负面影响的。银行未来为了稳定客户存款需要设计出更多有吸引力的产品，虽然随着理财产品的净值化，相关的收益和成本通过公允价值变动计量，对于息差有正面贡献，但是理财产品成本市场化后缓慢的抬高，还是会影响到银行整体的ROA水平，长期来看银行业ROA会在互联网金融作为助推器的利率市场化改革中逐渐回落。三、企业融资业务：在线信用贷款目前阿里巴巴在重庆和杭州分别注册成立了两家小额贷款公司。阿里小贷等本质上依然是小额贷款公司，即非银行金融机构。从事的业务基本上与银行的贷款类业务近似。客户选择以网络用户为主。通过分析这些客户的交易习惯，交易信用以及交易频率确定客户的信用等级，通过自有资金或者定向发售募资理财计划的方式融资，再向客户施以小额、高定价的贷款。由于是在线提供贷款，也就意味着阿里小贷最主要的形式是信用贷款，这是与传统银行不同之处。阿里小贷主要客户是线上客户，对卖方提供类贸易融资的方式进行贷款业务。阿里小额贷款无抵押、无担保，目前贷款产品对杭州地区的诚信通会员（个人版和企业版）和中国供应商会员开放，贷款放款对象为会员企业的法定代表人（个体版诚信通为实际经营人）。申请条件包括：1）会员注册时间满6个月的阿里巴巴诚信通会员或中国供应商会员；2）会员企业工商注册所在地为杭州地区（个人诚信通注册地为杭州）；3）申请人为年龄在18-65周岁的中国公民（不含港澳台），且为企业法定代表人（个体版诚信通为实际经营人）；4）拥有经过实名认证的个人支付宝账户。受到不同地域政策的限制，阿里小贷目前只能贷款给杭州当地企业，且要求会员注册满6个月，也就是说，至少阿里巴巴要分析这个会员6个月的经营情况。由于阿里小贷是以分析借款人交易记录的方式评估信用等级，对于借款人的信用审核完全基于交易数据，其信用审核的流程与银行有非常大的不同。阿里小贷业务的规模目前最主要受到的影响就是来自于其资本的限制。这样的公司以收取利息收入的方式获得盈利。阿里小贷主要目标客户群体就是注册在阿里巴巴相关平台上的用户。未来的成长空间从大的方面来看取决于电子商务的发展，阿里巴巴的B2B、C2C业务的发展空间决定了其小贷业务客群的覆盖。除了针对卖方信贷，我们认为阿里小贷有望继续通过数据挖掘，将业务延伸到买方的消费信贷领域。银行的小额贷款业务覆盖的客户群以及覆盖的行业都要远大于互联网小额贷款公司。目前互联网小额贷款公司主要从事的行业按照工信部的标准基本上属于商贸零售类。由于其“在线”的特质，无法像传统银行业一样去主动开发小企业，寻找小制造业和其他行业中的机会，因此未来的成长空间有限。这是互联网小额贷款公司的弊端之一。相比银行的相对成熟的风险评估体系，互联网小额贷款例如阿里金融是以卖方的交易数据作为主要的信用等级判断依据。而在我们看来，互联网交易和目前线下进行的假贸易相比并没有什么重大的技术难题，虚拟互联网交易甚至比假贸易还要更加简单，动动鼠标就可以在买方、卖方、物流三方进行“勾兑”，如果单纯的基于交易数据而忽视真实贸易审查以及相关抵押、质押物的检查，就会方互联网贷款持续处于高风险中。这是我们认为互联网小额贷款公司的弊端之二。四、第三方支付对银行支付业务的影响：未来影响银行结算收入有限我们认为，第三方支付业务是现有支付方式的有益补充，短期内还不会成为主流的支付方式。趋势上看长期会在一定程度上削弱银行作为主要支付中介的作用，从而降低银行对于交易性沉淀资金的使用效率，我们认为影响幅度有限。第三方支付是以支付中介为核心信用主体的委托资金转移行为。买、卖双方通过第三方支付的平台进行资金流和物流的交换。未来随着电子商务的更进一步发展，第三方支付的领域将不再局限于零售业