糖尿病药物深度报告：患者基数大市场空间庞大

证券研究报告 表现%1m3m12m医药生物(申上证综指3.164.775.524.78-3.670731-847795560731-84403422liuxq@chenbo@cfz注医保目录调整以及三季报,2016-10-17行业研究*医药生物行业9月跟踪点评：会,2016-10-11行业研究*医药生物行业9月份半月报：关注低估值以及确定性,2016-09-20资料来源：财富证券的数据，2015年全球糖尿病患者数量达到4.量庞大，我国糖尿病用药市场还有较大的增长空间。请务必阅读正文之后的免责条款部分-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 -4- -4- -6- -8-2.1糖尿病药物市场规模大，仍有较大增长 -8-2.2胰岛素仍为主导品种，占据过半糖尿病用药市场 -10- -12-三、国内糖尿病药物市场空间大，DPP-4抑制剂、SGLT2抑制剂为重点研发3.1胰岛素市场仍由外企主导，三代胰岛素 -16- -17- -19- -22-4.1通化东宝（600867）:国内胰岛素龙头，仍有较大市场空间 -22- -23- -24- -25--3-请务必阅读正文之后的免责条款部分 糖尿病是由遗传因素、免疫功能紊乱、微生物感染及其毒素、自由基毒素、精静脉血浆葡萄糖水平（mmol/L）多尿、体重下降）加上随机无糖尿病症状患者，需改日资料来源：中国II型糖尿病防治指南（2013）、财富证券及其他特殊类型糖尿病，都是由于身体无法产生足够的胰岛素或无法有效使用胰岛肥胖体重下降体重下降-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分无胰岛素有相关的自身免疫性疾病免疫反应引起的，机体的防卫系统攻击胰腺中产生胰岛素的β细胞，致使机体无法群，但常发生在儿童或年轻人。此型糖尿病患者为控制血糖水平，每天都需注射胰显现，许多患者长期意识不到他们的疾病。在这期间，血液中过量的葡萄糖会对机体造成损害，很多患者直到糖尿病并发症出现时才被诊断出来。妊娠期间出现的胰岛素抵抗以及继发出现的高血糖糖耐量异常称为妊娠糖尿病的激素抑制了胰岛素的活性。由于妊娠糖尿病通常在妊娠后期出现，胎儿已经成形尿病患者妊娠）那样严重。尽管如此，未得到控制的妊娠糖尿病仍会对母亲和婴儿胰岛素作用遗传性缺陷导致的糖尿病。这种类型的糖尿病发病率较低，占比不到糖糖尿病患者处于多种致残甚至危及生命的健康风险中。长期高血糖会严重影响入的国家中，糖尿病是导致心血管疾病、失明、肾衰竭和下肢截肢术的主要原因。的影响并造成巨大的经济负担。保持血糖、血压和胆固醇水平接近正常可延迟或预防糖尿病并发症。糖尿病患者需定期监测并发症的发生-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分展到第三代，如格列苯脲、格列齐特、格列吡格列醇、伏格列波糖提高细胞对胰岛素的敏感性，改善胰岛素抵抗GK、GSK、PTP1B等胰岛素增敏剂DPP4抑制剂胰岛素磺脲类资料来源：医药经济报，财富证券低收入国家，其中西太平地区与东南亚地区患者人数占全球患资料来源：IDF，财富证券资料来源：IDF，财富证券需要持续用药，我国糖尿病患者数量庞大，我国糖尿病-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分-8-请务必阅读正病情不可逆并且后期会出现各种并发症，大量的糖尿病患者以及糖尿病的特性催生-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分49NovoRapidNovoMix2.2胰岛素仍为主导品种，占据过半糖尿病用药市场份额资料来源：各公司年报，财富证券所主导。诺和诺德年销售额约为137亿美元，在全球人胰岛素公司诺和诺德诺和诺德雅培//从胰岛素的类别来看，目前三代胰岛素占据了80%以上的份额，其次份额最大但随着原研药的专利到期，仿制药上市后会蚕食现有原研药的市场份额。资料来源：各公司年报，财富证券亿美元。由于该产品专利在欧美已经到期，将礼来的Humalog（速效胰岛素类似物）都有不错的销量，但是也将专利到期，面临资料来源：各公司年报，财富证券抑制剂类药物维持快速增长DPP-4（二肽基肽酶-4）抑制剂是一类口服的抗糖尿病药物。DPP白酶，广泛存在于血浆和组织中,是体内主要促使GL与二甲双胍联用，用于单药不能控制糖化血红蛋白的情况。亿美元。默沙东的另一个产品Janumet也有不错的成绩，在2015年资料来源：各公司年报，财富证券注，给药频率一周一次，上市第二年实现2.4资料来源：各公司年报，财富证券可以从尿中排出体内多余的葡萄糖，从而减少糖椅。阿斯利康的Farxiga/Forxiga也有不错的表现，降低糖尿病患者出现心血管并发症的糖尿病治疗药物。由于卡格列净为全球第一个资料来源：各公司年报，财富证券三、国内糖尿病药物市场空间大，DPP-4抑制剂、SG大，未来还会继续增增加。同时，我国糖尿病患者治疗率低，不到50%，尤其是在农村地区。我国糖尿病患者基数大，与发达国家相比，我国糖尿病患者人均支出还高于全球增长速度。我国糖尿病患者数居全球首位，但糖尿病药物市场规模占全球资料来源：CFDA南方所，财富证券据米内网重点城市公立医院化学药终端竞争格局数据显示，胰岛素占据最大市图表202015年国内重点公立医院各类型资料来源：米内网，财富证券3.1胰岛素市场仍由外企主导，三代胰岛素保持较快增长胰岛素应用于临床90年共经历了三代，分别是二代胰岛素—人胰岛素以及第三代胰岛素—胰岛素类似物，目前临床应用最广泛的从市场格局来看，我国胰岛素市场主要由诺和诺德、礼来以及赛诺菲几个巨头所主导，我国药企所占市场份额还较小，以后还有很大的进口替代空间。根据中康图表212015年国内胰岛素及其类似物主资料来源：中康CMH，财富证券力相似，但使用更方便，在减少低血糖发生的潜在危险方面胰岛素类似物优于人胰从各代胰岛素的市场情况来看，目前主流为三代胰岛素。并且三代胰岛素还保图表222014-2015年各类型胰岛素国内5年复合增长率三代胰岛素数据来源：米内网，财富证券口服降糖药相比于胰岛素更加方便，不用进行注射，目前占据糖尿病药物市场一半以上的份额。口服降糖药主要是以化学药为主，占据90%以上的市场份额，中请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：中康CMH，财富证券资料来源：中康CMH，财富证券请务必阅读正文之后的免责条款部分萄糖苷酶抑制剂、双胍类等增速较慢，已经趋于平稳。目前，新型口服降糖药市场图表252014-2015年各类型口服降糖药国内重5年复合增长率DPP-4抑制剂磺脲类胰岛素促泌剂非磺脲类胰岛素促泌剂胰岛素增敏剂资料来源：米内网，财富证券近几年来，我国糖尿病药物申请数量逐年增加。根据米内网数据显示，我国糖资料来源：米内网，财富证券资料来源：米内网，财富证券抑制剂增长迅速。资料来源：米内网，财富证券-20-请务必阅读正文之后的免责条款部分-21-请务必阅读正文之后的免责条款部分69367767723116243699511688666512913-22-请务必阅读正文之后的免责条款部分伊格列净662212格列美脲二甲双胍11141462511511624资料来源：米内网，财富证券从行业的整体情况来看，在糖尿病药物领域，外资药企在我国占据大部分的市场份额。但是经过多年的发展，我国药企也有了长足的进步，随着多个仿制药的上多的国家，同时随着我国的收入水平逐年提高以及糖尿病知识的普及，整个糖尿病4.1通化东宝（600867）:国内胰岛素龙头，仍有较大市重组胰岛素保持稳定增长，基层市场还有广阔空间。目前公司的业绩的主要来-23-请务必阅读正文之后的免责条款部分来有望继续拓展基层市场。基层市场胰岛素使用较少，多为口服降糖药，但随着公司将强对基层医生的教育以及胰岛素知识的普及，未来重组胰岛素在基层市场将还国内三代胰岛素素生产企业。三代胰岛素是国际上主流胰岛素，由于价格较高，我还有较大的增长空间；在医保控费、药占比等政策的影响下，国产三代胰岛素进口-24-请务必阅读正文之后的免责条款部分拉鲁肽仿制药上市后，原料药的需求量会大幅三季度业绩增速加快。公司前三季度实现营业收入189.20亿元，同比增长加快主要是因为、子公司中美华东经营稳健增长，龙头产品市场基础好，基层市场拓展较快以及财务费用和税费有所下降。令胶囊在器官移植抗排异、慢性肾病及肺纤维化等治疗领域进入了国家医保目录，随着更多科室的拓展以及基层市场的推进，百令胶囊有望维持快速增长。公司另一个拳头产品阿卡波糖前三季度增速超过30%，阿卡波糖在我国口服降糖药中市占率第一；公司主要竞争对手为德国拜耳，公司阿卡波糖价格低于拜耳，近年来公司市主要为他克莫司、吗替麦考酚酯和环孢素三个品种规模及渠道优势促进公司市场份额进一步提升，-25-请务必阅读正文之后的免责条款部分企业以及销售网络覆盖不全、服务能力不强的中小型医药商业公司则不利。公司在率逐年提高，相比于进口产品有较大的价格优势，进口替代效应明显。受益于两票-26-